​​​​​​За последние 100 лет поднятие процентных ставок в США в 16 случаях из 19 приводило к рецессиям. #us
Источник: #Incrementum

@fineconomics

Не так давно, а именно в середине сентября, я рекомендовал обратить внимание на акции Сбербанка, которые упали до локальных «низов» из-за всяких санкционных страстей. С тех пор котировки успели хорошо подрасти, что дало возможность зафиксировать прибыль, и начать падать сызнова. И теперь многие спрашивают меня – что сейчас нам делать с акциями Сбера? Заходить? Если да, то когда? Или шортить? Или забыть?

Господа, с одной стороны, надо отдавать себе отчет, что в настоящий момент Сбербанк – главный бенефициар сложившейся в банковском секторе РФ ситуации. Постепенно банк превращается в большую машину для зарабатывания денег, если вы понимаете, о чем я. И, по сути, сейчас Сбер безальтернативен. Рост рублевых активов и выручки в последние годы – лишнее тому подтверждение. В частности, в 2017 г. выручка выросла на 14% год к году, а активы – на 7%.
С другой стороны, есть геополитика и санкции. Котировки акций Сбербанка очень чувствительны к новостям о санкциях и росту (или снижению) геополитической напряженности. Потому однозначного рецепта нет. Ведь если пофантазировать и представить, что нет рисков связанных с санкциями, Сбер может стоить и 300 руб., и 400 руб. Например, текущий 12 месячный консенсус-таргет, который я вижу в Bloomberg, составляет около 306 руб. за акцию. Но в наших реалиях Сбер, скорее всего, будет колебаться в диапазоне 160-200 руб.

Поэтому стратегия следующая: следим за ситуацией, в моменты резких просадок на плохих новостях – заходим. После частичного отскока – продаем. Помним, что важнее недозаработать, чем потерять. Ведь Сбербанк наш родной – он как золото, то блестит, то тускнеет. Мы стараемся покупать, когда начинает тускнеть.

@bitkogan

Вчера реализовал прибыль. Весь день не торопясь, благо доллар постепенно, но сильно укреплялся к рублю, по частям закрывал прибыльную позицию на фьючерсах. USD/ RUB. Сегодня снова формирую ту же позицию USD long RUB short. На небольшой правда обьем.

@bitkogan

Привык стебаться на тему того, что наши власти живут в другом измерении.
Приятно видеть что, наконец, они спустились с небес на грешную землю, осознали масштабность проблем и начали предпринимать реальные шаги для помощи бизнесу под санкциями.

Наивно думать, что проблема затрагивает только санкционные компании. Их она затрагивает более сильно.
Сегодня любая российская компания, работающая на западе, является объектом для рассмотрения под микроскопом западными банками и не только.
Будем надеяться, что эти меры помощи бизнесу распространятся на все экспортно-импортные компании вне зависимости от того, под санкциями они или нет.
Тогда можно будет с полным основанием сказать, что наши руководители-космонавты вернулись на Землю.

@bitkogan

https://vedomosti.ru/economics/news/2018/10/05/782958-minfin-valyutnii-kontrol

Евгений Коган https://t.iss.one/bitkogan пишет:
Сегодня, в этот “солнечный и по осеннему тёплый” день, хочется вас порадовать чем-то особенным. Эдаким, знаете ли, plat gastronomique.

Так уж случилось что я - инвестбанкир, и люблю поговорить о деньгах и всем, что с ними связано. В частности, об инвестициях.
Чтоб не занудствовать сегодня на тему доллара, акций-шмакций и прочей деривативной дребедени, предлагаю поговорить о вещах гораздо более занимательных.
Каждый из нас наверняка считает, что хорошо разбирается в инвестициях в недвижимость (в этом, как и в воспитании детей и вопросах войны и мира, у нас эксперты все поголовно), в ценных бумагах и прочих фундаментальных инвестиционных инструментах.
Но есть ещё огромный мир инвестиций в произведения искусства, антиквариат, марки, монеты и другие интересные штуки.
Однако неумолимая, хотя иногда и ветреная, мадмуазель статистика говорит о том, что наиболее интересные с инвестиционной точки зрения вложения (после рынков акций) - инвестиции в вино.
Думаю, так будет ещё довольно долго.

И сегодня я, вместе с https://t.iss.one/whisky_at_the_jar хочу поговорить об инвестициях в виски.

Part One
Именно как инвестиция этот вид вложений относительно нов. Но, на мой взгляд, очень перспективен.
По технологии работы напоминает мне то, в чем я хорошо разбираюсь, - вложения в рынки акций второго эшелона (penny stocks), и инвестиции в произведения искусства.
В чем основной момент: найти изюминку - что-то уникальное и оригинальное, то, что очень сложно или невозможно повторить.
Если вискокурня уже закрыта, и нового такого виски быть не может в природе (а вы обладаете значительным объемом всего произведённого стока), то при наличии правильного подхода к делу и грамотного маркетинга вы - король.
Да, есть ещё мода, тренды, настроения, и прочее, а самое главное, есть ещё и госпожа Удача. Без неё, голубушки, в инвестициях никак.
Но при систематической работе, мозговом напряжении и каждодневном поиске, удача будет сопутствовать и благоволить.

Part Two

Люди начинают покупать виски просто так, потом начинают покупать продукт все лучшего качества. Потом некоторые увлекаются коллекционированием, потом приходит мысль о том, что коллекция может стать инвестицией. Обычно так происходит с людьми, подсевшими на правильное вино.
Но. Есть серьезное отличие в деле коллекционирования вина и виски. Виски проще как продукт. Будучи выдержанным в бочке какое-то количество лет, после розлива по бутылкам, виски перестает стареть. И сколько бы лет бутылка не хранилась, виски будет того возраста какого он достиг на момент слива из бочки.
Собственно, выбор для собирателя en masse достаточно ограничен – это виски (сингл, блендед или блендед молт) от 3х до 50 лет. Ну максимум 60. Произведенный, скорей всего, с конца прошлого века до наших дней.
В отличие от вина, по-настоящему старых коллекций виски не существует. Ни в 19 веке, ни в первой трети 20 века особо никому не приходило в голову собирать виски тем более с целью инвестиций. Существовали стоки виски на различных предприятиях, но это был just business. Но именно эти стоки стали стартом для розлива по-настоящему редких и старых сортов. Когда началась мода на сингл-молты. То есть не раньше 60х годов. В 60-е был рост продаж и производства, а вот в 80-е уже все начало рушиться, спад и массовые закрытия предприятий.
Именно 80-е дали нам некоторое количество легендарных спиртов с закрытых предприятий. Часто закрытых навсегда. Это тоже – фактор, влияющий на инвестиционную привлекательность того или иного виски.
Рост потребности рынка в виски и ограниченность предложения вызывает рост цены. Как на регулярную продукцию, так и на «коллекционные» экземпляры.
Последние 15 лет наблюдается рост потребности и драматическая нехватка старых спиртов (из-за развития азиатских рынков и тд). Но производители в очередной раз показали свое напоминание трендов рынка и в 90-е годы они не озаботились созданием больших стоков спиртов, которые в наше время уже стали бы старыми дорогим виски. Так как сегодня каждый год открываются все новые дистиллерии через лет 8-10 основная потребность в обычном виски будет удовлетворяться. Но виски 15-20 лет решительно исчезают. Это ведет к резкому росту цены на старый виски. И выхода пока нет. Производители придумали новую категорию NAS (no age statement) и теперь вы не знаете какого возраста виски у вас в стакане.
Серьезные коллекции виски, существующие сегодня во многом результат неосознанного действия. Люди, которые покупали виски в соответствии со своими предпочтениями, любовями или фетишами (например, кто-то покупал все релизы с дистиллерии Ardberg, кто-то покупал весь Tamdhu ¬ и официальный и независимый, кто-то собирал по крупицам какие-то трехлетние бленды начала века), а потом с нулевых цены пошли в гору и не останавливаются и люди вдруг поняли, что обладают серьезными вложенными в виски деньгами, которые уже пропить как-то непрактично. Люди задумались о том, чтобы оставить это детям в наследство.

Part Three
За каким виски охотятся? (это, возможно, еще не инвестиции, а просто коллекционирование).

Редкий виски.
Под это определение попадает много позиций. Это может быть уцелевшая бутылка очень банального бленда 19 века. Это может быть виски, сделанный в малом количестве на самой дистиллерии. Например, по поводу местного юбилея и не предназначенного для продажи в магазинах. С развитием независимых компаний по разливу – бутылки разбегаются как тараканы. Виски с закрытых дистиллерий. Или дважды закрытых или трижды закрытых. Или погибших навсегда.
Сегодня на рынке около 20 000 наименований. Нужно ли покупать мало, но дорого, или много и дешевле? Всплыла проблема подделок.
Но люди ищут во что инвестировать (особенно после нулевой ставки европейского банка) Окучиванием этой аудитории занимаются компании типа Whiskey Investments GmbH – консультации, что покупать, когда продавать. Плюс услуги по безопасному хранению. Тут лох, то есть инвестор полностью зависит от некоего консультанта. О любви к напитку речи уже не идет.

Понятно, что на первый взгляд неофита все выглядит довольно просто – есть великие дистиллерии – Brora (закрыта), Clynelish, Rosebank (закрыта), Linlithgow (закрыта), Dalmore, Macallan, Mortlach, Bladnoch (закрыта), Ardbeg, Lagavulin, Laphroaig, Port Ellen (закрыта), Aultmore, Glenlossie, Linkwood, Glenrothes, Longmorn, Cragganmore, Kinclaith (закрыта) Imperial (закрыта) ну и еще кое какие. Казалось бы – скупай все подряд и bingo.
Но тут начинаются нюансы. Вроде тех, которые присутствуют в деле коллекционирования/ инвестирования винтажных гитар.

Есть великие производители – Gibson, Fender, Gretsch. Вроде бы покупай инструменты 50х -70х годов и будет тебе счастье. К тому они как вино с годами становятся только лучше, но как виски – не становятся хуже. Но также как дистиллерии – эти фирмы переходили из рук в руки, разные менеджерские команды, поставки материалов. И одна и та же модель Gibson Les Paul с 1958 года переживала хорошие времена и трудные. Les Paul 1958 года может сегодня стоить 200 тыс или 500 тыс долларов и цена растет каждый год. А та же самая модель, когда фирмой владели производители синтезатора Moog в 70-е – растет очень слабо. Потому что специалисты и рынок знают, что муговцы в качестве хозяев были похожи на идиотов.

В виски бизнесе результат на одной и той же дистиллерии менялся в зависимости от команды, от смены оборудования, от замысла мастер дистиллера и мастер блендера.
И конечно в истории с разливом малыми партиями критическое значение имеет бочка.
И лучше заранее знать, что один и тот же Mortlach 25 лет у Signatory будет один а у Douglas Laing другой. И один будет расти в цене быстро, а другой только вместе с вашей инфляцией.

Я вот сейчас посмотрел записки и понял, что например, я покупал Dalmore от Gordon & MacPhail в 2009 году за 28,50 а сейчас за него дают 80 фунтов. Rosebank от независмого ботллера тогда же покупал за 39,90 а теперь именно этот стоит 125. В то же время Независимый Linlithgow в 2009 мне стоил 70 фунтов, теперь он 1500. Ну да я покупал 2 бутылки Linlithgow, наверное надо было 10 тогда в этом был бы инвестиционный смысл. Но кто знал, что закрытый Linlithgow из Лоуленда вырастет драматически, а закрытый Imperial из Спейсада вырастет всего в два раза? Или еще пять лет назад все жаловались на засилие виски с закрытой дистиллерии Port Ellen – его было реально много, а последний год цена взлетела до небес.
Цены регулируются на аукционах в том числе и онлайновый и оффлайновых типа Bonham's но консолидированное «мнение экспертов», конечно, создает довольно слаженная группа или несколько групп влиятельных при аукционах специалистов - игроков.
Инструментами для поиска и приобретения а также для продажи виски на сегодня являются площадки whisky auctioneer, https://www.scotchwhiskyauctions.com, https://whisky.auction, https://www.whiskyauction.com (без точки в середине), https://www.catawiki.com/a/t/47-whisky-auction, https://www.globalwhiskyauctions.comб, https://www.whiskyhammer.co.uk, https://www.bonhams.com/departments/WHI/

Ну хорошо, вы собрали информацию, прошарили аукицоны и собрали портфель из 40-80 бутылок с ценой 10-20 000 долларов. Как обращаться теперь с этим сокровищем раз теперь вы инвестор? Для этого читаем канал https://t.iss.one/bitkogan - принципы-то одни и те же.

Уважаемый Профессор!
Уникальный контент и своя, неповторимая и оригинальная, точка зрения на события - то, за что мы все любим и читаем Ваш канал.
От души поздравляю!!!

https://t.iss.one/antiskrepa/2704

Вспоминается бессмертное, еще со времен СССР.
- День и ночь, наш ларек,
Обворовывал хорек,
Мы нашли того хорька,
Оказалось - зав ларька.

https://www.rbc.ru/rbcfreenews/5bb925559a7947270499d6d1?from=main

Среди множества вопросов, с которыми ко мне обращаются мои читатели, едва ли не самые актуальные сейчас «бежать ли в банк?» и «снимать ли со счетов валюту?».
Друзья! Несмотря на то, что, к сожалению, уровень доверия государству у нас минимальный, мое мнение - спешить не стоит. Да, наши власти в рамках дедолларизации могут додуматься до многого, но в данном случае полагаю, что к недавним словам Силуанова стоит прислушаться.
Почему? Потому что взять и заморозить долларовые вклады или их ПРИНУДИТЕЛЬНО конвертировать в рубль - вызвать шок, и экономический, и психологический. Такой задачи сегодня явно нет. Не вижу никакого смысла в данных условиях куда-то бежать и что-то снимать.
Не будем забывать, что у нас есть замечательные и скромные ребята одной деликатной профессии - квартирные воришки. Не будем им улучшать настроение и повышать их благосостояние. Не надо. Да и банковская ячейка, как выясняется, не самое надёжное место.

Что делать, чтобы спать спокойно?
Конвертнуть на полгода или более (пока дым не рассеется) в евро?
Теоретически, можно. Только у евро есть шанс, по моим оценкам, просесть к доллару США на 5-7% за ближайшие шесть месяцев. Если этого не боитесь - вперед. Да и ставки по евро, что кот наплакал.
Купить еврооблигации? Например, суверенные (РФ), если вы не квалифицированный инвестор.
Можно, главное - не длинные. С погашением не далее чем через года 2-3. Только имейте в виду: банки - не благотворительные организации, в последнее время особенно. И комиссии могут быть за гранью добра и зла. Учитывайте, что комиссия за покупку/продажу евробондов более 0,1-0,15% - это антигуманно, мягко говоря. Комиссия (management fee) за держание, управление пакетом ценных бумаг (евробондов) более 1% в год - пиратство.
Банки в последнее время очень любят рекомендовать тем, кто волнуется или кого интересует повышенная доходность, структурные продукты. Типа и от рисков ушли и доходность повысили.
Друзья, подробно об этом напишу на днях. Пока хочу сказать одно: структурный продукт - очень сладкая для банка и иногда очень дорогая или просто разорительная для клиента игрушка. Поверьте, чудес нет.
Будте крайне осторожны.
Купить (если вы квалифицированный инвестор или стремитесь и можете таковым стать) хорошие иностранные евробонды? Вполне реально и разумно.
Не знаете какие - спросите. Отвечу.
Тут многое зависит от вашей толерантности к риску, и это индивидуальный разговор.
Перевести средства на счет в иностранном банке или брокере, от греха подальше?
Теоретически, разумно. Но будьте готовы пройти не простое KYC (не каждый сможет).
Есть некоторые правила работы с иностранными финансовыми институтами. Во избежание проблем, эти новые правила надо знать и очень четко им следовать. Иначе может быть быть вдруг неожиданно и абсолютно «несправедливо» по-нашему, а по их - нормально.
Есть, разумеется, последний вариант: ничего не делать. Не суетиться. Практика показывает - это тоже решение, хотя и не всегда самое эффективное.

Я сказал - а вы думайте.

@bitkogan

https://www.kommersant.ru/doc/3764311

Днём в пятницу написал, что снова формирую позицию по фьючерсу доллар против рубля, ожидая дальнейшего ослабления нашей национальной валюты.

Прогноз оправдался.
Формировал позицию в тот момент на уровне 66.6 по споту. Сейчас - 67,1.
На уровнях 67-68 буду частично фиксировать прибыль.
Момент фиксации пока не определил: зависит от нефти, риторики, движений мировых валют, и прочих факторов.
Когда буду закрывать позицию - сообщу.

@bitkogan

А вот и еще одна причина для возможного укрепления доллара США.

https://t.iss.one/finanz_ru/4430

Ну вот и страховочка заработала.
Есть какой-то мазохистский кайф видеть, как грустно кругом и понимать, что у тебя-то все очень даже хорошо.
Великая, понимаете ли, сила хеджа.

Ой, Моня! Шо, таки ЕЩЕ ОДИН?!

https://t.iss.one/markettwits/18484

В данном случае абсолютно согласен с экспертами Bank of America: доходность по рублевым инструментам сегодня действительно весьма высока.

Давайте прикинем.
ОФЗ сегодня позволяют получить доходность порядка 8% годовых. Отлично. Значительное количество ликвидных и вполне надежных корпоратов - 9-10%, в рубле.
Допустим, мы покупаем эти бумаги на три года. В итоге, особенно с учетом сложного процента, мы получаем доходность более 30%.
С учетом ожидаемой за это время инфляции приблизительно 10-15% (3,5-5 годовых), реальная доходность - более 15%.
Плохо ли?
Упадет ли рубль за это время на 30 и более процентов? Вопрос творческий, никто этого знать не может.
Мы тут с вами не знаем, чего ждать в ноябре-декабре, какие «добрые вести» прилетят от славных «друзей» из Вашингтона. Однако на значительный промежуток времени можно по крайней мере строить модели. Правда, основанные на СЕГОДНЯШНИХ данных.
Минфин наш полагает, что справедливый курс рубля сегодня 50, Дойче Банк - 60.
Логика в их словах есть: и состояние торгового баланса, и ЗВР, и профицитный бюджет, и цена на энергоносители - все в копилку.
Можно сколько угодно спекулировать на фьючерсах в обратную сторону используя иные краткосрочные факторы и тренды, но в целом надо понимать, что макроэкономически у РФ, кроме темпов роста, гиперконцентрации бизнеса в руках государства и абсолютной зависимости от цен на нефть, все ок.
Так что рубль в долгую, если цены на нефть сильно не упадут, а санкционное давление не примет совсем уж удручающие формы (хотя здесь возможно все), вполне может и укрепиться.
И тогда 10% годовая доходность в ликвидных и надежных рублевых бумагах - вполне прилично.
А ведь есть еще и джанки, портфель по которым может давать и 15, и даже 18 годовых. Да, это рискованно. Но статистика, как ни странно, за вложения в джанки. Впрочем, об этой теме очень серьезно поговорим на днях.

Так что, несмотря на санкции, стрессы, желание как можно быстрее избавиться от всего, от чего потом плохо спится, вложения в российские долговые инструменты лично мне видятся вполне (при определенных обстоятельствах) интересными.
Будет желание обсудить - welcome.

https://www.profinance.ru/news/2018/10/09/bp0z-ofz-vyglyadyat-privlekatelno-dazhe-s-uchetom-stsenariya-zhestkikh-sanktsij-bank-.html

Джордано Бруно выявил, что земля круглая, Николай Коперник - что земля вертится. Дмитрий Анатольевич со своей стороны выявил, что по всему миру идет технологический прогресс. Прозорливый у нас премьер, однако. Зоркий наш Сокол!

@bitkogan

https://t.iss.one/economika/10938

Иногда даже не знаешь, что сказать - до такой степени янки очаровательны и неповторимы в своей непосредственности.
Ребята начинают торговые войны. Правильно они делают или не правильно - вопрос второй, в данном случае.

Однако сама постановка вопроса - песня! Злые и коварные китайцы опустили свой юань на 10%.
Да как они посмели?!
Просвещенное человечество им говорит - укрепляйте юань, а то трудно, понимаешь, конкурировать с вами.
Они же, отщепенцы, его девальвируют. Забыли китайские товарищи святое правило: получили по щеке - подставьте вторую.
На это хочется ответить старым добрым анекдотом: а дустом не пробовали?

@bitkogan

https://www.vestifinance.ru/articles/108180

Решил не ждать 67-68.
Закрываю позицию по USD / RUB c небольшим убытком. 66,6 открылся. 66,5 закрылся. Не беда.
Нефть растет, в мире возможно будет коррекция вверх.
Лучше переждать.

Очень интересный день.
Рубль, по идее, должен был укрепляться. Он и укрепился, но крайне незначительно.
Растущая цена на нефть, очевидно, роли не играет.

Что происходит?
Основное: нервозность китайского рынка и опасения продолжения падения цен на акции в США.
И, что крайне серьезно, уже несколько дней растущая доходность по UST.
Доходности растут очень сильно, что настораживает инвесторов (об этом чуть позже напишу подробнее).

А пока думаю, не восстановить ли позицию против рубля на фьючерсных контрактах USD long - RUB short.

@bitkogan

Еще раз подумал - восстановил.