До Большой Войны на Ближнем Востоке остались часы?

◽️США предупреждают об ударе Ирана по Израилю в течение 48 часов. Предвестник Большой Войны?

◽️Иран пообещал жесткий ответ на авиаудар, нанесенный в понедельник по его консульству в столице Сирии Дамаске.

◽️Иран и Сирия обвинили в нападении Израиль, который воздержался от комментариев.

◽️Израиль начал срочную мобилизацию всех, кто приписан к ПВО.

Есть такое выражение — деньги говорят.

Исходя из поведения золота и частично нефти — большие деньги если не стопроцентно готовятся к Большой Войне (если бы действительно готовились — мы бы с вами увидели золото по 2500 и нефть по 110), но таки имеют ее ввиду.

Но что же сейчас происходит?

Вы видите, что Израиль в очередной раз «пинает» Иран, а тот в ответ никаких активных действий не предпринимает. А почему?

Как в Израиле, так и в Иране отлично умеют играть в шахматы. Шахматы всегда подразумевают — за каждым ходом есть новый ход.

Как может ответить Иран? Пощечина была более чем красноречива.

1️⃣ Организовать мощный теракт против израильских объектов в Европе, Азии или Латинской Америке. Это более чем вероятный сценарий.

2️⃣ Дать указание Хезболле задействовать, к примеру, 10-20% своего ракетного потенциала. То есть на Израиль может обрушиться шквал из сотен беспилотников и 10-20 тыс. достаточно мощных и точных ракет из Ливана. Это уже очень опасный сценарий.

Даже если Израиль мобилизует все свои силы ПВО и поднимет все самолеты для борьбы с этими ракетами, удар по израильским городам и военным объектам будет крайне болезненный.

Другое дело, что потом от половины Ливана и части Сирии не останется ничего в прямом смысле. И Ливан, и Сирия это отлично понимают. Так что… эти шахматы никому не нужны. Тем более, что и Ливан, и Хезболла, и все, кто в теме понимают: в случае высокой вероятности такой угрозы Израиль ударит первым.

Такой сценарий, скажем прямо, особо никого не греет. Вероятность подобного развития событий, на мой взгляд, существует. Но не достаточно велика. Слишком уж высоки ставки. Так что… скорее всего, Хезболла ограничится десятками ракет по северу Израиля.

Израиль будет жестко отвечать. Ставки будут медленно пониматься. И… логика развития событий может быть неприятной. Но такая ситуация в принципе пока может быть более или менее контролируемой. В какой-то момент уже может вмешаться и Китай и попросить всех угомониться. Влияние Китая на Ближнем Востоке очень возросло. Так что… напряжение может расти. До какого-то предела.

3️⃣Иран сам имеет возможность ударить по Израилю баллистическими ракетами. Данного события я бы отнес к очень маловероятным. Иран сегодня НЕ ГОТОВ к серьезной войне с Израилем.

Да и есть информация о том, что «длинные руки» Израиля — подводные лодки класса Dolphin AIP — находятся на постоянном боевом дежурстве и, скорее всего, не только у берегов Израиля, у Ирана имеется. Это самое дорогое оружие Израиля. И оно может быть весьма эффективным. До сведения аятолл все это давно доведено.

Как известно, ядерная доктрина Израиля гласит: «Ядерного оружия у Израиля нет, но если надо, он его применит».

Вывод:

📎Напряжение будет расти. И, скорее всего, можно ждать первого варианта развития событий плюс постоянных жестких обстрелов Израиля.

Но до Большой Войны без особых усилий участников процесса вряд ли дойдет.

Продолжение ⤵️

А как все это отразится на экономике?

🛢 Нефть может в какой-то момент дойти до 95-97 долларов за бочку. Но… выше — это уже полноценный второй вариант. Пока, как уже сказал выше, не уверен, что до этого дойдет.

🥇 И золото вряд ли улетит на уровень 2500 очень быстро, не сейчас. В этом году мы обязательно увидим такой уровень, но вряд ли в моменте. До этого еще далековато. Выше 2300 подняться можем в моменте, но потом пойдет коррекция.

💵 Ну и дополнительный момент: в случае роста напряженности мы можем увидеть рост курса доллара в мире и бегство инвесторов в US treasuries. Однако пока этого не наблюдается.

ХАМАС, цинично говоря, очень сильно подставил и Хезболлу, и Иран. Он начал, не согласовав планы и действия.

Так что Израиль, скорее всего, спокойно разберется в течение месяца с ХАМАСом и будет готов к любым более серьезным вызовам.

Скажу крамольную мысль. Война, если она будет — Ираном уже проиграна. Но персы — люди неглупые. Они от такой войны, скорее всего, уклонятся.

P. S. Конечно, мы все понимаем, это — мое частное мнение. Жизнь может повернуться и иначе, как оно уже много раз и было в последнее время.

Однако неумолимая логика развития событий может смешать все карты. Первой мировой тоже никто не планировал и не особо хотел. Но… она случилась.

#геополитика #мнение

@bitkogan

📺 Отвечаем с Евгением Коганом на ваши вопросы в прямом эфире!

Друзья, сегодня «Ответы на вопросы» будут состоять из двух частей:

◽️В первой части, как всегда, обсудим последние события на мировых рынках и боль подписчиков.

✔️Россия берет курс на национализацию?
✔️Стоит ли покупать ОФЗ?
✔️Что происходит на российском рынке недвижимости?

◽️Во второй части мы ответим на вопросы по нашим сервисам: Инвест Советник и приложение Bitkogan App — вопросы собираем под постом тут.

⏰ Ждём вас в 18:00 (МСК) на канале Bitkogan Talks.

🔗Подключайтесь и спрашивайте!

#видео

@bitkogan

🏠 Эталон Страхования

Группа «Эталон» объявила об успешном завершении пилотирования нового сервиса «Эталон Страхование».

Это сервис страхового брокериджа для клиентов, запущенный в феврале 2024 года. С его помощью в режиме «единого окна» компания оказывает услуги по подбору и оформлению страховых продуктов для покупателей недвижимости, приобретенной у Группы «Эталон».

Я считаю, что выстраивание экосистемы вокруг основного бизнеса — это правильный шаг. Чем меньше у покупателя препятствий для приобретения недвижимости, тем лучше. Особенно с учетом быстрой региональной экспансии компании.

Сам «Эталон» высоко оценивает потенциал востребованности сервиса у новых покупателей и объем рынка для этого продукта. Логично, ведь в 2023 году клиенты взяли ипотеку на первичное жилье в объектах «Эталона» на 37 млрд. руб., и страховых премий по ним набежало 150 млн руб. Немало, но далеко не предел.

Оценивать воздействие сервиса на потенциальный рост продаж и акции компании рано, но почти наверняка оно будет позитивным для и без того качественной бумаги.

#российский_рынок

@bitkogan

Индекс Мосбиржи продолжает свой размеренный и спокойный рост. Сегодня преодолели психологическую и важную отметку в 3400 пунктов. О росте рынка говорили не раз.

Основные причины, почему мы думаем, что этот тренд сохранится:

☑️Снижение ключевой ставки во 2 полугодии.
☑️Сокращение спреда между доходностью ОФЗ/депозитов и дивидендами.
☑️Цены на энергоносители по-прежнему высокие, нефтяники способны генерить неплохую прибыль.
☑️Крупный дивидендный поток на «тонкий» рынок.
☑️Ограниченный free float российского рынка.

Интерес к нему продолжает расти. Во-первых, по итогам марта число физлиц, имеющих брокерские счета на Мосбирже, превысило 31,1 млн.

Во-вторых, увеличивается активность на рынке — среднедневной оборот торгов по IMOEX идет вверх третий месяц подряд. Если в середине 2022 года по индексу торговали примерно на 30 млрд руб., то теперь торгуют около 73 млрд руб.

🔎Это очень важные показатели, которые демонстрируют повышенный интерес к рынку. В целом, далеко ходить не надо, посмотрите на нынешний бум IPO. Эмитентам дешевле привлечь денежные средства на рынке, чем кредитоваться под высокие ставки.

💭 Поэтому жду индекс Мосбиржи выше текущих уровней по итогам года. Вполне допускаю уход выше 3600 пунктов. Правда, риски никуда не исчезли — здесь и санкции, и геополитика, и потенциальное снижение цен на энергоресурсы. Поэтому не забывайте про качественную диверсификацию. А если необходима консультация, обращайтесь.

#российский_рынок

@bitkogan

РУСАЛ отскочил. Что дальше?

Сегодня наиболее примечательная история на фондовом рынке РФ – взлет акций РУСАЛа. Этого ждали многие, в том числе и мы. Основная причина – рост цен на алюминий, который превысил уровень $2400 за т.

Вопрос – что будет с бумагой дальше?

◽️Если говорить о фундаментальном анализе, то у компании пока рисков больше, чем триггеров. Возможные санкции, высокий долг, снижение дивидендного потока от «Норникеля»…

Но что нам скажет про бумагу технический анализ? Сегодня в нашем мобильном приложение в разделе «Аналитика» мы сделали разбор технической картины в акциях РУСАЛа. Получилось довольно интересно.

#российский_рынок

@bitkogan

Вчера вечером под конец торговой сессии в США вдруг резко посыпался индекс S&P.

В принципе, в движении индекса на 1.2% вниз нет ничего особенного. Однако движение это было достаточно резким. В течение практически всей торговой сессии рынок рос. Так что реально падение было более 2%.

🔎Одновременно с этим опять же резко пошел вверх индекс волатильности Vix — за час плюс 16%, и запрыгали в разные стороны котировки золота. Ну и традиционно, как только становится жарковато, инвесторы побежали в UST. Доходности десятилеток UST немного снизились.

Что послужило причиной нервотрепки?

🟢Ближний Восток? Иран дал понять, что в течение самого ближайшего времени начнет мстить за уничтожение нескольких высших офицеров КСИР. Однако, с другой стороны, Иран не готов к Большой Войне (мы писали об этом вчера) и дал понять, что его ответ на действия Израиля будет ограниченным.

Чего же тогда так рынки-то занервничали? Может из-за все более и более жесткой риторики членов ФРС?

🟢А может из-за слухов о более чем напряженном телефонном разговоре между Байденом и Нетаньяху?

Байден давит на Израиль, чтобы тот заканчивал боевые действия максимально быстро и приступал к обсуждению темы создания Палестинского государства. Чего, в принципе, Нетаньяху даже обсуждать не хочет. В итоге, напряжение между администрацией США и руководством Израиля растет.

🎌Таким образом, причин для нервотрепки много. Но основная — рынки очень долго росли. И коррекция практически неизбежна. Ну а поводом для нее может быть в действительности все что угодно. Может насморк Пауэлла?

В мире становится все напряженнее. Ну а то, что золото имеет шанс на небольшую коррекцию, мы с вами обсуждали в последние дни не раз.

Что делаем? Да не суетимся.

🔎Большой Войны скорее всего НЕ будет. Почему — объяснили вчера. США не первый раз ругаются с Израилем, а как известно, «милые бранятся — только тешатся». Поругаются — помирятся.

Иран, конечно, ответит, но символически — для галочки. Да и ФРС никуда не денется: все равно в этом году минимум 2 раза ставку понизит.

Мировой театр марионеток продолжает свой долгий спектакль. А мы все также занимаемся своими делами. И не сходим с ума. Тем более, что будет еще много поводов понервничать. Так что экономим силы.

#геополитика

@bitkogan

«Норникель»: жизнь после сплита

Сегодня на Мосбирже не торгуются акции «Норильского никеля». Почему? Причина носит чисто технический характер, с ГМК все хорошо. Дело в том, что компания в настоящий момент завершает процедуру дробления акций (сплит).

✔️Как происходит дробление? С определенной даты количество акций эмитента вырастет, а цена такой бумаги будет скорректирована на соответствующую величину. Коэффициент в случае «Норникеля» равен 100х. То есть, число акций вырастет в 100 раз, а цена — поделится так же в 100 раз.

Почему «Норникель» решил «провернуть» такую историю?

🟣Во-первых, на Мосбиржу пришло очень много розничных инвесторов. Так, с 2017 по 2023 годы число физлиц, которые владеют акциями компании, выросло в 6 раз до более 400 тысяч.

🟣Во-вторых, рыночная стоимость (или «тикет») акций «Норникеля» являлась сравнительно высокой: примерно в 100 раз дороже отдельных «голубых фишек». Многим розничным инвесторам это обстоятельство существенно мешает включить акции ГМК в свой портфель. По статистике, средний размер брокерского счета составляет около 80 тыс. руб. (данные за 2 квартал 2023 г.). То есть, высокий «тикет» акций «Норникеля» мешает диверсифицировать портфель.

Когда сплит завершится и 1 акция компании будет стоить не 15 тыс. руб., а 150 руб., на мой взгляд, это приведет к:

1️⃣ росту привлекательности инвестиций в акции «Норникеля» для российских физлиц;
2️⃣ повышению устойчивости акционерной базы к страновым рискам;
3️⃣ снижению волатильности цены акций;
4️⃣ повышению ликвидности акций на Московской бирже.

Таким образом, дробление может стать неплохим импульсом для роста курсовой стоимости акций ГМК. Стань ближе к народу, и народ к тебе потянется! «Норникель» практически стал.

#российский_рынок

@bitkogan

Бум IPO на российском рынке акций продолжается. Размещаются или планируют размещаться не только сравнительно небольшие компании, но и крупные эмитенты. Например, МТС Банк.

На днях ЦБ зарегистрировал новый выпуск акций компании. Очевидно, это сделано с прицелом на IPO.

◽️По всей видимости, сделка может пройти довольно скоро. Это подтверждается заявлениями менеджмента, в которых звучала цифра 15%. Приблизительно столько новых акций банк готовится разместить на бирже. Сделка пройдет в формате cash-in, то есть банк привлекает средства для дальнейшего развития и роста.

➡️ Насколько привлекателен МТС Банк по фундаментальным показателям? Все достаточно неплохо — темпы роста бизнеса высокие. Так, среднегодовой рост кредитного портфеля за последние 3 года составил 39%. В 2023 году кредитный портфель увеличился также на 40%. При этом банк показал рекордную прибыль 12,5 млрд руб.

В чем преимущества МТС Банка перед аналогами? Давайте разберем этот момент тезисно.

1️⃣Огромный потенциал для наращивания клиентской базы с низкими издержками. МТС Банк — часть группы МТС, крупнейшего сотового оператора в РФ (80 млн абонентов).

2️⃣Современная модель развития. МТС Банк — по сути, финтех. Более 85% продаж кредитных продуктов идут через цифровые каналы.

3️⃣Высокое качество доходов. В структуре доходов МТС Банка порядка 33% приходится на комиссионные доходы. У «Тинькофф» — 24%, у «Сбера» — 9%.

4️⃣Улучшение коэффициентов эффективности. Показатель CIR (cost to income ratio или отношение операционных расходов к доходам) в 2023 году заметно улучшился: с 35% по итогам 2022 года до 31% за 2023 год.

Это все прекрасно, но это — факты. Главный вопрос: что дальше, какие планы? По словам топ-менеджеров МТС Банка, в среднесрочной перспективе планируется удвоить кредитный портфель и утроить прибыль. Сейчас рентабельность капитала банка находится на уровне 20%. Если амбициозным планам суждено сбыться, то будет гораздо выше.

◽️Как может быть оценен МТС Банк при размещении? По моему мнению, для быстрорастущего финтеха с рентабельностью выше 20% будет интересно выглядеть оценка по 1х – 1,1 капиталу 2024 года. Или же 5,5-6 прибылей 2024 года, то есть около 100 млрд руб. или чуть выше.  

Как будет на самом деле? Поживем — увидим.

#российский_рынок

@bitkogan

МФК «Займер» объявляет параметры предстоящего IPO. Цена размещения находится в диапазоне 235 – 270 руб. за акцию. Это эквивалентно капитализации 23,5 – 27 млрд руб.
 
Компания с отрывом лидирует на рынке микрофинансовых организаций (МФО). Аналитики ожидают удвоение самого рынка к 2027 году. По данным ЦБ, спрос на займы растет вследствие роста потребления на фоне восстановления экономики и доходов населения.
 
При росте спроса выросло качество портфеля МФО, поскольку доля просроченной задолженности снижается.
 
Какие факторы инвестиционной привлекательности имеются у компании?

▪️Эффективность бизнеса выше, чем у конкурентов. Об этом говорит показатель ROE, который в 2023 г. составил 52%. У конкурентов на российском рынке результаты скромнее: «Кармани» – чуть менее 19%, а у «Мосгорломбарда» порядка 27% в 2022 г.

▪️Высокий уровень ROE позволяет направлять часть денег в рост, а часть денег оставлять на дивиденды.

▪️Дивидендная политика – не менее 50% от чистой прибыли, причем дивиденды планируется выплачивать ежеквартально!

▪️Ставка на работу с повторными клиентами. Они являются более качественными и низкорисковыми заемщиками. Их доля в общем объеме выдач выросла до 93% с 90% годом ранее.

▪️Стоимостная оценка не выглядит завышенной. P/E находится на уровне 3,9 по нижней границе размещения и 4,4 по верхней. P/B = 2,0 и 2,3 соответственно. Недорого, учитывая мощнейший показатель ROE.
 
«Займер» представляет собой комбинацию роста бизнеса и дивидендов. При этом оценен достаточно скромно.
 
Регулирование сектора МФО изменяется, что говорит о «взрослении» отрасли. Она регулируется ЦБ РФ, как и банковский сектор. Это плюс для компании, поскольку банки сокращают объем выдач кредитов, и люди выбирают альтернативный источник заимствования денежных средств.
 
Размещение интересное, будем наблюдать. Спрос подтверждает этот тезис. Уже есть индикации спроса от институциональных инвесторов примерно на 70% от книги заявок.

#российский_рынок

@bitkogan

Рубль в 2024: чего ждать?

В среду проводил семинар для аналитиков уважаемого банка, где в том числе разбирал факторы курса рубля.

Для тех, у кого нет времени прочитать полностью: во 2 квартале 2024 года вижу рубль в диапазоне 91–94 рубля за доллар.

ЗА крепкий рубль 3 фактора:

1️⃣Рост цен на нефть. Но сильного эффекта ждать не стоит из-за бюджетного правила (дополнительные доходы бюджета от нефти зеркалируются покупками валюты от государства).

2️⃣Высокие ставки. Ключевую ставку не опустят раньше июня. А в апреле можем увидеть ужесточение прогнозов ЦБ по ставке в этом году.

3️⃣Снижение импорта — может начаться ближе к лету. Меньше покупок за рубежом ➡️ меньше спрос на валюту. Импорт начнет падать быстрее, т. к. пик жесткости денежно-кредитных условий мы еще не прошли. Во всей красе почувствуем эффект от замедления кредитования во второй половине года.

Но к концу года я все-таки ожидаю ослабление рубля до 95–98 за доллар. Вот почему:

✖️Снижать ставки в РФ будут намного быстрее, чем в США. Привлекательность рублевых сбережений поубавится.

Прогнозы ФРС дают снижение ставки на 0,75 п. п. до конца года, а середина прогноза ЦБ РФ — снижение на 4-5 п. п. Думаю, оба регулятора могут ужесточить свои прогнозы, особенно Банк России, но масштаб снижения все равно разный.

✖️Санкционное давление будет с нами… И будет медленно душить наш экспорт. Причем не только сырьевой.

✖️Инфляция в рубле выше, чем в том же долларе. А значит, и в цене он стабильно теряет быстрее доллара. На более длинной дистанции этот эффект заметнее.

Ну и на десерт — для любителей теории, что курсом управляют ради пополнения госдоходов.

◽️Федеральный бюджет рассчитан из курса 90 рублей за доллар. Пока все идет по плану Минфина или даже лучше, а следовательно, дополнительного бюджетного импульса, способного повлиять на курс, не будет.

◽️Проблемы с бюджетом могут начаться, если высокие ставки доведут экономику до рецессии. Но и здесь влияние на курс будет двояким. Падение доходов бюджета будет компенсироваться ростом займов, что будет давить на рубль. В то же время рецессия приведет к еще большему падению импорта. В итоге два фактора компенсируют друг друга.

💭 В целом курс рубля в 2024 году будет зависеть от многих событий, и его сложно предсказать с точностью. Не увлекайтесь валютными спекуляциями. Но понимать факторы и иметь свое виденье — это действительно важно.

#рубль

@bitkogan