Небольшая заметка о серьезных рисках, связанных с массовым приобретением нашими гражданами недвижимости в ипотеку, получила массу откликов. Одни полностью со мной солидарны. Другие полагают, что я зря «навожу тень на плетень», и цены на недвижимость «обречены» на рост.
Друзья.
1. Я никому не навязываю свою точку зрения. Я не ясновидящий, и имею право ошибаться. Каждый из вас может согласиться с моим мнением, или нет. Поскольку консенсус – штука опасная, я только рад, что мнения разделились.
2. Я обращаю внимание на то, что в основном, за редким исключением, покупка первички – это будущие серьёзные расходы на ремонт, мебель, обустройство и т.д. И они, кто не в курсе, могут составить и 20%, и 30%, и более от стоимости самой покупки. Полагаю, не все отдают себе в этом отчет. Купив сегодня квартиру за 10 миллионов и взяв ипотеку лет на 10-15, вы обречены на:
- дополнительные затраты эдак миллиона два-три в течение ближайшего года, как минимум;
- ад ремонта (врагу не пожелаю);
- дополнительные расходы в течение этого года на аренду, если жили в арендованном жилье или на выплату ранее взятых ссуд на предыдущее жилье.
3. Никто не может гарантировать, что у вас в течение ближайших 2-3 лет все будет отлично с работой. Даже если сегодня все кажется замечательным, многое может измениться. Жизнь непредсказуема. Может разориться ваш основной клиент, или поставщик. Или вдруг не проплатить денег кто-то из покупателей.
4. Прирост просроченной задолженности по ипотеке на строящееся жилье в России достиг за январь-июнь текущего года 80% от прироста за весь прошлый год. По итогам I полугодия просрочка по кредитам, выданным дольщикам, подскочила на 541 млн рублей, превысив 6,3 млрд рублей, сообщает Lenta.ru со ссылкой на материалы агентства «Долговой Консультант». При этом за весь прошлый год прирост составил 610 млн, увеличившись за год с 5,16 млрд до 5,81 млрд рублей. Это все – объективные цифры. И, похоже, что они, увы, будут расти и далее.
5. Реальные ставки по ипотеке выходят на 1,5-2% больше заявленных. Не верите – посчитайте сами. Удорожание происходит обычно за счет страховки, дополнительных комиссионных сборов банка и прочих милых «шалостей».
6. Девелоперы, пользуясь ситуацией, увеличивают предложение. Много, очень много сегодня новых проектов закладывается, строится, находится на финальной стадии. Спрос, благодаря поддержке правительства, очень хорош. Но и предложение немедленно растет вслед за спросом.
Чего я жду в течение ближайшего года-двух?
Появление на рынке огромного количества квартир-зомби с недоделанным ремонтом. Причина проста: текущие владельцы не справились с большой долговой нагрузкой.
Приведет ли это к обвальному падению цен?
Я не могу категорически утверждать. Особенно сегодня, пока действуют меры правительства по поддержке ипотеки. Однако, все может измениться достаточно быстро. И, возможно, те, кто сегодня не будут спешить, смогут относительно недорого найти квартиру своей мечты через год-два.
Я никого не уговариваю покупать жилье или подождать. Цель моего послания – не в этом. Я лишь прошу вас, друзья, четко соизмерять свои «хотелки» и свои возможности. И всегда иметь «План Б» на случай изменившихся не в вашу пользу обстоятельств.
@bitkogan
Друзья.
1. Я никому не навязываю свою точку зрения. Я не ясновидящий, и имею право ошибаться. Каждый из вас может согласиться с моим мнением, или нет. Поскольку консенсус – штука опасная, я только рад, что мнения разделились.
2. Я обращаю внимание на то, что в основном, за редким исключением, покупка первички – это будущие серьёзные расходы на ремонт, мебель, обустройство и т.д. И они, кто не в курсе, могут составить и 20%, и 30%, и более от стоимости самой покупки. Полагаю, не все отдают себе в этом отчет. Купив сегодня квартиру за 10 миллионов и взяв ипотеку лет на 10-15, вы обречены на:
- дополнительные затраты эдак миллиона два-три в течение ближайшего года, как минимум;
- ад ремонта (врагу не пожелаю);
- дополнительные расходы в течение этого года на аренду, если жили в арендованном жилье или на выплату ранее взятых ссуд на предыдущее жилье.
3. Никто не может гарантировать, что у вас в течение ближайших 2-3 лет все будет отлично с работой. Даже если сегодня все кажется замечательным, многое может измениться. Жизнь непредсказуема. Может разориться ваш основной клиент, или поставщик. Или вдруг не проплатить денег кто-то из покупателей.
4. Прирост просроченной задолженности по ипотеке на строящееся жилье в России достиг за январь-июнь текущего года 80% от прироста за весь прошлый год. По итогам I полугодия просрочка по кредитам, выданным дольщикам, подскочила на 541 млн рублей, превысив 6,3 млрд рублей, сообщает Lenta.ru со ссылкой на материалы агентства «Долговой Консультант». При этом за весь прошлый год прирост составил 610 млн, увеличившись за год с 5,16 млрд до 5,81 млрд рублей. Это все – объективные цифры. И, похоже, что они, увы, будут расти и далее.
5. Реальные ставки по ипотеке выходят на 1,5-2% больше заявленных. Не верите – посчитайте сами. Удорожание происходит обычно за счет страховки, дополнительных комиссионных сборов банка и прочих милых «шалостей».
6. Девелоперы, пользуясь ситуацией, увеличивают предложение. Много, очень много сегодня новых проектов закладывается, строится, находится на финальной стадии. Спрос, благодаря поддержке правительства, очень хорош. Но и предложение немедленно растет вслед за спросом.
Чего я жду в течение ближайшего года-двух?
Появление на рынке огромного количества квартир-зомби с недоделанным ремонтом. Причина проста: текущие владельцы не справились с большой долговой нагрузкой.
Приведет ли это к обвальному падению цен?
Я не могу категорически утверждать. Особенно сегодня, пока действуют меры правительства по поддержке ипотеки. Однако, все может измениться достаточно быстро. И, возможно, те, кто сегодня не будут спешить, смогут относительно недорого найти квартиру своей мечты через год-два.
Я никого не уговариваю покупать жилье или подождать. Цель моего послания – не в этом. Я лишь прошу вас, друзья, четко соизмерять свои «хотелки» и свои возможности. И всегда иметь «План Б» на случай изменившихся не в вашу пользу обстоятельств.
@bitkogan
От проблем мировых и глобальных перейдем делам нашим, локальным.
ЦБ РФ опубликовал обзор по инфляции потребительских цен. Годовая инфляция составила 3,67%, что ниже таргета 4%. Месячный прирост потребительских цен замедлился: в сентябре прирост составил 0,25% (м/м), что меньше, чем прирост 0,38% (м/м) месяцем ранее.
Если помните, именно это я не так давно и предрекал.
Факторы, сдерживающие инфляцию в России.
1. Ослабление потребительской активности, эффект отложенного спроса больше не работает.
2. Падение доходов и противоэпидемические ограничения оказывают давление на стоимость услуг, которые подешевели в сентябре на 0,25% (м/м), хотя в августе подорожали на 0,36% (м/м).
Основным фактором, повышающим инфляцию в России, я бы назвал ослабление рубля, которое отражается на ценах непродовольственных товаров, в частности, на ценах импортной техники, автомобилей.
По прогнозу ЦБ, неоднородность в динамике цен пока сохранится, так как могут ввести второй локдаун. Более того, на мой взгляд, эту неоднородность будет усугублять фактор подешевевшего рубля, ведь он отражается на ценах с лагом.
Меньше всего во всем этом радует дезинфляционное влияние спроса, он становится все более сдержанным. И я пока не вижу факторов, которые простимулируют потребительский спрос, ведь появляется риск второго локдауна, эффект отложенного спроса слабеет, а потребителям особо неоткуда брать деньги на увеличение расходов.
Пока сохраняю свой прогноз по инфляции, который публиковал ранее.
Что это значит для всех нас?
– По всей видимости, доходности по дальним ОФЗ вряд ли сильно подрастут.
– На актуальные выпуски вполне себе неплохих бумаг с доходностями 7-9% можно ожидать очень хорошего спроса. Цены по ним имеют шанс подрасти до конца года (если не будет внешних потрясений).
– Вряд ли ЦБ в текущих условиях будет снижать ставки ещё. Слишком показателен опыт Турции. Но и скоро повышать, с большой долей вероятности, не будут.
@bitkogan
ЦБ РФ опубликовал обзор по инфляции потребительских цен. Годовая инфляция составила 3,67%, что ниже таргета 4%. Месячный прирост потребительских цен замедлился: в сентябре прирост составил 0,25% (м/м), что меньше, чем прирост 0,38% (м/м) месяцем ранее.
Если помните, именно это я не так давно и предрекал.
Факторы, сдерживающие инфляцию в России.
1. Ослабление потребительской активности, эффект отложенного спроса больше не работает.
2. Падение доходов и противоэпидемические ограничения оказывают давление на стоимость услуг, которые подешевели в сентябре на 0,25% (м/м), хотя в августе подорожали на 0,36% (м/м).
Основным фактором, повышающим инфляцию в России, я бы назвал ослабление рубля, которое отражается на ценах непродовольственных товаров, в частности, на ценах импортной техники, автомобилей.
По прогнозу ЦБ, неоднородность в динамике цен пока сохранится, так как могут ввести второй локдаун. Более того, на мой взгляд, эту неоднородность будет усугублять фактор подешевевшего рубля, ведь он отражается на ценах с лагом.
Меньше всего во всем этом радует дезинфляционное влияние спроса, он становится все более сдержанным. И я пока не вижу факторов, которые простимулируют потребительский спрос, ведь появляется риск второго локдауна, эффект отложенного спроса слабеет, а потребителям особо неоткуда брать деньги на увеличение расходов.
Пока сохраняю свой прогноз по инфляции, который публиковал ранее.
Что это значит для всех нас?
– По всей видимости, доходности по дальним ОФЗ вряд ли сильно подрастут.
– На актуальные выпуски вполне себе неплохих бумаг с доходностями 7-9% можно ожидать очень хорошего спроса. Цены по ним имеют шанс подрасти до конца года (если не будет внешних потрясений).
– Вряд ли ЦБ в текущих условиях будет снижать ставки ещё. Слишком показателен опыт Турции. Но и скоро повышать, с большой долей вероятности, не будут.
@bitkogan
Несколько слов о выпуске «Газпромом» вечных бондов.
Не могу не отметить: отличное размещение. Очень хорошие ставки для «Газпрома». Качественная работа организаторов и андеррайтеров.
Что касается инвесторов.
Повторю сказанное вчера.
Доходность в долларах очень привлекательна. Но не все понимают риски.
В настоящее время я бы поостерегся от вложений в вечные бонды. Ставки находятся на минимальных уровнях в мире. Ниже быть не могут. Таким образом, ЗНАЧИТЕЛЬНОГО «апсайда» по вечным бумагам, скорее всего, нет (или он незначительный). А вот «даунсайд» может быть существенным. И причиной для этого могут быть не обязательно изменение денежно-кредитной политики в мире. Это могут быть чисто российские страновые риски.
Искать ли инвестиционные возможности там именно сейчас? Я бы не торопился. Впереди выборы президента в США, вторая волна пандемии в разгаре. Скорее всего, рынки еще «потрясет», и будет шанс купить их дешевле.
По поводу «Газпрома». Еще раз – молодцы. Реально очень хорошее размещение.
Мой респект организаторам.
@bitkogan
Не могу не отметить: отличное размещение. Очень хорошие ставки для «Газпрома». Качественная работа организаторов и андеррайтеров.
Что касается инвесторов.
Повторю сказанное вчера.
Доходность в долларах очень привлекательна. Но не все понимают риски.
В настоящее время я бы поостерегся от вложений в вечные бонды. Ставки находятся на минимальных уровнях в мире. Ниже быть не могут. Таким образом, ЗНАЧИТЕЛЬНОГО «апсайда» по вечным бумагам, скорее всего, нет (или он незначительный). А вот «даунсайд» может быть существенным. И причиной для этого могут быть не обязательно изменение денежно-кредитной политики в мире. Это могут быть чисто российские страновые риски.
Искать ли инвестиционные возможности там именно сейчас? Я бы не торопился. Впереди выборы президента в США, вторая волна пандемии в разгаре. Скорее всего, рынки еще «потрясет», и будет шанс купить их дешевле.
По поводу «Газпрома». Еще раз – молодцы. Реально очень хорошее размещение.
Мой респект организаторам.
@bitkogan
ЦБ Турции не в состоянии сдержать падение лиры. Недавнее повышение ставки по резервам в лирах не помогло.
Турецкая лира начала свое драматическое падение довольно давно. Коронавирус ускорил этот неприятный процесс. С начала года национальная валюта упала по отношению к доллару на целых 33%.
Могу выделить две основные причины.
1. Отток капитала из развивающейся страны.
2. С июня 2019 года по август 2020 года учетную ставку (ставку РЕПО на неделю) снизили с 24% до 8,25%. Президент Турции Реджеп Эрдоган настаивал на снижении ставок, чтобы расширить кредитование и (внимание) стабилизировать финансовый рынок.
Со стабилизацией финансового рынка что-то пошло не так. Какое снижение ставок может быть в стране с обесценивающейся валютой, высоким долгом и инфляцией под 12%? Это вопрос хороший, ответа на него, у меня, увы, нет.
24 сентября ЦБ Турции наконец-то поднял учетную ставку с 8,25% до 10,25%, лира даже временно укрепилась. Однако это оказалось ненадолго. С 24 сентября по сегодняшний день лира упала к доллару примерно на 3,6%.
Вывод. Сдерживающая политика ЦБ Турции в виде роста ставки оказалось недостаточной и была применена слишком поздно.
Регулятор пока не в состоянии контролировать обесценивание турецкой валюты. Это подтверждает тот факт, что вчера ЦБ Турции попытался еще ужесточить денежно-кредитную политику без снижения ключевой ставки. А именно, повысил ставки по резервам в лирах на 2 п.п.
Это, увы, не помогло. Лира продолжает обесцениваться.
В четверг на следующей неделе пройдет заседание комитета ЦБ Турции и будет принято решение об учетной ставке. Судя по динамике лиры, повышение учетной ставки с 8,25% до 10,25% было недостаточным и необходимо еще большее сдерживание. Но турецкий президент относится к повышению ставок негативно. Например, в прошлом году Эрдоган уволил председателя ЦБ за то, что тот отказался снижать ставку.
Эх, политики, ну когда до вас дойдет?! Можете давить на свой Центробанк сколько угодно. Это сегодня штука модная. Но не передавливайте.
Комитет по денежно-кредитной политике сейчас находится под серьезным давлением. Тем более, что 24 сентября он и так очень решительно повысил ставку. Более того, его попытки сдержать обесценивание лиры без повышения учетной ставки не работают.
Решение комитета по денежно-кредитной политике турецкого ЦБ по учетной ставке будет озвучено в следующий четверг. Очень вероятен исход, что ее оставят на уровне 10,25% из-за политического давления. Мы видим, что такое значение учетной ставки сдержать лиру не помогает, так что это будет знаком, что на регулятор оказывают давление и лира, судя по всему, продолжит падение.
Намек услышали? Впрочем... это для матерых спекулянтов.
@bitkogan
Турецкая лира начала свое драматическое падение довольно давно. Коронавирус ускорил этот неприятный процесс. С начала года национальная валюта упала по отношению к доллару на целых 33%.
Могу выделить две основные причины.
1. Отток капитала из развивающейся страны.
2. С июня 2019 года по август 2020 года учетную ставку (ставку РЕПО на неделю) снизили с 24% до 8,25%. Президент Турции Реджеп Эрдоган настаивал на снижении ставок, чтобы расширить кредитование и (внимание) стабилизировать финансовый рынок.
Со стабилизацией финансового рынка что-то пошло не так. Какое снижение ставок может быть в стране с обесценивающейся валютой, высоким долгом и инфляцией под 12%? Это вопрос хороший, ответа на него, у меня, увы, нет.
24 сентября ЦБ Турции наконец-то поднял учетную ставку с 8,25% до 10,25%, лира даже временно укрепилась. Однако это оказалось ненадолго. С 24 сентября по сегодняшний день лира упала к доллару примерно на 3,6%.
Вывод. Сдерживающая политика ЦБ Турции в виде роста ставки оказалось недостаточной и была применена слишком поздно.
Регулятор пока не в состоянии контролировать обесценивание турецкой валюты. Это подтверждает тот факт, что вчера ЦБ Турции попытался еще ужесточить денежно-кредитную политику без снижения ключевой ставки. А именно, повысил ставки по резервам в лирах на 2 п.п.
Это, увы, не помогло. Лира продолжает обесцениваться.
В четверг на следующей неделе пройдет заседание комитета ЦБ Турции и будет принято решение об учетной ставке. Судя по динамике лиры, повышение учетной ставки с 8,25% до 10,25% было недостаточным и необходимо еще большее сдерживание. Но турецкий президент относится к повышению ставок негативно. Например, в прошлом году Эрдоган уволил председателя ЦБ за то, что тот отказался снижать ставку.
Эх, политики, ну когда до вас дойдет?! Можете давить на свой Центробанк сколько угодно. Это сегодня штука модная. Но не передавливайте.
Комитет по денежно-кредитной политике сейчас находится под серьезным давлением. Тем более, что 24 сентября он и так очень решительно повысил ставку. Более того, его попытки сдержать обесценивание лиры без повышения учетной ставки не работают.
Решение комитета по денежно-кредитной политике турецкого ЦБ по учетной ставке будет озвучено в следующий четверг. Очень вероятен исход, что ее оставят на уровне 10,25% из-за политического давления. Мы видим, что такое значение учетной ставки сдержать лиру не помогает, так что это будет знаком, что на регулятор оказывают давление и лира, судя по всему, продолжит падение.
Намек услышали? Впрочем... это для матерых спекулянтов.
@bitkogan
Весьма интересный и, в то же время, очень конкретный, практический вопрос пришел от одного из подписчиков: как получать так называемую «дивидендную зарплату?» Как жить на дивиденды, не работая?
Очень люблю подобные вопросы, поэтому с удовольствием отвечаю в канале, так как эта информация может быть полезна любому читателю.
Начнем с того, что каждый привык ежемесячно тратить на жизнь определенную сумму. Ее параметры зависят от множества причин, это дело очень индивидуальное. Поэтому возьмем некий усредненный показатель: как получать дивидендными выплатами 100 тыс. руб. в месяц.
На мой взгляд, отталкиваться в данном случае нужно от доходности в рублях (раз уж мы взяли доход в нашей валюте). К примеру, в «Дивидендном» портфеле сервиса BidKogan средневзвешенная дивидендная доходность составляет около 7% годовых. Примем это как бенчмарк.
А дальше – чистая арифметика, ничего заумного. Чтобы иметь в месяц 100 тыс. рублей при дивидендной доходности на уровне 7%, инвестор должен иметь портфель, состоящий из дивидендных акций на сумму порядка 17 млн руб. Для удобства решил построить график.
@bitkogan
Очень люблю подобные вопросы, поэтому с удовольствием отвечаю в канале, так как эта информация может быть полезна любому читателю.
Начнем с того, что каждый привык ежемесячно тратить на жизнь определенную сумму. Ее параметры зависят от множества причин, это дело очень индивидуальное. Поэтому возьмем некий усредненный показатель: как получать дивидендными выплатами 100 тыс. руб. в месяц.
На мой взгляд, отталкиваться в данном случае нужно от доходности в рублях (раз уж мы взяли доход в нашей валюте). К примеру, в «Дивидендном» портфеле сервиса BidKogan средневзвешенная дивидендная доходность составляет около 7% годовых. Примем это как бенчмарк.
А дальше – чистая арифметика, ничего заумного. Чтобы иметь в месяц 100 тыс. рублей при дивидендной доходности на уровне 7%, инвестор должен иметь портфель, состоящий из дивидендных акций на сумму порядка 17 млн руб. Для удобства решил построить график.
@bitkogan
Как вы понимаете, в данной ситуации существует масса нюансов, которые могут влиять и на размер портфеля, и на доход.
К примеру, у вас возникли непредвиденные расходы: ремонт, или машину надо поменять, или еще что-то. Ежемесячных 100 тыс. вам на это не хватит, будете вынимать деньги со счета? Тогда готовьтесь к снижению регулярного дохода.
Или другой момент: вы каждый год реинвестируете дивиденды в акции, чтобы получать еще больше. Тогда и объем портфеля увеличится, и ежемесячный доход вырастет. Только не забывайте, что компании в РФ платят, как правило, раз в год.
@bitkogan
К примеру, у вас возникли непредвиденные расходы: ремонт, или машину надо поменять, или еще что-то. Ежемесячных 100 тыс. вам на это не хватит, будете вынимать деньги со счета? Тогда готовьтесь к снижению регулярного дохода.
Или другой момент: вы каждый год реинвестируете дивиденды в акции, чтобы получать еще больше. Тогда и объем портфеля увеличится, и ежемесячный доход вырастет. Только не забывайте, что компании в РФ платят, как правило, раз в год.
@bitkogan
Перечитывал намедни «Москва-Петушки» Венедикта Ерофеева.
Это великое произведение – антология нашей жизни.
Какая такая антология, скажете вы. Бухает мужик. И всякое там видится ему.
А вот и нет. Про нашу жизнь это.
Великая книга – это та, что применима и к большому, и к малому.
Например, сегодняшняя наша короновирусная жизнь. Вдруг начавшаяся.
Мы все оказались в одном несущемся в никуда поезде. От станции к станции. От указа к указу. От налога к налогу.
Боимся. Бережемся. Ругаемся. Что-то доказываем друг другу. И спорим о чем-то, непонятном и странном.
Сначала мы мчимся в одну сторону, самозабвенно, преодолевая препятствия. Туда, куда никогда не попадём.
Мы все носим маски, таимся. Детей не выпускаем на площадки. И вообще... дрожим мелкой и липкой дрожью.
И вдруг, не пойми с чего, толпа нас выносит на перрон. Наверное, изменились обстоятельства.
И мы, совершенно непонятно как, едем обратно. Так же самозабвенно. И так же через станцию Покров. И то, как мы ее видим.
И мы вдруг смелые. Не до конца понимающие, что едем обратно. В угаре. Агрессивно, без масок. Без защиты. Потому, что поезд поехал в другую сторону. И что нас ждет...
Надеюсь, не судьба главного героя.
Хотя... то, как заканчивает свой путь Главный Герой... Это, похоже, путь нашего бизнеса.
А еще, что самое жуткое и, я бы сказал, симптоматичное... Это то, что все, происходящее с нами, подчинено расписанию загородной электрички. Москва-Петушки. А стрелочника... не видать. Да и есть ли ему дело до всего того, что происходит с нами?
И станции пролетают. Одна за другой. Но никому и ничего здесь не ведомо.
«Русь, куда ж несешься ты? дай ответ. Не дает ответа. Чудным звоном заливается колокольчик....»
#книги
@bitkogan
Это великое произведение – антология нашей жизни.
Какая такая антология, скажете вы. Бухает мужик. И всякое там видится ему.
А вот и нет. Про нашу жизнь это.
Великая книга – это та, что применима и к большому, и к малому.
Например, сегодняшняя наша короновирусная жизнь. Вдруг начавшаяся.
Мы все оказались в одном несущемся в никуда поезде. От станции к станции. От указа к указу. От налога к налогу.
Боимся. Бережемся. Ругаемся. Что-то доказываем друг другу. И спорим о чем-то, непонятном и странном.
Сначала мы мчимся в одну сторону, самозабвенно, преодолевая препятствия. Туда, куда никогда не попадём.
Мы все носим маски, таимся. Детей не выпускаем на площадки. И вообще... дрожим мелкой и липкой дрожью.
И вдруг, не пойми с чего, толпа нас выносит на перрон. Наверное, изменились обстоятельства.
И мы, совершенно непонятно как, едем обратно. Так же самозабвенно. И так же через станцию Покров. И то, как мы ее видим.
И мы вдруг смелые. Не до конца понимающие, что едем обратно. В угаре. Агрессивно, без масок. Без защиты. Потому, что поезд поехал в другую сторону. И что нас ждет...
Надеюсь, не судьба главного героя.
Хотя... то, как заканчивает свой путь Главный Герой... Это, похоже, путь нашего бизнеса.
А еще, что самое жуткое и, я бы сказал, симптоматичное... Это то, что все, происходящее с нами, подчинено расписанию загородной электрички. Москва-Петушки. А стрелочника... не видать. Да и есть ли ему дело до всего того, что происходит с нами?
И станции пролетают. Одна за другой. Но никому и ничего здесь не ведомо.
«Русь, куда ж несешься ты? дай ответ. Не дает ответа. Чудным звоном заливается колокольчик....»
#книги
@bitkogan
Октябрь продолжает радовать нас размещениями на рынке рублевого долга, которые не только предлагают достаточно высокие ставки купонов, но и могут вырасти в цене на вторичных торгах, что может принести дополнительную доходность держателям.
Сегодня хочу рассказать о дебютном размещении группы «ВИС». Компания мало известна на рынке капитала, но это не умаляет интереса к ней.
Группа «ВИС» – один из лидеров инфраструктурного рынка России. Компания обладает одним из крупнейших в России портфелей проектов государственного-частного партнерства. Сюда входят такие проекты, как мост через реку Лена в Якутии, мост через Калининградский залив в Калининградской области, автодорога «Обход Хабаровска», сеть городских поликлиник в Новосибирске, и другие.
Группа «ВИС» обеспечивает реализацию проектов ГЧП на протяжении всего жизненного цикла, от предпроектной подготовки до строительства и последующей эксплуатации объекта. Выполняет поиск объекта инвестиций, разрабатывает финансовую и юридическую модель, организовывает финансирование, привлекает частный капитал в проекты ГЧП на условиях возвратности и доходности не ниже 15% годовых.
По прогнозам, Группа «ВИС» планирует нарастить выручку к 2023 году до 90 млрд рублей. Рентабельность EBITDA последние три года не опускалась ниже 10%. При этом следует отметить, что в показателях компании по выручке, EBITDA и чистой прибыли может наблюдаться определенная волатильность от года к году, что связано с окончанием крупных проектов. Чистый свободный денежный поток ожидается в 2020 около 2,4 млрд рублей.
Почти весь долг номинирован в рублях (96%) и составляет 17,7 млрд рублей. Показатель финансовый долг/EBTDA прогнозируется на уровне менее 2 по итогам 2020 года. Это соответствует долговой нагрузке ниже средней.
Кредитное качество поручителя по облигационному займу подтверждено рейтингом АКРА на уровне (А)RU
Главные источники долгового финансирования – АО «Банк ГПБ», ПАО «ВТБ» и ООО СФО «Социального развития» - составляют 83% долгового портфеля.
Ориентир по доходности на размещении на уровне 9,00-9,30% годовых выглядит, на мой взгляд, достаточно привлекательно. Облигационный выпуск является отличной альтернативой депозитам и подходит для тех, кто не успел «выскочить» из рубля перед его девальвацией в сентябре.
По планам, сбор заявок для участия в размещении пройдет 15 октября. Организаторы: BCS Global Markets, Газпромбанк, Банк «Открытие» и Совкомбанк. Агентом по размещению является Газпромбанк.
Оцениваю Группу «ВИС» как достаточно надежного заемщика, а размещение считаю весьма интересным. Взвешиваю возможность участия в первичном размещении.
@bitkogan
Сегодня хочу рассказать о дебютном размещении группы «ВИС». Компания мало известна на рынке капитала, но это не умаляет интереса к ней.
Группа «ВИС» – один из лидеров инфраструктурного рынка России. Компания обладает одним из крупнейших в России портфелей проектов государственного-частного партнерства. Сюда входят такие проекты, как мост через реку Лена в Якутии, мост через Калининградский залив в Калининградской области, автодорога «Обход Хабаровска», сеть городских поликлиник в Новосибирске, и другие.
Группа «ВИС» обеспечивает реализацию проектов ГЧП на протяжении всего жизненного цикла, от предпроектной подготовки до строительства и последующей эксплуатации объекта. Выполняет поиск объекта инвестиций, разрабатывает финансовую и юридическую модель, организовывает финансирование, привлекает частный капитал в проекты ГЧП на условиях возвратности и доходности не ниже 15% годовых.
По прогнозам, Группа «ВИС» планирует нарастить выручку к 2023 году до 90 млрд рублей. Рентабельность EBITDA последние три года не опускалась ниже 10%. При этом следует отметить, что в показателях компании по выручке, EBITDA и чистой прибыли может наблюдаться определенная волатильность от года к году, что связано с окончанием крупных проектов. Чистый свободный денежный поток ожидается в 2020 около 2,4 млрд рублей.
Почти весь долг номинирован в рублях (96%) и составляет 17,7 млрд рублей. Показатель финансовый долг/EBTDA прогнозируется на уровне менее 2 по итогам 2020 года. Это соответствует долговой нагрузке ниже средней.
Кредитное качество поручителя по облигационному займу подтверждено рейтингом АКРА на уровне (А)RU
Главные источники долгового финансирования – АО «Банк ГПБ», ПАО «ВТБ» и ООО СФО «Социального развития» - составляют 83% долгового портфеля.
Ориентир по доходности на размещении на уровне 9,00-9,30% годовых выглядит, на мой взгляд, достаточно привлекательно. Облигационный выпуск является отличной альтернативой депозитам и подходит для тех, кто не успел «выскочить» из рубля перед его девальвацией в сентябре.
По планам, сбор заявок для участия в размещении пройдет 15 октября. Организаторы: BCS Global Markets, Газпромбанк, Банк «Открытие» и Совкомбанк. Агентом по размещению является Газпромбанк.
Оцениваю Группу «ВИС» как достаточно надежного заемщика, а размещение считаю весьма интересным. Взвешиваю возможность участия в первичном размещении.
@bitkogan
Президент поручил Председателю Правительства взять под личный контроль привлечение инвестиций в экономику.
Ну что же, ждем серьезных изменений? Да, если есть реальное желание привлекать инвестиции.
Но смутил вот такой пассаж. «На привлечение инвестиций, по словам президента, влияет «много факторов». Это «стабильность в самом широком смысле слова - политическая стабильность, макроэкономическая стабильность, минимальная бюрократия, эффективная, но в рамках закона работу правоохранительных органов», перечислил Путин.»
Несомненно, стабильность – штука замечательная. Однако, мы с вами понимаем, где она, эта стабильность, самая-самая. Вы меня поняли...
Нет, ребята. Если хотим реально привлекать деньги, инвестклимат менять НЕОБХОДИМО. Не «стабилизировать» этот самый климат, но МЕНЯТЬ.
Мы с вами неоднократно говорили о том, что нам реально нужно для масштабного привлечения инвестиций в страну. Думаете, это все из области фантастики? Может, все же попробуем?
Начать можно с мелочи. Все инвестиции в капекс полностью вывести из-под налогообложения.
Заняться дерегуляцией экономики, ведь «дышать» уже крайне затруднительно. Объявить о масштабной программе приватизации.
Про судебную реформу и гарантии собственности уж молчу. Можно ещё объявить амнистию бизнесменам, что «прохлаждаются» в СИЗО. На это не нужно много усилий.
Просто взять... и сделать. И посмотреть, что будет. Все эти люди вольются в экономику. Да, кто-то соберет манатки и уедет от греха подальше. Но большинство вернётся работать. Делом заниматься.
Надо же выживать....
Важное и нужное, что можно было бы устроить – закрыть тему ОКВЭДов. Взять, и по-настоящему помочь бизнесу.
На днях общался с очень интересными людьми из регионов РФ. Муж и жена. У нее бизнес. И у него. Бизнесы похожие. Ей – помогли. Ему – нет. Придрались к какой-то ерунде. Ребята в недоумении. Мелочь. Но крайне показательная.
Вы полагаете, они сейчас думают об инвестициях в бизнес? Не смешите. Почему? Не доверяют. Не верят обещаниям власти.
Знаете, с чего нужно начать?
Поднять уровень доверия к Власти. Тогда и все остальное приложится.
Есть вещи, где требуются минимальные усилия государства. Просто добрая воля.
Обратите внимание. МинЭкономики представило тут же новый план стимулирования инвестиционной активности.
Есть ли там хоть строчка на тему изменения инвестклимата? Может, вот с этого начать? С мелочей. Но очень показательных, не требующих денежных вливаний. Но просто повышающих уровень доверия бизнеса к Власти.
Уровень этого доверия сегодня практически на нуле. Значит, имеем эффект низкой базы. Хоть немного что- то изменим – получим взрывной эффект.
Не верите? Может, попробуем?
Ещё одна ремарка, в завершение.
Когда у нас в ХХ веке были самые быстрые темпы роста экономики? Во время НЭПа, который был организован крайне быстро. И в течение нескольких лет увидели взрывной рост экономики и инвестиций.
Правда, есть нюанс: мы очень хорошо помним, что было ПОСЛЕ НЭПа.
@bitkogan
Ну что же, ждем серьезных изменений? Да, если есть реальное желание привлекать инвестиции.
Но смутил вот такой пассаж. «На привлечение инвестиций, по словам президента, влияет «много факторов». Это «стабильность в самом широком смысле слова - политическая стабильность, макроэкономическая стабильность, минимальная бюрократия, эффективная, но в рамках закона работу правоохранительных органов», перечислил Путин.»
Несомненно, стабильность – штука замечательная. Однако, мы с вами понимаем, где она, эта стабильность, самая-самая. Вы меня поняли...
Нет, ребята. Если хотим реально привлекать деньги, инвестклимат менять НЕОБХОДИМО. Не «стабилизировать» этот самый климат, но МЕНЯТЬ.
Мы с вами неоднократно говорили о том, что нам реально нужно для масштабного привлечения инвестиций в страну. Думаете, это все из области фантастики? Может, все же попробуем?
Начать можно с мелочи. Все инвестиции в капекс полностью вывести из-под налогообложения.
Заняться дерегуляцией экономики, ведь «дышать» уже крайне затруднительно. Объявить о масштабной программе приватизации.
Про судебную реформу и гарантии собственности уж молчу. Можно ещё объявить амнистию бизнесменам, что «прохлаждаются» в СИЗО. На это не нужно много усилий.
Просто взять... и сделать. И посмотреть, что будет. Все эти люди вольются в экономику. Да, кто-то соберет манатки и уедет от греха подальше. Но большинство вернётся работать. Делом заниматься.
Надо же выживать....
Важное и нужное, что можно было бы устроить – закрыть тему ОКВЭДов. Взять, и по-настоящему помочь бизнесу.
На днях общался с очень интересными людьми из регионов РФ. Муж и жена. У нее бизнес. И у него. Бизнесы похожие. Ей – помогли. Ему – нет. Придрались к какой-то ерунде. Ребята в недоумении. Мелочь. Но крайне показательная.
Вы полагаете, они сейчас думают об инвестициях в бизнес? Не смешите. Почему? Не доверяют. Не верят обещаниям власти.
Знаете, с чего нужно начать?
Поднять уровень доверия к Власти. Тогда и все остальное приложится.
Есть вещи, где требуются минимальные усилия государства. Просто добрая воля.
Обратите внимание. МинЭкономики представило тут же новый план стимулирования инвестиционной активности.
Есть ли там хоть строчка на тему изменения инвестклимата? Может, вот с этого начать? С мелочей. Но очень показательных, не требующих денежных вливаний. Но просто повышающих уровень доверия бизнеса к Власти.
Уровень этого доверия сегодня практически на нуле. Значит, имеем эффект низкой базы. Хоть немного что- то изменим – получим взрывной эффект.
Не верите? Может, попробуем?
Ещё одна ремарка, в завершение.
Когда у нас в ХХ веке были самые быстрые темпы роста экономики? Во время НЭПа, который был организован крайне быстро. И в течение нескольких лет увидели взрывной рост экономики и инвестиций.
Правда, есть нюанс: мы очень хорошо помним, что было ПОСЛЕ НЭПа.
@bitkogan
Выпуск «вечных» бондов «Газпрома» – одна из основных новостей отечественного фондового рынка.
Отвечаю на наиболее частые вопросы по этой теме.
Зачем инвесторы покупают подобные долговые бумаги? Не больше ли в них риска, чем в обычных бондах? В чём их риски и в чём преимущества?
Конечно, есть недостатки и преимущества. «Вечные» бонды обладают очень высокой дюрацией и более подвержены рыночным рискам – рискам изменения цены. Снижения цены в случае роста процентных ставок в целом. Как правило, «вечные» бонды обладают более низким рангом по сравнению с другими, и иногда подразумевают их списание в капитал компании, если эмитент столкнется с серьезными финансовыми трудностями.
Но, взамен, «вечные» бонды предлагают более высокую доходность, компенсируя повышенные риски.
Моя оценка итогов размещения бондов «Газпрома». Насколько оно удачно для эмитента в условиях текущей конъюнктуры?
На мой взгляд, «Газпрому» пришлось дать небольшую премию на размещении, зато он смог привлечь значительный объём средств в свои еврооблигации.
В любом случае, рассчитывать на значительно более низкие уровни доходности по облигациям «Газпром» вряд ли мог. Данный инструмент для отечественных компаний нефинансового сектора пока еще является новшеством.
Какие долговые инструменты, среди тех, что доступны российским инвесторам, можно рассматривать в качестве альтернативы «вечным» бондам «Газпрома»?
Есть множество субординированных бесконечных выпусков российских банков на рынке. Почти все они предлагают доходность чуть выше, чем у нового впуска Газпрома, а кредитное качество государственных и системообразующих банков примерно на том же уровне, что и у газового монополиста.
Повторю сказанное ранее: оцениваю размещение как отличное. Очень хорошие ставки для «Газпрома». Качественная работа организаторов и андеррайтеров.
@bitkogan
Отвечаю на наиболее частые вопросы по этой теме.
Зачем инвесторы покупают подобные долговые бумаги? Не больше ли в них риска, чем в обычных бондах? В чём их риски и в чём преимущества?
Конечно, есть недостатки и преимущества. «Вечные» бонды обладают очень высокой дюрацией и более подвержены рыночным рискам – рискам изменения цены. Снижения цены в случае роста процентных ставок в целом. Как правило, «вечные» бонды обладают более низким рангом по сравнению с другими, и иногда подразумевают их списание в капитал компании, если эмитент столкнется с серьезными финансовыми трудностями.
Но, взамен, «вечные» бонды предлагают более высокую доходность, компенсируя повышенные риски.
Моя оценка итогов размещения бондов «Газпрома». Насколько оно удачно для эмитента в условиях текущей конъюнктуры?
На мой взгляд, «Газпрому» пришлось дать небольшую премию на размещении, зато он смог привлечь значительный объём средств в свои еврооблигации.
В любом случае, рассчитывать на значительно более низкие уровни доходности по облигациям «Газпром» вряд ли мог. Данный инструмент для отечественных компаний нефинансового сектора пока еще является новшеством.
Какие долговые инструменты, среди тех, что доступны российским инвесторам, можно рассматривать в качестве альтернативы «вечным» бондам «Газпрома»?
Есть множество субординированных бесконечных выпусков российских банков на рынке. Почти все они предлагают доходность чуть выше, чем у нового впуска Газпрома, а кредитное качество государственных и системообразующих банков примерно на том же уровне, что и у газового монополиста.
Повторю сказанное ранее: оцениваю размещение как отличное. Очень хорошие ставки для «Газпрома». Качественная работа организаторов и андеррайтеров.
@bitkogan
👍1
На днях упомянул «шведский путь». В ответ получил от подписчика ссылку на статью в Sciencemag, которая раскрывает подробности происходившего в Швеции, доселе неизвестные широкой общественности. Если честно, сам немного шокирован.
Статья очень серьезная, достаточно любопытная. Приведу лишь отдельные тезисы.
- Сознательный отказ от ношения масок (даже в клиниках) и последовавшие за этим локальные эпидемии среди госпитализированных с другими диагнозами больных. Выглядит очень странно.
- Отказ принимать в реанимацию пациентов старше 80 лет и с индексом массы тела выше 40, обоснованный тем, что такие пациенты вряд ли выживут (моим родителям за 80, и я не могу представить себе, чтобы наша скорая отказалась везти их в реанимацию только по причине возраста).
Порядка 1000 жителей домов престарелых умерли в течение нескольких недель в своих комнатах, и единственным лекарством у них был морфин, чтобы сгладить последние страдания. Кто бы мог подумать, что мы говорим это в двадцать первом веке о развитой европейской стране (даже как-то не верится).
Ниже график количества умерших сверх стандартных показателей для этого сезона предыдущих годов:
Статья очень серьезная, достаточно любопытная. Приведу лишь отдельные тезисы.
- Сознательный отказ от ношения масок (даже в клиниках) и последовавшие за этим локальные эпидемии среди госпитализированных с другими диагнозами больных. Выглядит очень странно.
- Отказ принимать в реанимацию пациентов старше 80 лет и с индексом массы тела выше 40, обоснованный тем, что такие пациенты вряд ли выживут (моим родителям за 80, и я не могу представить себе, чтобы наша скорая отказалась везти их в реанимацию только по причине возраста).
Порядка 1000 жителей домов престарелых умерли в течение нескольких недель в своих комнатах, и единственным лекарством у них был морфин, чтобы сгладить последние страдания. Кто бы мог подумать, что мы говорим это в двадцать первом веке о развитой европейской стране (даже как-то не верится).
Ниже график количества умерших сверх стандартных показателей для этого сезона предыдущих годов:
Не так плохо, как в Англии (где поначалу тоже пошли путем «выработки коллективного иммунитета»), но гораздо хуже, чем в соседний Норвегии, Германии и Дании, которые выбрали жесткие карантинные меры и социальное дистанцирование. Удивительно. Мы только что критиковали многие страны за излишнюю жёсткость, а тут так все...
Такие данные, конечно, настораживают. Однако шведы утверждали, что 1. Экономика не должна останавливаться (и это, очевидно, правильно), 2. Должен выработаться коллективный иммунитет (что, оказывается, весьма спорно).
Давайте посмотрим, что со шведской экономикой? Получилось ли ей избежать стагнации, которая затронула страны во всем мире?
Во время пика пандемии Covid-19, за период с апреля по июнь экономика Швеции сократилась на 8,6% по сравнению с предыдущими тремя месяцами. В Европейском союзе за тот же период ВВП упал на 11,9%. (Вроде как шведы – молодцы. Однако.)
Пандемия сильно ударила по шведскому рынку труда, причем даже по сравнению с другими странами Европы. В июне безработица в Швеции достигла своего пика в 9,8%. Притом, что максимальная безработица за пандемию по всей Еврозоне составила 8,1%, а в Германии – 6,4%. Так что принятые, а точнее не принятые, Шведским правительством меры не факт, что помогли обеспечить в стране экономическую стабильность (любопытно, правда?).
В среднем в стране дела обстоят лучше, чем в других странах ЕС, которые ввели более строгие ограничения. Тем не менее, Швеция пережила крупнейший квартальный спад с 1980 года и рынок труда не демонстрирует устойчивого восстановления.
Что касается коллективного иммунитета, приведу слова известного нью-йоркского реаниматолога Евгения Пинелиса, который в своем последнем посте тоже достаточно подробно разбирает шведский путь: «Шведский эксперимент по достижению коллективного иммунитета видимо провалился, антител в популяции мало. Учитывая, что антитела не вечны, шансов на коллективный иммунитет возможно и нет, как его нет у сезонных простуд.»
Евгений заканчивает свой пост словами «Правда, как мне кажется, где-то посередине.»
Не могу с ним не согласиться. Ибо тысячи жертв, которых можно было избежать, ради 3% ВВП, не кажется таким уж рациональным решением. Мдааа... Направо пойдёшь – коня потеряешь, на лево – с жизнью простишься... Все варианты – спорны. А ВОЗ, которую так «любит» товарищ Трамп, считает шведский путь образцом.
Я не знаю, насколько тенденциозна статья, на которую мы сослались в самом начале. Но после ее прочтения у нормального, мыслящего и порядочного человека вопросов больше, чем ответов. И я очень боюсь, что окончательные ответы мы получим году этак в 2022-23.
Берегите себя, друзья. И дай бог, нашим врачам не придется выбирать кому оказывать, а кому не оказывать помощь на пике второй волны коронавируса.
@bitkogan
Такие данные, конечно, настораживают. Однако шведы утверждали, что 1. Экономика не должна останавливаться (и это, очевидно, правильно), 2. Должен выработаться коллективный иммунитет (что, оказывается, весьма спорно).
Давайте посмотрим, что со шведской экономикой? Получилось ли ей избежать стагнации, которая затронула страны во всем мире?
Во время пика пандемии Covid-19, за период с апреля по июнь экономика Швеции сократилась на 8,6% по сравнению с предыдущими тремя месяцами. В Европейском союзе за тот же период ВВП упал на 11,9%. (Вроде как шведы – молодцы. Однако.)
Пандемия сильно ударила по шведскому рынку труда, причем даже по сравнению с другими странами Европы. В июне безработица в Швеции достигла своего пика в 9,8%. Притом, что максимальная безработица за пандемию по всей Еврозоне составила 8,1%, а в Германии – 6,4%. Так что принятые, а точнее не принятые, Шведским правительством меры не факт, что помогли обеспечить в стране экономическую стабильность (любопытно, правда?).
В среднем в стране дела обстоят лучше, чем в других странах ЕС, которые ввели более строгие ограничения. Тем не менее, Швеция пережила крупнейший квартальный спад с 1980 года и рынок труда не демонстрирует устойчивого восстановления.
Что касается коллективного иммунитета, приведу слова известного нью-йоркского реаниматолога Евгения Пинелиса, который в своем последнем посте тоже достаточно подробно разбирает шведский путь: «Шведский эксперимент по достижению коллективного иммунитета видимо провалился, антител в популяции мало. Учитывая, что антитела не вечны, шансов на коллективный иммунитет возможно и нет, как его нет у сезонных простуд.»
Евгений заканчивает свой пост словами «Правда, как мне кажется, где-то посередине.»
Не могу с ним не согласиться. Ибо тысячи жертв, которых можно было избежать, ради 3% ВВП, не кажется таким уж рациональным решением. Мдааа... Направо пойдёшь – коня потеряешь, на лево – с жизнью простишься... Все варианты – спорны. А ВОЗ, которую так «любит» товарищ Трамп, считает шведский путь образцом.
Я не знаю, насколько тенденциозна статья, на которую мы сослались в самом начале. Но после ее прочтения у нормального, мыслящего и порядочного человека вопросов больше, чем ответов. И я очень боюсь, что окончательные ответы мы получим году этак в 2022-23.
Берегите себя, друзья. И дай бог, нашим врачам не придется выбирать кому оказывать, а кому не оказывать помощь на пике второй волны коронавируса.
@bitkogan
Друзья, в эту пятницу встречаемся в прямом Instagram эфире.
Только вы и я.
Формат: вопрос-ответ.
Задавайте свои вопросы под этим постом в Instagram и подключайтесь к эфиру 16 октября в 17:00 (МСК).
Начал потихоньку публиковать в инстаграме автобиографичные истории, которых нет в Telegram. Например, вот пост о том, как все начиналось. А завтра выйдет рассказ о том, как я был художником 👨🎨 в израильской армии.
До встречи в Instagram!
@bitkogan
Только вы и я.
Формат: вопрос-ответ.
Задавайте свои вопросы под этим постом в Instagram и подключайтесь к эфиру 16 октября в 17:00 (МСК).
Начал потихоньку публиковать в инстаграме автобиографичные истории, которых нет в Telegram. Например, вот пост о том, как все начиналось. А завтра выйдет рассказ о том, как я был художником 👨🎨 в израильской армии.
До встречи в Instagram!
@bitkogan
Instagram
Евгений Коган
⭐ОТВЕЧУ НА ВАШИ ВОПРОСЫ В ЭТУ ПЯТНИЦУ⭐⠀ ⠀ Друзья! Последний раз мы встречались две недели назад. Судя по вашим сообщениям, назрело время для нового эфира.⠀ ⠀ 🕕 Встречаемся в эту пятницу в прямом Instagram эфире в 17:00 (МСК).⠀ ⠀ Только вы, я и масса полезной…
Множество вопросов по «Аэрофлоту» и его допэмиссии.
Постараюсь вкратце ответить.
Господа, во-первых, это не совсем допэмиссия, а так называемое FPO (Follow-on Public Offering). Иными словами, компания осуществляет дополнительный выпуск акций, которые поступают на фондовый рынок.
Во-вторых, важно понять причину этого корпоративного действия. Коварный бенефициар в лице государства стремится во что бы то ни стало размыть долю миноритарных акционеров? Не думаю, что такой сценарий имеет место, тем более, что государство, помимо всего прочего, участвуя в FPO, размывает и свою долю. Так что все по-честному.
В чем причина? На мой взгляд, это, прежде всего, тяжелое финансовое положение, в котором на сегодняшний день пребывает компания из-за коронавирусного кризиса.
По данным отчетности «Аэрофлота», за 1 полугодие 2020 г. пассажиропоток на международных полетах (это ключевой и наиболее маржинальный сегмент) снизился на 64%. При этом во 2 квартале он был близок к нулю. Полагаю, ситуация не сильно поменялась и в 3 квартале, хотя, возможно, было какое-то улучшение. Все-таки много россиян слетало отдохнуть в Турцию.
Поэтому деньги «Аэрофлоту» нужны здесь и сейчас, грубо говоря, на «поддержание штанов». Естественно, со снижением летной активности, снизились и некоторые статьи операционных расходов (на топливо и на персонал, например). Однако такие пункты, как техобслуживание или амортизация, остались на прежнем уровне.
Плюс, не будем забывать про долговую нагрузку компании. Она, вследствие падение EBITDA, сегодня выглядит угрожающе: Net debt/EBITDA на уровне 7,0х. За 1 полугодие «Аэрофлот» заплатил процентных расходов около 23 млрд руб. Соответственно, в год это будет около 45-50 млрд руб. Учитывая, что компания убыточна на уровне операционной прибыли, привлеченные деньги (около 80 млрд руб.) в том числе могут пойти и на обслуживание долга.
Что по перспективам? Безусловно, когда авиасообщение начнет восстанавливаться в полной мере, акции «Аэрофлота» пойдут вверх. Однако, глобально «граница на замке». По крайней мере, пока. И когда откроется – неизвестно. Возможно, весной, но это не точно.
Это огромный фактор неопределенности, который давит на котировки.
Впрочем, возможно, для долгосрочного инвестора с горизонтом от 2-3 лет сегодняшние уровни вполне годятся для входа в позицию.
@bitkogan
Постараюсь вкратце ответить.
Господа, во-первых, это не совсем допэмиссия, а так называемое FPO (Follow-on Public Offering). Иными словами, компания осуществляет дополнительный выпуск акций, которые поступают на фондовый рынок.
Во-вторых, важно понять причину этого корпоративного действия. Коварный бенефициар в лице государства стремится во что бы то ни стало размыть долю миноритарных акционеров? Не думаю, что такой сценарий имеет место, тем более, что государство, помимо всего прочего, участвуя в FPO, размывает и свою долю. Так что все по-честному.
В чем причина? На мой взгляд, это, прежде всего, тяжелое финансовое положение, в котором на сегодняшний день пребывает компания из-за коронавирусного кризиса.
По данным отчетности «Аэрофлота», за 1 полугодие 2020 г. пассажиропоток на международных полетах (это ключевой и наиболее маржинальный сегмент) снизился на 64%. При этом во 2 квартале он был близок к нулю. Полагаю, ситуация не сильно поменялась и в 3 квартале, хотя, возможно, было какое-то улучшение. Все-таки много россиян слетало отдохнуть в Турцию.
Поэтому деньги «Аэрофлоту» нужны здесь и сейчас, грубо говоря, на «поддержание штанов». Естественно, со снижением летной активности, снизились и некоторые статьи операционных расходов (на топливо и на персонал, например). Однако такие пункты, как техобслуживание или амортизация, остались на прежнем уровне.
Плюс, не будем забывать про долговую нагрузку компании. Она, вследствие падение EBITDA, сегодня выглядит угрожающе: Net debt/EBITDA на уровне 7,0х. За 1 полугодие «Аэрофлот» заплатил процентных расходов около 23 млрд руб. Соответственно, в год это будет около 45-50 млрд руб. Учитывая, что компания убыточна на уровне операционной прибыли, привлеченные деньги (около 80 млрд руб.) в том числе могут пойти и на обслуживание долга.
Что по перспективам? Безусловно, когда авиасообщение начнет восстанавливаться в полной мере, акции «Аэрофлота» пойдут вверх. Однако, глобально «граница на замке». По крайней мере, пока. И когда откроется – неизвестно. Возможно, весной, но это не точно.
Это огромный фактор неопределенности, который давит на котировки.
Впрочем, возможно, для долгосрочного инвестора с горизонтом от 2-3 лет сегодняшние уровни вполне годятся для входа в позицию.
@bitkogan
Сегодняшний день начался с неприятных новостей из Европы.
В Еврозоне и прилегающих странах растет заболеваемость и власти с этим тяжело справляются. Во Франции, Великобритании, Испании количество новых заражений бьет рекорды. В Германии и Италии до новых рекордов уже совсем недалеко.
- Германия вынуждена ужесточить ограничения.
- Франция в среду объявила чрезвычайное положение и с субботы вводит комендантский час.
- В Великобритании собираются ввести полный локдаун.
Из-за этих «чудных» новостей день начался с падения европейского рынка. Euro Stoxx 50 упал на 2,7%.
Перспективы роста в станах Европы выглядят, увы, все более мрачно. Например, вчера, по поручению Министерства экономики Германии, был опубликован совместный экономический прогноз для Германии. Ведущие экономисты пересмотрели прогноз падения немецкого ВВП в сторону понижения. Раньше эксперты ожидали, что ВВП Германии упадет на 4,2%, а теперь прогноз падения за 2020 год пересмотрен до 5,4%. А ведь это Германия, которая неплохо взяла под контроль первую волну. Что же произойдет со странами вроде Испании, где вчера количество заражений превысило 10 тысяч?
Перспективы не самые вдохновляющие. Европейские ценные бумаги, скорее всего, еще не раз просядут под давлением все более негативных новостей о заболеваемости и ограничениях.
@bitkogan
В Еврозоне и прилегающих странах растет заболеваемость и власти с этим тяжело справляются. Во Франции, Великобритании, Испании количество новых заражений бьет рекорды. В Германии и Италии до новых рекордов уже совсем недалеко.
- Германия вынуждена ужесточить ограничения.
- Франция в среду объявила чрезвычайное положение и с субботы вводит комендантский час.
- В Великобритании собираются ввести полный локдаун.
Из-за этих «чудных» новостей день начался с падения европейского рынка. Euro Stoxx 50 упал на 2,7%.
Перспективы роста в станах Европы выглядят, увы, все более мрачно. Например, вчера, по поручению Министерства экономики Германии, был опубликован совместный экономический прогноз для Германии. Ведущие экономисты пересмотрели прогноз падения немецкого ВВП в сторону понижения. Раньше эксперты ожидали, что ВВП Германии упадет на 4,2%, а теперь прогноз падения за 2020 год пересмотрен до 5,4%. А ведь это Германия, которая неплохо взяла под контроль первую волну. Что же произойдет со странами вроде Испании, где вчера количество заражений превысило 10 тысяч?
Перспективы не самые вдохновляющие. Европейские ценные бумаги, скорее всего, еще не раз просядут под давлением все более негативных новостей о заболеваемости и ограничениях.
@bitkogan
Число первичных заявок на получение пособий по безработице в США выросло на прошедшей неделе и достигло 898 тысяч, что на 53 тысячи больше, чем неделей ранее.
День мрачных новостей🙄
Такие цифры отнюдь не воодушевляют и еще раз подтверждают то, о чем я уже писал: рынок труда в США все еще очень слаб и нуждается в поддержке правительства.
Есть шанс, что переговоры по новому пакету мер не закончатся чем-то успешным до выборов. Хотя, конечно, точно сказать нельзя, ведь в любой момент демократы с республиканцами могут договориться. Пока меры поддержки не последуют, нас и в дальнейшем будут ждать отнюдь не оптимистичные цифры по американскому рынку труда. Хорошим цифрам просто неоткуда будет взяться, так как в США началась новая волна увольнений в связи с окончанием действия мер поддержки.
Партер публикации – фриланс для бизнеса Кворк.
@bitkogan
День мрачных новостей🙄
Такие цифры отнюдь не воодушевляют и еще раз подтверждают то, о чем я уже писал: рынок труда в США все еще очень слаб и нуждается в поддержке правительства.
Есть шанс, что переговоры по новому пакету мер не закончатся чем-то успешным до выборов. Хотя, конечно, точно сказать нельзя, ведь в любой момент демократы с республиканцами могут договориться. Пока меры поддержки не последуют, нас и в дальнейшем будут ждать отнюдь не оптимистичные цифры по американскому рынку труда. Хорошим цифрам просто неоткуда будет взяться, так как в США началась новая волна увольнений в связи с окончанием действия мер поддержки.
Партер публикации – фриланс для бизнеса Кворк.
@bitkogan
Продолжаю публиковать обзор по «экологическому» сектору Канады.
Сегодня поговорим о Tilray (TLRY US), которая, на мой взгляд, является одной из наиболее перспективных историй в отрасли.
Основные триггеры.
• Занимает прочные позиции на рынке медицинского каннабиса США. Ключевая специализация компании – медицинский каннабис, поэтому продукция Tilray уже широко представлена на рынке США.
• Широко развит высокомаржинальный экспорт. Tilray активно работает по экспортным направлениям и имеет производственные мощности (теплицы) на территории других стран. Это, прежде всего Аргентина, Австралия, Чили, Хорватия, Кипр, Чехия, Германия, Новая Зеландия, Великобритания, США и Южная Африка.
• Сильный финансовый отчет за последний квартал. Компания неплохо поработала во 2 квартале 2020 г. Так, выручка увеличилась почти на 10% в годовом выражении. Рост, главным образом, достигнут благодря развитию экспорта, а также внедрению сервиса по доставке «до порога», что было актуально в разгар пандемии. Все это позволит, по оценкам руководства, в 4 календарном квартале 2020 г. вывести EBITDA в положительную зону.
• Выглядит недооцененной. Учитывая рост финансовых показателей, акции Tilray сегодня торгуются с дисконтом по сравнению с остальными компаниями сектора. Так, дисконт по P/S по отношению к среднеотраслевому составляет почти 107%!
Интересная компания, хотя и не такая крупная по объему выручки, как Aphria или Canopy Growth. Тем не менее, в случае возвращения у инвесторов интереса к сектору имеет, на мой взгляд, все шансы на неплохой рост.
@bitkogan
Сегодня поговорим о Tilray (TLRY US), которая, на мой взгляд, является одной из наиболее перспективных историй в отрасли.
Основные триггеры.
• Занимает прочные позиции на рынке медицинского каннабиса США. Ключевая специализация компании – медицинский каннабис, поэтому продукция Tilray уже широко представлена на рынке США.
• Широко развит высокомаржинальный экспорт. Tilray активно работает по экспортным направлениям и имеет производственные мощности (теплицы) на территории других стран. Это, прежде всего Аргентина, Австралия, Чили, Хорватия, Кипр, Чехия, Германия, Новая Зеландия, Великобритания, США и Южная Африка.
• Сильный финансовый отчет за последний квартал. Компания неплохо поработала во 2 квартале 2020 г. Так, выручка увеличилась почти на 10% в годовом выражении. Рост, главным образом, достигнут благодря развитию экспорта, а также внедрению сервиса по доставке «до порога», что было актуально в разгар пандемии. Все это позволит, по оценкам руководства, в 4 календарном квартале 2020 г. вывести EBITDA в положительную зону.
• Выглядит недооцененной. Учитывая рост финансовых показателей, акции Tilray сегодня торгуются с дисконтом по сравнению с остальными компаниями сектора. Так, дисконт по P/S по отношению к среднеотраслевому составляет почти 107%!
Интересная компания, хотя и не такая крупная по объему выручки, как Aphria или Canopy Growth. Тем не менее, в случае возвращения у инвесторов интереса к сектору имеет, на мой взгляд, все шансы на неплохой рост.
@bitkogan