​Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл положил конец нестабильному периоду для крупнейшего в мире рынка облигаций.

Через неделю после того, как краткосрочная доходность выросла по всему миру на спекуляциях о том, что центральные банки ускорят повышение ставок в условиях сохраняющейся инфляции, рынки снова резко изменили курс после того, как Пауэлл заявил, что ФРС будет терпелива и будет ждать дальнейшего восстановления на рынке труда. Облигации выросли, снизив доходность 10-летних облигаций ниже 1,5 % и сократив разрыв между долгосрочными и краткосрочными ставками.

Позиция председателя ФРС - наряду с неожиданным решением Банка Англии сохранить процентные ставки стабильными - обещает положить конец колебаниям цен, которые пронеслись по рынкам, поскольку трейдеры пересмотрели, как быстро банки начнут извлекать стимулы из своих экономик в эпоху пандемии. Индекс движения ICE BofA, который отслеживает предполагаемую степень изменения цен на казначейские облигации, упал на этой неделе, отступив от 19-месячного максимума.

Этот сдвиг в сторону мнения о том, что политики не спешат действовать агрессивно, принесет прибыль трейдерам опционов, делающим ставки на то, что волатильность снизится. Это также благо для более рискованных активов, таких как акции, которые выигрывают от стабильности и низких ставок, поскольку первое повышение ставки ФРС теперь не будет полностью оценено до конца 2022 года.

Майкл Дарда, рыночный стратег в MKM Partners, сказал, что, хотя он видит возможности для того, чтобы доходность снова “выросла” по мере улучшения ситуации на рынке труда, он ожидает, что движение будет медленным до конца года.

“Рынок должен быть спокойнее в течение следующих нескольких месяцев”, - сказал Дарда в телефонном интервью. “Пауэлл изо всех сил старался сказать, что они не думают, что они близки к соответствию критериям для повышения ставок”.

Показатель волатильности рынка облигаций снизился с недавнего максимума

​Недавняя выдающаяся сделка по опционам была заключена на сумму 35 миллионов долларов против волатильности казначейского рынка, срок действия которой истекает в конце следующего года. Ставки с опционами на меньшие колебания доходности - или продажа волатильности, как это называют трейдеры, - также используются инвесторами в облигации как способ повышения доходности при низких ставках.

Планка для крупных казначейских операций в течение оставшейся части года сейчас кажется особенно высокой, учитывая, что ФРС в среду изложила свои планы по сокращению покупок облигаций ожидаемыми темпами до конца этого года, и Пауэлл ясно дал понять, что он не отклоняется от своего медленного подхода.

К пятнице деривативы денежного рынка сигнализировали о том, что первое повышение ставки на четверть пункта произойдет не раньше сентября, а следующее - в феврале 2023 года. Примерно неделей ранее к концу 2022 года были оценены два повышения на четверть пункта, первое из которых ожидалось в июле.

Глобальное ужесточение
Расхождение в денежно-кредитной политике распространилось на все мировые центральные банки

Более сильный, чем ожидалось, ежемесячный отчет о рабочих местах в пятницу мало что изменил в понимании послания Пауэлла. На самом деле доходность облигаций упала по всей кривой.

Пауэлл делает ставку на ослабление инфляции, поскольку ФРС ждет новых рабочих мест

“Ожидается, что ФРС проявит терпение”, - сказал Джеффри Розенберг, старший портфельный менеджер по систематическому фиксированному доходу в BlackRock Inc., в пятницу по телевидению Bloomberg. “Одна точка данных этого не изменит. И вы видите это в реакции рынка”.

Другие показатели ожидаемой волатильности финансового рынка также снизились. Индекс волатильности Cboe - ориентир для американских акций, обычно называемый VIX, - также упал на этой неделе. Как и Глобальный индекс волатильности валютных курсов JPMorgan, барометр мировых колебаний валютных курсов.

Свежий взгляд на потребительские цены в США в течение сокращенной праздничной недели может еще больше укрепить растущее мнение о том, что инфляционное давление оказывается устойчивым. Рынок облигаций будет закрыт в четверг в связи с праздником Дня ветеранов.

Технические силы, заложенные в изменениях спроса и предложения, также будут играть определенную роль в торговле. Что касается спроса, то ФРС объявит в пятницу в 3 часа дня по нью-йоркскому времени о своих новых сокращенных ежемесячных суммах покупок, поскольку они начинают сокращать свои покупки активов.

Что касается предложения, то после трехкратной волны рекордных доз ежеквартальных поставок так называемый аукцион Казначейства по возврату долга будет меньше, чем предыдущий.

Продажа в среду 30-летних облигаций на сумму 25 миллиардов долларов, последний из трех так называемых аукционов по возврату, ожидается с доходностью ниже 2 %.

Экономический календарь:

9 ноября: оптимизм малого бизнеса NFIB; индекс цен производителей

10 ноября: Заявки на ипотеку; заявки на пособие по безработице; индекс потребительских цен; Потребительский комфорт Лангера; оптовые запасы; ежемесячный отчет о бюджете; просрочки по ипотечным кредитам и взыскания

12 ноября: Новые вакансии; Индикаторы настроений Мичиганского университета

Календарь ФРС:

8 ноября: вице-председатель ФРС Ричард Кларида; Пауэлл на конференции Fed diversity conference; ФРБ Филадельфии Патрик Харкер; губернатор Мишель Боуман; ФРС-Чикаго Чарльз Эванс

9 ноября: ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард; Пауэлл, ФРС Сан-Франциско Мэри Дейли; ФРС-Миннеаполис Нил Кашкари

12 ноября: ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс

Календарь аукционов:

8 ноября: векселя на 13, 26 недель; 3-летние облигации

9 ноября: 10-летние облигации

10 ноября: векселя на 4, 8 недель; 30-летние облигации

JPMorgan's Michele: Investors Will Miss Fed Bond Buying

Мишель из JPMorgan: Инвесторы будут скучать по покупке облигаций ФРС

#Bloomberg #Bonds

В Berkshire Hathaway произошло очередное двузначное увеличение операционной прибыли благодаря непрерывному восстановлению бизнеса в сфере железных дорог, коммунальных услуг и энергетики после пандемии, в то время как объем денежных средств компании достиг рекордного уровня, поскольку Уоррен Баффет продолжал оставаться в стороне.

Конгломерат сообщил об операционной прибыли в размере 6,47 миллиарда долларов в третьем квартале, увеличившись на 18% по сравнению с 5,48 миллиарда долларов в том же квартале год назад, согласно отчету о прибылях, опубликованному в субботу.

Berkshire заявила, что множество ее предприятий выиграли от возобновления экономической деятельности, поскольку спрос начал возвращаться к уровню, существовавшему до пандемии. Операционная прибыль в сегменте железных дорог, коммунальных услуг и энергетики выросла на 11% в годовом исчислении до 3,03 миллиарда долларов в третьем квартале.

“Начиная с третьего квартала 2020 года, многие из наших предприятий продемонстрировали значительно более высокие продажи и прибыль по сравнению со вторым кварталом, что отражает более высокий потребительский спрос”, - говорится в отчете Berkshire. “Масштабы последствий в более длительные сроки в настоящее время не могут быть разумно оценены”.

В конце сентября объем наличных средств Berkshire достиг рекордных 149,2 миллиарда долларов по сравнению со 144,1 миллиарда долларов во втором квартале. За последние несколько лет Баффет не сделал значительного приобретения, поскольку оценки достигли рекордных максимумов, а условия заключения сделок стали конкурентными.

Рекордная сумма наличных поступила, несмотря на агрессивный выкуп акций Berkshire. В третьем квартале компания выкупила собственные акции на 7,6 миллиарда долларов, доведя общий объем за девять месяцев до 20,2 миллиарда долларов. В прошлом году Berkshire купила собственные акции на рекордные 24,7 миллиарда долларов.

Общая прибыль, которая отражает колебания инвестиций Berkshire в акционерный капитал, упала до 10,3 миллиарда долларов в третьем квартале, что означает снижение более чем на 60% в годовом исчислении. Доход от инвестиций в акционерный капитал Berkshire в прошлом квартале составил всего 3,8 миллиарда долларов по сравнению с прибылью в размере 24,8 миллиарда долларов год назад.

#Berkshire #отчётность

​Китай зафиксировал рекордное месячное положительное сальдо торгового баланса в октябре, так как экспорт вырос, несмотря на сбои в глобальных цепочках поставок.

Экспорт вырос на 27,1% в долларовом выражении в прошлом месяце по сравнению с годом ранее до 300,2 миллиарда долларов, показали в воскресенье данные Главного таможенного управления. Это был 13-й месяц подряд двузначного роста, и он превзошел ожидания экономистов о росте на 22,8 %. Импорт увеличился на 20,6%, оставив положительное сальдо торгового баланса в размере 84,54 миллиарда долларов.

Рост торговли Китая в течение всего года оставался значительно выше уровня, существовавшего до пандемии. Его экспорт по октябрь уже превысил весь 2020 год.

Рост торговли в Китае в этом году значительно превысил уровни, существовавшие до пандемии

Эфир продолжил свое рекордное ралли в воскресенье, впервые превысив 4700 долларов.

Согласно данным Kraken, вторая по величине криптовалюта в мире по рыночной капитализации, которая работает на блокчейне Ethereum, недавно стоила 4708 долларов в воскресенье вечером. Эфир неуклонно достигал ряда рекордных максимумов за последние полторы недели, с тех пор как 28 октября он впервые превысил 4400 долларов.

#крипто #эфир #рекорд

​На прошлой неделе я изобрел новое слово: сумасшедшая инфляция. Идея здесь заключается в том, что, по словам стратега Citigroup Мэтта Кинга, пандемия нанесла глобальной экономике мощный “удар”, который привел в движение серию непредсказуемых циклов подъема-спада, поскольку система изо всех сил пытается исправить себя. Другими словами, даже если что-то будет исправлено, может возникнуть новая проблема, которая снова дестабилизирует ситуацию.

Ударная инфляция - это денежный результат этих волатильных колебаний; цены на товары могут резко вырасти, когда предложение ограничено, а спрос высок, но они также могут очень быстро упасть, поскольку дефицит превращается в избыток запасов.

Сегодня поднимут этот вопрос в новом эпизоде подкаста от Bloomberg "Нечетные лоты", который должен выйти сегодня. В нем ведущие встречаются с Стинсоном Дином, основателем и генеральным директором Deacon Lumber, чтобы поговорить о рынке.

Если вы еще не видели, цены на пиломатериалы резко упали с их пика в начале этого года. Что случилось? Как объясняет Стинсон, как раз в тот момент, когда рынок пиломатериалов, казалось, начал находить какое-то равновесие, появился новый дефицит, который вывел ситуацию из равновесия. На этот раз это были соединительные пластины, маленькие кусочки металла, которые соединяют деревянные фермы для крыш и полов:

“Вы не могли получить фермы. Так что это было почти как если бы вы строили дом, но никто не смог бы достать пиломатериалы для первого этажа. Затем они получили пиломатериалы. Теперь "нам нужны фермы пола" — сетка, которая проходит между первым и вторым этажом — ну, мы не можем этого получить. Их нет. Мы не можем их достать. Так что мне на самом деле не нужны пиломатериалы для второго этажа, пока я не поставлю свои фермы для пола. И это месяцы, месяцы и месяцы".

Тирания ферменных плит - хороший пример ударной инфляции: неожиданная нехватка соединителей эффективно превратила нехватку пиломатериалов в переизбыток, что привело к резкому падению цен.

#инфляция #мнение

Новости российских компаний, коротко

ГТЛК

ГТЛК передала в лизинг норвежскому холдингу Havila экологичный гибридный круизный паром, работающий на СПГ и электроэнергии

Нострой

Апробация оценочных средств в рамках проекта привлечения иностранных рабочих кадров начинается в Узбекистане при участии НОСТРОЙ

Росбанк

Росбанк – лучший кастодиальный банк в России в 2021 году по версии Global Investor

Балтийский лизинг

Саранский филиал «Балтийского лизинга» стал партнером программы KIA «Ночь распродаж»

#Россия #компании #новости #кратко

Более мрачный прогноз | Министры финансов еврозоны сегодня обсудят растущие цены на энергоносители, узкие места в цепочках поставок и инфляционное давление. Хотя восстановление, возможно, теряет некоторый импульс, официальные лица ЕС по-прежнему надеются, что нынешняя турбулентность ослабнет в ближайшие месяцы. Европейская комиссия обновляет свой экономический прогноз в четверг.

#ЕС #прогноз #обновление #анонс

Европейские финансовые рынки сигнализируют о согласии с теми, кто ожидает, что ослабление роста будет временным: акции поднялись до пяти рекордных максимумов за столько же дней на прошлой неделе. Но у инвесторов есть причины беспокоиться о том, что вечеринка на европейских рынках может продлиться недолго.

#рынки #акции #ЕС

Самые резкие колебания с начала пандемии на одном из самых рискованных долговых рынков Европы дают инвесторам почувствовать, что поставлено на карту, если Европейский центральный банк допустит какие-либо ошибки в отмене стимулирующих мер.

Волатильность по 10-летним облигациям Италии на прошлой неделе подскочила до максимума с апреля 2020 года.

#ЕС #волотильность #облигации

​Беспорядки на рынке казначейских облигаций вполне могли быть усугублены одновременным изменением мнения в отношении облигаций со стороны различных типов инвесторов. Например, хедж-фонды с быстрыми деньгами и их более медленные институциональные партнеры недавно изменили тактику в краткосрочных казначейских облигациях, которые были потрясены прогнозами на будущий путь повышения ставок.

Позиции фондов с привлечением заемных средств в двухлетних фьючерсах изменили чистую длину и достигли шестилетнего максимума, в то время как управляющие активами стали медвежьими примерно в то же время и примерно в той же степени, согласно последним данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами. Но поскольку Федеральная резервная система отказывается от агрессивной позиции рынка по повышению ставок, этим инвесторам приходится пересматривать сроки своих прогнозов.

Доходность двухлетних казначейских облигаций с конца сентября колебалась в диапазоне 30 пунктов, что привело к тому, что несколько хедж-фондов сделали неправильные ставки. Макрофонд от Brevan Howard пережил худший месяц за всю историю в октябре, в то время как, Balyasny, BlueCrest и ExodusPoint сократили ставки некоторых своих трейдеров после того, как они достигли максимальных уровней потерь.

Рассматривая совокупные позиции долговых бумаг, управляющие активами по-прежнему в целом являются чистыми покупателями, а фонды с привлечением заемных средств - чистыми продавцами. Но вверх и вниз по кривой они переключаются между бычьими и медвежьими ставками, и это, похоже, усиливает недавнюю волатильность.

#облигации #мнение

Федеральная резервная система США только что опубликовала свой двухлетний отчет о финансовой стабильности, предупредив, что цены на рискованные активы продолжают расти, что делает их более подверженными опасному падению, если экономика изменится к худшему. В нем также говорится, что угрозы стабильных монет растут, что нестабильность в секторе коммерческой недвижимости Китая может распространиться на США, и что “труднопрогнозируемая” волатильность, подобная безумию акций-мемов в этом году, может участиться, поскольку социальные сети все больше влияют на торговлю.

#ФРС #США #обзор

​На прошлой неделе перед большим заседанием Федеральной резервной системы я говорил о том, как мы должны следить за реальной доходностью. Даже когда центральный банк приблизился к сокращению своего баланса, доходность с поправкой на инфляцию оставалась упрямо низкой. Это странно в том смысле, что теоретически она должна расти по мере того, как ФРС приближается к ужесточению денежно-кредитной политики, и все же, по словам стратега Citigroup Мэтта Кинга, реальная доходность настолько низка, "как будто мы оценили скрытое смягчение".

Перенесемся на пару дней вперед, и реальная доходность будет еще ниже, а доходность 30-летних казначейских ценных бумаг США, защищенных от инфляции, достигнет нового рекордно низкого уровня за ночь. Невероятно низкая реальная доходность, конечно, является отличной новостью для рискованных активов, таких как акции (и поэтому мы начинаем видеть множество предупреждений о пузырях, в том числе от самой ФРС), но это также вызывает вопрос о том, что именно мы здесь видим. Почти через неделю после того, как ФРС начала сокращать свой баланс, рынок выглядит проще, чем когда-либо.

#мнение

Биткойн впервые подскочил выше 68 000 долларов до нового рекордного максимума, что является частью более широкого недавнего ралли в секторе криптовалют. Рост криптовалют в целом привел к тому, что их совокупная стоимость превысила 3 триллиона долларов. Биткойн достиг своего октябрьского рекорда после запуска первого биржевого фонда, связанного с биткойнами, для американских инвесторов.

#биткоин #криптовалюта #рекорд

Губернатор Федеральной резервной системы Лаэль Брейнард, как говорят, прошла собеседование на высшую должность в центральном банке США, когда она посетила Белый дом на прошлой неделе, сигнализируя о том, что у председателя Джерома Пауэлла есть серьезный соперник, поскольку президент Джо Байден обдумает, кто возглавит ФРС в течение следующих четырех лет. Пауэлл и Брейнард - единственные люди, которые публично объявили, что баллотируются на пост председателя ФРС.

#ФРС #председатель #кандидаты

В других странах экономическая активность Франции в августе достигла уровня, невиданного со времен пандемии Covid-19, и с тех пор продолжает расти, чему способствует сильное восстановление в секторе услуг. Экономическая активность Франции быстро росла в последние месяцы после того, как снятие ограничений по Covid-19 вызвало бум потребительских расходов.

#Франция #рост

Центральный банк Турции изменил свои правила резервирования, чтобы снизить ликвидность в лире в банковской системе.

Денежно-кредитное управление во вторник сократило количество золота, которое банкам разрешено хранить в рамках своих резервных требований в лирах. Этот шаг фактически увеличил объем местной валюты, которую кредиторы должны хранить в центральном банке.

Центральный банк также увеличил нормативы резервных требований по депозитам в иностранной валюте на 200 базисных пунктов, чтобы компенсировать любое влияние на свои резервы. Ожидается, что его запасы в местной и иностранной валюте увеличатся на 7,4 миллиарда лир и 3,8 миллиарда долларов соответственно, говорится в сообщении банка.

Лира ослабла на 0,4% до 9,7253 за доллар в 9:55 утра в Стамбуле.

Изменения, внесенные во вторник, дополняют аналогичное решение банка, принятое ранее в этом году, о прекращении использования так называемого Механизма резервных опционов, который позволял коммерческим кредиторам хранить часть своих обязательных резервов в лирах, в иностранной валюте.

Изменения вступят в силу с 28 октября, а период технического обслуживания начнется 12 ноября.

#Турция #лира #ЦБ #регулирование #экономика #финансы

По словам босса Associated British Foods Plc, Британии повезет, если в следующем году инфляция цен на продовольствие будет ниже 5 %, но предприятия будут бороться с ростом цен на энергоносители, товары и рабочую силу.

Джордж Уэстон, главный исполнительный директор конгломерата, который охватывает производство сахара и бакалею, продавая такие бренды, как чай Twinings и хлеб Kingsmill, сказал, что Великобритания, вероятно, превысит этот уровень.

“Это не просто рост цен на энергоносители, это все: товары, сырье, транспортные расходы и затраты на рабочую силу”, - сказал он в телефонном интервью. “Мы должны пройти через это увеличение затрат для клиентов, поскольку у нас нет такой же маржи и такой же способности снижать затраты, как в других областях бизнеса”.

Уэстон сказал, что рост цен на энергоносители является реальной проблемой для компаний, отметив, что если бы у Associated British Foods не было хеджирования, она столкнулась бы с утроением счетов за электроэнергию. Он сказал, что надеется, что более мягкая зима облегчит нехватку природного газа.

Однако Associated British Foods, которая также владеет сетью магазинов бюджетной одежды Primark, планирует покрыть все расходы, связанные с этим бизнесом. Низкие цены - одна из ключевых причин, по которой Primark, у которой нет онлайн-подразделения, смогла восстановиться после нескольких месяцев блокировки, когда покупатели стекались в магазины, когда они снова открылись. Большая часть инфляции в этом бизнесе является результатом сбоев в цепочке поставок.

“В Primark мы не перекладывали никаких расходов на потребителей и не будем их перекладывать”, - сказал Уэстон. “Мы добились экономии там, где могли, в нашей цепочке поставок и операциях магазинов, чтобы снизить большую часть роста затрат”.

#Британия #цены #прогноз #мнение

​До пандемии новый автомобиль почти всегда терял ценность в тот момент, когда он покидал дилерский центр. Этот трюизм экономики 101 больше не выдерживает критики.

Покупатель Volkswagen Golf в Ирландии, например, мог бы продать этот автомобиль в среднем на 15 % дороже сегодня, чем он был куплен год назад - и это с дополнительными 20 000 километрами (12 427 миль) на одометре. Рынок переживает “поистине уникальный период”, по словам Тома Гиллеспи, экономиста, который подсчитал цифры для DoneDeal Ltd., крупнейшего рынка объявлений Ирландии.

Цены в Ирландии особенно высоки, потому что Brexit нарушил регулярный поток подержанных автомобилей из Великобритании, а в Европе мало альтернатив для автомобилей с правым рулем. Но тенденция проявляется и в других местах, поскольку покупатели сталкиваются с нехваткой и задержками во многом из-за того, что экономика подержанных товаров становится мейнстримом, и это больше не только для экономных.

Спрос на подержанные авто
Цены на подержанные автомобили в Ирландии почти на 50 % выше, чем до пандемии