Credit Suisse объявил о делистинге с биржи 9-ти ETN.
Среди них – популярный у нас с вами инструмент на волатильность рынка TVIX (TVIX US). 2 июля будет последним днем, когда TVIX торгуется на бирже Nasdaq.
Почему Credit Suisse принял такое решение? Банк этого не раскрывает. Что поделаешь, у него есть такое право – и делистинговать, и не объяснять причин. Возможно, запустят новый инструмент аналогичного плана.
Что делать тем, кто находится в позиции по TVIX в данный момент? Очевидно, придется закрыть.
@bitkogan
Среди них – популярный у нас с вами инструмент на волатильность рынка TVIX (TVIX US). 2 июля будет последним днем, когда TVIX торгуется на бирже Nasdaq.
Почему Credit Suisse принял такое решение? Банк этого не раскрывает. Что поделаешь, у него есть такое право – и делистинговать, и не объяснять причин. Возможно, запустят новый инструмент аналогичного плана.
Что делать тем, кто находится в позиции по TVIX в данный момент? Очевидно, придется закрыть.
@bitkogan
Часто спрашивают о маржинальной торговле.
Решил, что пришло время об этом поговорить. Попробую объяснить на пальцах, поэтому профессионалы рынка могут не заморачиваться 😉
Торговать с плечом или без? Брать на себя дополнительный риск или нет? Two beer or not two beer? 🤭
Вопросы, на первый взгляд, достаточно тривиальные для продвинутого инвестора. Однако многие начинающие до конца не понимают, какую опасность таит в себе маржинальная торговля.
Что такое плечо? По сути, это кредит. Рассмотрим конкретный пример, немного упрощенный. Предположим, у вас есть 100 р., но вы хотите купить акций на 200 р. Где взять дополнительный капитал? Варианты есть: вы можете занять эти 100 р. у своего брокера.
В чем плюс такой операции? Можно заработать в 2 раза больше, чем вам позволял первоначальный депозит. Если вы купили акцию на 100, и она выросла на 10%, вы заработали 10 р. Допустим, вы решили взять двойное плечо, то есть занять у брокера еще 100 р., чтобы купить акций на 200 р. Это называется двойным плечом.
Акция выросла на 10%, ваша прибыль составила 20 руб., то есть в 2 раза больше, чем первоначально, без плеча. Вы вернули брокеру 100 руб., которые занимали, и в сухом остатке имеете ваш депозит 100 руб. + 20 р. без учета комиссии и платы за пользование деньгами брокера. Таким образом, использование плеча принесло вам 20% прибыли, то есть в 2 раза больше, чем без плеча.
Все это выглядит прекрасно, но до той поры, пока акция, на которую вы заняли денег у брокера, не начинает падать. Если она упала несильно, скажем, на 10%, это полбеды. Вам придется отдавать 100 руб. брокеру, плюс 20 руб. вы потеряли на движении акции вниз. На вашем счету после падения акции на 10% и закрытия позиции осталось 80 р.
Но что, если акция упала сильнее? Тогда и ваши потери, соответственно, возрастают. А в случае, если она упала на 50%, ваш депозит превращается в ноль, поскольку при таком сценарии оставшиеся 100 руб. у вас забирает брокер.
Или же требует ДОВНЕСТИ денег на счет. Если же вы этого не делаете, то брокер принудительно закрывает вашу позицию, чтобы не остаться в убытке самому. Это называется страшным словом маржин-колл.
Если же вы открыли тройное плечо (заняли 200 р., а не 100 р., то есть, ваш депозит составил 300 руб., из которых 200 р. – заемные), то процесс испарения вашего депозита в случае падения котировок происходит еще быстрее. Что уж говорить про 5-кратное плечо, при котором ваш депозит условно превращается в ноль и наступает маржинколл, когда акция падает всего на 10%. Если, конечно, вы не положили еще денег на счет, чтобы спасти ситуацию.
Я описал простой и понятный пример. В жизни все, конечно, намного сложнее. И чаще, чем бы нам того хотелось, рынок идет не туда, куда хочет инвестор, открывая позицию с плечом. Именно поэтому я практически не работаю с плечами и всегда предостерегаю от этого неоправданного риска клиентов.
Ведь на рынке гораздо лучше заработать доходность выше бенчмарка на долгой дистанции (от года), чем случайно заработать много, но потом все постепенно потерять на других, менее успешных, сделках.
@bitkogan
Решил, что пришло время об этом поговорить. Попробую объяснить на пальцах, поэтому профессионалы рынка могут не заморачиваться 😉
Торговать с плечом или без? Брать на себя дополнительный риск или нет? Two beer or not two beer? 🤭
Вопросы, на первый взгляд, достаточно тривиальные для продвинутого инвестора. Однако многие начинающие до конца не понимают, какую опасность таит в себе маржинальная торговля.
Что такое плечо? По сути, это кредит. Рассмотрим конкретный пример, немного упрощенный. Предположим, у вас есть 100 р., но вы хотите купить акций на 200 р. Где взять дополнительный капитал? Варианты есть: вы можете занять эти 100 р. у своего брокера.
В чем плюс такой операции? Можно заработать в 2 раза больше, чем вам позволял первоначальный депозит. Если вы купили акцию на 100, и она выросла на 10%, вы заработали 10 р. Допустим, вы решили взять двойное плечо, то есть занять у брокера еще 100 р., чтобы купить акций на 200 р. Это называется двойным плечом.
Акция выросла на 10%, ваша прибыль составила 20 руб., то есть в 2 раза больше, чем первоначально, без плеча. Вы вернули брокеру 100 руб., которые занимали, и в сухом остатке имеете ваш депозит 100 руб. + 20 р. без учета комиссии и платы за пользование деньгами брокера. Таким образом, использование плеча принесло вам 20% прибыли, то есть в 2 раза больше, чем без плеча.
Все это выглядит прекрасно, но до той поры, пока акция, на которую вы заняли денег у брокера, не начинает падать. Если она упала несильно, скажем, на 10%, это полбеды. Вам придется отдавать 100 руб. брокеру, плюс 20 руб. вы потеряли на движении акции вниз. На вашем счету после падения акции на 10% и закрытия позиции осталось 80 р.
Но что, если акция упала сильнее? Тогда и ваши потери, соответственно, возрастают. А в случае, если она упала на 50%, ваш депозит превращается в ноль, поскольку при таком сценарии оставшиеся 100 руб. у вас забирает брокер.
Или же требует ДОВНЕСТИ денег на счет. Если же вы этого не делаете, то брокер принудительно закрывает вашу позицию, чтобы не остаться в убытке самому. Это называется страшным словом маржин-колл.
Если же вы открыли тройное плечо (заняли 200 р., а не 100 р., то есть, ваш депозит составил 300 руб., из которых 200 р. – заемные), то процесс испарения вашего депозита в случае падения котировок происходит еще быстрее. Что уж говорить про 5-кратное плечо, при котором ваш депозит условно превращается в ноль и наступает маржинколл, когда акция падает всего на 10%. Если, конечно, вы не положили еще денег на счет, чтобы спасти ситуацию.
Я описал простой и понятный пример. В жизни все, конечно, намного сложнее. И чаще, чем бы нам того хотелось, рынок идет не туда, куда хочет инвестор, открывая позицию с плечом. Именно поэтому я практически не работаю с плечами и всегда предостерегаю от этого неоправданного риска клиентов.
Ведь на рынке гораздо лучше заработать доходность выше бенчмарка на долгой дистанции (от года), чем случайно заработать много, но потом все постепенно потерять на других, менее успешных, сделках.
@bitkogan
Доброе утро.
На проходящем сейчас марафоне получил любопытный вопрос:
«На сегодняшний день – золото растет, DXY падает, S&P 500 и нефть растут. Может ли это быть девальвацией доллара (инфляция относительно доллара), связанной с запуском печатного станка?»
В принципе, да. Хотя, с определенными оговорками.
При этом, если посмотреть на соотношения валют – они все там же.
EUR/USD колеблется в относительно узком диапазоне 1,08-1,13.
Остальные валютные пары примерно в той же парадигме. Ничего особенно не меняется. То есть в классической форме говорить о девальвации доллара США нельзя.
Индекс DXY. Если присмотреться, очень долгое время он находится в достаточно узком диапазоне: 96-100. Сейчас чуть более 97.
О какой тут девальвации может идти речь?
А вот инфляция доллара относительно золота, коммодитиз, акций и тд...
С этим посложнее.
Считать инфляцией или не считать последние колебания? И за какой период времени эти колебания можно назвать инфляцией?
Уж точно не за день и не за неделю. Мы же прекрасно понимаем – прекрати ФРС (да и вместе с ним все остальные) печатать, исполняя заветы старика Гутенберга, рынки тут же посыпятся. Ибо перегреты.
А посыпятся ли?
И вытекает из этого простой и понятный вопрос:
Как долго планируют Центробанки мира играть в эту захватывающую и пугающую игру, под названием «напечатаем фантики?»
За этим идет еще один вполне логичный вопрос:
Когда эта ускоренная работа все же приведет к инфляции? И приведет ли вообще?
Ну а из всего из этого следует целая, не менее любопытная, группа вопросов:
- Как долго еще рынкам-то расти?
- Ждать ли нам серьезный обвал еще в этом году?
- Как быстро оправится мировая экономика от всей этой вакханалии. И оправится ли?
- Вступаем ли мы в некий новый мир, с новыми ориентирами и возможностями?
Обо всем этом и многом другом, не менее интересном, планирую поговорить сегодня с моим очень добрым старым товарищем и замечательным экономистом Сергеем Алексашенко.
Это будет не прямой эфир, но качественная запись, которую уже на этой неделе постараюсь выложить в YouTube.
Если будет желание задать еще какой интересный вопрос – пишите в личку.
Чем быстрее, тем лучше.
Почему-то думаю, что разговор будет более чем интересный.
@bitkogan
На проходящем сейчас марафоне получил любопытный вопрос:
«На сегодняшний день – золото растет, DXY падает, S&P 500 и нефть растут. Может ли это быть девальвацией доллара (инфляция относительно доллара), связанной с запуском печатного станка?»
В принципе, да. Хотя, с определенными оговорками.
При этом, если посмотреть на соотношения валют – они все там же.
EUR/USD колеблется в относительно узком диапазоне 1,08-1,13.
Остальные валютные пары примерно в той же парадигме. Ничего особенно не меняется. То есть в классической форме говорить о девальвации доллара США нельзя.
Индекс DXY. Если присмотреться, очень долгое время он находится в достаточно узком диапазоне: 96-100. Сейчас чуть более 97.
О какой тут девальвации может идти речь?
А вот инфляция доллара относительно золота, коммодитиз, акций и тд...
С этим посложнее.
Считать инфляцией или не считать последние колебания? И за какой период времени эти колебания можно назвать инфляцией?
Уж точно не за день и не за неделю. Мы же прекрасно понимаем – прекрати ФРС (да и вместе с ним все остальные) печатать, исполняя заветы старика Гутенберга, рынки тут же посыпятся. Ибо перегреты.
А посыпятся ли?
И вытекает из этого простой и понятный вопрос:
Как долго планируют Центробанки мира играть в эту захватывающую и пугающую игру, под названием «напечатаем фантики?»
За этим идет еще один вполне логичный вопрос:
Когда эта ускоренная работа все же приведет к инфляции? И приведет ли вообще?
Ну а из всего из этого следует целая, не менее любопытная, группа вопросов:
- Как долго еще рынкам-то расти?
- Ждать ли нам серьезный обвал еще в этом году?
- Как быстро оправится мировая экономика от всей этой вакханалии. И оправится ли?
- Вступаем ли мы в некий новый мир, с новыми ориентирами и возможностями?
Обо всем этом и многом другом, не менее интересном, планирую поговорить сегодня с моим очень добрым старым товарищем и замечательным экономистом Сергеем Алексашенко.
Это будет не прямой эфир, но качественная запись, которую уже на этой неделе постараюсь выложить в YouTube.
Если будет желание задать еще какой интересный вопрос – пишите в личку.
Чем быстрее, тем лучше.
Почему-то думаю, что разговор будет более чем интересный.
@bitkogan
👍1
Только ленивый не позвонил мне с утра и не спросил:
«Что случилось ночью? Почему американские индексы резко уходили вниз, а затем так же бодро вернулись?»
Друзья, в этом нет ничего неожиданного – все, как обычно. Великий Укротитель Твиттера и друг молодежи – НЕколеннопреклоненный МегаДед высказался на тему того, что разрывает или планирует разорвать ранее подписанный договор с Китаем. Рынки, естественно, психанули 📉
Однако затем дед быстро поправился и сказал, что его не так поняли. Видать, ляпнул сгоряча. А может, хлопнул стопку-другую. Тоже бывает! Живой ведь человек 🤭
И рынки моментом развернулись 📈
В веселое время живем друзья, ох, в веселое!
@bitkogan
«Что случилось ночью? Почему американские индексы резко уходили вниз, а затем так же бодро вернулись?»
Друзья, в этом нет ничего неожиданного – все, как обычно. Великий Укротитель Твиттера и друг молодежи – НЕколеннопреклоненный МегаДед высказался на тему того, что разрывает или планирует разорвать ранее подписанный договор с Китаем. Рынки, естественно, психанули 📉
Однако затем дед быстро поправился и сказал, что его не так поняли. Видать, ляпнул сгоряча. А может, хлопнул стопку-другую. Тоже бывает! Живой ведь человек 🤭
И рынки моментом развернулись 📈
В веселое время живем друзья, ох, в веселое!
@bitkogan
Трейдеры-профессионалы пока проигрывают трейдерам-любителям по части доходности вложений в акции.
Такой вывод делает Goldman Sachs на основе анализа индексов акций, которые предпочитают американские розничные инвесторы, и акций, в которые инвестируют крупные фонды. Причем, разница существенная – в районе 15 базисных пунктов на горизонте 4 месяцев.
Вопрос: нормальная ли это ситуация или что-то из ряда вон выходящее?
На мой взгляд, ничего в этом удивительного нет. На коротком временном плече такое бывает.
А вообще, на этот счет есть некоторые соображения.
Во-первых, это классический пример, когда новичкам везет на спринтерской дистанции. В последнее время в Штатах открылось огромное количество новых счетов: «черный лебедь», порожденный коронавирусом, и денежные вливания ФРС привлекли на рынок небывалый приток денег рядовых американцев.
И, кстати говоря, не только их. У нас резкое снижение ставок так же выгоняет народ из депозитов, да и в целом по всему миру аналогичная ситуация.
Далее все просто.
Профессионал – это тот, кто не раз и не два уже получал от рынка хорошие оплеухи по причине своей излишней самоуверенности.
Профессионал всегда задает себе один и тот же вопрос:
- А что, если нет?
Соответственно, когда рынок сходит с ума и за относительно короткое время летит вверх стрелой – неудивительно, что непрофессионал, купивший бумаги без всякой страховки, а то и с плечом, заработает на этом более чем неплохо. Вопрос в одном. Когда он сможет (или не сможет) сказать себе стоп? Ибо это самое сложное.
Без определенной подготовки, связанной, прежде всего, с применением основ риск-менеджмента, новички на длинной дистанции вполне могут выдохнуться.
Профессионалы так или иначе возьмут свое, а вот те, кто делает на рынке первые шаги, рискуют быстро растерять всю прибыль. Особенно, если впереди мы увидим коррекцию – многие просто не успеют распродаться, особенно, если играли «с плечом».
Во-вторых, розничные инвесторы зачастую предпочитают вкладываться в более волатильные или наиболее сильно пострадавшие акции. К примеру, уж очень сильно упали в марте котировки представителей отельного бизнеса, ритейлеров модной одежды или авиакомпаний, которые «отскакивали» потом гораздо динамичнее рынка. Жадность новичков сделала свое дело.
Тот же Marriott (MAR US) от мартовских минимумов рванул на 150%. Компания Gap (GPS US), известный производитель casual-одежды, отличилась еще больше – примерно на 160%. А ETF на американские авиакомпании U.S. Global Jets ETF (JETS US) дал инвесторам доходность около 95%. Кстати, эти идеи в сервисе по подписке Bidkogan успешно реализовали и мы.
Но эти истории можно охарактеризовать средним уровнем риска, и их использовали, в том числе, и профи. Непрофессионалы же, судя по всему, не гнушались и высокорискованными историями, которые выросли с марта в несколько раз.
К примеру, посмотрев на долговую нагрузку того же Occidental Petroleum, я лично сказал – пас. Многие же молодые участники рынка, наоборот, купили. И, кстати, неплохо заработали.
Про акции различных авиалиний я вообще молчу.
Но обратите внимание. Мы нередко видим, как после резких, иногда измеряемых сотнями процентов, прыжков вверх многие бумаги вдруг начинают стагнировать. Люди, которые не так давно на бирже, массово заходят в такие инструменты, ожидая дальнейших движений.
Однако часто их ожидания остаются нереализованными. Причина? Если от максимума бумага подешевела на 5-10%, это абсолютно не значит, что дальше снова будет рост. Бумага может снова упасть и на 20, и на 50 процентов. Игра сыграна, профессионалы уходят куда-то еще, а новички засаживаются в эти бумаги.
Пожалуй, самая распространенная ошибка новичка – зайти в то, что уже отыграно. Поэтому частенько блестяще стартовавший новичок может затем засесть в некой бумаге очень надолго. Если не навсегда.
@bitkogan
Такой вывод делает Goldman Sachs на основе анализа индексов акций, которые предпочитают американские розничные инвесторы, и акций, в которые инвестируют крупные фонды. Причем, разница существенная – в районе 15 базисных пунктов на горизонте 4 месяцев.
Вопрос: нормальная ли это ситуация или что-то из ряда вон выходящее?
На мой взгляд, ничего в этом удивительного нет. На коротком временном плече такое бывает.
А вообще, на этот счет есть некоторые соображения.
Во-первых, это классический пример, когда новичкам везет на спринтерской дистанции. В последнее время в Штатах открылось огромное количество новых счетов: «черный лебедь», порожденный коронавирусом, и денежные вливания ФРС привлекли на рынок небывалый приток денег рядовых американцев.
И, кстати говоря, не только их. У нас резкое снижение ставок так же выгоняет народ из депозитов, да и в целом по всему миру аналогичная ситуация.
Далее все просто.
Профессионал – это тот, кто не раз и не два уже получал от рынка хорошие оплеухи по причине своей излишней самоуверенности.
Профессионал всегда задает себе один и тот же вопрос:
- А что, если нет?
Соответственно, когда рынок сходит с ума и за относительно короткое время летит вверх стрелой – неудивительно, что непрофессионал, купивший бумаги без всякой страховки, а то и с плечом, заработает на этом более чем неплохо. Вопрос в одном. Когда он сможет (или не сможет) сказать себе стоп? Ибо это самое сложное.
Без определенной подготовки, связанной, прежде всего, с применением основ риск-менеджмента, новички на длинной дистанции вполне могут выдохнуться.
Профессионалы так или иначе возьмут свое, а вот те, кто делает на рынке первые шаги, рискуют быстро растерять всю прибыль. Особенно, если впереди мы увидим коррекцию – многие просто не успеют распродаться, особенно, если играли «с плечом».
Во-вторых, розничные инвесторы зачастую предпочитают вкладываться в более волатильные или наиболее сильно пострадавшие акции. К примеру, уж очень сильно упали в марте котировки представителей отельного бизнеса, ритейлеров модной одежды или авиакомпаний, которые «отскакивали» потом гораздо динамичнее рынка. Жадность новичков сделала свое дело.
Тот же Marriott (MAR US) от мартовских минимумов рванул на 150%. Компания Gap (GPS US), известный производитель casual-одежды, отличилась еще больше – примерно на 160%. А ETF на американские авиакомпании U.S. Global Jets ETF (JETS US) дал инвесторам доходность около 95%. Кстати, эти идеи в сервисе по подписке Bidkogan успешно реализовали и мы.
Но эти истории можно охарактеризовать средним уровнем риска, и их использовали, в том числе, и профи. Непрофессионалы же, судя по всему, не гнушались и высокорискованными историями, которые выросли с марта в несколько раз.
К примеру, посмотрев на долговую нагрузку того же Occidental Petroleum, я лично сказал – пас. Многие же молодые участники рынка, наоборот, купили. И, кстати, неплохо заработали.
Про акции различных авиалиний я вообще молчу.
Но обратите внимание. Мы нередко видим, как после резких, иногда измеряемых сотнями процентов, прыжков вверх многие бумаги вдруг начинают стагнировать. Люди, которые не так давно на бирже, массово заходят в такие инструменты, ожидая дальнейших движений.
Однако часто их ожидания остаются нереализованными. Причина? Если от максимума бумага подешевела на 5-10%, это абсолютно не значит, что дальше снова будет рост. Бумага может снова упасть и на 20, и на 50 процентов. Игра сыграна, профессионалы уходят куда-то еще, а новички засаживаются в эти бумаги.
Пожалуй, самая распространенная ошибка новичка – зайти в то, что уже отыграно. Поэтому частенько блестяще стартовавший новичок может затем засесть в некой бумаге очень надолго. Если не навсегда.
@bitkogan
Друзья, сегодня участвую в очень интересном стриме в рамках премии «Хедлайнер года».
Во времена кризисов происходит переоценка финансовых активов. Важным навыком оказывается способность их структурировать, сделать личный или семейный бюджет более эффективным. Многие начинают задумываться не только об инвестициях в активы, но и об оптимизации семейного бюджета, налоговых вычетах и налогах на сбережения.
Что делать сейчас – хранить или инвестировать?
Недвижимость, ценные бумаги, предметы искусства, венчурные инвестиции, валюта – что надежнее?
Оптимальные финансовые инструменты для разных объемов сбережений: что делать, если есть 100 тыс, 500 тыс, 10 млн рублей?
Обсудим с:
• ВЛАДИСЛАВ КОВАЛЕНКО, главред Банки.ру
• ВАДИМ ПАВЛУСЬ, фин. директор ГК «КОРТРОС»
• НАТАЛЬЯ САЗОНОВА, директор по развитию АН «Метриум»
• АРТЕМ ЦОГОЕВ, инвест. директор «ТРИНФИКО»
• ИГОРЬ ФАЙНМАН, финансовый консультант.
Модератор: Владислав Коваленко.
Время – 17:00 (МСК)
Смотреть на Facebook
Смотреть на YouTube
@bitkogan
Во времена кризисов происходит переоценка финансовых активов. Важным навыком оказывается способность их структурировать, сделать личный или семейный бюджет более эффективным. Многие начинают задумываться не только об инвестициях в активы, но и об оптимизации семейного бюджета, налоговых вычетах и налогах на сбережения.
Что делать сейчас – хранить или инвестировать?
Недвижимость, ценные бумаги, предметы искусства, венчурные инвестиции, валюта – что надежнее?
Оптимальные финансовые инструменты для разных объемов сбережений: что делать, если есть 100 тыс, 500 тыс, 10 млн рублей?
Обсудим с:
• ВЛАДИСЛАВ КОВАЛЕНКО, главред Банки.ру
• ВАДИМ ПАВЛУСЬ, фин. директор ГК «КОРТРОС»
• НАТАЛЬЯ САЗОНОВА, директор по развитию АН «Метриум»
• АРТЕМ ЦОГОЕВ, инвест. директор «ТРИНФИКО»
• ИГОРЬ ФАЙНМАН, финансовый консультант.
Модератор: Владислав Коваленко.
Время – 17:00 (МСК)
Смотреть на Facebook
Смотреть на YouTube
@bitkogan
Золото.
Отличная техническая картинка:
1. Пробой.
2. Тестирование уровня.
3. Поход наверх.
Хоть и не жалую теханализ, но тут все по классике. По идее, движение четкое.
Цели? Творчески. Вполне возможно и 1800, и значительно выше.
Инструментарий известен, много раз о нем писал.
Так что, удачных бенефитов 😉
@bitkogan
Отличная техническая картинка:
1. Пробой.
2. Тестирование уровня.
3. Поход наверх.
Хоть и не жалую теханализ, но тут все по классике. По идее, движение четкое.
Цели? Творчески. Вполне возможно и 1800, и значительно выше.
Инструментарий известен, много раз о нем писал.
Так что, удачных бенефитов 😉
@bitkogan
Друзья, через несколько минут начинается прямой эфир «Личные финансы: хранить нельзя инвестировать».
Присоединяйтесь, будет интересно!
@bitkogan
Присоединяйтесь, будет интересно!
@bitkogan
👍1
Акции компании US Steel (X US) в последнее время существенно упали, несмотря на рост американского фондового рынка в целом. C локального максимума 8 июня к текущему моменту котировки снизились на 26%.
Решил разобраться, что происходит с компанией.
Катализатором падения послужил негативный прогноз менеджмента US Steel на 2 квартал 2020 г. Так, компания прогнозирует, что это будет худший квартал за весь год: EBITDA составит -$310 млн (т.е., уйдет в отрицательную зону, в 1 квартале EBITDA была около $80 млн), а чистый убыток на акцию составит порядка -$3,06.
Основная причина таких прогнозов – связанные с COVID-19 карантинные меры, из-за которых упали цены на сталь в США, а US Steel была вынуждена останавливать часть производственных мощностей, в т.ч. доменные печи на некоторых предприятиях. Это очень неприятный момент, поскольку для сталелитейного комбината остановка доменной печи равносильна полному прекращению операционной деятельности.
Перезапуск остановленной доменной печи сопряжен с большими трудностями. Чтобы полностью не останавливать доменную печь (дабы не застыл чугун), практикуют так называемую «горячую консервацию», т.е. печь находится в разогретом состоянии. Однако это очень дорогостоящее удовольствие.
Недаром US Steel заявила также, что ее потребности в ликвидности до конца года составят около $700 млн. Где компания планирует брать деньги? В СМИ прошла информация, что с целью получения ликвидности US Steel разместит порядка 57,5 млн акций. Это также стало негативным сигналом для рынка, и бумага полетела вниз еще сильнее.
Что касается цен на холоднокатаный прокат (основная продукция US Steel), то во 2 квартале 2020 г. они упали на 20% в квартальном выражении, и только совсем недавно начался медленный отскок наверх.
Что имеем в итоге? Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, выручка компании упадет в 2020 г. на 31%, EBITDA будет отрицательной, а чистый убыток составит около $1 млрд. Картина, прямо скажем, устрашающая.
Что с долгами? Чистый финансовый долг компании на конец 1 квартала составил $3,6 млрд, а EBITDA за последние 12 месяцев (включая 1 квартал) – $612 млн. Таким образом, отношение чистого долга к EBITDA составило около 6х. Это довольно высокий показатель, свидетельствующий о нарастающих проблемах с обслуживанием долгов.
Однако, если мы примем во внимание прогноз компании на 2 квартал, то за счет того, что EBITDA у нас ожидается -$310 млн, показатель за 12 месяцев будет порядка $20 млн. В этом случае Чистый долг/EBITDA примет какие-то запредельные значения, лишенные всякого экономического смысла.
Немного успокаивает наличие кэша на счетах компании в размере $1,3 млрд. Однако эти деньги, как и потенциально привлеченные за счет размещения акций $700 млн, скорее всего, пойдут на поддержание операционной деятельности, пополнение оборотного капитала и т.д.
Компания – банкрот? Скажу так – однозначный вывод об этом делать пока рано. Доходности облигаций US Steel с погашением в 2025-2026 гг. дают сегодня 12-13% годовых. Это очень высоко, но все же пока не совсем конец. Тем более, что в последнее время цены на них росли.
Вывод такой – теоретическая покупка акций компании сегодня выглядит очень рискованной. Такую ставку могут себе позволить лишь инвесторы с очень агрессивной стратегией в надежде, что ситуация будет исправляться.
Вместе с тем, быстрым этот процесс, судя по всему, не будет. Если только US Steel не найдет стратегического инвестора, который подставит компании плечо. Давненько не было больших сделок в секторе черной металлургии. Посмотрим… а вдруг?
@bitkogan
Решил разобраться, что происходит с компанией.
Катализатором падения послужил негативный прогноз менеджмента US Steel на 2 квартал 2020 г. Так, компания прогнозирует, что это будет худший квартал за весь год: EBITDA составит -$310 млн (т.е., уйдет в отрицательную зону, в 1 квартале EBITDA была около $80 млн), а чистый убыток на акцию составит порядка -$3,06.
Основная причина таких прогнозов – связанные с COVID-19 карантинные меры, из-за которых упали цены на сталь в США, а US Steel была вынуждена останавливать часть производственных мощностей, в т.ч. доменные печи на некоторых предприятиях. Это очень неприятный момент, поскольку для сталелитейного комбината остановка доменной печи равносильна полному прекращению операционной деятельности.
Перезапуск остановленной доменной печи сопряжен с большими трудностями. Чтобы полностью не останавливать доменную печь (дабы не застыл чугун), практикуют так называемую «горячую консервацию», т.е. печь находится в разогретом состоянии. Однако это очень дорогостоящее удовольствие.
Недаром US Steel заявила также, что ее потребности в ликвидности до конца года составят около $700 млн. Где компания планирует брать деньги? В СМИ прошла информация, что с целью получения ликвидности US Steel разместит порядка 57,5 млн акций. Это также стало негативным сигналом для рынка, и бумага полетела вниз еще сильнее.
Что касается цен на холоднокатаный прокат (основная продукция US Steel), то во 2 квартале 2020 г. они упали на 20% в квартальном выражении, и только совсем недавно начался медленный отскок наверх.
Что имеем в итоге? Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, выручка компании упадет в 2020 г. на 31%, EBITDA будет отрицательной, а чистый убыток составит около $1 млрд. Картина, прямо скажем, устрашающая.
Что с долгами? Чистый финансовый долг компании на конец 1 квартала составил $3,6 млрд, а EBITDA за последние 12 месяцев (включая 1 квартал) – $612 млн. Таким образом, отношение чистого долга к EBITDA составило около 6х. Это довольно высокий показатель, свидетельствующий о нарастающих проблемах с обслуживанием долгов.
Однако, если мы примем во внимание прогноз компании на 2 квартал, то за счет того, что EBITDA у нас ожидается -$310 млн, показатель за 12 месяцев будет порядка $20 млн. В этом случае Чистый долг/EBITDA примет какие-то запредельные значения, лишенные всякого экономического смысла.
Немного успокаивает наличие кэша на счетах компании в размере $1,3 млрд. Однако эти деньги, как и потенциально привлеченные за счет размещения акций $700 млн, скорее всего, пойдут на поддержание операционной деятельности, пополнение оборотного капитала и т.д.
Компания – банкрот? Скажу так – однозначный вывод об этом делать пока рано. Доходности облигаций US Steel с погашением в 2025-2026 гг. дают сегодня 12-13% годовых. Это очень высоко, но все же пока не совсем конец. Тем более, что в последнее время цены на них росли.
Вывод такой – теоретическая покупка акций компании сегодня выглядит очень рискованной. Такую ставку могут себе позволить лишь инвесторы с очень агрессивной стратегией в надежде, что ситуация будет исправляться.
Вместе с тем, быстрым этот процесс, судя по всему, не будет. Если только US Steel не найдет стратегического инвестора, который подставит компании плечо. Давненько не было больших сделок в секторе черной металлургии. Посмотрим… а вдруг?
@bitkogan
👍1
С 1 января 2021 года доход более 5 млн рублей в год будет облагаться не 13%, а 15% налогом.
Вот и окончательное решение. Как к этому относиться? С одной стороны – вполне спокойно. В первоначальном проекте речь шла о доходах свыше 2 млн рублей в год.
5 миллионов – это чуть более 400 тысяч рублей в месяц. Не так много у нас народа с доходом, по месяцу превышающим эту сумму.
2 дополнительных процента сверх этого... Вроде как, не смертельно.
Опять же, как подано! Деньги пойдут на финансирование лечения детей. Спорить – грех.
Нет, ну правда, продано более чем элегантно. И дополнительно – складывается ощущение, что таким образом закрылась тема будущих возможных прогрессивных повышений налогов. Что на фоне опасений – вот сейчас как... Выглядит невероятно мило и по-детски невинно.
Что смущает:
1. Если раньше была плоская шкала НДФЛ, и тема прогрессивного налогообложения в принципе не поднималась, то теперь этим повышением открывается ящик Пандоры. Сегодня 2% на лечение деток. Язык не повернется сказать нет. Завтра придумают еще 5% сверх 10 миллионов на лечение стариков. Опять же, как тут поспоришь? Стариков надо спасать!
2. Когда нам обосновывали лишние 2% к НДС необходимостью финансировать будущий экономический рост, все было примерно так же. Денежка должна была пойти на... рост. Ага. Растем. Вкладываем в рост. Строим основу роста. Заметили мы все этот рост. Кстати, не раз я писал на тему: поднятие налогов во имя экономического роста – это тот еще шедевр. Новое достижение экономической мысли. Тянет на Нобелевку по экономике.
3. Весь мир сегодня снижает налоги и помогает населению и бизнесу красиво выбираться из расположившейся вокруг нас Мадам Сижу. Мы же, под очень элегантным предлогом, налоги поднимаем. Тем самым, хоть на каплю, но еще понижая платежеспособный спрос населения. А сегодня он, этот платежеспособный спрос – это невероятно важно.
4. Важен здесь не размер данного повышения, а сам факт оного. Если люди почувствуют, что «процесс пошел», и много раз декларируемая стабильная ставка налога потеряла свою стабильность… Это может стать дополнительным аргументом для тех, кто решил сегодня собрать манатки, да валить из РФ в поисках лучшей доли. Мы же понимаем, что «валить» будут не те, кто зарабатывает по 20-50 тыс. рублей в месяц.
Да, стоит признать, что даже после поднятия НДФЛ на 2%, наше налогообложение на доходы физлиц по-прежнему выглядит более чем либеральным и выгодно отличающимся от налогообложения во многих странах. Однако вспомните, сколько за сотрудника платит работодатель. Если мы эту величину прибавим к 13-15%, то станет понятно, что в реальности наше налогообложение не такое уж и низкое. Ведь то, что работодатель платит за нас в бюджет, он, по сути, не доплачивает нам. Делай мы сами отчисления в пенсионный фонд и страховую, лишние 2% уже не воспринимались бы нами с такой легкостью.
Вывод? Само по себе данное повышение налогов, тем более под таким святым предлогом, никого сильно не расстроит.
К тому же, подано оно было одновременно со снижением налогов на IT сектор. Что выглядит вообще шикарно. Лишь бы потом не выяснилось, что основа бизнеса любой нашей компании и корпорации – это IT разработки. И посему любую булочную или химчистку надо считать высокотехнологичной хайтек компанией 🤭
Однако ящик Пандоры открыт. И не факт, что под самыми святыми предлогами эта линия не будет продолжена уже через год-другой-третий.
@bitkogan
Вот и окончательное решение. Как к этому относиться? С одной стороны – вполне спокойно. В первоначальном проекте речь шла о доходах свыше 2 млн рублей в год.
5 миллионов – это чуть более 400 тысяч рублей в месяц. Не так много у нас народа с доходом, по месяцу превышающим эту сумму.
2 дополнительных процента сверх этого... Вроде как, не смертельно.
Опять же, как подано! Деньги пойдут на финансирование лечения детей. Спорить – грех.
Нет, ну правда, продано более чем элегантно. И дополнительно – складывается ощущение, что таким образом закрылась тема будущих возможных прогрессивных повышений налогов. Что на фоне опасений – вот сейчас как... Выглядит невероятно мило и по-детски невинно.
Что смущает:
1. Если раньше была плоская шкала НДФЛ, и тема прогрессивного налогообложения в принципе не поднималась, то теперь этим повышением открывается ящик Пандоры. Сегодня 2% на лечение деток. Язык не повернется сказать нет. Завтра придумают еще 5% сверх 10 миллионов на лечение стариков. Опять же, как тут поспоришь? Стариков надо спасать!
2. Когда нам обосновывали лишние 2% к НДС необходимостью финансировать будущий экономический рост, все было примерно так же. Денежка должна была пойти на... рост. Ага. Растем. Вкладываем в рост. Строим основу роста. Заметили мы все этот рост. Кстати, не раз я писал на тему: поднятие налогов во имя экономического роста – это тот еще шедевр. Новое достижение экономической мысли. Тянет на Нобелевку по экономике.
3. Весь мир сегодня снижает налоги и помогает населению и бизнесу красиво выбираться из расположившейся вокруг нас Мадам Сижу. Мы же, под очень элегантным предлогом, налоги поднимаем. Тем самым, хоть на каплю, но еще понижая платежеспособный спрос населения. А сегодня он, этот платежеспособный спрос – это невероятно важно.
4. Важен здесь не размер данного повышения, а сам факт оного. Если люди почувствуют, что «процесс пошел», и много раз декларируемая стабильная ставка налога потеряла свою стабильность… Это может стать дополнительным аргументом для тех, кто решил сегодня собрать манатки, да валить из РФ в поисках лучшей доли. Мы же понимаем, что «валить» будут не те, кто зарабатывает по 20-50 тыс. рублей в месяц.
Да, стоит признать, что даже после поднятия НДФЛ на 2%, наше налогообложение на доходы физлиц по-прежнему выглядит более чем либеральным и выгодно отличающимся от налогообложения во многих странах. Однако вспомните, сколько за сотрудника платит работодатель. Если мы эту величину прибавим к 13-15%, то станет понятно, что в реальности наше налогообложение не такое уж и низкое. Ведь то, что работодатель платит за нас в бюджет, он, по сути, не доплачивает нам. Делай мы сами отчисления в пенсионный фонд и страховую, лишние 2% уже не воспринимались бы нами с такой легкостью.
Вывод? Само по себе данное повышение налогов, тем более под таким святым предлогом, никого сильно не расстроит.
К тому же, подано оно было одновременно со снижением налогов на IT сектор. Что выглядит вообще шикарно. Лишь бы потом не выяснилось, что основа бизнеса любой нашей компании и корпорации – это IT разработки. И посему любую булочную или химчистку надо считать высокотехнологичной хайтек компанией 🤭
Однако ящик Пандоры открыт. И не факт, что под самыми святыми предлогами эта линия не будет продолжена уже через год-другой-третий.
@bitkogan
В продолжение темы налоговых инициатив.
В самом конце прилагаемой статьи РБК есть один, затерявшийся из-за большого количества невероятно важных букв, пунктик. Тоже, кстати, немаловажный.
К сожалению, пока это не инициатива Президента, а рекомендация весьма неглупых ребят из АБ «Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры». Но тем не менее…
О чем идет речь?
Президент обозначил некие небольшие послабления по налогообложению КИК. Тема хорошая. Но ребята предложили пойти дальше, и…
«Было бы правильно на время сохранить статус нерезидентов для тех бизнесменов, которые вернутся в Россию. С одной стороны, это позволит вернуть российских бизнесменов, которые сейчас в принципе ничего не платят в России, а с другой стороны — пополнить бюджет. В будущем такие бизнесмены станут полноценными российскими налогоплательщиками» – говорят ребята.
Переведу на русский язык.
Многие бизнесмены вынуждены были сменить налоговую юрисдикцию из-за правила КИК. Иначе говоря, стали вынужденно проводить в РФ менее 183 дней. Их отъезд – это опять же снизившиеся поступления в казну. Люди тратят деньги не здесь, а там. Эти люди не бедны, и их потребление вполне себе неплохое. НДС страдает.
Потом, через 5-7 лет, когда их статус вновь станет резидентным, собираемые налоги теоретически станут еще выше.
Почему? Возможно, им просто будет лень опять куда-то ехать. Да и возраст...
Идея отличная. Пойдет ли она дальше? Не уверен. А жаль. Если бы ее реализовали, многие бизнесмены, скорее всего, вернулись бы.
Что касается налогов...
Учитывая, что работодатель за нас платит в:
Пенсионный фонд – 22%
ФСС – 2,9%
Мёд страх – 5,1%
Травматизм – 0,2%
Итого: 30,2%
И теперь мы добавляем к этому то, что уже платим сами – 13 или 15%. Получаем все 43,2 или 45,2%.
Вопрос.
Это высокое или НЕ высокое налогообложение?
@bitkogan
В самом конце прилагаемой статьи РБК есть один, затерявшийся из-за большого количества невероятно важных букв, пунктик. Тоже, кстати, немаловажный.
К сожалению, пока это не инициатива Президента, а рекомендация весьма неглупых ребят из АБ «Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры». Но тем не менее…
О чем идет речь?
Президент обозначил некие небольшие послабления по налогообложению КИК. Тема хорошая. Но ребята предложили пойти дальше, и…
«Было бы правильно на время сохранить статус нерезидентов для тех бизнесменов, которые вернутся в Россию. С одной стороны, это позволит вернуть российских бизнесменов, которые сейчас в принципе ничего не платят в России, а с другой стороны — пополнить бюджет. В будущем такие бизнесмены станут полноценными российскими налогоплательщиками» – говорят ребята.
Переведу на русский язык.
Многие бизнесмены вынуждены были сменить налоговую юрисдикцию из-за правила КИК. Иначе говоря, стали вынужденно проводить в РФ менее 183 дней. Их отъезд – это опять же снизившиеся поступления в казну. Люди тратят деньги не здесь, а там. Эти люди не бедны, и их потребление вполне себе неплохое. НДС страдает.
Потом, через 5-7 лет, когда их статус вновь станет резидентным, собираемые налоги теоретически станут еще выше.
Почему? Возможно, им просто будет лень опять куда-то ехать. Да и возраст...
Идея отличная. Пойдет ли она дальше? Не уверен. А жаль. Если бы ее реализовали, многие бизнесмены, скорее всего, вернулись бы.
Что касается налогов...
Учитывая, что работодатель за нас платит в:
Пенсионный фонд – 22%
ФСС – 2,9%
Мёд страх – 5,1%
Травматизм – 0,2%
Итого: 30,2%
И теперь мы добавляем к этому то, что уже платим сами – 13 или 15%. Получаем все 43,2 или 45,2%.
Вопрос.
Это высокое или НЕ высокое налогообложение?
@bitkogan
На днях ребята из канала MMI провели небольшой опрос – что мы, разные экономисты, думаем об уровне нейтральной ставки в России. В этом канале я также поделился своей точкой зрения и сделал голосовалку для читателей.
Результаты удивили коллег. Многие из них считают, что нейтральная ставка должна быть выше 4%, а то и 5,5%. Ниже – обоснование моей позиции. Чуть позже приведу и другие мнения участников опроса.
Прекрасно понимаю, что многие посчитают приведенные мной 3% неким перебором. Таргетируемая сегодня инфляция – примерно 3,5-4%. Добавляем еще 150 b.p. Вот вам и 5-5,5% – уровень НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ, т.е. ставки, что не стимулирует экономический рост, но и не тормозит его.
Почему же 3%? Я – голубь-экстремист?
Голубок под 80 кг живого веса – еще ладно, хоть и забавно. Экстремист? Нет, это не про меня. Просто я смотрю на шаг дальше.
Учитывая все происходящее в нашей экономике и «невероятно высокий» платежеспособный спрос населения, что мы сейчас имеем, я полагаю, что инфляция в России (особенно на фоне такого крепкого пока еще рубля и съёжившегося, как шагреневая кожа, импорта), в ближайшее время будет стремиться уже не к 3-4%, а скорее к 1,5-2%.
И ставка 4% в этом случае будет означать не нулевую, но реальную двух процентную ставку. А 2% реальная ставка (все, что над уровнем инфляции) – это не так уж мало.
Мораль?
Инфляция 1,5-2% плюс 150 b.p сверху – вот вам и нейтральная ставка 3-3,5%. Да-да. Именно 3%, а не 4,5-5%. Хотим реально помочь экономике? Тогда стимулирующая рост ставка станет уже ближе к 2,5%.
Вы скажете – романтик-мечтатель? Возможно. Только давайте определимся с понятиями.
ЦБ следует за ситуацией? Или идет впереди процессов?
Если впереди, тогда все, что я сказал, нормально. Если ЦБ просто фиксирует текущую картинку, тогда нейтральная ставка – 4,5 или даже 5,5%. Другой вопрос – хочет ли ЦБ так усердствовать? Ведь, не дай Бог, инфляция поднимет голову.
Друзья мои, не поднимет.
1. Во-первых, платежеспособный спрос в России восстановится еще не скоро. Увы. Думаю, на это потребуется не менее 2-3 лет.
2. Наша экономика перейдёт к росту не ранее, чем в 2021-2022 году.
Почему? Да потому, что я опять же смотрю вперед. Весь мир, судя по всему, ждут вторая, а возможно и третья волна коронавируса. И во многих странах УЖЕ начали ужесточать карантин. Мы-то, разумеется, опять заметим это позже других. Но заметить придется.
3. И наконец, обещать еще не значит жениться. Т.е. даже если ставка будет снижена так драматически, вы думаете, что легкость получения кредита у нас действительно возрастет?..
Дополнительный фактор:
Весь мир и ставки снижает почти до нуля, и деньги печатает. Мы же и с тем, и с другим – крайне осторожны. Так если деньги не очень печатаем, может, со ставкой стоит быть чуть поактивнее? Или на нас так давит вечная боязнь инфляции?
Характерная черта и политических, и экономических действий нашей страны – это реакция на ПРОИЗОШЕДШЕЕ, а не игра на опережение.
Почему так – вопрос философский. Россия, возможно, давно бы выбилась в лидеры мира, если бы всегда играла на опережение. Особенно в плане изменения инвест климата. Впрочем, это уже тема для другого разговора.
Так может наш ЦБ, в котором сидят вполне достойные профессионалы, в этот раз пойдет на опережение?
@bitkogan
Результаты удивили коллег. Многие из них считают, что нейтральная ставка должна быть выше 4%, а то и 5,5%. Ниже – обоснование моей позиции. Чуть позже приведу и другие мнения участников опроса.
Прекрасно понимаю, что многие посчитают приведенные мной 3% неким перебором. Таргетируемая сегодня инфляция – примерно 3,5-4%. Добавляем еще 150 b.p. Вот вам и 5-5,5% – уровень НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ, т.е. ставки, что не стимулирует экономический рост, но и не тормозит его.
Почему же 3%? Я – голубь-экстремист?
Голубок под 80 кг живого веса – еще ладно, хоть и забавно. Экстремист? Нет, это не про меня. Просто я смотрю на шаг дальше.
Учитывая все происходящее в нашей экономике и «невероятно высокий» платежеспособный спрос населения, что мы сейчас имеем, я полагаю, что инфляция в России (особенно на фоне такого крепкого пока еще рубля и съёжившегося, как шагреневая кожа, импорта), в ближайшее время будет стремиться уже не к 3-4%, а скорее к 1,5-2%.
И ставка 4% в этом случае будет означать не нулевую, но реальную двух процентную ставку. А 2% реальная ставка (все, что над уровнем инфляции) – это не так уж мало.
Мораль?
Инфляция 1,5-2% плюс 150 b.p сверху – вот вам и нейтральная ставка 3-3,5%. Да-да. Именно 3%, а не 4,5-5%. Хотим реально помочь экономике? Тогда стимулирующая рост ставка станет уже ближе к 2,5%.
Вы скажете – романтик-мечтатель? Возможно. Только давайте определимся с понятиями.
ЦБ следует за ситуацией? Или идет впереди процессов?
Если впереди, тогда все, что я сказал, нормально. Если ЦБ просто фиксирует текущую картинку, тогда нейтральная ставка – 4,5 или даже 5,5%. Другой вопрос – хочет ли ЦБ так усердствовать? Ведь, не дай Бог, инфляция поднимет голову.
Друзья мои, не поднимет.
1. Во-первых, платежеспособный спрос в России восстановится еще не скоро. Увы. Думаю, на это потребуется не менее 2-3 лет.
2. Наша экономика перейдёт к росту не ранее, чем в 2021-2022 году.
Почему? Да потому, что я опять же смотрю вперед. Весь мир, судя по всему, ждут вторая, а возможно и третья волна коронавируса. И во многих странах УЖЕ начали ужесточать карантин. Мы-то, разумеется, опять заметим это позже других. Но заметить придется.
3. И наконец, обещать еще не значит жениться. Т.е. даже если ставка будет снижена так драматически, вы думаете, что легкость получения кредита у нас действительно возрастет?..
Дополнительный фактор:
Весь мир и ставки снижает почти до нуля, и деньги печатает. Мы же и с тем, и с другим – крайне осторожны. Так если деньги не очень печатаем, может, со ставкой стоит быть чуть поактивнее? Или на нас так давит вечная боязнь инфляции?
Характерная черта и политических, и экономических действий нашей страны – это реакция на ПРОИЗОШЕДШЕЕ, а не игра на опережение.
Почему так – вопрос философский. Россия, возможно, давно бы выбилась в лидеры мира, если бы всегда играла на опережение. Особенно в плане изменения инвест климата. Впрочем, это уже тема для другого разговора.
Так может наш ЦБ, в котором сидят вполне достойные профессионалы, в этот раз пойдет на опережение?
@bitkogan