Прибыль
Когда мы приходим к оценке компании, нам нужно знать ее прибыль — потоки денежных средств, которые она произведет.
Стандарты бухгалтерского учета меняются с течением времени. Насколько серьезно мы можем относиться к прибыли на акцию?
Подход Сезара состоял в том, чтобы перейти от EPS по GAAP к тому, что он называет “доходами Баффета”. Это относится к излишку, который может быть распределен между акционерами после того, как будут сделаны все реинвестиции, необходимые для поддержания бизнеса. Это требует суждений, но, вероятно, лучше отражает истинную экономическую доходность компании, чем GAAP (если вы все правильно поняли).
Историческая амортизация затрат, используемая в GAAP, занижает сумму, которую компаниям необходимо реинвестировать в инфляционные времена, и завышает ее в дефляционные времена.
В результате прибыль оказалась значительно ниже, чем она была с 1950 по середину 1990-х годов (не случайно в период, когда рынок в целом процветал без крупного спекулятивного пузыря), и немного выше, чем они появились в последние годы:
Когда мы приходим к оценке компании, нам нужно знать ее прибыль — потоки денежных средств, которые она произведет.
Стандарты бухгалтерского учета меняются с течением времени. Насколько серьезно мы можем относиться к прибыли на акцию?
Подход Сезара состоял в том, чтобы перейти от EPS по GAAP к тому, что он называет “доходами Баффета”. Это относится к излишку, который может быть распределен между акционерами после того, как будут сделаны все реинвестиции, необходимые для поддержания бизнеса. Это требует суждений, но, вероятно, лучше отражает истинную экономическую доходность компании, чем GAAP (если вы все правильно поняли).
Историческая амортизация затрат, используемая в GAAP, занижает сумму, которую компаниям необходимо реинвестировать в инфляционные времена, и завышает ее в дефляционные времена.
В результате прибыль оказалась значительно ниже, чем она была с 1950 по середину 1990-х годов (не случайно в период, когда рынок в целом процветал без крупного спекулятивного пузыря), и немного выше, чем они появились в последние годы:
Это означает, что, когда мы берем циклическое соотношение цены и прибыли с новыми цифрами, выясняется, что рынок не был таким чрезвычайно дешевым, каким он казался в 1970-х и 1980-х годах, и не таким дорогим, как кажется сейчас. Это согласуется со здравым смыслом. Поскольку акции по отношению к прибыли, пересчитанной таким образом, по-прежнему так же дороги, как и накануне Великого краха в 1929 году, мы все равно не должны считать это слишком обнадеживающим:
До пандемии модель Оливера Уаймана предполагала, что оценки акций в 1,6 раза превышали их среднее историческое значение, в то время как широко используемые кратные значения, опубликованные профессором Робертом Шиллером, показывают соотношение в 2 раза. Историческая средняя доходность, рассчитанная таким образом, составила 6,8%.
Маржа
Нам также необходимо знать о рентабельности, которая может быть измерена несколькими различными способами и которая также является жертвой ненадежных исторических данных.
В литературе предполагается, что маржа носит циклический характер и возвращается к среднему значению. Команда Оливера Уаймана построила оценки продаж на акцию для S&P 500, которые регулярно рассчитывались только с 1991 года, назад в 1871 год, а затем выражали маржу как прибыль, деленную на продажи. Итоговые результаты значительны: прибыль до налогообложения близка к 80-летнему максимуму, совокупная ставка корпоративного и личного налогов близка к 80-летнему минимуму, а прибыль после всех налогов близка к 100-летнему максимуму.
С начала президентства Клинтона маржа более или менее постоянно росла. Если они вернутся назад, то это будет политика, а не какая-либо динамика внутреннего рынка, которая сделает свою работу.
Нам также необходимо знать о рентабельности, которая может быть измерена несколькими различными способами и которая также является жертвой ненадежных исторических данных.
В литературе предполагается, что маржа носит циклический характер и возвращается к среднему значению. Команда Оливера Уаймана построила оценки продаж на акцию для S&P 500, которые регулярно рассчитывались только с 1991 года, назад в 1871 год, а затем выражали маржу как прибыль, деленную на продажи. Итоговые результаты значительны: прибыль до налогообложения близка к 80-летнему максимуму, совокупная ставка корпоративного и личного налогов близка к 80-летнему минимуму, а прибыль после всех налогов близка к 100-летнему максимуму.
С начала президентства Клинтона маржа более или менее постоянно росла. Если они вернутся назад, то это будет политика, а не какая-либо динамика внутреннего рынка, которая сделает свою работу.
Ставка дисконтирования
Как только у вас появится разумный вариант заработка, вам понадобится разумная процентная ставка, с помощью которой вы сможете дисконтировать будущие потоки. Это также позволяет вам получить “премию за риск собственного капитала” (дополнительную прибыль от инвестирования в акции, а не что-то безрисковое), которая лежит в основе CAPM.
Новая модель принимает базовую механику CAPM, но только после внесения существенных изменений во все входные данные. Вместо того, чтобы просто включать 10-летнюю доходность казначейства в формулу, Сезар предлагает Действительно безрисковую ставку, или RTRR, которая преобразуется в реальные показатели путем вычитания инфляционных ожиданий, а также устраняет то, что он называет “Премией за казначейский риск”, которая отражает изменения в стимулах к покупке облигаций.
В последние годы нормативные акты подтолкнули банки и пенсионные фонды к покупке казначейских облигаций, и поэтому спрос на них не просто отражает привлекательность того, что они безрисковые. Это отражает то, как “финансовые репрессии” или использование регулирования, чтобы заставить людей кредитовать правительство по низким ставкам, помогают поддерживать цены на активы. Все эти корректировки приводят к “True North ERP", которая заключается в вычитании Действительно Безрисковой ставки из прибыли Баффета (график ниже).
Основной и важнейший факт жизни распределителей активов за последние четыре десятилетия остается неизменным. RTRR, как и доходность казначейских облигаций за 10 лет, все это время неуклонно снижалась, что позволило повысить стоимость акций.
Как только у вас появится разумный вариант заработка, вам понадобится разумная процентная ставка, с помощью которой вы сможете дисконтировать будущие потоки. Это также позволяет вам получить “премию за риск собственного капитала” (дополнительную прибыль от инвестирования в акции, а не что-то безрисковое), которая лежит в основе CAPM.
Новая модель принимает базовую механику CAPM, но только после внесения существенных изменений во все входные данные. Вместо того, чтобы просто включать 10-летнюю доходность казначейства в формулу, Сезар предлагает Действительно безрисковую ставку, или RTRR, которая преобразуется в реальные показатели путем вычитания инфляционных ожиданий, а также устраняет то, что он называет “Премией за казначейский риск”, которая отражает изменения в стимулах к покупке облигаций.
В последние годы нормативные акты подтолкнули банки и пенсионные фонды к покупке казначейских облигаций, и поэтому спрос на них не просто отражает привлекательность того, что они безрисковые. Это отражает то, как “финансовые репрессии” или использование регулирования, чтобы заставить людей кредитовать правительство по низким ставкам, помогают поддерживать цены на активы. Все эти корректировки приводят к “True North ERP", которая заключается в вычитании Действительно Безрисковой ставки из прибыли Баффета (график ниже).
Основной и важнейший факт жизни распределителей активов за последние четыре десятилетия остается неизменным. RTRR, как и доходность казначейских облигаций за 10 лет, все это время неуклонно снижалась, что позволило повысить стоимость акций.
Перемещение к True North ERP
Проделав всю эту работу, можно было составить карту того, как ERP перемещалась с течением времени. Это затем позволило команде найти факторы, которые могли бы объяснить наблюдаемые изменения. Сезар и его команда полагают, что они могут учесть почти все различия в премии за риск акций и, следовательно, все различия в оценке акций по сравнению с облигациями, с учетом следующих четырех факторов:
“Деловой цикл и субциклические колебания экономических и финансовых рисков”. Количественный индикатор неприятия риска показывает, где произойдет крах рынка.х
“Инфляция за пределами зоны "Златовласки”. Крайние уровни инфляции и дефляции создают проблемы для акций. Хотя инфляция остается в разумных пределах, она оказывает гораздо меньшее влияние.
“Межпоколенческий рост неприятия риска” вызванный длительными вековыми медвежьими рынками". Это отражает потоки настроений, которые отображаются на графиках долгосрочной оценки; например, люди отказались от акций из-за снижения после Великой депрессии. Это моделируется с использованием “рефлексивности” — спады заставят людей хотеть, чтобы рынок падал еще больше, что отстаивал Джордж Сорос.
“Несколько несовершенный арбитраж рисков между акциями и казначейскими облигациями”. Это похоже на фактор ошибки. Премия за риск собственного капитала, как правило, даже выше, чем должна быть, когда RTRR крайне низок, как сейчас.
Единственное, чего не хватает, над чем команда все еще работает, - это фактор, который мог бы объяснить периоды спекулятивного избытка. Это должно быть весело.
Проделав всю эту работу, можно было составить карту того, как ERP перемещалась с течением времени. Это затем позволило команде найти факторы, которые могли бы объяснить наблюдаемые изменения. Сезар и его команда полагают, что они могут учесть почти все различия в премии за риск акций и, следовательно, все различия в оценке акций по сравнению с облигациями, с учетом следующих четырех факторов:
“Деловой цикл и субциклические колебания экономических и финансовых рисков”. Количественный индикатор неприятия риска показывает, где произойдет крах рынка.х
“Инфляция за пределами зоны "Златовласки”. Крайние уровни инфляции и дефляции создают проблемы для акций. Хотя инфляция остается в разумных пределах, она оказывает гораздо меньшее влияние.
“Межпоколенческий рост неприятия риска” вызванный длительными вековыми медвежьими рынками". Это отражает потоки настроений, которые отображаются на графиках долгосрочной оценки; например, люди отказались от акций из-за снижения после Великой депрессии. Это моделируется с использованием “рефлексивности” — спады заставят людей хотеть, чтобы рынок падал еще больше, что отстаивал Джордж Сорос.
“Несколько несовершенный арбитраж рисков между акциями и казначейскими облигациями”. Это похоже на фактор ошибки. Премия за риск собственного капитала, как правило, даже выше, чем должна быть, когда RTRR крайне низок, как сейчас.
Единственное, чего не хватает, над чем команда все еще работает, - это фактор, который мог бы объяснить периоды спекулятивного избытка. Это должно быть весело.
Спрос и предложение
Сезар также рассмотрел совершенно другой подход, основанный на викторианской экономике, который рассматривает спрос и предложение на акции.
Успешно моделируйте изменения спроса и предложения, и вы зафиксируете изменения в ценах акций. Начиная с ВВП, они смоделировали спрос на акции, приняв во внимание следующие три фактора:
“Средний доход на душу населения по траншам дохода”. Этот фактор отражает как влияние роста производительности, который повысит спрос, так и неравенство. Когда будет пропорционально больше богатых людей, у которых останется много денег после того, как они потратят их на поддержание своего уровня жизни (как это происходит сейчас), спрос будет больше.
“Инфляция и безработица”. Эта часть модели основана на “индексе нищеты” — сумме инфляции и безработицы. Они бьют по спросу на акции.
Естественное распределение акций/облигаций. Это обусловлено вековыми изменениями в поведении как прямых инвесторов, так и управляющих пенсионными фондами — переменной, которая фиксирует потоки в соответствии с обязательствами и так далее.
Сложите их вместе, и вы сможете определить, какая доля ВВП будет приходиться на акции. Прогнозируйте ВВП, и у вас будет оценка фондового рынка, которая работает очень хорошо. Прогноз модели приведен на следующем графике; он правильно предполагает, что акционерное богатство будет выше по отношению к ВВП сейчас, чем когда-либо с 1929 года:
Сезар также рассмотрел совершенно другой подход, основанный на викторианской экономике, который рассматривает спрос и предложение на акции.
Успешно моделируйте изменения спроса и предложения, и вы зафиксируете изменения в ценах акций. Начиная с ВВП, они смоделировали спрос на акции, приняв во внимание следующие три фактора:
“Средний доход на душу населения по траншам дохода”. Этот фактор отражает как влияние роста производительности, который повысит спрос, так и неравенство. Когда будет пропорционально больше богатых людей, у которых останется много денег после того, как они потратят их на поддержание своего уровня жизни (как это происходит сейчас), спрос будет больше.
“Инфляция и безработица”. Эта часть модели основана на “индексе нищеты” — сумме инфляции и безработицы. Они бьют по спросу на акции.
Естественное распределение акций/облигаций. Это обусловлено вековыми изменениями в поведении как прямых инвесторов, так и управляющих пенсионными фондами — переменной, которая фиксирует потоки в соответствии с обязательствами и так далее.
Сложите их вместе, и вы сможете определить, какая доля ВВП будет приходиться на акции. Прогнозируйте ВВП, и у вас будет оценка фондового рынка, которая работает очень хорошо. Прогноз модели приведен на следующем графике; он правильно предполагает, что акционерное богатство будет выше по отношению к ВВП сейчас, чем когда-либо с 1929 года:
Что дальше?
Если модель верна, мы можем оценить шансы на будущий рост акционерного капитала, посмотрев, могут ли быть устойчивыми светские факторы. Рост производительности и спроса со стороны пенсионных фондов, которые были определены как важные, будут продолжаться. Важнейшими вопросами на следующее десятилетие или около того являются:
Будет ли обращено вспять почти 40-летнее снижение RTRR (обусловленное доходностью казначейских облигаций)?
Останется ли инфляция в зоне Златовласки или она вырвется с одного конца или с другого?
Окажут ли постоянные изменения в регулирующем режиме давление на прибыль до налогообложения и/или изменения в налоговом режиме окажут давление на совокупную ставку корпоративного и личного налогов? Этот вопрос также можно было бы сформулировать иначе: закончится ли четырехдесятилетний рост неравенства. (Это было бы плохо для акций, если бы это произошло.)
Если бы мне пришлось составить три вопроса, чтобы понять, куда мы идем, они были бы очень похожи на те что выше.
Впечатляет, что они являются результатами большой эмпирической модели, поэтому я бы отнесся к этому серьезно. И объединение этих вопросов вместе показывает, почему вопрос инфляции так важен.
Проблемы?
Наиболее очевидной является возможность интеллектуального анализа данных или “дооснащения”. Исследователи упорно трудились, чтобы найти факторы, объясняющие то, что произошло на самом деле, и они нашли отличное соответствие.
Будет ли так продолжаться и дальше? Многие новые инвестиционные факторы проходят прекрасные обратные тесты и перестают работать, как только кто-либо пытается вложить реальные деньги в работу в режиме реального времени. В лучшем случае впереди обязательно произойдут перемены.
Но стоило ли это упражнение того?
Да. В настоящее время многие люди используют модель, которая, как они знают, не работает, потому что, она дает им просто какой-то ответ.
После пяти лет работы Оливер Уайман создал модель, у которой больше шансов дать правильный ответ.
#экономика #модель #мнение #аналитика
Если модель верна, мы можем оценить шансы на будущий рост акционерного капитала, посмотрев, могут ли быть устойчивыми светские факторы. Рост производительности и спроса со стороны пенсионных фондов, которые были определены как важные, будут продолжаться. Важнейшими вопросами на следующее десятилетие или около того являются:
Будет ли обращено вспять почти 40-летнее снижение RTRR (обусловленное доходностью казначейских облигаций)?
Останется ли инфляция в зоне Златовласки или она вырвется с одного конца или с другого?
Окажут ли постоянные изменения в регулирующем режиме давление на прибыль до налогообложения и/или изменения в налоговом режиме окажут давление на совокупную ставку корпоративного и личного налогов? Этот вопрос также можно было бы сформулировать иначе: закончится ли четырехдесятилетний рост неравенства. (Это было бы плохо для акций, если бы это произошло.)
Если бы мне пришлось составить три вопроса, чтобы понять, куда мы идем, они были бы очень похожи на те что выше.
Впечатляет, что они являются результатами большой эмпирической модели, поэтому я бы отнесся к этому серьезно. И объединение этих вопросов вместе показывает, почему вопрос инфляции так важен.
Проблемы?
Наиболее очевидной является возможность интеллектуального анализа данных или “дооснащения”. Исследователи упорно трудились, чтобы найти факторы, объясняющие то, что произошло на самом деле, и они нашли отличное соответствие.
Будет ли так продолжаться и дальше? Многие новые инвестиционные факторы проходят прекрасные обратные тесты и перестают работать, как только кто-либо пытается вложить реальные деньги в работу в режиме реального времени. В лучшем случае впереди обязательно произойдут перемены.
Но стоило ли это упражнение того?
Да. В настоящее время многие люди используют модель, которая, как они знают, не работает, потому что, она дает им просто какой-то ответ.
После пяти лет работы Оливер Уайман создал модель, у которой больше шансов дать правильный ответ.
#экономика #модель #мнение #аналитика
Беспокойные побеждают
Руководители банков обеспокоены, миллиардеры обеспокоены. Американский потребитель никогда так не волновался. Трейдеры облигаций, в частности, обеспокоены. И на этой неделе эти опасения оправдались: инфляция в США достигла 6,2% в годовом исчислении в октябре, самого высокого уровня с 1990 года.
Эти цифры появились всего за несколько часов до того, как Министерство финансов выставило на аукцион 30-летние облигации на 25 миллиардов долларов, что в итоге оказалось крайне небрежным. Продажи упали больше всего за десятилетие, что привело к росту 30-летних ставок на целых 14 базисных пунктов.
Руководители банков обеспокоены, миллиардеры обеспокоены. Американский потребитель никогда так не волновался. Трейдеры облигаций, в частности, обеспокоены. И на этой неделе эти опасения оправдались: инфляция в США достигла 6,2% в годовом исчислении в октябре, самого высокого уровня с 1990 года.
Эти цифры появились всего за несколько часов до того, как Министерство финансов выставило на аукцион 30-летние облигации на 25 миллиардов долларов, что в итоге оказалось крайне небрежным. Продажи упали больше всего за десятилетие, что привело к росту 30-летних ставок на целых 14 базисных пунктов.
Примечательно, что октябрьский индекс потребительских цен показал, что инфляция выходит за рамки смежных категорий - тенденция, которая, как ожидается, будет только ухудшаться. К счастью, у Citigroup Inc. есть несколько успокаивающих слов. Признавая, что этот сигнал не относится к большинству текущих потрясений на Уолл-стрит, стратеги банка написали, что базовый индекс потребительских цен должен достичь пика в феврале 2022 года после еще нескольких месяцев роста.
Таким образом, инвесторы должны начать готовиться к снижению.
“Мы считаем, что пришло время пересмотреть позиционирование, связанное с инфляцией”, - написали стратеги Citi во главе со Скоттом Хронертом в заметке под названием “Меняющийся рассказ об инфляции”. “Акцент на секторах и отраслевых группах, отрицательно коррелирующих с инфляцией, предоставляет противоположную возможность".
В частности, Chronert видит ценность в потребительских и медицинских акциях, которые, как правило, имеют отрицательную корреляцию с данными по ИПЦ. По мнению Citi, эти сектора выиграют, поскольку ФРС сократит свою программу покупки облигаций, а проблемы в цепочке поставок решатся сами собой, ослабляя инфляционное давление.
Таким образом, инвесторы должны начать готовиться к снижению.
“Мы считаем, что пришло время пересмотреть позиционирование, связанное с инфляцией”, - написали стратеги Citi во главе со Скоттом Хронертом в заметке под названием “Меняющийся рассказ об инфляции”. “Акцент на секторах и отраслевых группах, отрицательно коррелирующих с инфляцией, предоставляет противоположную возможность".
В частности, Chronert видит ценность в потребительских и медицинских акциях, которые, как правило, имеют отрицательную корреляцию с данными по ИПЦ. По мнению Citi, эти сектора выиграют, поскольку ФРС сократит свою программу покупки облигаций, а проблемы в цепочке поставок решатся сами собой, ослабляя инфляционное давление.
Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли также проповедует терпение. В то время как она следит за “сногсшибательными” показателями инфляции, еще слишком рано рассматривать возможность корректировки темпов сокращения или расчета повышения ставок, сказала она Майклу Макки из #Bloomberg. Днем ранее Дейли сказала, что достаточно скоро “мы вернемся к той ситуации, в которой более десяти лет у нас были силы, снижающие инфляцию, а не повышающие инфляцию”. Что связано с собственным набором проблем.
#инфляция #аналитика #мнение
#инфляция #аналитика #мнение
Пристегнись
Очевидно, что рынки облигаций чувствуют себя не так безмятежно, как Citi’s Chronert или Daly. По некоторым меркам, они испытывают такой же стресс, как и с момента начала пандемии.
Взглянув на индекс движения ICE BofA, подразумеваемая волатильность облигаций США близка к самому высокому уровню с апреля 2020 года. Между тем, по данным Индекса ликвидности государственных ценных бумаг США #Bloomberg, условия торговли казначейскими облигациями являются самыми коварными с марта 2020 года, когда Федеральная резервная система была вынуждена вмешаться, чтобы поддержать фактически замороженный рынок облигаций.
Очевидно, что рынки облигаций чувствуют себя не так безмятежно, как Citi’s Chronert или Daly. По некоторым меркам, они испытывают такой же стресс, как и с момента начала пандемии.
Взглянув на индекс движения ICE BofA, подразумеваемая волатильность облигаций США близка к самому высокому уровню с апреля 2020 года. Между тем, по данным Индекса ликвидности государственных ценных бумаг США #Bloomberg, условия торговли казначейскими облигациями являются самыми коварными с марта 2020 года, когда Федеральная резервная система была вынуждена вмешаться, чтобы поддержать фактически замороженный рынок облигаций.
Но это, скорее всего, лишь предварительный просмотр того, что произойдет, когда центральный банк начнет сворачивать покупку облигаций, по мнению Лорен Гудвин из New York Life Investments.
“Следующие восемь месяцев или около того сокращения ФРС будут действительно неудобными для инвесторов”, - сказала Гудвин, экономист и портфельный стратег фирмы, в телефонном интервью. “Если у нас будет еще несколько месяцев сильной инфляции, чего, я думаю, ожидает большинство инвесторов, то рассказ о терпеливом подходе ФРС приведет к волатильности ставок”.
“Следующие восемь месяцев или около того сокращения ФРС будут действительно неудобными для инвесторов”, - сказала Гудвин, экономист и портфельный стратег фирмы, в телефонном интервью. “Если у нас будет еще несколько месяцев сильной инфляции, чего, я думаю, ожидает большинство инвесторов, то рассказ о терпеливом подходе ФРС приведет к волатильности ставок”.
В безубыточных ставках есть место солнечному свету. Напротив, большинство теноров находятся на многолетних, если не на рекордных, максимумах. Однако краткосрочные ставки выше, чем те, которые находятся дальше от кривой.
Например, двухлетний уровень безубыточности, который отражает взгляд рынка на годовые темпы инфляции в следующие два года, в настоящее время составляет 3,3%, а 10-летний уровень - 2,7%. Это говорит о том, что трейдеры ожидают, что ценовое давление со временем ослабнет. Так что, может быть, инфляция все-таки будет преходящей!
#инфляция #аналитика #мнение #облигации
Например, двухлетний уровень безубыточности, который отражает взгляд рынка на годовые темпы инфляции в следующие два года, в настоящее время составляет 3,3%, а 10-летний уровень - 2,7%. Это говорит о том, что трейдеры ожидают, что ценовое давление со временем ослабнет. Так что, может быть, инфляция все-таки будет преходящей!
#инфляция #аналитика #мнение #облигации
Forwarded from Экономический анализ
Сообщается, что работники Amazon (NASDAQ: AMZN) на Стейтен-Айленде, штат Нью-Йорк, отозвали петицию о проведении голосования по объединению в профсоюз.
Национальный совет по трудовым отношениям подтвердил, что группа работников Amazon отозвала свою петицию, согласно сообщению Associated Press. Менее чем через две недели NLRB должен был провести голосование по вопросу о том, достаточно ли интереса для профсоюза в распределительном центре Amazon.
Ранее в этом году работники Amazon в центре выполнения заказов в Бессемере, штат Алабама, проголосовали против создания профсоюза. NLRB обвинил компанию в фальсификации голосования с помощью антипрофсоюзного толчка, что гигант электронной коммерции опроверг.
В сентябре профсоюз Teamsters, один из крупнейших профсоюзов в Соединенных Штатах, как сообщается, провел кампанию по организации сотрудников Amazon (AMZN) по меньшей мере на девяти предприятиях в Канаде.
@fingramotavideo @Bloomberg4you @alphasee
Национальный совет по трудовым отношениям подтвердил, что группа работников Amazon отозвала свою петицию, согласно сообщению Associated Press. Менее чем через две недели NLRB должен был провести голосование по вопросу о том, достаточно ли интереса для профсоюза в распределительном центре Amazon.
Ранее в этом году работники Amazon в центре выполнения заказов в Бессемере, штат Алабама, проголосовали против создания профсоюза. NLRB обвинил компанию в фальсификации голосования с помощью антипрофсоюзного толчка, что гигант электронной коммерции опроверг.
В сентябре профсоюз Teamsters, один из крупнейших профсоюзов в Соединенных Штатах, как сообщается, провел кампанию по организации сотрудников Amazon (AMZN) по меньшей мере на девяти предприятиях в Канаде.
@fingramotavideo @Bloomberg4you @alphasee
Агрессивные шаги Дубая по захвату части раскаленного ближневосточного рынка IPO помогли удвоить стоимость его биржевого оператора за две недели.
В то время как Абу-Даби и Эр-Рияд получили заказы на миллиарды долларов от объявлений IPO, Дубай остался позади. Новый глава финансового рынка города объявил в этом месяце о ряде шагов, которые помогут обратить это вспять.
Шквал IPO с начала месяца помог повысить рыночную стоимость финансового рынка Дубая (DFM) примерно до 17 миллиардов дирхамов (4,6 миллиарда долларов). Акции выросли на 107% с 1 ноября после падения в течение большей части этого года.
Акции DFM удвоились на фоне мер по увеличению ликвидности
В то время как Абу-Даби и Эр-Рияд получили заказы на миллиарды долларов от объявлений IPO, Дубай остался позади. Новый глава финансового рынка города объявил в этом месяце о ряде шагов, которые помогут обратить это вспять.
Шквал IPO с начала месяца помог повысить рыночную стоимость финансового рынка Дубая (DFM) примерно до 17 миллиардов дирхамов (4,6 миллиарда долларов). Акции выросли на 107% с 1 ноября после падения в течение большей части этого года.
Акции DFM удвоились на фоне мер по увеличению ликвидности
Экономисты Morgan Stanley придерживаются своего прогноза о том, что Федеральная резервная система не будет повышать процентные ставки до 2023 года, нарушая высказывания своего собственного главного исполнительного директора.
В прогнозе, опубликованном в воскресенье, стратег Эндрю Шитс заявил, что его коллеги из экономической команды банка считают, что центральный банк США прекратит покупку активов к середине следующего года, но не повысит базовую ставку с почти нулевого уровня до начала 2023 года.
Это потому, что они ожидают, что инфляция будет умеренной, а участие на рынке труда покажет устойчивый рост, сказал Шитс. Они ожидают, что крупнейшая экономика мира вырастет на 4,6% в следующем году, во главе с потребительскими расходами и капиталовложениями.
Экономисты звучат более мягко, чем генеральный директор Morgan Stanley Джеймс Горман. В прошлом месяце он выразил обеспокоенность тем, что “деньги сейчас слишком свободны и доступны”, и сказал, что ФРС должна “начать двигаться” в первом квартале 2022 года.
Это не первый случай, когда Горман был более ястребиным, чем его экономисты, и он часто оказывался прав.
В мае он сказал, что ожидает, что ФРС начнет сокращать скупку облигаций в конце этого года, в то время как его экономисты заявили, что замедление начнется в апреле 2022 года. ФРС в этом месяце объявила о планах сокращения.
Еще в 2015 году Горман сказал, что поставил бы “хорошие деньги” на повышение ставки ФРС в этом году только для того, чтобы его экономисты сказали, что политики будут ждать до 2016 года. ФРС повысила стоимость заимствований в декабре 2015 года.
#экономика #США #ФРС #мнение #Morgan_Stanley
В прогнозе, опубликованном в воскресенье, стратег Эндрю Шитс заявил, что его коллеги из экономической команды банка считают, что центральный банк США прекратит покупку активов к середине следующего года, но не повысит базовую ставку с почти нулевого уровня до начала 2023 года.
Это потому, что они ожидают, что инфляция будет умеренной, а участие на рынке труда покажет устойчивый рост, сказал Шитс. Они ожидают, что крупнейшая экономика мира вырастет на 4,6% в следующем году, во главе с потребительскими расходами и капиталовложениями.
Экономисты звучат более мягко, чем генеральный директор Morgan Stanley Джеймс Горман. В прошлом месяце он выразил обеспокоенность тем, что “деньги сейчас слишком свободны и доступны”, и сказал, что ФРС должна “начать двигаться” в первом квартале 2022 года.
Это не первый случай, когда Горман был более ястребиным, чем его экономисты, и он часто оказывался прав.
В мае он сказал, что ожидает, что ФРС начнет сокращать скупку облигаций в конце этого года, в то время как его экономисты заявили, что замедление начнется в апреле 2022 года. ФРС в этом месяце объявила о планах сокращения.
Еще в 2015 году Горман сказал, что поставил бы “хорошие деньги” на повышение ставки ФРС в этом году только для того, чтобы его экономисты сказали, что политики будут ждать до 2016 года. ФРС повысила стоимость заимствований в декабре 2015 года.
#экономика #США #ФРС #мнение #Morgan_Stanley
Forwarded from Bloomberg4you
Российское ПАО "Лукойл" представило предварительный план разработки нефтяного месторождения Эриду на юге Ирака, сообщает в воскресенье Argus Media со ссылкой на Министерство нефти Ирака.
Согласно первоначальным ожиданиям, месторождение может производить 250 000 баррелей в сутки с максимальной скоростью, говорится в отчете. По оценкам, в нем содержится от 7 до 12 миллиардов баррелей запасов нефти.
Лукойл является оператором блока 10, в котором находится месторождение Эриду, с долей участия 60%, в то время как японская компания Inpex Corp. удерживает остальное. Месторождение было открыто в 2017 году.
#Лукойл #Ирак #месторождение #добыча
Согласно первоначальным ожиданиям, месторождение может производить 250 000 баррелей в сутки с максимальной скоростью, говорится в отчете. По оценкам, в нем содержится от 7 до 12 миллиардов баррелей запасов нефти.
Лукойл является оператором блока 10, в котором находится месторождение Эриду, с долей участия 60%, в то время как японская компания Inpex Corp. удерживает остальное. Месторождение было открыто в 2017 году.
#Лукойл #Ирак #месторождение #добыча
Siemens AG выбрала пять участников торгов для своего подразделения Yunex traffic systems, которые могут выбрать, делать ли обязательное предложение “незадолго до Рождества”, сообщила газета Handelsblatt.
В шорт-лист попали Cubic Corp., Autostrade per l'Italia Spa, KKR & Co., Bridgepoint Group Plc и PPF, говорится в документе со ссылкой на неустановленных людей в сфере финансов. Предложения до сих пор оценивали Yunex в 600 миллионов евро (687 миллионов долларов), добавило оно.
Представитель Siemens отказался комментировать этот отчет. Хандельсблатт сказал, что участники торгов отказались от комментариев или были недоступны.
Немецкий машиностроительный гигант заявил в четверг, что ожидает увеличения прибыли в трех своих основных подразделениях в следующем году, поскольку он пожинает плоды долгосрочной стратегии оптимизации.
Siemens избавляется от таких подразделений, как здравоохранение и его подразделение по производству газовых турбин. Главный исполнительный директор Роланд Буш заявил, что компания продолжит совершенствовать свой портфель за счет распродаж и приобретений.
#Siemens #оптимизация #продажа
В шорт-лист попали Cubic Corp., Autostrade per l'Italia Spa, KKR & Co., Bridgepoint Group Plc и PPF, говорится в документе со ссылкой на неустановленных людей в сфере финансов. Предложения до сих пор оценивали Yunex в 600 миллионов евро (687 миллионов долларов), добавило оно.
Представитель Siemens отказался комментировать этот отчет. Хандельсблатт сказал, что участники торгов отказались от комментариев или были недоступны.
Немецкий машиностроительный гигант заявил в четверг, что ожидает увеличения прибыли в трех своих основных подразделениях в следующем году, поскольку он пожинает плоды долгосрочной стратегии оптимизации.
Siemens избавляется от таких подразделений, как здравоохранение и его подразделение по производству газовых турбин. Главный исполнительный директор Роланд Буш заявил, что компания продолжит совершенствовать свой портфель за счет распродаж и приобретений.
#Siemens #оптимизация #продажа
BMW AG и подразделение Audi Volkswagen AG заинтересованы в покупке британского производителя суперкаров McLaren Automotive Ltd., сообщает Automobilwoche.
BMW присматривается к бизнесу суперкаров, в то время как Audi также присматривается к гоночному подразделению McLaren Формулы-1, сказал Automobilwoche, не уточнив, откуда он получил информацию. Согласно сообщению, BMW проведет переговоры с суверенным фондом Бахрейна Mumtalakat, который контролирует McLaren, в начале следующего месяца.
Представители BMW и Audi не сразу ответили на запросы о комментариях в нерабочее время.
Макларен пытается восстановить свои финансы после последствий пандемии. В июле английская компания из Уокинга привлекла 550 миллионов фунтов стерлингов (738 миллионов долларов) от существующих инвесторов и продажи привилегированных акций и варрантов на акции новым спонсорам Ares Management Corp. и Государственному инвестиционному фонду Саудовской Аравии. Он также привлек 620 миллионов долларов от выпуска облигаций.
#BMW #Audi_Volkswagen #McLaren #слухи #покупка
BMW присматривается к бизнесу суперкаров, в то время как Audi также присматривается к гоночному подразделению McLaren Формулы-1, сказал Automobilwoche, не уточнив, откуда он получил информацию. Согласно сообщению, BMW проведет переговоры с суверенным фондом Бахрейна Mumtalakat, который контролирует McLaren, в начале следующего месяца.
Представители BMW и Audi не сразу ответили на запросы о комментариях в нерабочее время.
Макларен пытается восстановить свои финансы после последствий пандемии. В июле английская компания из Уокинга привлекла 550 миллионов фунтов стерлингов (738 миллионов долларов) от существующих инвесторов и продажи привилегированных акций и варрантов на акции новым спонсорам Ares Management Corp. и Государственному инвестиционному фонду Саудовской Аравии. Он также привлек 620 миллионов долларов от выпуска облигаций.
#BMW #Audi_Volkswagen #McLaren #слухи #покупка
Резкое восстановление рынка недвижимости Дубая помогло его крупнейшему застройщику сообщить о самых высоких продажах за всю историю.
Emaar Properties опубликовало продажи недвижимости на сумму 26 миллиардов дирхамов (7,2 миллиарда долларов) за первые девять месяцев года - в три раза больше, чем за аналогичный период прошлого года. Продажи на внутреннем рынке Дубая в пять раз превысили показатели 2020 года.
Средние цены на жилье в Дубае растут самыми быстрыми темпами с февраля 2015 года, а объемы сделок выросли на 77 % в августе в годовом исчислении, по данным консультанта по недвижимости CBRE Group Inc. В Дубае также проходит Всемирная выставка Экспо-2020, которая, как ожидается, привлечет иностранный капитал и оживит экономику.
Дисбаланс между спросом и предложением в деловом центре Ближнего Востока привел к тому, что цены упали более чем на треть с 2014 года. Это привело правительство к созданию комитета в 2019 году для решения проблемы избыточного предложения. Пандемия усугубила проблемы в прошлом году, так как многие экспатрианты покинули Дубай, что еще больше снизило спрос.
“Устойчивость рынка недвижимости Дубая является свидетельством стойкой силы ОАЭ и высоких экономических показателей в 2021 году”, - говорится в заявлении Emaar.
Сильный отскок побудил миллиардера, главу одного из крупнейших застройщиков города, сказать, что он был “очень удивлен и потрясен, увидев, как все изменилось”. Следующий год будет таким же хорошим, как 2021 год, если не лучше, так как во время пандемии в город переехало много людей, сказал председатель Damac Properties PJSC Хусейн Саджвани.
Отчётность Emaar за 9 месяцев:
Прибыль: 2,58 миллиарда дирхамов против 2,06 миллиарда
Выручка: 19,3 млрд дирхамов против 12,4 млрд
Ссылка на финансовый отчет (для владельцев Bloomberg Terminal)
Распределение доходов:
Продажи кондоминиумов: 8,92 миллиарда дирхамов против 5,98 миллиарда
Продажи вилл: 3,62 миллиарда дирхамов против 1,92 миллиарда дирхамов
Продажа коммерческих объектов, земельных участков и прочего: 2,19 миллиарда дирхамов против 1 миллиарда
Hospitality: 876,8 миллиона дирхамов против 529,5 миллиона
Арендуемая недвижимость, розничная торговля и связанные с ними доходы: 3,72 миллиарда дирхамов против 2,89 миллиарда
Emaar Properties опубликовало продажи недвижимости на сумму 26 миллиардов дирхамов (7,2 миллиарда долларов) за первые девять месяцев года - в три раза больше, чем за аналогичный период прошлого года. Продажи на внутреннем рынке Дубая в пять раз превысили показатели 2020 года.
Средние цены на жилье в Дубае растут самыми быстрыми темпами с февраля 2015 года, а объемы сделок выросли на 77 % в августе в годовом исчислении, по данным консультанта по недвижимости CBRE Group Inc. В Дубае также проходит Всемирная выставка Экспо-2020, которая, как ожидается, привлечет иностранный капитал и оживит экономику.
Дисбаланс между спросом и предложением в деловом центре Ближнего Востока привел к тому, что цены упали более чем на треть с 2014 года. Это привело правительство к созданию комитета в 2019 году для решения проблемы избыточного предложения. Пандемия усугубила проблемы в прошлом году, так как многие экспатрианты покинули Дубай, что еще больше снизило спрос.
“Устойчивость рынка недвижимости Дубая является свидетельством стойкой силы ОАЭ и высоких экономических показателей в 2021 году”, - говорится в заявлении Emaar.
Сильный отскок побудил миллиардера, главу одного из крупнейших застройщиков города, сказать, что он был “очень удивлен и потрясен, увидев, как все изменилось”. Следующий год будет таким же хорошим, как 2021 год, если не лучше, так как во время пандемии в город переехало много людей, сказал председатель Damac Properties PJSC Хусейн Саджвани.
Отчётность Emaar за 9 месяцев:
Прибыль: 2,58 миллиарда дирхамов против 2,06 миллиарда
Выручка: 19,3 млрд дирхамов против 12,4 млрд
Ссылка на финансовый отчет (для владельцев Bloomberg Terminal)
Распределение доходов:
Продажи кондоминиумов: 8,92 миллиарда дирхамов против 5,98 миллиарда
Продажи вилл: 3,62 миллиарда дирхамов против 1,92 миллиарда дирхамов
Продажа коммерческих объектов, земельных участков и прочего: 2,19 миллиарда дирхамов против 1 миллиарда
Hospitality: 876,8 миллиона дирхамов против 529,5 миллиона
Арендуемая недвижимость, розничная торговля и связанные с ними доходы: 3,72 миллиарда дирхамов против 2,89 миллиарда