​​Удача и навык в инвестициях

Неосведомленность о связи везения и мастерства в сфере инвестиций порождает массу заблуждений. Проще всего ее понять, используя график из классической книги по активному портфельному управлению Гринольда и Кана.

На нем изображены несколько десятков гипотетических управляющих с учетом их везения и профессионализма. Те менеджеры, которые обладают и навыками и удачей считаются "благословенными". Они заслуживают своих результатов. Те кто не обладает ни навыками, ни удачей - "обреченные". Они вынуждены быстро уйти с рынка из-за естественного отбора.

Но самое интересное в двух оставшихся категориях. Управляющие, обладающие навыком, но которым просто не везет - "проклятые". Инвестор может прекрасно разбираться в инвестициях, иметь необходимый характер и знать все о компаниях и стратегиях, однако столкновение с внезапным экономическим кризисом заставляет его терпеть убытки.

Самый опасный типаж на рынке - "невыносимые". Это "инвесторы", которые не обладают какими-либо инвестиционными навыками, однако им везет, например, поймать удачный тренд. Почему они опасны? Их сверхвысокая доходность, обеспеченная риском и удачей, привлекает большое внимание публики, которая готова отдать им деньги в управление или следовать за их стратегиями. Чаще всего, это заканчивается большими потерями.

#фундаментал

​​Итоги пятницы в США: Facebook создает конкурента Zoom, Boeing падает

🖥 Zoom -6% Facebook +2,7%
Facebook представил новый сервис для видеозвонков Facebook Rooms, который станет конкурентом Zoom. Сервис будет интегрирован в Facebook Messenger и сможет поддерживать до 50 человек в одном звонке.

💵 American Express +0,9%
Эмитент кредитных карт отчитался по итогам 1 квартала о снижении выручки на 1% и прибыли на 76% г/г. Компания зарезервировала под кредитные потери $2,6 млрд - в три раза больше, чем год назад. Акция с начала года -33%.

📱 Verizon +0,6%
В 1 квартале крупнейший оператор мобильной связи в США снизил выручку на 2%, прибыль - на 17%. Компания сообщила, что 800 000 клиентов могут испытывать трудности в связи с оплатой счетов из-за кризиса.

✈️ Boeing -6,3%
Газета The Wall Street Journal сообщила в пятницу, что полеты модели 737 MAX могут возобновиться не раньше конца лета. Ранее возможным сроком назывался май. Bloomberg пишет, что план производства другой модели 787 Dreamliner будет снижен наполовину.

#HeatMap

​​Тренды недели: мировые рынки

🇷🇺 Россия +0,3%
За неделю нефть упала на 20%, но российский рынок показал безразличность. Минимальное изменение за неделю, лучше мирового индекса.

🇺🇸 США -1,3%
Минимальное падение крупнейшего мирового рынка акций. Большая пятерка технологических компаний Microsoft, Amazon, Apple, Facebook, Alphabet отчитывается на следующей неделе.

🇧🇷 Бразилия -12,2%
Бразильские акции, валюта и облигации обвалились на этой неделе на фоне политического кризиса. В пятницу в отставку ушел популярный министр юстиции из-за разногласий с президентом, статистика показывает рекордные оттоки капитала, а ЦБ продолжает снижать ставку.

#trends

​​Тренды недели: акции РФ

Лучше рынка 📈
Мечел-п 23,4%
Полиметалл 11,6%
Казаньоргсинтез-п 7,7%
Саратовский НПЗ 7,5%
Аптеки 36,6 5,4%

Хуже рынка 📉
Сафмар Фин -3,1%
ВСМПО-Ависма -3,9%
Мостотрест -3,9%
Детский мир -4,6%
Транснефть-п -8,2%

Материалы по популярности:
1. Энел Россия - в дивидендный портфель? - 19 репостов
2. Северсталь - квартальные дивиденды с доходностью 3,1% - 16 репостов
3. Татнефть - отказ от итоговых дивидендов - 15 репостов
4. Роснефть: дивиденды в 50% от прибыли по МСФО - 14 репостов
5. Яндекс впервые может показать падение выручки - 12 репостов

#HeatMap

​​Тренды недели: акции США

Лучше рынка 📈
Twitter 7,7%
Paypal 7,5%
Facebook 6,0%
Uber 5,4%
eBay Inc 5,1%

Хуже рынка 📉
Gilead Sciences -5,2%
Coca-Cola -5,5%
Philip Morris -5,5%
American Airlines -10,9%
Boeing -16,2%

Материалы по популярности
1. Lockheed Martin: дивидендный портфель США - 33 репоста
2. Disney перестает платить зарплаты - 17 репостов
3. Netflix: Как усиливается конкуренция в видеостриминге - 11 репостов

#HeatMap

🔥 Популярное на Bastion за неделю

1. Как контракт на нефть может стоить -$40. Простое объяснение - 3322 репоста

2. 10 самых популярных индикаторов, которыми пользуются управляющие - 116 репостов

3. Дивидендные рейтинги РФ: Апрель 2020 - 96 репостов

4. Что вам не рассказывают о мультипликаторе P/E - 70 репостов

5. Топ стран по добыче нефти с 1973 года - 62 репоста

6. Рекомендация книги о самом успешном хедж-фонде в истории - 53 репоста

7. Импульс роста/падении акций РФ - 29 репостов

📊 Доли стран на мировом рынке акций

Рост стоимости IT-компаний привел к доминированию США в последнем десятилетии. Доля американского рынка в стоимости всех компаний мира приближается к 60% - максимум за 45 лет.

#trends

​​📅 События недели: отчетность Apple, Amazon, Tesla, Сбербанк

Когда ЦБ ужесточает денежную политику в кризис

#fun

🛢Goldman Sachs о нефти

"Мы ожидаем, что через 3-4 недели рынок протестирует способность мировых нефтехранилищ принять избыточное предложение нефти. Обвал стоимости контракта на WTI на прошлой неделе был лишь "местным событием". Ожидаем значительную волатильность в ценах, с "шипами" вниз до тех пор, пока предложение не сбалансирует спрос."

#trends

​​ДОХОДНОСТЬ КЛАССОВ АКТИВОВ В 2020 ГОДУ (РУБ)

▫️Золото +35%
Мировые цены на драгоценный металл ускорили рост после запуска "печатного станка" в США в марте. Дополнительную доходность в рублях актив получает за счет ослабления российской валюты на фоне обвала цен на нефть.

▫️ Краткосрочные облигации США +20,1%
Доходность почти полностью обеспечивается ослаблением курса рубля.

▫️Технологические компании США +19,3%
Американский IT сектор лучше других справляется с глобальным карантином. В долларовом выражении с начала года вышел в ноль, в рублевом доходность достигла почти 20%.

▫️Еврооблигации РФ +19,2%
Падение долларовых процентных ставок, ослабление рубля и низкая долговая нагрузка крупнейших российских эмитентов позволяет еврооблигациям показывать доходность лучше акций и рублевых облигаций.

▫️ ОФЗ +3,5%
В начале марта рынок опасался повторения сценария 2014 года с ростом ставок и двукратным обвалом рубля, что привело к падению стоимости российских облигаций. К апрелю долговой рынок успокоился и восстановился.

▫️Индекс Мосбиржи -15,7%
Российский индекс акций в основном представлен нефтяным и финансовым секторами, которые хуже других переживают этот кризис.

#trends #Passive

​​Итоги РФ: Лукойл займет в валюте, Татнефть сокращает добычу, Сургутнефтегаз снижает прибыль

🛢 Лукойл -2%
Впервые за 3,5 года крупнейшая частная нефтедобывающая компания России может разместить облигации в валюте. Планируемый срок выпуска - 10 лет. Средства могут понадобиться Лукойлу, чтобы сохранить высокий уровень дивидендов во время периода низких цен на нефть. Пока нейтрально.

🛢 Новатэк +2,1%
Акционеры на общем годовом собрании одобрили финальные дивиденды в размере 18,1 рубля на акцию. Рядовое событие, однако после решения НЛМК снизить выплаты после рекомендации, одобрение дивидендов акционерами можно считать позитивом.

🛢 Сургутнефтегаз -0,6%
Прибыль от продаж компании в I квартале 2020 г. сократилась в 3,4 раза до 32,9 млрд руб, сообщила компания «Интерфаксу». Основную прибыль в этом году компания должна получить от переоценки валютных депозитов. Новость об ухудшении результатов в 2020 году ожидаемо негативна.

🛢 Татнефть -1%
Согласно данным Рейтер, в апреле Татнефть сократила добычу на 17% до 66 600 тонн сутки. Производство в апреле снизилось до уровня начала 2000-х годов.“Теперь так и будем добывать. Снижение добычи в апреле - вопрос отсутствия свободных емкостей (хранилищ), они заполнены, полная “затоварка”, - сказал источник, близкий к компании.

👨‍🌾 РусАгро +2,8%
Выручка одного из крупнейших российских агрохолдингов в 1 кв. 2020 г. увеличилась на 16% г/г. Доходы сахарного сегмента +16%, мясного +31%, масложирового +20%.

#HeatMap

🎙Есть ли пузырь в технологических компаниях

Вдохновившись фильмом Юрия Дудя о Кремниевой долине, поговорили об оценках IT-компаний в США.

0:05 Fake it till you make it
3:22 Что в индексе Nasdaq делает Pepsi
5:56 Tesla - пузырь или великая компания?
16:00 Почему в технологическом секторе США нет пузыря
25:00 Как получить грант от Facebook в кризис
27:30 Статистика успешности стартапов
34:30 Инвестиционный совет Юрию Дудю
36:44 О WeWork
42:00 Покупать ли мне Netflix? Это неправильный вопрос

Выпуск на Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=sFHzvFBCfCE

Подкасты
https://band.link/bastion

💻 Инвесторы воодушевлены перспективами Amazon

Акции крупнейшего онлайн-ритейлера среди лучших по доходности в 2020 году, +30%. Компания в четверг опубликует отчет по итогам 1 квартала, в котором аналитики ожидают роста выручки на 22%.

Негативным в результатах может стать рост расходов в логистику и инфраструктуру. Ожидается, что прибыль на акцию упадет на 10% г/г.

#AMZN
#USAActive Hold

​​Итоги торгов США: автопроизводители готовятся возобновить выпуск, Apple откладывает iPhone

🚗 General Motors +2,3%, Ford +6,2%, Fiat Chrysler +4,8%
Руководители трех автомобилестроительных гигантов договорились возобновить 18 мая производство на заводах в США. 18 марта компании объявили о приостановке производства в Северной Америке из-за эпидемии. GM также вчера заявил о приостановке дивидендов и выкупа акций.

🛢 ExxonMobil +0,5%, Chevron +3,1%
Нефть марки WTI вчера упала на 25% до $13 за баррель. Акции крупных нефтяников практически перестали обращать на это внимание.

📱 Apple 0%
Компания откладывает на месяц начало поставок флагманских iPhone, которые должны были появиться в конце этого года. Причина - ослабевший мировой спрос и проблема с поставщиками в Азии. До пандемии аналитики предполагали, что iPhone 12 с 5G позволит Apple вновь превысить отметку в 200 млн проданных телефонов за год.

#HeatMap

​​🛢 Газпром нефть: рекордные дивиденды, но дальше будет снижение

▪️Компания рекомендовала дивиденды по итогам 2019 года в 37,96 руб на акцию. Выплаты станут рекордными в истории - рост на 27% г/г. Доходность к текущей цене - 12,1%. Рекомендация включает 18,14 руб на акцию, выплаченных по итогам 1 полугодия, финальная выплата составит 19,8 руб.

▪️В 2020 году дивиденды снизятся из-за падения цен на нефть. В базовом сценарии прибыль компании составит 180 млрд руб. При коэффициенте выплат в 50% дивиденды сократятся до 19 руб, доходность к текущей цене - 5,8%.

▪️#DivRus: Hold. На дивидендный рейтинг компании негативно влияет ожидаемое падение выплат по итогам 2020 года. Снижение цен на нефть также увеличит долговую нагрузку и ухудшит свободный денежный поток Газпром нефти.

#SIBN

Розничные продажи в РФ - прощальная вечеринка?

В марте рост розничных продаж достиг 5,6% в годовом выражении, максимум с 2012 года. На показатель повлияла скупка техники на фоне ослабления рубля и закупка продуктами перед карантином/самоизоляцией.

Скорее всего, это такой же "шип" роста, который наблюдался в декабре 2014 года. Во втором квартале продажи начнут падение, темп которого может оказаться двузначным.

Текущие рейтинги в потребительском секторе в стратегии #RussiaActive

#PRTK Протек: Hold
#FIVE Retail Group: Hold
#DSKY Детский мир: Hold
#MVID М.Видео: Hold
#OBUV Обувь России: Sell
#MGNT Магнит: Sell
#LNTA Лента: Sell
#SVAV Соллерс: Sell

#макро

📈 Доля 5 крупнейших по капитализации компаний S&P500 достигла 20%

Последний раз такая концентрация наблюдалась в 1977 году. Тогда лидерами были IBM, General Electric, General Motors, AT&T и Exxon. Сейчас - Microsoft, Amazon, Apple, Google и Facebook.

#trends

​​КОМПАНИИ С НАИМЕНЬШИМИ МУЛЬТИПЛИКАТОРАМИ В ИНДЕКСЕ МОСБИРЖИ

ВТБ: P/E=2,2; P/BV=0,3
Банк искусственно завышает прибыль, например, за счет более раннего признания дохода от продажи мобильного оператора Tele2 Ростелекому. В совокупности с наличием привилегированных акций и ожидаемым падением прибыли из-за кризиса это объясняет сильную недооценку по мультипликаторам. #VTBR

ФСК ЕЭС: P/E=2,7; EV/EBITDA=2,9
Энергетическая компания корректирует прибыль на множество статей при выплате дивидендов, что занижает их и оценку по мультипликаторам. Кроме того, компания ожидает заметного снижения показателя в 2020 году. #FEES

Сургутнефтегаз: P/E=3,5; EV/EBITDA=1
Капитализация компании сравнима с объемом кэша, который лежит у нее на балансе. Однако, получат ли когда-нибудь этот кэш миноритарные акционеры, большой вопрос. У Сургутнефтегаза неизвестны конечные бенефициары и отсутствует адекватная дивидендная политика. #SNGS

Газпром: P/E=3; EV/EBITDA=3,1
Компания в 2019 году приняла новую дивидендную политику, по которой доля прибыли на дивиденды постепенно должна быть увеличена с 30% до 50%. Обвал цен на нефть и газ не дал раскрыться потенциалу компании. #GAZP

Роснефть: P/E=4,9; EV/EBITDA=3,1
Низкие мультипликаторы также включают ожидания снижения показателей в будущем из-за падения цен на нефть. #ROSN

Интер РАО: P/E=6,3; EV/EBITDA=1,8
Энергетическая компания копит денежные средства на балансе то ли для сделок M&A, то ли под новую инвестиционную программу. Если "кэш" когда-нибудь пустят на дивиденды Интер РАО ждет значительная переоценка стоимости. #IRAO

#RussiaActive