Акции морского перевозчика ZIM Integrated Shipping Services (ZIM US) сегодня демонстрируют неплохой отскок, несмотря на недавний downgrade со стороны JP Morgan.

Мы пока остаемся при своем мнении – интересная компания с сильной «фундаменталкой». Кроме того, ZIM остается одной из самых недооцененных компаний в своем секторе: EV/EBITDA около 1,9х, P/E – порядка 3,3 в сравнении со среднеотраслевыми показателями на уровне 5,6х и 6,5х соответственно.

#акции

@bitkogan

Сенат США согласился увеличить потолок госдолга

Свершилось! Как в традиционном голивудском многосерийном блокбастере, добро (в данном случае, бабло) победило зло. Мир спасен. Брус Уиллис и прочие крепкие орешки могут отдыхать – до новых катастроф. Благо, их хватает. Потому, полагаю, отдыхать придется недолго.

Что случилось? Дефолт Америки отменяется.

«Сенат США одобрил законопроект о временном повышении разрешенного уровня госдолга, сообщает Reuters. Эта мера позволит стране избежать теоретической возможности дефолта по государственным обязательствам.»
«Допустимый уровень заимствований было решено повысить на $480 млрд, сейчас разрешенный размер госдолга составляет $28,4 трлн. Это, согласно оценкам Минфина, позволит покрывать расходы правительства до 3 декабря. До этого срока демократам и республиканцам придется выработать постоянное общее решение вопроса.»

Учитывая, что ВВП Америки составляет сегодня порядка $21 трлн, размер долга к ВВП составит примерно 135%.

Трагедия? Не особенно. Думаю, мы с вами доживем до того, что увидим и 150%, и, возможно, даже 200% от ВВП. Америка совершенно справедливо полагает, что сегодня это все проблемы не ее, а тех, кому она должна. Так что… гуляем дальше.

Есть ли шанс на возврат всего этого долга? Полагаю, более правильный вопрос сегодня: может ли Америка такой долг обслуживать? Легко! Особенно при таких «высоких» ставках.
Судя по размеру долга, жить нам при таких (или чуть более высоких, но глобально – сверхнизких) ставках предстоит еще долго и счастливо. Аминь.

А пока рынки радуются очередному спасению человечества от «дефолта» и пляшут, как дети. Ну-ну… Пляшите, детки. Пляшите. Похоже, недолго осталось.

#госдолг #США

@bitkogan

Статья Михаила Крутихина в Новой газете, на мой взгляд, заслуживает внимания.

Михаил Крутихин – профессионал в области энергетических рынков, эксперт по нефти и газу. К его мнению стоит приглушаться.

О чем речь? Да о том, кто в итоге тот самый коллективный Чубайс (или кого назначат рыжим). Мы как раз об этом вчера писали.

На этот раз обойдусь без комментариев: Михаил все четко разложил по полочкам и добавить особо нечего.

Можно рассматривать ситуацию под таким углом зрения: европейцы за что боролись, на то и напоролись. И во многом это справедливо. Более того. Газпром все, что делал, делал абсолютно «по уставу». Есть претензии к долгосрочным поставкам? Нет, они исполняются, и по крайне низким ценам. Обязан ли был Газпром поставлять на биржевые торги те объёмы, которые от него ждали? Нет. Не обязан. Мог? В принципе, наверно, да.
С другой стороны, и американцы могли поставлять в Европу, но предпочли азиатский маршрут.

Кто тут прав, а кто виноват? Вопрос творческий.

Как эту ситуацию видит уважаемый Михаил Крутихин, так, только гораздо жёстче, ее будут видеть в дальнейшем и европейцы. Почему? Потому…

Нам с вами ничего не остается, как сидеть и думать. Какими санкциями все это грозит нам всем? Во что в итоге выльется?
Полагаю, ответ известен заранее: европейцы будут делать все от них зависящее для того, чтобы снизить зависимость от российской газовой монополии. Ведь в современной жизни не важно, кто в реальности во всем виноват. Гораздо важнее, кого в итоге на эту почетную должность назначат.

#газ

@bitkogan

В продолжение темы потолка госдолга США и того, как героическими усилиями он был повышен.

Кризисная ситуация с увеличением предельного уровня госдолга США разрешилась достаточно элегантно и непринужденно.

В среду совпали два важных события. Сначала состоялась встреча Байдена с представителями крупнейших финансовых организаций. Белый дом посетили такие важные игроки, как глава Nasdaq, глава Citibank, глава JPMorgan и другие. Приглашённые участники ещё раз подтвердили, что экономика страны окажется под угрозой в случае, если политики не остановят приближающийся дефолт. Более того: исполнительный директор Citigroup заявил, что неопределённость вокруг госдолга уже начала наносить осязаемый ущерб, и все это обойдётся налогоплательщикам в десятки миллиардов долларов.

Все ритуальные пляски были исполнены и сокровенные слова произнесены.

Практически одновременно стало известно, что республиканцы все-таки решили смягчить свою позицию.
Боже! Какая неожиданность😉

Нынешний лидер партии в Сенате – Митч Макконнелл – озвучил несколько вариантов решения проблемы. Главный республиканец предложил продлить лимит долга до декабря этого года, чтобы покрыть текущий уровень расходов и успокоить рынки.

В качестве долгосрочного решения республиканцы предложили совместную работу или сложную схему, при которой демократам не нужно будет надеяться на голоса политических противников. Согласно нынешним правилам, для поднятия потолка госдолга требуется 60 голосов в Сенате, а у демократов лишь 50.

Уже на следующий день Сенат собрался и официально одобрил новую отсрочку. Согласно принятому плану, госдолг увеличивается на $480 млрд и автоматически будет продлён до 3 декабря. Теперь стороны взяли паузу в 8 недель, чтобы найти финальное решение. В любом случае, отсрочка кризиса на некоторое время снизит остроту проблемы. Рынки ещё раз поверят, что политики сумеют договориться даже в самый последний момент.

Для демократов сейчас открывается короткое окно возможностей. Пока повышение госдолга ненадолго ушло с повестки, они могут окончательно принять два ключевых экономических законопроекта (инфраструктурную реформу на $1 трлн и дополнительные соц расходы на $2-3 трлн).

Для нас сейчас самое главное – внимательно следить за тем, как будут сорить деньгами наши американские коллеги и дальше.

Смогут демократы протащить свои инфраструктурные планы – честь им и хвала. Тогда вопрос их победы на промежуточных выборах 2022 года у меня вопросов не вызывает. Да и рынкам все это должно понравиться.
Не смогут… Инвесторы будут не в восторге.

#госдолг #рынки #США

@bitkogan

Petropavlovsk: налетай, не скупись?

Только вчера на вечернем стриме в участниками сервиса по подписке мы подробно говорили про Petropavlovsk (POGR RX). Подтвердили наш позитивный взгляд на компанию. Сегодня котировки растут примерно на 3,5-4%.

Рынок продолжают будоражить слухи о возможной продаже своей доли основным акционером («Южуралзолото). Кстати недавняя новость о вероятной проверке сделки по продаже IRC, скорее всего, из той же оперы.

Безусловно, случиться может всякое, и многие на рынке смотрят на бумагу скептически. Вместе с тем, мы не исключаем, что в акциях Petropavlovsk могут быть весьма интересные движения уже в обозримом будущем.

#акции

@bitkogan

Друзья! Нас уже более 180 тысяч в этом канале! Инвесторов и всех тех, кто интересуется фондовыми рынками.

📊 Давайте познакомимся поближе. Расскажите, куда вы инвестируете, как принимаете решения и каким источникам информации доверяете?

Каждый фондовый рынок специфичен. Некоторые инвесторы выбирают для себя какой-то один определенный, а другие инвестируют в разные. А как поступаете вы?

Подход к инвестированию может быть разным: кто-то проводит глубокий анализ компании и ее отчетности, кто-то прислушивается к интуиции, а кто-то идет против течения или инвестирует в хайп.

Нам стало интересно, а на что вы ориентируетесь при инвестировании?

Найти нужную информацию сегодня можно за несколько минут. Сложность лишь в том, чтобы выбрать надежный источник, которому можно доверять.

Расскажите, какими каналами информации по теме инвестиций вы пользуетесь?

Начать инвестировать просто: достаточно установить приложение или открыть специальный счет.

Интересно, каким инструментом пользуетесь вы?

Энергетический кризис, разразившийся на наших глазах, смешал все карты регуляторам, которые спокойно и неторопливо гнули свою линию и гарантировали, что всплеск инфляции – это исключительно временный эпизод.

Многое говорит о том, что, вполне возможно, впереди нас всех ждет такой неприятный зверь, как СТАГФЛЯЦИЯ.

Всемирная стагфляция. Угрожает ли она всем нам? Поговорим об этом.

Пару дней назад Saxo Bank опубликовал прогноз, согласно которому Россия находится в «опасной близости от некоторой формы стагфляции». Также об этом пишет Financial Times.

Что такое «стагфляция»?
Это неприятный «коктейль» из стагнации и инфляции, когда в стране инфляция растет одновременно с замедлением экономического роста. Такая ситуация вполне может грозить всей мировой экономике и сейчас.
Последний раз стагфляция наблюдалась в 1970-х в США и прочих развитых экономиках. Тогда, например, 2%-ое падение американского ВВП сочеталось с инфляцияей выше 5%.

Стагфляция в экономической теории объясняется шоком предложения. Например, когда в стране растут цены на топливо, делая производство невыгодным, выпуск снижается и экономика входит в кризис. Сложно придумать что-то более плачевное, чем такое сочетание…

Ждет ли Россию, Китай, США и другие страны что-то подобное сейчас?
Ранее об этом не говорили. В мире шел очень хороший восстановительный рост, после пика пандемии,и все казалось розовым и прекрасным. Однако с момента начала энергокризиса «все смешалось в доме Облонских».

Возможна ли стагфляция в нынешних условиях?

Да, такие риски однозначно есть, и серьезные.

1️⃣ Нефть торгуется выше $80 с октября. Шанс, что данная динамика сохранится, весьма велик.
2️⃣ Цены на газ выросли за месяц почти в 2 раза. И никто не может гарантировать, что все эти полеты «во сне и наяву» не продолжатся.
3️⃣ Сырьевые товары существенно подорожали. Индекс цен на сырье от Bloomberg за год прибавил почти 40%.
4️⃣ Дорожает транспортировка. С начала года стоимость перевозки сухих грузов выросла в 4 раза.

С одной стороны, все твердят, что рост цен – временный, и происходит на фоне восстановления экономик. Следуя этой логике, мировая инфляция вскоре снизится.
Но, с другой стороны, сейчас мы этого не видим. Сочетание нарушений в цепочках поставок, высоких цен на нефть и нехватки рабочей силы означает, что к рискам стагфляции стоит отнестись более чем серьезно.

Цены растут:
Инфляция в России: 7,4% в сентябре (таргет ЦБ – 4%)
Инфляция в еврозоне: 3,4% в сентябре (таргет ЕЦБ – 2%)
Инфляция в США: 5,3% в августе (таргет ФРС – 2%)

Деловая активность сейчас намного ниже, чем в начале года:

Индекс JP Morgan Global PMI Composite, показывающий деловую активность в мире, составил 53 в сентябре по сравнению с 58,5 в мае. Замедление деловой активности происходит не только из-за пандемии, но и из-за сбоев в цепочках поставок, дорогого сырья и нехватки рабочей силы.

В ближайший год вполне возможно мы увидим замедление прироста мирового ВВП из-за постепенной «нормализации» экономик после пандемии. Этот сценарий не выглядит трагичным, если он не будет сопровождаться разгоном мировой инфляции.

Пока «стагфляция» – это лишь допущение, предположение, чем может закончиться пандемия. Ее может и не произойти, если проблемы с цепочками поставок будут решены. Но опасность в том, что растущие цены в сочетании с печатным станком от регуляторов могут привести к инфляционной спирали. Риски такого сценария все еще существуют.

В последние месяцы стало очевидно – восстановление экономик после пандемии более хрупкое, чем нам казалось. Стагнацию мы наверняка увидим в ближайшие годы.

А вот здесь начинается самое интересное. Чем раньше подпитывался мощный восстановительный рост мировой экономики? Прежде всего, активностью печатного станка. Огромными объёмами предоставляемой рынком ликвидности.

Что дальше? Стоп машина. Если регуляторы не прекратят предоставлять ликвидность так щедро, как раньше, мир рискует войти в страшную инфляцию, измеряемую двузначными числами. Все, халява закончилась. Тейперинг на носу.

Таким образом, прежняя концепция ФРС, ЕЦБ и прочих регуляторов, которые обещали, что инфляция будет временной, может и не сработать. Но если этот прогноз не сбудется, стагнация будет сопровождаться и разгоном цен. И вот тогда ситуация на фондовых рынках может оказаться плачевной. При таком сценарии мы можем увидеть дальнейший рост доходностей облигаций и укрепление доллара. И, увы, рост цен, в сочетании с замедлением экономического роста, опасен серьезными коррекциями на фондовых рынках. Риски всемирной стагфляции нельзя недооценивать.

Произойдет ли все это? Какой шанс, что все так и произойдет?
На мой взгляд, пока 50/50.
Однако, учитывая, что если ранее такой сценарий особо и не рассматривался, а сейчас шансы уже весьма высоки… все выглядит не так уж и весело.

#инфляция #стагнация #рынки

@bitkogan

Крупнейший представитель семейства канадских «экологов» – компания Tilray – отчиталась по результатам за 1 квартал 2022 финансового года.

Отметим рост выручки компании на 43% год к году, до $168 млн, а также сохранение показателя EBITDA в положительной зоне. Более того, в годовом выражении EBITDA увеличилась на 57% до $13 млн.

Тем не менее, больше похвастаться нечем. После слияния с Aphria существенно возросли операционный расходы (почти в 3 раза), на фоне чего чистый убыток также увеличился с $22 млн до $35 млн. Синергетический эффект от объединения двух компаний пока не реализуется на практике.

Рынок прохладно встретил отчетность Tilray. Компания, как манны небесной, ждет легализации каннабиса в США на федеральном уровне. Полагаем, данный факт будет способствовать улучшению финансовых показателей не только Tilray, но и других компаний сектора.

Более подробный аналитический обзор финансовых результатов Tilray читайте в сервисе по подписке. Он будет опубликован в ближайшее время.

@bitkogan

Закончилось антимонопольное расследование в отношении китайского онлайн-теха Meituan.

Крупнейшую платформу, специализирующуюся на доставке еды, оштрафовали на $534 млн за монопольную практику «из двух выбери одно». За эту же практику наказали Alibaba штрафом $2,8 млрд: лидирующие платформы отказывали продавцам в праве открывать магазины на площадках конкурентов. Meituan оштрафовали на сумму, эквивалентную 3% выручки за 2020 г. Кроме этого, компании предписано оптимизировать алгоритмы и комиссионные сборы, а также охранять права и интересы продавцов платформы и курьеров.

Наказание регулятора выглядит очень мягким, учитывая, сколько раз Meituan оказывалась в центре скандалов в связи с жестким графиком курьеров, непрозрачным кредитным сервисом, скрытыми комиссиями и т.д. «Из двух выбери одно» просто теряется на этом фоне. В августе WSJ прогнозировал Meituan миллиардный штраф, и даже эта цифра существенно меньше предельного штрафа, который регулятор мог бы применить.

Мягкий штраф Meituan – хорошая новость для всех китайских интернет-техов. Похоже, что рыночный регулятор сбавляет обороты. Тем не менее, мы продолжаем держаться в стороне от китайских онлайн-гигантов. Ведь, кроме регулирования рынков, остается под вопросом регулирование больших данных и алгоритмов. А еще – великое и ужасное «всеобщее процветание», которое тоже может неплохо пройтись по биг техам.

Лучше, как нам видится, пересидеть эту неопределенность в реальном секторе и телекоммуникациях.

#Китай

@bitkogan

Можно выдохнуть?

В первый день торгов после недельных выходных цены на уголь в Китае упали на 11%. Похоже, трейдеры поверили обещаниям властей увеличить поставки угля и гарантировать обогрев домов в зимние месяцы.

На местах власти с энтузиазмом принялись выполнять распоряжение Партии. Провинции Шаньси, Шэньси и округ Ордос во Внутренней Монголии обязались увеличить поставки угля на электростанции на 145 млн. тонн по сниженной цене в четвертом квартале в рамках борьбы с кризисом.

Дополнительно энергетическая администрация Внутренней Монголии одобрила планы роста производства на 72 шахтах, что потенциально может добавить еще 98,35 млн. тонн в год. Надо полагать, это следствие отправки в утиль годовых экологических квот.

На прошлой неделе Правительство потребовало добывать уголь на полную мощность без оглядки на квоты. Посмотрим, что из этого получится. Ведь «дать стране угля» – это не денег напечатать. В реальной жизни, тем более на шахтах, всегда что-то может пойти не так.

Понимают это и в китайском Правительстве, которое сняло негласный запрет на импорт угля из Австралии. Политика политикой, а греться чем-то надо. В Индии, также страдающей от дефицита угля, такому решению не рады.

Успехи в борьбе с кризисом можно будет оценить к концу года. А пока аналитики упражняются в оценке снижения промышленной активности в конце года. UBS написал, что снижение потребления электроэнергии на 10-15% в ноябре и декабре может привести к 30% замедлению активности в энергоемких сталелитейной, химической и цементной отраслях.

Похоже, что энергетические рынки в целом по миру получили небольшую передышку. Уголь в Китае дешевеет, но все же ему не удалось в полной мере повторить эффектный разворот цен на газ в Европе.

Может быть, стоит попросить Владимира Владимировича Путина высказаться и по угольной теме тоже? 😉

#Китай #уголь

@bitkogan

Цены на морские перевозки из Китая резко снизилась

Спотовые ставки на контейнерные перевозки из Китая в США упали почти вдвое. Причина – ожидаемое снижение объемов производства в Китае, вызванное перебоями в работе предприятий из-за дефицита электроэнергии; а значит, падение спроса на перевозки.

Хорошая новость: если удастся удержать цены на перевозки от дальнейшего роста, это может способствовать ослаблению инфляционного давления в мире.
Плохая новость: падение цен бьет по акциям китайских контейнерных перевозчиков. Сразу после удара от роста цен на нефть, основное топливо контейнеровозов.

В частности, значительно просели котировки Orient Overseas (316 HK) из портфеля «Китай» в сервисе по подписке: минус 24% от цены первой покупки. Тем не менее, сохраняем позитивный взгляд на бумагу. Во-первых, компания платит хорошие дивиденды, не менее 10%. В случае специальных дивидендов, которые компания периодически выплачивает, дивдоходность приближается к 30%. Во-вторых, не разрешены проблемы перегруженности китайских портов, именно этот фактор вызвал рост котировок в секторе летом этого года. В-третьих, перед рождественскими праздниками в Европе и США спрос на контейнерные перевозки вырастет, что подстегнет рост цен. К тому же, текущие котировки Orient Overseas находятся на уровне II квартала, когда стоимость перевозок была значительно ниже, чем сегодня.

Ожидаем, что в среднесрочной перспективе идея Orient Overseas раскроет свой потенциал. Продолжаем держать бумагу в портфеле «Китай».

#Китай

@bitkogan