📊За август-сентябрь индекс Мосбиржи уже трижды шел наверх и откатывал вниз

Он корректировался от очередного рекорда на 5% и больше, если считать от внутридневного максимума наверху до внутридневного минимума внизу. До этого такое движение в последний раз случалось лишь в начале мая.

Значит ли это, что потенциал роста исчерпан? Разумеется, нет.

Другое дело, что некоторые бумаги, хорошо подросшие в этом году и обогнавшие рынок, могут притормозить или даже скорректироваться. Особенно, если они уязвимы к санкционной активности, которая к осени обостряется.

💙️ Поэтому важно отслеживать позитивные движения и новостной фон, чтобы не пропустить возможность для фиксации прибыли. На прошлой неделе мы поступили так с парой купленных весной и хорошо отработавших идей.

Например:
💙️Мы на треть сократили позицию в «Русагро» (+70,0%) в портфеле «Российские активы».
💙️И закрыли позицию в «Алросе» (+32,3%) в «Антикризисном».

В целом снижения на рынке — это дело житейское. Бояться их не надо, скорее нужно пользоваться. Касается это и акций, и облигаций.

Но дело это требует тонкой настройки, мониторинга рынка. Тем, кто постоянно следит за котировками и новостями, на таком рынке попроще. Собственно, в наших сервисах доверительного управления и публичных портфелях мы это и делаем.

💙️За нашими действиями вы всегда можете подсмотреть в платном сервисе или отдать деньги в наше ДУ.

На сложном рынке помощь профессионалов всегда нужнее, чем на растущем. Обращайтесь!

#инвестиции

@bitkogan

📺 Вилла на сказочном Бали или дача в Европе?

Домашние помидоры и собственный вишневый сад — это хорошо, но хочется быть поближе к морю или океану. Но куда деваться, если Сочи стал слишком дорогим, а белые медведи в Арктике не привлекают?

Например, в Турцию, Португалию, Испанию или на Бали.

👉 О том, как стать владельцем зарубежной недвижимости и не остаться без трусов, расскажет сегодня в 17:00 МСК Алена Голдина, основатель компании Goldina Real Estate.

#видео

@bitkogan

🌾 Небольшой постскриптум к «провальному» визиту Эрдогана в Сочи и невозобновлению «зерновой сделки»

А с чего, вдруг, визит провальный и будут ли мировые и региональные акторы вообще рассматривать РФ, как игрока в черноморских транспортных коридорах?

Напомним, что в июле, после выхода из «зерновой сделки», РФ заявила о закрытии нескольких районов Черного моря для судоходства, объявив их опасными и предупредив, что будет досматривать суда, идущие в порты Украины или из них.

Безусловно, на сегодняшний день, Чёрное море считается регионом с повышенным уровнем риска, что влияет на рентабельность подобных перевозок.

В частности, на это указывает отказ британских страховых компаний от страхования судов с украинским зерном. Об этом ранее сообщал Reuters.

Однако, Украина, не без внешней помощи, разумеется, ищет альтернативные пути поставок зерна морским путем.
➕Так, уже предпринимаются попытки движения морского транспорта вдоль западного побережья Чёрного моря через территориальные воды Румынии и Болгарии.
➕Также реализуется маршрут через Дунай.

Также Киев передал Анкаре предложение о возобновлении работы «зернового коридора» без участия Москвы. Стоит отметить, что данное соглашение важно для Турции
☑️как с экономической стороны (доходы турецкой экономики),
☑️так и с политической (статус Турции, как глобального игрока и личные амбиции Эрдогана).

Об этом сообщил посол Украины в Турции Боднар. Он заявил, что нет никаких ограничений для торговых судов, проходящих по территориальным водам Румынии, Болгарии и Турции. С его слов, суда с зерном уже проходят этим маршрутом, вдоль береговой линии названых черноморских государств, а далее следуют через турецкие Босфор и Дарданеллы.

🍒 Небольшая, но увесистая вишенка на торте: издание Daily Telegraph 8 сентября, сообщило, что «британские военно-воздушные силы охраняют суда с украинским зерном в Черном море».

По его сообщению (со ссылкой на источники в канцелярии британского премьера Риши Сунака) ВВС страны взяли на себя обязательства по охране судов с украинским зерном в Черном море после прекращения «зерновой сделки».

«В последние недели британская авиация патрулирует [воздушное пространство] над Черным морем, чтобы предотвратить нанесение ударов по гражданским судам», сообщается в указанной публикации.

По данным издания, Минобороны Великобритании «активизировало действия в этом регионе» после прекращения «зерновой сделки» 17 июля.

Неплохой аргумент для морских страховщиков, не находите?

Интересно, что мировой рынок зерна ведет себя так, будто проблемы не существует, или она давно решена. Цены на пшеницу и кукурузу на минимуме с 2020 г., трейдеров больше волнует состояние посевов в США.

🔎Спорить с ними не буду, но считаю, что есть смысл иметь немного зерна на донышке портфеля. Просто на всякий случай.

#зерно #коммодитиз

@bitkogan

Друзья, всем привет!

— Абраша, милый, что ты посоветуешь мне почитать?
— Сарочка! Почитай «Отче наш», пока я дочитываю переписку в твоем телефоне!

Стоит ли Euroclear начинать читать «Отче наш»? Боюсь, рановато. Но перспектива есть. Может и пригодиться.

Возможно, в далеком будущем. Возможно.

Очень любопытная штука — судебный процесс простых российских инвесторов против Euroclear.

Подать россиянину сегодня иск в Бельгийский суд — практически нереально. Причин масса.
⏺Это и невероятная дороговизна процесса.
⏺Это и невозможность для абсолютно подавляющего количества пострадавших от действий организации россиян там постоянно находиться.
🔘Это и… да тысячи их, этих причин.

Так что в данной ситуации все логично. Человек подает с тот суд, какой по факту может. Там, где он обитает. Тонкая, кстати говоря, материя. Где судиться с международной корпорацией, работающей со всем миром. В принципе — там, где она зарегистрирована. А если невозможно?

Всем абсолютно все ясно. Если на секунду подняться НАД конкретной ситуацией, то ситуация-то бредовая. Санкции — это грубая и абсолютно незаконная субстанция. Она работает в общем-то на уровне понятий. Далее — она сталкивается с международной судебной системой.

⚖️ Ну а потом — что выше, судебная система или некие несудебные решения?

➡️Не находящиеся под санкциями люди действиями этой организации абсолютно незаконно лишены возможности получить свои кровные.

В принципе, мы все понимаем — действия Euroclear незаконны.

➡️Санкции наложены НЕ на клиентов неких организаций, а на организации. Ну так дайте этим клиентам забрать свои средства.

А здесь, по сути, идет не просто незаконное удержание, но и конфискация средств. По-другому-то как называть, если даже доходы от инвестиций Euroclear зачисляет СЕБЕ в прибыль.

➡️Есть ли выход в данной ситуации? Ну реально НЕ СМОЖЕТ частный инвестор тут действовать поодиночке.

Даже если он и победит в Басманном, Хамовническом или Арбитражном суде города Москвы. Судиться надо ТАМ. И победить — ТАМ. Откуда деньги взять?

❓Кстати, тоже интересный вопрос: ТАМ — это где? Где континентальное право или прецедентное. Не случайно ли супостаты хотят перетащить процесс именно в Бельгию. А может с ними лучше где-то посудиться, где основа всего — common law?

Тоже, кстати, тема.

Этот судебный венчурный проект. Ну вы меня понимаете… Тема крайне любопытная. Есть о чем подумать. Нужно создать прецедент.

Может ли государство здесь помочь?

Захочет — сможет. Это мое сугубо личное мнение.

Современная судебная система с ее незыблемыми правами гарантии собственности находится в абсолютном противоречии с системой санкций.

Западу нужно было перед вводом санкций или ЗАРАНЕЕ менять свою судебную систему. Или теперь получать весьма интересные последствия.

Предлагаю посмотреть на все это глазами бизнесменов- венчуристов. Кстати, фонды-стервятники давно бы уже и Euroclear, и Clearstream раздели бы и обанкротили.

Как говорил достопочтенный Аркадий Райкин… ⏪лично мне вот так… кааца⏩.

#санкции #мнение

@bitkogan

🇦🇲Россия теряет Армению?

Фразеологизм «после драки кулаками не машут» получил продолжение — «но выводы делают». Неудовлетворенная исходом ситуации в Нагорном Карабахе, Армения стала отдаляться от России.

🔴Сначала Ереван подверг критике действия своего союзника на Кавказе.
🔴Затем вывел своего представителя из ОДКБ.
🔴А недавно приступил к ратификации Римского статута.

Премьер-министр Никол Пашинян объяснил последний шаг тем, что участие суда в Гааге повысит безопасность Армении в условиях, «когда ОДКБ не выполнила и не выполняет своих обязательств».

🔴Вишенкой на торте стали армяно-американские военные учения Eagle Partner 2023, которые продлятся до 20 сентября на полигонах «Зар» и «Армавир». Шаг, мягко говоря, недружественный.

Сам Пашинян напомнил, что совместные учения армянских и американских военных проводятся уже не в первый раз. Но в нынешних условиях это выглядит так, что враг моего врага — мой друг.

🇷🇺 Чем дальнейшая конфронтация грозит россиянам?

Учитывая, что приток лиц с красными паспортами обеспечил Армении 3-процентный экономический рост и увеличение налоговых поступлений на 26,4%, на дверь не укажут, но могут начать закручивать гайки.

💙️ По примеру Казахстана могут ужесточить правила въезда и пребывания в стране, блокировать оплату поставок товаров для юрлиц из России, пересмотреть торговые соглашения и так далее.

💙️ Правда и то, что с учетом роста товарооборота между Россией и Арменией в период с января по май 2023 года на 86%, до $2,3 млрд, ухудшение отношений экономически не выгодно ни одной из сторон.

Что дальше?

Вчера премьер-министр Армении заявил, что «Армения больше не может полагаться на Москву как на гаранта своей безопасности, даже несмотря на то, что растут опасения по поводу возобновления открытого конфликта с Азербайджаном». Это не означает, что пути назад нет, но шансы вернуть отношения на прежний уровень тают на глазах.

И это невероятно обидно. Армения — это страна, где абсолютно искренне и невероятно дружелюбно относятся к России. Потерять все это… Никак нельзя.

Хотя пример Грузии показывает — в этой жизни увы, возможно все.

📌Многое зависит от того, какие будут предприняты меры, если конфликт между Арменией и Азербайджаном снова вспыхнет.

#геополитика

@bitkogan

Не пора бы уже перестать мечтать о сильном рубле?

Как сказал на днях помощник президента Максим Орешкин, пик ослабления рубля пройден. Но, кажется, где-то в параллельном мире.😉 В нашем же – пара USD/RUB снова превысила 96…

С сегодняшнего дня ЦБ в 10 раз нарастит продажу валюты. Поможет?

По идее – еще как (но ненадолго). Будут продавать на 21,4 млрд руб. в день. Это около 21% от среднедневного объема торгов юанем в последние дни. Так что, да, рубль действительно может укрепиться. Но на несколько дней, т. к. 22 сентября валютный кран будет закрыт. И тогда, боюсь, мы вернемся к тому, с чего начали.

Как тогда укрепить рубль надолго?

Повышение ставки ЦБ тут почти бессильно. Как я уже неоднократно говорил, нужен более жесткий валютный контроль.

Но валютный контроль имеет минусы:
🟢Жесткие ограничения приведут к нарушению цепочек поставок.
🟢Запрет физлицам выводить рубли явно не встретит поддержки общественности. Собственно, от этой идеи Минэк и отказался.
🟢И главная проблема: если однажды ввести жесткие валютные ограничения, то на это подсаживаешься, как на иглу. Потому что курс теперь становится не рыночный, и при отмене валютных ограничений он станет совсем не контролируемым.

Так что… Ограничения не вводятся, а фундаментальные цифры против рубля. Вот прогнозы на 2023 г. от Минэкономразвития:

✔️Экпорт упадет на 22% год к году, до $459,1 млрд за год. То есть спрос экспортеров на рубль – вниз.
✔️Импорт вырастет на 13% до $313,8 млрд за год. Спрос импортеров на иностранную валюту – вверх.
✔️В результате, по прогнозу министерства, счет текущих операций в 2023 году снизится на 68%(!) – до $74,4 млрд с $236,1 млрд в 2022 году. А именно счет текущих операций и определяет спрос на рубль.

✅Еще спрос на рубль определяет финансовый счет, но там тоже все мрачно, хоть и точных цифр нет. Отток капитала из страны продолжается.

Даже сам Минэк заложил в российский бюджет на следующий год средний курс 90,1 руб./долл. при средней цене на нефть $85/барр.

🔎А если цены на черное золото упадут или ситуация с экспортом ухудшится? Тем более, что РФ не застрахована от ужесточения санкций. Тогда пара USD/RUB выше 100 нам обеспечена.

#рубль #регуляция

@bitkogan

Что произошло с платежными системами в Узбекистане?

Сегодня заголовки пестрят о том, что QIWI заблокировали в Узбекистане, хотя заблокировали там почти весь финтех. О запрете Центрального банка Узбекистана на международные операции платежными организациями стало известно более недели назад, новости здесь никакой нет. 

В ЦБ Узбекистана заявили, что «данное решение направлено на защиту финансовой системы Узбекистана и рынка финтех в частности от рисков в международной торговле и финансовой системе и имеет ряд оснований».

Предлагаю разобраться в происходящем и поговорить об этих «основаниях».

✔️Уточним, что у QIWI нет филиала в Узбекистане. Организация работает через своего партнера Payment Aggregation System, компания не является частью группы компаний и использует товарный знак только по лицензионному соглашению.

✔️Действующий запрет ЦБ Узбекистана коснулся ВСЕХ платежных организаций в Узбекистане, которые совершают международные платежи и денежные переводы, в том числе и Payment Aggregation Systems . Платёжная система PayWay подтвердила, что международные переводы пока недоступны по указанию Центробанка Узбекистана, аналогичная ситуация с Oson.

✔️Непонятно почему в заголовках делается упор именно на QIWI, когда они — всего лишь одни из многих, чей партнер был ограничен ЦБ Узбекистана. Видимо журналисты пытаются привлечь внимание, используя наиболее известную читателям из попавших под удар компаний.

✔️Банков запрет, разумеется, не коснулся, что логично, так как они и являются главными бенефициарами этого запрета.

Вероятнее всего, мера ЦБ носит протекционистский характер.

К настоящему времени в Узбекистане зарегистрированы около 50 платежных систем. После ухода из РФ зарубежных платежных систем Western Union и Money Gram, платежные организации стали одним из главных каналов переводов денег для миллионов трудовых мигрантов на родину, что остаётся важным источником дохода для их семей.

По данным ЦБ, за прошлое полугодие объем трансграничных денежных переводов составил 5,2 миллиарда долларов, а на переводы из РФ приходится до 80%. Налицо борьба с финтех-компаниями, которые отнимают хлеб у банков.

🔎Сейчас невозможно сказать, к чему приведут данные меры, так как новые правила еще не сформированы, а компании, попавшие под запрет, прямо сейчас пытаются договориться с ЦБ Узбекистана. Однозначно взят курс на трансграничные переводы только для банков, будем держать вас в курсе событий.

@bitkogan

📊Что происходит на российском рынке акций. Волна роста закончилась?

Торговая сессия на Мосбирже сегодня началась с обвального падения в акциях третьего эшелона. В компаниях с совсем небольшой капитализацией и низким среднедневным оборотом.

Имена называть не буду — все можно увидеть в терминале. Но снижение по ряду бумаг доходило до 30% и более. Начались массовые дискретные аукционы. Что случилось? Никаких новостей критичных не было.

Да, «голубые» фишки тоже показывали снижение, но абсолютно нормальное в рамках коррекции после сильного роста.

Тут есть два возможных сценария.
✅Либо кто-то из участников рынка, причем достаточно крупный, провел потрясающий маневр в третьем эшелоне. Так сказать, «высадил» мелких держателей и закупился дешевле.
✅Либо кто-то, опять-таки достаточно крупный, просто вышел из третьего эшелона, предполагая, что «игра» пока окончена и нужно «встать из-за стола».

И я склоняюсь ко второму варианту. А если в действии второй вариант — на очереди вполне может быть и более качественный второй эшелон акций, а затем — «голубые» фишки. Так обычно работает рынок. Растут сначала «голубые» фишки, потом второй эшелон, потом совсем мелкие компании. И мы все эти три стадии прошли в этом году! А вот падает обычно рынок — в обратной последовательности.

Так как если начать выходить с «голубых» фишек, то из второго уже не «вылезешь» на этих уровнях. Он пойдет еще быстрее вслед за ними. Ничего не утверждаю, но «звоночек» сегодня поступил неприятный. Самое опасное снижение на рынках — неожиданное, без всяких причин.

💡Важно следующее. По стилю движения — либо это работали роботы, либо очень крупный инвестор принял принципиальное для себя решение — выйти с рынка и дал указание менеджерам. Те нажали на кнопку SELL. Так частные инвесторы не продают.

Пока резких движений не предпринимаю. Компаний третьего эшелона из тех, что обваливались очень сильно сегодня, у нас почти нет в сервисе по подписке и портфелях ДУ.

Но… все равно. Очень внимательно наблюдаю. Возможно, скоро буду принимать важные решения. Ну и еще. А вы помните — постоянно говорил — есть прибыли — фиксируйте хотя бы часть позиций.

Вот все те, кто так поступал и перекидывался в облигации или просто кеш, те вполне себе чувствуют себя комфортно.

🔎Так что… наблюдаем. Возможно, это лишь резкая коррекция на пути наверх и ничего более. Вариантов много.

#рынки #РФ

@bitkogan

⚡️ Сегодня ЕЦБ поднял ставку на 25 б.п. до 4,5%

Глава ЕЦБ выступила со следующими комментариями:

🎌«Ставки будут оставаться на ограничительном уровне столько, сколько необходимо».
🎌«Экономика, вероятно, останется подавленной в ближайшие месяцы». 
🎌«Ставки на нынешнем уровне помогут достичь инфляции в 2%».
🎌«Я не утверждаю, что ставки ЕЦБ достигли пика».

Доллар пошел в рост сразу после решения ЕЦБ. Укрепился и к евро, и к другим валютам. Объясняю это тем, что экономическая картина в мире сейчас очень неясная:

🟢Цены снова пошли в рост из-за дорожающей энергии.

Например, в Штатах инфляция поднялась впервые с прошлого года: 3,7% в августе после 3,2% месяцем ранее. ЕЦБ сегодня пересмотрел вверх прогноз по инфляции на этот и следующий годы. Тоже из-за роста цен на нефть и газ.

🟢Экономики начинают потихоньку замедлять деловую активность из-за высоких ставок.

Это касается США и, особенно, еврозоны. У еврозоны, конечно, перспективы мрачнее.

В общем не удивляюсь, что евро начал падать.

🔎На следующей неделе нас ждут решения по ставкам ФРС и Банка Англии.

Думаю, американский регулятор пока притормозит, а вот Банк Англии ставочку поднимет на 25 б. п. Вслед за ЕЦБ. На рынках точно будет не скучно.

#Европа #ставка

@bitkogan

🇦🇿/🇦🇲 Продолжим разговор про Южный Кавказ

Друзья, всем привет!

Как мы уже вчера обсудили, Россия в последнее время постепенно теряет влияние на Южном Кавказе. В геополитическом и экономическом плане это, безусловно, плохая новость для нас.

Однако, свято место как говорится, пусто не бывает. Есть и те, для кого уход крупного игрока из региона открывает океан возможностей.
😞 Турция, которая многократно увеличила свое присутствие в регионе.
😔Иран.

💙️ Для последнего Армения — это глоток свежего воздуха перед лицом международных санкций. Помимо логистического хаба, страна помогает иранской финансовой системе обходить ограничения.

💙️ Не забываем и о сотнях совместных предприятий, проектах по гидроэнергетике, поставкам электроэнергии, газа и переработке углеводородов, медного и медно-молибденового концентратов.

🥳По сути, для Ирана Армения, как и для России, стала одним из окон
во внешний мир. Кроме того, усиление ее роли в регионе позволит Ирану ограничить влияние Израиля и НАТО.

Так что, конфликт с участием новых «сателлитов» неизбежен?

Судя по ужесточению риторики Пашиняна и участившимся обстрелам и даже вооруженным столкновениям между Арменией и Азербайджаном, перспективы не самые оптимистичные.

Но не Нагорный Карабах станет яблоком раздора. Новый предмет спора — Зангезурский коридор, который должен соединить азербайджанский эксклав Нахичевань с Азербайджаном.

💙️Для Анкары захват Азербайджаном этого участка означает свободный сухопутный транзит через Нахичевань, имеющую общую границу с Турцией.
💙️А для Ирана это не только геополитика, но и вода, и металлургия, и электроэнергия.

🤩Главный вопрос — решатся ли страны из группы поддержки на прямое вмешательство в конфликт.

Что дальше?

Если кровопролитие возобновится, Россия также может быть втянута в конфликт, это чревато ухудшением отношений с одним из своих партнеров.

Остается только надеяться, что Москва примет лучшее решение из возможных в данных условиях. Или просто сможет добиться деэскалации конфликта.

Можно только догадываться, для кого еще выгодна эскалация конфликта в регионе.

#геополитика

@bitkogan

🇷🇺Так все-таки — поднимет или не поднимет?

Есть ряд очень информированных товарищей, которые убеждены - ЦБ лишь погрозит всем пальцем, но ставку НЕ поднимет.

💙️ К примеру, так полагает зампред комитета Госдумы по экономической политике, председатель Российского союза налогоплательщиков Артем Кирьянов. Однако это не значит, что до конца года повышения больше не будет.

💙️ За два дня до этого Герман Греф (а ух ж кого-кого, так Германа Оскаровича никак к неинформированым лицам не отнесешь) также заявил, что не ожидает нового ужесточения денежно-кредитной политики в ближайшее время.

Странно?

Ведь большинство аналитиков, так же как и мы с вами ожидают, что ставку таки поднимут. И для меня лично вопрос в одном — плюс 100 или 200.

Вообще, сейчас, пожалуй, момент действительно уникальный. Никогда еще подьем ставки не был так неоднозначен.

💙️Кстати, мы с вами уже 9 сентября анализируя варианты отмечали, что, когда речь заходит о ключевой ставке, ЦБ волнует только и исключительно будущая инфляция.
💙️Дорогие кредиты для предприятий, стимулирование экономики — все это не имеет для ЦБ значения при достижении заветной цели по инфляции в 4%.

Почему? Потому, что так работает мандат ЦБ. ЦБ НЕ отвечает за экономический рост.

🎤 Так что… Посмотрим, конечно. ЦБ может и удивить. Но все же полагаю, что и Греф, и Кирьянов просто пытаются аккуратно «вразумить» ЦБ. Ну, как бы намекнуть — ребятки, хорош.

Боюсь, в этот раз ЦБ не послушает. Ждем-с. Ждать осталось немного.

#ставка #мнение

@bitkogan

💸Ответ Заботкина на вопрос нашего макроэкономиста «ЦБ увеличил продажи валюты почти в 10 раз. Почему рубль не укрепился?»

«Это демонстрирует, что наше решение по перераспределению операций зеркалирования инвестиций ФНБ не направлено на то, чтобы повлиять на курс.

Оно направлено на то, чтобы в период всплеска потенциального спроса на валюту, связанного с погашением большого выпуска еврооблигаций Минфина, на рынке было достаточное предложение валюты. В результате, мы видим, что курс не изменился».
#макро HOTLINE

В конце августа Трубная металлургическая компания (TRMK RX) опубликовала сильные финансовые результаты за 1 полугодие 2023 г.

Так, EBITDA выросла на 50% в годовом выражении, а чистая прибыль – на 38%. Рентабельность по EBITDA стала рекордной (около 28%). Долговая нагрузка снизилась и стала еще более комфортной: соотношение чистого долга и EBITDA составило 1,6х (ниже целевого значения в 2,5х).

Рынок уже давно «переварил» эти результаты, поэтому мы остановились на них кратко. Сегодня инвесторов интересует – а что будет с акциями ТМК дальше, и какие факторы могут на это влиять? Давайте разбираться.

➕ТМК – крупнейший игрок на рынке трубной продукции РФ. После покупки ЧТПЗ компания еще более укрепила свои позиции.

➕Как ожидается, Net debt/EBITDA на конец текущего года может снизиться до 1,3х, что позволит компании и дальше направлять на дивиденды существенную часть чистой прибыли. Снижение уровня долга также очень актуально на фоне роста ставки.

➕Что касается дивидендов, то ТМК по политике платит не менее 25% от чистой прибыли, но исторически платила 50%. Полагаем такой тренд продолжится. По итогам 1 полугодия 2023 г. будет выплачено 13,45 руб. на акцию (50% от прибыли за период). Компания обладает достаточной финансовой устойчивостью для того, чтобы платить дивиденды регулярно. По нашим оценкам, в 2024–2025 гг. дивидендная доходность акций ТМК может составить 10–12%.

➕Бумага на сегодняшний день выглядит недооцененной по мультипликаторам. Отметим, что такая ситуация сложилась на фоне более сильной, чем у конкурентов фундаментальной картины. Так, форвардный коэффициент EV/EBITDA у ТМК составляет 3,5х, что существенно ниже среднего исторического значения 5,0х. По P/E следующая ситуация: 4,5х против среднего исторического значения 6,7х.

На наш взгляд, сегодня ТМК является одной из самых интересных историй в российском металлургическом секторе. Даже несмотря на то, что с начала года котировки взлетели в 3 раза, мы полагаем, что с учетом перечисленных выше факторов, потенциал далеко не исчерпан.

В текущей цене еще не полностью учтены сильные финансовые показатели, будущие дивиденды и выгода от лидерских позиций на рынке. Кстати говоря, в случае успешной реализации проекта трубопровода «Сила Сибири-2» ТМК может стать одним из бенефициаров его строительства.

🔎Недавно сразу 3 крупных российских инвестиционных банка начали аналитическое покрытие ТМК, и в целом тон репортов положительный. Всегда приятно, когда твое мнение совпадает с мнением опытных и авторитетных коллег. Повторим – идея ТМК интересная и перспективная, продолжаем внимательно следить за бумагой.

#российский_рынок #металлурги

@bitkogan