«Неделя. Отражение» Казахстан. Китай. США. Иран. Рекорды заболеваемости.

Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

#видео

@bitkogan

Из-за океана идет «качественная» подготовка к судьбоносным встречам, которые планируются на ближайшей неделе.

Ставки растут. Информации о карах земных и небесных, если руководство России не пойдет на компромиссы, – все больше.

Россия, как мы помним, выкатила НАТО набор из значительного количества требований. 15-20% из которых Запад, скорее всего, будет готов обсудить и по некоторым даже пойти на компромис. Остальное – абсолютно непонятно. То есть понятно, что по большинству позиций есть шанс получить твердое "нет". Не зря, в конце концов, Генсек НАТО Йенс Столтенберг призвал готовиться к провалу переговоров с Россией. Идет классическое нагнетание. Страшно аж жуть.

«…мы также должны быть готовы к тому, что дипломатия не сработает. – предупреждает Столтенберг. – Что касается российских предложений о гарантиях безопасности, которые включают отказ от планов принятия Украины и Грузии, а также отвод инфраструктуры альянса к границам 1997 года, то такие уступки невозможны.»

Думаю, Россия понимает, что 100% требований выполнены быть не могут. Однако даже если часть требований будет удовлетворена – это очевидно возможный успех.

С другой стороны, США выдали целый ряд «весёленьких» идей из области санкций: «Новые санкции США против России, по информации газеты, могут коснуться поставок всей потребительской электроники, а также затронуть оборонный сектор. Кроме того, США рассматривают стратегию по вооружению украинских повстанцев»

Насколько реальны анонсируемые санкции?

▪️Закрытие кор. счетов российских банков. Как известно, «в последние дни США обсуждали с союзниками в том числе отключение крупнейших финансовых учреждений России от международных банковских/платежных систем». Ну это старая тема. Что будет, ежели таковое произойдет? В принципе, ничего хорошего. Теоретически, сильный удар по экономике России и российскому бизнесу.
▪️Потребительская электроника. Тоже неприятно – все станет намного дороже, да и выбор сократится.

Впрочем, можно долго обсуждать нюансы возможных санкций. Но, на мой взгляд, все это – ритуальные танцы. Некое давление перед началом переговоров.

Переговоры предстоят тяжелые. Много раз будет казаться – еще чуть-чуть, и они будут сорваны. Россия будет требовать многого и достаточно быстро. Запад, естественно, будет тянуть.

Я пока не слишком оптимистичен по данному вопросу, скорее, наоборот. При этом полагаю, что срыва переговорного процесса никто по-настоящему не хочет. Особенно, Запад. Россия же понимает – окно возможностей открыто ненадолго, и потому будет настаивать на многих пунктах, о которых она первоначально заявила.

Какие-то соглашения в итоге должны быть подписаны. А далее… далее стороны договорятся о продолжении консультаций и переговоров. То есть пойдет некий процесс. Который будет длиться. С переменным успехом.

Обсуждать сейчас возможные последствия новых санкционных идей считаю преждевременным. Если хоть какие-то договоренности достигнуты будут (вероятность чего оцениваю примерно в 80%), рубль имеет шансы укрепиться, как минимум, до уровня 72-73. Российские бумаги, такие как Сбер или Газпром – подрасти на 5-10%.

Понимаю, что сегодня рискованно высказывать подобные идеи. Но я так вижу эту ситуацию. А далее – посмотрим.

#санкции #мнение

@bitkogan

Продолжают расти в цене альтернативные поставщики газа в Европу.

Думал, закрывать ли позицию по Delek Drilling (DEDR L.TA) выше 700 или еще подержать. В итоге – часть продал.

Вполне возможно, это еще не конец роста.

@bitkogan

Многие считают, что инвестиции в мир искусства – удел очень богатых людей. Уверяю вас, это совсем не так. А как – поговорим…

О моем опыте инвестирования в искусство.

Не так давно мой старый товарищ, известный галерист, предложил мне приобрести оригинальный офорт Пикассо из самой известной в мире серии тиражной графики Пикассо «Сюиты Волара». Аналогичные работы находятся в собраниях крупнейших музеев мира. Тридцатые годы прошлого века в творчестве Пикассо как известно, являются самыми ликвидными и востребованными среди коллекционеров всего мира. А работа как раз 1933 года.
Сердце инвестора дрогнуло.

Данная сделка будет по весьма комфортной для меня цене. Скажем так… такое иногда бывает.

Почему он пришел ко мне с этим предложением, и как я вообще дожил до покупки произведений искусства?

Поскольку тему инвестиций в искусство я знаю не в теории, но на практике, решил, что сегодня имеет смысл поделиться с вами моим опытом и некоторыми соображениями по теме.

Началось все в «лохматом» 2006 г. Я всегда любил посещать интересные выставки и вообще был неравнодушен к живописи. До сих пор, если пропустил интересную выставку в Москве, догоняю ее в Питере… Тогда решил я украсить свой кабинет какой-нибудь интересной работой. Мне всегда нравились маринисты. Потратил некоторое время на консультации с друзьями и экспертами, и остановился на работе 19 века грека, жившего в Одессе – Харлампия Костанди «Буря под Одессой». Кстати, этот холст до сих пор украшает мой кабинет.

Затем дополнил эту работу еще несколькими картинами – других художников-маринистов. И пошло-поехало. Покупал то, что нравилось – без особой системности, ориентируясь на собственный вкус и всегда консультируясь с разбирающимися в теме людьми. Потихоньку учился разбираться и сам.

Первый инвестиционный опыт состоялся, когда я приобрел картину Василия Ивановича Шухаева «Грузинская деревня» по цене около $20-25 тыс. В 2008 г. галеристы посоветовали выставить картину на Sotheby’s. Картину купили за 140 тыс. британских фунтов. Не буду скрывать, я был удивлен. Однако хэппи энд не случился. Не забываем, это был 2008 год. Покупатель отказался от сделки.
Я-то, наивный чукотский юноша полагал, что сделка на Sotheby’s – это Сделка. Как мы привыкли на фондовом рынке. Сказал «сделка» – умри, но исполни. Как выясняется, в мире галеристов все немного не так. Короче, договора надо читать. Сделку отменили без залога и без каких-либо компенсаций. Это был для меня первый хороший урок. Как выяснилось, урок не последний.

Работу я оставил к участию в аукционе следующего года. Пришлось доплатить за хранение и за страховку. В 2009 г. картину снова купили, но уже за 40 тыс. фунтов. Дело в том, что при выставлении картины на аукцион есть ряд параметров, которые можно задать. Например, estimate (приблизительная) цена продажи и minimal (минимальная) цена.

Галеристы что-то мне недообъяснили, в итоге я поставил слишком низкую минимальную цену, на этом и просчитался. Конечно, сделка все равно была прибыльная, но далеко не так, как могла бы быть, знай я все детали заранее. Однако я получил опыт, а это, как мы знаем, бесценно.

Продолжение ⤵️

Что дал мне первый опыт взаимодействия с миром инвестиций в искусство?

Понимание того, что здесь крайне важно разбираться во всех нюансах. Полагаясь исключительно на советы «что-то понимающих в теме» знакомых, можно очень легко остаться у разбитого корыта. Мелкий шрифт, тарифы, правила работы аукционов – все это очень важно для того, кто хочет заработать на перепродаже предметов искусства.

Следующей и весьма осмысленной сделкой была покупка одной из картин художника Михаила Рогинского. Купил я ту работу так же за $15-20 тыс. Точно не помню. Продал тысяч за 45 долларов. Человек, купивший у меня ту картину, по всей видимости, вполне неплохо разбирался в искусстве, потому что весьма «сочно» продал ее, и сейчас эта работа висит в Центре Помпиду в Париже.

Что дальше? Далее я понял, что инвестиции в искусство – вещь безусловно интересная. Было дело, обменивался работами с другими коллекционерами. Побывали в моей коллекции и работы Буха, Волкова, снова Шухаева и Костанди, Александра Бенуа, Вельца, Тышлера, Юлия Клевера. Скульптуры Эрнста Неизвестного.

В какой-то момент я увлекся авторскими прижизненными литографиями из известной Библейской серии Марка Шагала с подписями художника… Последний раз поменялся на неплохих условиях с другим коллекционером и получил в результате обмена прекрасную работу Николая Сверчкова.

Возвращаясь к Пикассо, сделка по которому уже в процессе, его работы очень интересны для инвестиций. Не все с ними просто, но что важно – они хорошо растут в цене. В ближайшее время расскажу об этом более подробно и в целом поделюсь с вами рядом интересных подборок для тех, кто инвестирует в искусство.

И напоследок. Если российская экономика составляет менее 2% от общемировой, то доля российского арт-рынка в общемировом не превышает 0,03%. То есть рынок относительно наш – маленький и довольно низколиквидный. Можно работать и здесь. Ведь и я первоначально также начал работать на российском арт-рынке. Однако (и это еще один из полученных мною уроков), если и браться за искусство, то возможно лучше сразу идти на рынок мировой. Или, в крайнем случае, обратить внимание на тех российских художников, имена которых уже знают на Западе – Малевич, Лисицкий, Сутин, Серж Поляков, Николя Де Сталь, Кандинский, Шагал, Кабаков, Гончарова, Варвара Степанова и ряд других.

Ну что ж, друзья, подводя итоги, можно назвать этот пост своеобразным каминг-аутом. То есть, приоткрытием для публики той части моей жизни, которая ранее была известная очень немногим. Теперь мы будем вместе инвестировать не только в фондовый рынок, но и в искусство. С почином нас. Думаю, чем дальше, тем здесь будет интереснее 😉

Буду рассказывать о современных трендах. О том, во что, по моему мнению, стоит инвестировать. И на чем можно неплохо заработать.

#искусство

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Уничтожены остатки оливье, добит холодец, от запасов шампанского остались рожки да ножки. А ведь нужно еще копить силы на Старый Новый год! Одним словом, начинается самая тяжелая неделя в году, когда, вроде, и работать уже нужно, но лень-матушка еще правит бал.

А неделя предстоит более чем интересная!

Что нас ждет?

В первую очередь, геополитика.

▪️Сегодня, 10 января, начинаются переговоры России и США в Женеве. В принципе, предварительные переговоры начались еще накануне, когда встретились профессиональные дипломаты. Пока все идет, как и ожидалось в рамках нашего осторожного вчерашнего прогноза – нелегко, но обнадеживающе. Не будем делать выводы раньше времени, но рубль поутру пока укрепляется.

▪️Сегодня же планируется онлайн-встреча глав стран ОДКБ для обсуждения ситуации в Казахстане. Здесь уж точно обойдется без сенсаций.

▪️12 января, в среду, состоится встреча Совет Россия – НАТО в Брюсселе, а 13 января – заседание постоянного совета ОБСЕ в Вене. Полагаю, в итоге, как мы и предполагали ранее, какие-то соглашения достигнуты будут, но масса вопросов останется. И вопросы эти будут решаться (а скорее всего, НЕ решаться) в дальнейшем. А вообще, и здесь господин Рябков прав, переговоры будут на редкость непростые.

Теперь к экономике.

▪️Во вторник состоится выступление Джерома Пауэлла перед Банковским комитетом Сената США в рамках заседания по своему повторному выдвижению на должность главы ЦБ. Ожидается, что, среди прочего, глава ФРС затронет тему экономического роста и инфляции в стране. Полагаем, что Пауэлл коснется очень многих вопросов и подтвердит достаточно жесткую линию ФРС по борьбе с инфляцией. Наверняка, коснется темы последствий от Омикрона для американской и мировой экономики и много будет говорить о будущем ужесточении монетарной политики. Более жесткая, чем ранее, позиция Председателя ФРС вполне может привести к росту волатильности на рынках.

▪️Во вторник также пройдут выступления президента ФРС Канзас-Сити Эстер Джордж и президента ФРС Сент-Луиса Булларда. Последний в особом либерализме заподозрен быть не может. Эти выступления также могут не слишком понравиться рынкам. Так что… ушки на макушке.

▪️В среду будут опубликованы данные по индексу потребительских цен в Китае и США. Очередной скачок инфляции в первой экономике мира (если он произойдет) может привести к росту индекса DXY (Доллар США относительно других валют) и дальнейшему росту доходности по десятилетним гособлигациям. Увидим ли на неделе 1,8? Полагаю, что да. Цена на золото также может достаточно резко подвигаться во вторник. Направление движения предсказать пока сложно, но волатильность вполне вероятна.

▪️На неделе будет опубликована Бежевая книга ФРС, которая позволит из первых рук получить представление об экономике США.

▪️В России также выйдут данные по инфляции. Можем увидеть здесь легкое замедление темпов.

Кроме того, стартует очередной сезон отчетности. На этой неделе отчитаются Tilray, Inc. (TLRY), Albertsons Companies, Inc. (ACI), Infosys Limited (INFY), Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM), Delta Air Lines, Inc. (DAL), JPMorgan Chase & Co. (JPM), BlackRock, Inc. (BLK), Citigroup Inc. (C) и Wells Fargo & Company (WFC) и ряд других корпораций.

На рынке коммодитиз особое внимание будет уделено природному газу. Несмотря на рост поставок СПГ из США, не забываем – Европа по-прежнему получает около двух третей природного газа из России. Отказ бронировать дополнительные мощности, безусловно, может подстегнуть котировки вверх. Впрочем, как я полагаю, здесь многое может быстро измениться по итогам переговоров в Женеве.

Неделя предстоит более чем интересная и непростая. Любители понервничать могут найти для этого немало поводов.

#макро

@bitkogan

Какое счастье, что у нас есть Госдума. Еще большее счастье, что в этой самой Думе обитают такие замечательные персонажи, как Михаил Щапов, первый замглавы налогового комитета.

«В России нужно увеличить налог на сверхдоходы богатых россиян до 50%, уверен Михаил Щапов. Доходы свыше 10 млн рублей в год он предложил облагать налогом в 25%. Инициативу депутат объяснил «социальным разломом» из-за «колоссального разрыва» в доходах людей»

Ай красавец! Ай молодец!

«Мы предлагаем установить 25% ставки НДФЛ [подоходный налог] для доходов свыше 10 млн рублей в год и до 40-50% для сверхдоходов. При этом, для тех, кто получает МРОТ [минимальный размер оплаты труда] и меньше, ставка НДФЛ должна быть снижена до 5% или до нуля», – привел цитату Щапова URA.ru.

С последним пассажем про снижение ставки НДФЛ спорить совершенно не хочется. Тем более, эту идею мы с вами много раз обсуждали за последние годы.

А вот идеи относительно роста ставки для богатых… Я понять не могу. А чего не 70% от сверхдоходов должны отдавать толстосумы? А чего не 80%? Почему 25% сверх 10 миллионов, а не 40%?

Что это за либерализм такой гнилой!!? Товарищ Щапов! Вы чего!? Никакого снисхождения мироедам! Вы же коммунист, батенька! Почитайте труды классиков! Вот Владимир Ильич тут четко все раскладывает. И вообще, зачем людям сверхдоходы? Это что еще за фокусы такие?! Конечно, пусть богатые больше платят – нечего им тут жировать!

Правда есть два небольших нюанса:

1. Обычно после таких пассажей собираемость налогов начинает падать. Но это ничего. Главное, это пиар. И борьба за справедливость. Правда, так и хочется иногда спросить – ребята. Вам шашечки, или чтобы ехать? Мы тут за справедливость и красоту жизни боремся или думаем о повышении собираемости налогов. Вы уж определитесь, пожалуйста.
2. Если я ничего не путаю, министр финансов намедни заявил, что ставки по налогам менять не планируется. То есть министр финансов говорит одно, а бравые думцы его слова дезавуируют? А зачем, позвольте уточнить? Чтобы еще какое-то количество людей в нашей стране поменяли свое налоговое резиденство? Чтобы попугать народ? Чтобы уменьшить собираемость налогов? Поиграть в популизм? Ну а дальше что будет – какая разница…

Хочу поблагодарить дорогого автора подобной идеи. Благодаря ему и ему подобным, нам, скромным экономистам, есть чем заняться. К примеру, доказывать… Как бы поделикатнее это сформулировать… Что идеи коммунистов, конечно, замечательны, но не так, чтобы до конца продуманы.

Одним словом, благодаря неустанным усилиям гениев из Госдумы без работы мы не останемся. И хорошо. Жизнь без таких людей была бы скучна и однообразна.

#мнение

@bitkogan

ФАС «загуглил» металлургов

В конце прошлого года стало известно, что Федеральная антимонопольная служба может крупно оштрафовать ведущие сталелитейные компании РФ из-за возможного ценового сговора на рынке горячекатаного проката. ФАС начала расследование еще в апреле, однако глава ведомства Максим Шаскольский в декабре намекнул, что совокупный штраф может превысить взыскание в отношение Google, которое составило 7,2 млрд руб. или около $100 млн.

Насколько это может повлиять на финансовую устойчивость «Северстали», ММК, НЛМК?

Максимальное наказание за подобные действия (если они будут доказаны) составляет 15% выручки на том товарном рынке, где обнаружено нарушение. Давайте на примере ММК разберем, какие финансовые потери грозят компании.

Как следует из отчета по МСФО ММК за 9 месяцев 2021 г. доля продаж горячекатаного проката составила около 45% от общей выручки или $3,9 млрд. Согласно консенсусу Bloomberg, консолидированная выручка компании в 2021 г. может составить $11,2 млрд, соответственно, продажи г/к проката будут около $5 млрд. Таким образом, максимальный штраф от этой суммы может достигать $756 млн. Это около 18-20% годовой EBITDA. Немало, но, по нашему мнению, есть нюансы.

Во-первых, мы считали, исходя из годовых цифр. Период, в течение которого ФАС ведет расследование, может быть меньше – квартал или несколько месяцев. Так что и штраф может быть значительно меньше. Во-вторых, это не первая атака ФАС на металлургов. Каждый раз, когда цены на сталь находятся в фазе роста, ведомство ведет расследования, сопровождает это громкими заявлениями и даже (о нет!) штрафует. Однако, у металлургов все в порядке и даже более чем. В-третьих, стальное лобби в высших эшелонах власти достаточно сильное, а значит есть вероятность, что компании отделаются небольшими штрафами.

В заключение хочется сказать, что неплохо «хайпанул» глава ФАС на сравнении с Google. Естественно, совокупный штраф в отношении металлургов будет выше 7 млрд руб. Если будет вообще, поскольку решения пока нет. Тем не менее, мы полагаем, что ничего ужасного с компаниями не произойдет, у них имеется существенный запас прочности.
Ну а если на подобных словесных интервенциях акции будут проседать, это лишний повод обратить на них внимание. Дивиденды там остаются одними из самых высоких на рынке.

#акции #Россия

@bitkogan

Тренд по рублю сохраняется.

В принципе, немудрено. Мы с вами не раз говорили о том, что в слабости рубля заложена сильная геополитическая составляющая. Как только она хоть немного снижается, рубль идёт на укрепление.

Что, собственно говоря, и требовалось доказать.

@bitkogan

В этом году рынки, вероятно, больше всего опасаются ужесточения монетарной политики ФРС. И поводов для этих опасений все больше.

Сегодня с утра предполагал, что в сворачивания стимулов и инфляции доходность американских десятилеток вырастет до 1,8%. И вот – свершилось. Это максимум с января прошлого года.

В чем будет выражаться ужесточение политики ФРС:

1️⃣ Сворачивание программы выкупа активов (QE). В этом месяце ФРС купит облигаций на $60 млрд, в феврале – примерно на $30 млрд, а в марте по плану прекратит программу.
2️⃣ Повышение ставки. Сейчас целевой диапазон ставки ФРС 0-0,25%. Рынок ожидает, что в этом году ФРС повысит ставку трижды.
3️⃣ Снижение баланса ФРС. Когда ФРС проводит QE, она покупает облигации и расширяет баланс. Вслед за прекращением QE ожидается, что ФРС начнет продавать бумаги. В этом ли году – непонятно.

Кстати, допущение, что баланс могут начать сокращать уже в этом году, как раз и привело к росту ставок по UST10. Так как именно покупки/продажи на баланс влияют в большей степени на долгосрочные ставки.

Вышеописанный план – это базовый сценарий. Однако мы видим, что с каждым месяцем планы ФРС меняются, риторика ужесточается, а опасения – растут. Например, наши коллеги из MMI ожидают, как минимум, 4 повышения ставки в этом году. Это достаточно серьезное предположение, которое для рынков может стать потрясением.

Коллеги выдвигают вполне обоснованный прогноз – инфляция в Штатах уже неприлично высокая и она становится для ФРС все приоритетнее. Однако я бы не был столь категоричен. Дело в том, что сейчас ФРС себе позволяет ужесточать риторику на относительно спокойном рынке. Будет ли он всегда так легко воспринимать каждый шаг в сторону ужесточения политики? Сомневаемся.

А для ФРС приоритетна не только инфляция, но и финансовая стабильность. Так что регулятор, вероятно, в этом году будет действовать осторожнее. Особенно, если на противоположной чаше весов окажутся коррекции на фондовом рынке. Тогда и с повышением ставок могут повременить, и снижение баланса отложить до «лучших времен». Если времена эти вообще наступят. Опыт последнего десятилетия показывает, что центральным банкам от бумаг на балансе избавиться не так уж просто.

#макро

@bitkogan

📺 Украина: сбылись ли прогнозы и что дальше. Евгений Коган и Михаил Кухар.

Новое видео в YouTube канале Bitkogan.

Полгода назад мы с Михаилом подробно обсудили ситуацию в Украине и дали некоторые прогнозы на несколько месяцев вперёд. В новом видео – "сверяем стрелки", подводим итоги по данным ранее прогнозам и обсуждаем дальнейшие перспективы Украины в целом и украинской экономики в частности.

▪️Как ИИ помогает при создании экономических прогнозов?
▪️Как превратить науку в бизнес?
▪️Перспективы Украины на ближайшие 5 лет
▪️Как заработать на экономическом росте Украины?
И не только.

Смотрите и участвуйте в обсуждении.

#видео

@bitkogan

Продолжаем разговор о формировании позиций по облигациям.

На каких эмитентов обратить внимание? Какую выбрать дюрацию? Как правильно выбрать момент? Вы спрашиваете, мы – отвечаем.

За последний месяц доходности рублевых корпоративных облигаций значительно снизились на 1-2 п.п., а цены выросли в зависимости от дюрации и кредитного качества на 2-5% пунктов и даже более. Сейчас уже можно с уверенностью сказать, что идеальный момент для покупки был в начале декабря прошлого года. На наш взгляд, в настоящий момент облигации немного «перекуплены», и цены могут несколько скорректироваться, особенно, если мы увидим еще одно повышение ставки. А оно, скорее всего, состоится.

Стоит ли сидеть на заборе, ожидая идеального момента для покупки?
Если вас устраивает доходность к погашению, вполне можно заходить уже сейчас. Реальная доходность по многим надежным облигациям второго эшелона положительная в рублях. В мире такое нынче почти не наблюдается.

Получится ли в ближайшее время заработать на ценовом росте надёжных российских облигаций?
Конечно, есть вероятность, что облигации подрастут в цене уже в 2022 году. Но лучше ориентироваться на год 2023, когда можно будет ожидать значительного снижения ключевой ставки на фоне замедления инфляции. В 2022 г. инфляция может все ещё оставаться на высоком уровне. Большой вклад в нее внесут продовольственные товары, цены на которые продолжат расти. Если ЦБ и начнет смягчение денежно-кредитной политики – скорее всего, мы увидим снижение ставки не раньше осени 2022 г.

Если у вас небольшой портфель, оптимальный вариант сейчас – выбрать качественные бумаги второго эшелона со сроком погашения 3-4 года. Это должны быть знакомые вам компании, занимающие лидирующие позиции в своих отраслях, такие как Сегежа, Система, Синара – Транспортные Машины, Самолет или Русская Аквакультура.

На рынке не менее 50 интересных эмитентов второго эшелона с минимальными кредитными рисками и доходностью до 10% годовых и иногда чуть выше.

Хотите больше идей по облигациям?
Для этого есть портфели "Консервативный" и "Российские активы" в нашем сервисе по подписке.

#облигации

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Открываем новости о результатах переговоров России и США и видим:
"Россия и США не договорились"
"Переговоры завершились безрезультатно"
"Переговоры Россия-США в Женеве закончились безрезультатно"
Ну и т. д. Информации о том, что все плохо, и переговоры ничем не завершились – более чем достаточно.

С другой стороны, прослеживаются интересные нотки:
"Лучше чем ничего"
"США готовы отказаться от размещения ракет на Украине"
"Россия и США ни о чем конкретно не договорились, но и не разругались совсем"

Что известно о состоявшихся в Женеве переговорах РФ и США по гарантиям безопасности?

1. Прошли они в закрытом режиме, таким образом, судить об успехе или провале преждевременно, отсюда и отсутствие реакции на рынке.
2. Среди поднятых тем главными стали:
▪️Требования Москвы об отказе от расширения НАТО.
▪️Озабоченность Запада в связи с концентрацией российских войск на границе с Украиной.

По словам заместителя министра иностранных дел Сергея Рябкова, российская сторона хочет удостовериться, что "Украина и Грузия никогда не станут членами Североатлантического альянса”. В частности, он заявил, что России необходимы железобетонные, юридически значимые гарантии, не обещания, а именно гарантии, со словами "должны", "обязаны", никогда не становиться членами НАТО. Также он заверил, что никто не собирается вторгаться в Украину, а все недавние передвижения войск – маневры и учения.
Первый заместитель госсекретаря США Уэнди Шерман, в свою очередь, сказала, что речи о закрытии другой стране двери в НАТО идти не может. Отмечается, что Вашингтон открыт для дальнейших переговоров с Москвой по поводу размещения военнослужащих и техники, но не согласен с требованиями России относительно гарантий нерасширения альянса. Также было отмечено, что США примут финансовые санкции в отношении ключевых российских институтов в случае вторжения РФ на Украину.

Вывод: пока ни одна из сторон на уступки идти не готова. Пока. Тем не менее, это не означает, что переговоры можно считать провальными. Сам же Рябков назвал разговор в Женеве "сложным, но очень профессиональным”.

По всей видимости, предстоят достаточно долгие и трудные переговоры, встречи и консультации, результатом которых, скорее всего, станут отдельные соглашения. Можно ли будет их назвать прорывными? Не знаю. Но диалог идет, и это уже неплохо.

Осталось узнать результаты оставшихся встреч: 12 января в Брюсселе состоится заседание совета Россия-НАТО, а 13 января в Вене пройдут переговоры по линии ОБСЕ. Хотя, если откровенно, ничего такого эдакого, прорывного и нового от всех этих переговоров не жду. Договориться о чем-то конкретном проще в ходе двусторонних переговоров. А общие встречи почти всегда хороши лишь для подписания итоговых документов.

А что рынки? Рынки пока не слишком пессимистичны. Они хотят верить в чудо. Или наоборот, слишком циничны и понимают, что худые переговоры всегда лучше доброй ссоры, и пока переговоры идут, ничего особенно плохого ждать не приходится.

Итог – рубль продолжает немного укрепляться. Учитывая, что впереди, похоже, еще много сюрпризов, думаю, что снова возьму немного фьючерсных контрактов USD/RUB. Как страховочка – не помешает.

Однако еще раз:
- никому не советую повторять – операция крайне рискованная. Только для квал инвесторов во всех смыслах.
- вполне возможно, впереди будут как негативные, так и позитивные новости и рубль может еще укрепиться.
- поэтому брать, скорее всего, буду на треть или четверть стандартного объёма.
- для меня данная операция носит не спекулятивный, но хеджевый характер.

Возвращаясь к переговорам, Россия требует не затягивать с решениями и договоренностями. Запад, наоборот, склонен попинать банку. Так же оно проще, тем более, что пока взаимные позиции не слишком способствуют компромиссам.

Основной вопрос – сколько у нас времени до того момента, пока кто-то не скажет – «надоело впустую лясы точить»? Хочется верить, что до того момента что-то, да сдвинется с мертвой точки. По моим субъективным ощущеням, срок на принятие решений в данном случае не слишком большой.

#США #Россия #мнение

@bitkogan

Сегодня стало известно о том, что на некоторые активы «Мечела» (MTLR RX) наложены ограничительные меры в связи с иском компании «Адвалор-Консалт».

«Адвалор-Консалт» – миноритарий «Кузбассэнергосбыта», одной из компаний из структуры «Мечела».

Как пишут сегодня с утра СМИ, «Адвалор» пытается взыскать с «Мечела» порядка 80 млн евро из-за внутригрупповых сделок. Ограничения наложил один из кипрских окружных судов. При этом, есть информация, что под меры попали и 40% привилегированных акций «Мечела», принадлежащие структурам основного бенефициара холдинга Игоря Зюзина.

Новости неприятные, и мы не исключаем, что с началом торгов бумаги «Мечела» могут существенно просесть.

Означает ли это, что это хороший повод зайти в историю? Каждый решает сам, а мы лишь даем свое мнение.

Мы считаем, что пока ничего страшного не происходит. Во-первых, рассмотрение дела и принятие решения у суда могут занять продолжительное время. Во-вторых, (и это самое главное) ограничительные меры не повлияют на выплату дивидендов по «префам». Эта юридическая мера направлена на запрет использовать активы в качестве обеспечения и отчуждать их. Извлекать из них прибыль при этом, насколько мы понимаем, не возбраняется.

Напомним, по итогам 2021 г. «Мечел» может заплатить высокие дивиденды по привилегированным акциям с доходностью более 30% годовых.

#акции #Россия

@bitkogan

Как и говорил утром, потихоньку начинаю снова формировать на фьючерсных контрактах позицию USD/RUB.

Пока крайне осторожно. Незначительными объёмами. #Рубль может укрепиться еще, и значительно. Однако геополитика и непростые переговоры еще могут заставить народ понервничать.

@bitkogan

Обратим внимание, как феерично накануне выкупили бумаги технологического сектора.

Индекс NASDAQ Composite в ходе торговой сессии понедельника падал на 2,72%, но завершил торги в зеленой зоне, прибавив 0,05% к закрытию пятницы.

Что у нас есть сказать по этому поводу? На самом деле, причин может быть много, в том числе и снижение доходности 10-летних UST к концу дня. Доходности по гособлигациям ползут вниз – инвесторы бегут покупать. Тем более, на таких просадках. Мы видим, что рынки на сегодняшний день находятся возле исторических максимумов, разогретые огромными вливаниями ликвидности на фоне пандемии. Денег полно, а потому одни инвесторы стремятся побыстрее зафиксировать прибыль, другие – откупить пониже, потому что уровни, по их мнению, привлекательны. В такие моменты, когда неопределенность нарастает, такие качели на рынке – нормальная ситуация.

С другой стороны, мы видим, что главный регулятор всея Планеты Земля намеревается ужесточать ДКП, и рынки уже к этому готовы. Отчасти это может быть заложено в цены. НО! Пока наблюдается интересная ситуация: вчерашнюю просадку (-3%) быстро выкупили, завтра могут выкупить, послезавтра, через неделю… А может наступить момент, и вероятность того, что он наступит, с каждым разом возрастает, когда рынок упадет и просадку уже не выкупят, а, наоборот, рынок уверенно зальют. Уверен, этот день обязательно наступит, и он не за горами. Это, опять же, нормальное свойство рынков.

Вывод? Не стоит бросаться сломя голову скупать подешевевшие бумажки. Полагаю, время еще не пришло. Рановато. Мы имеем четко обозначенный глобальный тренд на повышение ставок и ужесточение ДКП. А потому мы ещё увидим и ставки выше, и доходности выше, и бумажки пониже. Особенно акции роста.

@bitkogan

Как политический кризис и попытка госпереворота могут сказаться на экономике Казахстана и на ее торговых партнерах? В частности, как нестабильность в Казахстане может сказаться на России?

Чтобы разобраться в этом подробнее, взглянем на макроэкономическую статистику.

Экономика Казахстана

Казахстан – крупнейшая экономика Центральной Азии. Всемирный банк характеризует Казахстан как экономику с низкой конкуренцией, высокой долей государственного сектора и высоким неравенством. По данным Всемирного банка, ВВП на душу населения в Казахстане в 2020 году составил $9,1 тыс. по сравнению с $14 тыс. в 2013 году.

По разным оценкам, ВВП Казахстана в 2021 г. вырос на 3,7-3,9%. Годовая инфляция в стране приближается к 9%, что является самым высоким показателем более чем за пять лет. ЦБ Казахстана на этом фоне повысил ставку до 9,75%.

Ключевые сектора экономики Казахстана: торговля (~17% ВВП), добывающая отрасль (~16% ВВП), промышленность (~13% ВВП). Казахстан является ведущим мировым производителем урана, 9-м по величине экспортером нефти в мире, 10-м по величине производителем угля.

Сектор углеводородов привлек более 60% прямых иностранных инвестиций в Казахстан с 1991 г. и составил более половины доходов от экспорта страны. Крупнейшие инвесторы – нефтяные компании, такие как ExxonMobil, Chevron, Eni и TotalEnergies.

Нынешние протесты не повлияли на добычу на трех крупнейших нефтяных месторождениях Казахстана принадлежащим Chevron и Shell. Но беспорядки оказывают повышательное давление на цены на нефть. Если мы увидим дальнейшие перебои, цены на нефть могут подняться выше своего октябрьского пика.

Казахстан производит более 40% мирового урана. А Евросоюз ставит на ядерную энергетику в рамках своих экологических планов. Беспорядки в Казахстане не повлияли на работу «Казатомпрома», крупнейшего в мире производителя урана, но это не помешало урану подорожать. Если в Казахстане продолжатся волнения, и они навредят поставкам урана, это будет ощущаться во всем мире. Тогда энергетические компании будут стремиться диверсифицировать свою деятельность, что даст хороший импульс роста компаниям-производителям урана за пределами Казахстана. Например, таким компаниям, как Сameco (CCJ), Uranium Energy Corp. (UEC), Denison Mines (DNN).

Вывод: Нельзя сказать, что нынешний масштаб геополитической напряженности достаточен для того, чтобы навредить добывающей отрасли Казахстана. Тем не менее, если волнения продолжатся, они могут подорвать репутацию страны как надежного направления для инвестиций и ударить по добывающим секторам. Выгодно это будет альтернативным добывающим компаниям в других странах.

#Казахстан

@bitkogan

Казахстан и Россия

Нельзя сказать, что Россия и Казахстан являются важными торговыми партнерами друг для друга. По данным федеральной таможенной службы, Казахстан составил всего лишь 3,3% оборота внешней торговли России за первые 3 квартала 2021 г. Так что значительных проблем с импортазамещением дестабилизация в Казахстане не создаст. Однако, учитывая, что Россия вошла в ОДКБ, и некоторый рост ее влияния в будущем, возможно товарооборот между странами вырастет. Насколько – будет видно.

Основная доля торгового оборота между Россией и Казахстаном связана с добывающей отраслью. Тут стоит упомянуть компании «Лукойл» и «Роснефть», которые владеют долями в разработке месторождений на территории Казахстана. Также Россию и Казахстан связывает уранодобывающая отрасль: «Росатом» владеет долями в нескольких уранодобывающих проектах в Казахстане.

Тем не менее, когда произошел политический кризис в Казахстане USD/RUB пробил отметку в 77 не по причинам внешней торговли между Россией и Казахстаном, она не была нарушена. Причины были, скорее, геополитические:

1️⃣ Сейчас идут напряженные переговоры между Россией и НАТО. И в контексте беспорядков в Казахстане растет вероятность того, что Запад начнет обвинять Россию во всех бедах и ужесточать риторику.
2️⃣ Стоит держать в голове, что у России с Казахстаном огромная общая граница, через которую проходит четверть российского несырьевого экспорта. Причем эта граница «заслоняет» Сибирь, где располагаются наши нефтегазовые месторождения.

Дестабилизация в Казахстане – это фактор для внутренней дестабилизации в России. Причина этому не столько проблемы экономического характера, сколько неопределенность для инвесторов, которая порождает отток денег из нашей страны. Рубль крайне характерно реагирует на геополитические шоки, и ему в этом значительно не помогают такие фундаментальные факторы, как высокие цены на сырье и высокие ставки.

Что касается Казахстана, происходящее на данный момент может негативно сказаться на его экономическом росте. Но, в силу специфики экономики страны, значительных поводов для беспокойства я пока не вижу. Тем более, что в стране в ближайшее время могут произойти изменения. Президент планирует создать фонд, подконтрольный народу, и заморозить зарплаты министрам и депутатам на 5 лет. Похоже, интересные события будут происходить в Казахстане. И для нашей страны любопытные.

Популизм это или новая продуманная политика? Окончательные выводы мы будем делать позже.

#Казахстан

@bitkogan