#анонс
#неформат
Чтобы далеко не уходить от проблем мира и социализма, поднятых с утра.
16 апреля в 17-00 проведем аудио чат на тему «Возможен ли социализм в XXI веке. И если да, то в какой форме».
Наш гость: Калистратов Олег Геннадьевич, автор каналов @akademia_space и @digitalcapitalism
Постараемся обсудить проблему достаточно глубоко, но без зауми.
Тайминг примерно час, присоединитесь, ссылка на трансляцию будет в закрепе наверху.

Индекс ВДО от CBonds был запущен в январе 2018 года. Если использовать ве исторические данные за пять лет и один квартал, то ВДО оставили далеко позади все остальные инструменты - акции, облигации и валюту.

ВДО удалось показать доходность на уровне 82,5%. Ближайший показатель - у акций на уровне 56,4%, включая дивидендный поток.

#валютная_правда
Я честно говоря сильно ошибся, когда год назад после заморозки евробондов решил, что наши инвесторы минимум на пару лет потеряют интерес к валюте. Ничего подобного - все плачут, колются, но лезут на кактус.
Не в плане осуждения (упаси бог), но токмо ради научного интереса - сколько раз должно всерьёз прищемить российского инвестора в валютных инструментах, чтобы он поменял свое поведение?
Интересно, что в прошлом году блокировку средств в Евроклире и сопутствующие этому потери многие "простили", а нервы в дивидендах Газпрома (которые он все же заплатил) - нет. Но это как раз чистая психология: когда тебя 30 лет приучали некритично и восторженно смотришь на обобщенный Запад (сейчас Китай воспринимается тоже как "окно на Запад", хотя по-моему зря), для того чтобы прийти в себя нужно приличное время. И пару чувствительных куканов.

#семибанкирщина
А некоторые аналитики Сбер предлагали срочно продавать. Не суетитесь, честное слово))

#конференция_эмитента
Всем доброго дня!
На облигационный рынок России выходит новый эмитент - ООО ДК Лизинг.
Компания занимается возвратным лизингом автотранспортных средств для физических лиц и бизнеса. 100% покрытие залогами.

Познакомиться и задать вопросы по деятельности эмитента, узнать подробности выпуска облигаций, можно будет на конференции, которую пройдет в чате @chat_ko_angrybonds.
Конференция в форме вопрос-ответ пройдет 12 апреля, в среду. Начало в 15.00 по мск.
Для удобства потенциальных инвесторов, мы создали канал в Телеграме - @dk_leasing

Конференция на RusBonds сегодня в 15.00 по мск - ссылка для участия.

❗️ИНФОРМАЦИЯ ПРЕДНАЗНАЧЕНА ДЛЯ КВАЛИФИЦИРОВАННЫХ ИНВЕСТОРОВ

К вопросу о пузырях. Даже четверть средств вернувшихся на фондовый рынок (при том, что многие купили облиги, а не акции) закрыла половину ценового спада, связанного с СВО.
Если мы получим еще хотя бы 6-8 спокойных месяцев, я думаю что деньги на рынок продолжат возвращаться и индекс Мосбижи будет где-то на 3200-3300. Что составляет рост в 30%, а если удачно подобрать бумаги то и 50% вполне достижимо (что важно, на весь портфель, а не на какую-то одну или две бумаги). В этом смысле ни валюта, ни облигации (разве что за исключением спекуляций в ВДО) ничего и близко не покажут. Но конечно, для этого нужно, чтобы не было новой войны и мобилизации.
Кстати, раскручиваемая история с новой приватизацией тут может оказаться очень кстати, хотя я в нее не особо верю - условия не те сейчас.

#политическая_экономия
у меня в связи с этим 👆гнусным пасквилем возникло три вопроса:
❓почему сразу евреи?
❓почему сразу рисуют?
❓и шо таки вам опять не нравится в нарисованном? Изя, вообще-то, старался 😂

#стройка
Практически одновременно Путин говорит о необходимости поддержки спроса на недвижимость и ЦБ в этот же день .. правильно, объявляет о сокращении льготной ипотеки с 30 мая.
Потрясающая синхронность! 🤦

Если все-таки всерьез ставить вопрос о преодолении затоваривания жилищного рынка, то надо либо наоборот дать больше денег (например, выкупить жилье и раздать военным, бюджетникам, очередникам, переселенцам из ветхого и аварийного жилья), либо сокращать физическое предложение (то есть давать меньше разрешений на строительство, сокращать лимиты финансирования до той поры пока не распродадут построенное).
Я бы, честно говоря, сделал упор на второе, и существенно бы перераспределил усилия, потому что большие города уже сверх всякой меры переуплотнили (через 10-15 лет полезут и болезни и социальные проблемы, да и продать данные активы будет сложно), а малые наоборот разваливаются и требуют ремонта. Но пока похоже, что никто всерьез влезать в осмысленное тер. планирование не хочет, а большое начальство ограничивается увещеваниями. Все происходит в полном соответствии с народной мудростью: пока гром не гремит нафига креститься?

#партизанская_макроаналитика
Что ни говори, а все-таки приятно, когда твой прогноз по ВВП почти точно совпадает с МВФ - 0,4% роста против 0,5% у нас. Мы кстати сделали его на пару месяцев раньше 😜

Однако, если использовать метод "дифференциала Мудиз", то рост ВВП должен быть чуть повыше - до 1,9%. Ну поглядим каков на самом деле этот Мудиз))

#стройка
К вопросу о затоваривании рынка жилья.
На графике динамика М2 и цен на недвижимость в столицах (все в процентах к 01.01.2018) Верхняя кривая - это М2 нижняя кривая - цены в Москве. Они стали стагнировать с мобилизации, как и вторичка в Питере.
В целом затоваривание случилось не только по причине активного нового строительства (питерская первичка пока растет как не в себя), но и из-за политических событий. Что проблемы в целом не отменяет, но расставляет иные акценты: как только ситуация успокоится острота проблемы должна пойти на спад.

#поменяйте_керенки
В принципе сейчас можно быстро объявлять победу над инфляцией, пока она опять не стала расти. ДКП сработало и все такое. Потому что дальше маятник пойдёт в обратную сторону.
Но мне кажется ставку минимум ещё раз поднимут, чем, возможно и упустят исторический шанс доказать то, что монетарное стимулирование работает. Возможно последний.

Почему я так говорю?
Причины две.
Причина первая - инфляция пойдет так или иначе ускоряться, потому что при трансформации мировой финансовой системы и смене экономического лидера так всегда было - в 1880-1890-е, в 1970-е, у нас в 1990-е - в общем это неизбежный спутник перемен. А у нас сейчас еще и мировую торговлю фрагментируют и энергетический рынок и бог знает что ещё. В этой ситуации зажим денежной массы и манипуляции ставками влияют в основном на экономический рост, как, например, в наши 90-е, но не на цены. Цены перестают расти когда есть избыток товаров и/или вовлечение доселе не занятых новых трудовых ресурсов в экономику опережает эмиссию. А этого сейчас нет нигде.
Вторая причина в том, что прежде при едином "долларо центричном" рынке капитала все остальные так или иначе играли в пользу главной резервной валюты и это позволяло даже при сравнительно небольшой эмиссии иметь огромный внутренний долг и низкую инфляцию. Теперь центра как минимум два: один в США другой в Евразии и за капиталы уже потихоньку началась конкуренция. Нас с Ираном это мало касается - мы забанены и обречены на взаимное партнерство (Европа кстати тоже, но только она привязана к США), а вот остальные игроки пока что могут выбирать. И сейчас понятно, что поделится мир примерно пополам (если брать по ценности активов, а не по текущим обменным курсам) и соответственно частью общемирового эмиссионного дохода США придется поделиться. что тоже фактор проинфляционный.

Таким образом, 5-5,6% по доллару - это скорее всего локальный минимум. Ниже уйти может, но ценой глубокого экономического спада, на который видимо не пойдут, ибо себе дороже. Поэтому путь инфляции наверх - на 11-12%, а потом опять в моменте вниз процентов на 8-9%. Вопрос только в скорости движения, но это зависит от сугубо политических событий: введут ли валюту БРИКС, как быстро пойдет юанизация, рублятизация и рупиизация в Евразии. Я думаю, что за год, максимум полтора должны будем управиться. То есть новый пик инфляции где то к октябрю-ноябрю, а новый локальный минимум - к февралю-марту следующего года.

#партизанская_макроаналитика
#великая_семилетнаяя_инфляция
МВФ честно говоря радует последнее время. Вот, например, прогноз о том, что долг США будет в период 2023-2028 расти на 3% в год и превысит к 2028 году 135% от ВВП.

На начало 2023 года долг был примерно $31,6 трлн.
Нетрудно подсчитать, что к концу 2028 года долг будет составлять $37,7 трлн. а ВВП - примерно 28,0 трлн. В 2022 году ВВП был $25,5 трлн. То есть рост номинального ВВП за 6 лет МВФ предполагает всего в 9,8% или 1,5% в год!!
А еще же инфляция? Если к этим несложным расчетам применить даже таргет в 2%, то получится, что за 6 лет будет спад реального ВВП на 6%. А если быть более реалистичными с оценкой инфляции, то вообще рисуется спад реального ВВП на 30-40%

Но цифрами играть можно бесконечно, тут все-таки главное отметить вот что:
⚡️МВФ не верит в рост экономики США, а значит и мировой экономики тоже.
⚡️ данным прогнозом он де факто признает стагфляцию, потому что предыдущий прогноз номинального ВВП по США был на уровне $30,3 трлн. к 2027 году то есть его понизили более чем на 10%.

Вкупе с тем, что МВФ недавно повысил прогноз по России, версии могут быть всего три:
❗️МВФ прозрел и решил перейти на сторону объективности
❗️МВФ поссорился с США и таким образом выражает своё "фи"
❗️спящие доселе агенты Певрого ГлавУпра КГБ СССР перешли к активной работе и подменили отчеты

Я честно говоря больше склоняюсь ко второй версии, но не исключаю и третьей. Ибо в условиях постоянно меняющейся оперативной обстановки что угодно может быть. 👀🥷😎

кстати, сам отчет доступен по ссылке

#угар_киберпанка
Подписчики прислали материал про акции Макдональдс как защитный актив. Мол, золото - говно, а это брильянт очевидный.
Надо сказать, вокруг Макдачки ходит огромное количество мифов. Например есть и такой, что она имеет смысл не сама по себе, а исключительно в качестве инфраструктуры для вывода денег из колоний. Хотя я бы на это почетное место определил Старбакс - вот уж где несъедобно абсолютно все меню, в Макдаке издревле было не в пример пристойнее.
Но так или иначе, представим себе, что завтра США ссорятся с Китаем и ситуация начинает развиваться по российскому образцу: Макдак гневно уходит из страны и на его месте возникает правоверная китайская сеть "Великий кормчий и культурная революция". Где будут те акции в этом случае?
Правильно, не будем поминать всуе.
Поэтому лучше всё-таки золото. Подорожает оно никуда не денется. Имейте терпение))

#вестисполейАрмагеддонщины
Ритейл в США сигнализирует о больших проблемах с потребительским спросом. При этом, чиновники ФРС говорят, что полностью эффект от ДКП проявится в течении 18 месяцев (что правда), то есть еще минимум год надо посмотреть чем дело закончится. Сокращение кредитования бизнеса в результате банковского кризиса, кстати, ещё толком не начиналось: тут как и на нефтяном рынке может возникнуть ситуация когда спрос и предложение начнут снижаться наперегонки. Словом, даже до конца этого года нас может ждать множество "сюрпризов".

#партизанская_макроаналитика
#поменяйте_керенки
Вчерашний пост о неизбежной инфляции в долларе вызвал много вопросов. Подписчики даже прислали видео со Стивом Хэнксом, в котором он вроде бы убедительно доказывает, что инфляция в США должна упасть до 2-5% и там остаться надолго. Что важно, при этом экономический рост сохранится.

Я бы с этой точкой зрения вполне согласился, если бы речь шла о периоде до 2008 года - все бы так и было,как говорит Стив. Тогда, напомню, мировая экономика еще не подошла к пределу производительности и любое денежное стимулирование падало на благодатную почву - на свеженапечатанные деньги всегда находились желающие произвести и поставить дополнительные товары и оказать услуги. Но с 2008 года все поменялось - предел производительности, по всей вероятности был достигнут и система больше так не работает.
Пару слов о пределе производительности. Чтобы его обнаружить, надо проанализировать мировой ВВП (потому что экономика глобальная, данные по отдельным государствам уже давно не показательны). По данным МВФ ВВП в 2008 году составил $63,75 трлн. что в текущих ценах равно $86,7 трлн. (да-да, мои маленькие друзья, накопленная инфляция составила 36% и это ещё по заниженным официальным данным). В 2022 году мировой ВВП составил $100,2 трлн., реальный рост 15,5%
Население за этот же период (с 2008 по 2022 год) выросло с 6,789 млрд. до 8,0 млрд. человек. то есть на 18%.
Иными словами реальный созданный ВВП на душу населения в мире упал на 2%: с $12 771 до $12 525. По отдельным странам он конечно вел себя по разному, но это уже вопрос перераспределения а не производства.
Потому глобально буксует развитие, и кризис мировой и всякие прочие безобразия.

Применительно к обсуждаемой проблеме инфляции в США это означает следующее:
1) увеличить физический объем (Q) сильно невозможно, тем более что на 80% ВВП США состоит из услуг, а услуги концентрируются вокруг товаров - чтобы накрутить на них услуги (торговая наценка, логистика, финансовые, информационные, страховые услуги и т.д.) они должны физически там оказаться. А Китай и Индия, которые товары эти по большей части поставляют во-первых сильно увеличить поставки не могут, а во-вторых, уже не шибко и хотят, особенно Китай.

2) соответственно, любая движуха вокруг денежной массы в основном влияет на цены. Из уравнения MV = PQ рост денежной массы (М2) без роста Q очевидным образом приводит к росту P то есть инфляции. С сокращением М2 чуть сложнее, но если сокращение М2 происходит за счет ухудшения условий кредитования как сейчас (то есть снижается мультипликатор М2/МО), то это как раз ведет к падению Q, (схлопывание рынка услуг прежде всего), а не к снижению P.

3) таким образом,
❗️придавить инфляцию, не войдя в спад реального ВВП уже невозможно
❗️плюс, имея в виду тот факт, что большая часть потребляемых товаров производится сейчас за пределами США, снижение денежного предложения эффект от монетарных усилий будет ограничен. И рынок труда в США тут мало что покажет - он не учитывает рабочую силу в Азии, которая производит продукцию для США и которой количественно в разы больше.

Почему я и говорю, что надо срочно объявлять о победе над инфляцией - пока не поздно и цифры нарисованы красивые.