Портфель «Консервативный» сервиса по подписке BidKogan преодолел отметку в 4% по доходности в долларах США.
Выглядит скромно, но, учитывая кризисные явления 2020 года, это очень неплохой результат. Стратегия запущена немногим более года назад. Целевая доходность стратегии чуть выше 6-7% годовых, и это вполне достижимо до конца года.
Напомню, что основой портфеля являются еврооблигации глобального рынка. Географический фокус – США, Европа и Россия.
Сейчас основными активными рабочими идеями в портфеле являются облигации, которые были подвержены наибольшему давлению во время кризиса – это Jaguar, Gamestop и Bed Bath & Beyond. Они по-прежнему показывают быстрое восстановление цен, так как до этого сильно отставали в динамике.
Основные идеи, приобретенные в портфель в разгар кризиса по повышенной доходности и низким ценам – это Boeing, Halliburton и Dell. Цены их уже выросли на 7-20%, и сейчас рост их значительно замедлился. Хотя потенциал еще есть. Они приносят существенный текущий купонный доход – от 5,805% до 6,7% годовых.
В ближайшее дни портфель ждет небольшая ребалансировка. Планирую немного сократить дюрацию и пополнить портфель новыми качественными идеями с потенциалом роста и сроками погашения в 2024-2027.
Напомню, что стратегия подходит инвесторам, которые не готовы много времени уделять работе на фондом рынке и ожидают 6-7% годовых в долларах при умеренных рисках.
@bitkogan
Выглядит скромно, но, учитывая кризисные явления 2020 года, это очень неплохой результат. Стратегия запущена немногим более года назад. Целевая доходность стратегии чуть выше 6-7% годовых, и это вполне достижимо до конца года.
Напомню, что основой портфеля являются еврооблигации глобального рынка. Географический фокус – США, Европа и Россия.
Сейчас основными активными рабочими идеями в портфеле являются облигации, которые были подвержены наибольшему давлению во время кризиса – это Jaguar, Gamestop и Bed Bath & Beyond. Они по-прежнему показывают быстрое восстановление цен, так как до этого сильно отставали в динамике.
Основные идеи, приобретенные в портфель в разгар кризиса по повышенной доходности и низким ценам – это Boeing, Halliburton и Dell. Цены их уже выросли на 7-20%, и сейчас рост их значительно замедлился. Хотя потенциал еще есть. Они приносят существенный текущий купонный доход – от 5,805% до 6,7% годовых.
В ближайшее дни портфель ждет небольшая ребалансировка. Планирую немного сократить дюрацию и пополнить портфель новыми качественными идеями с потенциалом роста и сроками погашения в 2024-2027.
Напомню, что стратегия подходит инвесторам, которые не готовы много времени уделять работе на фондом рынке и ожидают 6-7% годовых в долларах при умеренных рисках.
@bitkogan
Страсти по «Норильскому никелю» продолжают накаляться.
Вчера «Роспотребнадзор» озвучил размер штрафа, который назначен компании за разлив топлива в Норильске. Сумма составила рекордные для российских компаний 150 млрд руб. (более $2 млрд).
Предыдущая сумма, которая озвучивалась главной компании Владимиром Потаниным и которой оценивались затраты на ликвидацию последствий аварии, была на порядок меньше (около 10 млрд).
Что это? Показательная порка?
Попытка наполнения бюджета страны за счет «удобного» случая? Типа - деньги очень нужны, а тут вы, ребята, так замечательно и вовремя подвернулись.
А может быть, это новый виток войны акционеров, где главным действующим лицом был и остается РУСАЛ. Который, кстати, меньше всего заинтересован в снижении дивидендов «Норникеля». Последите за риторикой первых лиц: сначала Потанин призывает ограничить выплаты в 2020 г., а затем первые лица РУСАЛа заявляют о желании «разобраться, что происходит в компании».
На мой взгляд (это может быть одна из версий), камень преткновения – дивиденды. При этом, не исключаю, что слова Потанина о выплате лишь $1 млрд – своего рода пиар-ход.
Мол, сами накосячили, сами и ответим. Но это все лирика, потому что с другой стороны есть РУСАЛ и Дерипаска (ему уж точно не до сантиментов), и официально утвержденная дивидендная политика компании.
Она гласит, что если Net debt/EBITDA составляет ниже 1,8х, то компания платит акционерам порядка 60% EBITDA. Если Net debt/EBITDA превышает 2,2х, выплата снижается до 30% EBITDA. Если между 1,8х и 2,2х, то и дивиденды составят от 30% до 60% EBITDA.
Теперь смотрим, что у «Норникеля» с долговой нагрузкой. Чистый долг на конец 1 квартала составил около $7 млрд. До аварии консенсус-прогноз по EBITDA составлял порядка $8,6 млрд. Таким образом, мультипликатор бы составил около 0,8х, а дивиденды – 60% от EBITDA.
Штраф (в текущем размере, до того, как компания возможно скостит его часть в результате судебного процесса) составил порядка $2 млрд., то есть EBITDA, скорее всего, составит около $6,7 млрд. Мультипликатор, таким образом, вырастает до 0,95х. Таким образом, ковенант не будет нарушен, и выплата составит те же 60% от EBITDA.
Что касается штрафа. Его, разумеется, будут оспаривать в суде. Очевидно, что цифра в 150 млрд руб. – предмет для торга. Прежде всего потому, что невозможно за такой короткий промежуток времени с момента аварии так точно оценить ущерб. Это вам подтвердит любой эколог.
В качестве вывода могу сказать: уровни для покупки могли бы показаться хорошими, если бы не сам рынок, который выглядит перегретым. Насчет покупки – каждый решает сам. Насчет финансового состояния компании и дивидендов – полагаю, особого негатива не случится. Если, конечно, не вскроются какие-то новые обстоятельства.
А они у нас всегда возникают. Тем более, поближе к августу.
@bitkogan
Вчера «Роспотребнадзор» озвучил размер штрафа, который назначен компании за разлив топлива в Норильске. Сумма составила рекордные для российских компаний 150 млрд руб. (более $2 млрд).
Предыдущая сумма, которая озвучивалась главной компании Владимиром Потаниным и которой оценивались затраты на ликвидацию последствий аварии, была на порядок меньше (около 10 млрд).
Что это? Показательная порка?
Попытка наполнения бюджета страны за счет «удобного» случая? Типа - деньги очень нужны, а тут вы, ребята, так замечательно и вовремя подвернулись.
А может быть, это новый виток войны акционеров, где главным действующим лицом был и остается РУСАЛ. Который, кстати, меньше всего заинтересован в снижении дивидендов «Норникеля». Последите за риторикой первых лиц: сначала Потанин призывает ограничить выплаты в 2020 г., а затем первые лица РУСАЛа заявляют о желании «разобраться, что происходит в компании».
На мой взгляд (это может быть одна из версий), камень преткновения – дивиденды. При этом, не исключаю, что слова Потанина о выплате лишь $1 млрд – своего рода пиар-ход.
Мол, сами накосячили, сами и ответим. Но это все лирика, потому что с другой стороны есть РУСАЛ и Дерипаска (ему уж точно не до сантиментов), и официально утвержденная дивидендная политика компании.
Она гласит, что если Net debt/EBITDA составляет ниже 1,8х, то компания платит акционерам порядка 60% EBITDA. Если Net debt/EBITDA превышает 2,2х, выплата снижается до 30% EBITDA. Если между 1,8х и 2,2х, то и дивиденды составят от 30% до 60% EBITDA.
Теперь смотрим, что у «Норникеля» с долговой нагрузкой. Чистый долг на конец 1 квартала составил около $7 млрд. До аварии консенсус-прогноз по EBITDA составлял порядка $8,6 млрд. Таким образом, мультипликатор бы составил около 0,8х, а дивиденды – 60% от EBITDA.
Штраф (в текущем размере, до того, как компания возможно скостит его часть в результате судебного процесса) составил порядка $2 млрд., то есть EBITDA, скорее всего, составит около $6,7 млрд. Мультипликатор, таким образом, вырастает до 0,95х. Таким образом, ковенант не будет нарушен, и выплата составит те же 60% от EBITDA.
Что касается штрафа. Его, разумеется, будут оспаривать в суде. Очевидно, что цифра в 150 млрд руб. – предмет для торга. Прежде всего потому, что невозможно за такой короткий промежуток времени с момента аварии так точно оценить ущерб. Это вам подтвердит любой эколог.
В качестве вывода могу сказать: уровни для покупки могли бы показаться хорошими, если бы не сам рынок, который выглядит перегретым. Насчет покупки – каждый решает сам. Насчет финансового состояния компании и дивидендов – полагаю, особого негатива не случится. Если, конечно, не вскроются какие-то новые обстоятельства.
А они у нас всегда возникают. Тем более, поближе к августу.
@bitkogan
Также сегодня хотелось бы обсудить дивидендную стратегию сервиса по подписке BidKogan.
Портфель пока находится в небольшом минусе. Незначительном – около 2%. Здесь есть несколько причин.
Во-первых, стартовала стратегия в декабре 2019. До обвала рынков оставалось чуть более двух месяцев. Т.е. «набрать» доходности до начала кризисных явлений портфелю оставалось совсем немного времени. Тем не менее, он почти полностью восстановился.
Во-вторых, стратегия долгосрочная. Она не подразумевает частых сделок, спекуляций и высокорискованных активов. Здесь задача – обеспечить стабильный дивидендный денежный поток для инвестора. И с этой задачей портфель вполне неплохо справляется. Полученные дивиденды по портфелю с декабря 2019 составляют 3,32% от объема портфеля, что в годовом выражении – около 5,5% в долларах США.
И это – несмотря на то, что многие компании снизили дивиденды радикально в первом полугодии 2020. А некоторые и вовсе отказались от выплат.
В-третьих, сильно пострадал рублевый сегмент портфеля из-за снижения курса рубля. Ведь доходность портфеля считается в долларах США. А рубль потерпел существенную просадку в феврале и марте 2020. Это – и ответ на вопрос читателей о том, почему по некоторым акциям текущие цены выше балансовых, а результат отрицательный по позиции. Это – валютная переоценка. Отказываться от высоких дивидендов российских компаний нет смысла, а сильное снижение курса вряд ли кто-то мог ожидать. Кстати, если вы ведете рублевую стратегию исключительно и не делаете переоценку в доллары, портфель из дивидендных бумаг был бы в уверенном плюсе сейчас.
Целевая доходность стратегии по портфелю «Дивидендный» остается на уровне 8-10% годовых. Из которых около 5% составляют дивиденды компаний, а 5% - прирост курсовой стоимости. Из-за кризисных явлений в текущем году доходность может быть чуть ниже. Но все равно ожидаю «плюс» по итогам года, и около 5% от объема портфеля, полученных «кешем» в качестве дивидендов.
@bitkogan
Портфель пока находится в небольшом минусе. Незначительном – около 2%. Здесь есть несколько причин.
Во-первых, стартовала стратегия в декабре 2019. До обвала рынков оставалось чуть более двух месяцев. Т.е. «набрать» доходности до начала кризисных явлений портфелю оставалось совсем немного времени. Тем не менее, он почти полностью восстановился.
Во-вторых, стратегия долгосрочная. Она не подразумевает частых сделок, спекуляций и высокорискованных активов. Здесь задача – обеспечить стабильный дивидендный денежный поток для инвестора. И с этой задачей портфель вполне неплохо справляется. Полученные дивиденды по портфелю с декабря 2019 составляют 3,32% от объема портфеля, что в годовом выражении – около 5,5% в долларах США.
И это – несмотря на то, что многие компании снизили дивиденды радикально в первом полугодии 2020. А некоторые и вовсе отказались от выплат.
В-третьих, сильно пострадал рублевый сегмент портфеля из-за снижения курса рубля. Ведь доходность портфеля считается в долларах США. А рубль потерпел существенную просадку в феврале и марте 2020. Это – и ответ на вопрос читателей о том, почему по некоторым акциям текущие цены выше балансовых, а результат отрицательный по позиции. Это – валютная переоценка. Отказываться от высоких дивидендов российских компаний нет смысла, а сильное снижение курса вряд ли кто-то мог ожидать. Кстати, если вы ведете рублевую стратегию исключительно и не делаете переоценку в доллары, портфель из дивидендных бумаг был бы в уверенном плюсе сейчас.
Целевая доходность стратегии по портфелю «Дивидендный» остается на уровне 8-10% годовых. Из которых около 5% составляют дивиденды компаний, а 5% - прирост курсовой стоимости. Из-за кризисных явлений в текущем году доходность может быть чуть ниже. Но все равно ожидаю «плюс» по итогам года, и около 5% от объема портфеля, полученных «кешем» в качестве дивидендов.
@bitkogan
Доброе утро, друзья!
Обещал держать вас в курсе по поводу баланса ФРС.
Что происходит? Опять небольшое сокращение.
Баланс центрального банка в США упал до 6975799 USD млн. (6975.799 млрд. USD) в июле 2020.
Максимальный баланс достигал 7113208 USD млн.
Если вы помните, пару недель назад я уже обращал внимание на этот показатель.
На начало февраля 2020 размер баланса составлял примерно $4,1 трлн, на конец апреля – уже $6,2 трлн, а на начало июня 2020 – $7,1 трлн. То есть рост за 4 месяца – более чем на $3 трлн.
В последнее время тенденция начала потихоньку меняться.
За июнь - сокращение на символические 100 миллиардов долларов.
За последние две недели - еще на 25 миллиардов.
И в данном случае что важно - не абсолютная цифра. Она в пределах стат погрешности.
Важен тренд.
Бойкие ребята из ФРС решили немного отдохнуть.
Ну что ж, отдыхайте, ребята, после трудов праведных. Готовьтесь к тяжелой работе осенью.
Ну а мы будем очень внимательно следить за этими цифрами. И делать свои выводы.
@bitkogan
Обещал держать вас в курсе по поводу баланса ФРС.
Что происходит? Опять небольшое сокращение.
Баланс центрального банка в США упал до 6975799 USD млн. (6975.799 млрд. USD) в июле 2020.
Максимальный баланс достигал 7113208 USD млн.
Если вы помните, пару недель назад я уже обращал внимание на этот показатель.
На начало февраля 2020 размер баланса составлял примерно $4,1 трлн, на конец апреля – уже $6,2 трлн, а на начало июня 2020 – $7,1 трлн. То есть рост за 4 месяца – более чем на $3 трлн.
В последнее время тенденция начала потихоньку меняться.
За июнь - сокращение на символические 100 миллиардов долларов.
За последние две недели - еще на 25 миллиардов.
И в данном случае что важно - не абсолютная цифра. Она в пределах стат погрешности.
Важен тренд.
Бойкие ребята из ФРС решили немного отдохнуть.
Ну что ж, отдыхайте, ребята, после трудов праведных. Готовьтесь к тяжелой работе осенью.
Ну а мы будем очень внимательно следить за этими цифрами. И делать свои выводы.
@bitkogan
Еще ряд важных активов и одновременно – индикаторов, за ценами на которые я внимательно слежу.
1. Золото. С ним все ясно. Денежная масса, которую боязливые инвесторы должны были куда-то направлять, пошла строго по адресу. Куда ей и было предначертано идти. Ничего особо умного. В сервисе по подписке BidKogan мы держим значительный обьем средств в инструментах, связанных с золотом; посему портфель чувствует себя вполне душевно. За последнее время стали немного сокращать данные позиции. С отличной прибылью продан NUGT. Немного сократили долю GOLD и JNUG. Однако по-прежнему доля этих и других инструментов, связанных с золотом и серебром, не мала. По мере роста активов будем продолжать неторопливо фиксировать прибыли.
2. Промышленные металлы и, прежде всего, медь. Цены на медь за последнее время продолжают спокойно, но неуклонно расти. С минимальных значений в районе 4600 долларов они уже поднялись более чем на 35% и вернулись на докризисные уровни. Сегодня 6330. За последний месяц рост больше чем на 15%. Для меди – более чем сильные колебания. Индикатор этот важен. Это, с одной стороны, для нас индикатор ожиданий восстановления спроса и выхода экономики из застоя, с другой – собственно говоря индикатор того самого обесценивания валют относительно стоимости активов, что мы имеем за последнее время. Также очень серьезно стоит следить за ценами на никель, сталь, руду, палладий и т.д. На мой взгляд, цены на палладий – следующий кейс и кандидат на хороший рост. Возможно сегодня подумаю, о том, не стоит ли прикупить в портфель.
3. Нефть. Тут намедни ребята из MMI проводили опрос: где прогнозируется уровень равновесной цены на ближайшие несколько лет. Консенсус между 40 и 50 долларов.
Выскажу свое осторожное мнение. Нефть – это абсолютно непредсказуемая субстанция. Слишком многофакторная модель. Однако, если немного пофантазировать.... Мое мнение: возврат на 60-е уровни вполне возможен. Может, и выше. Почему? На мой взгляд, потому, что огромная денежная накачка не сможет в итоге не отразиться и здесь. Да, предложение сегодня видится безграничным. Да, спрос конечен и иногда имеет проблемы. И в короткую давать прогноз.... самоубийство.
Однако, в долгую вот эти два фактора более чем серьезны:
- огромная мировая денежная накачка;
- сокращение финансирования отрасли за счет переоценки рисков.
Так что с нефтью все более чем творчески, хотя, опять же, в порядке легкой фантазии... Полагаю, в ближайшее время цена на нее может быть еще немного выше.
4. Доходности облигаций. Индикатор очень показательный. На эту тему подготовлю отдельную заметку. Пока скажу коротко: есть много чего, над чем стоило бы задуматься и даже немного насторожиться. Подробнее чуть позже.
Валютные пары.
На рынках тишь и благодать. И одновременно с этим идет небольшая девальвация доллара США относительно большинства базовых валют.
Думаю, сильно не упадет. Масштаб колебаний не драматичен. Но вообще это один из важнейших индикаторов Risk on.
Пока в короткую доллар относительно евро дороже 1,15-1,17 не вижу. Так же как и британца дороже 1,3, и канадца дороже чем 1,31.
А вот что интересно: это валюты развивающихся стран. Вот здесь на мой взгляд будущие драмы.
Особо интересуют такие валюты, как мексиканский песо, бразильский реал,
турецкая лира, южноафриканский ранд и индийская рупия.
С китайским юанем отдельная история.
Все эти валюты достаточно серьезно упали (особенно ранд, песо, и реал) в марте. Потом мы наблюдали мощный отскок. Похоже, отскок закончился и сегодня идет подготовка к новой серии падений. Пока лишь подготовка. Если хотите, некая консолидация.
Более чем внимательно слежу за валютными парами.Буду много и часто писать об этом.
Весь мир замер в ожидании. Что будет дальше? Начнут ли снова серьезно проседать рынки? Ждать ли новых неприятностей?
Для понимания процессов нужно очень внимательно смотреть за всеми этими и десятками других индикаторов. И немного учиться по ним прогнозировать.
@bitkogan
1. Золото. С ним все ясно. Денежная масса, которую боязливые инвесторы должны были куда-то направлять, пошла строго по адресу. Куда ей и было предначертано идти. Ничего особо умного. В сервисе по подписке BidKogan мы держим значительный обьем средств в инструментах, связанных с золотом; посему портфель чувствует себя вполне душевно. За последнее время стали немного сокращать данные позиции. С отличной прибылью продан NUGT. Немного сократили долю GOLD и JNUG. Однако по-прежнему доля этих и других инструментов, связанных с золотом и серебром, не мала. По мере роста активов будем продолжать неторопливо фиксировать прибыли.
2. Промышленные металлы и, прежде всего, медь. Цены на медь за последнее время продолжают спокойно, но неуклонно расти. С минимальных значений в районе 4600 долларов они уже поднялись более чем на 35% и вернулись на докризисные уровни. Сегодня 6330. За последний месяц рост больше чем на 15%. Для меди – более чем сильные колебания. Индикатор этот важен. Это, с одной стороны, для нас индикатор ожиданий восстановления спроса и выхода экономики из застоя, с другой – собственно говоря индикатор того самого обесценивания валют относительно стоимости активов, что мы имеем за последнее время. Также очень серьезно стоит следить за ценами на никель, сталь, руду, палладий и т.д. На мой взгляд, цены на палладий – следующий кейс и кандидат на хороший рост. Возможно сегодня подумаю, о том, не стоит ли прикупить в портфель.
3. Нефть. Тут намедни ребята из MMI проводили опрос: где прогнозируется уровень равновесной цены на ближайшие несколько лет. Консенсус между 40 и 50 долларов.
Выскажу свое осторожное мнение. Нефть – это абсолютно непредсказуемая субстанция. Слишком многофакторная модель. Однако, если немного пофантазировать.... Мое мнение: возврат на 60-е уровни вполне возможен. Может, и выше. Почему? На мой взгляд, потому, что огромная денежная накачка не сможет в итоге не отразиться и здесь. Да, предложение сегодня видится безграничным. Да, спрос конечен и иногда имеет проблемы. И в короткую давать прогноз.... самоубийство.
Однако, в долгую вот эти два фактора более чем серьезны:
- огромная мировая денежная накачка;
- сокращение финансирования отрасли за счет переоценки рисков.
Так что с нефтью все более чем творчески, хотя, опять же, в порядке легкой фантазии... Полагаю, в ближайшее время цена на нее может быть еще немного выше.
4. Доходности облигаций. Индикатор очень показательный. На эту тему подготовлю отдельную заметку. Пока скажу коротко: есть много чего, над чем стоило бы задуматься и даже немного насторожиться. Подробнее чуть позже.
Валютные пары.
На рынках тишь и благодать. И одновременно с этим идет небольшая девальвация доллара США относительно большинства базовых валют.
Думаю, сильно не упадет. Масштаб колебаний не драматичен. Но вообще это один из важнейших индикаторов Risk on.
Пока в короткую доллар относительно евро дороже 1,15-1,17 не вижу. Так же как и британца дороже 1,3, и канадца дороже чем 1,31.
А вот что интересно: это валюты развивающихся стран. Вот здесь на мой взгляд будущие драмы.
Особо интересуют такие валюты, как мексиканский песо, бразильский реал,
турецкая лира, южноафриканский ранд и индийская рупия.
С китайским юанем отдельная история.
Все эти валюты достаточно серьезно упали (особенно ранд, песо, и реал) в марте. Потом мы наблюдали мощный отскок. Похоже, отскок закончился и сегодня идет подготовка к новой серии падений. Пока лишь подготовка. Если хотите, некая консолидация.
Более чем внимательно слежу за валютными парами.Буду много и часто писать об этом.
Весь мир замер в ожидании. Что будет дальше? Начнут ли снова серьезно проседать рынки? Ждать ли новых неприятностей?
Для понимания процессов нужно очень внимательно смотреть за всеми этими и десятками других индикаторов. И немного учиться по ним прогнозировать.
@bitkogan
Сегодня вышли долгожданные новости по компании Eurasia Mining plc (тикер EUA).
Компания подтвердила факт подписания c UBS и запуск конкурентного процесса сделки продажи (как я и писал 5 июля), а также подтвердила факт подписания договора с CITIC Merchant.
Оба мандата на основе исключительно вознаграждения за успех: UBS и CITIC Merchant заработают только, если сделка состоится: менеджмент правильно структурировал мотивацию банкиров.
Акции компании возобновили торги серьезным ростом. По сравнению с ценой закрытия рост почти на 80%.
@bitkogan
Компания подтвердила факт подписания c UBS и запуск конкурентного процесса сделки продажи (как я и писал 5 июля), а также подтвердила факт подписания договора с CITIC Merchant.
Оба мандата на основе исключительно вознаграждения за успех: UBS и CITIC Merchant заработают только, если сделка состоится: менеджмент правильно структурировал мотивацию банкиров.
Акции компании возобновили торги серьезным ростом. По сравнению с ценой закрытия рост почти на 80%.
@bitkogan