🇷🇺 Рынок российских облигаций замер перед решением Банка России

Плюс — не забываем:
💙️Рубль пошел на штурм 92 фигуры.
💙️Юань вот-вот уйдет ниже 12,5.

Думаю, после того как ЦБ повысит ставку на 100 б. п., российские облигации пойдут немного дальше восстанавливаться в цене.
💙️ Доходностей 14-15% годовых по качественным эмитентам скоро НЕ будет.

Так что — делайте выводы.

#облигации

@bitkogan

▪️Почему немного подешевело золото? С уровня 1990 мы просели примерно на $20.

▪️Почему американский рынок попробовал вчера после серии падений оттолкнуться ото дна?

▪️Почему цена на нефть немного снижается? Были 93, но уже 87.

▪️Все не так страшно? Может, как-то все же договорятся? Может, военная операция ЦАХАЛа будет отменена?

Тем более мы видим, что давление на Израиль со всех сторон усиливается. Кстати, писал об этом еще две недели назад и чуть позже — окно возможностей для израильтян ЗАКРЫВАЕТСЯ. Вон уже и американские военные вслед за Байденом давят на израильтян с требованием отменить сухопутную операцию.

▪️Короче, может, все как-то рассосется?

Друзья! Думаю, НЕ рассосется. Израильтяне сдвигают сроки. Но сухопутную операцию все равно начнут.

➕ Постоянно идут переговоры о судьбе заложников. Тема невероятно ранимая. Кроме того, не забываем, что среди заложников есть граждане других стран.

Так что напряжение спадает, на мой взгляд, временно. С высокой долей вероятности будет еще один виток.

➡️ Думаю, возможен еще один забег наверх золота и нефти.
➡️ Да и доллар снова имеет шанс еще немного подрасти. И относительно евро, и других валют.
➡️ Так что индекс DXY будет еще, скорее всего, немного повыше.

— Продолжаю держать акции золотодобывающих компаний.
— Держу JNUG.
— Увеличил на днях вложение в TMF. Возможно, еще доберу.

Так что просадка на американском рынке, на мой взгляд, еще не закончилась. И процент-другой мы точно с вами можем увидеть.

— На этом еще значительную часть шортов, возможно, придется прикрыть. TZA уже на 15-16% в полюсе. Если еще процент-другой пролетим вниз по индексам — закрою TZA совсем. С прибылью, возможно, ближе к 20-23%.

Остальные шорты — посмотрим по ситуации.

А что дальше?

Дальше не исключу хорошего коррекционного движения вверх. Ну, к примеру на 4400 по S&P.

Эдакое Санта Клаус — ралли. Оно возможно, особенно в такой нестабильной ситуации? Да. Возможно. Уж больно много шортов на рынке. Да и крупные игроки могут в очередной раз заняться большими традиционными играми — манипуляциями с деривативами.

Ну, а после?

По-прежнему полагаю — никуда от нас ни 3900, ни 3600, а может, и еще ниже по S&P не денется. Но это, похоже, уже будет история на 3-4 месяца. Посмотрим.

С американской экономикой уж очень много вопросов. И обвала в какой-то момент я не исключаю. А вот в моменте? Посмотреть бум.

#рынки #мнение

@bitkogan

🇷🇺 Многие ожидают и надеются, что новые инициативы позволят ослабить давление правоохранителей на бизнес РФ, от небольших магазинчиков до промышленных гигантов. От ассоциации предпринимателей «Деловая Россия» в АП РФ поступили новые предложения по изменению норм уголовного права России в отношении предпринимателей.

К сожалению, закон в отношении предпринимателей несовершенен, много раз об этом писал. Мы все являемся свидетелями порой несправедливых обвинений, немотивированных посадок и даже реальных сроков в отношении многих наиболее предприимчивых, не самых простых — не скрою, — но искренних, честных и порядочных людей. Так бывает, таковы реалии.

📄 Одна только ст. 210 УК чего стоит? Зато с ее помощью можно даже обычную компанию причислить к ОПС (объединенное преступное сообщество), а значит, у следствия может появиться основание взять под арест как минимум руководителей высшего и среднего уровня.

И проблема не в человеческих качествах следователей или прокуроров, хотя подобные злоупотребления также бывают, вопрос, повторюсь, в несовершенстве закона. Процесс улучшения законов шел, идет и, наверное, будет идти, но не так быстро, как хотелось бы многим предпринимателям.

❗️Чрезмерные меры в отношении даже не руководителей компаний, а их подчиненных (к примеру, курьеров), заключение на период следственных действий и подобные процессы идут не месяцы и даже не годы, а по несколько лет. А люди находятся в СИЗО.

➡️ Разрушенные жизни, компании, закрытые бизнесы и рабочие места приводят лишь к снижению деловой активности, а значит, к снижению поступлений в бюджет. Я уж не говорю о сломанных судьбах… Все это очень печально.

Будем надеяться, что последние инициированные нововведения в Уголовный кодекс (УК) РФ и Уголовно-процессуальный кодекс (УПК) РФ, уже находящиеся в Госдуме, приведут к позитивному результату.

Что важно

Речь идет не только об УК, который, по сути, классифицирует возможные преступления, но и УПК. Это очень важно, ведь он является руководством по применению УК, т. е. именно на него ориентируется вся система в своей работе.

Основная задача изменений — разграничивать обычные и предпринимательские преступления, а это непросто, ведь следователю сложно отличить, где была обычная работа, а где «злой умысел» рядового сотрудника компании. Наверняка у следователя есть план по раскрываемости, который ему надо выполнять: вот он и старается (звезды на погоны, премии, 13-я зарплата).

Продолжение ⬇️

Кратко о том, что может измениться:

1️⃣Предложенные изменения ⏪позволят лучше защищать права предпринимателей и в случае претензий со стороны правоохранительных органов сохранять больше работающих предприятий, а с ними — налоговых поступлений и рабочих мест⏩.

2️⃣Предложения повышают порог сумм для определения размера крупного и особо крупного ущерба при квалификации статей УК, в т. ч. по налоговым и таможенным недоимкам.

3️⃣Инициатива содержит практически полную отмену применения к предпринимателям статьи 210 Уголовного кодекса (организация преступного сообщества).

4️⃣Более ранние инициативы, кстати, выдвинутые ВС РФ и принятые недавно Госдумой во втором чтении поправки к Уголовно-процессуальному кодексу должны помочь следователям и судьям разграничивать обычные и предпринимательские преступления, чтобы в итоге помочь предпринимателям и их сотрудникам, задействованным в бизнесе, смягчить меру пресечения и вести свою обычную работу во время следственных и судебных разбирательств.

Всего в различных стадиях следственного и судебного производства в настоящее время находится более 350 тыс. дел, это больше, чем в прошлом году. А это люди, компании, налоги и государственные интересы. Ведь кто еще будет работать? Тем более санкции, а крутиться надо…

💭 Хочется верить, что когда-то мы поймем, что плывем в одной лодке, и поймем, что от каждого человека зависит многое…

P. S. Тем временем: ⏪Вместо того чтобы применять особый подход к предпринимателям по общеуголовным статьям, таким как мошенничество или растрата, более целесообразно выделять преступления в сфере предпринимательской деятельности в отдельные статьи Уголовного кодекса⏩, — заявил представитель МВД в ходе круглого стола в Совете Федерации.

#законы #Россия

@bitkogan

Лучше поздно, чем никогда

АКРА увидела риск дефолтов на рынке облигаций из-за роста ключевой ставки. Хочется поздравить ребят с неожиданным открытием.

Представляете, оказывается, при росте ставок для третьего эшелона свыше 15%, стоимость долга сильно увеличивается, рентабельность бизнеса начинает стремительно снижаться. А показатели долговой нагрузки одновременно ухудшаются. И, конечно же, на облигационном рынке увеличивается риск дефолтов! Ну да ладно, лучше позже – чем никогда.

Если серьезно, я бы еще добавил, что и под такие ставки рефинансироваться стало гораздо сложнее. Многие размещения даже достаточно качественных эмитентов под 15-16% стали затягиваться – не набирают книгу заявок за один день и продолжают доразмещаться уже в ходе вторичных торгов.

💙️Самый главный вопрос сейчас – сколько такие ставки продержатся. И в августе рынок был уверен, что период высоких ставок будет недолгим – поэтому и реакция рынка на резкий рост ставки до 12% годовых была более чем умеренной. Но сейчас ожидания изменились. Мы вполне можем провести значительно больший период при высоких ставках.

Стоит ли в такой ситуации покупать облигации

Да, я полагаю, что стоит покупать качественные выпуски под 15-16% годовых. Доходность вполне приемлема, даже учитывая некоторый дополнительный рост ключевой ставки в ближайшее время. Но при этом не забывайте о диверсификации. При такой ситуации, да и при любой другой, кстати, на одного эмитента с подобным кредитным качеством должно приходиться 3-5% от портфеля. Не более.

🔎Ряд таких интересных приобретений мы сделали в сервисе по подписке в октябре.

#облигации #РФ

@bitkogan

💸 Bitcoin: очередное ралли

Вчера курс биткоина ненадолго пробил $35 000, обновив 18-ти месячный максимум.

Рост криптовалюты начался в ночь на 24 октября после того, как данные об Bitcoin-ETF от компании BlackRock появились сайте на DTCC, и многие посчитали это сигналом к его скорому одобрению. Позже тикер был удален из списка активов DTCC, что привело к коррекции курса. Сейчас первая криптовалюта мира торгуется на уровне примерно $34 000.

Многочисленные слухи и новости самой разной степени достоверности об одобрении/неодобрении SEC Bitcoin-ETF будоражат криптосообщество уже не первый год. По различным прогнозам, одобрение таких ETF может привести к росту стоимости BTC от $50 000 и буквально до бесконечности, ограничиваясь только фантазией «предсказателей».

На данный момент одобрения ожидают более 10 ETF. Играть в угадайку с курсом – неблагодарное дело, но однозначно можно сказать, что это будет исторический момент, который выведет крупнейшие криптовалюты на новый уровень, а их стоимость вырастет.

На этом фоне хорошо себя проявят наши идеи в секторе, которые мы успешно используем в нашем приложении. К примеру, Marathon Digital (MARA). Есть и другие, не менее интересные. Очевидно, что компании, чей бизнес построен на крипте, являются непосредственными бенефициарами от роста её курса.

Правда, стоит помнить о том, что инвестиции в такие активы сопряжены с повышенным риском из-за высокого коэффициента beta.

🔎Остается только запастись терпением и криптовалютой на ваш вкус. Вода камень SEC точит. Тем более, что тикер (#IBTC), ставший причиной нынешнего ралли, сегодня ночью снова появился в списке активов DTCC.

#крипта

@bitkogan

Как обстоят дела в криптомире?

Кроме того, что Биткоин на фоне недавних новостей продемонстрировал рекордный рост и вскарабкался на отметку в 34 000$ есть кое-что ещё.

Мы успешно завершили курс «Криптостарт», сегодня дарим подарки нашим активным студентам и помогаем им выстроить дальнейшую стратегию развития.

Но речь совсем не о подарках. В конце концов, лучший подарок, который они сделали сами себе — обрели твёрдый навык, который позволяет уверенно совершать любые действия на рынке крипты.

Сейчас я хочу поделиться важной новостью с теми, у кого уже есть:

💙️ криптокошелёк,
💙️ понимание, как пополнять и как выводить средства,
💙️ опыт взаимодействия с криптой.

Но ещё нет самого главного — конкретных стратегий и понимания, какие доходные инструменты использовать.

🔗 Мы впервые хотим пригласить вас присоединиться ко второй, более продвинутой ступени курса «Криптостарт ПРО»

О чём конкретно будем вести речь на курсе?

— Защита капитала: узнаете, какие криптовалюты помогут вам сохранить ваш инвестиционный криптопортфель в условиях волатильности рынка.

— Уверенность: разберётесь, как не потерять все свои сбережения при работе с криптовалютами.

— Пассивный доход: узнаете, как своими силами создать стабильный криптодоход без вашего активного участия. Который в большинстве случаев будет выше привычного банковского депозита.

— Активный доход: буквально с первых дней вы получаете доступ к закрытому каналу, где ежедневно будете получать информацию о перспективных и прибыльных сделках в формате «Взять и повторить».

💙️Доходность последних из них вы можете увидеть выше.

К чему это всё в итоге приведёт?

💙️ В краткосрочной перспективе вы сможете увеличить свой капитал и будете фиксировать прибыль регулярно.

💙️ В долгосрочной перспективе вы соберёте криптопортфель и будете управлять им для получения дополнительного дохода.

Чтобы узнать больше о программе курса или присоединиться к нему прямо сейчас — переходите по этой ссылке.

P. S. Основные места на программе по традиции заняли действующие ученики. Поэтому доступных мест осталось всего 10. А времени на принятие решения об участии ещё меньше.

#крипта

@bitkogan

«Норникель» улучшает экологию и снижает капекс. Что бы это значило?

И снова хорошие новости по «Норникелю». ГМК запустила программу, на которую приходилась львиная доля капитальных вложений последние 3 года. Примечательно – инвестиции связаны напрямую с «зеленой повесткой».

Более того, на наш взгляд, это одна из наиболее масштабных экологических программ в российской промышленности. При этом надо учитывать, какие сложности пришлось преодолевать компании при реализации проекта в удаленном арктическом регионе.

Что именно делает «Норникель»? В чем суть программы?

Дело в том, что в процессе переработки медесодержащих руд образуется большое количество сернистого газа. При выбросах эта субстанция в известной степени загрязняет атмосферу.

Так вот, чтобы уйти от такого, компания будет перерабатывать этот газ в серную кислоту, затем гасить ее известью и на выходе получать гипс. Экологически чистый и безвредный.

Заработает ли «Норникель» в данном кейсе?

Здесь надо сказать, что это чисто социальная история. Немедленного коммерческого эффекта ждать не приходится. Тут компания получает иную выгоду – снижает экологические и социальные риски. Плюс, ограждает себя от потенциальных расходов, связанных с загрязнением окружающей среды.

🔎Еще один позитивный момент – основные капвложения «Норникель» уже сделал. Пик пройден. Таким образом, теперь можно ожидать высвобождения части свободного денежного потока, который можно направить на другие нужды.

Дивиденды? Вполне возможно, хотя пока официальных подтверждений этому нет.

#российский_рынок

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Не тем мы делом занимаемся, ох не тем. Срочно завожу парник – будем выращивать огурцы и помидоры.

С чего вдруг?

▪️Во-первых, потому, что лучшей инвестицией за неделю с 17 по 23 октября стала не российская валюта, укрепившаяся примерно на 3,4%, а помидоры и огурцы, по данным Росстата, подорожавшие на 7,3% и 3,7%.

▪️Ну а во-вторых, говорят, это занятие нервы успокаивает. А поводов сейчас для того, чтобы нервам было несладко – ой как хватает.

Если серьезно, несмотря на предпринимаемые правительством и ЦБ меры по стабилизации курса рубля и затуханию проинфляционных факторов, стоимость товаров и услуг не спешит снижаться.

Более того, инфляция вновь ускорилась до 0,24% после 0,15% неделей ранее. В годовом выражении рост цен повысился до 6,59% с 6,38% на предыдущей неделе. Ух уж эти плодоовощные…

Однако в бочке дегтя есть и ложка меда: 24 октября Банк России сообщил о снижении инфляционных ожиданий россиян в октябре после роста в течение трех предыдущих месяцев.

Ок, с удорожанием «летнего салата» разобрались, дальше-то что?

➡️ Во-первых, пессимистичная статистика – прямая дорога к новому повышению ставки 27 октября.

Кстати, коллеги из MMI вообще недоумевают, почему мы так благодушны и ждем роста ставки «всего» на 100 б. п. Они полагают, что ЦБ вполне может и на 200 поднять. Не буду спорить с коллегами. Истину узнаем завтра.

Проблема в том, что такая высокая ставка со временем вкупе с другими ограничительными мерами в области кредитования неизбежно приведет к росту числа банкротств. Ну и вообще может свести на нет экономический рост.

➡️ Во-вторых, как я уже неоднократно говорил, мы не увидим сиюминутного снижения цен из-за временного лага, который обычно составляет 6-9 месяцев и более.

Не получится ли так, что мы впадем в стагфляцию (одновременно инфляцию и рецессию)?

По оценкам Минэкономразвития:
— в 2023 году экономика России вырастет на 2,8%,
— в следующем году темпы замедлятся до 2,3%,
— а затем рост будет чуть выше 2%, так что пока опасаться нечего.

С другой стороны и ожидания Регулятора от инфляции – постепенное снижение.

Смотрю на эти ожидания и думаю.
▪️У Росстата своя жизнь.
▪️У нас – немного своя.
Интересно, какая будет в такой ситуации моя персональная инфляция. В этом я бы ее оценил никак не меньше процентов в 25-30. Ну да ладно… это уже к философии.

Другой вопрос, что произойдет, когда увеличится число банкротств из-за невозможности обслуживать кредиты или если правительство сократит стимулирующие программы.

Пока на удивление ситуация с дефолтами по облигациям и банкротствами очень спокойная.

«С начала года в дефолт на российском рынке вошло только четыре эмитента облигаций, говорится в обзоре российского рынка облигаций рейтингового агентства «Эксперт РА», с которым ознакомился РБК. Год назад аналитики этого же агентства предсказывали до 25 дефолтов в течение года (от октября 2022-го к октябрю 2023 года)».

🔎Очень опасаюсь, что после резкого повышения ставки за последнее время и ужесточения условий кредитования, количество дефолтов и банкротств будет расти в геометрической прогрессии.

Так что… копаем грядки?😉

#ставка #инфляция #банкротство

@bitkogan

✈️Один из ведущих российских девелоперов «Самолет» (SMLT RX) сегодня раскрыл операционные результаты за 3 квартал и за 9 месяцев 2023 г.

Кроме того, компания опубликовала некоторые данные управленческой финотчетности. Отдельно были представлены итоги работы недавно приобретенной компанией ГК МИЦ.

Для начала рассмотрим основные показатели «Самолета» без учета цифр ГК МИЦ. Кстати говоря, результаты «Самолета» оказалось рекордными, чему способствовали ввод новых проектов, расширение рынков сбыта и рост спроса на недвижимость в отчетном периоде.

Операционные результаты «Самолета»:

✔️Объем продаж первичной недвижимости вырос на 63% г/г до 79,3 млрд руб. (422,9 тыс. кв. м). Рост за 9 месяцев составил 32% до 176,7 млрд руб.;
✔️Рост по заключенным контрактам был равен 50%, а их количество – 11,4 тыс. Аналогичные показатели за 9 месяцев составили 29% и 27,0 тыс. соответственно;
✔️Денежные поступления оказались на уровне 58,1 млрд руб. (142,5 млрд руб. в январе-сентябре);
✔️Доля ипотеки вплотную приблизилась к 90% и в 3 квартале и за 9 месяцев 2023 г.
✔️Увеличение средней цены за 1 кв. метр составило 10% (187,6 тыс. руб.). В январе-сентябре рост составил 5%.

По данным «управленки», «Самолет» увеличил выручку на 52% в годовом выражении дол 81,4 млрд руб. Скорректированная EBITDA достигла 19,0 млрд руб. (+61% г/г), а чистая прибыль выросла на 41% и составила 10,3 млрд руб.

За 9 месяцев выручка выросла на выросла на 29% г/г до 183,2 млрд руб., EBITDA – на 28% до 44 млрд руб., а чистая прибыль – на 11% до 22,8 млрд руб.

Ключевые операционные показатели ГК МИЦ:

☑️Объем продаж первичной недвижимости составил 19,4 млрд руб. (103,5 тыс. кв. м);
☑️Общее количество заключенных контрактов – 2,7 тыс.;
☑️Денежные поступления достигли 19,0 млрд руб.;
☑️Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, несколько ниже, чем у «Самолета», но, тем не менее, тоже весьма значительна – 81%;

Выручка ГК МИЦ, по данным управленческой отчетности, составила 41,8 млрд руб.

Переходим к выводам

🔵Во-первых, результаты «Самолета», как операционные, так и финансовые, оказались весьма сильными. Другие девелоперы тоже показали высокий рост продаж, но на фоне очень слабого 3 квартала 2022 года. У «Самолета» год назад были отличные цифры и даже по сравнению с ними компания улучшила свои продажи более чем на 60%.

🔵Во-вторых, покупка МИЦ, судя по всему, будет способствовать улучшению цифр «Самолета» в дальнейшем. Если бы сделка состоялась в начале года, консолидированная выручка Самолета превысила бы 220 млрд рублей.

В частности, после покупки МИЦ доля компании на рынке московского региона выросла до 18%, а совокупный объем текущего строительства на 0,6 млн кв. м. до 4,2 млн кв. м. Финансовый эффект от покупки пока в деталях оценивать рано, но предварительно можно сделать вывод о позитивном влиянии на ключевые показатели отчетности «Самолета».

🔎Итог: результаты – сильные, новое приобретение – выгодное, акции – по-прежнему актуальны для покупки. А впереди у SMLT знаковое событие – в ноябре индексный комитет МосБиржи включит акции в основной индекс. А это входной билет в высшую лигу и доступ к деньгам пенсионных фондов, УК и страховых.

#российский_рынок

@bitkogan