📺 «Неделя. Отражение»
Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.
▪️Обсудим ключевые события прошедшей недели
▪️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей
▪️Ответим на ваши вопросы
Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.
Поговорим о перспективах ближневосточного конфликта. Вопросов здесь больше пока, чем ответов. Главное – что дальше, после того как ЦАХАЛ зайдёт в Газу?
✔️Переселить куда-то 2 миллиона человек невозможно.
✔️Передать в итоге власть палестинской администрации Аббаса не решит проблему.
✔️Передать сектор под международный контроль – кому?
Также поговорим о положении дел в США, России, Китае.
Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!
#видео
@bitkogan
Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.
▪️Обсудим ключевые события прошедшей недели
▪️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей
▪️Ответим на ваши вопросы
Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.
Поговорим о перспективах ближневосточного конфликта. Вопросов здесь больше пока, чем ответов. Главное – что дальше, после того как ЦАХАЛ зайдёт в Газу?
✔️Переселить куда-то 2 миллиона человек невозможно.
✔️Передать в итоге власть палестинской администрации Аббаса не решит проблему.
✔️Передать сектор под международный контроль – кому?
Также поговорим о положении дел в США, России, Китае.
Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!
#видео
@bitkogan
YouTube
Мировой цугцванг, замедление инфляции в РФ и поддержка Израиля. «Неделя. Отражение»
Больше информации и регистрация на сайте: https://bitkogan.finance«Неделя. Отражение» – передача о ключевых событиях в мире финансов и экономики. Вместе с пол...
⚔️ За что идёт великая интеллектуальная битва современности?
➡️ Сколько ещё будут люди воевать друг с другом?
➡️ Уменьшается ли насилие в современном мире?
➡️ Или нас ждёт в итоге ядерная война?
➡️ И что может способствовать ее предотвращению?
Несколько лет назад состоялись дебаты двух интеллектуалов современности – Нассима Талеба, автора концепций «чёрных лебедей» и «антихрупкости» и исследователя когнитивной психологии Стивена Пинкера.
Дискуссия развернулась вокруг работы Пинкера в которой тот утверждает, что насилие в мире сокращается в последние 70 лет.
Талеб же сравнивает этот утверждение с представлениями о том, что на фондовом рынке должен быть постоянный рост без обвалов. То, что Пинкер оценивает как снижение, может быть лишь гэпом между большими войнами. По мнению Талеба, мы не можем сказать, что риски возникновения таких событий изменились.
Однако Пинкер указывает на то, что в целом в мире стало меньше насилия за последние 200 лет и, возможно, этому способствуют рост мирового ВВП, распространение демократии и глобализация.
Ключевое слово тут, как отмечают в статье, – «возможно».
Пинкер рассматривает 4 мотива, которые «могут ориентировать людей от насилия на сотрудничество и альтруизм»:
🟣 эмпатия (про эту часть эмоционального интеллекта мы писали),
🟣 самоконтроль,
🟣 чувство морали,
🟣 разум, здравый смысл.
🔎 В этих спорах до сих пор не поставлена точка. Есть эксперты, поддерживающие как Талеба, так и Пинкера. Вообще спектр мнений довольно большой. Будем следить за дебатами.
#мнение #геополитика
@bitkogan
Несколько лет назад состоялись дебаты двух интеллектуалов современности – Нассима Талеба, автора концепций «чёрных лебедей» и «антихрупкости» и исследователя когнитивной психологии Стивена Пинкера.
Дискуссия развернулась вокруг работы Пинкера в которой тот утверждает, что насилие в мире сокращается в последние 70 лет.
Талеб же сравнивает этот утверждение с представлениями о том, что на фондовом рынке должен быть постоянный рост без обвалов. То, что Пинкер оценивает как снижение, может быть лишь гэпом между большими войнами. По мнению Талеба, мы не можем сказать, что риски возникновения таких событий изменились.
Однако Пинкер указывает на то, что в целом в мире стало меньше насилия за последние 200 лет и, возможно, этому способствуют рост мирового ВВП, распространение демократии и глобализация.
Ключевое слово тут, как отмечают в статье, – «возможно».
Пинкер рассматривает 4 мотива, которые «могут ориентировать людей от насилия на сотрудничество и альтруизм»:
#мнение #геополитика
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
А какая точка зрения более близка вам?
Anonymous Poll
11%
Стивена Пинкера
25%
Нассима Талеба
19%
Истина где-то посередине
25%
Хотел бы больше узнать про дискуссию
20%
Хочу посмотреть результаты
В августе в ЕС приняли DSA (Закон о цифровых услугах). Он обязывает компании соблюдать строгие нормы, налагая на них ответственность за размещаемый пользователями контент.
Теперь, в связи с терактами в Израиле и началом боевых действий в Газе, ЕС расследует соответствие X DSA. Ирония в том, что после покупки Маск уволил большую часть команды X, которая состояла нескольких сотен человек и отвечала за модерацию и контроль контента на платформе.
Теперь заниматься этим просто некому. На Европу приходится около 9% от общего числа ежемесячных активных пользователей X, и, вероятнее всего, решение об уходе Х из Европы уже принято.
По данным Business Insider в Европе уже практически не осталось сотрудников, так как офисы в Париже, Мадриде и Берлине закрылись. Скорее всего, Маск счел, что потерять доход от европейских пользователей не так болезненно, как нарваться на штраф в 6% от оборота Х.
Зато под предлогом борьбы с ботами Маск собирается взымать плату в размере $1 в год за доступ к платформе. Эта инициатива, получившая название «Не бот», уже проходит тестирование в Новой Зеландии и на Филиппинах. Возникает вопрос, готовы ли пользователи платить за то, что всегда было бесплатным.
В сухом остатке имеем частную социальную сеть, которая
Не думаю, что так все представляли Твиттер под руководством Маска.
#tech #регуляция
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Друзья, всем привет!
Пока мы обсуждаем тему безумия, творящегося на Ближнем Востоке, катастрофического роста долговой нагрузки и настоящего коллапса на рынке UST, возможного шатдауна в Америке, тихо и незаметно к нам подлетает новый и достаточно серьезный черный лебедь. А возможно, это уже не лебедь, а настоящий летающий черный хряк.
❗️ И имя ему — новый долговой кризис в Европе.
Что случилось?
🇮🇹 Как от перемены места слагаемых сумма не меняется, так и смена правящей партии не гарантирует улучшения жизни населения и экономики. Италия — прекрасный тому пример.
Правые лозунги, возможно, и помогли победить на выборах, но они ни на шаг не приблизили к решению двух проблем:
🔴 низкой рождаемости и
🔴 бюджетного дефицита.
Если в первом случае можно хотя бы отчасти винить эмиграцию, смену приоритетов и прочее, то во втором вина полностью лежит на неправильно расставленных приоритетах правительства.
Так, видимо, опасаясь протестов, новый премьер-министр Джорджа Мелони вместо того, чтобы ужесточить фискальную политику для пополнения казны, решила, наоборот, ее смягчить.
📌 Не забываем: монетарная политика в ЕС — прерогатива ЕЦБ, а вот фискальная — уже тема каждой страны в отдельности.
➡️ В результате доходность итальянских десятилеток за месяц подскочила на 9% и впервые со времен долгового кризиса составила почти 5% по сравнению со среднеевропейским показателем в 2,894%.
Все бы ничего, но долг Италии по отношению к ВВП составляет около 140%. Резкое увеличение расходов не только ухудшает ситуацию с дефицитом, но и снижает кредитоспособность страны.
Но главная проблема в том, что в следующем году Италии придется перекредитовывать старые и финансировать новые долги в размере 24% ВВП, причем по более высоким ставкам…
Учитывая, что проценты по долгу растут быстрее, чем номинальный ВВП, ситуация выглядит, мягко говоря, неустойчивой. Резюмируя, Италия стала самым слабым звеном в еврозоне.
Кстати, агентство Moody's уже понизило рейтинг итальянских долговых обязательств на одну ступень выше «мусорного» с негативным прогнозом. Standard & Poor's и Fitch могут быть следующими.
Ну и что, что в Италии проблемы, Европа большая, помогут, если надо. — Ах, если бы все было так просто. Дело в том, что:
1️⃣ Может последовать цепная реакция, инвесторы начнут продавать долговые бумаги Греции и Португалии, и тогда ЕЦБ окажется под давлением.
2️⃣ Из-за все еще высокой инфляции (4,3% по сравнению с целевыми 2%) регулятор ограничен в своих действиях. Возврат QE не только ударит по евро, но и приведет к росту цен. И тогда ЕЦБ вновь придется поднимать ставку. А куда уж дальше.
В свете вышесказанного, чтобы не усложнять ситуацию, ЕЦБ, скорее всего, оставит ставку без изменений (этот сценарий уже заложен в евро) на заседании в четверг.
Между тем мы внимательно следим за действиями рейтинговых агентств:
🔴 27 октября Fitch может пересмотреть оценку итальянского долга,
🔴 а 10 ноября — всего ЕС.
Ну, и о рынках
Честно говоря, инвесторы сегодня не слишком обращают внимание на Европу. И без нее проблем хватает. Однако, если «диверсанты» из рейтинговых агенств постараются, реакция инвесторов может последовать незамедлительно.
Долговой кризис в Европе может послужить триггером для панических распродаж на фондовом рынке. Не забываем об этом.
#кризис #Европа #мнение
@bitkogan
Пока мы обсуждаем тему безумия, творящегося на Ближнем Востоке, катастрофического роста долговой нагрузки и настоящего коллапса на рынке UST, возможного шатдауна в Америке, тихо и незаметно к нам подлетает новый и достаточно серьезный черный лебедь. А возможно, это уже не лебедь, а настоящий летающий черный хряк.
Что случилось?
🇮🇹 Как от перемены места слагаемых сумма не меняется, так и смена правящей партии не гарантирует улучшения жизни населения и экономики. Италия — прекрасный тому пример.
Правые лозунги, возможно, и помогли победить на выборах, но они ни на шаг не приблизили к решению двух проблем:
Если в первом случае можно хотя бы отчасти винить эмиграцию, смену приоритетов и прочее, то во втором вина полностью лежит на неправильно расставленных приоритетах правительства.
Так, видимо, опасаясь протестов, новый премьер-министр Джорджа Мелони вместо того, чтобы ужесточить фискальную политику для пополнения казны, решила, наоборот, ее смягчить.
Все бы ничего, но долг Италии по отношению к ВВП составляет около 140%. Резкое увеличение расходов не только ухудшает ситуацию с дефицитом, но и снижает кредитоспособность страны.
Но главная проблема в том, что в следующем году Италии придется перекредитовывать старые и финансировать новые долги в размере 24% ВВП, причем по более высоким ставкам…
Учитывая, что проценты по долгу растут быстрее, чем номинальный ВВП, ситуация выглядит, мягко говоря, неустойчивой. Резюмируя, Италия стала самым слабым звеном в еврозоне.
Кстати, агентство Moody's уже понизило рейтинг итальянских долговых обязательств на одну ступень выше «мусорного» с негативным прогнозом. Standard & Poor's и Fitch могут быть следующими.
Ну и что, что в Италии проблемы, Европа большая, помогут, если надо. — Ах, если бы все было так просто. Дело в том, что:
В свете вышесказанного, чтобы не усложнять ситуацию, ЕЦБ, скорее всего, оставит ставку без изменений (этот сценарий уже заложен в евро) на заседании в четверг.
Между тем мы внимательно следим за действиями рейтинговых агентств:
Ну, и о рынках
Честно говоря, инвесторы сегодня не слишком обращают внимание на Европу. И без нее проблем хватает. Однако, если «диверсанты» из рейтинговых агенств постараются, реакция инвесторов может последовать незамедлительно.
Долговой кризис в Европе может послужить триггером для панических распродаж на фондовом рынке. Не забываем об этом.
#кризис #Европа #мнение
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
В сентябре банки отклонили 63% заявок на кредиты наличными, а в начале октября — более 80%.
Почему отказы так быстро растут?
Причина в новых правилах от ЦБ. С 1 октября Банк России ограничил кредитование заемщиков с высокой долговой нагрузкой.
Если кратко, теперь банкам можно выдавать кредиты тем, кто тратит на них большую часть дохода, только на 30% портфеля. Раньше лимитов не было. Подробнее писали здесь.
Какие последствия резкого роста отказов?
Из плюсов:
Но есть и обратная сторона медали. В России теперь на глазах растет число людей, которым срочно нужны деньги, но они не могут их получить от банка.
Какие тут негативные аспекты:
Узнаем в ближайшие месяцы. Честно, ничего хорошего не жду.
#кредиты #Россия
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
«Софтлайн»: nice shopping?
Сегодня ряд СМИ опубликовали новость о том, что российская компания «Софтлайн» (SOFL RX) с дисконтом купила 5% акций Мосбиржи у ЕБРР. По слухам, дисконт составил порядка 60%. Компания пока никак не комментирует ситуацию.
Предположим, что сделка состоялась, и «Софтлайн» совершила выгодную покупку.
В этом случае с учетом дисконта компания получила прибыль от переоценки приобретенного актива около 13 млрд. Для расчета мы использовали текущую рыночную цену акций Мосбиржи.
💙️ Чистая прибыль «Софтлайна» за I полугодие 2023 г. составила 9,5 млрд.
💙️ По нашей гипотезе, годовая bottom line может быть на уровне 23 млрд руб.
💙️ Таким образом, сегодня акции компании по мультипликатору P/E торгуются на уровне 2,1х, что выглядит экстремально дешево.
Повторим: данная информация официально не комментируется. Подобные сделки требуют раскрытия путем публикации существенных фактов. Однако ни «Софтлайн», ни Мосбиржа ничего подобного пока не делали. Так что выводы тут каждый делает для себя сам.
#российский_рынок
@bitkogan
Сегодня ряд СМИ опубликовали новость о том, что российская компания «Софтлайн» (SOFL RX) с дисконтом купила 5% акций Мосбиржи у ЕБРР. По слухам, дисконт составил порядка 60%. Компания пока никак не комментирует ситуацию.
Предположим, что сделка состоялась, и «Софтлайн» совершила выгодную покупку.
В этом случае с учетом дисконта компания получила прибыль от переоценки приобретенного актива около 13 млрд. Для расчета мы использовали текущую рыночную цену акций Мосбиржи.
Повторим: данная информация официально не комментируется. Подобные сделки требуют раскрытия путем публикации существенных фактов. Однако ни «Софтлайн», ни Мосбиржа ничего подобного пока не делали. Так что выводы тут каждый делает для себя сам.
#российский_рынок
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Будет ли большая война на Ближнем Востоке?
Многие сейчас пишут, спрашивают, возможна ли дальнейшая эскалация конфликта, и начнет ли ситуация уже НЕОБРАТИМО влиять на мировые рынки.
Да, все безумно напряжено. Да, нервы на пределе. Да, риски зашкаливают.
Но… Полагаю, что большой войны не будет. Почему? Подробно еще в пятницу написал об этом в личном блоге.
А что же будет?
🟠 Психопатия
🟠 Ожидания, что еще немного, и все пропало
🟠 Полеты рынков, валют, драгметаллов, цен на нефть
🟠 Ну и... бешеные заработки у спекулянтов, которые умеют пользоваться предоставленными возможностями. Например, на бумагах производителей оружия кто-то уже сделал себе небольшие состояния...
Для кого война, для кого мать родна. Что тут говорить… ничего нового.
Вообще, будем откровенны, конспирологи сейчас крайне активизировались и чего только не предполагают. Продолжим развенчивать мифы и дальше. Ибо паника еще никому не помогала принимать разумные и рациональные решения.
@bitkogan
Многие сейчас пишут, спрашивают, возможна ли дальнейшая эскалация конфликта, и начнет ли ситуация уже НЕОБРАТИМО влиять на мировые рынки.
Да, все безумно напряжено. Да, нервы на пределе. Да, риски зашкаливают.
Но… Полагаю, что большой войны не будет. Почему? Подробно еще в пятницу написал об этом в личном блоге.
А что же будет?
Для кого война, для кого мать родна. Что тут говорить… ничего нового.
Вообще, будем откровенны, конспирологи сейчас крайне активизировались и чего только не предполагают. Продолжим развенчивать мифы и дальше. Ибо паника еще никому не помогала принимать разумные и рациональные решения.
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Telegram
Евгений Коган l Личный блог
– Власти Грузии приняли решение готовиться к ядерной войне.
– КНДР пригрозила превентивным ударом США, которые "хотят развязать ядерную войну"
– Сухопутная операция в Газе хоть и задерживается, но все равно никуда не денется. А это значит, что Хезболла…
– КНДР пригрозила превентивным ударом США, которые "хотят развязать ядерную войну"
– Сухопутная операция в Газе хоть и задерживается, но все равно никуда не денется. А это значит, что Хезболла…
ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: НАШИ ЧИТАТЕЛИ ОДНОЗНАЧНО СТАВЯТ НА +100 БП
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе – традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 27 ОКТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал +100 бп – за это проголосовали 49% респондентов. За неизменность ставки высказались 15% читателей, а за +200 бп проголосовало лишь 12.5%. Медианная ожидаемая ставка – 13.72%.
На месте ЦБ наши читатели действовали бы более консервативно. Здесь с результатом 37% победил ответ – оставить ставку без изменений. За +100 бп высказались 24%, за +200 бп – 15.0%. Медианная оценка составила – 13.58%.
В опросе приняли участие более 24 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Ставку поднимут, сомнений практически нет. Вопрос в том, насколько это будет резко.
Инфляция в России значительно ускорилась: годовой показатель уже достиг 6,4%. Только за первую половину октября цены выросли на 0,45%. Прогноз ЦБ по инфляции на конец года явно имеет невысокие шансы на успех. А значит, и прогноз по ключевой ставке придется пересматривать вверх.
Думаю, на этом заседании ЦБ спешить не будет и поднимет на 100 б.п. до 14%. Для большего эффекта даст сигнал о дальнейшем повышении. Подъем сразу выше 14% считаю менее вероятным. Но кто знает, что там в моделях и в дальнейших планах у нашего регулятора.
Евгений Суворов @Russianmacro
Мы видим окончание нынешнего цикла ужесточения ДКП Банком России на отметке в 15%. По большому счету не сильно принципиально, будет ли это один раз по +200, либо два раза по +100. Мы с некоторым преимуществом склоняемся к первому варианту. Возможно ситуация уже не такая «хардовая», как полмесяца-месяц назад (сейчас потребкредитование снижается, рубль растет), но глобально риски пока еще никуда не делись: бюджет, написанный под увеличенные расходы, высокий потребспрос, безумие в ипотеке. Немаловажный момент – отклонение прогноза рынка по инфляции, а не исключено и самого ЦБ, от 4% к концу 2024 года, а эту озвученную ранее цель пока еще никто не отменял.
Всеволод Лобов @Dohod
Текущий рост инфляции ожидаем и является отложенным эффектом ослабления рубля в этом году. Вероятно, этот рост продолжится и не является подконтрольным Банку России. С другой стороны, рост денежной массы замедлился, особенно в наиболее проинфляционных компонентах. Таким образом, повышение ключевой ставки не является обязательным на ближайшем заседании. Однако, если регулятор намерен дополнительно ослабить отток капитала (и снизить давление на рубль), то он может продолжить курс повышения ставки. Вместе с вводом обязательной продажи валюты крупнейшими экспортерами, это будет выстрел из всех финансовых орудий. Об «обязательности» этого действия можно спорить, но его можно понять.
Андрей Хохрин @Probonds
Банк России умеет удивлять. И, подняв ставку еще раз, скажем, до 13,5 или 14%, удивит снова. Очевидно, обязательная продажа валютной выручки – мера направленная строго на стабильность рубля. Останавливать доллар дальнейшим подъемом ставки теперь, как минимум, излишне. Тогда как экономику растущая, да и просто высокая КС, однажды остановит. Поэтому мы за сохранение нынешних 13% и за снижение КС в будущем.
Александр Бударин @Cbonds
В связи с продолжающимся раскручиванием инфляции, а также сигналом прошлого заседания можно ожидать продолжения роста ключевой ставки. Очевидно, что мы не должны увидеть рост, превышающий 2 п.п., однако рост на 0.5–1 п.п. мы считаем наиболее вероятным, с учетом динамики по инфляции и кредитованию.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе – традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 27 ОКТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал +100 бп – за это проголосовали 49% респондентов. За неизменность ставки высказались 15% читателей, а за +200 бп проголосовало лишь 12.5%. Медианная ожидаемая ставка – 13.72%.
На месте ЦБ наши читатели действовали бы более консервативно. Здесь с результатом 37% победил ответ – оставить ставку без изменений. За +100 бп высказались 24%, за +200 бп – 15.0%. Медианная оценка составила – 13.58%.
В опросе приняли участие более 24 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Ставку поднимут, сомнений практически нет. Вопрос в том, насколько это будет резко.
Инфляция в России значительно ускорилась: годовой показатель уже достиг 6,4%. Только за первую половину октября цены выросли на 0,45%. Прогноз ЦБ по инфляции на конец года явно имеет невысокие шансы на успех. А значит, и прогноз по ключевой ставке придется пересматривать вверх.
Думаю, на этом заседании ЦБ спешить не будет и поднимет на 100 б.п. до 14%. Для большего эффекта даст сигнал о дальнейшем повышении. Подъем сразу выше 14% считаю менее вероятным. Но кто знает, что там в моделях и в дальнейших планах у нашего регулятора.
Евгений Суворов @Russianmacro
Мы видим окончание нынешнего цикла ужесточения ДКП Банком России на отметке в 15%. По большому счету не сильно принципиально, будет ли это один раз по +200, либо два раза по +100. Мы с некоторым преимуществом склоняемся к первому варианту. Возможно ситуация уже не такая «хардовая», как полмесяца-месяц назад (сейчас потребкредитование снижается, рубль растет), но глобально риски пока еще никуда не делись: бюджет, написанный под увеличенные расходы, высокий потребспрос, безумие в ипотеке. Немаловажный момент – отклонение прогноза рынка по инфляции, а не исключено и самого ЦБ, от 4% к концу 2024 года, а эту озвученную ранее цель пока еще никто не отменял.
Всеволод Лобов @Dohod
Текущий рост инфляции ожидаем и является отложенным эффектом ослабления рубля в этом году. Вероятно, этот рост продолжится и не является подконтрольным Банку России. С другой стороны, рост денежной массы замедлился, особенно в наиболее проинфляционных компонентах. Таким образом, повышение ключевой ставки не является обязательным на ближайшем заседании. Однако, если регулятор намерен дополнительно ослабить отток капитала (и снизить давление на рубль), то он может продолжить курс повышения ставки. Вместе с вводом обязательной продажи валюты крупнейшими экспортерами, это будет выстрел из всех финансовых орудий. Об «обязательности» этого действия можно спорить, но его можно понять.
Андрей Хохрин @Probonds
Банк России умеет удивлять. И, подняв ставку еще раз, скажем, до 13,5 или 14%, удивит снова. Очевидно, обязательная продажа валютной выручки – мера направленная строго на стабильность рубля. Останавливать доллар дальнейшим подъемом ставки теперь, как минимум, излишне. Тогда как экономику растущая, да и просто высокая КС, однажды остановит. Поэтому мы за сохранение нынешних 13% и за снижение КС в будущем.
Александр Бударин @Cbonds
В связи с продолжающимся раскручиванием инфляции, а также сигналом прошлого заседания можно ожидать продолжения роста ключевой ставки. Очевидно, что мы не должны увидеть рост, превышающий 2 п.п., однако рост на 0.5–1 п.п. мы считаем наиболее вероятным, с учетом динамики по инфляции и кредитованию.
ГМК «Норильский никель» (GMKN RX) сегодня раскрыл предварительные операционные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2023 г. Как обычно, пройдемся по основным моментам.
🟡 Никель. В 3 квартале выпуск металла увеличился на 21% относительно 2 квартала. Рост связан с увеличением использования сырья (файнштейна), которое скопилось на фоне навигационной паузы.
В то же время, за 9 месяцев было зафиксировано снижение производства никеля на 9% год к году по причине плановых ремонтных работ на некоторых активах.
🟡 Медь. Здесь ситуация схожая. В 3 квартале ГМК показал рост выпуска меди на 6% к/к. Роль также сыграла навигационная пауза. Отметим важное обстоятельство: медь была произведена полностью за счет собственного сырья.
За 9 месяцев «Норникель» немного сократил показатель (на 4% г/г), что было обусловлено настройкой производства в соответствии с новыми требованиями потребителей.
🟡 Платиноиды. В июле-сентябре выпуск палладия и платины в квартальном выражении уменьшился на 13% и 14% соответственно. Здесь роль сыграл фактор более низких содержаний металлов в руде, если сравнивать со 2 кварталом.
С другой стороны, в январе-сентябре операционные показатели по платиноидам продемонстрировали рост: палладий год к году вырос на 1%, а платина – на 7%. Главная причина: использование в производстве более богатого сырья с рудника «Октябрьский».
Полная таблица операционных показателей «Норникеля»↘️
В то же время, за 9 месяцев было зафиксировано снижение производства никеля на 9% год к году по причине плановых ремонтных работ на некоторых активах.
За 9 месяцев «Норникель» немного сократил показатель (на 4% г/г), что было обусловлено настройкой производства в соответствии с новыми требованиями потребителей.
С другой стороны, в январе-сентябре операционные показатели по платиноидам продемонстрировали рост: палладий год к году вырос на 1%, а платина – на 7%. Главная причина: использование в производстве более богатого сырья с рудника «Октябрьский».
Полная таблица операционных показателей «Норникеля»
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Переходим к выводам
Мы оцениваем итоги работы компании в отчетном периоде со сдержанным оптимизмом.
✅ Во-первых, несмотря на разнонаправленность результатов, мы видим рост производства по всем группам металлов.
✅ Во-вторых, в 3 квартале ГМК поставила клиентам пробную партию никеля премиального качества. Новый продукт позволит диверсифицировать производственную линейку, а также найти новых потребителей.
✅ В-третьих, «Норникель» продолжил тестирование нового оборудования из дружественных стран, а также плановую замену выбывающих агрегатов. В текущих рыночных условиях важность данного фактора сложно переоценить.
Мы полагаем, что акции «Норникеля» на сегодняшний день сохраняют свою привлекательность.
🔎 Один из наиболее качественных активов в секторе metals & mining и одновременно «голубая фишка» по-прежнему отстает от индекса Мосбиржи. Фундаментальная картина остается сильной. На наш взгляд, бумаги ГМК в определенный момент могут начать расти опережающими темпами.
#российский_рынок
@bitkogan
Мы оцениваем итоги работы компании в отчетном периоде со сдержанным оптимизмом.
Мы полагаем, что акции «Норникеля» на сегодняшний день сохраняют свою привлекательность.
#российский_рынок
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Попалась сегодня на глаза любопытная и, увы, не самая позитивная статистика. По данным hh.ru, около 45% россиян не хватает зарплаты для удовлетворения основных потребностей. Еще у 36% респондентов зарплата с трудом покрывает основные нужды.
То есть, лишь 19% населения страны могут чувствовать себя более или менее спокойно. Но даже им расслабляться нельзя, поскольку ситуация прогрессирует. Так, в 2021 г. тех, кому зарплаты не хватало было 25%.
Позвольте, а как же быть с официальной статистикой?
По данным Росстата,
Что же получается?
То ли статистика врет, то ли того роста, о котором докладывает Росстат, банально не хватает большей части населения РФ.
Выходит, что почти ¾ россиян в конце каждого месяца, фигурально выражаясь, стоят с протянутой рукой или занимают. Как голь перекатная. И как тут не расцвести пышным цветом микрокредитным конторам всех мастей и расцветок? Или ломбардам?
#мнение #доходы #РФ
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Друзья, всем привет!
На минуту отойдем от рынков, геополитики, забудем про возможный долговой кризис в Европе или еще где-то.
Тем более, что за вчерашний день ничего воистину нового и драматического не произошло.
Отвечу-ка я на один вопрос, который мне вновь и вновь задают с завидным упорством.
💭 Почему мы уделяем столько внимания доходности гособлигаций в еврозоне и США? И что с того, что ставка по десятилеткам находится на самом высоком уровне с 2007 года?
Тем более, мы с вами поем эту песню регулярно… А воз и ныне там – рынкам похоже как-то фиолетово по данному поводу. Парадокс однако.
Начнем с того, что от стоимости обслуживания долга зависит как текущее, так и будущее благосостояние населения и бизнеса. Доходность же конкретно по облигациям США важна еще и потому, что она является «эталоном» для всего мира. Эдаким бенчмарком.
💙️ В первом случае все достаточно очевидно: если государство вынуждено тратить больше денег на заимствования, на обслуживание долгов, то меньше средств пойдет на остальные статьи бюджета, да и на различные инвестпрограммы. На программы поддержки населения и бизнеса и т. д.
💙️ Во-вторых, именно на ставку по гособлигациям США ориентируются все долговые рынки мира – если она повышается, то и другие страны вынуждены предлагать более высокую доходность.
В ином случае валюты стран, где ставки не растут вслед за США, начинают падать. Происходит сильнейший всплеск инфляции.
💙️ Таким образом, рост стоимости обслуживания долга в США неизбежно поднимает стоимость обслуживания долга в других странах.
То же самое справедливо и для бизнеса
Если безрисковые трежерис предлагают, к примеру, 5%, то проценты по долговым обязательствам даже самых крупных корпораций составят не менее 5,20%, 5,3%, а то и выше.
То есть за счет роста ставки по гособлигациям США и все корпорации мира, что выпускают или планируют выпустить свои долговые инструменты, вынуждены предлагать все более и более высокую доходность.
И часто бывает, что корпорации, выпустившие в прошлом свои долговые инструменты под 3-4% годовых, сегодня вынуждены рефинансировать к примеру свой долг и под 8, и под 9, и даже под 10% годовых.
Любой бизнес такое выдержит? Вот потому сейчас как в США, так и по всему миру банкротится значительно больше компаний.
Плюс не забываем
Рост доходностей по облигациям – это падение цен по ним. Облигации как государственные, так и корпоративные – это инструмент залога, в частности, для банков.
Падение стоимости залогов может опять же приводить к требованиям банков донести денег в обеспечение кредита. А таких средств у компаний может и не быть. Опять же – путь в банкротство для многих.
Продолжение💙️
На минуту отойдем от рынков, геополитики, забудем про возможный долговой кризис в Европе или еще где-то.
Тем более, что за вчерашний день ничего воистину нового и драматического не произошло.
Отвечу-ка я на один вопрос, который мне вновь и вновь задают с завидным упорством.
Тем более, мы с вами поем эту песню регулярно… А воз и ныне там – рынкам похоже как-то фиолетово по данному поводу. Парадокс однако.
Начнем с того, что от стоимости обслуживания долга зависит как текущее, так и будущее благосостояние населения и бизнеса. Доходность же конкретно по облигациям США важна еще и потому, что она является «эталоном» для всего мира. Эдаким бенчмарком.
В ином случае валюты стран, где ставки не растут вслед за США, начинают падать. Происходит сильнейший всплеск инфляции.
То же самое справедливо и для бизнеса
Если безрисковые трежерис предлагают, к примеру, 5%, то проценты по долговым обязательствам даже самых крупных корпораций составят не менее 5,20%, 5,3%, а то и выше.
То есть за счет роста ставки по гособлигациям США и все корпорации мира, что выпускают или планируют выпустить свои долговые инструменты, вынуждены предлагать все более и более высокую доходность.
И часто бывает, что корпорации, выпустившие в прошлом свои долговые инструменты под 3-4% годовых, сегодня вынуждены рефинансировать к примеру свой долг и под 8, и под 9, и даже под 10% годовых.
Любой бизнес такое выдержит? Вот потому сейчас как в США, так и по всему миру банкротится значительно больше компаний.
Плюс не забываем
Рост доходностей по облигациям – это падение цен по ним. Облигации как государственные, так и корпоративные – это инструмент залога, в частности, для банков.
Падение стоимости залогов может опять же приводить к требованиям банков донести денег в обеспечение кредита. А таких средств у компаний может и не быть. Опять же – путь в банкротство для многих.
Продолжение
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Но это еще не все по гособлигациям
Их доходность также влияет на стоимость ипотечных кредитов. В качестве примера снова возьмем рынок США.
По данным Freddie Mac, за последнее десятилетие доходность 10-леток и ставки по ипотечным кредитам имели сильную корреляцию, равную примерно 0,85 (1 – идеальная абсолютная корреляция). Другими словами, они движутся в одну сторону примерно 85% времени. И сегодняшний день не является исключением.
Только на прошлой неделе ставка по 30-летним ипотечным кредитам в США выросла еще сильнее – до 8,03%, что является самым высоким показателем с июня 2000 г.
И дело даже не в том, что это приведет к тому, что часть должников не сможет обслуживать ипотечные платежи (доля кредитов с плавающей ставкой составляет менее 10%), а также в резком падении спроса.
Общий индекс заявок на покупку или рефинансирование жилья Ассоциации ипотечных банкиров упал на 6,9% за неделю, закончившуюся 13 октября, до 166,9 – минимум с мая 1995 г.
Учитывая, что рынок жилья в Америке является одним ключевых драйверов экономики страны, на долю которого приходится около 15-18% ВВП США, последствия вполне могут быть плачевными.
Что еще?
Вследствие роста доходности «трежерей», средняя ставка по 24-месячным кредитам для физлиц достигла 12,17%, что вновь стало самым высоким показателем с 2007 г.
Наконец, ставка по кредитным картам в августе этого года выросла до 21,19%, а уровень просрочки по кредитным картам во втором квартале стал самым высоким с 2012 г.
💙️ Так что и растущая ставка, и, соответственно, растущие доходности по гособлигациям США, это важнейший параметр, влияющий практически на все стороны экономической жизни страны.
Ну и напоследок. А что там новенького?
💙️ За последние несколько дней произошло небольшое снижение доходности, как мы, собственно, и прогнозировали.
💙️ Ставки по 10-леткам UST снизились с 4,99 до 4,84.
💙️ Тут же подскочили в цене облигации и такие инструменты как TLT и TMF. Думаю, в более долгосрочном горизонте потенциал роста по ним весьма высок.
Но это уже предмет отдельного разговора.
#трежерис #США #недвижимость #ликбез
@bitkogan
Их доходность также влияет на стоимость ипотечных кредитов. В качестве примера снова возьмем рынок США.
По данным Freddie Mac, за последнее десятилетие доходность 10-леток и ставки по ипотечным кредитам имели сильную корреляцию, равную примерно 0,85 (1 – идеальная абсолютная корреляция). Другими словами, они движутся в одну сторону примерно 85% времени. И сегодняшний день не является исключением.
Только на прошлой неделе ставка по 30-летним ипотечным кредитам в США выросла еще сильнее – до 8,03%, что является самым высоким показателем с июня 2000 г.
И дело даже не в том, что это приведет к тому, что часть должников не сможет обслуживать ипотечные платежи (доля кредитов с плавающей ставкой составляет менее 10%), а также в резком падении спроса.
Общий индекс заявок на покупку или рефинансирование жилья Ассоциации ипотечных банкиров упал на 6,9% за неделю, закончившуюся 13 октября, до 166,9 – минимум с мая 1995 г.
Учитывая, что рынок жилья в Америке является одним ключевых драйверов экономики страны, на долю которого приходится около 15-18% ВВП США, последствия вполне могут быть плачевными.
Что еще?
Вследствие роста доходности «трежерей», средняя ставка по 24-месячным кредитам для физлиц достигла 12,17%, что вновь стало самым высоким показателем с 2007 г.
Наконец, ставка по кредитным картам в августе этого года выросла до 21,19%, а уровень просрочки по кредитным картам во втором квартале стал самым высоким с 2012 г.
Ну и напоследок. А что там новенького?
Но это уже предмет отдельного разговора.
#трежерис #США #недвижимость #ликбез
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM