🔎Московская биржа — ждем сильных доходов и роста операционных расходов в 1К24
Наш взгляд: По нашим оценкам, чистая прибыль составила RUB 19.8 млрд (+38% г/г, -1% к/к) на фоне сильного роста доходов, но при опережающем росте операционных расходов. У нас нейтральный взгляд на акции МосБиржи.
Московская биржа в среду, 22 мая, опубликует финансовые результаты за 1К24 по МСФО
🔸Комиссионные доходы в 1К24, как мы полагаем, составили RUB 14.4 млрд (+44% г/г, -10% к/к) на фоне хороших объемов торгов с ростом г/г, но некоторым снижением к/к
🔸На фоне повышения процентных ставок мы ожидаем дальнейшего роста чистого процентного дохода в 1К24 до RUB 19.4 млрд (+47% г/г, +3% к/к)
🔸Отметим, что доля чистого процентного дохода составила 57% выручки в 1К24
🔸По нашим оценкам, операционные расходы в 1К24 заметно увеличились г/г с учетом прогноза компании по росту на 35-48% в 2024 г. и составили RUB 9.1 млрд (+68% г/г; -8% к/к).
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: По нашим оценкам, чистая прибыль составила RUB 19.8 млрд (+38% г/г, -1% к/к) на фоне сильного роста доходов, но при опережающем росте операционных расходов. У нас нейтральный взгляд на акции МосБиржи.
Московская биржа в среду, 22 мая, опубликует финансовые результаты за 1К24 по МСФО
🔸Комиссионные доходы в 1К24, как мы полагаем, составили RUB 14.4 млрд (+44% г/г, -10% к/к) на фоне хороших объемов торгов с ростом г/г, но некоторым снижением к/к
🔸На фоне повышения процентных ставок мы ожидаем дальнейшего роста чистого процентного дохода в 1К24 до RUB 19.4 млрд (+47% г/г, +3% к/к)
🔸Отметим, что доля чистого процентного дохода составила 57% выручки в 1К24
🔸По нашим оценкам, операционные расходы в 1К24 заметно увеличились г/г с учетом прогноза компании по росту на 35-48% в 2024 г. и составили RUB 9.1 млрд (+68% г/г; -8% к/к).
#результаты
#прогноз
🔎Роснефть — ждем хорошее начало года по итогам 1К24
Наш взгляд: Мы полагаем, что Роснефть покажет значительный рост EBITDA и чистой прибыли по итогам 1К24. У нас позитивный взгляд на бумагу.
Роснефть в ближайшие дни может опубликовать результаты за 1К24 по МСФО
▫️Мы ожидаем более сильного квартала по сравнению с 4К23
▫️Выручка, по нашим оценкам, составила $27.8 млрд (RUB 2.52 трлн), EBITDA — $8.8 млрд (RUB 797 млрд), чистая прибыль — $3.7 млрд (RUB 335 млрд)
▫️В долларовом выражении мы прогнозируем рост выручки на 1% относительно 4К23, при этом EBITDA могла повыситься на 35% с резким ростом чистой прибыли на 74%
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Мы полагаем, что Роснефть покажет значительный рост EBITDA и чистой прибыли по итогам 1К24. У нас позитивный взгляд на бумагу.
Роснефть в ближайшие дни может опубликовать результаты за 1К24 по МСФО
▫️Мы ожидаем более сильного квартала по сравнению с 4К23
▫️Выручка, по нашим оценкам, составила $27.8 млрд (RUB 2.52 трлн), EBITDA — $8.8 млрд (RUB 797 млрд), чистая прибыль — $3.7 млрд (RUB 335 млрд)
▫️В долларовом выражении мы прогнозируем рост выручки на 1% относительно 4К23, при этом EBITDA могла повыситься на 35% с резким ростом чистой прибыли на 74%
#результаты
#прогноз
🔎Аэрофлот — ожидаем в целом хорошие цифры в 1К24
Наш взгляд: Цифры по МСФО позволят компании показать прогресс после роста маржинальности (среднего билета), который мы наблюдали в конце прошлого года. Полагаем, что релиз может стать позитивным событием.
Аэрофлот планирует в четверг, 30 мая, опубликовать финансовые результаты за 1К24 по МСФО
✈️Мы ожидаем EBITDA около RUB 48 млрд и небольшой убыток в размере RUB 1.8 млрд, что значительно лучше, чем год назад. Впрочем, из-за большого количества разнонаправленных факторов цифры могут отличаться от наших прогнозов
✈️Финансовое положение компании сильно улучшается благодаря росту стоимости билета и спроса на перелеты (на фоне увеличения пассажирооборота в пассажиро-километрах)
✈️Мы предполагаем, что средний билет составил около RUB 5.05/пкм, а в операционных показателях компания раскрывала 32 млрд пкм в 1К24
✈️Это, по нашим оценкам, позволило компании заработать консолидированную выручку около RUB 170 млрд (RUB 145.1 млрд, согласно отчетности по РСБУ)
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Цифры по МСФО позволят компании показать прогресс после роста маржинальности (среднего билета), который мы наблюдали в конце прошлого года. Полагаем, что релиз может стать позитивным событием.
Аэрофлот планирует в четверг, 30 мая, опубликовать финансовые результаты за 1К24 по МСФО
✈️Мы ожидаем EBITDA около RUB 48 млрд и небольшой убыток в размере RUB 1.8 млрд, что значительно лучше, чем год назад. Впрочем, из-за большого количества разнонаправленных факторов цифры могут отличаться от наших прогнозов
✈️Финансовое положение компании сильно улучшается благодаря росту стоимости билета и спроса на перелеты (на фоне увеличения пассажирооборота в пассажиро-километрах)
✈️Мы предполагаем, что средний билет составил около RUB 5.05/пкм, а в операционных показателях компания раскрывала 32 млрд пкм в 1К24
✈️Это, по нашим оценкам, позволило компании заработать консолидированную выручку около RUB 170 млрд (RUB 145.1 млрд, согласно отчетности по РСБУ)
#результаты
#прогноз
🔎Яндекс — ждем вновь сильные результаты
Наш взгляд: Мы ждем продолжения сильных тенденций в выручке и рентабельности — в первом раскрытии результатов после разделения бизнеса. У нас позитивный взгляд на бумаги Яндекса.
Яндекс во вторник, 30 июля, раскроет результаты за 2К24
🔸Это будет первое раскрытие с начала торгов акциями нового юрлица МКПАО «Яндекс» на МосБирже
🔸Наши прогнозы роста — на базе нашей оценки исторических цифр, которые компания еще не раскрыла
🔸Мы прогнозируем увеличение выручки на 34% во 2К24 до RUB 244 млрд (здесь и далее рост к аналогичному периоду предыдущего года)
🔸Это, по нашему прогнозу, приведет к росту скорректированной EBITDA на 47% до RUB 44.6 млрд с рентабельностью 18.3% (+1.6 п.п.)
🔸Мы прогнозируем скорректированную чистую прибыль в размере RUB 23.0 млрд. c рентабельностью 9.4%
🔸Сегмент «Поиск и портал» (в основном доходы от рекламы), вероятно, оставался одним их ключевых источников роста выручки и EBITDA группы
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Мы ждем продолжения сильных тенденций в выручке и рентабельности — в первом раскрытии результатов после разделения бизнеса. У нас позитивный взгляд на бумаги Яндекса.
Яндекс во вторник, 30 июля, раскроет результаты за 2К24
🔸Это будет первое раскрытие с начала торгов акциями нового юрлица МКПАО «Яндекс» на МосБирже
🔸Наши прогнозы роста — на базе нашей оценки исторических цифр, которые компания еще не раскрыла
🔸Мы прогнозируем увеличение выручки на 34% во 2К24 до RUB 244 млрд (здесь и далее рост к аналогичному периоду предыдущего года)
🔸Это, по нашему прогнозу, приведет к росту скорректированной EBITDA на 47% до RUB 44.6 млрд с рентабельностью 18.3% (+1.6 п.п.)
🔸Мы прогнозируем скорректированную чистую прибыль в размере RUB 23.0 млрд. c рентабельностью 9.4%
🔸Сегмент «Поиск и портал» (в основном доходы от рекламы), вероятно, оставался одним их ключевых источников роста выручки и EBITDA группы
#результаты
#прогноз
🗓Сургутнефтегаз — ждем крупных убытков по курсовым разницам
Наш взгляд: Ждем выручку за второй квартал RUB 655 млрд, EBITDA — RUB 150 млрд: оба показателя близко к уровню первого квартала. Но укрепление рубля в конце июня предполагает крупный убыток по курсовым разницам (RUB 295 млрд), компания может отчитаться о чистом убытке в RUB 75 млрд. Прибыль по курсовым разницам может повысить дивидендную доходность префов с 9% до 14% (взгляд нейтральный, целевая цена — RUB 58/акц.). Доходность обычки может остаться на уровне 3% (взгляд негативный, целевая цена — RUB 27/акц).
Сургутнефтегаз опубликует результаты за второй квартал по РСБУ не позднее вечера среды
🔹Не ждем изменений выручки и EBITDA по сравнению с первым кварталом. В отчетном квартале условия операционной деятельности компании по большому счету не изменились.
🔹Но добыча, вероятно, упала на 3% относительно прошлого квартала: Россия пошла на дополнительное добровольное сокращение объемов.
🔹Это компенсировалось предполагаемым ростом цен на нефть марки Urals на 7% в долларах до $75.4/барр.
🔹Скромное укрепление рубля против доллара на 0.4% до RUB/$ 90.5 особого влияния не оказало.
🔹Но российская валюта резко укрепилась в конце периода до RUB/$ 85.7, на 7% относительно 31 марта, что повлияло на показатели Сургутнефтегаза.
🔹Мы ждем небольшого роста долларовой выручки на 1% против предыдущего квартала до $7.25 млрд (RUB 655 млрд).
🔹EBITDA, вероятно, останется на уровне $1.65 млрд (RUB 150 млрд).
🔹Но ситуация с чистой прибылью будет гораздо более печальной.
🔹Прибыль по курсовым разницам сменится убытком. Из-за крупной кубышки в $64 млрд у Сургутнефтегаза ждем негативного разворота чистой прибыли.
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Ждем выручку за второй квартал RUB 655 млрд, EBITDA — RUB 150 млрд: оба показателя близко к уровню первого квартала. Но укрепление рубля в конце июня предполагает крупный убыток по курсовым разницам (RUB 295 млрд), компания может отчитаться о чистом убытке в RUB 75 млрд. Прибыль по курсовым разницам может повысить дивидендную доходность префов с 9% до 14% (взгляд нейтральный, целевая цена — RUB 58/акц.). Доходность обычки может остаться на уровне 3% (взгляд негативный, целевая цена — RUB 27/акц).
Сургутнефтегаз опубликует результаты за второй квартал по РСБУ не позднее вечера среды
🔹Не ждем изменений выручки и EBITDA по сравнению с первым кварталом. В отчетном квартале условия операционной деятельности компании по большому счету не изменились.
🔹Но добыча, вероятно, упала на 3% относительно прошлого квартала: Россия пошла на дополнительное добровольное сокращение объемов.
🔹Это компенсировалось предполагаемым ростом цен на нефть марки Urals на 7% в долларах до $75.4/барр.
🔹Скромное укрепление рубля против доллара на 0.4% до RUB/$ 90.5 особого влияния не оказало.
🔹Но российская валюта резко укрепилась в конце периода до RUB/$ 85.7, на 7% относительно 31 марта, что повлияло на показатели Сургутнефтегаза.
🔹Мы ждем небольшого роста долларовой выручки на 1% против предыдущего квартала до $7.25 млрд (RUB 655 млрд).
🔹EBITDA, вероятно, останется на уровне $1.65 млрд (RUB 150 млрд).
🔹Но ситуация с чистой прибылью будет гораздо более печальной.
🔹Прибыль по курсовым разницам сменится убытком. Из-за крупной кубышки в $64 млрд у Сургутнефтегаза ждем негативного разворота чистой прибыли.
#результаты
#прогноз
🔎ВТБ — ждем сильных результатов
Наш взгляд: С учетом ранее раскрытых результатов за 5 месяцев 2024 г. по МСФО мы ожидаем сильных цифр за 2К24. Чистая прибыль, по нашим оценкам, составила RUB 137 млрд, что поддерживает наш текущий прогноз по прибыли RUB 458 млрд. У нас позитивный взгляд на акции ВТБ.
ВТБ во вторник, 30 июля, опубликует сокращенные финрезультаты за 2К24 по МСФО
▫️Чистый процентный доход, по нашим оценкам, составит RUB 139.6 млрд (-29% г/г, -9% к/к) на фоне повышения уровня процентных ставок при сдержанных темпах роста кредитования — 3% к/к.
▫️Мы ожидаем, что во 2К24 чистая процентная маржа (NIM) снизится до уровня 2.1% при прогнозе банка на 2024 г. около 2.5%.
▫️Комиссионный доход, как мы полагаем, показал некоторый рост до RUB 55 млрд (-1% г/г, +7% к/к) при ожиданиях менеджмента чистых комиссионных доходов на уровне 2023 г.
▫️Стоимость риска, по нашим оценкам, с учетом результатов за 5 месяцев 2024 г. по МСФО составит 0.6%. Это значимое снижение по сравнению с прошлым годом. Прогноз банка на 2024 г. предполагает стоимость риска на уровне 1%.
▫️Мы ожидаем продолжения роста операционных расходов с учетом стратегии банка по наращиванию розницы до RUB 110 млрд (+18% г/г, +11% к/к) при соотношении Расходы/доходы на уровне 46% — выше прогноза менеджмента 40-45%.
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: С учетом ранее раскрытых результатов за 5 месяцев 2024 г. по МСФО мы ожидаем сильных цифр за 2К24. Чистая прибыль, по нашим оценкам, составила RUB 137 млрд, что поддерживает наш текущий прогноз по прибыли RUB 458 млрд. У нас позитивный взгляд на акции ВТБ.
ВТБ во вторник, 30 июля, опубликует сокращенные финрезультаты за 2К24 по МСФО
▫️Чистый процентный доход, по нашим оценкам, составит RUB 139.6 млрд (-29% г/г, -9% к/к) на фоне повышения уровня процентных ставок при сдержанных темпах роста кредитования — 3% к/к.
▫️Мы ожидаем, что во 2К24 чистая процентная маржа (NIM) снизится до уровня 2.1% при прогнозе банка на 2024 г. около 2.5%.
▫️Комиссионный доход, как мы полагаем, показал некоторый рост до RUB 55 млрд (-1% г/г, +7% к/к) при ожиданиях менеджмента чистых комиссионных доходов на уровне 2023 г.
▫️Стоимость риска, по нашим оценкам, с учетом результатов за 5 месяцев 2024 г. по МСФО составит 0.6%. Это значимое снижение по сравнению с прошлым годом. Прогноз банка на 2024 г. предполагает стоимость риска на уровне 1%.
▫️Мы ожидаем продолжения роста операционных расходов с учетом стратегии банка по наращиванию розницы до RUB 110 млрд (+18% г/г, +11% к/к) при соотношении Расходы/доходы на уровне 46% — выше прогноза менеджмента 40-45%.
#результаты
#прогноз
🗓Газпром — убыток материнской компании, негативно
Наш взгляд: Результаты материнской компании по РСБУ не покрывают основные части бизнеса, особенно Газпром нефти — основного драйвера базовой прибыли группы. Но отчет подтверждает то, что мы давно предполагали: экспорт газа ухудшился относительно первого полугодия 2023 г. в основном из-за резкой просадки цен в Европе год к году. Сохраняем нейтральный взгляд на акции.
Газпром вчера отчитался за первое полугодие по РСБУ
▫️Убыток составил RUB 481 млрд при выручке RUB 2.93 трлн
▫️Результаты материнской компании по РСБУ покрывают лишь базовый газовый бизнес, но не включают основные СП (Газпром нефть, энергоактивы и СПГ)
▫️В 2023 г. порядка 75% EBITDA группы генерировала Газпром нефть, а к 2026 г. ее доля, по нашим оценкам, возрастет до 90%: Газпром потерял большую долю европейского рынка
▫️Отчет по РСБУ подтвердил, что в первом полугодии 2024 г. дела у компании в газовом бизнесе шли хуже, чем в первой половине 2023 г.
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Результаты материнской компании по РСБУ не покрывают основные части бизнеса, особенно Газпром нефти — основного драйвера базовой прибыли группы. Но отчет подтверждает то, что мы давно предполагали: экспорт газа ухудшился относительно первого полугодия 2023 г. в основном из-за резкой просадки цен в Европе год к году. Сохраняем нейтральный взгляд на акции.
Газпром вчера отчитался за первое полугодие по РСБУ
▫️Убыток составил RUB 481 млрд при выручке RUB 2.93 трлн
▫️Результаты материнской компании по РСБУ покрывают лишь базовый газовый бизнес, но не включают основные СП (Газпром нефть, энергоактивы и СПГ)
▫️В 2023 г. порядка 75% EBITDA группы генерировала Газпром нефть, а к 2026 г. ее доля, по нашим оценкам, возрастет до 90%: Газпром потерял большую долю европейского рынка
▫️Отчет по РСБУ подтвердил, что в первом полугодии 2024 г. дела у компании в газовом бизнесе шли хуже, чем в первой половине 2023 г.
#результаты
#прогноз
🗓ВТБ — прогноз прибыли повышен до RUB 550 млрд, позитивно
Наш взгляд: Чистая прибыль ВТБ за 2К24 в размере RUB 154.7 млрд на 13% превысила наши ожидания с высокой рентабельностью 26.4%. С учетом прибыли за 1П24 в размере RUB 277.1 млрд (-4% г/г) менеджмент повысил ожидания на 2024 г. с RUB 435 млрд до RUB 550 млрд. Сильные результаты и повышение прогноза банка позитивны и могут привести к улучшению наших ожиданий (наш текущий прогноз на 2024 г. — RUB 458 млрд). У нас позитивный взгляд на акции ВТБ.
ВТБ опубликовал сокращенную консолидированную финансовую отчетность за 2К24 по МСФО
🔸Сильные результаты достигнуты благодаря опережающему росту в крупном корпоративном кредитовании и относительно низкой стоимости риска
🔸Помогли также разовые факторы, включая прибыль от работы с заблокированными активами (RUB 16 млрд в 1П24). Вместе с тем стоит отметить негативное давление на маржу и динамику чистых процентных доходов
🔸Чистые процентные доходы продолжили снижаться и составили RUB 134.5 млрд ( 13% к/к, -32% г/г) — на 4% ниже ожиданий БКС
🔸Чистая процентная маржа снизилась на 30 б.п. к/к до 1.9%, что мы объясняем эффектом роста процентных ставок. Прогноз банка на 2024 г.: чистая процентная маржа NIM «около 2.5%»
🔸Комиссионный доход показал хороший рост до RUB 60.7 млрд (+9% г/г, +17% к/к) — на 10% выше оценок БКС. Менеджмент ждет сохранения уровня чистых комиссионных доходов в 2024 г. на уровне 2023 г.
🔸Стоимость риска во 2К24 остался на низком уровне — 0.6%, что отражается в снижении расходов на резервы г/г
🔸Доля неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле на исторически низком уровне — 3.1% (покрытие резервами 1.67х). Прогноз банка на 2024 г. предполагает стоимость риска на уровне 1.0%
🔸Операционные расходы составили RUB 112.8 млрд (+21% г/г, +13% к/к) — на 2% выше ожиданий БКС
🔸Рост расходов во многом вызван стадией инвестирования в технологии и трансформацию согласно Стратегии-2026
🔸Улучшение динамики доходов способствует поддержанию операционной эффективности с коэффициентом Расходы/Доходы 44.9% во 2К24 — в рамках текущего прогноза менеджмента 40-45%
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Чистая прибыль ВТБ за 2К24 в размере RUB 154.7 млрд на 13% превысила наши ожидания с высокой рентабельностью 26.4%. С учетом прибыли за 1П24 в размере RUB 277.1 млрд (-4% г/г) менеджмент повысил ожидания на 2024 г. с RUB 435 млрд до RUB 550 млрд. Сильные результаты и повышение прогноза банка позитивны и могут привести к улучшению наших ожиданий (наш текущий прогноз на 2024 г. — RUB 458 млрд). У нас позитивный взгляд на акции ВТБ.
ВТБ опубликовал сокращенную консолидированную финансовую отчетность за 2К24 по МСФО
🔸Сильные результаты достигнуты благодаря опережающему росту в крупном корпоративном кредитовании и относительно низкой стоимости риска
🔸Помогли также разовые факторы, включая прибыль от работы с заблокированными активами (RUB 16 млрд в 1П24). Вместе с тем стоит отметить негативное давление на маржу и динамику чистых процентных доходов
🔸Чистые процентные доходы продолжили снижаться и составили RUB 134.5 млрд ( 13% к/к, -32% г/г) — на 4% ниже ожиданий БКС
🔸Чистая процентная маржа снизилась на 30 б.п. к/к до 1.9%, что мы объясняем эффектом роста процентных ставок. Прогноз банка на 2024 г.: чистая процентная маржа NIM «около 2.5%»
🔸Комиссионный доход показал хороший рост до RUB 60.7 млрд (+9% г/г, +17% к/к) — на 10% выше оценок БКС. Менеджмент ждет сохранения уровня чистых комиссионных доходов в 2024 г. на уровне 2023 г.
🔸Стоимость риска во 2К24 остался на низком уровне — 0.6%, что отражается в снижении расходов на резервы г/г
🔸Доля неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле на исторически низком уровне — 3.1% (покрытие резервами 1.67х). Прогноз банка на 2024 г. предполагает стоимость риска на уровне 1.0%
🔸Операционные расходы составили RUB 112.8 млрд (+21% г/г, +13% к/к) — на 2% выше ожиданий БКС
🔸Рост расходов во многом вызван стадией инвестирования в технологии и трансформацию согласно Стратегии-2026
🔸Улучшение динамики доходов способствует поддержанию операционной эффективности с коэффициентом Расходы/Доходы 44.9% во 2К24 — в рамках текущего прогноза менеджмента 40-45%
#результаты
#прогноз
🗓Яндекс — очередной сильный квартал, первый в истории дивиденд, позитивно
Наш взгляд: Прогнозы компании на 2024 г. предполагают, что она ждет хороших темпов роста выручки и EBITDA и во 2П24. Яндекс также объявил первый в публичной истории дивиденд. Невысокая доходность 2% ожидаемо отражает баланс между выплатами акционерам и инвестициями в рост. Компания возобновила телеконференции для инвесторов и публикацию прогноза на год, что повышает прозрачность. У нас позитивный взгляд на бумагу.
Яндекс опубликовал результаты за 2К24 по МСФО
▪️Выручка компании выросла на 37% до RUB 249 млрд (здесь и далее рост относительно 2К23, если не указано иначе)
▪️Скорректированная EBITDA увеличилась на 56% до RUB 47.6 млрд (рентабельность +2 п.п. до 19.1%), что выше нашего и консенсус-прогноза
▪️Скорректированная чистая прибыль выросла на 45% до RUB 22.7 млрд (рентабельность 9%)
▪️Компания показала убыток по чистой прибыли без корректировок (в RUB 32 млрд) исключительно из-за технического однократного фактора, по нашей оценке — признания в отчетности опционной программы МКПАО Яндекс после разделения бизнеса
▪️Рост выручки в ключевых сегментах во 2К24, улучшение рентабельности в сегментах электронной коммерции, райдтеха и доставки
▪️Улучшение рентабельности по EBITDA произошло за счет сегментов электронной коммерции, райдтех и доставки
▪️В ключевом сегменте поиска и портала результаты оставались сильными: выручка увеличилась на 32%, скорректированная EBITDA — на 28% (рентабельность 51%)
▪️Выручку, кроме динамики ВВП, поддержали рост доли в поисковых запросах (+1.3 п.п. до 64.9% в РФ), расширение рекламного инвентаря в том числе на мобильных платформах и повышение эффективности рекламных продуктов Яндекса
▪️За весь 2024 г. Яндекс ждет роста выручки на 38-40% (потенциал ускорения после роста на 38% в 1П24), и скорректированную EBITDA в RUB 170 175 млрд
▪️Яндекс также объявил первый в публичной истории дивиденд. Менеджмент предложил совету директоров рассмотреть выплату дивиденда в RUB 80 на акцию
▪️Рекомендация менеджмента учитывает и потребность компании в инвестициях в будущий рост
▪️Выплата дивиденда, по планам компании, произойдет не позднее конца октября. Яндекс ждет, что в будущем сможет платить дивиденды на полугодовой основе
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Прогнозы компании на 2024 г. предполагают, что она ждет хороших темпов роста выручки и EBITDA и во 2П24. Яндекс также объявил первый в публичной истории дивиденд. Невысокая доходность 2% ожидаемо отражает баланс между выплатами акционерам и инвестициями в рост. Компания возобновила телеконференции для инвесторов и публикацию прогноза на год, что повышает прозрачность. У нас позитивный взгляд на бумагу.
Яндекс опубликовал результаты за 2К24 по МСФО
▪️Выручка компании выросла на 37% до RUB 249 млрд (здесь и далее рост относительно 2К23, если не указано иначе)
▪️Скорректированная EBITDA увеличилась на 56% до RUB 47.6 млрд (рентабельность +2 п.п. до 19.1%), что выше нашего и консенсус-прогноза
▪️Скорректированная чистая прибыль выросла на 45% до RUB 22.7 млрд (рентабельность 9%)
▪️Компания показала убыток по чистой прибыли без корректировок (в RUB 32 млрд) исключительно из-за технического однократного фактора, по нашей оценке — признания в отчетности опционной программы МКПАО Яндекс после разделения бизнеса
▪️Рост выручки в ключевых сегментах во 2К24, улучшение рентабельности в сегментах электронной коммерции, райдтеха и доставки
▪️Улучшение рентабельности по EBITDA произошло за счет сегментов электронной коммерции, райдтех и доставки
▪️В ключевом сегменте поиска и портала результаты оставались сильными: выручка увеличилась на 32%, скорректированная EBITDA — на 28% (рентабельность 51%)
▪️Выручку, кроме динамики ВВП, поддержали рост доли в поисковых запросах (+1.3 п.п. до 64.9% в РФ), расширение рекламного инвентаря в том числе на мобильных платформах и повышение эффективности рекламных продуктов Яндекса
▪️За весь 2024 г. Яндекс ждет роста выручки на 38-40% (потенциал ускорения после роста на 38% в 1П24), и скорректированную EBITDA в RUB 170 175 млрд
▪️Яндекс также объявил первый в публичной истории дивиденд. Менеджмент предложил совету директоров рассмотреть выплату дивиденда в RUB 80 на акцию
▪️Рекомендация менеджмента учитывает и потребность компании в инвестициях в будущий рост
▪️Выплата дивиденда, по планам компании, произойдет не позднее конца октября. Яндекс ждет, что в будущем сможет платить дивиденды на полугодовой основе
#результаты
#прогноз
🔎На российском рынке проходит сезон отчетности за 2К24 и 1П24. Прогнозируем смешанные результаты по ряду компаний под нашим покрытием. Подробности ниже:
Фосагро завтра, 7 августа, планирует опубликовать финансовые результаты за 2К24 по МСФО. Основная интрига — выплата дивидендов. Мы считаем, что Фосагро способна выплатить около RUB 13-17 млрд за квартал. Впрочем, предыдущие кварталы показали, что инвестиции в оборотный капитал и инвестрасходы могут сильно влиять на свободный денежный поток (дивидендов за 4К23 не было). Из важных факторов: курс рубля в среднем сохранился на уровне предыдущего квартала. Цены на минеральные удобрения (по основной фосфорной группе), скорее всего, сильно не изменились квартал к кварталу.
Сбербанк в четверг, 8 августа, раскроет отчетность за 2К24 по МСФО. Мы ожидаем, что по итогам второго квартала прибыль Сбера по МСФО выросла на 5% за квартал и на 9% за год до RUB 418 млрд. Прибыль продолжает расти, а рентабельность остается высокой: во 2К24 прогнозируем ROE в размере 25%, тогда как менеджмент ожидает от 22% по году. У нас позитивный взгляд на акции Сбера.
VK в четверг, 8 августа, раскроет результаты за 1П24 по МСФО. Мы ждем, что выручка продолжила расти неплохими темпами, но рентабельность по EBITDA осталась отрицательной на фоне инвестиций в увеличение аудитории сервисов и контент. У нас негативный взгляд на акции VK. Не исключаем позитивных настроений в бумаге краткосрочно на фоне замедления скорости YouTube, но не ждем от последнего значимого позитива для выручки VK на горизонте 12 месяцев.
Fix Price в четверг, 8 августа, раскроет результаты за 2К24 по МСФО. Ждем, что 2К24 окажется лучше 1К24 и мы увидим небольшое ускорение роста выручки и менее значимое снижение EBITDA. Однако на рентабельность, вероятно, продолжали давить довольно медленное восстановление сопоставимых продаж и рост расходов на персонал. У нас позитивный взгляд на бумагу, который основан на предположении, что компания покажет более существенное ускорение роста выручки во 2П24. Также оценка после коррекции относительно низкая — EV/EBITDA на 2024п в 3.4. Основной неопределенностью остаются темпы роста выручки.
Распадская в пятницу, 9 августа, опубликует отчетность за 1П24 по МСФО. Мы ожидаем слабые финансовые показатели с падением EBITDA на 49% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Также считаем, что компания вновь не будет рекомендовать дивиденды за 1П24. Напомним, у нас открыта идея «Шорт Распадская», где одним из катализаторов выступает отчетность за 1П24.
#результаты
#прогноз
Фосагро завтра, 7 августа, планирует опубликовать финансовые результаты за 2К24 по МСФО. Основная интрига — выплата дивидендов. Мы считаем, что Фосагро способна выплатить около RUB 13-17 млрд за квартал. Впрочем, предыдущие кварталы показали, что инвестиции в оборотный капитал и инвестрасходы могут сильно влиять на свободный денежный поток (дивидендов за 4К23 не было). Из важных факторов: курс рубля в среднем сохранился на уровне предыдущего квартала. Цены на минеральные удобрения (по основной фосфорной группе), скорее всего, сильно не изменились квартал к кварталу.
Сбербанк в четверг, 8 августа, раскроет отчетность за 2К24 по МСФО. Мы ожидаем, что по итогам второго квартала прибыль Сбера по МСФО выросла на 5% за квартал и на 9% за год до RUB 418 млрд. Прибыль продолжает расти, а рентабельность остается высокой: во 2К24 прогнозируем ROE в размере 25%, тогда как менеджмент ожидает от 22% по году. У нас позитивный взгляд на акции Сбера.
VK в четверг, 8 августа, раскроет результаты за 1П24 по МСФО. Мы ждем, что выручка продолжила расти неплохими темпами, но рентабельность по EBITDA осталась отрицательной на фоне инвестиций в увеличение аудитории сервисов и контент. У нас негативный взгляд на акции VK. Не исключаем позитивных настроений в бумаге краткосрочно на фоне замедления скорости YouTube, но не ждем от последнего значимого позитива для выручки VK на горизонте 12 месяцев.
Fix Price в четверг, 8 августа, раскроет результаты за 2К24 по МСФО. Ждем, что 2К24 окажется лучше 1К24 и мы увидим небольшое ускорение роста выручки и менее значимое снижение EBITDA. Однако на рентабельность, вероятно, продолжали давить довольно медленное восстановление сопоставимых продаж и рост расходов на персонал. У нас позитивный взгляд на бумагу, который основан на предположении, что компания покажет более существенное ускорение роста выручки во 2П24. Также оценка после коррекции относительно низкая — EV/EBITDA на 2024п в 3.4. Основной неопределенностью остаются темпы роста выручки.
Распадская в пятницу, 9 августа, опубликует отчетность за 1П24 по МСФО. Мы ожидаем слабые финансовые показатели с падением EBITDA на 49% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Также считаем, что компания вновь не будет рекомендовать дивиденды за 1П24. Напомним, у нас открыта идея «Шорт Распадская», где одним из катализаторов выступает отчетность за 1П24.
#результаты
#прогноз