И снова о рубле.

Не особо верю в перспективы дальнейшего существенного укрепления национальной валюты. По сути, ничего не изменилось, причины моих опасений остались прежними: геополитика, риски новых санкций, возможная коррекция на американском рынке.

Санкций из-за ситуации с Baring Vostok не ожидаю (по крайней мере, в ближайшее время). Но разного рода многочисленные спекуляции в эпистолярной форме уже наблюдаем. При этом не нужно забывать о «деле Скрипалей» и возможные кары за рост «туристической активности» в районе Солсбери.

Не сочтите меня любителем ловли ножей, но решил еще немного укрепить лонговые позиции во фьючерсе «доллар/рубль», которую в простонародье ласково называют «сишкой». Неспокойно на душе, а интуиция меня подводит редко.

@bitkogan

Прелестные новости приходят из Следственного комитета. Это что же получается, господа? Тот, кто успел и сумел договориться – тот молодец, а кто не успел – извини, подвинься?

С другой стороны, лучше уж так, чем вообще никак.

@AngryKogan

https://t.iss.one/kremlebezBashennik/5421

Сегодня отчитался гигант американской пищевой индустрии Kraft Heinz (KHC US).

Мало того, что сама отчетность вышла существенно хуже ожиданий, так еще и «прицепом» приехала пара негативных новостей. В результате на пре-маркете котировки падают в моменте на 25%. Но обо всем по порядку.

Отчетность за 4 квартал 2018 г. не оправдала ожиданий по всем фронтам: ниже ожиданий оказались и выручка, и EBITDA, и EPS. Более того: за отчетный период был зафиксирован чистый убыток в размере $12.6 млрд по стандартам GAAP.

Также компания объявила о снижении квартальных дивидендов на треть - до $0.40. Вишенкой на торте прозвучало заявление о начале расследования Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), касательно закупочной деятельности компании. Как пишут СМИ, речь идет об увеличении расходов закупки пищевых продуктов на $25 млн.

В начале января я писал о том, что минусов у этой идеи, скорее, больше, чем плюсов, и я был бы с ней крайне осторожен. И оказался прав. Но это рынок, и все меняется.

После такого сильного падения задумался о целесообразности покупки акций KHC в небольшом объеме в надежде на отскок. Чем руководствовался?
Во-первых, как мы знаем, если компания отчиталась ниже прогнозов, это еще не значит, что сама отчетность слабая. Да, показатели снизились в годовом выражении, но, полагаю, ничего критичного в этом нет.
Во-вторых, чистый убыток в 4 квартале обусловлен разовыми «бумажными» статьями (списания стоимости брендов). В-третьих, несмотря на снижение дивидендов на треть, доходность с учетом падения цены остается еще на очень приличном уровне – около 4.2%. И напоследок: после сегодняшнего падения акции Kraft Heinz стали выглядеть более привлекательно по мультипликаторам.

@bitkogan

Пока неясно, чем обернётся расследование SEC. Возможно, штрафами и увольнениями ответственных. Вместе с тем, сумма в $25 млн – это около 0.1% от себестоимости продаж компании за 2018 г. Мне кажется, есть основания надеяться, что серьезных кар не будет.

Безусловно, риски остаются. Могу добавить к ним еще и долг компании, который нельзя назвать комфортным: Net debt/EBITDA около 4.3.

Не исключаю, что сегодняшний гэп будет частично выкуплен на краткосрочном временном горизонте. Поэтому сегодня на пре-маркете открыл длинную позицию в небольшом объеме. Посмотрим, что будет дальше. Если упадет еще на 10-15%, увеличу позицию, а если сделает все 20%, то зайду по-крупному.

@bitkogan

Очень радует Newmont (NEM)

В последнее время все больше информации о большой вероятности рецессии в экономике США.

Разные источники предлагают трактовку ситуации, приводя свои цифры. Например, аналитики JP Morgan полагают, что вероятность наступления рецессии в ближайшие 12 месяцев составляет 60%. Wells Fargo прогнозирует этот уровень около 40%, ФРБ Нью-Йорка дает цифру в 26%, а Bloomberg - 25%. Основной посыл сводится к тому, что ситуация напоминает происходившее в 2008 г.

Сложно оценивать, кто прав, и насколько эти цифры заслуживают доверия. Не скрою: у меня давно имеются опасения, что американский рынок близок к коррекции. Давно об этом и пишу, и говорю. Но рецессия? Не исключаю, хотя сильно сомневаюсь.

По прогнозам Bloomberg, американский ВВП в 2019 г. может вырасти на 2.5%, а инфляция с 2.5% снизится до 2%. Естественно, эти цифры также не являются истиной в последней инстанции, но тем не менее. Ведь это консенсус-прогноз банков и инвесткомпаний, а значит, консолидированное мнение; он говорит нам о том, что рецессии не будет.

Для корректной оценки обстановки приведу два графика. На первом я сравнил динамику индекса волатильности VIX и вероятность рецессии по оценке Bloomberg. Действительно, последний показатель растет, а волатильность снижается. Но, на мой взгляд, до уровней 2008 г. еще далеко.

@bitkogan

На втором графике вероятность рецессии по Bloomberg сравнивается с индексом S&P500. И снова аналогия есть. Но, по моему мнению, слишком слабая.

@bitkogan

Резюмирую: ситуация неоднозначная, но, по-моему, паниковать рано.

Рынок США может свалиться в коррекцию; на данном этапе о ее масштабах судить сложно. Более того: как нам известно, чем больше народу говорит о том, что ужас близко, рынки вдруг начинают брать новые максимумы.

Опыт показывает, что кризис, как и любовь, приходит нежданно. Когда их никто не ждет. Иначе, если бы все были готовы к кризису, о каком кризисе могла бы идти речь? Это первое, что меня успокаивает. Но, с другой стороны, растут долги корпораций. Это не смертельно, пока увеличиваются прибыли.

Повторю: пока я смотрю на все происходящее достаточно спокойно. Однако, как только мы увидим, что прибыли корпораций начнут стагнировать, тут же все «вдруг неожиданно» вспомнят о долгах и скажут «ой!». И вот тогда начнется очень интересная история. Но об этом подробнее в другой раз.

В целом не исключаю, что на сильной отчетности и на всем известном правиле «Sell on May and go away» до апреля-мая рынки могут расти. Хотя локальных коррекций никто не отменял.

@bitkogan

Примерно неделю назад писал по поводу битка https://t.iss.one/bitkogan/2938

Похоже, чуйка не подвела. Пока не могу сказать, что это: зарождение нового тренда или так, мелкие флуктуации.
Поживём - увидим.

Продолжаю увеличивать позицию. Стаааашно, аж жуть. Но! Перефразируя тамплиеров, скажу: «делай что можешь, и будь что будет».

Кадима, как говорят братья-иудеи.

@bitkogan

А вот и итоги нашего конкурса, спасибо всем за участие!

Победители:
Пользователь: @erdomaev Ссылка
Пользователь: @без юзернейма Ссылка
Пользователь: @yuliatre Ссылка
Пользователь: @Valerius1975 Ссылка
Пользователь: @Alsafonova Ссылка
Пользователь: @Shukher_36 Ссылка
Пользователь: @без юзернейма Ссылка
Пользователь: @Bubnow Ссылка
Пользователь: @MaxDesman Ссылка
Пользователь: @EPATROL Ссылка
Пользователь: @без юзернейма Ссылка

Друзья!
В связи с тем, что не всем пришли результаты розыгрыша, публикую их в канале. Также, вы можете написать @GiveGiftBot и получить автоматически список победителей.
Спасибо за участие!

Только на днях говорил, что, как по мановению волшебной палочки, в мире все сильнее будут разгораться локальные конфликты.
https://t.iss.one/bitkogan/2920

И вот пожалуйста: Венесуэла, Пакистан, Индия. О взрывах автобусов и всем прочем, где гибнут и страдают невинные люди, даже писать не хочу. Неприятно. Но это только подтверждает очевидную тенденцию.

Боюсь, это только начало.

@bitkogan

Вниманию спичрайтеров ВВ! Данная идея вполне может быть чудесной темой для следующего обращения к Федеральному Собранию.

Интересно, бравые пацаны в куфиях и кандурах решили перенять российский опыт «раздачи розовых слонов»? Или это мы у них учимся? Не знаю, кто у кого, но волна популизма в мире вполне себе значительная.

Предлагаю на досуге поразмыслить о том, что еще и кому стоит простить. Может, Ликсутову - парковки?

@bitkogan

https://www.rbc.ru/society/23/02/2019/5c71a45c9a79477ed45a0a3a

Относительно недавно я обращал внимание своих читателей на израильских конкурентов Газпрома.
Речь о Delek Drilling (DEDR-L.TA), акции которой демонстрируют неспешный рост.

Если израильская бюрократия будет хоть немного побеждена (что равносильно всем подвигам Геракла сразу), то у этих акций очень большой потенциал роста. Дальнейший фронт борьбы - это победа над левизной (заводы - рабочим, землю - крестьянам, недра - болтунам от политики). Надеюсь, получится.

Дело в том, что акции компании (после обнаружения огромных запасов газа) лет 10 назад очень сильно выросли. Однако, за последние годы, по причине непомерного влияния израильской бюрократии и общего популизма в политике, цены на акции компании упали в два раза. Непосредственно к бизнесу газодобычи это вроде как не имело абсолютно никакого отношения, но на практике на бизнес очень сильно повлияло. Отличная иллюстрация того, как популизм в политике может гробить хороший бизнес.

Есть робкие надежды, что все изменится и проблемы решатся. В таком случае ждем положительной динамики цен на акции.

@bitkogan

Вроде все правильно ребята из Moоdy’s о рисках российской экономики сказали. Но, как говорится, есть нюансы.
К примеру, говорят они о раздутом государственном секторе, что резко понижает эффективность экономики. А насчет ОКОЛО ГОСУДАРСТВЕННОГО?
Сколько было у нас издательств, печатающих учебники, еще скажем лет 10 назад? А кто сейчас определяет погоду на этом рынке? Ведь формально к государству все это никакого отношения не имеет.

Давайте честно: доля государства (или «около государства», или «почти государства», или «формально не государства») у нас повыше любых экспертных оценок.

Как это способствует росту экономики? Я бы поставил вопрос иначе: чему все это способствует? Прежде всего - оттоку умов, колоссальному оттоку талантливых и энергичных людей.
Уже и Росстат зафиксировал эту проблему, но он просто видит цифру. Мы же изнутри видим главное: приток из стран СНГ все равно в 2018 не перекрыл отток. Впервые мы получили отрицательный прирост.

А ведь тут важна не цифра, важно качество человеческой породы. Множество талантливых и образованных людей, проиграв (или не желая вступать в) конкурентную борьбу с гос или окологос бизнесом, уезжают. Поднимая и развивая, таким образом, экономику других стран. И таких уже не десятки тысяч. Какой показатель Росстата в состоянии оценить потери экономики от эмиграции высококлассных специалистов?

Все правильно эксперты уважаемого рейтингового агентства пишут. Но основное, ребятки, как мне кажется не это. Главное, как говорил Лев Николаевич, «это дух народа, энергия народа». Вряд ли наши руководители, да и ребятки из Moody’s, все это читали. А если и читали - вряд ли осознали.
Это тот дух, что любую войну может выиграть, любую экономику поднять. Или вытащить из проблем.
А если сегодня большинство предпринимателей - самых деятельных людей народа, думают о том, какое гражданство перспективнее и поинтереснее будет, или куда валить?
Это, на мой взгляд, главный риск нашей экономики - унылая беспросветность...

@bitkogan

https://www.rbc.ru/economics/25/02/2019/5c7276d69a7947a62be84e98?from=from_main