Доброе утро, друзья!
Все чаще задумываюсь: что дальше? Еще один пакет помощи. Потом еще один.
Итог марлезонского балета – увеличение баланса ФРС, да и не только ФРС. Увеличение балансов и Банка Англии, и Канады, и ЕЦБ, и Народного Банка Китая и многих других.
Я неоднократно писал о том, что наращивание активов центральными банками – это дело, достаточно серьёзно искажающее реалии.
Как правило, рассуждал я об этом на примере ФРС, так как экономика США крайне значима для всех нас и так как ФРС рекордными темпами наращивала баланс именно в начале коронакризиса. Но, на самом деле, самая большая доля активов ЦБ к ВВП в Японии, а не в США. Сейчас отношение активов Банка Японии к ВВП составляет 137%. Для сравнения, доля активов ФРС к ВВП составляет около 35%.
Поясню кратко, в чем проблема значительного присутствия регулятора на финансовом рынке. Когда центральный банк скупает активы на баланс, это ведет к «искусственному» занижению доходностей, причем, в первую очередь, по тем ценным бумагам, по которым предпочитает сам регулятор.
- Во-первых, чем выше степень участия ЦБ в «разруливании» проблем экономики, тем более искажены цены на финансовом рынке.
- Во-вторых, падение доходностей в ходе QE от ЦБ создает у инвесторов стимулы вкладываться в более рисковые инструменты с ненулевой доходностью, то есть накапливает риски. Риски системы растут и, главное, накапливаются.
- В-третьих, рост активов на балансе ЦБ «обучает» игроков на финансовом рынке, что «чем хуже, тем лучше». Рынок становится зависимым от вмешательства регулятора и, если регулятор начнет избавляться от скупленных ценных бумаг, рынок отреагирует большим разочарованием. Получается one way ticket.
Вернемся к японскому опыту. Чтобы понять, насколько велико влияние Банка Японии на финансовый рынок, достаточно посмотреть на долю ценных бумаг на его балансе к общему объему торгуемых бумаг на японском финансовом рынке. По расчетам Bloomberg, доля Банка Японии на рынке ETF составляет 71,4%, а на рынке облигаций – 44,5%. Очевидно, что японский регулятор сейчас очень сильно влияет на цены активов на рынке.
Настолько высокая доля участия банка Японии на финансовом рынке вызывает беспокойство. Сомнительно, что регулятор сможет безболезненно начать снижение своего участия на рынке, так как рынок очень зависим от регулятора. И искажения, которые участие Банка Японии вызывает на финансовом рынке, тоже вызывают беспокойство.
К примеру, сейчас Японию хвалят за то, как хорошо она справилась с помощью бизнесу в коронавирус. Причина этому заключается в том числе и в степени участия регулятора в экономике, в его неявных обязательствах перед рынком.
К чему я это все пишу? А к тому, что ситуация в Японии это, вполне возможно, пример того, что ждет США, ЕС и другие развитые страны.
Япония дольше всех остальных стран жила с нулевыми ставками и испытывала долгую рецессию, которая длилась почти 20 лет. А подобные долгие рецессии с нулевыми ставками сейчас, с большой долей вероятности, будут во многих развитых странах. Коронавирус это спровоцировал.
Уровень мирового долга растет.
Балансы регуляторов растут.
Глобальная эффективность мировой экономики падает.
Какие выводы можно сделать?
• Банк Японии умудрился нарастить баланс до 134% от ВВП, причем регулятор, в отличие от ФРС, даже не пытался снижать количество активов на балансе после 2008, только их увеличивал. Так что, вполне реалистично, что у ФРС и ЕЦБ есть еще достаточно много пространства для QE: активы ФРС к ВВП пока только 35%, активы ЕЦБ к ВВП – 52%. Дело Гутенберга будет жить и процветать.
• Происходящее в Японии и возможная реализация описанных мною рисков слишком высокого участия регулятора в экономике – это очень интересно и глобально. Если рост активов Банка Японии приведет к чему-то плохому, это вполне может ждать и другие развитые страны, проводящие сейчас активное QE. Нужно внимательно следить. Например, после кризисной фазы Банк Японии наверняка попытается снизить количество активов на балансе, ибо оно вызывает явное беспокойство.
Все чаще задумываюсь: что дальше? Еще один пакет помощи. Потом еще один.
Итог марлезонского балета – увеличение баланса ФРС, да и не только ФРС. Увеличение балансов и Банка Англии, и Канады, и ЕЦБ, и Народного Банка Китая и многих других.
Я неоднократно писал о том, что наращивание активов центральными банками – это дело, достаточно серьёзно искажающее реалии.
Как правило, рассуждал я об этом на примере ФРС, так как экономика США крайне значима для всех нас и так как ФРС рекордными темпами наращивала баланс именно в начале коронакризиса. Но, на самом деле, самая большая доля активов ЦБ к ВВП в Японии, а не в США. Сейчас отношение активов Банка Японии к ВВП составляет 137%. Для сравнения, доля активов ФРС к ВВП составляет около 35%.
Поясню кратко, в чем проблема значительного присутствия регулятора на финансовом рынке. Когда центральный банк скупает активы на баланс, это ведет к «искусственному» занижению доходностей, причем, в первую очередь, по тем ценным бумагам, по которым предпочитает сам регулятор.
- Во-первых, чем выше степень участия ЦБ в «разруливании» проблем экономики, тем более искажены цены на финансовом рынке.
- Во-вторых, падение доходностей в ходе QE от ЦБ создает у инвесторов стимулы вкладываться в более рисковые инструменты с ненулевой доходностью, то есть накапливает риски. Риски системы растут и, главное, накапливаются.
- В-третьих, рост активов на балансе ЦБ «обучает» игроков на финансовом рынке, что «чем хуже, тем лучше». Рынок становится зависимым от вмешательства регулятора и, если регулятор начнет избавляться от скупленных ценных бумаг, рынок отреагирует большим разочарованием. Получается one way ticket.
Вернемся к японскому опыту. Чтобы понять, насколько велико влияние Банка Японии на финансовый рынок, достаточно посмотреть на долю ценных бумаг на его балансе к общему объему торгуемых бумаг на японском финансовом рынке. По расчетам Bloomberg, доля Банка Японии на рынке ETF составляет 71,4%, а на рынке облигаций – 44,5%. Очевидно, что японский регулятор сейчас очень сильно влияет на цены активов на рынке.
Настолько высокая доля участия банка Японии на финансовом рынке вызывает беспокойство. Сомнительно, что регулятор сможет безболезненно начать снижение своего участия на рынке, так как рынок очень зависим от регулятора. И искажения, которые участие Банка Японии вызывает на финансовом рынке, тоже вызывают беспокойство.
К примеру, сейчас Японию хвалят за то, как хорошо она справилась с помощью бизнесу в коронавирус. Причина этому заключается в том числе и в степени участия регулятора в экономике, в его неявных обязательствах перед рынком.
К чему я это все пишу? А к тому, что ситуация в Японии это, вполне возможно, пример того, что ждет США, ЕС и другие развитые страны.
Япония дольше всех остальных стран жила с нулевыми ставками и испытывала долгую рецессию, которая длилась почти 20 лет. А подобные долгие рецессии с нулевыми ставками сейчас, с большой долей вероятности, будут во многих развитых странах. Коронавирус это спровоцировал.
Уровень мирового долга растет.
Балансы регуляторов растут.
Глобальная эффективность мировой экономики падает.
Какие выводы можно сделать?
• Банк Японии умудрился нарастить баланс до 134% от ВВП, причем регулятор, в отличие от ФРС, даже не пытался снижать количество активов на балансе после 2008, только их увеличивал. Так что, вполне реалистично, что у ФРС и ЕЦБ есть еще достаточно много пространства для QE: активы ФРС к ВВП пока только 35%, активы ЕЦБ к ВВП – 52%. Дело Гутенберга будет жить и процветать.
• Происходящее в Японии и возможная реализация описанных мною рисков слишком высокого участия регулятора в экономике – это очень интересно и глобально. Если рост активов Банка Японии приведет к чему-то плохому, это вполне может ждать и другие развитые страны, проводящие сейчас активное QE. Нужно внимательно следить. Например, после кризисной фазы Банк Японии наверняка попытается снизить количество активов на балансе, ибо оно вызывает явное беспокойство.
В этот момент будет важно понаблюдать за тем, насколько болезненно это скажется на японских рынках, так как что-то подобное будет ждать и другие рынки в перспективе после кризиса.
Одно утешает. Все то, что я описал, будет ПОТОМ. А пока мир продолжит пинать банку столько, сколько может.
Достаточно долго. Полагаю, не один год.
Опыт и последствия японского эксперимента должны постоянно находиться перед нашими глазами. Как минимум, для того, чтобы понимать – а что дальше.
@bitkogan
Одно утешает. Все то, что я описал, будет ПОТОМ. А пока мир продолжит пинать банку столько, сколько может.
Достаточно долго. Полагаю, не один год.
Опыт и последствия японского эксперимента должны постоянно находиться перед нашими глазами. Как минимум, для того, чтобы понимать – а что дальше.
@bitkogan
Падение доходов населения и стремительно растущий объём взятой людьми льготной ипотеки – это бомба замедленного действия.
Можно понять аргументацию при покупке жилья в ипотеку. Заемщики «утешают» себя мыслью о том, что лучше платить не «дяде» за аренду, а выплачивать своё, тратя вполне сравнимую сумму. Ставки действительно ниже, чем были раньше, и такое мнение имеет право на существование.
Покупая квартиру на первичном рынке (господдержка + совместные акции банков и застройщиков позволяют найти на рынке действительно «вкусные» предложения) нужно учитывать несколько факторов.
Неизбежно нужен ремонт, стоимость которого может достигнуть трети стоимости жилья. Где взять миллионы на обустройство, если на семейный бюджет уже «давит» ипотека? В результате, расходы увеличатся значительно, ведь до момента окончания ремонта (как минимум, в случае, если дом достроен; если нет, прибавляйте срок до сдачи дома в эксплуатацию) нужно где-то жить и оплачивать аренду.
В какой-то момент мы можем увидеть обвальное падение цен на первичку и появление на рынке значительного количества ипотечных квартир разной степени готовности. В силу того, что заёмщики не рассчитали свои силы и не справились с выплатами.
Также не будем сбрасывать со счетов ситуацию в экономике и тот факт, что далеко не у всех покупателей будет возможность сохранить текущий уровень поступлений.
Вырастут ли доходы населения в ближайшие годы? Настолько, чтобы покрыть все займы, даже по существующим льготным ставкам, сделать во всех свежекупленных метрах ремонты и т.д.? Очень сомневаюсь.
@bitkogan
Можно понять аргументацию при покупке жилья в ипотеку. Заемщики «утешают» себя мыслью о том, что лучше платить не «дяде» за аренду, а выплачивать своё, тратя вполне сравнимую сумму. Ставки действительно ниже, чем были раньше, и такое мнение имеет право на существование.
Покупая квартиру на первичном рынке (господдержка + совместные акции банков и застройщиков позволяют найти на рынке действительно «вкусные» предложения) нужно учитывать несколько факторов.
Неизбежно нужен ремонт, стоимость которого может достигнуть трети стоимости жилья. Где взять миллионы на обустройство, если на семейный бюджет уже «давит» ипотека? В результате, расходы увеличатся значительно, ведь до момента окончания ремонта (как минимум, в случае, если дом достроен; если нет, прибавляйте срок до сдачи дома в эксплуатацию) нужно где-то жить и оплачивать аренду.
В какой-то момент мы можем увидеть обвальное падение цен на первичку и появление на рынке значительного количества ипотечных квартир разной степени готовности. В силу того, что заёмщики не рассчитали свои силы и не справились с выплатами.
Также не будем сбрасывать со счетов ситуацию в экономике и тот факт, что далеко не у всех покупателей будет возможность сохранить текущий уровень поступлений.
Вырастут ли доходы населения в ближайшие годы? Настолько, чтобы покрыть все займы, даже по существующим льготным ставкам, сделать во всех свежекупленных метрах ремонты и т.д.? Очень сомневаюсь.
@bitkogan
Много вопросов задают по бесконечным бондам.
Доходность в долларах очень привлекательна. Но не все понимают их риски.
На долговом рынке сейчас есть достаточно большой выбор вечных субординированных облигаций. Банки, традиционно, представлены в этом сегменте более полно. Есть выпуски у ВТБ, Альфа-банка, РСХ, Совкомбанка и прочих кредитных организаций.
Сегодня размещает свои вечные еврооблигации Газпром. Ранее РЖД также вышли на рынок. Правда, по крупнейшим монополиям есть некоторые ограничения для участия физических лиц.
С первого взгляда, по ним достаточно привлекательная доходность в долларах: от 5% годовых.
Но сейчас я бы поостерегся от вложений в вечные бонды. Ставки находятся на минимальных уровнях в мире. Ниже быть не могут. Таким образом, «апсайда» по вечным бумагам, скорее всего, нет (или он незначительный). А вот «даунсайд» может быть существенным. И причиной для этого могут быть не обязательно изменение денежно-кредитной политики в мире. Это могут быть чисто российские страновые риски.
Не забывайте и о повышенных кредитных рисках для субординированного долга. Он может быть списан, если у банка или компании будут проблемы с капиталом. Первый эшелон, скорее всего, далек от таких рисков, а вот в случае, например, Совкомбанка, я бы не забывал о них.
Также присутствуют на рынке и множество вечных бондов иностранных банков. Почти у каждого крупного банка есть субординированные облигации. Доходность их зависит от кредитного качества напрямую и диапазон очень широкий: от 1% годовых до двузначных значений.
Искать ли инвестиционные возможности там именно сейчас? Я бы не торопился. Впереди выборы президента в США, вторая волна пандемии в разгаре. Скорее всего, рынки еще «потрясет», и будет шанс купить их дешевле.
@bitkogan
Доходность в долларах очень привлекательна. Но не все понимают их риски.
На долговом рынке сейчас есть достаточно большой выбор вечных субординированных облигаций. Банки, традиционно, представлены в этом сегменте более полно. Есть выпуски у ВТБ, Альфа-банка, РСХ, Совкомбанка и прочих кредитных организаций.
Сегодня размещает свои вечные еврооблигации Газпром. Ранее РЖД также вышли на рынок. Правда, по крупнейшим монополиям есть некоторые ограничения для участия физических лиц.
С первого взгляда, по ним достаточно привлекательная доходность в долларах: от 5% годовых.
Но сейчас я бы поостерегся от вложений в вечные бонды. Ставки находятся на минимальных уровнях в мире. Ниже быть не могут. Таким образом, «апсайда» по вечным бумагам, скорее всего, нет (или он незначительный). А вот «даунсайд» может быть существенным. И причиной для этого могут быть не обязательно изменение денежно-кредитной политики в мире. Это могут быть чисто российские страновые риски.
Не забывайте и о повышенных кредитных рисках для субординированного долга. Он может быть списан, если у банка или компании будут проблемы с капиталом. Первый эшелон, скорее всего, далек от таких рисков, а вот в случае, например, Совкомбанка, я бы не забывал о них.
Также присутствуют на рынке и множество вечных бондов иностранных банков. Почти у каждого крупного банка есть субординированные облигации. Доходность их зависит от кредитного качества напрямую и диапазон очень широкий: от 1% годовых до двузначных значений.
Искать ли инвестиционные возможности там именно сейчас? Я бы не торопился. Впереди выборы президента в США, вторая волна пандемии в разгаре. Скорее всего, рынки еще «потрясет», и будет шанс купить их дешевле.
@bitkogan
Стартовали вторичные торги по облигационному выпуску КИВИ-Финанс.
Напомню, участвовал в размещении и получил 100% аллокацию по ставке купона 8,4% годовых на три года.
Пока облигации показывают рост цены примерно на 1,7 п.п., а доходность снизилась до 8% годовых. Думаю, что это не предел. Вполне можем увидеть 102,5-103,0%.
@bitkogan
Напомню, участвовал в размещении и получил 100% аллокацию по ставке купона 8,4% годовых на три года.
Пока облигации показывают рост цены примерно на 1,7 п.п., а доходность снизилась до 8% годовых. Думаю, что это не предел. Вполне можем увидеть 102,5-103,0%.
@bitkogan
Продолжаем наш обзор по канадским «растениеводам».
Сегодня на очереди – недавний лидер сектора по выручке, компания Canopy Growth (CGC US). Данная компания также является одним из моих top-picks.
Основные триггеры.
• Один из крупнейших игроков на рынке. Несмотря на то, что Aphria сегодня является крупнейшей компанией в секторе по объему выручки, Canopy отстает незначительно и является вторым по величине канадским производителем «экологической» продукции. Этот фактор представляется важным в случае легализации в США – крупным компаниями будет легче завоевать новый рынок немедицинского каннабиса.
• Синергия с Constellation Brands. Последней принадлежит около 40% акций Canopy. Компания делает на основе продукции CGC напитки и другие продукты, пользующиеся большим спросом. Это – дополнительный фактор роста Canopy после легализации в США.
• Заметное присутствие на экспортных рынках. Данный фактор напрямую влияет на рентабельность, поскольку цены на «растения» медицинского назначения за пределами Канады существенно выше. Canopy присутствует на рынках Германии, Австралии, Бразилии, Дании, Чили, Ямайки и Испании.
• Устойчивое финансовое положение. Несмотря на то, что Canopy пока генерирует убытки, принося эффективность в жертву масштабу, ее финансовое состояние я бы охарактеризовал как устойчивое. На балансе компании «лежит» порядка $1,5 млрд, которые могут пригодиться как для «поддержания штанов» во время кризиса, так и для развития.
@bitkogan
Сегодня на очереди – недавний лидер сектора по выручке, компания Canopy Growth (CGC US). Данная компания также является одним из моих top-picks.
Основные триггеры.
• Один из крупнейших игроков на рынке. Несмотря на то, что Aphria сегодня является крупнейшей компанией в секторе по объему выручки, Canopy отстает незначительно и является вторым по величине канадским производителем «экологической» продукции. Этот фактор представляется важным в случае легализации в США – крупным компаниями будет легче завоевать новый рынок немедицинского каннабиса.
• Синергия с Constellation Brands. Последней принадлежит около 40% акций Canopy. Компания делает на основе продукции CGC напитки и другие продукты, пользующиеся большим спросом. Это – дополнительный фактор роста Canopy после легализации в США.
• Заметное присутствие на экспортных рынках. Данный фактор напрямую влияет на рентабельность, поскольку цены на «растения» медицинского назначения за пределами Канады существенно выше. Canopy присутствует на рынках Германии, Австралии, Бразилии, Дании, Чили, Ямайки и Испании.
• Устойчивое финансовое положение. Несмотря на то, что Canopy пока генерирует убытки, принося эффективность в жертву масштабу, ее финансовое состояние я бы охарактеризовал как устойчивое. На балансе компании «лежит» порядка $1,5 млрд, которые могут пригодиться как для «поддержания штанов» во время кризиса, так и для развития.
@bitkogan
Все недоумевают, с чего вдруг сегодня посыпались цены на драгметаллы.
Золото упало на 1,6%, серебро на 4,4%, палладий на 3,3%. Более того, доллар подрос на 0,6% относительно евро.
Причина, судя по всему, в вышедших сегодня данных по инфляции в США, которые демонстрируют замедление роста потребительских цен.
По данным Министерства труда, годовая инфляция в сентябре по индексу потребительских цен в США составила 1,4% по сравнению с 1,3% за август. Тем не менее, месячный прирост цен в сентябре составил 0,2%, что, увы, медленнее темпа роста потребительских цен за август, который составлял 0,4%.
В сентябре в США упали цены на продукты, авиабилеты, одежду по сравнению с предыдущим месяцем. Выросли цены подержанных автомобилей. В общем, неудивительно, что цены на потребительские товары в среднем замедлили свой рост. Это связано со спадом в реальном секторе американской экономики. Потребительский спрос снизился и миллионы людей остаются без работы. При этом новый пакет помощи экономике никак не могут принять.
В общем, инфляция все еще ниже таргета 2% и особо к нему не приближается, так как месячный прирост цен замедлился. Именно поэтому цены на «блестяшки» и посыпались.
Ослабление динамики цен – это еще одно подтверждение тому, что ФРС не удается самостоятельно повысить инфляцию и инфляционные ожидания. Увы, пока правительство не введет фискальные меры поддержки и не восстановит реальные доходы агентов в экономике, устойчивой инфляции в США (в размере порядка 2% годовых или около того) нам не видать. А вместе с ней устойчиво падающего доллара и растущих металлов.
И нам таки рассказывают сказки про падающий доллар?!
@bitkogan
Золото упало на 1,6%, серебро на 4,4%, палладий на 3,3%. Более того, доллар подрос на 0,6% относительно евро.
Причина, судя по всему, в вышедших сегодня данных по инфляции в США, которые демонстрируют замедление роста потребительских цен.
По данным Министерства труда, годовая инфляция в сентябре по индексу потребительских цен в США составила 1,4% по сравнению с 1,3% за август. Тем не менее, месячный прирост цен в сентябре составил 0,2%, что, увы, медленнее темпа роста потребительских цен за август, который составлял 0,4%.
В сентябре в США упали цены на продукты, авиабилеты, одежду по сравнению с предыдущим месяцем. Выросли цены подержанных автомобилей. В общем, неудивительно, что цены на потребительские товары в среднем замедлили свой рост. Это связано со спадом в реальном секторе американской экономики. Потребительский спрос снизился и миллионы людей остаются без работы. При этом новый пакет помощи экономике никак не могут принять.
В общем, инфляция все еще ниже таргета 2% и особо к нему не приближается, так как месячный прирост цен замедлился. Именно поэтому цены на «блестяшки» и посыпались.
Ослабление динамики цен – это еще одно подтверждение тому, что ФРС не удается самостоятельно повысить инфляцию и инфляционные ожидания. Увы, пока правительство не введет фискальные меры поддержки и не восстановит реальные доходы агентов в экономике, устойчивой инфляции в США (в размере порядка 2% годовых или около того) нам не видать. А вместе с ней устойчиво падающего доллара и растущих металлов.
И нам таки рассказывают сказки про падающий доллар?!
@bitkogan
В замечательной стране живем, товарищи. Не понимаете, о чем речь? Поясню.
У обостренного чувства юмора – масса способов обнаружить себя. Не верите? Вот вам, пожалуйста.
Осознал, что в команду московского мэра берут только ребят, отработавших, как минимум, в Камеди Клабе или КВН. И еще математиков выдающихся.
Почему я так думаю? Допустим, вы владелец бизнеса. Небольшого. К примеру, торговой точки. У вас есть продавец, грузчик, кладовщик. Вам нужно 30% сотрудников отправить на удаленку. Кого отправите? Допустим, продавца. Отлично. Значит, продавать будет ваш грузчик. Или вы, в свободное от всего остальное время. Или вы оставите дома грузчика. Тогда вам и грузить, и привозить товар. Хорошая идея. Ваш продавец или грузчик – на удаленке, сидит, гад, в кафешке у дома. И ехидно улыбается.
А вы, аки бобик, пашете за себя и «того парня».
Как вариант – вы сами переходите на удаленный режим работы. Это прикольно.
В это время... сидит в соседней кафешке ваш грузчик и отдыхает. А чего надрываться? Шеф далеко. Работа не волк.
Короче – отличные перспективы. Для бизнеса.
Еще вариант. У вас небольшая пекарня в спальном районе. Есть пекарь-технолог. Вы – все остальное. Сколько будет 30% от двух работников?
Моя дочь в этом году сдает ЕГЭ – профильная математика. Вот и задачка, пусть решает.
Кого на удаленку? И как вести бизнес? И как (ок, Гугл!) печь круасан?! Пекарь ведь на удаленке....
Посмеялись? А теперь давайте серьезно. Какой выход?
Мы с вами понимаем, что мир пошел по шведской модели. И, раз уж по шведской модели идем, зачем на удаленку народ отправляем? Может, просто заставим всех в намордниках ходить и дистанцию соблюдать? Без намордника – штраф!
А то ведь пытаемся и рыбку съесть, и на ослике покататься. Так не бывает.
Точнее, нет, бывает, в том сказочном мире, где обитает наша мэрия.
@bitkogan
У обостренного чувства юмора – масса способов обнаружить себя. Не верите? Вот вам, пожалуйста.
Осознал, что в команду московского мэра берут только ребят, отработавших, как минимум, в Камеди Клабе или КВН. И еще математиков выдающихся.
Почему я так думаю? Допустим, вы владелец бизнеса. Небольшого. К примеру, торговой точки. У вас есть продавец, грузчик, кладовщик. Вам нужно 30% сотрудников отправить на удаленку. Кого отправите? Допустим, продавца. Отлично. Значит, продавать будет ваш грузчик. Или вы, в свободное от всего остальное время. Или вы оставите дома грузчика. Тогда вам и грузить, и привозить товар. Хорошая идея. Ваш продавец или грузчик – на удаленке, сидит, гад, в кафешке у дома. И ехидно улыбается.
А вы, аки бобик, пашете за себя и «того парня».
Как вариант – вы сами переходите на удаленный режим работы. Это прикольно.
В это время... сидит в соседней кафешке ваш грузчик и отдыхает. А чего надрываться? Шеф далеко. Работа не волк.
Короче – отличные перспективы. Для бизнеса.
Еще вариант. У вас небольшая пекарня в спальном районе. Есть пекарь-технолог. Вы – все остальное. Сколько будет 30% от двух работников?
Моя дочь в этом году сдает ЕГЭ – профильная математика. Вот и задачка, пусть решает.
Кого на удаленку? И как вести бизнес? И как (ок, Гугл!) печь круасан?! Пекарь ведь на удаленке....
Посмеялись? А теперь давайте серьезно. Какой выход?
Мы с вами понимаем, что мир пошел по шведской модели. И, раз уж по шведской модели идем, зачем на удаленку народ отправляем? Может, просто заставим всех в намордниках ходить и дистанцию соблюдать? Без намордника – штраф!
А то ведь пытаемся и рыбку съесть, и на ослике покататься. Так не бывает.
Точнее, нет, бывает, в том сказочном мире, где обитает наша мэрия.
@bitkogan
Вчерашнее падение цен на драгметаллы – достаточно неожиданное, можно сказать, на пустом месте – заставило многих поволноваться.
Причина понятна: невразумительные цифры по инфляции. Писал об этом вчера.
Как мы понимаем, драгоценные металлы – это прямые бенефициары от роста инфляционных ожиданий. Вчерашние цифры оказались как раз в пользу ожиданий дефляционных.
Скажу откровенно: сильно не испугался и в сервисе по подписке BidKogan немного увеличил долю NUGT по 86 с небольшим в «Агрессивном» портфеле. Надеюсь, мой авантюризм сегодня-завтра будет вознагражден.
Еще раз насчет драгметаллов. Да, они совсем не дешевы. Да, любая мелочь может повлиять на достаточно сильную коррекцию по ним. Однако, учитывая, что совсем скоро можно ожидать новой порции счастья – поддержки экономики США и мощной «раздачи слоников», полагаю, у цен на драгметаллы еще есть апсайд.
Еще раз хочу обратить внимание не спекулянтов, но, скорее, консервативных инвесторов. Не ждите сегодня от драгметаллов чудес. Покупка, к примеру, золота или акций золотопроизводителей – это, скорее, СПЕКУЛЯТИВНАЯ, чем инвестиционная идея. Нужно это четко понимать.
К примеру, тот обьем NUGT, что купил вчера, с большим энтузиазмом и радостью, скорее всего, продам сегодня-завтра-послезавтра с прибылью 7-10%. И пойду дальше.
Рынки пока в растущем тренде.
Несмотря ни на что. Самое большое «веселье» я жду сразу после 3 ноября. Вот где волатильность будет весьма ощутимой.
@bitkogan
Причина понятна: невразумительные цифры по инфляции. Писал об этом вчера.
Как мы понимаем, драгоценные металлы – это прямые бенефициары от роста инфляционных ожиданий. Вчерашние цифры оказались как раз в пользу ожиданий дефляционных.
Скажу откровенно: сильно не испугался и в сервисе по подписке BidKogan немного увеличил долю NUGT по 86 с небольшим в «Агрессивном» портфеле. Надеюсь, мой авантюризм сегодня-завтра будет вознагражден.
Еще раз насчет драгметаллов. Да, они совсем не дешевы. Да, любая мелочь может повлиять на достаточно сильную коррекцию по ним. Однако, учитывая, что совсем скоро можно ожидать новой порции счастья – поддержки экономики США и мощной «раздачи слоников», полагаю, у цен на драгметаллы еще есть апсайд.
Еще раз хочу обратить внимание не спекулянтов, но, скорее, консервативных инвесторов. Не ждите сегодня от драгметаллов чудес. Покупка, к примеру, золота или акций золотопроизводителей – это, скорее, СПЕКУЛЯТИВНАЯ, чем инвестиционная идея. Нужно это четко понимать.
К примеру, тот обьем NUGT, что купил вчера, с большим энтузиазмом и радостью, скорее всего, продам сегодня-завтра-послезавтра с прибылью 7-10%. И пойду дальше.
Рынки пока в растущем тренде.
Несмотря ни на что. Самое большое «веселье» я жду сразу после 3 ноября. Вот где волатильность будет весьма ощутимой.
@bitkogan
Небольшая заметка о серьезных рисках, связанных с массовым приобретением нашими гражданами недвижимости в ипотеку, получила массу откликов. Одни полностью со мной солидарны. Другие полагают, что я зря «навожу тень на плетень», и цены на недвижимость «обречены» на рост.
Друзья.
1. Я никому не навязываю свою точку зрения. Я не ясновидящий, и имею право ошибаться. Каждый из вас может согласиться с моим мнением, или нет. Поскольку консенсус – штука опасная, я только рад, что мнения разделились.
2. Я обращаю внимание на то, что в основном, за редким исключением, покупка первички – это будущие серьёзные расходы на ремонт, мебель, обустройство и т.д. И они, кто не в курсе, могут составить и 20%, и 30%, и более от стоимости самой покупки. Полагаю, не все отдают себе в этом отчет. Купив сегодня квартиру за 10 миллионов и взяв ипотеку лет на 10-15, вы обречены на:
- дополнительные затраты эдак миллиона два-три в течение ближайшего года, как минимум;
- ад ремонта (врагу не пожелаю);
- дополнительные расходы в течение этого года на аренду, если жили в арендованном жилье или на выплату ранее взятых ссуд на предыдущее жилье.
3. Никто не может гарантировать, что у вас в течение ближайших 2-3 лет все будет отлично с работой. Даже если сегодня все кажется замечательным, многое может измениться. Жизнь непредсказуема. Может разориться ваш основной клиент, или поставщик. Или вдруг не проплатить денег кто-то из покупателей.
4. Прирост просроченной задолженности по ипотеке на строящееся жилье в России достиг за январь-июнь текущего года 80% от прироста за весь прошлый год. По итогам I полугодия просрочка по кредитам, выданным дольщикам, подскочила на 541 млн рублей, превысив 6,3 млрд рублей, сообщает Lenta.ru со ссылкой на материалы агентства «Долговой Консультант». При этом за весь прошлый год прирост составил 610 млн, увеличившись за год с 5,16 млрд до 5,81 млрд рублей. Это все – объективные цифры. И, похоже, что они, увы, будут расти и далее.
5. Реальные ставки по ипотеке выходят на 1,5-2% больше заявленных. Не верите – посчитайте сами. Удорожание происходит обычно за счет страховки, дополнительных комиссионных сборов банка и прочих милых «шалостей».
6. Девелоперы, пользуясь ситуацией, увеличивают предложение. Много, очень много сегодня новых проектов закладывается, строится, находится на финальной стадии. Спрос, благодаря поддержке правительства, очень хорош. Но и предложение немедленно растет вслед за спросом.
Чего я жду в течение ближайшего года-двух?
Появление на рынке огромного количества квартир-зомби с недоделанным ремонтом. Причина проста: текущие владельцы не справились с большой долговой нагрузкой.
Приведет ли это к обвальному падению цен?
Я не могу категорически утверждать. Особенно сегодня, пока действуют меры правительства по поддержке ипотеки. Однако, все может измениться достаточно быстро. И, возможно, те, кто сегодня не будут спешить, смогут относительно недорого найти квартиру своей мечты через год-два.
Я никого не уговариваю покупать жилье или подождать. Цель моего послания – не в этом. Я лишь прошу вас, друзья, четко соизмерять свои «хотелки» и свои возможности. И всегда иметь «План Б» на случай изменившихся не в вашу пользу обстоятельств.
@bitkogan
Друзья.
1. Я никому не навязываю свою точку зрения. Я не ясновидящий, и имею право ошибаться. Каждый из вас может согласиться с моим мнением, или нет. Поскольку консенсус – штука опасная, я только рад, что мнения разделились.
2. Я обращаю внимание на то, что в основном, за редким исключением, покупка первички – это будущие серьёзные расходы на ремонт, мебель, обустройство и т.д. И они, кто не в курсе, могут составить и 20%, и 30%, и более от стоимости самой покупки. Полагаю, не все отдают себе в этом отчет. Купив сегодня квартиру за 10 миллионов и взяв ипотеку лет на 10-15, вы обречены на:
- дополнительные затраты эдак миллиона два-три в течение ближайшего года, как минимум;
- ад ремонта (врагу не пожелаю);
- дополнительные расходы в течение этого года на аренду, если жили в арендованном жилье или на выплату ранее взятых ссуд на предыдущее жилье.
3. Никто не может гарантировать, что у вас в течение ближайших 2-3 лет все будет отлично с работой. Даже если сегодня все кажется замечательным, многое может измениться. Жизнь непредсказуема. Может разориться ваш основной клиент, или поставщик. Или вдруг не проплатить денег кто-то из покупателей.
4. Прирост просроченной задолженности по ипотеке на строящееся жилье в России достиг за январь-июнь текущего года 80% от прироста за весь прошлый год. По итогам I полугодия просрочка по кредитам, выданным дольщикам, подскочила на 541 млн рублей, превысив 6,3 млрд рублей, сообщает Lenta.ru со ссылкой на материалы агентства «Долговой Консультант». При этом за весь прошлый год прирост составил 610 млн, увеличившись за год с 5,16 млрд до 5,81 млрд рублей. Это все – объективные цифры. И, похоже, что они, увы, будут расти и далее.
5. Реальные ставки по ипотеке выходят на 1,5-2% больше заявленных. Не верите – посчитайте сами. Удорожание происходит обычно за счет страховки, дополнительных комиссионных сборов банка и прочих милых «шалостей».
6. Девелоперы, пользуясь ситуацией, увеличивают предложение. Много, очень много сегодня новых проектов закладывается, строится, находится на финальной стадии. Спрос, благодаря поддержке правительства, очень хорош. Но и предложение немедленно растет вслед за спросом.
Чего я жду в течение ближайшего года-двух?
Появление на рынке огромного количества квартир-зомби с недоделанным ремонтом. Причина проста: текущие владельцы не справились с большой долговой нагрузкой.
Приведет ли это к обвальному падению цен?
Я не могу категорически утверждать. Особенно сегодня, пока действуют меры правительства по поддержке ипотеки. Однако, все может измениться достаточно быстро. И, возможно, те, кто сегодня не будут спешить, смогут относительно недорого найти квартиру своей мечты через год-два.
Я никого не уговариваю покупать жилье или подождать. Цель моего послания – не в этом. Я лишь прошу вас, друзья, четко соизмерять свои «хотелки» и свои возможности. И всегда иметь «План Б» на случай изменившихся не в вашу пользу обстоятельств.
@bitkogan
От проблем мировых и глобальных перейдем делам нашим, локальным.
ЦБ РФ опубликовал обзор по инфляции потребительских цен. Годовая инфляция составила 3,67%, что ниже таргета 4%. Месячный прирост потребительских цен замедлился: в сентябре прирост составил 0,25% (м/м), что меньше, чем прирост 0,38% (м/м) месяцем ранее.
Если помните, именно это я не так давно и предрекал.
Факторы, сдерживающие инфляцию в России.
1. Ослабление потребительской активности, эффект отложенного спроса больше не работает.
2. Падение доходов и противоэпидемические ограничения оказывают давление на стоимость услуг, которые подешевели в сентябре на 0,25% (м/м), хотя в августе подорожали на 0,36% (м/м).
Основным фактором, повышающим инфляцию в России, я бы назвал ослабление рубля, которое отражается на ценах непродовольственных товаров, в частности, на ценах импортной техники, автомобилей.
По прогнозу ЦБ, неоднородность в динамике цен пока сохранится, так как могут ввести второй локдаун. Более того, на мой взгляд, эту неоднородность будет усугублять фактор подешевевшего рубля, ведь он отражается на ценах с лагом.
Меньше всего во всем этом радует дезинфляционное влияние спроса, он становится все более сдержанным. И я пока не вижу факторов, которые простимулируют потребительский спрос, ведь появляется риск второго локдауна, эффект отложенного спроса слабеет, а потребителям особо неоткуда брать деньги на увеличение расходов.
Пока сохраняю свой прогноз по инфляции, который публиковал ранее.
Что это значит для всех нас?
– По всей видимости, доходности по дальним ОФЗ вряд ли сильно подрастут.
– На актуальные выпуски вполне себе неплохих бумаг с доходностями 7-9% можно ожидать очень хорошего спроса. Цены по ним имеют шанс подрасти до конца года (если не будет внешних потрясений).
– Вряд ли ЦБ в текущих условиях будет снижать ставки ещё. Слишком показателен опыт Турции. Но и скоро повышать, с большой долей вероятности, не будут.
@bitkogan
ЦБ РФ опубликовал обзор по инфляции потребительских цен. Годовая инфляция составила 3,67%, что ниже таргета 4%. Месячный прирост потребительских цен замедлился: в сентябре прирост составил 0,25% (м/м), что меньше, чем прирост 0,38% (м/м) месяцем ранее.
Если помните, именно это я не так давно и предрекал.
Факторы, сдерживающие инфляцию в России.
1. Ослабление потребительской активности, эффект отложенного спроса больше не работает.
2. Падение доходов и противоэпидемические ограничения оказывают давление на стоимость услуг, которые подешевели в сентябре на 0,25% (м/м), хотя в августе подорожали на 0,36% (м/м).
Основным фактором, повышающим инфляцию в России, я бы назвал ослабление рубля, которое отражается на ценах непродовольственных товаров, в частности, на ценах импортной техники, автомобилей.
По прогнозу ЦБ, неоднородность в динамике цен пока сохранится, так как могут ввести второй локдаун. Более того, на мой взгляд, эту неоднородность будет усугублять фактор подешевевшего рубля, ведь он отражается на ценах с лагом.
Меньше всего во всем этом радует дезинфляционное влияние спроса, он становится все более сдержанным. И я пока не вижу факторов, которые простимулируют потребительский спрос, ведь появляется риск второго локдауна, эффект отложенного спроса слабеет, а потребителям особо неоткуда брать деньги на увеличение расходов.
Пока сохраняю свой прогноз по инфляции, который публиковал ранее.
Что это значит для всех нас?
– По всей видимости, доходности по дальним ОФЗ вряд ли сильно подрастут.
– На актуальные выпуски вполне себе неплохих бумаг с доходностями 7-9% можно ожидать очень хорошего спроса. Цены по ним имеют шанс подрасти до конца года (если не будет внешних потрясений).
– Вряд ли ЦБ в текущих условиях будет снижать ставки ещё. Слишком показателен опыт Турции. Но и скоро повышать, с большой долей вероятности, не будут.
@bitkogan
Несколько слов о выпуске «Газпромом» вечных бондов.
Не могу не отметить: отличное размещение. Очень хорошие ставки для «Газпрома». Качественная работа организаторов и андеррайтеров.
Что касается инвесторов.
Повторю сказанное вчера.
Доходность в долларах очень привлекательна. Но не все понимают риски.
В настоящее время я бы поостерегся от вложений в вечные бонды. Ставки находятся на минимальных уровнях в мире. Ниже быть не могут. Таким образом, ЗНАЧИТЕЛЬНОГО «апсайда» по вечным бумагам, скорее всего, нет (или он незначительный). А вот «даунсайд» может быть существенным. И причиной для этого могут быть не обязательно изменение денежно-кредитной политики в мире. Это могут быть чисто российские страновые риски.
Искать ли инвестиционные возможности там именно сейчас? Я бы не торопился. Впереди выборы президента в США, вторая волна пандемии в разгаре. Скорее всего, рынки еще «потрясет», и будет шанс купить их дешевле.
По поводу «Газпрома». Еще раз – молодцы. Реально очень хорошее размещение.
Мой респект организаторам.
@bitkogan
Не могу не отметить: отличное размещение. Очень хорошие ставки для «Газпрома». Качественная работа организаторов и андеррайтеров.
Что касается инвесторов.
Повторю сказанное вчера.
Доходность в долларах очень привлекательна. Но не все понимают риски.
В настоящее время я бы поостерегся от вложений в вечные бонды. Ставки находятся на минимальных уровнях в мире. Ниже быть не могут. Таким образом, ЗНАЧИТЕЛЬНОГО «апсайда» по вечным бумагам, скорее всего, нет (или он незначительный). А вот «даунсайд» может быть существенным. И причиной для этого могут быть не обязательно изменение денежно-кредитной политики в мире. Это могут быть чисто российские страновые риски.
Искать ли инвестиционные возможности там именно сейчас? Я бы не торопился. Впереди выборы президента в США, вторая волна пандемии в разгаре. Скорее всего, рынки еще «потрясет», и будет шанс купить их дешевле.
По поводу «Газпрома». Еще раз – молодцы. Реально очень хорошее размещение.
Мой респект организаторам.
@bitkogan
ЦБ Турции не в состоянии сдержать падение лиры. Недавнее повышение ставки по резервам в лирах не помогло.
Турецкая лира начала свое драматическое падение довольно давно. Коронавирус ускорил этот неприятный процесс. С начала года национальная валюта упала по отношению к доллару на целых 33%.
Могу выделить две основные причины.
1. Отток капитала из развивающейся страны.
2. С июня 2019 года по август 2020 года учетную ставку (ставку РЕПО на неделю) снизили с 24% до 8,25%. Президент Турции Реджеп Эрдоган настаивал на снижении ставок, чтобы расширить кредитование и (внимание) стабилизировать финансовый рынок.
Со стабилизацией финансового рынка что-то пошло не так. Какое снижение ставок может быть в стране с обесценивающейся валютой, высоким долгом и инфляцией под 12%? Это вопрос хороший, ответа на него, у меня, увы, нет.
24 сентября ЦБ Турции наконец-то поднял учетную ставку с 8,25% до 10,25%, лира даже временно укрепилась. Однако это оказалось ненадолго. С 24 сентября по сегодняшний день лира упала к доллару примерно на 3,6%.
Вывод. Сдерживающая политика ЦБ Турции в виде роста ставки оказалось недостаточной и была применена слишком поздно.
Регулятор пока не в состоянии контролировать обесценивание турецкой валюты. Это подтверждает тот факт, что вчера ЦБ Турции попытался еще ужесточить денежно-кредитную политику без снижения ключевой ставки. А именно, повысил ставки по резервам в лирах на 2 п.п.
Это, увы, не помогло. Лира продолжает обесцениваться.
В четверг на следующей неделе пройдет заседание комитета ЦБ Турции и будет принято решение об учетной ставке. Судя по динамике лиры, повышение учетной ставки с 8,25% до 10,25% было недостаточным и необходимо еще большее сдерживание. Но турецкий президент относится к повышению ставок негативно. Например, в прошлом году Эрдоган уволил председателя ЦБ за то, что тот отказался снижать ставку.
Эх, политики, ну когда до вас дойдет?! Можете давить на свой Центробанк сколько угодно. Это сегодня штука модная. Но не передавливайте.
Комитет по денежно-кредитной политике сейчас находится под серьезным давлением. Тем более, что 24 сентября он и так очень решительно повысил ставку. Более того, его попытки сдержать обесценивание лиры без повышения учетной ставки не работают.
Решение комитета по денежно-кредитной политике турецкого ЦБ по учетной ставке будет озвучено в следующий четверг. Очень вероятен исход, что ее оставят на уровне 10,25% из-за политического давления. Мы видим, что такое значение учетной ставки сдержать лиру не помогает, так что это будет знаком, что на регулятор оказывают давление и лира, судя по всему, продолжит падение.
Намек услышали? Впрочем... это для матерых спекулянтов.
@bitkogan
Турецкая лира начала свое драматическое падение довольно давно. Коронавирус ускорил этот неприятный процесс. С начала года национальная валюта упала по отношению к доллару на целых 33%.
Могу выделить две основные причины.
1. Отток капитала из развивающейся страны.
2. С июня 2019 года по август 2020 года учетную ставку (ставку РЕПО на неделю) снизили с 24% до 8,25%. Президент Турции Реджеп Эрдоган настаивал на снижении ставок, чтобы расширить кредитование и (внимание) стабилизировать финансовый рынок.
Со стабилизацией финансового рынка что-то пошло не так. Какое снижение ставок может быть в стране с обесценивающейся валютой, высоким долгом и инфляцией под 12%? Это вопрос хороший, ответа на него, у меня, увы, нет.
24 сентября ЦБ Турции наконец-то поднял учетную ставку с 8,25% до 10,25%, лира даже временно укрепилась. Однако это оказалось ненадолго. С 24 сентября по сегодняшний день лира упала к доллару примерно на 3,6%.
Вывод. Сдерживающая политика ЦБ Турции в виде роста ставки оказалось недостаточной и была применена слишком поздно.
Регулятор пока не в состоянии контролировать обесценивание турецкой валюты. Это подтверждает тот факт, что вчера ЦБ Турции попытался еще ужесточить денежно-кредитную политику без снижения ключевой ставки. А именно, повысил ставки по резервам в лирах на 2 п.п.
Это, увы, не помогло. Лира продолжает обесцениваться.
В четверг на следующей неделе пройдет заседание комитета ЦБ Турции и будет принято решение об учетной ставке. Судя по динамике лиры, повышение учетной ставки с 8,25% до 10,25% было недостаточным и необходимо еще большее сдерживание. Но турецкий президент относится к повышению ставок негативно. Например, в прошлом году Эрдоган уволил председателя ЦБ за то, что тот отказался снижать ставку.
Эх, политики, ну когда до вас дойдет?! Можете давить на свой Центробанк сколько угодно. Это сегодня штука модная. Но не передавливайте.
Комитет по денежно-кредитной политике сейчас находится под серьезным давлением. Тем более, что 24 сентября он и так очень решительно повысил ставку. Более того, его попытки сдержать обесценивание лиры без повышения учетной ставки не работают.
Решение комитета по денежно-кредитной политике турецкого ЦБ по учетной ставке будет озвучено в следующий четверг. Очень вероятен исход, что ее оставят на уровне 10,25% из-за политического давления. Мы видим, что такое значение учетной ставки сдержать лиру не помогает, так что это будет знаком, что на регулятор оказывают давление и лира, судя по всему, продолжит падение.
Намек услышали? Впрочем... это для матерых спекулянтов.
@bitkogan