Почему китайский опыт нам не поможет?

Вчера написал о том, каким образом Китай борется с ослаблением юаня. Сегодня давайте попробуем разобраться, почему опыт КНР не применим к нашей стране.

🔴Российский экспорт хуже диверсифицирован, он зависит от сырьевых циклов. Если потратить все резервы при высоких ценах на нефть, что делать при низких?

🔴Ставки по долларовым депозитам у нас и так ниже некуда.

🔴Банк России вынужден поднимать норму валютных резервов в банках. Валютные риски российских банков несопоставимы с китайскими из-за санкций.

🔴Обязательная продажа валютной выручки в прошлом году по оценкам самого ЦБ РФ не дала значимых эффектов.

🔴Вводить ограничения на вывод капитала наши власти не планируют. Возможно, нам и правда эти ограничения не нужны, ведь капиталы сами возвращаются из-за рубежа в лоно родины.

Вывод

Китайские методы неплохо работают для китайской валюты. Но для нас они бесполезны из-за разных экономических и политических условий.

Как обычно, у России свой путь…

#валюта #Россия #Китай

@bitkogan

🔐 Как происходит и сколько стоит разблокировка активов российских инвесторов в Европе

В пятницу «Ведомости» опубликовали текст об удачном кейсе по разблокировке активов в Euroclear резидента России.

Состоятельный клиент, который является гражданином России и не имеет гражданства или вида на жительство в какой-либо стране ЕС, добился права вывести на сторонний счет заблокированные американские акции на несколько миллионов долларов. Как отмечают «Ведомости», это не первый такой случай.

Разберем ситуацию

В описанном кейсе «счастливчик», не являясь резидентом Европейского союза, подал частное заявление не через российского профучастника, у которого оказался подходящий европейский партнер.

Надо понимать, что тут российский «проф» всего лишь констатирует результат работы своего европейского партнера. Увы, среди самостоятельно действующих российских профучастников, подавших коллективные заявки, пока нет положительных результатов.

➡️ Первый вывод: для разблокировки необходимо иметь дело с не российской компанией. К сожалению, в текущих условиях это данность, которую нужно принять.

Все известные успешные кейсы разблокировки — это кейсы на крупные суммы, несколько миллионов долларов. Это, безусловно, связано с комиссионной нагрузкой таких кейсов, тут оплату получают все участники сделки, брокеры, адвокаты, посредники. Издержки на разблокировку могут стоить несколько десятков тысяч долларов.

➡️ Второй вывод: в первую очередь европейские структуры рассматривают большие портфели на крупные суммы. Мы полагаем, что по мере освобождения активов после рассмотрения бельгийским регулятором и принятия положительного решения постепенно денежный ценз будет снижаться.

К сожалению, подобные кейсы обрабатываются долго, мы убедились в этом на собственном опыте. Начиная с весны этого года некоторые наши подписчики с помощью наших партнеров подали подобные заявки бельгийскому регулятору. Ждем результатов.

🔗О том, как правильно подать заявку и каковы финансовые требования, вы можете узнать, обратившись к нам.

#блокировки #инвестиции

@bitkogan

ЛУКОЙЛ и потенциальный выкуп у нерезидентов

Ровно месяц назад вышли первые новости о том, что ЛУКОЙЛ (LKOH RX) хочет выкупить до 25% от своего уставного капитала у нерезидентов.

Важные аспекты:

1️⃣Предполагается, что выкуп пройдет с дисконтом не менее 50%. Акции будут выкупать у нерезидентов, чьи бумаги заблокированы на счетах «С». Это шанс для нерезидентов избавиться от российских активов.

2️⃣Такого рода крупная сделка должна быть одобрена Президентом РФ. Пока же ЛУКОЙЛ ждет одобрения.

Сегодня на рынке 25% акций стоит 1111 млрд руб. ЛУКОЙЛ же может потратить на это 556 млрд руб. в случае с дисконтом 50%. Думаю, всем ясна выгода и математика вопроса.

А что с этого акционерам?

В случае погашения акционеры получат следующее:
🚩во-первых, улучшатся мультипликаторы и общая стоимостная оценка компании,
🚩во-вторых, возрастут доли акционеров,
🚩в-третьих, увеличится потенциальная дивидендная доходность.

Какие мы видим здесь риски?

В случае реализации выкупа, ЛУКОЙЛ, по предварительным расчетам потратит 556 млрд руб. Согласно последней отчетности, кэша на счетах компании скопилось 1 трлн руб., вроде бы все отлично.

Однако в таком случае остро стоит вопрос выплаты дивидендов – ЛУКОЙЛ может отказаться от них или направить на выплаты гораздо меньше того, что ожидает рынок.

Тем не менее, это гипотеза, а ЛУКОЙЛ остается одной из самых интересных историй на российском рынке среди голубых фишек. Не исключаем, что после одобрения сделки последует еще одна волна роста в бумагах.

В сервисе по подписке мы в последнее время увеличиваем активность в наиболее ликвидных российских ценных бумагах. ЛУКОЙЛ – в их числе.

#акции

@bitkogan

Соцсеть на букву Х. Как изменился «Твиттер» при Илоне Маске

💙️В конце октября 2022 Маск купил Twitter и в свойственной ему эмоциональной манере взялся за реформы – уволил высших руководителей и половину сотрудников соцсети.

Да, в таких компаниях, как Twitter или Meta*, штат часто бывает раздут. Однако уместна ли такая горячка, когда речь идет о судьбе многомиллиардной компании, – вопрос творческий.

💙️К слову, о ребрендинге: Маск давно неровно дышит к букве Х, изначально так должен был называться PayPal, но партнеры настояли на смене имени.

💙️Недавно появились новости о том, что Маск хочет сделать «Твиттер» полностью платным под предлогом борьбы с ботами.

Думаю, более вероятно, это связано с тем, что рекламные доходы соцсети, по словам самого Маска, упали на 60%. Не отпугнет ли такая мера оставшихся пользователей, учитывая, что есть бесплатные альтернативы? Узнаем, если такое решение будет принято, но что-то мне подсказывает, что Маск не решится на такие радикальные перемены.

💙️Зато приятных и менее радикальных перемен в Твиттере хоть отбавляй. Теперь и посты можно писать не 280, а 25 000 знаков, и появилась возможность загружать видео длительностью до двух часов.

Правда, это касается пользователей платной подписки Twitter blue за $8 в месяц.
➕Кроме того, она сокращает количество рекламы (хотя и не убирает ее полностью).
➕Многие слышали, что особой болью стали покупные галочки — от наплыва фейков страдали обычные пользователи. Но теперь решение найдено, с этим собираются бороться с помощью верификации пользователей по документам.

💙️ В перспективе Х должен превратиться из социальной сети с короткими сообщениями в супер приложение «для всего» по типу китайского WeChat, что само по себе звучит привлекательно. Независимо от того, получится ли у Маска реализовать эти планы, — того самого «Твиттера» с синей птичкой больше нет.

* — запрещена и признана в РФ экстремистской организацией

#соцсети #США

@bitkogan

🤔 Оказывается, немногие знают, что у нас есть аккаунт в сети Маска. А ведь вдобавок к нашему русскоязычному аккаунту, мы завели еще и англоязычный, где даем:

▪️Комментарии по американскому рынку.
▪️Прогнозы по S&P 500, NASDAQ, Russell 2000 и производным ETF.
▪️Примеры сложных опционных сделок с подробным описанием логики сделки.
▪️Глубокую аналитику по рынку commodities и торговле товарными ETF.

Заходите, почитайте… Придется по душе – оставайтесь 😉

@bitkogan

🇷🇺Что ждет рубль дальше?

10-кратное увеличение объемов продаж валюты не стало панацеей и практически не повлияло на курс российской валюты — с 14 по 22 сентября курс доллара упал на смешные 0,42%.

Приплыли, теперь и прямые интервенции регулятора не помогают? Не совсем так.

1️⃣Учитывая, что среднедневной объем торгов на валютном рынке Мосбиржи в августе составил 1 480,7 млрд руб., 21,4 млрд руб. в день — не такая уж большая сумма.

2️⃣Во-вторых, как заявил Заботкин, решение о перераспределении операций по зеркальному отражению инвестиций ФНБ не было направлено на оказание влияния на валютный курс.

💙️ В переводе на русский: ЦБ РФ не ставил целью укрепить рубль за счет увеличения предложения юаней на рынке, а лишь удовлетворить потенциальный спрос на фоне погашения крупного выпуска еврооблигаций Минфина.

И вправду, зачем? Рисков ведь для финансовой стабильности в России нет…

Чего ждать дальше?

Российские компании обязаны уплатить НДПИ, НДС, НДФЛ и другие налоги до 28 сентября, но, честно говоря, я не жду чуда, даже несмотря на недавний скачок цен на энергоносители.

К слову, рынки уже пропустили мимо ушей прогноз, согласно которому нефтегазовые доходы России вырастут примерно до 733 млрд руб., что на 14% больше, чем в предыдущем месяце.

Амебный настрой инвесторов, вероятно, был вызван угрозой негативных последствий запрета на экспорт бензина и дизельного топлива и, как следствие, снижения будущих прибылей.

А главное, не добавили оптимизма сообщения о подготовке ЕС очередного пакета санкций, который, помимо прочего, может включить запрет на экспорт российских алмазов.

К чему я веду?

Да все к тому же — пытаемся определить, куда в итоге в ближайшее время устремится курс рубля.

💙️С одной стороны, учитывая аккуратную работу регулятора, который предпочитает активно НЕ вмешиваться в процессы, неопределенность в экономике и негативный новостной фон, рубль, очевидно будет прыгать в диапазоне 92-96 за доллар.
🔎Если, конечно, не произойдет чего-то этакого.

💙️Но… есть ряд дополнительных факторов. Если коротко: у рубля все же — по крайней мере в короткую — есть достаточно веские аргументы для укрепления.

Ну, а как все это может быть — мы подробно обсудим завтра утром.

#рубль #мнение

@bitkogan

Первый этап. Обмен нормальный

Софтлайн объявил об обмене порядка 14 млн расписок Noventiq на акции Софтлайна в рамках завершившегося на прошлой неделе 1 этапа обмена.

На минуточку, это 82% расписок, оставшихся в России после разделения Softline Holdings. Проще говоря, почти все российские держатели ГДР пошли на обмен. Логично, ведь иначе они остались бы с неторгуемым инструментом.

Интересно и то, что расписки Noventiq довольно активно торговались на Мосбирже и на пике доходили до 270 рублей – более, чем +100% к цене до объявления об обмене.

Отсюда мы можем сделать несколько интересных выводов:

🔵Во-первых, инвесторы полагают, что цена акции Софтлайна их не разочарует. А потому не стали продавать сильно выросшие ГДР Noventiq. Скоро мы это проверим.

🔵Во-вторых, привлекательная схема обмена с возможностью получить до 3 акций Софтлайн на 1 ГДР Noventiq – 1 сразу (появится на счетах участников обмена до 26 сентября), и еще 2 бонусных акции в течение двух лет.  

🔵В-третьих, самое главное, российский бизнес Софтлайна видится инвесторам перспективным. Про результаты компании за 1 полугодие 2023 года писал тут. Они неплохие, а 2 полугодие должно быть лучше с поправкой на сезонность бизнеса.  

Выводы

☑️Софтлайн полностью завершил реструктуризацию бизнеса, не оставив без внимания миноритариев бывшей материнской компании, которые рисковали остаться с неторгуемым инструментом в портфеле. Схема обмена оказалось удачной, благодаря чему он завершился с отличным результатом.

☑️Впереди – 26 сентября – старт торгов акциями уже полностью российского Софтлайна. Кстати, free-float с учетом акций, полученных сотрудниками Софтлайн в рамках программы долгосрочной мотивации, может составить до 15,7%. А через 2 года может превысить 25%.

С интересом наблюдаем за новой ИТ-историей на бирже!

#российский_рынок

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Как и обещал, начинаю день с разбора ситуации по рублю.

🔴Что будет с рублем?
🔴Может ли рубль переломить тенденцию и начать серьезно укрепляться?
🔴Или хотя бы стабилизироваться на уровне 85-90?

Переломить тенденцию и кардинально укрепиться — это вряд ли. Вернуться на уровень 87-92? В теории — да.

За последнее время появилось несколько новых факторов для укрепления рубля.

1️⃣Рост экспорта. С начала июля цены на нефть уже выросли на 25%. В дополнение в сентябре увеличились объемы морского экспорта нефти до 3,3 млн баррелей в день против 3,0 млн в июле-августе.

❗️Тут надо понимать одну важную вещь: валютная выручка приходит с задержкой. Соответственно, её укрепляющее влияние на курс рубля мы можем ощутить спустя месяцы.

2️⃣Снижение импорта. Импорт сильно коррелирован с экономическим ростом. Чем меньше потребление и производство в стране, тем меньше мы покупаем импортных товаров для потребления и производства. А значит меньше спрос на валюту. А экономический рост и рост импорта вместе с ним будут замедляться.
Почему?

➡️ Импульс восстановительного роста экономики закончился. Низко висящие плоды собрали: заместили ушедшие компании, создали новые цепочки поставок, загрузили имеющиеся ресурсы. Теперь для роста нужно развитие, что гораздо сложнее.

➡️ Очень высокие процентные ставки, которые задержатся с нами надолго, будут замедлять кредитование и, как следствие, экономическую активность.

➡️ Дополнительно бюджетное стимулирование во втором полугодии складывается менее стимулирующим, чем в первом полугодии.

При этом российский экспорт на замедление экономики реагирует слабо. Основной экспорт — это ресурсы, а их производство не зависит от роста экономики. Нефть в стране либо есть, либо нет.

3️⃣Выросла привлекательность рублевых сбережений из-за роста ставок.

Ограничения на потоки капитала в РФ выросли, что снижает связь между рублем и мировыми ставками, но не полностью ее нейтрализует. Россияне всё еще могут выбирать, в какой валюте им сберегать. Этот механизм тоже работает, но не моментально.

Вывод?

Как итог можем увидеть краткосрочное укрепление рубля в конце текущего года или начале следующего в область 85-90 рублей за доллар.

Но долгосрочно рубль, скорее всего, не ждет ничего хорошего.

🔴Работа по санкциям идет планомерно, и нет признаков того, что она прекратится. Экспортировать из России будет все сложнее и сложнее.
🔴Конкурентоспособность российских товаров будет снижаться из-за ограничения доступа к технологиям развитых стран и мировым рынкам сбыта.
🔴Не забываем, что цель по инфляции в России 4% в год, а в развитых странах 2%. Раз российские бумажки обесцениваются быстрее, то номинальный курс курс рубля к доллару/евро также будет обесцениваться минимум на 2% каждый год.
(Ах, если бы на 2!!. Как бы не на 22).

Риски тоже не в пользу рубля.

🔴Высокие процентные ставки могут спровоцировать рецессию, а то и полноценный кризис.
🔴Грядущее замедление деловой активности в мире вполне может снизить цены на нефть, а с ней и валютные поступления в нашу страну.
🔴Геополитические риски также всегда с нами.

📌 Так что в краткосрок те, кто ставят на скорое ослабление рубля, на самом деле, сильно рискуют. По валюте сейчас лучше занять сбалансированную позицию.
В долгосрок… тут все сложнее.

P. S. Ну а что касается идей Решетникова… Тут пока сложно их учитывать. Нужны детали. Дьявол — он в деталях. А их пока нет. Есть лишь идеи. Вот если конкретика появится — будем, возможно, пересматривать свои прогнозы. Пока — рано.

#рубль

@bitkogan

🇺🇸Кому выгоден сильный доллар, а кому нет?

Усилиями членов ФРС индекс доллара DXY превысил отметку 106, а доходности 10- и 30-летних гособлигаций США подскочили до многолетних максимумов.

🧡 Что касается роста доходности американских облигаций – понятно, это не выгодно ни инвесторам, ни государству. Первые теряют деньги, а последние вынуждены тратить больше средств на обслуживание долга.

🧡 А с долларом все гораздо сложнее.

➕С одной стороны, на фоне сильного доллара стоимость экспортных товаров, в том числе комплектующих для производителей, выраженная в USD снижается. Это хорошо для экономики. Да и потребительский импорт тоже дешевле – что является плюсом в борьбе с инфляцией.

➖С другой стороны, товары и услуги из США становятся все менее конкурентоспособными на рынке, что в итоге может привезти к снижению продаж и, соответственно, доходов, замедлению экономического роста и т. д.

В целом для США сильный доллар сейчас скорее выгоден, если не считать корпораций со значительной выручкой из внешнего мира. Особенно на развивающихся рынках.

➖Вот кто от сильного доллара теряет больше других. Экономики страдают от оттока капитала, который предпочитает относительно высокую доходность по Treasuries доходам в обесценивающихся местных валютах.

Правительствам таких стран, как Аргентина, Египет и Кения выплачивать долги еще сложнее, чем обычно. Что чревато новой волной дефолтов.

Рост доллара – это вообще-то классический RISK OFF. Почему при этом рынки не валятся со свистом? Они проседают, но весьма не активно. Вполне возможно, падение усилится.

Чего ждать дальше?

Аналитики ING полагают, что доллар может продолжить укрепляться, поскольку для проявления признаков замедления активности в США может потребоваться больше времени.

А значит риски побочных эффектов в виде удорожания обслуживания долгов и в США, и по миру в целом будут расти.

В конце концов, они проявятся и приведут к значительной переоценке ставок в США в сторону «голубиного» курса и резкому снижению курса доллара, но, похоже, не в этом году.

На днях также говорил – жду продолжения укрепления доллара. Не исключу, что и 107 фигуру увидим. Рынкам это явно не понравится.

Пока же DXY со второй попытки пробил наверх уровень 106,00. В настоящий момент 106,1.

🔎Следим за валютами очень внимательно.

#доллар

@bitkogan

🏭 «Земля – крестьянам, фабрики – рабочим»…

Если по китайскому календарю 2023 год – год кролика, то по американскому календарю это год забастовок и профсоюзов.

И начался он не с протеста сценаристов, а с 7000 медсестер Нью-Йорка, которые в январе провели трехдневную забастовку из-за нехватки персонала и повышения зарплаты.

Среди тех, кто последовал их примеру и добился успеха, можно выделить:
1️⃣Профсоюз Teamsters компании United Parcel Service.
2️⃣Профсоюз United Steelworkers компании Cleveland-Cliffs Inc.
3️⃣Работники «эко-магазинов» компании RISE «Green Thumb Industries».
4️⃣Профсоюз завода Phillips 66.

Последней к этому списку может присоединиться Гильдия писателей Америки (WGA), объявившая о достижении предварительного соглашения с киностудиями.

Осталось только, чтобы представители профсоюза одобрили сделку, а руководство WGA проголосовало за прекращение протестов. Без канцелярщины и бюрократии никуда...

Что касается борьбы профсоюза UAW, то на прошлой неделе к забастовке присоединились рабочие 38 центров дистрибуции автозапчастей General Motors Co. и Stellantis.

Думаю, что в итоге автопроизводители также пойдут навстречу бастующим, повысив заработную плату. Проблема в том, что это приведет не только к росту издержек компаний, но и к росту инфляции.

🔎В долгосрочной перспективе это означает, что ФРС действительно придется снова повышать ставки, а это увеличивает вероятность того, что в экономике таки что-то сломается.

#забастовки #США

@bitkogan

SPO ТМК: подать нельзя игнорировать

Многие читатели задают нам вопрос — участвовать ли во вторичном размещении акций (SPO) ТМК? Мы решили проанализировать ситуацию как с размещением, так и с компанией в целом, чтобы поставить запятую в заголовке в правильном месте.

🟠Инвесторам будет предложено порядка 15 млн акций (1,5% капитала). Ценовой диапазон составит 205-235 руб. за акцию.

🟠Есть еще одно важное обстоятельство, которые мы решили прокомментировать отдельно. Процитируем компанию: ⏪Инвестор, участвовавший в SPO, через 6 месяцев после даты завершения SPO получит право приобрести одну дополнительную акцию по цене SPO на каждую акцию, купленную в рамках SPO. Для этого будет объявлена безотзывная оферта о заключении сделок купли-продажи акций⏩.

➡️То есть, если вы подали заявку и получили, скажем, 1000 акций ТМК по 230 руб., через полгода вы получите право купить еще 1000 акций также по цене размещения.
➡️Если котировки за эти полгода вырастут, вы получите бумагу по сниженной цене.
➡️Если же цена будет сильно ниже — можете отказаться.

Что мы думаем про ТМК в целом?

Фундаментальная составляющая впечатляет. Компания — монополист российского трубного рынка, в частности труб нефтегазового сортамента.
➕Трубопроводная система РФ имеет возраст в среднем 25-30 лет. В ближайшие годы, скорее всего, будет проводиться модернизация.
➕Плюс не забывайте о строительстве новых, например «Сила Сибири-2». ТМК здесь основной бенефициар.

Что касается финансов, то тут все в полном порядке.
🟠Например, по итогам 1 полугодия 2023 г. EBITDA выросла на 50% г/г, а рентабельность составила рекордные 28%. Кто еще из наших металлургов может похвастаться сегодня такими результатами?
🟠Долговая нагрузка остается комфортной: Net debt/EBITDA около 1,6х.

Участвовать в SPO или нет?

Ключевой риск, который мы видим сейчас — возможное размещение бумаги по нижней границе (205 руб.). В этом случае бумага на бирже, скорее всего, скорректируется приблизительно на этот уровень. Риск серьезный. Что делать?

Вывод

ТМК — перспективная и потенциально успешная история. На наш взгляд, оптимальной тактикой в данном случае будет: игнорировать SPO, дождаться его окончания, посмотреть на рынок и уже тогда принимать решение. Но при этом и участие в размещении не вызывает аллергии по причине сильного фундаменала компании. Но первый сценарий мы бы поставили в приоритет.

В любом случае каждый берет персональную ответственность. Так что в нашем случае заголовок данной статьи должен выглядеть так: ⏪SPO ТМК: подать нельзя, игнорировать⏩. В конце концов в «стакане» акции всегда доступны для инвестора.

#российский_рынок

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Ключевую ставку повысили, рубль вроде как стабилизировали, а медианная оценка ожидаемой инфляции на ближайшие 12 месяцев выросла до 11,7% с 11,5% в августе.

Почему?

➕При том, что медианный прогноз инфляции на 2023 год повышен до 6,3% (+0,6 п. п. к июльскому опросу), на 2024 год — до 4,5% (+0,2 п. п.).

💙️ Во-первых, эффект от ужесточения денежно-кредитной политики еще не успел проявиться, последствия девальвации российской валюты могут быть растянуты во времени. Причем по-настоящему эффект этот мы почувствуем начиная с февраля-марта.

💙️ Во-вторых, даже несмотря на запрет экспорта дизельного топлива и бензина, цены на заправках не спешат падать и вряд ли существенно снизятся в будущем.

Связано это с тем, что АЗС необходимо компенсировать потери, которые к началу сентября достигли отметки 3 руб. за литр бензина марки АИ-92 и 2 руб. за марку АИ-95. Вот так «черное золото»…

💙️ Еще один негативный фактор — рекордный рост цен на мясо. В связи с падением курса рубля подорожали импортные компоненты кормов.

Теперь еще и вирус африканской чумы свиней подливает масла в огонь. В ассоциации крестьянских хозяйств России допустили, что рост цен на мясо хрюшек в ближайшее время составит от 10% до 20%.

💙️ Ну, и последнее. Сейчас многие компании распродают остатки тех позиций, что покупали еще по курсу 70-80. Запасы кончаются. Новые закупки уже по текущему курсу. А это значит, что рост цен по многим позициям будет минимум на 15-20%. По тем, что еще не подросли ранее.

Чем грозит дальнейший рост инфляции?

💙️Для начала: новым повышением ставки ЦБ РФ со всеми вытекающими последствиями для экономики.
💙️Кроме того, еще немного снизятся располагаемые доходы населения, а после и спрос.
💙️В результате может произойти резкий рост банкротств и просроченной задолженности среди населения.

Короче говоря, куда ни посмотришь — одни минусы.

Так какой там прогноз ЦБ по инфляции на 24-й год? А какой будет личная инфляция каждого из нас?

#инфляция #Россия

@bitkogan

События, разворачивающиеся в последние дни вокруг Карабаха, действительно крайне тревожны:
🟤Гибель российских миротворцев.
🟤Гуманитарная катастрофа в регионе. По некоторым оценкам, число беженцев приближается уже к 20 000. Это меньше чем за неделю.

Но давайте отвлечемся от Карабаха (вопрос, по сути, уже решенный) и еще раз обратим внимание на Зангезур / Суник, о котором ранее писал. Немного о произошедших в этой связи за последние пару дней событиях и дальнейших перспективах, в том числе экономических, их развития.

🇹🇷/🇦🇿Итак, 25 сентября в азербайджанский эксклав Нахичевань (заметим — не в Баку!) нанес визит Тайип Эрдоган. У трапа самолета его встречал Ильхам Алиев. Президенты Турции и Азербайджана заложили символический камень газопровода «Ыгдыр — Нахичевань» недалеко от армяно-азербайджанской границы (на перспективу?).

Лидера Турции в поездке сопровождал министр иностранных дел Хакан Фидан (бывший глава разведки Турции), министры энергетики, окружающей среды, торговли, транспорта, действующий руководитель разведки страны. В целом уровень турецкой делегации был беспрецедентно и демонстративно высок.

➖Кстати, в ходе встречи Алиев заявил, что при образовании СССР «западный Зангезур» (нынешняя Суникская область Армении) был отторжен от Азербайджана.

Симптоматичное заявление... Очень симптоматичное. Очевидно, что речь на встрече шла о дальнейших планах, касающихся Южнокавказского региона.

И вот сюрпрайз-сюрпрайз: сообщается, что уже 5 октября в Гранаде (Испания) может состояться встреча Алиева, Пашиняна и Эрдогана.

По всей видимости, будет обсуждаться целый пакет соглашений. С формальной точки зрения, это, конечно, соглашения и договоренности по Карабаху, но по факту Армении, скорее всего, будет предложено два варианта:

1️⃣Создание экстерриториального коридора между Азербайджаном и Нахичеванью, в который могут быть вписаны обоюдовыгодные транспортные проекты газо-, нефте-и иных продуктопроводов, а также железнодорожные и автомобильные коммуникации.

2️⃣В случае, если Армения не пойдет на подобный вариант, возможен сценарий силового отторжения Зангезура. Кстати, заметим, что в связи с этой встречей РФ никак не упомянута.

➡️В этом контексте стоит отметить, что уже готов проект соглашения о прохождении через территорию Армении транзитного нефтепровода, через который Казахстан готов прокачивать свою нефть.
➡️Готовится соглашение и по газовому коридору через Армению, которое сделает (по сути, российский) «Турецкий поток» бесперспективным, не говоря уже про «Турецкий поток — 2». Не потому ли турки весьма несговорчивы в переговорах по газовому хабу с Россией?

Похоже, Южнокавказский регион в ближайшее время не перестанет нас удивлять не только гуманитарными проблемами. Возможны весьма жесткие ходы.

#геополитика

@bitkogan

📈DXY. Движение вверх продолжается

🔴Опять же — минус для золота и коммодитиз.
🔴Ну, и разумеется, минус для рынков.

#доллар

@bitkogan

🇺🇸Экономика США сможет выдержать один шок. А если сразу четыре?

В этом году американский ВВП рос очень бодрыми темпами: +2% и +2,1% в I и II квартале, в III квартале ожидается +3,5%. Но вот под конец года веселье явно закончится… Рост ВВП прогнозируется разными агенствами от 0,6% до 1,6%.

Прочитал статью на WSJ о том, что экономика США сейчас столкнется сразу с четырьмя новыми проблемами:

1️⃣Забастовки работников автопромышленности.
2️⃣Приостановка работы правительства.
3️⃣Выплаты по студенческим кредитам. Сейчас непонятно, сколько долгов на самом деле простят, а проблема касается 40 млн американцев.
4️⃣Рост цен на нефть. Тут все понятно — дорогая энергия повышает издержки и снижает рентабельность.

В целом каждая проблема сама по себе сильного вреда американской экономике причинить не должна. Но дело в том, что все эти проблемы могут реализоваться одновременно. А это уже значимый удар и по спросу, и по бизнесу.

Не забываем, что, помимо обозначенных проблем будущего, уже существуют очень серьезные слабые места:

▪️Высокие ставки в США. Например, ипотечные ставки выросли с прошлогодних минимумов более чем в 2 раза.
▪️Деловая активность в промышленности и так падает последние несколько месяцев из-за снижающегося спроса и высоких издержек.
▪️Рынок подсушивается. С начала QT весной прошлого года баланс ФРС упал на $860 млрд (с $8,96 трлн до $8,1 трлн). Да и Минфин с начала этого года занял $1,5 трлн.

Вывод

Экономика США будет переживать не лучшие времена как минимум в ближайшие полгода. Слишком много плохих факторов одновременно сейчас начинают вступать в силу.

Для рынков это тоже плохо. Фундаментально — макроэкономические показатели сейчас не лучшие, а ФРС снижать ставку пока не планирует. При этом источников для иррационального роста рынков все меньше, так как идет отток ликвидности.

#рынки #США

@bitkogan