Про редомициляцию и Полиметалл

Сразу к делу - не вдаваясь в детали понятия редомициляции (далее "редома"), можно вынести как минимум один важный тезис. Нет редома - нет дивидендов.

При этом типичный клиент-физик на российском рынке (который сейчас составляет 80% рынка акций) это человек нацеленный на стабильные денежные выплаты и в целом предпочитающий "рентные" бумаги. Это отражается и в предпочтениях к инструментам - примерно 2/3 объема покупок ценных бумаг физиками приходится на облигации (а не на акции).

Следовательно, если у бумаги нет дивидендов (как замены купонам в облигации), то и интерес к подобным бумагам на рынке довольно сдержанный. Супер иллюстративный пример можно увидеть на графике Норникеля, после того как компания решила не платить дивиденды.

Отдельно отмечу, что по моему личному опыту средний российский инвестор не воспринимает байбек (который компании могут проводить без прохождения процедуры редома) как альтернативу дивидендам.

В этом контексте - несколько слов про Полиметалл. Компанию внесли в SDN лист, что судя по всему значительно осложнит ее планы по переезду с острова Джерси в Казахстан.

Одновременно с этим, ближайшие перспективы для золота выглядят не очень радостно (я жду среднесрочного снижения с текущих), а компания гораздо более чувствительна к изменению цен на металл по сравнению с тем же самым Полюсом из-за более высоких издержек.

Вот и получается компания без дивидендов, с среднесрочной перспективой падения цен на основной реализуемый товар, с осложненными логистическими цепочкам и другими санкционными сложностями после включения в SDN.

Стоит ли покупать такое сейчас? Думаю нет.

@asabst

Про Яндекс

Думаю стоит отдельно порассуждать на тему Яндекса и новость о выкупе 51% доли в компании российскими инвесторами.

То, что растут акции компании торгующиеся на Мосбирже как минимум странно и вот почему.

На Мосбирже торгуются расписки Нидерландского Яндекса, которая с большим дисконтом в 20-30% продаст основной российский бизнес (который генерирует основную часть денежных средств для компании). Для держателей голландского Яндекса, такая новость наоборот негативна.

В одном из сценариев, денежные средства от покупки компании (в случае если сделка пройдет успешно) успешно уплывут в Голландию, а российский инвестор, вероятно, от этих денег увидит только кукиш.

Хороший сценарий для держателей голландского Яндекса сейчас один, если будет реализована схема с конвертацией расписок в акции нового российского Яндекса.

Как сделка будет работать в реальности мы пока не знаем. Есть сценарий, в котором российский Яндекс становится непубличным и вероятность этого сценария ненулевая. Тогда, покупая Яндекс на Мосбирже сейчас вы получаете иностранную компанию, которая уйдет с рынка РФ и завершит обращения акциями после завершения сделки.

В общем, покупать акции Яндекс сейчас это не настолько тривиальное решение.

Отыгрывать позитив от покупки Яндекса можно через покупку Тинькофф, но и там есть свои нюансы (так как компания зарегистрирована на Кипре).

@asabst

Про редомициляцию (продолжение)

В прошлом посте уже поговорили про Полиметалл и ее перспективы переехать в Казахстан (которые с учетом включения в SDN не очень высоки).

Отдельно стоит проговорить про ряд других акций.

На рынке сейчас торгуется 19 компаний с зарубежной регистрацией (можно посмотреть на картинке ниже).

Сходу из списка кто делает что-то для редома можно вычеркнуть X5, Ozon и Яндекс (про него я рассуждал в прошлом посте).

Исходя из относительно новой информации, что-то сделать (или по крайней мере анонсируют намерение) пытаются всего несколько компаний - TCS, VK, Global Ports, Softline, Русагро.

В этом процессе есть "небольшая" проблема - переезжать в РФ напрямую возможно только с Кипра, но если делать это исходя из всех букв закона, то вероятность благоприятного исхода мала.

Собственно поэтому часть компаний просто не заморачивается.

Для справки на Кипре сейчас зарегистрированы Fix Price, Globaltrans, HeadHunter, HMS Group, Ozon, Qiwi, Softline, TCS, EMC, Мать и дитя, Русагро, Циан и Эталон.

Так что никакого редома. Имейте в виду, покупая акции этих компаний, что вероятность выплат дивидендов от них значительно ниже чем у имен с российской пропиской, в том числе из-за юридических сложностей. И, если, для компаний роста (как Ozon) это не настолько критично, то для таких имен как, например, X5 или Русагро это во многом определяет инвестиционный тезис.

@asabst

Коротко про Яндекс

Статью в Блумберг (которая, кстати сейчас находится в топе по прочитанному в издании), обсудили уже все кому не лень.

Поэтому коротко - такое разделение (которое описано в статье) позитивный сценарий для Яндекса, который я отмечал в прошлом посте.

По итогу, открыл позицию в инструменте. Сделка не самая безрисковая, но на небольшую долю в портфеле можно попробовать отыграть позитив.

@asabst

Слоупок про Совкомфлот

Как правильно отметили в чате канала, покупка Совкомфлота, была очевидной идеей еще год-полтора назад.

Но как говорится, лучше поздно чем никогда. Пробежался по их релизу с отчетностью за 1К23 и там все очень неплохо. EBITDA более чем удвоилась год к году и выросла на 52% квартал к кварталу.

Учитывая то, что компания подтвердила свою приверженность дивидендной политике (платят они 50% от чистой прибыли) - дивидендная доходность за 2023 год (с выплатой в 2024) может составить 17-20%. Прибыль и вовсе выросла на 345% квартал к кварталу.

Я человек простой: вижу такую ожидаемую доходность - беру. Конечно, не на все деньги, но идея выглядит, как минимум, интересно.

@asabst

Совкомфлот (продолжение)

Совкомфлот дал уже +16% за пару дней. Это смещает профиль риск-доходности, в пользу больше риска. Если вдруг решили зайти в бумагу на сильной отчетности, на мой взгляд имеет смысл снизить риск.

@asabst

Один дома на российском рынке

На российском рынке развивается довольно парадоксальная ситуация. С одной стороны фундаментальные характеристики ряда голубых фишек говорят о том, что расти дальше некуда. С другой, рынок продолжает расти и даже поговорка Sell in May & go away в этом году не отыграла.

Учитывая то, что рынок растет на деньгах, а деньги на рынке акций сейчас в основном физиков - у текущего роста есть как минимум одно объяснение.

Реинвестирование дивидендов голубых фишек, которые сейчас как раз в процессе выплаты. Если это так, то текущий рост в итоге ляжет в боковик. Подтверждает такие наблюдения, относительно скромный поток сбережений населения в ценные бумаги (который снизился на примерно 20-30% год к году).

С другой стороны, если размышлять над потенциалом российского рынка в среднесроке, в теории, он существенен. Если смотреть на активы населения, то примерно 65 трлн рублей сейчас находятся в форме наличных и депозитов. Примерно 13 трлн рублей на брокерских счетах.

Если мы предположим, что на горизонте нескольких лет примерно 20% активов перетекут на биржу (в отсутствии альтернатив и для защиты сбережений от инфляции, которую в этом расчете я намеренно игнорирую), путем нехитрых вычислений получим потенциал российского рынка x2.

Естественно, такой прогноз зависит от многих вводных, в том числе от стабильности финансовой и политической системы; степени и скорости развития российского фондового рынка; наличия альтернатив для инвестирования для типичного инвестора. Тем не менее, его стоит иметь в виду. В особенности, учитывая кейс Ирана, индекс акций которого за 10 лет до 2021 года показал аннуализированную долларовую доходность в 14% и в котором типичному физику так же не доступен широкий выбор финансовых инструментов.

@asabst

Про цифровой юань и цифровые валюты

Тема сложная и многогранная, поэтому я не претендую на исчерпывающее описание вопроса, тем более в одном посте.

Большинство дискурса вокруг цифровых валют в масс-сегменте сейчас строится вокруг Bitcoin и других децентрализованных валют. При этом, инициативы Китая по созданию и развитию своей цифровой валюты не настолько популярны, а зря.

Программируемые деньги, на мой взгляд, это существенное изменение для экономики и вот почему:

🔷 Банки в такой системе (когда все деньги цифровые и контролируются ЦБ напрямую) не особо нужны. Задавать ставки, кредитовать население, стимулировать экономику в такой системе будущего можно без посредников.

🔷 Программируемые деньги можно настроить на сжигание и определенное применение, что будет полезно для целевых программ стимулирования отдельных отраслей, но может быть опасно с точки зрения сбережений населения. Ваши деньги будут принадлежать вам еще меньше чем сейчас, когда лежат на депозите

🔷 С помощью таких денег, можно будет выставлять разные процентные ставки для разных отраслей экономики. Это поможет стимулировать одни отрасли и дестимулировать другие. Последствие - значительное улучшение планирования (в таком мире идея чисто плановой экономики уже не настолько утопична, а вот концепт свободного рынка может сильно пострадать)

🔷 Программируемые деньги могут помочь автоматизировать налоговые сборы и трансферты, гарантируя что они дойдут до нужных адресатов.

🔷 Цифровая валюта делает процесс мониторинга экономики гораздо более прозрачным - все потоки видны, практически в реальном времени.

Существенный минус один - сверхконцентрация силы в руках центральных банков, которые будут знать о вашем финансовом состоянии все. Учитывая то, что за технологиями все еще стоят люди (существа весьма нестабильные), история про Большого Брата может стать гораздо более реальной, чем это есть сейчас.

@asabst

​​Про ставку в США и цены на нефть

Исходя из рыночных ожиданий Федеральный Резерв возьмет паузу в цикле повышения ставок на заседании в среду.

В этом контексте интересно посмотреть на взаимоотношение ставки и цен на нефть (на графике ниже).

Причин почему жижа не стоит 100 долларов за баррель сейчас можно найти множество, но основных - несколько.

Во первых, восстановление Китая про которое постоянно говорят все аналитики (в том числе и я) на протяжении последних 7-8 месяцев явно идет не по плану. Производственный PMI Китая в мае составил 48.8 (что ниже отметки в 50 пунктов и означает сокращение бизнес активности).

В США наблюдается примерно схожая картинка - производственный PMI в мае находится на уровне 48.4 пунктов.

На лицо явное сокращение бизнес активности в двух крупнейших экономиках, что естественным образом сказывается на ценах на нефть.

Собственно поэтому, решение Саудовской Аравии опять сократить добычу это скорее история про уменьшение предложения для удержания цен, нежели желание подпортить жизнь США (хотя элемент такой мотивации тоже проглядывается).

В такой реальности пауза а затем разворот в монетарной политике США может позитивно сказаться как на бизнес активности внутри, так и у главного торгового партнера (Китая), что будет позитивно для цен на нефть (на мой взгляд) в среднесрочном горизонте.

Тем не менее, до этого мы должны пройти этап замедления мировых экономик. Поэтому перед тем как станет лучше, будет хуже и это мой базовый сценарий.

P.S. Конечно это не единственный глобальный сценарий развития событий. Если хотите посмотреть на всю вилку - у McKinsey вышло неплохое исследование на счет будущего капитализма.

@asabst

Коротко про удобрения

Мысли вслух, наблюдая за различными товарными котировками, зарылся в цены на удобрения размышляя о покупке в свой портфель Фосагро.

Вот к чему пришел:

Цены на удобрения в мае продолжили падать. С уровней весеннего пика 2022 года цена снизились на 65-80%, что логично учитывая динамику цен на газ.

В этом контексте Фосагро, даже как сверхконкурентная история (один из лучших производителей удобрений в плане маржи) - явно не в выигрыше.

Для того, чтобы у бумаги появился существенный потенциал роста нужно либо дальнейшее ослабление рубля либо рост цен на газ. Сказать, что в этих инструментах сейчас проглядывается сильный тренд играющий на руку российским производителям удобрений нельзя.

Поэтому, для себя пока решил не связываться с историей и подождать.

@asabst

Про Русал и заявления на ПМЭФ

Русал вложит около 400 млрд рублей в глиноземное производство и порт в Ленобласти.

За счет строительства нового глиноземного завода компания рассчитывает обеспечить до 60% своей потребности в этом сырье и снизить его себестоимость в условиях неблагоприятной мировой конъюнктуры на рынке алюминия, пояснили в "Русале".

Напомню, что около 60% производства алюминия компании до февраля 2022 находилась за рубежом. После того как у компании начались проблемы с доступом к ряду зарубежных активов (например, Ирландскому Aughinish) себестоимость за тонну алюминия подскочила на 33% в 1П22.

Собственно поэтому, с одной стороны - увеличить самообеспеченность сырьем звучит логично.

С другой - к этой инициативе у меня есть несколько вопросов.

🔷 Во первых - за чей счет банкет? Дивидендов от Норникеля в ближайшее время судя по всему ждать не стоит, учитывая их собственные планы по обширной программе инвестиций. К слову, чистый долг к EBITDA компании в 2022 составлял уже 3.09x (против 1.64x в 2021).

🔷 Во вторых - кому продавать металл (по нормальным ценам) в новой реальности? С реализацией продукции в основные (и высокомаржинальные) регионы сбыта - Америку и Европу могут быть проблемы. "Новым" торговым партнерам алюминий не особо нужен - Китай с большим отрывом занимает первое место по производству металла. Индия - на почетном четвертом месте.

Поэтому, достаточно продуктивны ли будут эти инвестиции и есть ли смысл смотреть на Русал с инвестиционной точки зрения сейчас - для меня открытые вопросы.

@asabst

Про нефть, рубль и нефтяников

Начнем с очевидного. Деревянный бьет рекорды. В принципе не столь важно, в чем причина такого падения, будь то сокращение платежного баланса страны (версия ЦБ) или геополитика (по версии западных СМИ). Лично я более склонен к первому варианту, но счет как говорится на лицо.

Про то что имеет смысл покупать валюту (желательно менее токсичный юань) озвучивал с начала года. Идея отыгрывает себя хорошо. Вопрос в том, что дальше.

Сокращение экспорта РФ в денежном выражении - одна из детерминант нынешнего курса. В свою очередь в большей степени объем этого экспорта сейчас определяют цены на нефть. Тут начинается самое интересное.

Судя по моим (и не только моим) наблюдениям мы находимся в самом разгаре экономической войны. На одной стороне ринга США и Европейские страны, активно давящие на тормоз своей экономики поднимая и удерживая высокие (по меркам своих стран) ставки и до недавнего времени (в случае США) весь бодро сливающие свой нефтяной стратегический резерв. Ставка в данном случае на то, чтобы максимально усушить развивающиеся страны, зависящие в том числе от долларового экспорта. С другой стороны - страны глобального юга, Китай, РФ. Первые в лице саудитов и ОПЕК+ (в том числе представленной РФ) не дают падать ценам на нефть слишком сильно, купируя любые проливы сокращением добычи. Китайцы же стимулируют экономику в контрфазу к США.

Наблюдая за этими процессами, пришел к выводу что сейчас нет однозначно побеждающих в этой борьбе. В развитых транах все еще наблюдается довольно высокая инфляция, а цены на нефть явно не оптимальны для бюджетов ряда нефтедобывающих стран.

Еще один вывод - на мой взгляд, мы близки к разворотной точке в нефти. США вернулись к закупкам нефти в резерв, повышение ставок в стране замедляется и вероятно скоро достигнет пика по чисто экономическим причинам (невозможность долго обслуживать долг по таким "ценам").

Что это значит для нас? На первой итерации слабый рубль это выигрыш для экспортеров - особо рисковые парни могут посмотреть в сторону металлургов и майнеров (Норникель, Мечел, Алроса, Северсталь). Слабый рубль и отрастающая нефть - позитивна для нефтяников (мне нравятся Татнефть, Роснефть и Лукойл). В свою очередь, растущая нефть в среднесроке может несколько скорректировать ситуацию с рублем. В таком случае, мы можем быть близки к локальному пику по деревянному. Тем не менее, в текущей геополитической ситуации я бы все равно продолжал хранить часть свободных денег в валюте, будь то юань, юаневые облигации или замещайки.

Вот такие вот мысли вслух.

@asabst

Про новые инструменты на российском рынке

В продолжение поста про ослабление рубля. На рынке появляется все больше инструментов, страхующих от "плохого" сценария рубля по 120. Хоть я и сомневаюсь, что мы увидим такой сценарий в ближайшее время - стоит подсветить альтернативные инструменты помимо замещаек, юаневых облигаций и валюты.

Такая альтернатива (пусть и для более рискованных инвесторов) - ETFы от СПБ Биржи, которые должны быть запущены сегодня. Площадка запустит восемь фондов на различные китайские индексы с расчетами в юане и гонконгском долларе (который имеет весьма стабильную привязку к стандартной зеленой бумажке).

Фишка данных ETF в том, что хранение и расчеты по ним будут проводиться с использованием цепочки дружественных депозитариев. Схема безопаснее, чем некоторые другие, но все равно с условиях текущего геополитического фона не стоит доверять ей на 100%.

Резюмируя, если верить в дальнейшее развитие Китая и накачку деньгами мировых экономик на среднесроке, диверсифицировать часть своих вложений с помощью таких фондов можно. Особенно учитывая что они доступны для неквалов.

@asabst

Коротко про BTC

Давно не писал про BTC, но с учетом текущих вводных - пришло время.

На мой (абсолютно субъективный) взгляд - мы близки к разворотной точке в инструменте. Если пауза в монетарном ужесточении США в июле преобразуется в остановку - в цифровом золоте могут дать еще всего несколько проливов перед очередным аптрендом.

Возможно, я ошибаюсь с таймингом, но пока чуйка подсказывает, что это так.

@asabst

Про курс рубля от Goldman Sachs

Периодически Goldman Sachs (крупнейшие американский инвестиционный банк) публикует таблицу с прогнозами курсов на три года вперед. Текущий долгосрочный прогноз инвест дома 92 рубля за доллар в 2026 году.

Почему не стоит брать эту цифру на веру (или заметки бывшего аналитика).

Во первых - все прогнозы дольше одного года, по большому счету можно выбросить в помойку. Слишком большое количество факторов влияющих на курс, которые могут измениться за этот период. Так что скорее всего мы еще не раз увидим пересмотр данного прогноза.

Во вторых Голдманы - это один из инвестдомов, топящих за суперцикл в сырье. Вот пример одного из отчетов на этот счет из далекого 2022. Очевидно, что при сильном сырье (на что закладывается банк) курс рубля будет крепче чем он мог бы быть на трехлетнем горизонте. Считаю ли, что они не правы - нет. Тем не менее, это подсвечивает еще один важный момент для любого прогноза - он основывается на предпосылках, которые могут реализоваться, а могут сыграть не так, как на это закладываются аналитики.

Напомню, что в 2020 тот же самый инвест дом прогнозировал укрепление курса рубля до 62 с тогдашних 75 рублей за доллар за 2 года. Опять же на сильном сырье. Назревает дежавю.

Собственно поэтому, когда смотрите на любые прогнозы - гораздо важнее смотреть на его предпоссылки, а не на саму цифру/рекомендацию.

Что касается рубля, на мой личный взгляд в среднесрочной перспективе он выглядит слишком слабо и нас может ждать небольшое укрепление до конца года.

А, в долгосроке, как говорил Мейнард Кейнс - мы все мертвы.

@asabst

Про технологии

SLB (бывшая Schlumberger) сообщила о прекращении поставок продукции в РФ. Таким образом, все топ-3 нефтесервисных гиганта (SLB, Halliburton и Baker Hughes) ушли из России. Эта новость, на мой взгляд незаслуженно обделена вниманием.

К сожалению времена, когда нефть текла отовсюду, куда не воткнешь трубу давно прошли. Будущее в добыче (особенно на истощенных месторождениях, к которым относятся, например, Сибирские) за более комплексными технологиями добычи. Замена технологий компаний топ-3 в добыче нефти безусловно возможна, но это дорого и менее эффективно. Альтернативный вариант - различные схемы серого импорта, которые имеют кучу минусов.

Таким образом, российская нефтянка получает еще один удар в спину. Следствие - рост себестоимости добычи, потеря части доходов; в перспективе - рост стоимости нефтепродуктов для населения. Почему страна - крупнейший мировой нефтедобытчик не озаботилась собственными нефтесервисными технологиями, вопрос открытый и слегка риторический.

В любом случае, на морально волевых потерю ключевых технологий вытянуться не удастся. Остается надеяться на смекалку и авось.

@asabst

Про налог на сверхприбыль

Госдума приняла закон о налоге на сверхприбыль крупных компаний. Согласно инициативе, налог на сверхприбыль будет разовым и коснется крупных компаний средняя прибыль которых за 2021-22 годы превышает 1 млрд рублей (до уплаты налогов).

Сам факт принятия закона - не новость. Об этом говорили и писали уже давно, поэтому ждать какого то резкого движения в ценах акций из-за этой новости бессмысленно.

Логика "единоразового" налога тоже понятна - нужно чем-то покрывать растущие расходы.

Что расстраивает, так это отсутствие стабильных и прозрачных правил игры для бизнеса.

То налог на сверхприбыль для металлургов прилетит (тоже как я помню единоразовый). То НДПИ поднимут - естественно ради перераспределения этих доходов и медицину. То грозно постучат по столу требуя увеличения инвестиций в РФ в 5 раз. Иногда, так вообще благодаря геополитической ситуации перережут (не сами конечно, но последствия иногда нужно просчитывать) доступ к важному оборудованию.

Как в такой ситуации должны наращиваться инвестиции - вопрос открытый. Рынок не любит турбулетность и высокие риски.

А, и, да - нет ничего более постоянного, чем временное.

@asabst

Про занятные совпадения

Зимой писал про интересную историю - как команда из 9 человек из Hindenburg Research обличала крупнейший индийский конгломерат Adani Group, основатель которой находится в плотной связке с нынешним правительством. Параллельно, между США и Индией наблюдалась некоторая напряжённость из закупок последними российской нефти.

Теперь тот же самый Hidenburg раскручивает историю про то, как Freedom Holding в Казахстане помогает РФ обходить в санкции.

Внимание вопрос - вы все ещё верите в независимую аналитику (с такой "мощной" командой как у Hidenburg)?

Сливные бачки для разных структур вполне могут иметь красивые названия, но их суть от этого не поменяется.

Все совпадения не случайны.

@asabst

Про потолок цен на нефть

Прошло достаточно времени, чтобы снова порассуждать о потолке цен на российскую нефть.

В своих апрельских рассуждениях уже высказывался, что максимум которого может достичь потолок, учитывая ограниченную поддержку данной меры в мире - торговля Urals в логике дисконта к Brent. В мае, отмечал, что чем дольше действуют санкции тем они менее эффективны на данном рынке, так как нефтяники адаптируются под санкции и довольно успешно перестраивают свои логистические цепочки.

Что имеем на текущий момент? Urals в августе торговался на уровне $74/баррель - выше потолка цен и с дисконтом $12 к Brent. В портах Индии дисконт еще ниже и составляет около $5. Рынок не обманешь.

Что в сухом остатке. Санкции - не работают? Конечно нет - иначе дисконт был бы ниже и петродержавам (таким как Саудовская Аравия и РФ) не пришлось бы резать добычу, чтобы поддерживать цены выше. Санкции гораздо менее эффективны, чем в начале года их пиарили западные СМИ - безусловно.

Легче ли от этого среднестатистическому потребителю в РФ - не сказал бы. Во многом курс рубля отражает текущие трудности с логистикой и реализацией нефти, несмотря на профицитный бюджет в августе.

В этом контексте, бумаги некоторых российских нефтянников, таких как Роснефть и Лукойл выглядят привлекательно для покупки после назревающей коррекции на российском рынке.

А о рубле поговорим поподробнее в следующем посте.

@asabst

Про рубль

История с сужением дисконта Urals к Brent, имеет прямое отношение к обесценению рубля. В "нормальной" ситуации, чем дороже цена на российскую нефть тем крепче рубль, при прочих равных и с рядом оговорок.

Почему сейчас все наоборот. Для того, чтобы понять это достаточно взглянуть на публичную риторику Эльвиры Набиуллиной, которая сочла неэффективным обязательную продажу валюты для укрепления рубля.

Если данный метод является неэффективным, то почему он активно применялся во время старта СВО?

Ответов на данный вопрос несколько.

Во первых, достаточно слабый рубль сейчас выгоден ключевым стейкхолдерам в РФ - государству. Слабый рубль плюс сужение дисконта Urals к Brent - профицитный бюджет, который государство найдет куда потратить.

Во вторых, репатриация валютной выручки экспортерами с внешнего контура во внутренний и ее последующая продажа делает грязные зеленые бумажки бесполезными. Пока доллары и евро находятся во внешнем контуре, их можно использовать в теневых схемах для обхода санкций и обеспечения нормальной логистики. Как только они попадают в РФ - по факту это мертвый груз, учитывая отсеченность России от долларовой системы платежей.

Собственно поэтому, Набиуллина слегка лукавит, когда говорит, что продажа валютной выручки не поможет рублю - поможет, но ухудшит жизнь одним из главных генераторов валютной выручки для страны.

Как итог, в бою за контроль курса ЦБ вынужден использовать только одну руку.

При этом, важно держать в голове что слишком слабый курс так же не выгоден государству, при пробитии рублем психологической отметки в 100 рублей за доллар, нас вероятно ждет резкое повышение ставки и его стабилизация. Иначе - рост инфляционных ожиданий населения, ее разгон и в целом не лучшая ситуация для экономики, что неприемлемо в разгар нового электорального цикла.

Так что, вероятно, в ближайшем будущем рубль будет оставаться слабым в текущем диапазоне.

Заметка на полях - не держите все свои сбережения исключительно в рублевых инструментах. Диверсификация наше все.

@asabst