BCS GM Ежедневный обзор рынка акций: Потоки фондов, Татнефть, HGM, Северсталь, Globaltruck

– Потоки фондов: Неустойчивый оптимизм на EM – негативно
– Татнефть: Итоги телеконференции – инвестиции в добычу снижены, фокус на дивидендах, нейтрально
– HGM: Начало строительства комплекса отработки хвостов на Балейской ЗИФ – умеренно позитивно
– Северсталь: Перевооружение стана в Череповце для целей машиностроения – позитивно
– Globaltruck: Операционные результаты за 1К20 – позитивные тренды

BCS GM Ежедневный обзор рынка еврооблигаций: Потоки фондов

– Потоки фондов: Неустойчивый оптимизм на EM – негативно

BCS GM Металлургия и добыча – Ежедневный обзор: КНР сократит угольные мощности в 2020 г.v

Макроэкономический фон
– Розничные продажи в США выросли в мае на 17.7% м/м, но упали на 6% г/г
Сталь
– Совокупные запасы стали в Китае сократились на 2.6% н/н до 14.5 млн т
– Китай представил план в отношении мощностей на 2020 г.
– Китай призвал не допустить перезапуск нелегальных стальных мощностей
– Baltic Capesize (BACI) вырос на 1 217 пунктов, или 49.6% д/д, до 3 672
– ММК поднял цены на арматуру на июль на 3.3% м/м
– Добыча коксующегося угля на Кузбассе сократилась на 2% г/г за 5M20
Цветные металлы
– UC Rusal запустил новый литейный комплекс на БоАЗе
– BHP приобрел никелевый проект Норникеля в Западной Австралии
Драгоценные металлы
– Сотрудники Petropavlovsk в рамках программы мотивации получили 0.08% акций
– Petropavlovsk подал заявление на вторичный листинг на МосБирже

BCS GM Ежедневный обзор рынка акций: Макроэкономика, Сектор стали, HGM

– Макроэкономика: ЦБ снизил ставку до исторического минимума – ожидаемо
– Макроэкономика: Данные за май свидетельствуют о все еще тяжелом состоянии экономики – ожидаемо
– Сектор стали: Розничные цены на г/к прокат в России стабильны, арматура +1.6% н/н
– HGM: Kinross покупает Кайэнмываамскую площадь за $15 млн плюс роялти

BCS GM Ежедневный обзор рынка еврооблигаций: Макроэкономика, Сибур

– Макроэкономика: ЦБ снизил ставку до исторического минимума – ожидаемо
– Макроэкономика: Данные за май свидетельствуют о все еще тяжелом состоянии экономики – ожидаемо
– Сибур (Baa3/BBB-/BBB-): Fitch подтвердило рейтинг BBB- со «стабильным» прогнозом

BCS GM Экономика – взгляд на неделю: Рынки против регуляторов

Инвесторы (пока) предпочитают видеть только хорошее. Ранее мы уже писали о продолжающихся попытках регуляторов управлять ожиданиями на рынках – на прошлой неделе мы вновь увидели такие попытки, когда вслед за пессимистичными сигналами относительно восстановления экономики ФРС объявила о включении в программу выкупа активов корпоративных облигаций.

Геополитика и рынки
– Геополитика: почти забытые проблемы вновь обостряются, к ним добавляются новые

Курсы валют и процентные ставки
– Рубль и ставка ЦБ – ЦБ сдержал слово, но возможности нового смягчения политики уменьшаются
– Евро и ЕЦБ – евро вновь стал ослабевать
– Доллар и ФРС – ФРС продолжает говорить о долгом и трудном восстановлении

Сырьевые рынки
– Нефть – рынок нефти ждет баланса уже в 3К20
– Золото – без перемен

BCS GM Взгляд на неделю: Рубль, нефть, рынки акций и облигаций

В ценах на нефть и рубле растет вероятность коррекции, при этом восстановление рынка акций после мартовского провала завершено – дивидендный сезон может оказать поддержку. Мы ожидаем в целом положительную динамику ОФЗ.

BCS GM Металлургия и добыча – Ежедневный обзор: Цены на сталь в РФ стабильны

Хроника – разлив топлива в Норильском никеле
– Норникель ускоряет реализацию программы промбезопасности
– Норникель уже потратил RUB 5 млрд на ликвидацию последствий аварии
– Масштабы операции по устранению последствий беспрецедентны в РФ
Сталь
– Розничные цены на г/к прокат в Москве остались на уровне $480 за т
– ММК получит 800 га от обанкротившейся угольной компании «Заречная»
– Производство арматуры в России вырастет на 27% м/м в июне
– Объемы реализации стали автопроизводителям в мае –22% м/м
Цветные металлы
– Профицит рынке рафинированной меди в марте составил 1 тыс. т
– Индия планирует увеличить объемы производства алюминия
Драгоценные металлы
– Выпуск золотых и серебряных украшений в РФ в мае упал на 59.7% г/г
– Kinross направила в ФАС ходатайство о покупке Кайэнмываамской у HGM

BCS GM Монитор первичных размещений: БСК (ЭкспертРА: ruA+) – справедливая доходность ближе к 7.10-7.20%

Завтра, 23 июня, Башкирская содовая компания (БСК) будет собирать заявки на 5 летние облигации серии 1P-2 объемом RUB 5 млрд. Первоначальные ориентиры по доходности G-curve на 4.5 года + 190-210 б.п., что эквивалентно 6.90-7.10%. Справедливая доходность – по верхней границе ориентиров, ближе к 7.10%. Обращающийся БСК-1Р-1 с дюрацией 2 года торгуется около 6.60-6.70%, премия к ОФЗ составляет 220-230 б.п. Еврохим-1P-8 (Ba2/BB-/BB) с дюрацией 4 года предлагает 6.40% и премию порядка 30-40 б.п. к более короткому Еврохим-1P-4 с дюрацией 2.3 года и доходностью 6.00-6.10%. Учитывая более низкие кредитные рейтинги БСК, мы считаем, что новый БСК-1Р-2 должен предлагать премию 50 б.п. к БСК-1Р-1 и может быть интересен ближе к верхней границе ориентиров 7.10-7.20%.

BCS Изменение покрытия: Нефтегазовый сектор – Передача аналитического покрытия

Рональд Смит присоединяется к аналитической команде BCS GM. Мы рады объявить о присоединении к команде Аналитического департамента BCS Global Markets Рональда Смита в качестве старшего аналитика по нефтегазовому сектору. Мы уверены, что огромный опыт Рона будет полезен для аналитических продуктов и услуг BCS. Рон перенимает аналитическое покрытие сектора от Кирилла Таченникова, который займет другую должность в BCS – мы искренне благодарим Кирилла за его работу.

BCS GM Начало покрытия: Нефтегазовый сектор – Все будет хорошо, но, возможно, не сразу

Мы позитивно смотрим на весь нефтегазовый сектор в долгосрочном плане. Наш среднесрочный прогноз цен на нефть – $50 за барр., однако на данном этапе мы считаем, что цены выросли слишком сильно и слишком быстро. Наши фавориты для минимизации рисков – LKOH, SNGSP.
– Долгосрочный позитив за счет исторически низкой безрисковой ставки…
… ожидаем восстановление нефти до $50 за барр. в среднесрочном плане
– Пока – в режиме готовности: потенциальная просадка до $30-35 за барр. даст возможность вступить в игру
– LKOH (ПОКУПАТЬ): низкая бета, высокая доходность, хороший потенциал
– SNGSp (ПОКУПАТЬ): защитная история, DY‘20E 14%
– GAZP (ПОКУПАТЬ): дивидендная политика меняет расклад
o Осторожный взгляд из-за сложного рынка газа в 2020 г.
– NVTK/ROSN/TATN (ПОКУПАТЬ): высокий потенциал, но и высокая бета

BCS GM Ежедневный обзор рынка акций: Золотодобывающие компании, Mail.ru, Интер РАО, Аэрофлот

– Золотодобывающие компании: Добыча золота в России в 2020 г. может вырасти на 0.5-1% – нейтрально
– Mail.ru: Локальный листинг – заявка подана, позитивно для настроений
– Интер РАО: Череповецкая ГРЭС может войти в программу модернизации – нейтрально
– Аэрофлот: Операционные результаты за май – восстановление м/м с очень низкой базы, нейтрально

BCS GM Ежедневный обзор рынка еврооблигаций: Газпром

– Газпром (Baa2/BBB-/BBB): Справедливая YTM нового выпуска около 3.0%, Fitch подтвердило рейтинг

BCS GM Открытие идеи: Лонг HSBK – Рекомендованы дивиденды за 2019 г. с доходностью 14%

Мы открываем торговую идею «Лонг HSBK» в свете объявления Halyk дивидендов за 2019 г. с коэффициентом выплат 60%, что обеспечивает дивидендную доходность 14%. Мы ожидаем, что наша идея принесет 15% до августа.
– Дивиденды за 2019 г. – коэффициент выплат 60%, DY 14%…
… благодаря улучшению макроэкономической конъюнктуры
– CET1 20.6% в 1К20, при стресс-сценарии – 17% после дивидендов
– Halyk остается одним из самых качественных банков в регионе с высоким ROE,..
… низким отношением кредитов к депозитам (59%) и…
… хорошей достаточностью капитала – CET1R 20.6%
– Оценка: 15% до августа
– Катализаторы: закрытие реестра (23 июля), 2К20 по МСФО (август)
– Риски: навес акций (завершение lock-up Almex 1 октября); ухудшение макроэкономического фона и финансовых показателей
o Стоп-лосс* – идея автоматически закрывается при снижении на 15%

BCS GM Металлургия и добыча – Ежедневный обзор: Новая схема кредитования NEV в Китае

Сталь
– Верховный суд США отклонил иск, оспаривающий пошлины на сталь
– Мировое производство стали в мае сократилось на 8.7% г/г, в КНР – рост
Цветные металлы
– Китай представил новую схему кредитного рейтинга NEV на 2021-23 гг.
– Мировой выпуск первичного алюминия в мире вырос в мае на 3.3% м/м
– Norsk Hydro сократит выпуск глинозема на заводе Alunorte в Бразилии
– Новые меры против COVID введены на медном руднике El Teniente в Чили
– Профицит на глобальном рынке цинка в апреле снизился до 10.9 тыс. т
Драгоценные металлы
– Добыча золота в России в 2020 г. может вырасти на 0.5-1%
Алмазы
– Совет по развитию торговли Гонконга отменил проведение ювелирных выставок в августе этого года

BCS GM Update: ТМТ – Все в онлайн!

Мы повысили рублевые целевые цены для сектора ТМТ на 10-30% после падения стоимости капитала. Рекомендация по бумагам Яндекса повышена до «ПОКУПАТЬ», по МТС – снижена до «ДЕРЖАТЬ», по HH до «ПРОДАВАТЬ».
– Тренды 1К20 и весны – давление в рекламе, телекомы в целом устойчивы
o Ожидаемо; восстановление зависит от макроконъюнктуры и COVID
– В фокусе рынка – долгосрочный рост, интернет-компании в фаворитах
o Интернет-компании в России – ждем CAGR EPS 20-30% в 2019-22 г.
– Повышаем Яндекс до «ПОКУПАТЬ», понижаем МТС, HH
o Позитивно смотрим на интернет-компании, за исключением HH
o .Нейтральный взгляд на телекомы – DY 6-10%, но потенциал ограничен
– Триггеры: результаты за 2К20 (июль-сент.), ясность по дивидендам (2П20)
– Риски: макроконъюнктура, темпы COVID-19, настроения, регулирование

BCS GM Ежедневный обзор рынка акций: Макроэкономика, Нефтегазовый сектор, Полиметалл, Petropavlovsk, Сбербанк, Halyk Bank, Яндекс, Mail.ru, Qiwi, HeadHunter, Девелоперы

– Макроэкономика: Обращение Путина – налоговые реформы и новая помощь экономике
– Макроэкономика: Восстановление активности МСБ до 88% от докризисного уровня – позитивно
– Нефтегазовый сектор: Добыча в США восстанавливается, запасы растут, цены на нефть падают
– Полиметалл: Продажа геологоразведочных активов в Приморье – нейтрально
– Petropavlovsk: Начало торгов акциями на МосБирже – умеренно позитивно
– Сбербанк: Реорганизация активов с Яндексом – позитивно
– Halyk Bank: Рекомендованы дивиденды за 2019 г. – коэффициент выплат 60%, DY 13%, позитивно
– Яндекс, Mail.ru, Qiwi, HeadHunter: Налоговые льготы для ИТ-компаний – потенциально позитивно
– Яндекс: Раздел СП со Сбербанком – смешанное влияние
– Яндекс: Менеджмент прокомментировал текущие тренды и озвучил планы для такси – нейтрально
– Девелоперы: Путин объявил о расширении условий льготной

BCS GM Ежедневный обзор рынка еврооблигаций: Макроэкономика, Газпром, Лукойл

– Макроэкономика: Обращение Путина – налоговые реформы и новая помощь экономике
– Макроэкономика: Восстановление активности МСБ до 88% от докризисного уровня – позитивно
– Газпром (Baa2/BBB-/BBB): Еврооблигации объемом $1 млрд размещены на срок 7 лет с YTM 3.0%
– Лукойл (Baa2/BBB/BBB+): Fitch подтвердило рейтинг BBB+ со «стабильным» прогнозом

BCS GM Металлургия и добыча – Ежедневный обзор: Индия вводит пошлины на сталь с покрытием

Сталь
– Индия вводит антидемпинговые пошлины на листовую сталь с покрытием
– Сычуань инвестирует $6.68 млрд в 29 металлургических проектов
– ММК-Метиз планирует увеличить объемы выпуска на 3% к/к
– Потребление арматуры в России в ближайшие месяцы снизится г/г
– Выпуск сортового проката в России сократился на 3.2% м/м в мае
– Выпуск листового проката в России вырос на 12.7% м/м в мае
– Российские поставки г/к проката в мае выросли за счет экспорта
– Российские автопроизводители получат дополнительную господдержку
– Экспорт угля из России может восстановиться до 220 млн т в 2022 г.
Цветные металлы
– Ростехнадзор оштрафовал Норникель за нарушения на Комсомольском
– Индонезия может перенести инвестиции в плавильные заводы на 2021 г.
Драгоценные металлы
– Полиметалл продал Приморскую горно-геологическую компанию
– Акции Petropavlovsk начинают торговаться на Московской бирже

BCS GM Video: Рынки против регуляторов

• Геополитика: почти забытые проблемы вновь обостряются, к ним добавляются новые
• Рубль и ставка ЦБ – ЦБ сдержал слово, но возможности нового смягчения политики уменьшаются
• Нефть – рынок нефти ждет баланса уже в 3К20

https://youtu.be/v82pMDWuuRQ

BCS GM Insight: Рубль – новая эпоха стабильности

Рубль демонстрирует большую устойчивость к негативным событиям, начиная с обвала цен на нефть и заканчивая самым глубоким за 11 лет падением ВВП. Мы считаем, что такая стабильность национальной валюты связана с недавними изменениями в политике правительства и ЦБ.
– Плавающий рубль минимизирует влияние шоков на экономику и резервы
– Бюджетное правило и валютные интервенции ЦБ поддержали рубль
– Волатильность в RUB/$ и объемах торгов на FOREX снижается с 2014 г.
– Изменения в балансе и потоках не оказали большого влияния на рубль...
… но высокая доля иностранцев в ОФЗ создает риски
– Геополитика – крупнейший и труднопрогнозируемый риск для RUB
– Снижение ставки ЦБ 19 июня до рекордно низких 4.5% – смелый шаг
– Наши прогнозы: средний курс RUB 69.7/$ в 2020 г., RUB 67-68/$ в 2021-25 гг.