​​Тренды недели: акции РФ

🥇 Селигдар +24,8%
Совет директоров компании обсуждает возможность выплаты дивидендов за 2019 год в размере 1-1,2 млрд руб, дополнительно к ранее выплаченным промежуточным дивидендам.

🏛 Мосбиржа +7,8%
Без важных корпоративных новостей компания оказалась в лидерах роста на этой неделе. Инвестдома и брокеры дружно хвалят Мосбиржу, отмечая устойчивость ее результатов к кризису.

🛢 Татнефть -14%
Акция хуже других реагирует на падение цен на нефть. Так как компания направляла весь свободный денежный поток на дивиденды, с его снижением придется также значительно сократить выплаты акционерам.

#HeatMap

​​Тренды недели: акции США

🚗 Tesla +31,6%
Компания вновь в центре внимания после 10 дней роста акций подряд. Аналитики поднимают рекомендации, веря, что Tesla переживет кризис лучше других автопроизводителей.

🛍 Amazon +16,3%
Крупнейший онлайн-ритейлер мира обновил исторический максимум. Компания выигрывает от роста числа интернет-доставок, увеличивая число сотрудников и ожидания по прибыли в 2020 году.

🏦 Wells Fargo -14,5%
Американские банки хуже рынка на фоне падения прибыли на 30-50% по итогам 1 квартала.

#HeatMap

🔥 Популярное на Bastion за неделю

1. Свободный денежный поток компаний индекса Мосбиржи
- 67 репостов

2. Рейтинг стабильности дивидендов - 62 репоста

3. Долговая нагрузка компаний индекса Мосбиржи - 49 репостов

4. Монополия: Что если в банке заканчиваются деньги? - 45 репостов

5. Объем промпроизводства в мире. Топ-5 стран - 28 репостов

6. Из чего формируется спрос на золото? - 26 репостов

7. Johnson & Johnson - дивидендная стабильность - 23 репоста

🎠 Disney перестанет платить зарплату почти половине сотрудников

Лишиться доходов могут около 100 тысяч человек. Это позволит компании сэкономить $500 млн в месяц. При этом, как пишет Financial Times, Disney сохранит бонусы менеджерам и выплату дивидендов в $1,5 млрд в июле.

Акции компании с начала года -28%, дивидендная доходность остается на невысоком уровне - 1,7%.

#divUS: Hold
#USAActive: Hold
#DIS

🏦 Как проблемные кредиты снижают прибыль банков США

По итогам 1 квартала крупнейшие американские банки увеличили резервы под проблемные кредиты в 4,5 раза до $25 млрд. Почти все директора ждут продолжительного падения экономики вплоть до 2021 года. Судя по динамике резервирования в 2008 году, снижение прибыли сектора только началось.

В 1 квартале прибыль:
#MS Morgan Stanley -30%
#BAC Bank of America -45%
#C Citi -46%
#GS Goldman Sachs -46%
#JPM JP Morgan -69%
#WFC Wells Fargo -89%

#trends

📊 10 самых популярных индикаторов, которыми пользуются управляющие - опрос BofA

1. Цена/Прибыль (P/E)
2. Чистый долг/EBITDA
3. Полная стоимость компании с долгом/EBITDA (EV/EBITDA)
4. Beta
5. Размер бизнеса
6. Пересмотр прогнозов
7. Темп роста прибыли на акцию
8. Цена к свободному денежному потоку
9. Сравнение доходности акции к рынку
10. Рентабельность капитала (ROE)

#фундаментал

​​🛢 Татнефть - отказ от итоговых дивидендов

▪️ Менеджмент Татнефти рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды по итогам 2020 года по обыкновенным акциям. По префам дивиденд составит 1 рубль на акцию. Ранее в 2019 году компания делала промежуточные выплаты - 64,5 руб на обыкновенную акцию, доходность к текущей цене - 13%.

▪️В 2020 году снижение выплат продолжится. Вполне вероятно, компания вернется к дивидендам, однако их размер окажется значительно ниже уровня 2019 года. В базовом сценарии - 30 рублей на акцию, доходность к текущей цене обычки - 5,9%.

▪️Дивидендный рейтинг обыкновенных акций: Hold. На данный момент акция не проходит в портфель по стратегии, но за счет невысокой долговой нагрузки и исторически сильного денежного потока имеет относительно высокий рейтинг, позволяющий вернуться в корзину с восстановлением цен топливного рынка.

▪️Дивидендный рейтинг привилегированных акций: Buy. За счет более высокой доходности (6,4%) префы сохраняют место в стратегии.

#DivRUs #TATN

Топ стран по добыче нефти с 1973 года

#history

​​Итоги РФ: отказ от дивидендов Татнефти, Тинькофф собирается придерживаться дивполитики

🛢 Татнефть -5,5%
Компания отказалась от финальных дивидендов по обычке по итогам 2019 года. Дивиденды по префам составят 1 рубль. Менеджмент планирует представить предложения по выплате дивидендов по итогам первого полугодия 2020 года после публикации финансовой отчетности. Негативно.

🏦 Тинькофф -2,2%
TCS Group не планирует менять дивидендную политику (30% от прибыли по МСФО), при этом ежеквартально будет оценивать размер соответствующих выплат, об этом говорится в материалах группы. Умеренно-позитивно, однако сценарий с отменой дивидендов исключать нельзя.

⚡️ ФСК ЕЭС -1,7%
Компания ожидает, что чистая прибыль по РСБУ будет на уровне 29,5 млрд руб, что почти вдвое ниже результата 2019 года. В последующие годы показатель начнет восстановление. Негативно.

🛢 Лукойл -2,2%
Компания согласно своим объемам производства на территории России, снизит добычу нефти на 18%, это более 40 000 тонн в сутки. Нейтрально, рынок уже ожидает, что все российские компании сократят добычу на 15-25% после заключения сделки ОПЕК+.

🏭 ВСМПО-Ависма -2,7%
Компания на треть сократит производство титана. Из-за приостановки производств самолетов спроса на металл в мире практически нет.

События завтра
Русгидро - операционные результаты за 1кв 2020г
Энел Россия - рекомендации по дивидендам
Роснефть - рекомендации по дивидендам

Важно
Ради получения господдержки компаниям, возможно, придется отказаться от дивидендов

#HeatMap

🎙 Что вам не рассказывают о мультипликаторе P/E

Любимец всех курсов по "фундаментальному анализу" мультипликатор Цена/Прибыль - герой выпуска Bastion podcast.

▫️Почему компании с низким P/E могут быть недешевыми
▫️Что такое "ловушка стоимости"
▫️Какую доходность показывала покупка компаний с низким P/E

Выпуск на Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=-ww0M-N8MpE

Apple podcast
https://podcasts.apple.com/us/podcast/bastion-podcast/id1502235095

Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864

🛢Цена на нефть марки WTI с поставкой в мае достигла минус 40 долларов

Это неликвидный контракт, который скоро прекратит свое существование. Основным для рынка является июньский фьючерс, который сейчас стоит $21 за баррель. Но для истории скрин цены сохранить, конечно, нужно. Майскую нефть просто негде хранить.

#trends

EBITDAC - прибыль до выплаты процентов, налогов, амортизации и коронавируса. Новый аналитический показатель 2020 года.

#fun

​​Итоги США: Netflix продолжает рост, нефтяники хуже рынка

🍿 Netflix +3,6%
Несмотря на высокие мультипликаторы и многолетний отрицательный свободный денежный поток, акция остается в любимчиках рынка на фоне карантина. Доходность с начала года +32,6%

🛢 Exxon Mobil -4,7%
Цена контракта на нефть WTI с поставкой в мае после падения ниже нуля стала объектом внимания общественности. Основной июньский контракт торгуется по $21, вчера он упал всего на 10%. Акции компаний нефтегазового сектора ожидаемо хуже рынка.

💻 IBM +0,2%
Один из крупнейших в мире производителей ПО и IТ-сервисов по итогам 1 квартала снизил выручку на 3%, скорректированную чистую прибыль - на 18%. Продолжается долгосрочный тренд на ухудшение результатов компании.

✈️ United Airlines -4,4%
Авиакомпания ожидает доналогового убытка в $2,1 млрд по итогам 1 квартала, что составляет четверть от выручки. United подала заявку на кредит от государства на $4,5 млрд для покрытия расходов в период карантина. Помощь станет дополнительной к $5 млрд, полученным в рамках грантов на оплату зарплат.

#HeatMap

Как усиливается конкуренция на рынке видеостриминга в США

5 лет назад Netflix имел 70% подписчиков видеостриминговых платформ. После экспансии Hulu, Amazon и запуска Disney+ доля упала до 30% и продолжает сокращаться. Карантин может помочь компании улучшить результаты в 2020 году, но долгосрочно прибыльность на таком конкурентном рынке под большим вопросом.

#NFLX
#divUS: Не платят
#USAActive: Hold

🛢 Нефть марки Brent опустилась ниже $19, падение с начала года составляет 73%

Интересно, что рубль при этом потерял лишь около 20%. Держаться российской валюте помогает:
1) Бюджетное правило - рынок ожидает продажу валюты из ФНБ
2) Денежная политика в США. Огромные объемы предложения доллара со стороны ФРС с конца марта снизили стоимость американской валюты относительно большинства мировых валют

👉 Хотя для потребителей крепкий рубль это хорошая поддержка в условиях кризиса, для нефтегазовых экспортеров это приговор. Если такое соотношение стоимости рубля и нефти сохранится еще пару месяцев, то по итогам 2020 года большинство российских нефтяников будут фиксировать убытки.

#trends

​​ИМПУЛЬС РОСТА/ПАДЕНИЯ АКЦИЙ РФ

Частью дивидендной стратегии является оценка последнего изменения цены акций. Когда акция значительно падает в стоимости, дивидендная доходность вырастает, что может обмануть инвестора.

Рынок в такой ситуации часто ждет, что ожидаемые дивиденды сократятся. Добавление импульса роста/падения в модель оценки позволяет снизить дивидендный рейтинг упавшим акциям и повысить выросшим.

Компании индекса Мосбиржи:

🔥Сильнейший импульс (ближе всего к максимуму за год)
1. Полиметалл
2. Фосагро
3. Полюс
4. Мосбиржа
5. Норникель

🥶Слабейший импульс (ближе всего к минимуму за год)
1. Сбербанк-п
2. Татнефть-п
3. МКБ
4. Тинькофф
5. Лукойл

#DivRus #trends

«В наших терминалах почти не осталось места для хранения нефти», - сообщил в интервью Bloomberg финансовый директор крупнейшего в мире независимого оператора нефтехранилищ Vopak.

Нефтетрейдеры охотятся за свободными хранилищами по всему миру от Индонезии до Мексики, и вынуждены фрахтовать танкеры, так как наземные мощности заполнены под завязку. Например, в Северном море уже несколько дней плавают суда, залитые бензином и керосином.

#trends

​​Итоги РФ: акции нефтяников держатся, S&P прогнозирует отказ ВТБ от дивидендов

💎 Алроса +0,4%
Чистый убыток компании по РСБУ в I квартале 2020 года составил ₽7,5 млрд против прибыли в ₽16 млрд годом ранее. Выручка -19%. Ожидаемо негативно.

🏦 ВТБ -2%
Рейтинговое агентство Standard & Poor's прогнозирует, что ВТБ не будет выплачивать дивиденды за 2019 год и за 2020 год. Очень негативно.

🛢 Татнефть -2,4%, Газпром нефть -2%
Очень слабое падение российских нефтяников на фоне 20%-го снижения топливных котировок. Объяснить это можно только одним - рынок не верит, что цены на нефть ниже $20 за баррель продержатся долго.

🏭 Норникель -4%
Компания видит риск снижения плана продаж и инвестиций в 2020 году. Менеджмент ждет профицита на рынке никеля и палладия, хотя раньше прогноз предполагал дефицит. Умеренно-негативно.

Важно
Электростанции теряют на вирусе - Ъ
Интервью Грефа

#HeatMap

​​РЕКОМЕНДАЦИЯ КНИГИ: "ЧЕЛОВЕК, КОТОРЫЙ РЕШИЛ РЫНОК"

The Man Who Solved the Market - одна из лучших книг, чтобы узнать о том, против кого вы играете, активно торгуя на рынке.

История хедж-фонда Renaissance Technologies, которому удалось с 1988 года получить среднегодовую доходность 39,1%. Для сравнения доходность у Уоррена Баффета - 20,5% годовых, у Рэя Далио – 12%. В 2019 году книга вошла в шорт-лист лучших книг по версии Financial Times.

Основатель фонда – математик Джим Симонс. До 1978 года он занимался академической наукой после чего решил торговать фьючерсами. Первые 10 лет были ужасными. Без какого-либо опыта он торговал на интуиции, что привело его к тяжелым эмоциональным проблемам.

В середине 80-х годов сотрудники компании опасались, что Симонс может совершить самоубийство. В итоге после неудачного первого десятилетия в 1988 году он решил создать фонд на совершенно новой концепции. Все сделки будут автоматизированы, а эмоциональные решения будут полностью исключены.

Симонс ничего не понимал в финансах. Его идея заключалась в анализе огромного массива данных с помощью компьютерных программ. В конце 80-х этим практически никто не занимался, единицы инвестфондов имели электронную почту. Идея, что математики с помощью алгоритмов могут переигрывать обычных инвесторов считалась смешной. Симонс рассчитывал, что на рынке есть неэффективность. Хотя частично в ценах присутствует случайность, но иногда можно выделить паттерны, которые увеличивают вероятность, что в будущем цена пойдет вверх или вниз.

Трейдеры уходят домой в пятницу, закрывая позиции по фьючерсам, опасаясь, что в понедельник рынки откроются резким движением. В понедельник они покупают их обратно, увеличивая цену. Фонд покупал у них фьючерсы в пятницу и продавал чуть дороже в понедельник. Первые паттерны, которые отыскивал фонд были просты, но остальные трейдеры игнорировали их, позволяя компании зарабатывать на аномалиях.

Откуда бралась доходность? Со временем Симонс решил, что их прибыль – результат фобий и ошибок крупных и малых инвесторов, пытающихся спекулировать. Менеджер крупного фонда, который пытается предугадать куда пойдет стоимость акции на следующей неделе – вот прибыль Renaissance. «На рынке слишком много дантистов, которые много торгуют», отмечал один из его коллег.

Симонс все равно порывался к торговле на интуиции. Работники с удивлением наблюдали, как человек который построил фонд на философии полной автоматизации, хотел купить больше золота, потому что ему казалось, что оно должно вырасти в цене. К счастью, такие ситуации случались нечасто.

С самого начала Симонс набирал на работу только математиков, программистов и инженеров. В Renaissance не было экономистов и бизнесменов. Со временем штат рос, а компания углублялась во все более сложные торговые системы, которые для широкой публики остаются «черным ящиком».

В один из дней 1997 года система Renaissance ошиблась и купила больше фьючерсов на пшеницу, чем необходимо, приведя к скачку цен на нее. На следующий день аналитики в Wall Street Journal объясняли движение цен новостями о плохом урожае, что заставило сотрудников фонда лишь ухмыльнуться.

Как астрономы настраивают свои телескопы в поисках галактик, так же и математики Renaissance искали аномалии в ценах на активы по всему миру. Когда такая аномалия находилась, специальная система определяла, сколько денег должно быть вложено в стратегию. Если система приносила убытки, автоматизированный риск-менеджмент сам сокращал позиции для этих торговых моделей.

Возможно, Renaissance оказался самым удачливым фондом в истории. Революция, которую сделал фонд: измеряйте данные и стройте математические модели для ожидания будущего изменения цен. Не нужно бессистемно гадать куда пойдут цены на следующей неделе. Если вы этим занимаетесь, то окажетесь жертвой Renaissance.

Если продолжать выкладывать обзоры книг, жмите 👍

#фундаментал #книги

​​Итоги США: рост подписчиков Netflix, падение продаж Coca-Cola в апреле и рост доходов Snap

📺 Netflix -0,8%
Стриминговый сервис добавил почти 16 млн подписчиков в 1 квартале, что в 2 раза больше обычного показателя. "Мы ожидаем, что рост резко замедлится, когда закончится карантин", предупредила компания инвесторов. Выручка Netflix в 1 квартале +27,5% г/г, прибыль выросла в 2 раза.

🧃 Coca-Cola -2,5%
По итогам 1 квартала выручка снизилась на 1% г/г. Чистая прибыль увеличилась на 64% за счет "прочих доходов" и сокращения налогов. 2 квартал окажется гораздо слабее - Coca-Cola сообщила о падении продаж на 25% с начала апреля. Компания повышает дивиденды 57 лет подряд и ставит продолжение выплат в приоритет.

⚔️ Lockheed Martin -2,6%
За счет государственных контрактов крупнейшая компания оборонного сектора практически защищена от колебаний в фин результатах. Выручка в 1 квартале +9%, прибыль на акцию +2%. Lockheed Martin не стал отзывать прогнозы на 2020 год, лишь немного скорректировав их.

📱 Snap -3,7%
Соцсеть отчиталась о росте выручки на 44% по итогам 1 квартала, значительно лучше ожиданий. Тем не менее, бизнес остается неприбыльным - квартальный убыток, как и годом ранее, превысил $300 млн. Акции выросли на 20% на торгах после закрытия рынков.

🚬 Philip Morris -6%
Табачная компания отчиталась о росте продаж на 6% в 1 квартале, скорректированной прибыли на акцию - на 30%. Несмотря на хорошие результаты, акции упали из-за негативных ожиданий. Из-за карантина люди меньше курят, поэтому PM ожидает падения продаж на 8-12%, прибыли на 25% во втором квартале.

#HeatMap