#валютная_правда
Кто про что, а мы опять про валюту БРИКС

табличка, которую мы в видео👆 обсуждаем прилагается

#ГУЛАГоведение
Прочел вот этот пост про экономику ГУЛАГа и сподвигся на лонгрид.

(начало)
Чем известны американские экономисты? они обожают исторические сравнения, а если данных недостаточно (например до 1929 года ВВП и все прочие показатели системы национальных счетов просто не наблюдались нигде, а по РФ стали собираться с 1993 года), то проводят оценку по косвенным данным. Так например упоминаемый в посте Раймонд Голдсмит оценивал ВВП и национальное богатство чего угодно в том числе и Римской империи. В работе "Comparative National Balance Sheets: A Study of Twenty Countries, 1688-1978" о которой идет речь в исходном посте, он так далеко не забирался: анализировал данные с 1688 года, которые также досчитаны по США в период до 1929 года, по Европе - до 1948 года, по СССР до 1993 года. Плюс сама по себе статистика национального богатства довольно сложна (это по сути оценка, которая по объективным причинам может сильно "гулять" даже при добросовестном подходе - невозможно провести сплошную инвентаризацию вообще всего, тем более в такой стране как США или Китай)
В принципе штука интересная и даже почетная, но есть две проблемы.
Первая - точность оценок. Она объективно низкая, можно даже сказать что временами никакая, особенно по древним обществам. Вторая - политика. Если работа написана по СССР в период политического противостояния с США, то там неизбежно будет концентрация чуши примерно как в прогнозах Блумберга по российскому ВВП весной прошлого года.
Собственно, что мы и видим в данном случае - за счет завышения оценки национального богатства Российской империи Голдсмит получает оценку, при которой переход к индустриализации снизил эффективность экономики, при том что ручной труд заменился машинным и производительность труда выросла. Бред же! Но это никого особо не смутило, потому что политическая борьба диктует спокойное отношение к глупостям, если они считаются выгодными.

Теперь перейдем к толкователям. Они известны тем, что хорошо распознают цифры, но буквы, которые написаны рядом с цифрами обычно либо не принимают в расчёт вовсе, либо игнорируют. В итоге как правило получается мощный либеральный тезис известный еще по 1980-м годам: (1) СССР всё было построен заключенными ГУЛАГа, но при этом (2) ГУЛАГ был неэффективен.
Имея в виду, что в ГУЛАГе даже в пиковые периоды сидело примерно 3-4% населения, и получается что они все построили, а остальные что-ли не работали? 🤦

У Толкователя в посте все не так глупо, но тоже перлов хватает.
Открываем школьный учебник.
Чем измеряется эффективность экономики? Есть две группы показателей: одни характеризуют результаты общественного производства на душу населения, другие – соотношение результатов и затрат. Про отношение показатель: ВВП к нац. богатству нигде ни слова.
Если бы в корпоративных финансах человек всерьез путал рентабельность активов и рентабельность продаж ему наверное могли либо уволить, либо пожурить и послать на переподготовку, Тут же длинные статьи пишет про ГУЛАГ))

#ГУЛАГоведение
(продолжение)
Если говорить собственно о ГУЛАГе, то для понимания причин его возникновения можно просто набрать в интернете Нафталий Френкель.
Даже в любом поверхностном материале главное обычно имеется: СССР надо было проводить ускоренную индустриализацию, и первым делом создавать инфраструктуру, а ресурсов (ни денег, ни компетенций, ни рабочей силы) в достаточном количестве просто не было.
Соответственно выход был один - принудительный труд. Задачу поручили тогда еще ОГПУ (далее НКВД/МГБ), они её и решили как умели - посадили "кого надо" (Шахтинское дело, дело Промпартии, дело Трудовой крестьянской партии и т.д.) и заставили работать
Собственно говоря, до 1960-х годов когда случилась первая серьезная механизация строительства любой инфраструктурный объект - это одновременно было и большое кладбище ("под каждой шпалой либо янки, либо ирландец" Г.Л. Торо), поэтому добровольно заманить народ в "каналармии" и на Транссиб/БАМ в 1930-е годы было нереально. Да и не пытались. Например главный инженер всех трех "великих сталинских каналов", а также впоследствии Рыбинского, Угличского и Куйбышевского гидроузлов Сергей Жук начинал на Беломорканале именно в качестве заключённого. Так что, с позволения сказать "формы организации труда", к сожалению диктовались внешними условиями: решить поставленные задачи иным способом было просто невозможно.
Другое дело, что и Беломорканал и Канал им. Москвы по факту были загружены не оптимально (чаще всего менее чем наполовину), а безусловным и неотъемлемым плюсом Беломорканала стал оазве что тот факт, что по нему в 1933 году в Белое море прошли крупные корабли и прекратили многолетний норвежский разбой (т.н. "Тюленья война"), утопив броненосцы в край обнаглевших викингов.
Но как только после войны советская плановая экономика преодолела болезни роста 2-х первых пятилеток и стала нормально функционировать (появились и материальные ресурсы и кадры и умение все это сочетать) ГУЛАГ почти тут же и прикрыли ввиду как раз низкой по сравнению со свободным трудом эффективности, которая секретом ни для кого не была. Иными словами, ГУЛАГ делали не от хорошей жизни и не от желания утилизировать "лишние" трудовые ресурсы, как в случае Администрации общественных работ в США (которая кстати была создана в 1931 году и упразднена в 1943, когда начался внятный экономический подъем после Великой Депрессии)

Ведущий Гарланд Никсон троллит Белый дом, который заявил, что "России и Китаю стоит перенять американскую превосходную неолиберальную экономическую систему"😅

Где прячутся долги Китая и как кризис в секторе недвижимости усугубил эту проблему

Хотя китайский госдолг является не очень значительным и составляет около 77% ВВП, по факту он выше за счет муниципального долга и долга госкорпораций. Поговорим о первом.

Долг местных органов власти по итогам прошлого года составил 92 трлн юаней ($12,8 трлн), что эквивалентно 76% ВВП и почти совпадает по объему с долгом центрального правительства. Во многом инфраструктурные проекты, за счет которых экономика Китая росла последние годы, финансировались за счет муниципальных долгов.

Модель экономического роста в прошлом в Китае работала так: муниципалы занимают, строят дорогу, дорога ускоряет экономическую активность и приводит к росту налогов, что увеличивает налоговые поступления. А даже если и не увеличивает, то приводит к росту стоимости земли, которую муниципалы активно продавали девелоперам.

В текущем десятилетии кризис в секторе недвижимости снизил доходы от продажи земли, а также привел к росту расходов (давайте вспомним, на бюджеты какого уровня легли большинство связанных с COVID трат). В то же время Пекин ставит задачи по экономическому росту на места, достижение которых требует роста долга в лучших кейнсианских традициях, да и сами местные китайские чиновники стараются добиться целей любой ценой: от этого зависит их дальнейшая карьера.

В итоге местные долги постепенно становятся проблемой, которую Пекину еще только предстоит решить. И мне кажется, что в новом пакете китайских стимулов проблемам местного уровня будет уделено особое внимание.

#отчет_эмитента
СarMoney отчитался по РСБУ за первое полугодие 2023 года (ПАО "СТГ" за свою дочку ООО МФК "КарМани"). В целом находит подтверждение то, о чем говорилось представителями эмитента месяц назад на стриме:
🚕 Портфель вырос до 4,6 млрд. руб.
🚙 Объем выдачи вырос на 15%
🚜 Обеспеченость залогом стала больше 2-х за счёт роста цен на автомобили
💶 прибыль выросла на 44%

Одним словом деньги работают. Акции правда не особо растут, но будем надеяться, что это временное явление)

Консолидированную отчетность по МСФО CarMoney представит 21 августа.

#валютная_правда
Накал борьбы нарастает. Такими темпами скоро уже дойдуёт до "заговора антиправительственной группы Силуанова-Набиуллиной" или дела "безродных экономистов". В общем, на горизонте 4-ый Московский процесс.

Если серьёзно, то борьба за власть обостряется и падающий рубль (чем бы это ни было вызвано) похоже уже стал весомым фактором политической борьбы.
Но нет худа без добра - пока рубль падает коррекции на рынке в рублях просто не может быть. Поэтому зря волнуются коллеги: будет всё переоцениваться более или менее синхронно.
Кстати, либеральная страшилка "доллар по 200 MОЕХ по 1500" принципиально не реализуема в нынешней ситуации ровно по этой причине: либо доллар по 200, а индекс Мосбиржи 6000, либо индекс 1500, но тогда и доллар по 50.

мем дня

#вестисполейармагеддонщины
"страшную весть я принес тебе в дом, Надежда. Зови детей!" (с)
———————-
Испанские учоные и МВФ прикидывают сценарии фрагментации мировой экономики. И разумеется приходят к выводу что "Америка стронг", западный блок победит восточный. Правда в нейтральные страны они записали половину тех, кто уже выразил готовность вступить в БРИКС и почему то Иран оставили вне блока а Турцию записали в западный, хотя её туда полвека уже не берут ни под каким видом. . В общем опять какая-то явная лажа, а не тайная ложа.
Но сам факт появления симптоматичен - МВФ крайне опасается саммита БРИКС 22 числа, потому что мало ли что они там заявят - валюту введут или не введут - вопрос спорный, но могут за компанию из МВФ выйти например.
С одним можно согласиться - потери благосостояния не избежать, о чем уже и Блумберг объявил - в Европе говорит спад будет 5%. Правда зная точность прогнозов Блумберга, срочно ховаться в буряке рано - может еще и не спад будет а рост. А может спад в 5% будет но не в Европе, а в США, скажем или Китае. Надо будет посмотреть))
Но факт остается фактом - мы подходим к узловому моменту, когда распад глобальной экономики станет уже очевидным фактом и замыливать его статистическим "творчеством" не получится. Собственно говоря, уже пора - до февраля 2025 года осталось всего ничего, а именно тогда по всей вероятности начаться каскадный обвал, если опираться на наши волшебные числа. Так что как раз осталось года полтора на подготовку и реализацию окончательного раскола.
Нет времени на раскачку, товарищи!)

Видит бог, я уважаю коллегу Волкова и глубоко ценю его как мыслителя опередившего свое время, но проблема рефинанса облигаций, когда она не для 5-10 эмитентов, а для всех - это проблема инвесторов а не эмитентов.
По аналогии со старой поговоркой: если вы должны банку миллион - это ваши проблемы, но если вы должны миллиард - это проблемы банка.
ЮТейр соврать не даст если что - все что нужно в итоге и пролонгировали, и простили и глаза закрыли на кидок облигационеров. Так будет и тут, тем более что есть Chapter 11
Если что, "оферта будет несправедливой" и купон будет гуманным, ровно таким, какой эмитент сможет заплатить. Или все станут акционерами в позе долгосрочного инвестора.

У рукoводства Минфина есть ещё неубиваемый аргумент в запасе: мы присутствовали, но не участвовали в пенсионной реформе. Но это "аргумент Судного дня" - он для Счётки и прокуратуры.
В целом же факап один из крупнейших, Москольцо отдыхает

Рецессии не будет? А как же риск бюджетного кризиса? Если никто не купит в должном объёме трежеря, расходы будет финансировать нечем и деньги придётся печатать.
Как по мне данный риск сейчас один из ключевых.

Почему старая любовь к ВДО не ржавеет?
По "Победе" за час с небольшим на новостях об уголовном деле против бенефициаров (хотя истории 2 года уже, но все же кто-то видимо прочитал и занервничал) сначала 20 фигур вниз, потом 20 наверх.
Точно не скучно, но большими объемами залезать не стоит.
И вообще, не является инвестиционной рекомендацией)

#металлургия
Согласен с коллегами насчет перспектив цветных и редкоземельных металлов - они как минимум несколько лет будут оцениваться рынком высоко. Далее конечно сдохнет и ишак и падишах (то есть и ESG уймется и кризис прилично снизит физическое потребление всего чего можно), но инвестиции в новые проекты могут успеть сделать. Так что хайпануть как минимум есть на чём. Уж если разогнали на пустом месте ИИ, то металлам то сам бог велел. Хотя конечно, тут вложения в рекламу важны - пока они довольно скромные, видимо "кто надо" не закончил подбирать вкусные активы