🇺🇸А чего там происходит на рынке за океаном?

Медленно, но верно американский рынок погружается во власть «медведей» — очередной торговый день индексы закрывают в красной зоне. И дело здесь не в фиксации прибыли.

После снижения кредитного рейтинга США (подарок от Fitch) и десяти американских банков (презент от Moody’s) инвесторы вдруг осознали, что повышение ставок до уровня 20-летней давности не пройдет бесследно.
Боже мой, какая неожиданность.

Что ж, лучше поздно, чем никогда. А между тем ситуация в экономике и вправду ухудшается:

⛔Наблюдается рост просроченных платежей по кредитам под залог коммерческих ипотечных облигаций.

⛔Несмотря на снижение инфляции, располагаемые доходы населения не растут в отличие от задолженности по кредитным картам, которая превысила $1 трлн.

⛔Похоже, что впереди достаточно масштабное новое снижение рейтинга американских банков. А ведь мы еще давно предупреждали: рано или поздно на тропу войны выйдут рейтинговые агентства. И добавят жару.

⛔Последний звоночек: снижение в августе индекса доверия к строителям жилья в США. Вкратце, высокие процентные ставки по ипотечным кредитам отпугивают покупателей.

⛔Дополнительный момент: за последний месяц неуклонно начал расти индекс DXY — индекс доллара относительно корзины ведущих валют мира. Мы не раз говорили — это скоро начнется. Укрепление доллара — тревожный звоночек для рынков и временный негатив для золота.

Чего ждать дальше?

Судя по словам главы ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари о том, что инфляция хоть и замедляется, но все еще слишком высока, ставка может быть вновь повышена.

Так что о пересмотре ДКП говорить пока не приходится, а значит, перечисленные выше проблемы в ближайшие месяцы не только не исчезнут, но и могут усугубиться.

Что делаю я?

🔎Да ничего нового. Реализую потихоньку прибыльные позиции по акциям и продолжаю держать шорты. Похоже, их звездный час приближается. Они у нас еще пока в душевных убытках. Но… убытки эти начинают на глазах сокращаться.

#рынки #США

@bitkogan

🟢Как стать настоящим бизнесменом?
🟢Что движет успешными людьми?
🟢Как предприниматели ставят цели и выбирают пути их достижения?

Если вы хотите добиться в бизнесе значительных результатов, вы должны понять, в чем заключается собственно дух предпринимательства.

Владимир Попов — основатель компании «Содис» и мировой рекордсмен по кайтингу — любезно поделился со мной секретами своего неиссякаемого драйва и умения достигать поставленных целей, будь то бизнес, спорт или личная жизнь.

🔗Смотрите новое #видео и делитесь им с друзьями.

@bitkogan

⛏ Polymetal: ситуация исправляется?

Сага вокруг Polymetal продолжается. Но для держателей акций на Мосбирже не все так плохо, как казалось ранее. Настоятельно рекомендуем подробнее ознакомиться с кейсом компании в нашей публикации.

Что происходит сейчас?

➡️Компания успешно завершила редомициляцию в Казахстан. На днях начались торги акциями на бирже в Астане, но на Московской Бирже они пока что приостановлены. Менеджмент надеется, что торги бумагами на Мосбирже возобновятся в конце августа.

Кроме того, представители Polymetal еще раз сказали о том, что компания планирует продать российские активы с разумным дисконтом.

➡️На конференц-звонке руководство компании заявило, что права акционеров в НРД также будут учтены.

Это означает, что акционеры на Мосбирже смогут получить дивиденды.

➡️На данный момент технически это невозможно, но Polymetal планирует провести корпоративное действие для исправления данной ситуации. Если заплатят 50% от скорректированной чистой прибыли за 2022 г., то получится около 45 руб. на акцию по текущему курсу.

➡️Получение дивидендов для российских держателей – это отличные новости, но давайте вернемся к реальности. Компания планирует продажу российских активов, а это огромная часть производственной деятельности всего Polymetal.

💡В этом мы видим огромный риск, особенно учитывая, что активы могут продаваться с дисконтом.

📍Предпринимать резких и эмоциональных действий с акциями Polymetal на Мосбирже не нужно. Наиболее оптимальный вариант – дождаться разрешения корпоративного вопроса. Мы считаем, что менеджмент Polymetal учтет интересы всех акционеров, в том числе российских.

#акции #дивиденды

@bitkogan

🧹Взять бы сейчас, да и улететь на метле куда-нибудь подальше. Правда, метлы нынче подорожали, не каждая машина столько стоит. 🤔

С другой стороны, билеты на самолеты и раньше не были дешевыми, а с учетом роста процентов на 15 (кто там говорит, что инфляция 7%? 😏) и вовсе стали неподъемными. На метле всяко экономнее получится!

🔗 А если серьезно, друзья, подписывайтесь обязательно на наш канал про искусство и предметы люкса.
🔴Во-первых, будете в курсе происходящего на мировом рынке коллекционных предметов.
🔴Во-вторых – научитесь извлекать из него личную выгоду.

Искренне рекомендую.

@bitkogan

Друзья! Всем привет.

Ситуация с рублем похоже несколько успокоилась. По крайней мере временно. Что будет дальше — спокойно и без суеты обсудим на выходных.

Перенесемся за океан. Вышли минутки ФРС

Согласно протоколу июльского заседания, ФРС больше НЕ прогнозирует рецессию в 2023 году. Все хорошо, прекрасная маркиза…?

Почему же тогда рынки снова упали?

1️⃣Во-первых, темпы роста ВВП в 2024–2025 годах ожидаются ниже прогнозов.
2️⃣Во-вторых, из протокола не ясно, будет ли регулятор снова повышать ставку или нет.

Одни считают, что борьба с инфляцией не закончена, другие не прочь взять очередную паузу.

Словом, неопределенность, а это худший сон для инвестора.

🔴Кстати, в этом одна из причин продолжающегося роста доходностей по UST. C другой стороны, речь идет о заседании трехнедельной давности, и с тех пор позиция членов ФРС могла многократно измениться, так что у роста могли быть и другие причины.

🔴Например, растущая дыра в бюджете США. За последний год государственные расходы США выросли на 14%, в то время как налоговые поступления сократились на 7%. В результате дефицит федерального бюджета вырос до 2,26 трлн. долл. (максимум за последние 18 месяцев) и, судя по всему, это не предел.

🔴Еще один фактор риска — Китай. Инвесторы опасаются, что, как и в 2015 году, регулятор начнет продавать гособлигации США для поддержки юаня. Вот и вторая причина роста доходностей по UST.

Доходности десятилеток выросли на 6,3% за последние пять дней.

📍Резюмируя, причин для продолжения снижения становится все больше. Осталось, чтобы отчет Nvidia 23 августа оказался хуже ожиданий, и дорога к 4250 и ниже по S&P 500 открыта.

Ну и еще одна серьезная причина для нервотрепки инвесторов — скандалы как вокруг Трампа (чему никто не удивлен. В конце концов, Трамп без скандалов и новостей — это как уха без рыбы), так и вокруг Байдена и его шалунишки сына.

Бог с ними, со скандалами. Не привыкать американцам. Но в итоге все это может отразиться и на работе госорганов США.

Что делать инвестору в данной ситуации?

1️⃣Просадку рынков кто-то воспринимает как коррекцию, кто-то — как начало серьезного разворота. Не будем впадать в дискуссии. Просто наблюдаем. Шорт с нами. Нехай потихоньку подрастает. Там разберемся. Следим за долларом. Как мы и предполагали, доллар пошел укрепляться. Инвестор занервничал. Легкий такой RISK OFF.

2️⃣Золото… временно проседает на фоне укрепляющегося доллара. Думаю, далеко вниз не убежит. Понервировать инвесторов — понервирует. И вернется на растущий тренд.

3️⃣То же и с доходностями по UST. Во-первых, скорее всего, даже если ставку еще раз и поднимут, повышение это будет последним. Похоже, что и TMF вернется в «лоно церкви». Возможно, сегодня еще чуть-чуть доберу его.

Так что… ждем-с.

#США #ФРС #облигации

@bitkogan

🗯С утра в контексте роста доходностей упомянул TMF. Хочу прояснить, чем мне нравится этот плечевой фонд, т. к. получаю о нем много вопросов.

Во-первых, что это за зверушка?

Это фонд, отражающий дневную динамику индекса длинных (20+ лет) Treasuries с 3-м плечом. Формально неверно говорить, что это TLT с тройным плечом, но фактически это так и есть.

Когда доходности Treasuries растут, цены на них, соответственно, падают. Это значит, что сейчас не лучшие времена ни для TLT, ни для TMF. Более того, вчера TMF обновил исторический минимум.

Меня это не беспокоит. Скорее, считаю это хорошей возможностью для увеличения позиции. Поясню.

💡Основная особенность TMF и прочих подобных зверушек в том, что они дают в точности 3-е плечо лишь на 1-дневном интервале. Скажем, если TLT вырос или упал на за день 1%, то TMF растет или падает на 3%.

На более длительных интервалах это приводит к постепенному разрушению стоимости TMF, если TLT колеблется на месте. Однако на растущем тренде TMF может дать даже больше, чем 3-е плечо.

Простой пример. Осенью (с 24 октября до 7 декабря) на ожиданиях смягчения политики ФРС Treasuries стали расти:
➡️TLT прибавил 18,47%.
➡️TMF же подсочил сразу на 62,90% — в 3,4 раза.

Чего-то похожего я и жду. Рано или поздно ФРС снизит ставку. Вероятно, уже довольно скоро и, как обычно, резко. Так всегда бывает. И если даже лишь на ожиданиях TMF способен подскочить на 63%, то при самом снижении ставки там будет и 100%.

А может и больше. Если доходности длинных Treasuries снизятся с нынешних примерно 4,3%–4,4% хотя бы до 3%, где они были год назад, то это даст
➡️примерно +30–35% по TLT
➡️и более 100% по TMF.

И не имеет большого значения, насколько сильно TMF просядет до разворота, это будет лишь большим сжатием пружины.

Что касается временного разрушения, то у TMF оно меньше по сравнению с другими зверушками из-за более низкой дневной волатильности. Поэтому его можно держать долго и дождаться-таки снижения ставок.

Ну а растущий тренд он отрабатывает по полной.

#зверушки #плечевыефонды

@bitkogan

🏠 Интересная ситуация складывается сегодня на российском рынке недвижимости

Так, по некоторым данным, по итогам 2023 г. совокупная выручка ведущих девелоперов Москвы, Подмосковья, Санкт-Петербурга и Ленобласти может вырасти на 7% до 2,32 млрд руб.

В чем причина? Ведь принято считать, что сейчас на рынке жилья сложилась непростая ситуация на фоне повышения ставки ЦБ. Попробуем объяснить.

Да, ставка влияет на рынок, на стоимость ипотеки в первую очередь. Однако, как известно, в РФ сегодня действует широкая линейка программ льготной ипотеки. Более того, президент Путин недавно обещал продление этих программ.

Удорожание ипотечных кредитов коснется в первую очередь вторичного рынка. Что же касается новостроек, то здесь ситуация иная — большинство сделок в сегменте заключаются по программам льготной ипотеки.

Таким образом, повышение ставки ЦБ и следом стоимости кредита может стать триггером массового перехода покупателей в сегмент нового жилья. Отсюда и прогноз роста выручки девелоперов.

Кто из компаний выиграет?

Как мы уже писали ранее, в российском секторе Real Estate наш фаворит — «Самолет» (SMLT RX). Вероятный переток покупателей в сегмент новостроек с использованием программ льготной ипотеки — несомненный плюс для компании. Здесь у «Самолета» сосредоточен основной бизнес: около 90% ипотечных сделок у компании идут с различными формами господдержки (льготная, семейная, IT).

📍Так что продолжаем следить за компанией, которая на сегодняшнем непростом рынке может стать одним из бенефициаров.

#недвижимость #российский_рынок

@bitkogan

Застройщики и экспортеры должны выиграть от девальвации. А кто еще?

Нервотрепка в рубле постепенно идет на спад. И теперь, когда кажется, что шторм позади, неплохо бы подумать, как и на чем можно зарабатывать сейчас.

Кто в выигрыше?

1️⃣ Экспортеры

Средний курс доллара США в I полугодии составил около 77 руб. В II полугодии он может составить порядка 92 руб. То есть рост будет 20%.

При такой девальвации экспортеры хорошо заработают на курсовых разницах. Курс вырос на 20%? По отдельным компаниям чистая прибыль в таком случае может вырасти на 30%, 40%, 50% в зависимости от доли экспортной выручки.

На какие акции обратить внимание?
🔎Выделим «Норильский никель», «Сургутнефтегаз-преф», РУСАЛ, «Фосагро», «Роснефть».

2️⃣ Застройщики

После девальвации почти всегда растет спрос на жилье. Так люди спасают свои рублевые сбережения от обесценивания. К ним присоединяются те, кто хранил деньги валюте, и для них квартиры в рублях значительно подешевели.

Программы льготной ипотеки не зависят от повышения ключевой ставки ЦБ. Абсолютное большинство сделок по новостройкам заключаются с использованием таких программ. Президент обещал их продлить, а значит, застройщики не останутся без заработка.

На какие акции обратить внимание?
🔎Наш фаворит в секторе — «Самолет».

3️⃣ Золото

Традиционная тихая гавань во времена неопределенности и турбулентности. Не исключаем, что в среднесрочной перспективе бумаги российских золотодобытчиков могут неплохо прибавить.

На какие акции обратить внимание?
🔎Мы традиционно «топим» за «Полюс». Самая эффективная золотодобывающая компания в мире, на которую пока не влияют никакие санкции. Хотите риск повыше? Пожалуйста, есть «Полиметалл» или «Селигдар». Кстати, у последних есть облигации, привязанные к цене на золото. Весьма полезный инструмент!

4️⃣ Финансовые организации

Кто именно? Банки, которые зарабатывают на росте объема валюты при обмене, а также на росте ставки и удорожании стоимости кредита. Среди банков выделим Сбер и Банк Санкт-Петербург.

Ну, и Мосбиржа: чем больше народ нервничает, тем выше обороты. К примеру, 14 августа был зафиксирован рекорд по активности инвесторов за всю историю торгов — 240 млрд руб.

🚩Как-то так. Рынок не дает скучать, но при этом всегда дает зарабатывать. Главное – понять, на чем и не делать глупостей: не покупать на заемные средства, не «пирамидиться» и никуда не спешить.

#акции #Россия

@bitkogan

📺Сильный рубль — угроза для фондового рынка?

Слухи о том, что правительство рассматривает введение новых валютных ограничений, пошли на пользу российской валюте.

Как долго это продлится и что будет с акциями экспортеров, ОФЗ и экономикой в целом, расскажет Евгений Коган.

⏰ Сегодня в 18:00 МСК.

🔗 Подключайтесь, задавайте вопросы и делитесь ссылкой с друзьями.

@bitkogan

Группа Qiwi хорошо отчиталась и провела стресс-тест

Группа Qiwi опубликовала финансовые результаты за I полугодие 2023 г., которые мы оцениваем, как сильные.

✅Общая чистая выручка компании выросла на 7,5% год к году, до 17,7 млрд руб.
✅Скорректированная чистая прибыль взлетела на 78% и составила 9,4 млрд руб.
✅Чистая выручка в сегменте платежных сервисов достигла 14,2 млрд руб., что на 5,4% ниже, чем за аналогичный период прошлого года. Снижение в основном обусловлено высокой базой прошлого года.

Как известно, не так давно Qiwi подверглась некоторым регуляторным ограничениям со стороны ЦБ. Компания решила провести стресс-тест, который позволил определить, насколько устойчив бизнес к влиянию этого фактора.

Как проводился стресс-тест?

В I полугодии предписаний от ЦБ еще не было. В Qiwi решили взять финансовые показатели за этот период, наложить на них ограничения и посчитать возможные потери.

В итоге компания получила, что в худшем случае негативный эффект составил бы не более 25% от чистой выручки. Таким образом, по нашим оценкам, в текущем году сокращение чистой выручки не должно превысить 10-12%.

Так что даже при плохом раскладе никакой катастрофы не случится. При этом Qiwi продолжает создавать новые направления в бизнесе, а также развивает текущие продукты. Кроме того, у компании есть потенциал для оптимизации операционных затрат. Этот инструмент также может быть задействован в случае необходимости.

Что в сухом остатке?

Судя по результатам I полугодия, бизнес Qiwi чувствует себя неплохо. В II полугодии ожидаются потери, связанные с предписаниями ЦБ. Однако, как мы написали выше, они будут сравнительно небольшими.

🔎В любом случае точный эффект мы сможем узнать только из годового отчета по МСФО, который будет опубликован в 2024 г. Тем не менее после стресс-теста становится понятно, что сильного негатива, связанного с ограничениями, мы там не увидим. Так что компания спокойно работает, развивается, двигается вперед. А ситуация с кошельками, если и не разрешится быстро, особых потерь не принесет.

@bitkogan

Какие акции выбрать в цикле повышения ставок?

Банк России повысил ставку до 12%, но пока что неясно: временное ли это явление или мы будем наблюдать цикл повышения ставок. Давайте разберемся, какие компании выигрывают от повышения ставок, а какие могут столкнуться с трудностями.

Трудности могут возникнуть у компаний с высокой долговой нагрузкой. Мысль проста: с ростом ставки растут и процентные расходы компаний, то есть за свои долговые обязательства эмитент платит уже больше.

Среди таких мы выделяем следующие:
➖ «Мечел» (MTLR RX).
Несмотря на все косвенные признаки погашения долга компанией в 2022 и 2023 годах, долговая нагрузка остается высокой. Другой важный нюанс: у «Мечела» очень много валютного долга, с девальвацией рубля компания получает негативную переоценку, которая влияет на чистую прибыль.
➖ «Сегежа» (SGZH RX).
Долг группы по состоянию на I квартал 2023 г. составил 123 млрд руб., при этом показатель Net Debt/OIBDA сложился в районе 7,9х.
➖ «Русал» (RUAL RX).
В I полугодии 2023 г. один из ключевых показателей Net Debt/EBITDA взлетел до 12,3х.
➖ «Аэрофлот» (AFLT RX).
По последней имеющейся отчетности МСФО, чистый долг группы в несколько раз превышает капитализацию. Помимо финансового долга, на «Аэрофлот» давят платежи по аренде, или лизингу.

Прекрасно себя чувствуют компании с высоким уровнем кэша, который размещен на депозитах:
➕ «Сургутнефтегаз» (SNGS RX).
Про денежную кубышку компании, кажется, знают все. В долларах кубышка на конец 2022 года составляла около $61 млрд. Не исключаем, что «Сургутнефтегаз» конвертировал ее весомую часть в рубли и разместил на депозитах или ОФЗ.
➕ «Интер РАО» (IRAO RX).
Согласно последней отчетности по МСФО, денежная позиция компании составляла более 320 млрд руб., большая ее часть размещена на депозитах.
➕ «Татнефть» (TATN RX).
На конец 2022 г. компания располагала 167,8 млрд руб. кэша. Причем примерно половина размещена в срочных депозитах, остальная часть расположена в кассе и на банковских счетах. Вероятен сценарий, при котором Татнефть разместит еще больший объем на депозитах с более высокой ставкой.
➕ «Юнипро» (UPRO RX).
При капитализации 126 млрд руб. компания располагает кэшем в размере 42,1 млрд руб. Почти вся сумма размещена на депозитах с первоначальным сроком погашения менее трех месяцев.

Это лишь часть компаний, приведенная нами в данной статье.

🔎Пожалуй, основной посыл, который мы хотели донести: управляйте своим риском и выбирайте активы с умом, особенно в условиях подобных циклов.

#акции #компании #ставка

@bitkogan