ЕС расширяет критерии санкций для бизнеса

Друзья, всем привет!

Мы с вами еще в конце прошлой недели говорили о том, что в ближайшее время начнем получать больше информации о планируемом в ЕС и очень горячо обсуждаемом новом 11 пакете приветов РФ.

Вуаля. Новости пошли. Иногда весьма интересные.
И не только связанные с санкциями против всех тех, кто помогал и помогает России обходить санкции.

Успешный бизнесмен?

Получите – распишитесь. Страны ЕС вознаградили себя возможностью вводить санкции против любых крупных российских бизнесменов, и их родственников. Клиенты, видимо, следующие на очереди: купил черную икру, попал в черный список...

А если серьезно, становится не до шуток. С 7 июня все предприниматели и юридические лица, работающие в отрасли, приносящей государству значительный доход, находятся под угрозой блокировки.

А что такое этот «значительный» доход?

⏺Если к примеру предприниматель заплатил 100 миллионов налогами, то он значительный? Или тут считать от миллиарда будут?

⏺Или критерием будет работа в некой отрасли?

Никак иначе, как попыткой обрушить экономику это не назовешь. Другой вопрос, приведет ли все это к желаемым результатам. Что касается ограничений против членов семей, то это уже попахивает Северной Кореей и наказанием в виде трех поколений.

Подождите, но ведь подобные санкции вводились с прошлого года, в чем принципиальная разница? На самом деле, сейчас эти действия были, похоже, весьма конкретизированы и расширены.

Новая формулировка гласит, что «дружелюбные приветы» могут получить:

🔘«ведущие» предприниматели, работающие в России, их ближайшие родственники или другие физлица, получающие от них выгоду — к примеру, друзья, партнеры, поставщики;

🔘предприниматели, юрлица, организации и органы, которые участвуют в секторах экономики, обеспечивающих существенный источник дохода для правительства России.

Сделано это было для
📍пресечения обхода действующих ограничений,
📍а также чтобы иметь возможность включать более широкий круг лиц в персональные санкционные списки.
📍Кстати, поправка необходима и для усиления позиции по искам от уже заблокированных лиц.

Что дальше?

1️⃣У ЕС на руках карт-бланш, но воспользуются ли им регулирующие органы и когда, пока неясно.

2️⃣Бизнесмены же, инициировавшие оспаривание санкций, скорее всего, получат негативный ответ.

3️⃣Ну и еще, как я понимаю, данная новация – тонкий намек предпринимателям о рекомендации к переезду.

Ну что же, ждем окончательного текста.

#санкции

@bitkogan

✈️Совет директоров одной из крупнейших федеральных корпораций в сфере proptech и девелопмента ГК «Самолет» (SMLT RX) рекомендовал не выплачивать дивиденды по результатам 2022 года.

🔹Как заявляют представители компании, прежде всего, данная мера носит временный характер. Связано это с сохраняющимся высоким уровнем неопределенности на рынке жилой недвижимости. Разумеется, такое решение направлено на поддержание высокой финансовой гибкости с учетом обширной программы стратегического развития.

🔹Решение явно не должно вызывать панику. «Самолет» будет и далее придерживаться своей дивидендной политики, которая подразумевает выплаты на дивиденды не менее 5 млрд руб. в год. Кстати, говорили даже и про 10 млрд руб. Возможности выплат есть, но пока что это представляется нецелесообразным.

🔹Операционные показатели пока что не опубликованы, однако группа отмечает уверенное восстановление спроса на рынке жилья. Это поможет компании продемонстрировать привычные высокие темпы роста операционных и финансовых показателей. Вернуться к вопросам дивидендных выплат предполагается в 3 кв. 2023 г.

👉 Также не стоит забывать, что совсем недавно компания объявила внушительную программу buyback на сумму до 10 млрд руб. до конца текущего года. Выкупать будут часть собственных акций, около 60% от free float’a. Серьезная поддержка котировкам.

Мы продолжаем пристально следить за бумагами «Самолета». Даже несмотря на решение совета директоров, акции сохраняют потенциал роста и достаточно привлекательны для инвестиций на фоне значительной недооценки по сравнению со стоимостью чистых активов.

#недвижимость

@bitkogan

⛏Кейс Polymetal. Ситуация не из простых

Множество российских инвесторов переживает по поводу акций Polymetal на фоне санкций и редомициляции в Казахстан.

Чтобы разобраться в этой непростой ситуации, нужно углубиться в важные события, которые происходили в последнее время.

🟠Редомициляция. Акционеры Polymetal одобрили редомициляцию в Казахстан. Это означает, что владельцы акций на бирже Астаны смогут
🔘получать дивиденды,
🔘торговать акциями,
🔘а также участвовать в корпоративных вопросах.

🟠Санкции на российский периметр. Российское АО «Полиметалл» попало в SDN-лист, то есть под блокирующие санкции.
📍Сам материнский Polymetal не находится под санкциями.
Здесь остается интрига в том, как казахское подразделение будет поднимать дивиденды для выплат, ведь в таком случае под санкции может подпасть и материнская компания.

🟠Акции на Мосбирже. Держатели на Мосбирже владеют акциями, которые находятся в НРД, по ним невозможны корпоративные действия и выплаты дивидендов.

Это не наши выдумки, об этом напрямую говорит сам Polymetal в своей презентации по поводу редомициляции. Прямым текстом сказано, что даже после всего процесса владельцы на Мосбирже не смогут получать дивиденды.
📍Остается только возможность торговли.

🟠Возможна продажа российских активов.
🔘Совсем недавно высший менеджмент Polymetal покинул свои посты из-за санкций на российскую дочку.
🔘Кроме того, обсуждается возможность продажи российских активов.
Все будет упираться в цену продажи – ее знать мы даже приблизительно не можем. Вероятно, продавать будут с дисконтом.

Что интересно, вопрос продажи российских активов уже поднимался в течение прошлого года, и вот он снова актуален. Если продажа произойдет, то это в значительной степени ударит по операционке и финансам Polymetal, поскольку
🔘68% производства сосредоточено именно в России,
🔘около 67% выручки генерит российский дивизион,
🔘по EBITDA ситуация немного иная – 53% приходится на РФ.

Картина для российских держателей на данный момент выглядит мрачно. Особенно неясно, почему цена акций на Мосбирже в 2-2,5 раза выше, чем в Казахстане и Лондоне. Иначе говоря, у кого есть возможность покупать акции в Казахстане, они получают бумаги в 2 раза дешевле, чем на Мосбирже и с потенциальным возвращением дивидендов от компании.

🗣Важно понимать, огромные риски для российских держателей остаются. Мы будем следить за всеми корпоративными новостями. Надеемся, что судьба российских инвесторов сложится положительно.

#российский_рынок #редомициляция

@bitkogan

📈Золото и серебро резко подскочили после данных о первичных пособиях по безработице в США

Рынок отвык видеть 261 тысячу заявок на пособие в неделю. Последний раз такое было в ноябре 2021 года.

У многих мелькнула мысль: а что, если это долгожданное охлаждение рынка труда? Если да, то
🔘рецессия может быть неподалеку,
🔘а там и до снижения ставок рукой подать.

Ожидания такие на рынке давно, каждый раз по одному сценарию –
🟢доллар и золото вверх,
🟢доходности вниз,
🟢и модные имена из технологического сектора вверх, куда же без них?

📍Как правило, подобная эйфория длится недолго. Но это не значит, что золото не должно расти дальше.

Даже если рынок что-то расстроит, например данные по инфляции на следующей неделе, соответствующие комментарии по итогам заседания ФРС, на долгосрочном росте цен на золото это серьезно сказаться не должно.

❗️📣 Записал несколько видео, в которых подробнее разобрал ситуацию со скачком золота (не забыл и про рубль), их можно посмотреть на нашем канале HOTLINE.

P. S. Интересно, что платина и палладий игнорируют рост старших братьев и снижаются. Но там своя история.

#золото #рынки

@bitkogan

Подписчик попросил чуть подробнее рассказать о Людмиле Меркуловой – соведущей вебинара по налогам 13 июня

Почему мы пригласили именно Людмилу и зачем вам стоит послушать, о чем она будет рассказывать?

Друзья, в периоды нестабильности, когда законы и их трактование меняются на глазах, картину может разъяснить только эксперт высочайшего уровня, который до мельчайших нюансов понимает всю специфику ситуации.

Людмила Меркулова – признанный в России и за рубежом эксперт по вопросам налогового и валютного законодательства.

✔️Почти 20 лет консультирует как непосредственно бизнес, так и топ-менеджмент крупнейших компаний и VIP-физических лиц по вопросам управления
🔘зарубежными счетами и активами,
🔘частными инвестициями и личным капиталом,
🔘налоговыми и валютными задачами,
а также помогает декларировать доходы и операции на зарубежных счетах.

✔️Работает как независимый эксперт и как партнер крупных международных юридических компаний.

✔️Кандидат юридических наук, Доцент Высшей Школы Экономики, ведет занятия по четырем(!) авторским программам, а также неоднократно была официально признана по итогам студенческого голосования лучшим преподавателем ВШЭ.

📍Не скрою, сам обращался к Людмиле за разъяснением некоторых нюансов и каждый раз получал исчерпывающий ответ.

Думаю, что на нашем вебинаре
🟢опытные инвесторы получат ответы на конкретные назревшие у них вопросы,
🟢а новички преодолеют страх перед налогообложением инвестиций.

До вебинара остается всего 5 дней. Успейте зарегистрироваться!

#налоги

@bitkogan

📉По санкциям не договорились, а рубль все равно падает… Почему?

Друзья, всем привет!

Страны ЕС еще НЕ договорились по новому пакету санкций против России. Точнее никак не могут договориться.

🟡Почему же тогда пара EUR/RUB пробила отметку 89?
🟡Почему в настоящий момент USD/RUB торгуется на уровне 82,8?
🟡А юань - на уровне 11,6?

Европейские бюрократы, хоть народ неспешный, но ответственный и трудолюбивый, по крайней мере, когда речь заходит об РФ.

Не ввели сейчас, так сделают это позже. Коллеги взялись за дело, и 11-й пакет рано или поздно появится. Родят…

📍Но рубль проседает, скорее, не из-за перспективы новых ограничений, а геополитики.

Как писал ранее, любое обострение – это неопределенность, на что инвесторы обычно реагируют бегством от риска. В принципе все это было ожидаемо.
➡️Потому позицию в юанях и увеличивали в последнее время.

Но что интересно, индекс Мосбиржи вчера закрылся в плюсе.

🔘Получается, акции – это новое золото?
🔘Игроки на валютном рынке нервничают, а инвесторы в акции – из стали?

Конечно же, нет. Безразличие фондового рынка напоминает басню Эзопа «Мальчик, который кричал Волк!». Проще говоря, выработался иммунитет на плохие новости. Другой вопрос, надолго ли…

Напомню, впереди нас ждет судьбоносное заседание FATF (Группа разработки финансовых мер по борьбе с отмыванием денег).

🟡Если Россия попадет в серый список, это приведет к увеличению задержек и блокировок операций. Крайне неприятно, особенно для экспортеров, но не трагично.

🟡Черный же список однозначно вернет Россию во времена «железного занавеса».
📍Хотя полагаю, что этого НЕ произойдет.

Кроме того, в пользу ослабления рубля еще и невнятная ситуация с ценами на нефть.

Чего ждать дальше? – Еще вчера сказал, что сильного потенциала для падения рубля нет.

Почему? – Да потому, что сегодня курс рубля гораздо меньше подчиняется эмоциям, но более всего – ситуации с платежным балансом. А здесь пока все стабильно. Впрочем, ключевое слово – пока.

К тому же сегодня в 15:00 МСК состоится пресс-конференция председателя Банка России, где может прозвучать намек на повышение ставки.

🗣Поднять – это вряд ли. А вот намекнуть – это святое дело.

#рубль

@bitkogan

🇺🇸Минфин США: занять, но на своих условиях

США недавно одобрили новый потолок госдолга, а значит, пришло время наполнять бюджет – занимать. Сам по себе бюджет США без новых и новых заимствований не наполнится.

❓А почему, прекрасно понимая, что заимствования будут серьезными, мы держим такие инструменты, как TMF? Ведь очевидно же: новые масштабные заимствования приведут к росту доходности американских облигаций.

В теории все так. А на практике – не совсем. Разберем этот вопрос. Он достаточно любопытный.

Доходности по UST сейчас высокие:
🔘годовая: 5,2% (в начале 2021 года была ставка 0,5%),
🔘5-летняя: 3,9% (в начале 2021 года была ставка 0,5%),
🔘10-летняя: 3,73% (в начале 2021 года была ставка 1,1%).

И главное: раньше в принципе таких проблем не было. К примеру, с 2008 года по настоящий момент госдолг США вырос с $13,6 трлн до $31,4 трлн (в 2,3 раза).

Несмотря на это,
🟡стоимость обслуживания долга США выросла всего лишь в 1,4 раза с 2008 по 2020 год: с $379 млрд до $525 млрд в 2020 году, потому что ФРС держала низкие ставки.
🟡Основной скачок стоимости обслуживания долга пришелся на последний год, она резко превысила $850 млрд.

📍Это результат резко возросших ставок. Чем дольше ставки будут держаться на высоком уровне, тем больше придется платить ежегодно из американского бюджета процентов за обслуживание долгов. Вот основная опасность.

Таким образом, если, к примеру , высокие ставки продержатся еще год-полтора, нельзя исключить того, что к концу 2030 года ежегодно выплаты могут составить и $1,7-$1,8 трлн.

Это конечно не катастрофа, но… очень и очень много. Если и здесь рейтинговые агентства по-прежнему будут считать долгосрочный рейтинг США на уровне AAA…

Продолжение⤵️

🇷🇺Банк России сохранил ключевую ставку на 7,5% годовых и ужесточил сигнал о повышении ставки в будущем

Главная фраза из пресс-релиза:

«В условиях постепенного увеличения текущего инфляционного давления Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях для стабилизации инфляции вблизи 4%».

Ранее ЦБ указывал, что будет «оценивать целесообразность» повышения ставки. Так что теперь уверенность в повышении ставки растет.

ЦБ указал на риски разгона инфляции:

«Рост инфляционного давления проявляется по все более широкому кругу товаров и услуг. Это во многом связано с
🔵восстанавливающимся потребительским спросом и 🔵постепенным переносом в цены произошедшего с начала 2023 года ослабления рубля».

Вывод

🗣Инфляционные риски растут. Но пока недостаточно, чтобы поднимать ставку. Летом все, вероятно, изменится.

Короче, все именно так, как мы с вами и предполагали утром в первой заметке.

Ждем пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной в 15:00 МСК.
🔊Следите за HOTLINE, там мы будем оперативно комментировать важные моменты из пресс-конференции.

#ЦБ #ставка

@bitkogan

Подписчик спросил, почему бы не взять облигации Россельхозбанка с доходностью 15,1% годовых

Ну, а что:
🔘государственный банк,
🔘супернадежная организация,
🔘еще и под высокий %...

В чем подвох?

Рассказали на канале «Это к деньгам», еще и видео приложили для наглядности. 😉

@bitkogan

Налоговый лайфхак: ЛДВ + ИИС = как соединить несоединимое?

Недавно я уже рассказывал о налоговых льготах. Рассмотрим некоторые из них чуть более детально.

Как соединить индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) и льготу на долгосрочное владение акциями (ЛДВ)?

📍Есть нюансы.

Предположим, у вас есть
🟡ИИС, где предусмотрены специальные налоговые режимы,
🟡ценные бумаги, приобретенные после 1 января 2014 года, к которым хочется применить ЛДВ.

Закон четко говорит о том, что
🔘ЛДВ не применяется к ценным бумагам, которые учтены на ИИС,
🔘по ИИС можно выбрать только один типа вычета.

1️⃣Существует тип вычета А («на взнос») – он дает право вернуть часть уплаченного НДФЛ в случае, если открытый ИИС пополнялся.

2️⃣Тип вычета Б («на доход») освобождает от НДФЛ всю сумму положительного финансового результата, полученного от операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами (ПФИ).

Если кратко, то тип вычета «на взнос» по ИИС в отношении именно ценных бумаг (не ПФИ) дублирует ЛДВ.

📍В законе есть возможность, позволяющая при определенных условиях применить одновременно и ЛДВ, и тип вычета «на доход». То есть инвестор
🟡и возврат НДФЛ получит,
🟡и от налога «освободится», если его ценные бумаги вырастут в цене.

Что же это за возможность?

Согласно статье 219.1 «Инвестиционные налоговые вычеты», ЛДВ не применяется при реализации (погашении) ценных бумаг, учитываемых на ИИС. Вероятно, предполагалось, что льгота не применяется в отношении ценных бумаг, которые были приобретены на ИИС.

И закон ровно бы так и толковался, если бы не понятие «учитываемых», закрепленное в данной статье.

🔘Дело в том, что место учета – вполне себе динамичная величина: сегодня место учета одно, а завтра оно другое.
🔘А вот место приобретения – статичная.

Соответственно, получается, что, если ценные бумаги
🟡были приобретены на ИИС,
🟡пока еще числятся на этом самом ИИС,
➡️ЛДВ действительно применить нельзя.

Но если ценные бумаги
🟡были приобретены на ИИС,
🟡на ИИС в течение срока его действия получался вычет на доход,
🟡а затем бумаги с ИИС были выведены,
➡️ их фактическое место учета меняется,
➡️они учитываются уже не по ИИС, а по обычному брокерскому счету.
ЛДВ в таком случае применяется.

Более подробно о том, как реализовать этот налоговый лайфхак, какие нюансы тут есть и как все это оформить, мы обязательно расскажем вам на нашем вебинаре.

Он состоится 13 июня в 19:00 МСК.

#налоги

@bitkogan

🇷🇺Итак, очередная серия драмы под названием «Зачислим Россию в список стран – спонсоров терроризма»

Друзья, всем привет!

Вчера двухпартийная группа конгрессменов США внесла на рассмотрение законопроект о внесении России в список стран-спонсоров терроризма.

«Согласно задумке авторов, законопроект призван «еще больше изолировать Россию» и причинить ей дополнительный экономический ущерб за проводимую ею СВО на Украине».

В принципе все это уже было. Еще летом прошлого года подобные инициативы звучали. Мы об этом еще тогда подробно писали.

▪️Напомню некоторые моменты из той заметки.

«Государства – спонсоры терроризма» – список государств, которые, согласно Госдепу США, неоднократно оказывали поддержку актам международного терроризма. Включение в список влечет за собой жесткие экономические и политические санкции со стороны США.

Сегодня в список включены:
▪️Иран,
▪️Куба,
▪️Северная Корея,
▪️Сирия.
Ранее в нем были: Ирак, Ливия, Южный Йемен (перестал существовать) и Судан.

Что значит включение в список?

1️⃣Значительно ограничивается список товаров, которые можно экспортировать в страну.
2️⃣Из страны уходят зарубежные компании.
3️⃣Расширяются экономические санкции.
4️⃣Вводятся вторичные санкции по отношению к странам, которые поддерживают торговые отношения со «страной-изгоем».

Тогда – примерно год назад – мы высказывали сомнения по данному вопросу. Ну, чертовски невыгодно было это прежде всего самим США:
◾️существенное влияние на цены на энергоносители,
◾️ дополнительный очень серьезный инфляционный шок.

Продолжение⤵️

Но сегодня ситуация несколько иная:
◾️рецессия и так существенно влияет на цены на энергоносители,
◾️многие производители уже ушли из РФ. Скажем так, те, кто хотел, ушел,
◾️экономические санкции.

Хотя уже коллеги из Евросоюза никак не могут договориться по новым, 9999999-м санкциям. Многое перепробовали. Россия все держится. Более того, экономика РФ достаточно устойчива.

📍Вот вторичные санкции – да. На это сегодня идет серьезный упор.

▪️Присвоят ли России в итоге статус государства – спонсора терроризма?

Боюсь, что сегодня шансы на подобное выше, чем в прошлый раз.

▪️Что самое из существенного нас ждет, если законопроект все-таки пройдет?

1️⃣ Это заставит все страны, взаимодействующие с РФ, еще раз серьезно задуматься. Получить статус страны-пособника – так себе перспектива. Это серьезно может ударить как по российскому экспорту, так и импорту.

Другое дело – как к этому экзерсису отнесутся те страны, что сегодня резко увеличили объемы торговли и сотрудничества с Россией. Не ударит ли это бумерангом и по США. Может, кстати, и еще как.

2️⃣Практически все международные компании, еще остающиеся в РФ, получают черную метку.

3️⃣Данный факт может драматическим образом ударить по любым, даже самым невинным финансовым транзакциям из и в РФ.

Самое главное: все это может существенно упростить процедуру конфискации замороженных российских активов.
📍Я так полагаю, что это-то и есть основной мотив.

Совсем не убежден, что данная инициатива и на этот раз пройдет. Однако не забываем, что Впереди еще и очередное заседание FATF.
Там также будет не скучно.

Так что. Ждем-с.

P. S. На фоне происходящего я бы был поконсервативнее на российском рынке ценных бумаг. Все сейчас в большом оптимизме. Рынок бурлит. Но… риски велики. И риски более чем существенные.

#санкции #мнение

@bitkogan

🎓Поведенческая экономика или теория игр – что берем?

Интересный вопрос мы получили от подписчика, по всей видимости, студента.
❓Какой предмет лучше выбрать в вузе, чтобы успешно заниматься инвестициями, - поведенческая экономика или теория игр?

Давайте сначала вкратце остановимся на матчасти.

Что такое поведенческая экономика? Прежде всего это
🔘изучение психологии,
🔘процессов принятия решений как отдельными людьми, так и коллективами,
🔘руководящих принципов при выборе.

Кстати, мы неоднократно писали и говорили о том, что на рынке влияние психологии на принятие инвестиционных решений имеет большое значение.

Что такое теория игр? Она имеет прямое отношение к
🔘математической экономике,
🔘изучению методов решения конфликтов
🔘определению того, насколько выигрышны или неудачны стратегии игроков.

📍Первое что приходит в голову – это выбрать оба предмета.

🟡С применением навыков поведенческой экономики можно глубже понять психологию рынка, особенно после шишек, которые в любом случае «набьются».
🟡Теория игр может помочь лучше понимать, как те или иные ситуации влияют на поведение игроков на рынке.
🟡А изучение математической экономики может стать базой для создания собственной инвестиционной стратегии.

Продолжение⤵️

Но что посоветовать, если нужно остановиться на одном?

Скажу откровенно: у нас в команде разгорелся невероятный спор.
🔘Ребята склоняются к тезису, что более надежную базу для работы на рынке может дать теория игр.
🔘Лично мне ближе поведенческая экономика.

Логика моих коллег:

1️⃣Рынок – это тоже своего рода игра.

2️⃣Понимая это, человек будет спокойнее относиться к вероятным неудачам на рынке. Ведь они обязательно будут, без них никуда. А именно устойчивость к стрессам – один из залогов успеха в нашем нелегком деле.

3️⃣Математическая база. Этот «скилл» и грамотную стратегию поможет построить (как спекулятивную, так и инвестиционную), и станет отличным подспорьем в изучении фундаментального анализа.

А что касается меня…

Честно говоря, мой опыт говорит о том, что рынки наиболее четко можно понять – хотя здесь не уверен. Как только ты говоришь «я все понял», жизнь тебя бьет по кончику зазнавшегося носа, – разбираясь в основах именно поведенческой экономики.
И принимать решения эта штука еще как помогает.

📍Да и потом... давайте откровенно. Бизнес по-крупному – это психология и шахматы. Это многоходовая партия. Хотя ведь шахматы – это игра! Вот видите, как «причудливо переплетается колода».

🟢Какие факторы могут убедить контрагента войти в сделку?
🟢Как он и другие в дальнейшем поступят?
🟢Что будет мотивировать людей для совершения тех или иных действий?
Мне понимание основ этой науки очень многое дает.

Вот такая вот, понимаешь ли, дилемма. Да… заставил студент задуматься.

#инвестиции #мнение

@bitkogan