#партизанская_макроаналитика
Кстати, о ДКП и её влиянии на что бы то ни было.
Откуда вообще взялась идея, что изменение учетной ставки непременно ведет к снижению инфляции?
Порекомендую краткий обзор от 2016 года, который позволяет получить верное представление о проблеме не погружаясь в лишние детали.

Основной теоретический базис современной ДКП был сформирован аж в 1950-1960-е годы, когда в мировой экономике имел место бурный послевоенный рост (она еще не уперлась в предел производительности) и господствовал золотой стандарт, то есть неограниченной эмиссии не было.
И рецепты Фишера и Фридмана в этом случае работали вполне неплохо (правда, опять же, в основном в экономике США)
В 1970-е случился кризис связанный с достижением пределов экстенсивного роста, но неограниченной эмиссии по прежнему не было. И как мы видим ставка и инфляция ходили более или менее синхронно, хотя больше потому, что снизить инфляцию не удавалось.
В 1980-е с заключением стратегического союза между США и Китаем проблему пределов экстенсивного роста вроде бы решили, но уже начались последствия отвязки доллара от золота и неограниченной эмиссии. Как видно на графике после этого, корреляция между ставкой и инфляцией нарушилась - они стали меняться довольно хаотично, но до кризиса 2008 года ставки чаще были выше инфляции (пусть и криво посчитанной и заниженной). С 2008 года снова встала проблема пределов роста (Азия выдохлась в значительной мере) и вообще начался бардак и хаос - все проблемы стали заливать деньгами и ставка с инфляцией перестала коррелировать совсем. На графике это хорошо видно.
Таким образом, сегодня нет ни одного из тех условий, на которые опирались Фишер и Фридман, формируя свои концепции.
Казалось бы, раз внешние условия другие, политика другая то и научное обоснование должно быть иным. Но нет, старые мантры продолжают повторять. То, что при этом все выглядят глупо по моему никого не волнует. Спикеры привыкли, а публика особо не вникает что они там бормочут. Но все при этом почему то ждут победы над инфляцией))

#вестисполейАрмагеддонщины
Fitch как специально ждал начала августа чтобы понизить кредитный рейтинг США. Повел себя как настоящий мудиз, конечно.😁
Однако, теперь получается что эталон больше не эталон. А коллега Волков говорит, что надо было понижать еще больше (до D что-ли?)
Но в общем и так может быть весело. Все-таки далеко не все инвесторы готовы пройти лоботомию и покупать трежеря вне зависимости от рейтинга, как нам давеча рекомендовали.
Посмотрим конечно, как откроются рынки и вообще среагирует ли кто-то всерьез.
Но система координат явно сбита - это в 2012 году удалось все купировать малой кровью и увольнением Дэвида Шарма с поста директора S&P. Сейчас инвесторы могут начать вибрировать. Запасаемся попкорном.

#валютная_правда
Доллар и правда гонят куда-то на 95. Интересно зачем? У меня вообще никаких идей на этот счёт.
Нефть растёт доходы бюджета по идее тоже, иностранный капитал по боьшому счету разбежался ещё в прошлом году.

#долговой_коллапс
Вообще говоря, грешно смеяться над США, потому что мы (да и все страны) на самом деле тоже идем в ту же сторону, просто с разной скоростью.
Что есть сокращение спредов в доходности между ОФЗ и ВДО как не следствие бюджетных проблем. Он у нас не носят необратимого характера как в США, и вообще "это другое", но, тем не менее, присмотритесь.
1) каннибализация корпоративного долга в пользу государственного есть, просто у нас она реализуется с 2014 года по большей части административно
2) условия кредитования для частников если не брать госпрограммы (пром. ипотеку, Туризм.РФ, Росколхоз и прочее) тоже ужесточаются не первый год. При попустительстве в сфере потребкредитования.
3) Рост госдолга тоже приличный, хотя конечно куда нам до США и Китая в данном вопросе.

Словом, если система когда то и была сбалансирована, то такие меры гарантировано приведут к огромным дисбалансам и скрытым убыткам. Которые у нас закрывают девальвацией, а в США ... ну вот посмотрим чем они это будут закрывать. Может быть тоже девальвацией, а может и наоборот - укрепят напоследок бакс до заоблачных высот)

#угар_киберпанка
Н - необъяснимость
В прошлом году все стебались над "необъяснимой" инфляцией в США и поражались столь же "необъяснимому" укреплению рубля. Сейчас акценты сменились но необъяснимость осталась. И сохранится ещё минимум несколько лет, потому что перестройка финансовой системы далека от завершения.

Кстати с горбачевской "перестройкой" её роднит общая бестолковость и опережающие темпы деградации политической системы. Всё таки на мировом уровне стабильные финансы без выстроенной и логичной политики не мыслимы, кто бы там чего ни говорил. Поэтому и очевидны аналогии с поздним СССР - любое даже лёгкое шевеление приводит к ухудшению ситуации и в конечном счёте все катится к краху.
Кстати и на уровне отдельных сущностей и процессов есть интересные параллели.
✅ Скажем трежеря - аналог вкладов в сберкассе. Изъять в большом объёме и потратить некуда, ставки примерно такие же (инфляцию не покрывают), но держатели в большинстве своём не верят в серьёзное обесценение и просто ждут чего будет.
✅ Введение цифровых валют немного напоминает Павловскую реформу. Никто ничего не понимает, все боятся, разве что пресловутые три дня на обмен денег растянули на три года и очередей в сберкассы нет.
✅ Ну а акции и облигации - это своего рода средства сбережения в СССР, которые как мы помним в новой реальности стали неактуальны. Как будет теперь - посмотрим но с облигациями уже есть некоторые тревожные симптомы.

Если данные аналогии продолжатся и далее то нас ждёт ещё много "необъяснимого". Пристегнитесь понадежнее и ничему не удивляйтесь)

​​#конференция_эмитента
Уже завтра, 4 августа, в 11:30 - онлайн-семинар Cbonds «Размещение 2-го облигационного выпуска ООО «Новые технологии», топ-2 игрока на рынке погружного оборудования для добычи нефти»

🛞Компания является вертикально-интегрированным производителем погружного оборудования для добычи нефти с 20-летним опытом работы на рынке. Конечный продукт на 100% компания производит на собственных мощностях в Чистополе и Альметьевске. Основными клиентами компании являются структуры Газпром нефти, Роснефти и Сургутнефтегаза.

🏢В планах у Эмитента размещение 2-го облигационного выпуска на Московской Бирже.
Онлайн-семинар Cbonds – уникальный шанс для зрителей задать все интересующие вопросы в прямом эфире.

🎤Спикеры онлайн-семинара:
- Сергей Лялин, основатель ГК Cbonds;
- Дмитрий Рожков, руководитель отдела корпоративных финансов, Новые Технологии;
- Вероника Шемякина, заместитель генерального директора по экономике и финансам, Новые Технологии.

⏰Когда: 04 августа в 11:30
🌏Где: Участие бесплатное. Регистрация
😉До встречи на онлайн-семинаре Cbonds!

✅Cbonds уже проводил онлайн-семинар с этим эмитентом, когда он выходил на рынок с дебютным выпуском. Посмотреть этот вэбинар можно здесь.

#долговой_коллапс
Подписчики прислали интересный материал.

Примечание:
Дегроссинг -- это одновременное сокращение и лонгов и шортов.

Мой личный вывод по ситуации - скороварку ещё не разорвало, но вода уже закипает, скоро начнёт посвистывать и затем уже бабах. Скоро в данном случае - это 1-2 квартала.

Знаки - они повсюду

Crescat: власти США только что пережили самое сильное снижение доходов от подоходного налога за всю историю. Сейчас наблюдается второе самое резкое процентное снижение г/г в истории, хуже было только во времена кризиса 2008г. Это явный признак продолжающегося фундаментального ухудшения состояния экономики, что резко контрастирует с динамикой рынков.
————————
каждый раз, когда налоговые поступления в США падали так сильно, экономика США переживала глубокую рецессию

Вроде бы все правильно написано, но к сожалению (или к счастью, кому как), раньше так, с таким размахом, как сейчас, никто дыры в бюджете не заливал за счет роста госдолга и таким бюджетным дефицитом спрос не поддерживал. Много чего сейчас происходит как раньше, только действия государства другие, намного более агрессивные.

Кстати говоря, если сейчас еще и рынок начнет снижаться, то тех, кто в профите и платит налоги станет еще меньше.

@moi_misli_vslukh

#семибанкирщина
Стало очевидно, откуда взялись +20 рублей по Сберу в понедельник.
Отчетность по МСФО за первое полугодие и за первый квартал прояснила причину ажиотажа.
С такими результатами странно если бы было иначе.
❗️Во втором квартале рекордная прибыль за всю историю - 380,3 млрд рублей, а за полугодие - 737,5 млрд рублей.
❗️Рентабельность капитала по итогам полугодия - 25,5%.
❗️Кредитный портфель банка с начала года приблизился к 35 трлн рублей.

На этом фоне прогнозы роста до 350 рублей уже не кажутся фантастикой. Я, кстати, опять не до конца поверил коллеге Волкову, который набрал Сбера полную кошелку. И, объективно говоря, был прав. Основной вопрос - добавлять позицию или нет? Я думаю добавлять. А вы? Опрос ниже 👇

Коллега Колягин внезапно стал главным рупором правды-матки в нашем пивбаре. Это отрадно: я например просто устал писать про бюджетный капец и про эпически врущую статистику (те только американскую - Росстат не лучше). Надоело за 12 лет.
Но знаете в чем проблема?Это уже мало кого волнует. Мы судя по всему у края пропасти, тормоз не работает и споры никакого смыла не имеют. И глава JPM и Баффет ни разу не дураки, но делают эпические заявления о том, что никому не повредит эта небольшая бомба повышенной мощности это понижение рейтинга США, потому что Америка стронг.
Важно тут другое - рейтинги становятся инструментом политической борьбы.
Представьте, если вдруг Трампа не смогут посадить на 561 год и он выиграет выборы 2024 года, как ему отомстить? Да снизить страновой рейтинг до А или лучше ВВВ, и полноценный бюджетный кризис налицо. Старина Донни называл себя "королем долга" вот пусть и разбирается как хочет.
А можно и до D вы принципе, как с Россией. Почему нет?
Иными словами, ситуация начинает идти вразнос и это очень заметно, особенно тем кто пережил развал СССР. Тут дело даже не в каких-то аналогиях, а просто общее настроение узнаваемо. Его ни с чем не спутаешь.
"Воздух свободы сыграл с профессором Плейшнером злую шутку" - вот это оно самое. Чем хуже идут дела, тем веселее настроение.
Это был пост вечерней паники. Оставайтесь с нами. утром устроим еще одну)

#нефть
Brent с третьей попытки пробил $86, видимо догоняет доллар, чтобы и тот и другой были по 95. как мы любим))

В общем нефтегазу пока разумной альтернативы не видно. Да и индекс потянет вверх дальше.

#металлургия
Коллега Волков совершенно прав - "карта слезу любит". Прибедняться товарищи металлурги умеют виртуозно, лучше них в этом отношении только автоконцерны.
Но на самом деле, опасность для нынешнего рынка как раз в том, что всё очень неустойчиво - то густо, то пусто. То Китай метет всё по любым ценам, то вообще перестаёт покупать. То Австралия поставляет сырье, то вдруг встаёт на паузу, то стройкомплекс берёт повышенные обязательства по покупке арматуры, то кладет на них большой военно-морской болт ну и т.д.
В этом отношении главные события впереди - такие качели мы возможно будем наблюдать еще не раз, с периодичностью примерно раз в два года.
Собственно если считать от пандемии, все так и было.
‼️2020 год - провал им. ковида,
✅ 2021 восстановление,
‼️2022 - опять провал им. СВО
✅ 2023 - восстановление
Если так пойдет и дальше, то в 2024 жди какой то пакости опять)

#политическая_экономия
Роберту Солоу 99 лет и хотя он говорит что устарел, но на самом деле мастерство не пропьешь, в том смысле что дедушка сечет повестку. И даже формулирует.
Цитато:
——————-
Так что если бы я пытался добиться – ради предотвращения изменений климата, ради сохранения окружающей среды – создания экономики без роста, я бы подумал, как обеспечить социальную мобильность, как обеспечить, чтобы положение детей, выросших в бедных семьях, было лучше, чем у их родителей, в то время как ухудшится положение некоторых детей более обеспеченных родителей в распределении доходов. Это сложно. Я не специалист в этой области, однако это не сугубо экономическая проблема, это вопрос организации общества.
——————-
Что характерно, это можно смело назвать "социализм без экономического роста", хотя как раз социализм подразумевает именно что рост, причем в самых сложных секторах: инфраструктуры и общественном секторе.
Но тут какое дело: западный менйстрим сначала в ходе идеологической борьбы с социализмом провернул подмену понятий (все что не связано с сектором частного производства и потребления - не имеет значения), потом сами в неё уверовали, а теперь, когда конечное потребление стало падать - пошли изобретать гомункулов и странные концепции, до которых у нас даже в период "военного коммунизма" и 1920-х годов никто не додумался. Строить "светлое будущее" пытались многие и часто это было неудачно, но строить концептуально "стагнирующее будущее" - это затея шансов на успех не имеющая, в том смысле что оно совершенно ни для кого не привлекательно.
Что кстати мы видим на примере провала и "энергоперехода", и "зеленой повестки" - они просто не могут набрать хоть сколько-нибудь статистически значимого числа сторонников. А поскольку еще и формулируются уныло догматично, то и результат не должен никого удивлять.

#валютная_правда
История с девальвацией рубля приобретает ярко выраженный политический оттенок.
Тут можно много говорить про "битву башен" и всякие интриги, но если gо простому: текущая валютная политика просто стаkа неадекватной новым реалиям. Раньше ЦБ и экономблок в целом жили по принципу: "если реальность не сходится с нашей моделью, то тем хуже для реальности", но чем дальше тем больше в политикуме крепнет тезис: надо заканчивать заниматься либеральной придурью и начать проводить рациональную и предсказуемую политику, в первую очередь ДКП и управление обменный курсом.
Вполне вероятно, что в следующем году (в преддверии выборов или сразу после) экономическую политику серьёзно переформатируют. А то на словах у нас уже год как структурная трансформация и новый курс, а на деле все по прежнему: пчелы яростно сражаются против мёда, но бюджетное правило незыблемо.
Как раз с этого самого правила скорее всего и начнут. Закончат курсовой политикой. Рискну предположить, что в итоге вернут валютный коридор и оставят в покое ставку (манипулируй ей не манипулируй оргазма большого смысла все равно нет). В общем будет примерно как при Примакове и Геращенко, только чуть в других реалиях.