A la guerre comme à la guerre (с)

Войны бывают разные, например:

🔴Пятидневные (война «08.08.08» в Грузии);
🔴Шестидневные (война между Израилем и арабской коалицией 1967 года);
🔴Сорокачетырехдневные (вторая Карабахская война 2020 года);
🔴Многолетние войны (WW1/WW2);
🔴И, в конце концов, даже столетние (война между Англией и Францией XIV-XV веков).

Но, однодневную войну не припомню...

Очень вкратце о ее ходе:

После начала объявленных Азербайджаном 19-го сентября «антитеррористических мероприятий локального характера», Республика Армения, что не удивительно, не стала оказывать помощь непризнанной Нагорно-Карабахской Республике/Арцаху.

В результате армянским силам в регионе пришлось капитулировать буквально спустя сутки — такое развитие событий было предопределено, поскольку военные (впрочем, как оказалось, и политические) возможности сторон были несопоставимы.

По сути, это явилось лишь окончательной фиксацией «карабахского вопроса», очевидной и ожидаемой ещё по итогам войны 2020 года.

Надо признать, Азербайджан выбрал неплохое для себя время:

🚩Положение РФ, обремененной конфликтом на территории Украины;
🚩Лояльная позиция Европы, учитывающей свою заинтересованность в расширении энергетического сотрудничества с Азербайджаном;
🚩Безусловная поддержка со стороны Турции.


Итак, Азербайджан, в целом, закрыл свой «гештальт», связанный с Карабахом. Каковы итоги скоротечного конфликта и перспективы развития ситуации в регионе?

Разделим их на две части — локальные и глобальные.

Локальные:

1️⃣Решение Азербайджаном вопроса восстановления суверенитета в рамках международнопризнанных границ;

2️⃣Обострение вопроса армянского населения Карабаха, оказавшегося на сегодня фактически вне правового поля;

3️⃣Положение нынешнего премьера Армении Пашиняна. Часть армянского общества воспринимает действия властей в отношении карабахского конфликта, как сдачу национальных интересов. Впрочем, Армению уже накрыла волна протестов.

Глобальные:

1️⃣ Турция — безусловное укрепление позиций на Южном Кавказе;

2️⃣Азербайджан — укрепление своего авторитета, как на региональном уровне, так и в глазах мировых игроков;

3️⃣ «Условный Запад» — возможная переоценка (в сторону повышения) роли Турции в региональных вопросах, понимание необходимости усиления своего присутствия в южнокавказском регионе;

4️⃣Россия — необходимость считаться с новыми мощными игроками на постсоветском пространстве;

5️⃣Армения — лавирование между Москвой (в меньшей степени), ЕС/США и, вишенка на торте - Ираном;

6️⃣Иран — а вот для Ирана есть повод озадачиться.

Установление де-юре контроля Азербайджаном над Карабахом не решает проблемы отсутствия прямого сообщения между Азербайджаном и Турцией — тот самый стратегический вопрос «Зангезурского коридора».

То есть, следующим этапом эскалации может стать установление Баку/Анкарой контроля над Сюникским/Зангезурским коридором через территорию Армении. Вряд ли Иран это устраивает. Возможно, что в этом вопросе он будет искать взаимодействия с Москвой.

🔎И вообще… все ли закончилось? Аппетиты не приходят во время еды? Вот такой вот Зангезур… понимаешь.

#геополитика

@bitkogan

📺 Топ книг по финансам для начинающих

Меня часто просят порекомендовать книги по экономике и инвестициям. Специально по такому случаю подготовил список must-read для начинающих.

Из этой подборки вы узнаете:
▪️Как определить свою цель.
▪️Как организовать свои финансы.
▪️И главное — как достичь финансовой свободы, используя практические советы.

🔗 Сохраните пост на будущее и поделитесь ссылкой с друзьями.

Приятного просмотра!

#видео

@bitkogan

🇨🇳Как Китай борется с ослаблением своей валюты — и почему нам это не поможет

Надежды на быстрый рост китайской экономики после снятия коронавирусных ограничений не оправдались. Экономика буксует, Пекин проводит мягкую ДКП, юань теряет позиции к доллару. С начала года юань ослаб на 6%, недавно достигнув минимума за 16 лет.

Все было бы гораздо хуже, если бы власти не поддерживали китайскую валюту. Вот что они делали:

1️⃣Официальные меры
🔴Снижение нормы валютных резервов в банках. То есть банки могут резервировать меньше валюты. Больше валюты поступает на рынок, ее цена относительно юаня снижается.
🔴Фиксинг курса выше ожиданий рынка. Китайский ЦБ (Народный Банк Китая, НБК) фиксирует курс юаня каждый день, допуская отклонение от фиксинга на 2% в ходе торгов. Как именно НБК определяет курс — полностью не раскрывается. В последние месяцы НБК неоднократно устанавливал фиксинг USD/CNY значительно ниже ожиданий рынка, что указывает на намерение затормозить ослабление юаня.

2️⃣Меры, о которых сообщали западные СМИ
🔴Покупка госбанками юаней за доллары на оффшорном рынке.
🔴Контроль над крупными покупками долларов китайскими компаниями.
🔴Снижение ставок по долларовым депозитам в банках.

✔️А еще китайский ЦБ может просто «попросить». Попросить банки не закупаться валютой. Или отложить эти покупки. Войдите в положение, черт возьми.

✔️Также вспомним, что в Китае действуют серьезные ограничения на вывод капитала.

В отдельном посте расскажем, почему китайский опыт нам не поможет.

#юань #Китай

@bitkogan

🟢Путь к финансовой свободе через работу с убеждениями

На канале «Это к деньгам» мы говорили про психологические установки, влияющие на наше финансовое поведение и про их корни.

Попробуем с ними поработать по книге Бодо Шефера «Путь к финансовой свободе».

По его мнению, есть разница в том
✔️чего мы хотим (мечты, цели)
✔️и в чем мы убеждены (ситуация и вещи вокруг нас на сегодня).

Хорошая новость — в любой момент вы можете поменять свои убеждения. В них действует принцип эмоциональной силы. Решающим может быть всего одно.

Шефер задаёт читателю вопросы, чтобы побудить взять ответственность и расширить сферу своего контроля:
🚩Кто сформировал ваши убеждения? Это 3-10 человек до 17 лет – родители, друзья, родственники, кумиры, учителя.
🚩А кто влияет сегодня?
🚩Что связывает этих людей с деньгами?
🚩Как они обращаются с ними?
🚩Какие советы вам дают?
🚩Желают ли вам добра или оправдывает свою ситуацию/преследуют свои интересы.
🚩Можно ли менять убеждения? Лучше быть последовательным по отношению к прошлому или к истине, по мере ее познания?

Автор даёт советы, вот некоторые из них:
1️⃣Ведите дневник успеха для повышения самооценки. Это даёт распознавание и использование шансов.

2️⃣Берите ответственность не только за неудачи, но и за успех! Тогда будете понимать что элемент везения/невезения только накладывается на проделанную работу.

3️⃣Будьте благодарны за то что имеете сегодня. Но не довольствуйтесь этим на завтра!

4️⃣Работайте больше над достоинствами (чтобы выиграть), а не недостатками (чтобы не проиграть).

5️⃣Думайте, как создать ситуацию, чтобы проблема больше не возникала.

Мы видим лишь часть реальности. Получаем опыт и ищем подобный опыт, укрепляясь в своём мнении. Но можно найти и другой опыт.
🚩Есть люди, которые проигрывали и которые выигрывали на бирже.
🚩Есть те, кто с помощью денег творили зло и те, кто творили добро.

🎯 Вопрос правильности убеждений — насколько они помогают в достижении целей. А каковы, кстати, цели? Начните с долгосрочных.

Джек Кэнфилд в своей книге «Цельная жизнь» пишет о том, что чётко поставленные цели вдвое увеличивают шансы их реализации.

Учитывайте 5 сфер жизни: здоровье, финансы, взаимоотношения, эмоции и смысл жизни. Визуализируйте результат по ним через 7 лет, 3 года.

Согласно современным исследованиям такая визуализация по 5 мин. в день (например перед сном) уже через 2 недели повышает уровень вашего оптимизма, а это влияет на продолжительность жизни независимо от других факторов.

Представьте себя в будущем, где все пошло правильно. Вы по максимуму стали самим собой, реализовали задуманное.
🟠Как бы выглядела ваша жизнь?
🟠Как бы вы провели свое время?

Ответьте по формуле Шефера «иметь-быть-делать». Через 3-7 лет вы хотите:
🎯 иметь: имущество, здоровье, друзья, семья.
🎯 быть: каким видите себя, как вас видят другие?
🎯 делать: как будет выглядеть ваш обычный день, что вы делаете, а чего не делаете?

Проработка негативного убеждения: подвергните его сомнению:
1️⃣Почему может быть ошибочным при определённых обстоятельствах?
2️⃣Был ли богат человек, от которого услышал?
3️⃣Какие финансовые и эмоциональные потери ожидают меня если не откажусь от этого убеждения?
4️⃣Что это будет значить для моей семьи и близких?
5️⃣Что улучшится в моей жизни, если я изменю это убеждение? Что я буду чувствовать после этого?

Делайте письменно. Потом вернётесь к записям и увидите прогресс.

Найдите новую установку, которая:
🔎Отвечает вашим целям.
🔎Придаст вам силы.
🔎Позволит сфокусироваться на важных вещах.
🔎Например, вместо «деньги портят людей» => «деньги могут творить добро».
🔎Подтвердите для себя это мнение примерами.

Новое убеждение поможет вам сформировать новые привычки, заниматься другими делами, расставить приоритеты.

Вывод. Ваша текущая ситуация отражает ваши убеждения. Бороться с ситуацией без перемены убеждений трудно. Главное, что вы можете их изменить. Они ведь уже менялись у вас неосознанно, теперь пришел черёд осознанию.

#лайфхаки #книги

@bitkogan

👨‍💼 Держитесь или воздержитесь! Я завел свой личный блог!

🟢Без редакторов и редактуры, где мне никто не будет напоминать, что неполиткорректно и что не к месту.

🟢Где будут не только и не столько размышления о финансовых рынках, но и мои личные наблюдения. Мое настроение.

Команда, которая помогает и поддерживает другие наши ресурсы (кстати, великолепная команда) – тут будет бессильна. В своем личном блоге я буду таким как есть. Со всеми своими непричесанными мыслями. Так интереснее.

Евгений Коган.

@bitkogan

Друзья, всем привет!

📄 Появилась первая информация о проекте федерального бюджета на следующий год. Главное, запланирован значительный рост и доходов, и расходов.

Расходы составят 36,6 трлн руб. в 2024 году. Это пересмотр вверх на 7,2 трлн руб. (+24%) по отношению к старым планам на 2024 год. Злые языки из Блумберга говорят, что сильнее всего вырастут расходы на оборону.
🔎Много тратить — дело не хитрое.

Что с доходами?

А вот теперь самое интересное — планируется, что рост доходов пойдет еще быстрее. Относительно старых планов на 2024 г. рост доходов составит 7,8 трлн руб. (+29%), аж до 35 трлн руб.

Такой внушительный прирост планируемых доходов привел к снижению планируемого бюджетного дефицита. То есть теперь дефицит ожидается на уровне 0,8% ВВП против 1,4% ранее.

Откуда столько денег? Что такого вот эдакого нового должно произойти?
🟢Отсрочка уплаты страховых взносов, которая истекает в следующем году.
🟢Новые экспортные пошлины.
🟢«Новое» бюджетное правило, позволяющее больше тратить нефтегазовых доходов.
🟢Номинальный рост экономики.

Проект бюджета основан на прогнозе роста экономики на 2,3% в следующем году, ценах Brent $85 за баррель и курса рубля 90,1 за доллар. Наиболее слабым местом здесь выглядит именно рост экономики. Как обеспечить его при настолько высоких ставках… Нефть-матушка если только поможет…

Если по факту экономика замедлится, как прогнозирует ЦБ, бюджетный дефицит сложится возможно и повыше.

Тем не менее ЦБ в своем новом прогнозе будет исходить из официальных цифр Минфина. При прочих равных меньший дефицит бюджета – это аргумент за менее жесткую ДКП.

А все это возможно означает, что в грядущем году нам предстоит увидеть шоу под названием «перетягивание каната».
➡️ЦБ будет бороться за снижение инфляции. Методы — все те же.
➡️Ну, а Минфин — за исполнение достаточно непростого бюджета.
Вот и посмотрим…

Если рост экономики будет не таким бодрым, всегда остается старый и добрый метод сведения концов с концами под названием... Девальвация. Не слышали о таком?

#макро #Россия

@bitkogan

Почему китайский опыт нам не поможет?

Вчера написал о том, каким образом Китай борется с ослаблением юаня. Сегодня давайте попробуем разобраться, почему опыт КНР не применим к нашей стране.

🔴Российский экспорт хуже диверсифицирован, он зависит от сырьевых циклов. Если потратить все резервы при высоких ценах на нефть, что делать при низких?

🔴Ставки по долларовым депозитам у нас и так ниже некуда.

🔴Банк России вынужден поднимать норму валютных резервов в банках. Валютные риски российских банков несопоставимы с китайскими из-за санкций.

🔴Обязательная продажа валютной выручки в прошлом году по оценкам самого ЦБ РФ не дала значимых эффектов.

🔴Вводить ограничения на вывод капитала наши власти не планируют. Возможно, нам и правда эти ограничения не нужны, ведь капиталы сами возвращаются из-за рубежа в лоно родины.

Вывод

Китайские методы неплохо работают для китайской валюты. Но для нас они бесполезны из-за разных экономических и политических условий.

Как обычно, у России свой путь…

#валюта #Россия #Китай

@bitkogan

🔐 Как происходит и сколько стоит разблокировка активов российских инвесторов в Европе

В пятницу «Ведомости» опубликовали текст об удачном кейсе по разблокировке активов в Euroclear резидента России.

Состоятельный клиент, который является гражданином России и не имеет гражданства или вида на жительство в какой-либо стране ЕС, добился права вывести на сторонний счет заблокированные американские акции на несколько миллионов долларов. Как отмечают «Ведомости», это не первый такой случай.

Разберем ситуацию

В описанном кейсе «счастливчик», не являясь резидентом Европейского союза, подал частное заявление не через российского профучастника, у которого оказался подходящий европейский партнер.

Надо понимать, что тут российский «проф» всего лишь констатирует результат работы своего европейского партнера. Увы, среди самостоятельно действующих российских профучастников, подавших коллективные заявки, пока нет положительных результатов.

➡️ Первый вывод: для разблокировки необходимо иметь дело с не российской компанией. К сожалению, в текущих условиях это данность, которую нужно принять.

Все известные успешные кейсы разблокировки — это кейсы на крупные суммы, несколько миллионов долларов. Это, безусловно, связано с комиссионной нагрузкой таких кейсов, тут оплату получают все участники сделки, брокеры, адвокаты, посредники. Издержки на разблокировку могут стоить несколько десятков тысяч долларов.

➡️ Второй вывод: в первую очередь европейские структуры рассматривают большие портфели на крупные суммы. Мы полагаем, что по мере освобождения активов после рассмотрения бельгийским регулятором и принятия положительного решения постепенно денежный ценз будет снижаться.

К сожалению, подобные кейсы обрабатываются долго, мы убедились в этом на собственном опыте. Начиная с весны этого года некоторые наши подписчики с помощью наших партнеров подали подобные заявки бельгийскому регулятору. Ждем результатов.

🔗О том, как правильно подать заявку и каковы финансовые требования, вы можете узнать, обратившись к нам.

#блокировки #инвестиции

@bitkogan

ЛУКОЙЛ и потенциальный выкуп у нерезидентов

Ровно месяц назад вышли первые новости о том, что ЛУКОЙЛ (LKOH RX) хочет выкупить до 25% от своего уставного капитала у нерезидентов.

Важные аспекты:

1️⃣Предполагается, что выкуп пройдет с дисконтом не менее 50%. Акции будут выкупать у нерезидентов, чьи бумаги заблокированы на счетах «С». Это шанс для нерезидентов избавиться от российских активов.

2️⃣Такого рода крупная сделка должна быть одобрена Президентом РФ. Пока же ЛУКОЙЛ ждет одобрения.

Сегодня на рынке 25% акций стоит 1111 млрд руб. ЛУКОЙЛ же может потратить на это 556 млрд руб. в случае с дисконтом 50%. Думаю, всем ясна выгода и математика вопроса.

А что с этого акционерам?

В случае погашения акционеры получат следующее:
🚩во-первых, улучшатся мультипликаторы и общая стоимостная оценка компании,
🚩во-вторых, возрастут доли акционеров,
🚩в-третьих, увеличится потенциальная дивидендная доходность.

Какие мы видим здесь риски?

В случае реализации выкупа, ЛУКОЙЛ, по предварительным расчетам потратит 556 млрд руб. Согласно последней отчетности, кэша на счетах компании скопилось 1 трлн руб., вроде бы все отлично.

Однако в таком случае остро стоит вопрос выплаты дивидендов – ЛУКОЙЛ может отказаться от них или направить на выплаты гораздо меньше того, что ожидает рынок.

Тем не менее, это гипотеза, а ЛУКОЙЛ остается одной из самых интересных историй на российском рынке среди голубых фишек. Не исключаем, что после одобрения сделки последует еще одна волна роста в бумагах.

В сервисе по подписке мы в последнее время увеличиваем активность в наиболее ликвидных российских ценных бумагах. ЛУКОЙЛ – в их числе.

#акции

@bitkogan

Соцсеть на букву Х. Как изменился «Твиттер» при Илоне Маске

💙️В конце октября 2022 Маск купил Twitter и в свойственной ему эмоциональной манере взялся за реформы – уволил высших руководителей и половину сотрудников соцсети.

Да, в таких компаниях, как Twitter или Meta*, штат часто бывает раздут. Однако уместна ли такая горячка, когда речь идет о судьбе многомиллиардной компании, – вопрос творческий.

💙️К слову, о ребрендинге: Маск давно неровно дышит к букве Х, изначально так должен был называться PayPal, но партнеры настояли на смене имени.

💙️Недавно появились новости о том, что Маск хочет сделать «Твиттер» полностью платным под предлогом борьбы с ботами.

Думаю, более вероятно, это связано с тем, что рекламные доходы соцсети, по словам самого Маска, упали на 60%. Не отпугнет ли такая мера оставшихся пользователей, учитывая, что есть бесплатные альтернативы? Узнаем, если такое решение будет принято, но что-то мне подсказывает, что Маск не решится на такие радикальные перемены.

💙️Зато приятных и менее радикальных перемен в Твиттере хоть отбавляй. Теперь и посты можно писать не 280, а 25 000 знаков, и появилась возможность загружать видео длительностью до двух часов.

Правда, это касается пользователей платной подписки Twitter blue за $8 в месяц.
➕Кроме того, она сокращает количество рекламы (хотя и не убирает ее полностью).
➕Многие слышали, что особой болью стали покупные галочки — от наплыва фейков страдали обычные пользователи. Но теперь решение найдено, с этим собираются бороться с помощью верификации пользователей по документам.

💙️ В перспективе Х должен превратиться из социальной сети с короткими сообщениями в супер приложение «для всего» по типу китайского WeChat, что само по себе звучит привлекательно. Независимо от того, получится ли у Маска реализовать эти планы, — того самого «Твиттера» с синей птичкой больше нет.

* — запрещена и признана в РФ экстремистской организацией

#соцсети #США

@bitkogan

🤔 Оказывается, немногие знают, что у нас есть аккаунт в сети Маска. А ведь вдобавок к нашему русскоязычному аккаунту, мы завели еще и англоязычный, где даем:

▪️Комментарии по американскому рынку.
▪️Прогнозы по S&P 500, NASDAQ, Russell 2000 и производным ETF.
▪️Примеры сложных опционных сделок с подробным описанием логики сделки.
▪️Глубокую аналитику по рынку commodities и торговле товарными ETF.

Заходите, почитайте… Придется по душе – оставайтесь 😉

@bitkogan

🇷🇺Что ждет рубль дальше?

10-кратное увеличение объемов продаж валюты не стало панацеей и практически не повлияло на курс российской валюты — с 14 по 22 сентября курс доллара упал на смешные 0,42%.

Приплыли, теперь и прямые интервенции регулятора не помогают? Не совсем так.

1️⃣Учитывая, что среднедневной объем торгов на валютном рынке Мосбиржи в августе составил 1 480,7 млрд руб., 21,4 млрд руб. в день — не такая уж большая сумма.

2️⃣Во-вторых, как заявил Заботкин, решение о перераспределении операций по зеркальному отражению инвестиций ФНБ не было направлено на оказание влияния на валютный курс.

💙️ В переводе на русский: ЦБ РФ не ставил целью укрепить рубль за счет увеличения предложения юаней на рынке, а лишь удовлетворить потенциальный спрос на фоне погашения крупного выпуска еврооблигаций Минфина.

И вправду, зачем? Рисков ведь для финансовой стабильности в России нет…

Чего ждать дальше?

Российские компании обязаны уплатить НДПИ, НДС, НДФЛ и другие налоги до 28 сентября, но, честно говоря, я не жду чуда, даже несмотря на недавний скачок цен на энергоносители.

К слову, рынки уже пропустили мимо ушей прогноз, согласно которому нефтегазовые доходы России вырастут примерно до 733 млрд руб., что на 14% больше, чем в предыдущем месяце.

Амебный настрой инвесторов, вероятно, был вызван угрозой негативных последствий запрета на экспорт бензина и дизельного топлива и, как следствие, снижения будущих прибылей.

А главное, не добавили оптимизма сообщения о подготовке ЕС очередного пакета санкций, который, помимо прочего, может включить запрет на экспорт российских алмазов.

К чему я веду?

Да все к тому же — пытаемся определить, куда в итоге в ближайшее время устремится курс рубля.

💙️С одной стороны, учитывая аккуратную работу регулятора, который предпочитает активно НЕ вмешиваться в процессы, неопределенность в экономике и негативный новостной фон, рубль, очевидно будет прыгать в диапазоне 92-96 за доллар.
🔎Если, конечно, не произойдет чего-то этакого.

💙️Но… есть ряд дополнительных факторов. Если коротко: у рубля все же — по крайней мере в короткую — есть достаточно веские аргументы для укрепления.

Ну, а как все это может быть — мы подробно обсудим завтра утром.

#рубль #мнение

@bitkogan

Первый этап. Обмен нормальный

Софтлайн объявил об обмене порядка 14 млн расписок Noventiq на акции Софтлайна в рамках завершившегося на прошлой неделе 1 этапа обмена.

На минуточку, это 82% расписок, оставшихся в России после разделения Softline Holdings. Проще говоря, почти все российские держатели ГДР пошли на обмен. Логично, ведь иначе они остались бы с неторгуемым инструментом.

Интересно и то, что расписки Noventiq довольно активно торговались на Мосбирже и на пике доходили до 270 рублей – более, чем +100% к цене до объявления об обмене.

Отсюда мы можем сделать несколько интересных выводов:

🔵Во-первых, инвесторы полагают, что цена акции Софтлайна их не разочарует. А потому не стали продавать сильно выросшие ГДР Noventiq. Скоро мы это проверим.

🔵Во-вторых, привлекательная схема обмена с возможностью получить до 3 акций Софтлайн на 1 ГДР Noventiq – 1 сразу (появится на счетах участников обмена до 26 сентября), и еще 2 бонусных акции в течение двух лет.  

🔵В-третьих, самое главное, российский бизнес Софтлайна видится инвесторам перспективным. Про результаты компании за 1 полугодие 2023 года писал тут. Они неплохие, а 2 полугодие должно быть лучше с поправкой на сезонность бизнеса.  

Выводы

☑️Софтлайн полностью завершил реструктуризацию бизнеса, не оставив без внимания миноритариев бывшей материнской компании, которые рисковали остаться с неторгуемым инструментом в портфеле. Схема обмена оказалось удачной, благодаря чему он завершился с отличным результатом.

☑️Впереди – 26 сентября – старт торгов акциями уже полностью российского Софтлайна. Кстати, free-float с учетом акций, полученных сотрудниками Софтлайн в рамках программы долгосрочной мотивации, может составить до 15,7%. А через 2 года может превысить 25%.

С интересом наблюдаем за новой ИТ-историей на бирже!

#российский_рынок

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Как и обещал, начинаю день с разбора ситуации по рублю.

🔴Что будет с рублем?
🔴Может ли рубль переломить тенденцию и начать серьезно укрепляться?
🔴Или хотя бы стабилизироваться на уровне 85-90?

Переломить тенденцию и кардинально укрепиться — это вряд ли. Вернуться на уровень 87-92? В теории — да.

За последнее время появилось несколько новых факторов для укрепления рубля.

1️⃣Рост экспорта. С начала июля цены на нефть уже выросли на 25%. В дополнение в сентябре увеличились объемы морского экспорта нефти до 3,3 млн баррелей в день против 3,0 млн в июле-августе.

❗️Тут надо понимать одну важную вещь: валютная выручка приходит с задержкой. Соответственно, её укрепляющее влияние на курс рубля мы можем ощутить спустя месяцы.

2️⃣Снижение импорта. Импорт сильно коррелирован с экономическим ростом. Чем меньше потребление и производство в стране, тем меньше мы покупаем импортных товаров для потребления и производства. А значит меньше спрос на валюту. А экономический рост и рост импорта вместе с ним будут замедляться.
Почему?

➡️ Импульс восстановительного роста экономики закончился. Низко висящие плоды собрали: заместили ушедшие компании, создали новые цепочки поставок, загрузили имеющиеся ресурсы. Теперь для роста нужно развитие, что гораздо сложнее.

➡️ Очень высокие процентные ставки, которые задержатся с нами надолго, будут замедлять кредитование и, как следствие, экономическую активность.

➡️ Дополнительно бюджетное стимулирование во втором полугодии складывается менее стимулирующим, чем в первом полугодии.

При этом российский экспорт на замедление экономики реагирует слабо. Основной экспорт — это ресурсы, а их производство не зависит от роста экономики. Нефть в стране либо есть, либо нет.

3️⃣Выросла привлекательность рублевых сбережений из-за роста ставок.

Ограничения на потоки капитала в РФ выросли, что снижает связь между рублем и мировыми ставками, но не полностью ее нейтрализует. Россияне всё еще могут выбирать, в какой валюте им сберегать. Этот механизм тоже работает, но не моментально.

Вывод?

Как итог можем увидеть краткосрочное укрепление рубля в конце текущего года или начале следующего в область 85-90 рублей за доллар.

Но долгосрочно рубль, скорее всего, не ждет ничего хорошего.

🔴Работа по санкциям идет планомерно, и нет признаков того, что она прекратится. Экспортировать из России будет все сложнее и сложнее.
🔴Конкурентоспособность российских товаров будет снижаться из-за ограничения доступа к технологиям развитых стран и мировым рынкам сбыта.
🔴Не забываем, что цель по инфляции в России 4% в год, а в развитых странах 2%. Раз российские бумажки обесцениваются быстрее, то номинальный курс курс рубля к доллару/евро также будет обесцениваться минимум на 2% каждый год.
(Ах, если бы на 2!!. Как бы не на 22).

Риски тоже не в пользу рубля.

🔴Высокие процентные ставки могут спровоцировать рецессию, а то и полноценный кризис.
🔴Грядущее замедление деловой активности в мире вполне может снизить цены на нефть, а с ней и валютные поступления в нашу страну.
🔴Геополитические риски также всегда с нами.

📌 Так что в краткосрок те, кто ставят на скорое ослабление рубля, на самом деле, сильно рискуют. По валюте сейчас лучше занять сбалансированную позицию.
В долгосрок… тут все сложнее.

P. S. Ну а что касается идей Решетникова… Тут пока сложно их учитывать. Нужны детали. Дьявол — он в деталях. А их пока нет. Есть лишь идеи. Вот если конкретика появится — будем, возможно, пересматривать свои прогнозы. Пока — рано.

#рубль

@bitkogan