Многие спрашивают: как же так? Brent торгуется на совершенно немыслимых уровнях, порядка $17-18. Light на невероятных низах, $11-12. При этом рубль стоит как скала. По идее, он ДОЛЖЕН БЫТЬ 79-80-85.

Что происходит?

1. Рубль никому ничего не должен, так же, как и доллар.
2. Много раз говорил, что сейчас бы не ставил на сильное ослабление рубля. Есть Минфин, есть бюджетное правило, есть ежедневные продажи в рамках этого правила, порядка 150-200 млн. долл. (иногда чуть больше) в день. Большого количества покупателей нет, а продавцы валюты есть. Плюс в начале года традиционно не большой спрос на валюту. Плюс интервенции ЦБ в ощутимых объемах. Шансов у рубля на значительное падение просто нет.
Говоря о диапазоне, я исходил из перечисленных выше пунктов.

Не стоит ставить на катастрофу, даже при такой нефти.
Рубль будет относительно стабилен. Более того: более стабилен, чем валюты Турции, ЮАР, Бразилии.
Впрочем, просадка возможна; при выпадающих доходах бюджета вряд ли кому-то хочется сильно удерживать рубль. Но резких колебаний я не жду.

@bitkogan

Еще раз хотел бы вернуться к ситуации вокруг экспирации майских фьючерсов на нефть, которая случилась позавчера вечером на Московской Бирже.

Вокруг этого события развернулась очень бурная дискуссия.

Есть две точки зрения.
1. Пострадали брокера и их клиенты-спекулянты. Биржа была ВПРАВЕ ДЕ-ЮРЕ ПРИНЯТЬ ТАКОЕ РЕШЕНИЕ. Так что нечего хныкать. В следующий раз спекулянты будут знать, что такое риски и нечего лезть туда, куда не надо.
2. Ситуация беспрецедентна. Биржа приняла решение, комфортное для одних, но убивающее других.

Ко мне сейчас обращаются многие. Считаю, что не имею права оставаться в стороне.

Я хотел бы обратиться непосредственно к руководству Московской Биржи. И, прежде всего, к Игорю Маричу, курирующему направление «Срочный рынок».

Господа! Да, де-юре вы вправе принять те решения, что вы приняли. Однако, принимая во внимание:
- Беспрецедентность ситуации.
- Тот факт, что в итоге в NY контракт уже 21/04 был закрыт в ПОЛОЖИТЕЛЬНОЙ зоне.
- Тот факт, что обычный риск-менеджмент не подразумевал подобную ситуацию.
- Тот факт, что часть игроков получили СВЕРХубытки, а часть, неожиданные для них самих, СВЕРХприбыли.
- Тот факт, что ряд западных брокеров приняли решение закрыть данную ситуацию по НУЛЕВОМУ уровню, дабы не разорять своих клиентов.

Прошу вас еще раз обдумать данную ситуацию и принять мудрое решение.

Как мне видится, биржа вправе принять решение об обнулении данной ситуации. Иначе говоря, произвести перерасчет исходя из цены контракта ноль.

Уверен, инвестиционное сообщество оценит этот разумный шаг.

Есть регламенты, а есть суровая реальность, которая в последнее время абсолютно алогична и не поддается жестким правилам, но требует оперативного изменения и доработки текущих регламентов.

Друзья, клиенты биржи-брокера и их клиентура – основа благосостояния самой биржи. Мне видится, что шаг навстречу своим клиентам это разумно и правильно в текущей ситуации.
Они, все те, кто торгуют на Московской бирже, должны получить четкий месседж - на бирже руководство понимает ситуацию и готово гибко и мудро реагировать на нестандартные моменты. А они могут возникать и в дальнейшем.

Убежден, это будет способствовать росту авторитета биржи и уважению со стороны как текущих, так и будущих ее клиентов.

@bitkogan

Очень приятно, что и НАУФОР обеспокоена нынешней ситуацией.

Алексей, большое спасибо! Отрадно, что видите необходимость в быстрой реакции.

Думаю, все профессионалы рынка понимают опасность ситуации, и необходимость более оперативной и четкой реакции на неожиданные вызовы.

Спасибо, что мы вместе.

@bitkogan

https://www.naufor.ru/getfile.asp?id=13617&hk=20200421

Получаю много сообщений в личку на тему. Как слова поддержки, так и откровенно негативные комментарии.

Друзья! В нашей жизни всегда есть «за» и «против».
Но есть мнение профессионалов. Я, как профи, могу высказать свою точку зрения.

Ситуация была экстремальная, Биржа повела себя так, как повела, она имела на это право.
Я же говорю о том, что, возможно, имеет смысл поступить несколько иначе.
Мне кажется, что Биржа поступила слишком жестко и я не уверен, что это до конца правильно.

Мою позицию подтверждает НАУФОР.

Я в своём мнении не одинок. НАУФОР – профессионалы рынка, множество компетентных людей, которые знают и понимают рынок.

Всегда имеет место быть альтернативное мнение. Я не настаиваю на своей исключительной правоте.
Призываю ещё раз обдумать сложившуюся ситуацию.

@bitkogan

Верховный суд принял решение не считать эпидемию коронавируса безусловным обстоятельством непреодолимой силы.

Интересная картинка получается. С одной стороны, дорогое государство берет на себя ответственность и закрывает страну по домам. С другой стороны, не берет ответственность признать коронавирус обстоятельством непреодолимой силы.

Как так? Вы или оставьте нас без работы, но с возможностью признать все происходящее форс-мажором. Или, если это преодолимое обстоятельство, дайте возможность жить и работать спокойно.

Или я чего-то не понимаю?

@bitkogan

Ответы на самые актуальные вопросы в моем интервью ИТОН-ТВ.

@bitkogan

https://www.youtube.com/watch?v=fnhQPOLsCvg&feature=youtu.be

Есть такая интересная штука – USO.
Это паи фондов, инвестирующих в нефтяные фьючерсы. Если цены на нефть хоть немного пойдут вверх – это интересная идея.
Сразу предупреждаю: продукт КРАЙНЕ РИСКОВАННЫЙ. Только для крайне КВАЛИФИЦИРОВАННЫХ ИНВЕСТОРОВ. Он не для тех, кто мало понимает или не готов к риску.

Есть желание купить нефть (меня, если честно, только ленивый за последнее время не спросил, как это можно сделать)? Тем более, как оказалось, нефтяные фьючерсы могут быть отрицательными. Вопреки всему, что мы раньше знали.
Вот вам инструмент. Этот продукт вряд ли будет в минусе. Максимум, что потеряете, свои деньги.

Более подробно о нем напишу на днях.

@bitkogan

Золото идёт в том направлении, о котором мы с вами говорили. Прогнозы сбываются. Торговля уже на уровне почти $1710.
Думаю, есть высокий шанс на продолжение роста.

Золото откорректировалось и, как уже говорил ранее, можем надеяться что будет выше.

@bitkogan

Продолжаю серию публикаций по суверенному кредитному качеству.

Перемещаемся по карте на восток в Персидский залив.

Данный регион особенно интересен сейчас на фоне катастрофического снижения цен на нефть. Несмотря на успешные усилия некоторых стран Персидского залива по диверсификации своих экономик в последние годы, доход от нефтегазовой отрасли остается основным. В текущей ситуации по их долгам могут появиться как угрозы, так и интересные инвестиционные возможности.

Сегодня рассмотрим перспективы долгов маленького Бахрейна.
Почему такой экзотичный выбор? У страны есть немало выпусков еврооблигаций в обращении в долларах США. Да и доходность от 6% до 8% годовых может быть потенциально интересна.

Экономика Бахрейна не демонстрировала в последние годы больших успехов. В 2018 произошло резкое замедление роста ВВП с 4% до 2%. Инфляция держится на низком уровне около 1%. Присутствует дефицит бюджета на уровне 5%.
Общий долг Бахрейна составляет около $30 млрд. Не так много в абсолютном выражении, но для страны с населением 1,5 млн человек – существенно. Объем долга сравним с объемом ВВП страны. А самое главное – около $7,6 млрд по расписанию нужно погасить уже в текущем году. И дополнительно около $4 млрд – в следующем.

Существенные объемы погашения и значительный долг по отношению к ВВП при текущих ценах на нефть вызывают обоснованные опасения. Их отражает высокоспекулятивный кредитный рейтинг на уровне B+ от S&P. Кстати, постепенное снижение рейтингов страны мы наблюдаем уже около 10 лет. В 2011 году рейтинг страны был на уровне А- (очень высокая надежность). Далее следовали только «даунгрейды»; это говорит о том, что в плане финансовой устойчивости Бахрейн лишь слабел в последнее десятилетие, и входит в кризис текущий явно не в лучшей «форме».
Тем не менее, необходимо отметить, что у Бахрейна есть очень близкий и сильный сосед в виде Саудовской Аравии. По сути, они находятся в валютном союзе. Валюты стран имеют фиксированный курс обмена и хождение в обеих странах. Также полностью открыты границы, чем саудиты активно пользуются. Ведь Бахрейн – страна наиболее светская в Персидском регионе, там позволены разные приятные вольности, которые в Саудовской Аравии строго запрещены.
Кроме того, на территории Бахрейна присутствует военная база США, и они также являются союзниками.

Без помощи соседей и союзников у Бахрейна могут быть потенциальные проблемы с долгами. Вероятность получения такой помощи очень высока.

Являются ли 6-8% годовых в зависимости от дюрации достаточной компенсацией за риски? Давайте посмотрим на ситуацию в других странах региона в ближайших публикациях, и какую доходность по своим долгам предлагают они.
Я думаю, там не исключены и более интересные возможности.

@bitkogan

Ипотека на новостройки под 6.5% будет доступна с 1 мая.

Ипотека под 6,5% годовых на объекты стоимостью до 8 млн вполне может оживить рынок. Ежели таковая будет предоставлена, думаю, это серьезно поддержит отрасль и, более того, может способствовать росту цен на недвижимость в нижнем ценовом сегменте. Учитывая вынужденный простой стройкомпаний и те деньги, что они тратят на содержание сотрудников, очень разумно уже сейчас принять меры, которые поддержат отрасль после разморозки строительств.

Вернёмся к нашим «баранам».
Подсчитайте сами. Если ставка по ипотеке будет 6,5% годовых, то при сроке займа 10 лет и сумме 8 миллионов, за этот срок придётся отдать 10,9 миллионов рублей. То есть ежемесячный платеж будет где-то порядка 91 тысячи рублей.
Если же займ будет на 20 лет, то ежемесячный платеж составит около 60 тысяч рублей. А общая сумма, что необходимо будет вернуть вместе с процентами, 14,2 миллиона.

Однако, учитывая инфляцию и многие иные факторы, думаю, по такой ставке ипотеку можно брать. Это уже вполне цивилизованное предложение.

Просто для сравнения. Если ставка будет 10% годовых, что еще недавно было вполне себе в рынке, то расчет выглядел так.
При кредите на в той же сумме на 10 лет придется ежемесячно отдавать порядка 105 тысяч рублей. И переплата по кредиту будет около 5 миллионов рублей. То есть процентами необходимо будет отдать около 13 миллионов. При сроке же заимствования в 20 лет, взяв под 10% годовых все те же 8 миллионов, отдать придется порядка 18,5 (!) миллионов рублей. Ежемесячный платеж составит 77 тысяч.

Если отойти от цифр, то для того, чтобы купить жилье не с инвестиционной целью, а просто для жизни, предложение неплохое.

Почему не для инвестиционных целей?

Если вы будете покупать что-то миллионов за 7-8 рублей, то это может быть небольшая однокомнатная квартира недалеко от ТТК. Плюс ремонт и мебель.

Сколько это счастье будет стоить в аренде? «Докризисные» цены – 50-60 тыс. руб. в месяц.

Вот и считаем. По кредиту платим 60 тысяч, отдача в лучшем случае все те же 60 тысяч. Минус налоги. Привет цифровизации. Никуда не денемся и от этого. А расходы на ремонты. Хоть раз в 3-4 года?! А риск вандализма и проблем с жильцами?! Вы мне скажете: квартира в итоге все равно останется. Через 20 лет.
Это да. Но не проще ли в гособлигации деньги вложить? И не иметь всего этого цуреса.

6,5% – это отличное предложение. Но только не для того, чтобы инвестировать в недвижимость. А просто для жизни. Впрочем, на рынке сейчас достаточно предложения ипотеки под 8,0-8,5% годовых, без ограничения по сумме и новостройкам.

Посмотрим, как рынок недвижимости отреагирует в итоге.

@bitkogan

Охотно допускаю то, что народ массово планирует снизить свои затраты на алкоголь, косметику и одежду.

Ключевое слово в данном пассаже – планирует. Верю в то, что траты на косметику и одежду будут сокращены. Верю в снижение расходов на мебель и бытовую электронику.
Даже готов признать, что серьезно будут уменьшены затраты на туризм и отдых.
Но чтобы дорогие россияне сократили расходы на алкоголь?!

Конечно, я вполне верю, что гурманы с Шато Лятур или Шато д’Икем, возможно, переключатся на скромную Тинто Пескверу или Курни. В конце концов, можно ограничиться даже хорошим Токаем.
Опять же, любители виски, по всей видимости, с 18-летнего Банахама или 25-летнего Макаллана вынуждены будут опуститься до презренных «3 обезьян». Даже в это поверю. Теоретически😉.

Но сокращение потребление водки? Не верю. А вы верите?

Пока я вижу, что наши обожаемые соотечественники, запертые в четырех стенах, УВЕЛИЧИВАЮТ потребление горячительных.
Алкоголь в таких ситуациях потреблять меньше наш народ, увы, не будет. Просто качество потребляемого алкоголя снизится. Вместе с ценой.
Вот в это поверю.

@bitkogan