Уже писал сегодня про российских экспортеров, которые, как никто другой, выигрывают от ослабления рубля.
Решил составить для читателей своеобразный рейтинг компаний, чьи акции можно купить здесь и сейчас для того, чтобы попытаться компенсировать потери от ослабления рубля.
1. Сургутнефтегаз-преф (SNGSP RX). Это, пожалуй, наиболее очевидный вариант. Всем давно известна история с валютной «кубышкой» компании, которая, по разным оценкам, составляет более $50 млрд. Валютная переоценка этих средств приносит компании дополнительный доход, и в этом случае она платит очень хорошие дивиденды.
2. Норильский никель (GMKN RX). Крупнейший экспортер среди российских металлургов. В условиях хорошей конъюнктуры рынков меди и платиноидов – один из главных бенефициаров девальвации рубля. Пока на акции оказывает давление туманная ситуация с дивидендами в 2020 г. из-за майской аварии на Таймыре. Однако ослабление российской валюты может подтолкнуть акционеров к решению все-таки выплачивать дивиденды.
3. НЛМК (NLMK RX). Холдинг имеет активы в Европе и потому является наиболее крупным экспортером среди компаний черной металлургии. Кроме того, НЛМК платит довольно высокие дивиденды. По данным Bloomberg, 12-месячная доходность в рублях составляет порядка 8%.
4. Роснефть (ROSN RX). Крупнейший российский экспортер, одна из ведущих нефтяных компаний мира. В 2018 г. экспорт составил порядка $90 млрд – это абсолютный лидер среди экспортеров РФ.
5. Татнефть-преф (TATNP RX). Крепкий середняк среди российских нефтяников. Высокая доля экспорта (порядка 60%) плюс высокая дивидендная доходность по привилегированным акциям (около 11,3%).
6. ГАЗПРОМ (GAZP RX). Эта история всем давно известна и понятна. С одной стороны, низкие цены на газ и ожесточенная борьба за привычные, казалось бы, рынки сбыта. С другой – дивидендная политика и ослабление рубля. По ГАЗПРОМу каждый для себя решает сам, покупать или нет, но не включить его в рейтинг я не мог.
7. Северсталь (CHMF RX). Еще один представитель черной металлургии. Доля экспорта в выручке у компании меньше, чем у НЛМК, зато выше дивидендная доходность – в районе 12%. Имеет законное право находиться в нашем рейтинге.
8. Фосагро (PHOR RX). Ведущий российский производитель и экспортер удобрений. Доля валютной выручки – порядка 70%, дивидендная доходность – около 7%.
9. РУСАЛ (RUAL RX). Компания слишком зависима от дивидендов «Норникеля», но, тем не менее, является одним из ведущих экспортеров в стране: доля экспорта в выручке около 65%.
10. ВСМПО-Ависма (VSMO RX). А почему бы и нет? Понятны трудности компании на фоне проблем у основных клиентов – Boeing и Airbus. Однако компания продает на экспорт около 85% продукции. Явно извлечет пользу из текущего состояния рубля.
Я постарался сделать, на мой взгляд, наиболее оптимальную выборку российских экспортеров из числа публичных компаний. Учитывал не только динамику рубля, но и чисто рыночные моменты, как, например, в ситуации с ГАЗПРОМом. Что в итоге делать – покупать или нет, и что конкретно, решать вам, дорогие читатели.
@bitkogan
Решил составить для читателей своеобразный рейтинг компаний, чьи акции можно купить здесь и сейчас для того, чтобы попытаться компенсировать потери от ослабления рубля.
1. Сургутнефтегаз-преф (SNGSP RX). Это, пожалуй, наиболее очевидный вариант. Всем давно известна история с валютной «кубышкой» компании, которая, по разным оценкам, составляет более $50 млрд. Валютная переоценка этих средств приносит компании дополнительный доход, и в этом случае она платит очень хорошие дивиденды.
2. Норильский никель (GMKN RX). Крупнейший экспортер среди российских металлургов. В условиях хорошей конъюнктуры рынков меди и платиноидов – один из главных бенефициаров девальвации рубля. Пока на акции оказывает давление туманная ситуация с дивидендами в 2020 г. из-за майской аварии на Таймыре. Однако ослабление российской валюты может подтолкнуть акционеров к решению все-таки выплачивать дивиденды.
3. НЛМК (NLMK RX). Холдинг имеет активы в Европе и потому является наиболее крупным экспортером среди компаний черной металлургии. Кроме того, НЛМК платит довольно высокие дивиденды. По данным Bloomberg, 12-месячная доходность в рублях составляет порядка 8%.
4. Роснефть (ROSN RX). Крупнейший российский экспортер, одна из ведущих нефтяных компаний мира. В 2018 г. экспорт составил порядка $90 млрд – это абсолютный лидер среди экспортеров РФ.
5. Татнефть-преф (TATNP RX). Крепкий середняк среди российских нефтяников. Высокая доля экспорта (порядка 60%) плюс высокая дивидендная доходность по привилегированным акциям (около 11,3%).
6. ГАЗПРОМ (GAZP RX). Эта история всем давно известна и понятна. С одной стороны, низкие цены на газ и ожесточенная борьба за привычные, казалось бы, рынки сбыта. С другой – дивидендная политика и ослабление рубля. По ГАЗПРОМу каждый для себя решает сам, покупать или нет, но не включить его в рейтинг я не мог.
7. Северсталь (CHMF RX). Еще один представитель черной металлургии. Доля экспорта в выручке у компании меньше, чем у НЛМК, зато выше дивидендная доходность – в районе 12%. Имеет законное право находиться в нашем рейтинге.
8. Фосагро (PHOR RX). Ведущий российский производитель и экспортер удобрений. Доля валютной выручки – порядка 70%, дивидендная доходность – около 7%.
9. РУСАЛ (RUAL RX). Компания слишком зависима от дивидендов «Норникеля», но, тем не менее, является одним из ведущих экспортеров в стране: доля экспорта в выручке около 65%.
10. ВСМПО-Ависма (VSMO RX). А почему бы и нет? Понятны трудности компании на фоне проблем у основных клиентов – Boeing и Airbus. Однако компания продает на экспорт около 85% продукции. Явно извлечет пользу из текущего состояния рубля.
Я постарался сделать, на мой взгляд, наиболее оптимальную выборку российских экспортеров из числа публичных компаний. Учитывал не только динамику рубля, но и чисто рыночные моменты, как, например, в ситуации с ГАЗПРОМом. Что в итоге делать – покупать или нет, и что конкретно, решать вам, дорогие читатели.
@bitkogan
Несколько раз в канале писал о весьма перспективной, на мой взгляд, компании «Русская Аквакультура» (AQUA RX).
Недавно компания выпустила вполне приличную отчетность за 1 полугодие 2020 г.
Решил по ее итогам сравнить показатели компании с аналогами, и пришел к интересным выводам.
Основными конкурентами «Аквы» на глобальных рынках являются норвежские и чилийские компании, а также некоторые «рыбаки» с Фарерских островов. Однако, публичных компаний среди них не так много – лишь наиболее крупные. Их мы и использовали для анализа.
Отдельно хотелось бы сказать, что на их фоне «Аква» выглядит весьма впечатляюще в плане эффективности операционного бизнеса. Так, по нашим оценкам, в 2020 г. рентабельность EBITDA «Аквы» составит порядка 36%. Больше только у представителя Фарер, компании Bakkafrost.
@bitkogan
Недавно компания выпустила вполне приличную отчетность за 1 полугодие 2020 г.
Решил по ее итогам сравнить показатели компании с аналогами, и пришел к интересным выводам.
Основными конкурентами «Аквы» на глобальных рынках являются норвежские и чилийские компании, а также некоторые «рыбаки» с Фарерских островов. Однако, публичных компаний среди них не так много – лишь наиболее крупные. Их мы и использовали для анализа.
Отдельно хотелось бы сказать, что на их фоне «Аква» выглядит весьма впечатляюще в плане эффективности операционного бизнеса. Так, по нашим оценкам, в 2020 г. рентабельность EBITDA «Аквы» составит порядка 36%. Больше только у представителя Фарер, компании Bakkafrost.
@bitkogan
Такая высокая рентабельность бизнеса – явное преимущество перед конкурентами, основанное на более коротком логистическом плече. Кроме того, как уже писал ранее, компания работает в сегменте свежей охлажденной рыбы, которая является премиальным продуктом по сравнению с замороженной, что также позитивно влияет на маржинальность.
Теперь перейдем непосредственно к сравнительному анализу.
Мы с нашими аналитиками использовали 2 основных мультипликатора (EV/EBITDA и P/E) и 1 специализированный (EV/Output). Мы не стали брать P/S, поскольку значения коэффициента у чилийских аналогов крайне низкие (<1), что сильно бы исказило оценку.
Веса между EV/EBITDA, P/E и EV/Output были распределены следующим образом: 40%, 40% и 20%. При расчете EV/Output мы использовали прогноз объема вылова компании на 2020 г. на уровне 20 тыс. т. Основываясь на итогах 1 полугодия 2020 г., мы предположили, что в целом по году вылов и продажи будут как минимум не ниже, чем в 2019 г.
@bitkogan
Теперь перейдем непосредственно к сравнительному анализу.
Мы с нашими аналитиками использовали 2 основных мультипликатора (EV/EBITDA и P/E) и 1 специализированный (EV/Output). Мы не стали брать P/S, поскольку значения коэффициента у чилийских аналогов крайне низкие (<1), что сильно бы исказило оценку.
Веса между EV/EBITDA, P/E и EV/Output были распределены следующим образом: 40%, 40% и 20%. При расчете EV/Output мы использовали прогноз объема вылова компании на 2020 г. на уровне 20 тыс. т. Основываясь на итогах 1 полугодия 2020 г., мы предположили, что в целом по году вылов и продажи будут как минимум не ниже, чем в 2019 г.
@bitkogan
Как видно из таблицы, «Аква» существенно недооценена по всем мультипликаторам, особенно по P/E. По итогам анализа, ценовой ориентир по акциям «Аквы», в соответствии с нашими расчетами, составляет порядка 383 руб., что на 77% выше текущих значений.
Чтобы оценка была более объективной, мы применили дисконт в размере 20%, обусловленный страновыми рисками. Итоговый результат сравнительного анализа таков: ценовой ориентир по акциям «Аквы» составляет порядка 306 руб., что на 42% выше сегодняшних котировок.
Готов констатировать, что «Аква» – весьма интересная идея. Вместе с тем, нельзя забывать и о рисках, а также о том обстоятельстве, что результаты сравнительного анализа не являются гарантией роста бумаги. Это во многом зависит от дальнейших результатов компании и ситуации на рынке.
@bitkogan
Чтобы оценка была более объективной, мы применили дисконт в размере 20%, обусловленный страновыми рисками. Итоговый результат сравнительного анализа таков: ценовой ориентир по акциям «Аквы» составляет порядка 306 руб., что на 42% выше сегодняшних котировок.
Готов констатировать, что «Аква» – весьма интересная идея. Вместе с тем, нельзя забывать и о рисках, а также о том обстоятельстве, что результаты сравнительного анализа не являются гарантией роста бумаги. Это во многом зависит от дальнейших результатов компании и ситуации на рынке.
@bitkogan
Демократы Палаты представителей представили законопроект на сумму $2,2 трлн, что на $1,2 трлн меньше предыдущего пакета помощи и явно меньше суммы, которую демократы изначально планировали. Это попытка вывести из тупика переговоры перед выборами и наконец-то облегчить жизнь миллионам людей, пострадавшим от пандемии в США.
По содержанию предложенный пакет мер похож на прошлый, только имеет более короткие сроки, из-за чего стоимость и ниже. Программа включает выплаты пособий по безработице в размере $600, помощь малому и среднему бизнесу, школам, увеличение расходов на тестирование.
Конечно, законопроект не устроит республиканцев, которые выступают против излишнего роста бюджетных расходов и придерживаются идеи, что экономике поможет вакцинация, тестирование и снятие локдауна. Поэтому в этом месяце республиканцы пытались продвинуть план поддержки всего на $500 млрд. Тем не менее, они отметили, что открыты для переговоров по данной программе.
Уж не знаю, какими переговорами республиканцы смогут снизить размер пакета поддержки до желаемого ими. Тем не менее, это некоторое продвижение к компромиссу. Вполне вероятно, что республиканцы будут согласны значительно повысить размер пакета мер в силу того, что экономика США с каждым днем терпит все большие потери и требуется большая поддержка. На мой взгляд, пока что наиболее оптимальная цифра для республиканцев находится в районе $1 трлн. Но план демократов превышает эту цифру более, чем в 2 раза.
Однако, готовность к диалогу и стремление министра финансов Мнучина и спикера палаты представителей Пелоси прийти наконец к соглашению, на мой взгляд, дает некоторую надежду, что переговоры сдвинулись с мертвой точки.
Если пакет примут до выборов, это будет хорошей новостью для рынков.
Во-первых, вырастут расходы в реальном секторе и улучшатся ожидания агентов.
Во-вторых, как и в прошлый раз, часть денег пойдет на фондовый рынок в американские индексы и золото.
Следим внимательно за новостями. Вполне возможно, в ближайшее время нас ждет развязка этой истории.
@bitkogan
По содержанию предложенный пакет мер похож на прошлый, только имеет более короткие сроки, из-за чего стоимость и ниже. Программа включает выплаты пособий по безработице в размере $600, помощь малому и среднему бизнесу, школам, увеличение расходов на тестирование.
Конечно, законопроект не устроит республиканцев, которые выступают против излишнего роста бюджетных расходов и придерживаются идеи, что экономике поможет вакцинация, тестирование и снятие локдауна. Поэтому в этом месяце республиканцы пытались продвинуть план поддержки всего на $500 млрд. Тем не менее, они отметили, что открыты для переговоров по данной программе.
Уж не знаю, какими переговорами республиканцы смогут снизить размер пакета поддержки до желаемого ими. Тем не менее, это некоторое продвижение к компромиссу. Вполне вероятно, что республиканцы будут согласны значительно повысить размер пакета мер в силу того, что экономика США с каждым днем терпит все большие потери и требуется большая поддержка. На мой взгляд, пока что наиболее оптимальная цифра для республиканцев находится в районе $1 трлн. Но план демократов превышает эту цифру более, чем в 2 раза.
Однако, готовность к диалогу и стремление министра финансов Мнучина и спикера палаты представителей Пелоси прийти наконец к соглашению, на мой взгляд, дает некоторую надежду, что переговоры сдвинулись с мертвой точки.
Если пакет примут до выборов, это будет хорошей новостью для рынков.
Во-первых, вырастут расходы в реальном секторе и улучшатся ожидания агентов.
Во-вторых, как и в прошлый раз, часть денег пойдет на фондовый рынок в американские индексы и золото.
Следим внимательно за новостями. Вполне возможно, в ближайшее время нас ждет развязка этой истории.
@bitkogan
Вышел новый эпизод подкаста Московской биржи «Деньги делают деньги» с моим участием.
В этом выпуске мы вместе искали ответ на важные вопросы для всех инвесторов:
- Когда и что покупать?
- Как ориентироваться на рынке и не поддаваться на информационный шум?
- Какие факторы действительно двигают рынок?
Эпизод доступен к прослушиванию на любой платформе:
Apple https://clc.to/zKTKwg
Castbox https://clc.to/NAJT8Q
Яндекс https://clc.to/OSpNZQ
Google https://clc.to/du7mvg
Simplecast https://clc.to/ex_0BQ
ВК https://m.vk.com/wall-19008613_38239
В этом выпуске мы вместе искали ответ на важные вопросы для всех инвесторов:
- Когда и что покупать?
- Как ориентироваться на рынке и не поддаваться на информационный шум?
- Какие факторы действительно двигают рынок?
Эпизод доступен к прослушиванию на любой платформе:
Apple https://clc.to/zKTKwg
Castbox https://clc.to/NAJT8Q
Яндекс https://clc.to/OSpNZQ
Google https://clc.to/du7mvg
Simplecast https://clc.to/ex_0BQ
ВК https://m.vk.com/wall-19008613_38239
Ещё ничего не сделав для мира, Барак Обама, в самом начале своей каденции, получил Нобеля. А мы с вами четко осознали: мир окончательно сошел с ума, а Нобелевская премия – обесценилась.
За что Обама получил Нобелевскую премию мира? Иных объяснений, кроме как за то, что он весь из себя такой «правильный», политкорректный, симпатичный и хорошо говорит о мире во всем мире, я не нахожу. Примерно по тому же пути – Альберт Гор. Нобель за доклад(!!!) о глобальном потеплении и защите окружающей среды.
Что сказать... В тот момент слов не хватало.
Когда на Нобеля был выдвинут Трамп, я озвучил своё мнение. Да, он хам. Он одиозный. Он жуликоватый. Но, черт возьми, есть за что! Он сдвинул с места проблему Северной Кореи, это многого стоит. Он вывел войска США из ряда стран. Он (я считаю это самое важное) обеспечил прорыв в отношениях Израиля и арабского мира. Уже одно это стоит 10 Нобелей, ибо данную проблему ранее не мог решить ни один Президент США.
И вот... барабанная дробь... Байден также номинируется на Нобеля!
За какие такие заслуги перед человечеством? Оказывается, за что, что «...в то время, когда другие прибегали к насильственным решениям, Байден утверждал, что «лучшая сила — это сила аргумента.»
Комментариев более не имею.
Я все понимаю. Есть игры политиков. Есть классическое лизоблюдство, и так далее.
Раньше в мире были некие понятные ориентиры. Лауреат Нобелевской премии мира – это человек, сделавший многое для этого мира. Что-то очень серьезное. Весомое.
Остановил войну. Помирил старых врагов. Предотвратил кровопролитие.
А что сейчас? Дать Байдену Нобеля за то, что он выглядит по своим манерам несколько цивилизованнее Трампа? Или за то, что он левый? Или за то, что сегодня, благодаря действиям леваков всех мастей и оттенков, в США покончено со свободой слова?
А вы попробуйте, друзья мои, в приличном обществе заявить, что вы симпатизируете Трампу. Можно за пять минут стать нерукопожатным и вообще вылететь с работы с черной меткой.
Если Байден, вслед за Бараком Обамой, Ал Гором и Ясиром Арафатом, получит Нобеля, Нобелевский комитет просто в очередной раз подтвердит всему миру – нет предела совершенства в бл-ве.
Интересно, этот комитет не берет тихо по вечерам уроки бл-х наук у сегодняшнего чемпиона мира по данной дисциплине, старшего по Камасутре на нашей маленькой планете – Картофельного Маршала?
@bitkogan
За что Обама получил Нобелевскую премию мира? Иных объяснений, кроме как за то, что он весь из себя такой «правильный», политкорректный, симпатичный и хорошо говорит о мире во всем мире, я не нахожу. Примерно по тому же пути – Альберт Гор. Нобель за доклад(!!!) о глобальном потеплении и защите окружающей среды.
Что сказать... В тот момент слов не хватало.
Когда на Нобеля был выдвинут Трамп, я озвучил своё мнение. Да, он хам. Он одиозный. Он жуликоватый. Но, черт возьми, есть за что! Он сдвинул с места проблему Северной Кореи, это многого стоит. Он вывел войска США из ряда стран. Он (я считаю это самое важное) обеспечил прорыв в отношениях Израиля и арабского мира. Уже одно это стоит 10 Нобелей, ибо данную проблему ранее не мог решить ни один Президент США.
И вот... барабанная дробь... Байден также номинируется на Нобеля!
За какие такие заслуги перед человечеством? Оказывается, за что, что «...в то время, когда другие прибегали к насильственным решениям, Байден утверждал, что «лучшая сила — это сила аргумента.»
Комментариев более не имею.
Я все понимаю. Есть игры политиков. Есть классическое лизоблюдство, и так далее.
Раньше в мире были некие понятные ориентиры. Лауреат Нобелевской премии мира – это человек, сделавший многое для этого мира. Что-то очень серьезное. Весомое.
Остановил войну. Помирил старых врагов. Предотвратил кровопролитие.
А что сейчас? Дать Байдену Нобеля за то, что он выглядит по своим манерам несколько цивилизованнее Трампа? Или за то, что он левый? Или за то, что сегодня, благодаря действиям леваков всех мастей и оттенков, в США покончено со свободой слова?
А вы попробуйте, друзья мои, в приличном обществе заявить, что вы симпатизируете Трампу. Можно за пять минут стать нерукопожатным и вообще вылететь с работы с черной меткой.
Если Байден, вслед за Бараком Обамой, Ал Гором и Ясиром Арафатом, получит Нобеля, Нобелевский комитет просто в очередной раз подтвердит всему миру – нет предела совершенства в бл-ве.
Интересно, этот комитет не берет тихо по вечерам уроки бл-х наук у сегодняшнего чемпиона мира по данной дисциплине, старшего по Камасутре на нашей маленькой планете – Картофельного Маршала?
@bitkogan
Прошли вчерашние дебаты. Во время проведения оных Байден не заснул. А мы не стали свидетелями каких-то сенсаций.
Взаимные обвинения. Перепалка. Самоуверенные реляции Трампа. Пустые, ничем не подкрепленные обещания Байдена.
Если откровенно – скучно. Ждал чего-то более величественного, что ли.
Рынки реагируют соответственно. Никак.
Фьючерсы на индекс S&P в небольшом минусе.
Драгметаллы – в небольшом минусе.
Нефтяные котировки опять чуть вниз.
Большие деньги не получили никаких интересных или позитивных сигналов.
Скучно, друзья.
Теперь основной драйвер движения рынков – это интриги и новости вокруг принятия нового пакета помощи экономике. Интрига вокруг условий, сроков и его размера.
Рекомендую еще раз перечитать данную заметку. В ней все четко сказано.
Ждём новостей на эту тему.
Если экономике будет оперативно оказана помощь в размере более 1 триллиона долларов, это вызовет неплохое движение и индексов, и цен на драгметаллы вверх.
Если демократы все же продавят 2 триллиона, это будет более чем сильное движение.
@bitkogan
Взаимные обвинения. Перепалка. Самоуверенные реляции Трампа. Пустые, ничем не подкрепленные обещания Байдена.
Если откровенно – скучно. Ждал чего-то более величественного, что ли.
Рынки реагируют соответственно. Никак.
Фьючерсы на индекс S&P в небольшом минусе.
Драгметаллы – в небольшом минусе.
Нефтяные котировки опять чуть вниз.
Большие деньги не получили никаких интересных или позитивных сигналов.
Скучно, друзья.
Теперь основной драйвер движения рынков – это интриги и новости вокруг принятия нового пакета помощи экономике. Интрига вокруг условий, сроков и его размера.
Рекомендую еще раз перечитать данную заметку. В ней все четко сказано.
Ждём новостей на эту тему.
Если экономике будет оперативно оказана помощь в размере более 1 триллиона долларов, это вызовет неплохое движение и индексов, и цен на драгметаллы вверх.
Если демократы все же продавят 2 триллиона, это будет более чем сильное движение.
@bitkogan
Один из читателей прислал интересный вопрос: что вы думаете про облигации НорНикель-5 с доходностью 8,5% годовых?
Вроде бы эмитент почти без кредитных рисков, откуда такая премия к первому эшелону облигаций, которые предлагают 5-6% годовых? В чем «косяк»?
Отвечаю. На Мосбирже доходность, которую вы видите в терминале, не всегда именно та, которую вы получите! По выпуску есть call-опцион в феврале 2021 года, и Норильский Никель его, скорее всего, исполнит. Т.е. выкупит с вероятностью 99% бумаги у держателей по 100% от номинала. Это – его полное право. А ваша доходность, если купите сейчас бумагу по 114% от номинала, будет отрицательная.
Да, доходность к погашению в 2026 году именно такая, какую вы видите «в стакане» (8,52% годовых), но погашения с очень высокой долей вероятности не будет! Call-опцион по облигациям – не часто встречаемый случай на российском рынке, но имеет место быть.
Подобную ситуацию можно наблюдать по выпуску Башнефть БО6, которая в терминале «предлагает» 9,12% годовых. Такую доходность по Башнефти вы на текущем рынке не получите. Доходность к выкупу в мае 2021 – отрицательная.
Как определить такой «подвох»?
Не может облигация «голубой фишки» с минимальными кредитными рисками и высокой ликвидностью торгов давать фиксированные 8+% годовых сейчас. Это – не рынок! Бесплатных обедов на рынке не бывает. Выпуск Норильского Никеля с погашением в 2024 году торгуется с доходностью около 6%.
Проверяйте структуру выпуска, если есть сомнения, а доходность не выглядит рыночной по облигациям.
@bitkogan
Вроде бы эмитент почти без кредитных рисков, откуда такая премия к первому эшелону облигаций, которые предлагают 5-6% годовых? В чем «косяк»?
Отвечаю. На Мосбирже доходность, которую вы видите в терминале, не всегда именно та, которую вы получите! По выпуску есть call-опцион в феврале 2021 года, и Норильский Никель его, скорее всего, исполнит. Т.е. выкупит с вероятностью 99% бумаги у держателей по 100% от номинала. Это – его полное право. А ваша доходность, если купите сейчас бумагу по 114% от номинала, будет отрицательная.
Да, доходность к погашению в 2026 году именно такая, какую вы видите «в стакане» (8,52% годовых), но погашения с очень высокой долей вероятности не будет! Call-опцион по облигациям – не часто встречаемый случай на российском рынке, но имеет место быть.
Подобную ситуацию можно наблюдать по выпуску Башнефть БО6, которая в терминале «предлагает» 9,12% годовых. Такую доходность по Башнефти вы на текущем рынке не получите. Доходность к выкупу в мае 2021 – отрицательная.
Как определить такой «подвох»?
Не может облигация «голубой фишки» с минимальными кредитными рисками и высокой ликвидностью торгов давать фиксированные 8+% годовых сейчас. Это – не рынок! Бесплатных обедов на рынке не бывает. Выпуск Норильского Никеля с погашением в 2024 году торгуется с доходностью около 6%.
Проверяйте структуру выпуска, если есть сомнения, а доходность не выглядит рыночной по облигациям.
@bitkogan
Мои «любимые» аналитики Альфы, «ни разу не ошибавшиеся в своих прогнозах по курсу рубля», дали новые вводные. Ребята отчетливо видят рубль по 85.
Как и в прошлый раз, не могу не поддержать талантливых коллег.
Поэтому, как бы это не было сегодня странно, повторяю свой тезис еще полугодовой давности.
Временные и ситуационные колебания могут быть какими угодно. Однако, в настоящих условиях, по моему мнению, равновесное значение рубля значительно ближе к уровню 75.
Обратите внимание.
Начиная с 1 октября Банк России планирует ежедневно увеличить предложение валюты на торгах примерно на 2,9 миллиардов рублей.
Величина эта относительно небольшая. Посчитайте, сколько это в долларах – несколько десятков миллионов. Честно говоря, слону дробина. Однако, систематическое ежедневное предложение валюты – это неплохо.
Мы хорошо помним, как данные меры в марте-апреле кардинально изменили картину на нашем рынке. И рубль тихо-мирно вернулся на уровень 70-72, и даже был ниже 70.
Цитирую статью: «В сентябре на эти цели была выделена валюта на сумму в 54 млрд рублей, а ежедневный объем операций составляет 2,5 млрд рублей. ЦБ, напомним, начал продажи валюты в марте, когда рухнули цены на нефть, и курсы взлетели до уровней выше 80 за доллар и почти 90 за евро. В марте ЦБ залил в рынок 1,1 млрд долларов, в апреле - 4,8 млрд долларов, в мае и июне - 2,7 и 2,9 млрд долларов соответственно.»
Полагаю, что систематическое увеличение предложения валюты, плюс указание госкорпорациям активнее реализовывать валюту, не может не сыграть свою роль.
Власти показали, что они понимают проблему, и это уже хорошо.
Я не могу утверждать, что курс будет 75 или 77. Этого никто не знает.
Но я бы сейчас, на текущих уровнях, категорически не рекомендовал суетиться и бежать скупать валюту, после «замечательных» рекомендаций аналитиков Альфа-банка. Которые в своё время, как мы помним, видели курс 65 на третий квартал; соответственно, было понятно, что надо «спешить продавать» валюту.
Сейчас очень модно «пророчить» курс 90, 100. Каждый, кто это делает, считается очень «продвинутым», знающим ситуацию.
Однако, я бы предостерёг от таких заявлений.
Друзья! Мы должны понимать: резервы у страны колоссальные. В случае, если ЦБ действительно захочет аккуратно привести курс доллара к более комфортным для экономики уровням, он это сделает достаточно просто.
Повторю: сегодня Центробанк абсолютно жестко и четко контролирует ситуацию. Мышь не проскочит, если на то не будет воли регулятора.
Полагаю, сегодня ЦБ может и быстро пресечь спекуляции, и стабилизировать валютный курс, и привести его к более комфортным значениям.
@bitkogan
Как и в прошлый раз, не могу не поддержать талантливых коллег.
Поэтому, как бы это не было сегодня странно, повторяю свой тезис еще полугодовой давности.
Временные и ситуационные колебания могут быть какими угодно. Однако, в настоящих условиях, по моему мнению, равновесное значение рубля значительно ближе к уровню 75.
Обратите внимание.
Начиная с 1 октября Банк России планирует ежедневно увеличить предложение валюты на торгах примерно на 2,9 миллиардов рублей.
Величина эта относительно небольшая. Посчитайте, сколько это в долларах – несколько десятков миллионов. Честно говоря, слону дробина. Однако, систематическое ежедневное предложение валюты – это неплохо.
Мы хорошо помним, как данные меры в марте-апреле кардинально изменили картину на нашем рынке. И рубль тихо-мирно вернулся на уровень 70-72, и даже был ниже 70.
Цитирую статью: «В сентябре на эти цели была выделена валюта на сумму в 54 млрд рублей, а ежедневный объем операций составляет 2,5 млрд рублей. ЦБ, напомним, начал продажи валюты в марте, когда рухнули цены на нефть, и курсы взлетели до уровней выше 80 за доллар и почти 90 за евро. В марте ЦБ залил в рынок 1,1 млрд долларов, в апреле - 4,8 млрд долларов, в мае и июне - 2,7 и 2,9 млрд долларов соответственно.»
Полагаю, что систематическое увеличение предложения валюты, плюс указание госкорпорациям активнее реализовывать валюту, не может не сыграть свою роль.
Власти показали, что они понимают проблему, и это уже хорошо.
Я не могу утверждать, что курс будет 75 или 77. Этого никто не знает.
Но я бы сейчас, на текущих уровнях, категорически не рекомендовал суетиться и бежать скупать валюту, после «замечательных» рекомендаций аналитиков Альфа-банка. Которые в своё время, как мы помним, видели курс 65 на третий квартал; соответственно, было понятно, что надо «спешить продавать» валюту.
Сейчас очень модно «пророчить» курс 90, 100. Каждый, кто это делает, считается очень «продвинутым», знающим ситуацию.
Однако, я бы предостерёг от таких заявлений.
Друзья! Мы должны понимать: резервы у страны колоссальные. В случае, если ЦБ действительно захочет аккуратно привести курс доллара к более комфортным для экономики уровням, он это сделает достаточно просто.
Повторю: сегодня Центробанк абсолютно жестко и четко контролирует ситуацию. Мышь не проскочит, если на то не будет воли регулятора.
Полагаю, сегодня ЦБ может и быстро пресечь спекуляции, и стабилизировать валютный курс, и привести его к более комфортным значениям.
@bitkogan
Только что закончилась конференция ЕЦБ во Франкфурте.
Во время выступления Кристин Лагард сделала важное заявление о том, что ЕЦБ рассматривает новую стратегию, при которой инфляция может временно превысить целевой показатель 2%. Это явный признак того, что регулятор стал толерантнее к инфляции в Еврозоне. Сейчас ЕЦБ таргетирует инфляцию "ниже, но близкую к 2%".
До этого несколько членов руководства ЕЦБ высказывались о необходимости более мягкой политики, но сама Лагард была осторожна в высказываниях. Мнения внутри руководства регулятора, как правило, достаточно противоречивы. Это плохая черта для центрального банка, но, увы, внутри валютного союза разногласия, действительно, имеют место быть намного чаще, чем в одной стране.
Тот факт, что сама Лагард упомянула про стратегию, позволяющую инфляции превысить целевой показатель – сигнал крайне важный. Ведь председатель регулятора выражает доминирующую позицию.
Сегодняшнее заявление говорит о том, что ЕЦБ больше не так сильно волнует низкая инфляция. Более важным в современных реалиях становится повышение инфляционных ожиданий агентов, чтобы реальные ставки падали. Да и, как я уже не раз упоминал, рост евро не может не вызывать беспокойство.
Напомню, месяц назад председатель ФРС Джером Пауэлл выступил с заявлением, что позволит инфляции превышать таргет какое-то время. Процесс пошел, банки развитых стран от ФРС не отстают и начинают принимать ответные меры.
@bitkogan
Во время выступления Кристин Лагард сделала важное заявление о том, что ЕЦБ рассматривает новую стратегию, при которой инфляция может временно превысить целевой показатель 2%. Это явный признак того, что регулятор стал толерантнее к инфляции в Еврозоне. Сейчас ЕЦБ таргетирует инфляцию "ниже, но близкую к 2%".
До этого несколько членов руководства ЕЦБ высказывались о необходимости более мягкой политики, но сама Лагард была осторожна в высказываниях. Мнения внутри руководства регулятора, как правило, достаточно противоречивы. Это плохая черта для центрального банка, но, увы, внутри валютного союза разногласия, действительно, имеют место быть намного чаще, чем в одной стране.
Тот факт, что сама Лагард упомянула про стратегию, позволяющую инфляции превысить целевой показатель – сигнал крайне важный. Ведь председатель регулятора выражает доминирующую позицию.
Сегодняшнее заявление говорит о том, что ЕЦБ больше не так сильно волнует низкая инфляция. Более важным в современных реалиях становится повышение инфляционных ожиданий агентов, чтобы реальные ставки падали. Да и, как я уже не раз упоминал, рост евро не может не вызывать беспокойство.
Напомню, месяц назад председатель ФРС Джером Пауэлл выступил с заявлением, что позволит инфляции превышать таргет какое-то время. Процесс пошел, банки развитых стран от ФРС не отстают и начинают принимать ответные меры.
@bitkogan
Разговор о жизни и экономике двух независимых финансовых советников.
Сегодня в 17:00 встречаемся в прямом эфире с Натальей Смирновой – независимым финансовым советником, основателем школы личных финансов и YouTube блогером.
Обсудим текущую ситуацию на рынках:
- Кто имеет шанс обанкротиться и уйти с рынка?
- Какие новые риски нас ждут впереди?
- Повторится ли на второй волне сценарий волны первой, или все будет по-другому?
- Какие отрасли и компании первые начнут расти в тот момент, когда все закончится?
Главное – ответим на ваши вопросы.
Присылайте свои вопросы с пометкой «К эфиру» до 15:30 на @askbitkogan.
Либо просто подключайтесь к трансляции и участвуйте в обсуждении в чате.
@bitkogan
Сегодня в 17:00 встречаемся в прямом эфире с Натальей Смирновой – независимым финансовым советником, основателем школы личных финансов и YouTube блогером.
Обсудим текущую ситуацию на рынках:
- Кто имеет шанс обанкротиться и уйти с рынка?
- Какие новые риски нас ждут впереди?
- Повторится ли на второй волне сценарий волны первой, или все будет по-другому?
- Какие отрасли и компании первые начнут расти в тот момент, когда все закончится?
Главное – ответим на ваши вопросы.
Присылайте свои вопросы с пометкой «К эфиру» до 15:30 на @askbitkogan.
Либо просто подключайтесь к трансляции и участвуйте в обсуждении в чате.
@bitkogan
YouTube
Наталья Смирнова. О жизни и экономике. Финансовый советник
Разговор о жизни и экономике двух независимых финансовых советников.
Сегодня в 17:00 встречаемся в прямом эфире с Натальей Смирновой – независимым финансовым советником, основателем школы личных финансов и YouTube блогером.
Обсудим текущую ситуацию на рынках:…
Сегодня в 17:00 встречаемся в прямом эфире с Натальей Смирновой – независимым финансовым советником, основателем школы личных финансов и YouTube блогером.
Обсудим текущую ситуацию на рынках:…
Друзья, рекомендую к прочтению нашу свежую статью в журнале "Компания".
Поговорили о том, что монетарные способы спасения мировой экономики уже не работают, и на их место должны прийти комплексные монетарно-фискальные меры.
Тема, на мой взгляд, крайне важная и актуальная.
@bitkogan
Поговорили о том, что монетарные способы спасения мировой экономики уже не работают, и на их место должны прийти комплексные монетарно-фискальные меры.
Тема, на мой взгляд, крайне важная и актуальная.
@bitkogan
Разговор финансовых советников.
Начинаем прямой эфир через 10 минут (17:00 МСК).
Подключайтесь!
@bitkogan
Начинаем прямой эфир через 10 минут (17:00 МСК).
Подключайтесь!
@bitkogan
Продолжают поступать вопросы от читателей на тему IPO «Совкомфлота».
Про оценку компании и наши ожидания от размещения уже писал ранее. Тем не менее, остается немало технических вопросов об этом IPO. Постараюсь ответить и на них.
Как я могу поучаствовать в IPO? Если вы клиент ВТБ – подаете заявку напрямую через приложение, терминал или вашего менеджера. Если вы клиент другого банка/брокера, следует обратиться за консультацией в клиентский отдел. Ограничений для вас более никаких нет. Не требуется статус «квалифицированного инвестора» или существенный минимальный порог входа.
По какой цене мне достанутся акции? Цена размещения – единая для всех. Организатор соберет все заявки за время, отведенное для формирования книги. Затем, двигаясь от самой высокой заявки по цене вниз, определит точку, в которой он получает достаточное количество средств от размещения по цене именно в этой конкретной точке.
@bitkogan
Про оценку компании и наши ожидания от размещения уже писал ранее. Тем не менее, остается немало технических вопросов об этом IPO. Постараюсь ответить и на них.
Как я могу поучаствовать в IPO? Если вы клиент ВТБ – подаете заявку напрямую через приложение, терминал или вашего менеджера. Если вы клиент другого банка/брокера, следует обратиться за консультацией в клиентский отдел. Ограничений для вас более никаких нет. Не требуется статус «квалифицированного инвестора» или существенный минимальный порог входа.
По какой цене мне достанутся акции? Цена размещения – единая для всех. Организатор соберет все заявки за время, отведенное для формирования книги. Затем, двигаясь от самой высокой заявки по цене вниз, определит точку, в которой он получает достаточное количество средств от размещения по цене именно в этой конкретной точке.
@bitkogan
Это и будет цена размещения. Вы можете попасть в зону, где получите аллокацию, а можете – не попасть, если ваша цена окажется ниже. Кроме того, не стоит забывать, что организаторы вместе с эмитентом могут сдвинуть диапазон вверх в ходе сбора заявок.
Какое количество акций я получу? Ваш брокер в праве наложить какие-то дополнительные ограничения на вашу аллокацию, даже если вы указали цену выше цены отсечения в заявке. Это его право, и по всем подобным вопросам нужно обращаться напрямую к брокеру.
Будет-ли Lock-up период по бумагам, когда их нельзя будет продать? Нет, друзья, никакого Lock-up периода в случае с IPO Совкомфлота не будет. Торги стартуют 7 октября (если не будут перенесены) для всех участников рынка.
Практика Lock-up периода распространена в том случае, если акции попадают к вам в ходе первичного размещения через цепочку посредников. Так, например, происходит с большинством размещений американских акций, которые организуют крупнейшие инвестиционные банки мира – J.P. Morgan, Goldman Sachs и прочие.
Они накладывают определенные требования взамен предоставления аллокации для мелких посредников, которые потом эти требования перекладывают на конечных участников IPO в виде Lock-up периода на продажу.
Такая практика является своего рода хеджем от того, что мелкие спекулянты, получив на размещении бумагу по хорошей цене, «побегут» ее продавать, едва она начнет показывать устойчивую повышательную динамику.
@bitkogan
Какое количество акций я получу? Ваш брокер в праве наложить какие-то дополнительные ограничения на вашу аллокацию, даже если вы указали цену выше цены отсечения в заявке. Это его право, и по всем подобным вопросам нужно обращаться напрямую к брокеру.
Будет-ли Lock-up период по бумагам, когда их нельзя будет продать? Нет, друзья, никакого Lock-up периода в случае с IPO Совкомфлота не будет. Торги стартуют 7 октября (если не будут перенесены) для всех участников рынка.
Практика Lock-up периода распространена в том случае, если акции попадают к вам в ходе первичного размещения через цепочку посредников. Так, например, происходит с большинством размещений американских акций, которые организуют крупнейшие инвестиционные банки мира – J.P. Morgan, Goldman Sachs и прочие.
Они накладывают определенные требования взамен предоставления аллокации для мелких посредников, которые потом эти требования перекладывают на конечных участников IPO в виде Lock-up периода на продажу.
Такая практика является своего рода хеджем от того, что мелкие спекулянты, получив на размещении бумагу по хорошей цене, «побегут» ее продавать, едва она начнет показывать устойчивую повышательную динамику.
@bitkogan
В заключение – мой личный рейтинг из топ-5 наиболее интересных, по моему мнению, IPO российских компаний.
1. «Яндекс» (YNDX US). Лучшая российская компания из сферы технологий разместилась на NASDAQ по $25 за бумагу в 2011 г. С тех пор бумага показывала среднюю доходность около 14,3% годовых в USD. Учитывая то, как росли котировки в последнее время, считаю это топ-историей среди российских IPO.
2. «Мосбиржа» (MOEX RX). Компания предложила свои акции широкому кругу инвесторов в 2013 г. IPO прошло по 55 руб.; таким образом, средняя доходность составила около 21% годовых.
3. HeadHunter (HHR US). Компания провела размещение на NASDAQ по $13,5. С тех пор котировки выросли на 80%. В годовых это составляет порядка 204%. Это пока лучший показатель в нашем рейтинге. Тем не менее, компании еще многое предстоит доказать.
4. TCS Group Holding (TCS LI) или «Тинькофф». История, обратная «Мечелу». Само размещение прошло крайне неудачно: после IPO акции падали на протяжении 2 лет, и потеряли до 85% стоимости! Однако затем последовал длительный период роста, в ходе которого GDR банка выросли в 10 раз.
5. «Мечел» (MTL US). Да-да, не удивляйтесь, именно «Мечел», имя которого в последние годы ассоциируется лишь с «докторами», долгами и большими проблемами. Тем не менее, разместившись на Нью-Йоркской бирже в далеком 2004 г. по $15 долларов за ADR, компания подорожала в 7,5 раз к 2008 г. Что было дальше, все мы знаем… Тем не менее, тот, кто участвовал в IPO и вовремя продал акции, заработал очень и очень неплохо.
@bitkogan
1. «Яндекс» (YNDX US). Лучшая российская компания из сферы технологий разместилась на NASDAQ по $25 за бумагу в 2011 г. С тех пор бумага показывала среднюю доходность около 14,3% годовых в USD. Учитывая то, как росли котировки в последнее время, считаю это топ-историей среди российских IPO.
2. «Мосбиржа» (MOEX RX). Компания предложила свои акции широкому кругу инвесторов в 2013 г. IPO прошло по 55 руб.; таким образом, средняя доходность составила около 21% годовых.
3. HeadHunter (HHR US). Компания провела размещение на NASDAQ по $13,5. С тех пор котировки выросли на 80%. В годовых это составляет порядка 204%. Это пока лучший показатель в нашем рейтинге. Тем не менее, компании еще многое предстоит доказать.
4. TCS Group Holding (TCS LI) или «Тинькофф». История, обратная «Мечелу». Само размещение прошло крайне неудачно: после IPO акции падали на протяжении 2 лет, и потеряли до 85% стоимости! Однако затем последовал длительный период роста, в ходе которого GDR банка выросли в 10 раз.
5. «Мечел» (MTL US). Да-да, не удивляйтесь, именно «Мечел», имя которого в последние годы ассоциируется лишь с «докторами», долгами и большими проблемами. Тем не менее, разместившись на Нью-Йоркской бирже в далеком 2004 г. по $15 долларов за ADR, компания подорожала в 7,5 раз к 2008 г. Что было дальше, все мы знаем… Тем не менее, тот, кто участвовал в IPO и вовремя продал акции, заработал очень и очень неплохо.
@bitkogan
❤1
Сегодня прошло техническое размещение и старт торгов рублевых облигаций ПИК 1Р3.
В понедельник писал о том, что цена на вторичных торгах может достигнуть уровня примерно 100,50%, а доходность – 7,40%. Смотрим «стакан» на бирже сейчас:
@bitkogan
В понедельник писал о том, что цена на вторичных торгах может достигнуть уровня примерно 100,50%, а доходность – 7,40%. Смотрим «стакан» на бирже сейчас:
@bitkogan