"Сложная экосистема"

Выведение Libor из финансовой системы оказалось колоссальным усилием с тех пор, как глобальные регуляторы в 2017 году объявили о планах поэтапного отказа от эталонного показателя. По данным ARRC, по состоянию на конец прошлого года более 220 триллионов долларов активов все еще были привязаны к долларовой итерации курса, включая более 80 триллионов долларов условной стоимости внебиржевых процентных свопов.

Участники рынков синдицированных корпоративных кредитов, в частности, заявили, что операционные ограничения затрудняют переход от прогнозной ставки Libor к ставке овернайт, такой как SOFR, без аналогичной структуры сроков.

“Мы говорим об очень сложной экосистеме”, - сказал Тал Ребек, директор KKR, 21 июля на панельной дискуссии, организованной ARRC. “С учетом срочной ставки возможность прогнозировать свои денежные потоки в будущем - как в качестве заемщика для покрытия ваших процентных расходов, так и в качестве кредитора - позволяет вам планировать”.

Смена в понедельник направлена на то, чтобы повторить аналогичный шаг в Великобритании в прошлом году, которому приписывают помощь в том, чтобы отделы свопов в Лондоне отказались от Libor.

“Это возможность для отрасли предпринять коллективные действия и решить часть головоломки, чтобы внедрить термин SOFR в те части рынка, которые являются критически важными”, - сказал Том Випф, председатель ARRC и вице-председатель по институциональным ценным бумагам в Morgan Stanley, во время дискуссии.

Проблема со срочной ставкой

Некоторые наблюдатели за рынком по-прежнему насторожены. Это был бы не первый случай, когда официальные лица предсказывали всплеск торговли SOFR, но были разочарованы.

Октябрьский так называемый сдвиг большого взрыва на биржах деривативов в SOFR для дисконтирования денежных потоков для свопов, а также публикация Международной ассоциацией свопов и деривативов долгожданного юридического протокола, призванного помочь конвертировать контракты, привязанные к Libor, в SOFR, привели к относительно быстрому росту.

Так же как и настройка корректировки спреда ISDA, используемая для определения резервных ставок для сделок Libor со сроком погашения после поэтапного отказа от эталонного показателя, в начале этого года.

Эти неудачи отчасти побудили ARRC в марте объявить, что он не может рекомендовать долгосрочную ставку к середине года, как первоначально планировалось, и даже не может гарантировать ее к концу года.

Хотя с тех пор официальные лица повысили срочность, объявление, тем не менее, помогло другим альтернативам Libor набирать обороты.

В прошлом месяце Американская финансовая биржа, администратор Ameribor, запустила срочные курсы, основанные на фьючерсных контрактах, перечисленных на фьючерсной бирже CBOE.

А в мае был выдан первый корпоративный синдицированный кредит, привязанный к Индексу краткосрочной банковской доходности Bloomberg, сразу после первой сделки свопов и первой банковской облигации, привязанной к эталонному показателю. BSBY управляется Bloomberg Index Services Limited, дочерней компанией Bloomberg LP, материнской компанией Bloomberg News.

Тем не менее, регулирующие органы в последние недели начали отступать, ясно давая понять, что отдают предпочтение SOFR.

Ранее в этом месяце Эдвин Скиллинг из Управления по финансовому поведению Великобритании заявил, что так называемые ставки, чувствительные к кредитам, являются ошибочными, поскольку они получены на рынках, где ликвидность “не оказалась устойчивой к стрессу”.

Больше изменений

На данный момент все внимание будет сосредоточено на том, когда ARRC одобрит ставки по срокам SOFR. В прошлом месяце Wipf заявила, что после смены свопов это может быть вопросом нескольких дней, а не недель.

ARRC уже выбрала CME Group Inc. в качестве рекомендуемого администратора прогнозного SOFR, и в апреле биржа начала публиковать срочные курсы для одно -, трех-и шестимесячных теноров на основе фьючерсов SOFR.

Тем не менее, шаг в понедельник является лишь первым в серии изменений, направленных на то, чтобы подтолкнуть рынок деривативов к базовому уровню до истечения крайнего срока в конце года, чтобы отказаться от Libor. Соглашения о межотраслевом рынке для межвалютных свопов с участием швейцарского франка, британского фунта, японской иены и доллара США Libor будут перенесены на SOFR в сентябре.

Позже в этом году торговля нелинейными деривативами, такими как свопы, переключится на курс, за которым в конечном итоге последуют деривативы для биржевой торговли.

“Вы хотите, чтобы люди привыкли совершать сделки в SOFR, прежде чем у вас не останется другого выбора, кроме как сделать это”, - сказал Плута из JPMorgan. “Когда вы переходите на рынок с условными цифрами в триллионы, вы не хотите ждать до последней минуты, чтобы понять, как это сделать. Это большой рынок, поэтому вы хотите убедиться, что трубы работают”.

Предложение Vonovia SE примерно на 19 миллиардов евро (22 миллиарда долларов) для конкурирующей Deutsche Wohnen SE рухнуло после того, как не смогло обеспечить достаточную поддержку акционеров.

Крупнейшая немецкая фирма по продаже жилой недвижимости заявила в понедельник, что она не достигла минимального порога принятия в 50%, необходимого для того, чтобы ее предложение было успешным.

Заявление подтверждает то, что казалось все более вероятным после того, как Vonovia в пятницу заявила, что вряд ли достигнет своей цели. Сделка объединила бы двух крупнейших арендодателей жилья в Германии в организацию, контролирующую более 500 000 квартир, и еще больше укрепила бы власть крупных владельцев недвижимости - проблема, которая разожгла активистов, особенно в Берлине.

У инвесторов Deutsche Wohnen был крайний срок до полуночи среды, чтобы выставить свои акции на торги для того, что стало бы крупнейшим поглощением в Европе в этом году и крупнейшим за всю историю в секторе недвижимости региона.

Акции Vonovia упали на 2,3% до 56,30 евро, в то время как Deutsche Wohnen выросла на 1,1%.

Vonovia в пятницу заявила, что тщательно рассмотрит все варианты, включая продажу своего холдинга или новое предложение.

В докладе государственной газеты Китая отмечается, что независимая нефтеперерабатывающая компания Hengli Petrochemical Co. якобы уклоняется от уплаты налогов, что может привести к усилению контроля правительства над так называемым сектором чайников.

Согласно статье China Energy News, частная компания якобы выдала продажи топлива, а именно бензина и дизельного топлива, за более легкооблагаемую нефтехимическую продукцию, избежав, таким образом, государственных сборов в размере до 13 миллиардов юаней (2 миллиарда долларов), говорится в статье China Energy News. Издатель - отраслевой журнал, которым управляет "Жэньминь жибао".

Эти утверждения не могли быть независимо проверены агентством Bloomberg News. Многочисленные попытки получить комментарии от Хенгли не увенчались успехом. Никто не отвечал на звонки в Главное налоговое управление.

Такие обвинения представляют собой еще один удар по сектору, который работает над очисткой своей репутации как слабо регулируемой части энергетического рынка Китая. В последние месяцы некоторые частные нефтеперерабатывающие предприятия были привлечены к ответственности за уклонение от уплаты налогов, незаконную практику и нарушение экологических норм, что вызвало призывы к их национализации или закрытию.

На долю "чайникового" сектора Китая приходится четверть нефтеперерабатывающих мощностей страны. Эта новость вызвала волнение на нефтяном рынке, поскольку трейдеры оценили риск продажи сырой нефти компаниям, которые могут оказаться под более пристальным вниманием Пекина. Hengli управляет нефтеперерабатывающим комплексом мощностью 400 000 баррелей в день в Даляне.

Exxon Mobil (NYSE:XOM) заявляет, что ее совместное предприятие в Corpus Christi с SABIC из Саудовской Аравией завершило механическое строительство установки по производству моноэтиленгликоля и двух установок по производству полиэтилена, запуск проекта, скорее всего, начнется досрочно в 4 квартале 2021 года.

Ожидается, что проект Gulf Coast Growth Ventures, который включает в себя паровой крекер этана мощностью 1,8 млн тонн, будет реализован в рамках бюджета и примерно на 25% дешевле, чем средняя стоимость аналогичных проектов на побережье Мексиканского залива США.

После завершения проекта предприятие будет производить 1100 килотонн моноэтиленгликоля и 1300 килотонн полиэтилена в год.

Акции Exxon представляют собой рост на более чем 40% для инвесторов и компания выплачивает очень привлекательные дивиденды в размере 5,9%.

@fingramotavideo @Bloomberg4you @alphasee

Политический деятель Банка Англии Гертьян Влиге полностью исключил поддержку любых попыток в ближайшее время сократить денежно-кредитное стимулирование центрального банка, заявив, что сначала он хотел бы посмотреть, как экономика справляется с отменой мер государственной поддержки.

“Да, экономика быстро растет, но, по самым последним данным, она по-прежнему находится в среднем в рецессии вдали от полной занятости”, - сказал в своем выступлении Влиге, срок полномочий которого в комитете по установлению ставок истекает в следующем месяце.

Его комментарии свидетельствуют о том, что большинство членов Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии по-прежнему выступают за сохранение нынешней крайне мягкой политики стимулирования в преддверии заседания на следующей неделе. Только два члена, Дэвид Рамсден и Майкл Сондерс, пока указали, что они могут поддержать сокращение программы покупки облигаций банка.

Влиге перечислил рост заболеваемости в результате дельта-варианта среди причин, по которым он неохотно снимает ногу с педали стимула.

“Я думаю, что будет по-прежнему целесообразно сохранить текущее денежно-кредитное стимулирование, по крайней мере, в течение нескольких кварталов, а возможно, и дольше”, - сказал он. ”И когда ужесточение станет уместным, я подозреваю, что оно не понадобится, учитывая низкий уровень нейтральной ставки".

Саудовская Аравия решила приостановить продажу одной из крупнейших в мире опреснительных установок, которая привлекла интерес инвесторов, в том числе французской Engie SA.

Приватизация опреснительной и энергетической станции Рас-эль-Хайр на восточном побережье королевства не состоится, объявил в понедельник комитет по надзору за приватизацией в секторах окружающей среды, водоснабжения и сельского хозяйства.

“В ближайшее время будет объявлена новая стратегия и план взаимодействия с активами корпорации по переработке соленой воды, такими как завод в Рас-эль-Хайре”, - говорится в заявлении.

В начале этого года страна включила в шорт-лист семь участников торгов. Помимо Engie, в их число входили JERA Co. и Marubeni Corp. из Японии, а также индийская NTPC Ltd.

Победитель должен был приобрести 60% объекта, а также управлять и эксплуатировать его. Саудовская Аравия, большая часть которой представляет собой пустыню, в значительной степени зависит от опресненной воды.

Aon Plc. и Willis Towers Watson Plc. заявили, что согласились расторгнуть свою сделку на сумму около 30 миллиардов долларов и прекратить судебный процесс с Министерством юстиции, в котором утверждалось, что объединение приведет к повышению цен и снижению инноваций для американских предприятий.

Расторжение сделки последовало за судебным иском Министерства юстиции в прошлом месяце, который был подан после расследования, длившегося более года. Департамент заявил, что объединение страховых брокерских компаний устранит конкуренцию на нескольких различных товарных рынках США, включая брокерские услуги по страхованию имущества, от несчастных случаев и ответственности, а также медицинские льготы для крупных корпоративных клиентов.

“Мы зашли в тупик с Министерством юстиции США“, - заявил в понедельник генеральный директор Aon Грег Кейс. “Позиция Министерства Юстиции упускает из виду, что наши взаимодополняющие предприятия работают в широких конкурентных областях экономики”.

Квартальная прибыль Tesla Inc. взлетела до рекордных уровней, поскольку автопроизводитель в значительной степени избежал последствий глобальной нехватки чипов, которая ограничила мировую автомобильную промышленность.

Компания в понедельник сообщила о выручке примерно в 12 миллиардов долларов за период, закончившийся 30 июня, что почти вдвое больше, чем год назад, и прибыли в 1,1 миллиарда долларов, восьмой квартал подряд в плюсе. Уолл-стрит ожидала, что Tesla сообщит о выручке примерно в 11,4 миллиарда долларов и прибыли примерно в 600 миллионов долларов, согласно аналитикам, опрошенным FactSet.

Производитель электромобилей из Силиконовой долины выпустил более 206 000 автомобилей во втором квартале, более чем удвоив объем производства по сравнению с кварталом прошлого года, когда рост пандемии Covid-19 ограничил производство и потребительские закупки.

Усиливающееся подавление Пекином собственного технологического сектора ощущается на мировых рынках, всего за пять месяцев стоимость китайских акций, котирующихся в США, сократилась на 769 миллиардов долларов. В понедельник резня ускорилась, индекс Nasdaq Golden Dragon China, который следит за 98 крупнейшими компаниями Китая, зарегистрированными в США, упал на 7% после того, как пекинские регуляторы объявили о пересмотре сектора образования Китая. Реконструкция направлена на то, чтобы запретить фирмам в этом секторе получать прибыль, привлекать капитал или выходить на публику. С падением на 8,5% в пятницу, сегодняшнее снижение привело к тому, что двухдневное падение показателя составило 15% - самый большой показатель с 2008 года. Однако на более широких рынках США выдался прекрасный день.

Популярный стейблкоин, известный как Tether, находится под уголовным расследованием Министерства юстиции. Прокуроры изучают вопрос о том, совершили ли его руководители банковское мошенничество, что может иметь сейсмические последствия для более широкого крипторынка.

​"Даже если вы думаете, что китайский риск оценен, он может ухудшиться", - написал отдел продаж Goldman Sachs в понедельник. "Правительство может ввести гораздо более жесткие, чем ожидалось, штрафы для Tencent, они могут внедрить гораздо более строгие программы социального страхования для водителей-перевозчиков/временных сотрудников, они могут расправиться с другими отраслями, которые рассматриваются как угроза социальной сплоченности (SFV? Прямая трансляция? Кто знает)".

Как только эта записка была отправлена клиентам Goldman, Китай опубликовал уведомление с просьбой к операторам доставки еды уважать права сотрудников службы доставки. Из-за этой новости акции платформы доставки еды Meituan упали на целых 15%. Это конкретное подавление последовало за сообщениями на прошлой неделе о сдерживании частных образовательных компаний и продолжающемся подавлении крупных технологических фирм. Как сообщает Bloomberg, рыночная стоимость китайских акций и их эквивалентов ADR в США в настоящее время составляет миллиарды долларов, и инвесторы задаются вопросом, какой сектор может быть следующим.

Это никогда не было хорошим знаком, когда люди начинают бросаться такими словами, как "неинтересно", но последние шаги Китая в области регулирования сделали именно это, и некоторые комментаторы задаются вопросом, куда крупные инвесторы в Азии могут сейчас перевести свои деньги.

Таким образом, череда репрессий подчеркивает сохраняющуюся напряженность между поставщиками базовых индексов и социалистическими целями Китая. Речь идет о весе Китая в крупных базовых индексах, управляемых MSCI и Standard & Poor's (Bloomberg также владеет базовыми индексами).

Капитализм всегда был связан с тем, что рынки принимали решения о наилучшем использовании денег, и именно поэтому поставщики эталонных индексов стали такими мощными. Такие поставщики часто описывают себя как “зеркало, отражающее различные потребности инвесторов” — они обеспечивают беспристрастный анализ размера, ликвидности и общей “инвестиционной привлекательности” рынков. (Неважно, что внутренние акции Китая были включены, несмотря на продолжающийся контроль над капиталом и ограничения для иностранных инвесторов). 

Но недавние репрессии в Китае, такие как запрет на получение прибыли в образовательных фирмах, похоже, противоречат рыночному капитализму, и такие видные комментаторы, как Рен И (он же @ChairmanRabbit в Твиттере), описывают эти шаги как "стремление к долгосрочным благам и высокой морали". Китай, возможно, подавляет частную промышленность, чтобы создать лучшее общество и будущее для себя, но инвесторам кажется странным, что они хотят “отразить” это в базовых индексах. 

​Государственные облигации Китая и юань упали в тандеме на фоне спекуляций о том, что зарубежные хедж-фонды активизировали ликвидацию активов страны после углубления падения акций.

Доходность наиболее активно торгуемых 10-летних государственных облигаций выросла на семь базисных пунктов до 2,94% во вторник днем, что является максимальным показателем за год. Оффшорный юань упал на 0,6% до 6,52 доллара за доллар, достигнув ключевого уровня 6,5 впервые с апреля. Фондовые индексы в Китае и Гонконге продолжили снижение, индекс Hang Seng упал на целых 5,5%.

“На рынке широко распространены слухи о том, что некоторые фонды США агрессивно продают активы в Гонконге и Китае, поскольку США могут ограничить инвестиции в этих местах”, - сказал Ли Кунькун, трейдер из Guoyuan Securities Co. “Хотя мы не можем проверить, правда это или нет, рынок опасается, что иностранный капитал будет утекать с китайского фондового рынка и рынка облигаций в больших масштабах, поэтому настроения сильно пострадали”.

Неприятие риска возникло в Китае после внезапного изменения политики в отношении образовательных компаний, последовавшего за репрессиями в отношении технологических фирм, что вызвало обеспокоенность в ряде секторов на фондовых рынках. Ограничения в финансировании сектора недвижимости и признаки расширения вспышки Covid-19 также влияют на ожидания роста.

​Компания Wemsol Pvt., известная как Keenu, планирует привлечь до 5 миллионов долларов от Международной финансовой корпорации, что увеличит рекордный объем сбора средств стартапами Пакистана.

Компания из Карачи, которая производит автоматы для продажи дебетовых и кредитных карт, будет использовать эти деньги для расширения своей сети, сообщил генеральный директор Сайед Эджаз Хасан в ответе по электронной почте. Компания также планирует создавать потребительские и торговые кошельки и будет запрашивать лицензию у центрального банка, по словам консультантов Numero, организаторов транзакции.

Пакистанские стартапы собрали рекордные 101 миллион долларов в первой половине этого года по сравнению с 65,6 миллионами долларов за весь 2020 год, причем большинство из них приходится на фирмы электронной коммерции и финансовые технологии, согласно трекеру венчурного фонда Invest2Innovate. По данным Всемирного банка, в стране Южной Азии проживает третье по величине взрослое население без банковских счетов в мире: около 100 миллионов взрослых не имеют банковских счетов.

Правление IFC рассмотрит инвестиционное предложение к концу августа, сообщило финансовое подразделение Всемирного банка по электронной почте. Он добавил, что проект поможет Keenu расширить свою сеть в направлении малого бизнеса.

По данным Numero Advisors, Keenu является единственным банком в торговых точках с примерно 10 000 машинами или 30% от общей доли рынка.

Лидер среди зарегистрированных в Китае репетиторских фирм пострадал от понижения кредитного рейтинга после недавнего регулирования частных образовательных фирм страны.

Рейтинг New Oriental Education & Technology Group Inc. был снижен до Baa3 с Baa1 Службой инвесторов Moody's во вторник. Baa3 - это самый низкий рейтинг инвестиционного уровня, всего в одном шаге от мусорной территории у кредитного эксперта.

“Понижение рейтинга до Baa3 отражает значительно более слабый профиль бизнеса New Oriental в результате изменений в законодательстве и его внедрения, что может существенно ухудшить операционную модель, операции, расширение бизнеса и способность к привлечению капитала New Oriental”, - говорится в заявлении Moody's.

Цены на жилье установили еще один рекорд в мае, согласно последнему изданию индекса цен на жилье S&P CoreLogic Case-Shiller.

Национальный индекс зафиксировал рост на 16,6% по сравнению с предыдущим рекордом в 14,8%, установленным в прошлом месяце. Отдельный индекс 20 городов, который измеряет цены на жилье в группе крупных городов по всей стране, вырос за последний год на 17% в мае по сравнению с 15% в предыдущем месяце.

Заказы на пассажирские самолеты и другие товары длительного пользования снова выросли в июне, несмотря на то, что производители столкнулись с серьезной нехваткой поставок и рабочей силы, которые препятствуют еще более сильному восстановлению экономики США.

Заказы на товары длительного пользования выросли на 0,8% в прошлом месяце, сообщило правительство во вторник. Экономисты, опрошенные The Wall Street Journal, прогнозировали рост на 2%.

Рост не оправдал ожиданий Уолл-стрит в основном из-за увеличения новых заказов в предыдущем месяце. Заказы в мае были пересмотрены, чтобы показать рост на 3,2% вместо 2,3%.

Акции китайских компаний, котирующихся в США, пережили сильнейшее падение с 2008 года по итогам двух последних торговых сессий.

Nasdaq Golden Dragon China Index, отслеживающий котировки 98 компаний Китая, просел за два дня почти на 15%. А с февраля, когда значение индекса достигло рекордно высоких значений, котировки обвалились уже на 45%. В результате активы китайских компаний, представленные в индексе, потеряли уже порядка $770 млрд.

Обрушение котировок Китая связано с ужесточением регулирования технологического сектора страны. Вслед за расследованием, штрафом и требованием реструктуризировать бизнес Alibaba последовали расследования и санкции в отношении и других технологических гигантов страны, в том числе Didi Global и Tencent. А в понедельник к ним добавилась реформа сектора внешкольного образования, фактически уничтожающая национальный сектор EdTech, а также выдвижение новых требований к сервисам доставки еды.

В результате акции Tencent в Гонконге за последние два дня просели примерно на 16%, а Alibaba потеряла порядка 12%. Крупнейший в мире сервис доставки еды Meituan потерял почти 30% от своей рыночной капитализации, а крупнейший образовательный сервис Китая New Oriental Education за эти два дня практически обесценился - его котировки рухнули на 70%.