​​#вестисполейАрмагеддонщины
#гнетущее_ДКП
Меня несколько удивляет наблюдающееся в последние месяцы расхождение между заявлениями ФРС и настроениями "рынка" (то есть избушек и фондов)
Такого давно не было: обычно в последние годы "рынки" безоглядно верили тому, что скажет ФРС. А если кто-то из крупных игроков и выражал несогласие, то скорее в сторону большего пессимизма, а не как сейчас.
Честно говоря, из рациональных объяснений в голову приходит только одно: если не камлать на позитив, то клиенты побегут из фондов и ДДУ (в США это огромный рынок, не чета нашему) и карачун наступит очень быстро. Поэтому надо активно и согласованно бредить на тему скорого отскока и выправления ситуации, чтобы клиенты не суетились.
Конечно, остается теоретическая возможность того, что ФРС специально всех пугает (их покусали Хазин и Демура, например, или у них есть свой хитрый план), но вероятность этого, сами понимаете, исчезающе мала.

Тогда остаётся констатировать, что следующий год должен на круг принести инвесторам еще большие убытки чем этот (картинку подрезал в чатике у коллег).

Тем временем Америка погружается в рецессию еще стремительнее, чем Китай. Динамика экспортных и импортных заказов в обрабатывающей промышленности Китая и США показывает мощный спад (все, что ниже 50 на графике — снижение).

ФРС кстати начем свет стоит ругает экономистов за неадекватные модели. В общем-то поделом, хотя для получения адекватной модели надо видимо строить её для всей мировой экономики (глобализм у нас или что в самом деле).
Но даже в этом случае от неприятностей никто не застрахован, ибо мат. модели инерционные и часто "пропускают" точки перелома тенденции.
Мы кстати поспорили на эту тему недавно с коллегой Блиновым, надеюсь в ближайшее время сделаю выжимку из дискуссии.

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллега Колягин неделю назад подвел итоги года (тут и тут) и после этого потребовал от меня ответа: а что я думаю про год и про итоги.

Я долго мялся, но честно сказать, думаю вот что:
1) ничего всерьёз ещё не начиналось. И в политике и в экономике кризис только разгоняется. Причем не такой к которому мы привыкли и которого долго ожидали: это будет не резкая катастрофа пришедшая извне, а медленный развал общества изнутри. Причем общества всякого, невзирая на форму правления, географию, экономику, военный потенциал и все такое прочее.
2) это всё, кроме того, будет тягомотно и сериями. Например, в 2022 году кукан в российских евробондах, в 2023 - кукан на американском рынке акций, в 2024 - опять газовый коллапс в ЕС ну и что-то в таком духе. За последовательность не ручаюсь, но точно не будет такого, как в 1998 или 2008 году - раз упало и всё, собираем осколки клеим обратно и пр. Ужас будет без конца и каждая следующая серия хуже предыдущей. Вы уже, надеюсь, поняли, что ковидобесие было в целом веселым и сравнительно безобидным развлечением?😜 Ещё и неплохо заработать на рынке было можно.
3) посему основной стратегией является поиск тихой гавани. И если мы посмотрим на предшествовавший нынешнему кризису аналог: "арабскую весну", которая в 2010-2015 гг. развивалась примерно по сходной схеме, то менее всего там пострадали Тунис и Египет. Тунис потому что стоял в начале волны и плюс там было особо нечего грабить, а Египет потому что там военные всем вовремя накрутили хвоста. Богатые Сирия и Ливия до сих пор в руинах. Тут думаю, будет ровно также: периферия переживет кризис проще и спокойнее центра. Поэтому спасение если и возможно, то на локальных, а того лучше - изолированных рынках.
4) в этом смысле российский рынок, который принудительно локализовали в 2022 году мне видится более безопасным, нежели пока что открытые. Все жалуются, что у нас нынче на фондовом рынке болото, но болото - весьма устойчивая экосистема. Пахнет не очень, внешний вид тоже, но торф исправно образуется, купон да дивиденд какой-никакой платится. Именно по этой причине я не стремлюсь излишне накапливать ни доллар, ни юань. Баловство это и рукоблудие с большими шансами встрять в очередное 24 февраля, только уже не наше, а чужое.

Если же говорить о том, что случится в 2023 году, то у меня идей на этот счет небогато.
Инфляция точно будет расти, цены на сырье тоже, а дальше - опционально. Могут и долговой кризис успеть в каком то виде. Но тут уже будет играть большую роль политический цикл (выборы в 2024 году и в США, и у нас, и на Украине), как там все сложится - вопрос открытый.
Всем бы, полагаю, хотелось, чтобы конфликт на Украине если не закончился, то хотя бы был подморожен. Я думаю, кстати, что это вполне вероятно и надеюсь, что мы к весне-лету даже успеем увидеть ползучее снятие санкций, правда не масштабное и стыдливое, ну примерно как недавно в авиации.

#нефть
Великое нефтяное размежевание в действии. Шпильки по поводу зелёной энергетики опустим (умерла так умерла), тут важно что Эксон и Шеврон уходят западное полушарие (мы писали об этом ещё в 2019 году).
Что это означает?
Во-первых, конец сверхприбылей для этих компаний по крайней мере в добыче. Запасы в обеих Америках значительно хуже чем в Евразии и это рано или поздно скажется.
Во-вторых, если Эксон и Шеврон все таки обложат налогом на сверхприбыль, что денежная подушка может закончиться довольно быстро. И роста добычи тогда там не будет очень долго.
Так что если вы держите эти акции передвиньте стоп поближе. В этом году при условии роста цен на нефть все будет ещё неплохо, а вот дальше возможны неприятные сюрпризы.

Крипту продолжают кошмарить и очень скоро начнут регулирование. Ну, могут начать.

Во-первых, пользователи массово валят с Huobi. Биржа планирует сократить половину из 1200 сотрудников, а зарплату будет платить в стейблах, а не в местной валюте. Кому не нравится - тоже на выход. То есть времена у биржи очень трудные.

Во-вторых, в США взялись теперь и за Binance. Прокуратура обязала инвесторы передать материалы по их взаимодействиям с криптогигантом. Было очевидно, что FTX дело не ограничится и амеры возьмутся и за его "создателя".

Биткоин пока стабилен. Пока. Срыв с текущих почти 17 тысяч в район 13-14 не за горами, если не ниже.

#вестисполейАрмагеддонщины
Вы тоже обратили внимание, что последние три года в январе наблюдается одна и та же картина?

2021 год - 6 января штурм Капитолия (США), 23 марта -на мель в Суэце сел контейнеровоз Evergreen и в августе начался газовый кризис
2022 год - 2 января события в Казахстане и 22 февраля начало СВО и финансового кризиса, как минимум в России.
2023 год - 8 января опять штурм в Бразилии (там даже человека с рогами косплеят), и кроме того, опять кто-то сел на мель в Суэце.
По логике в марте надо ждать очередного обострения, или мужик с рогами - это не знак, а стечение обстоятельств?

#валютная_правда
А помните раньше было всегда наоборот: в первые дни нового года рубль падал. Всё испортили, включая валютный рынок!
И да, если оно в итоге пойдёт на 65 то это можно будет засчитать за кукан инвесторов и вообще хитрый план.

#угар_киберпанка
Поддержка эмитентов МСП была по обыкновению мощной и беспощадной, но ограниченной: 25 компаний из 2,3 млн. числящийхся в реестре МСП - это 0,001%.
Рискну предположить, что совокупные гос. расходы на управление данным чудесным мероприятием превысили сумму поддержки как минимум раза в 4, если не больше. То есть если допустим не платить чиновникам, а проводить "слепую" лотерею и выигравшим субъектам МСП давать госгарантию на выпуск и проценты, то эффект будет ровно такой же. Эмитент, кстати, может не сдавать никакие документы, не писать заявки, а просто числиться в реестре МСП на дату розыгрыша и хрясь - вам выпал выигрыш на 50 млн. выпуска с госгарантией, потрудитесь получить.
По моему этот метод более справедлив и кстати можно розыгрыш по телевизору проводить, сразу после тиража "Русского лото" например. 💥💃
Не, ну а чего? Если уж заниматься ерундой, то надо это делать ярко и красочно 🤡

#ГОЭЛРО_2
История "Энела" (по крайней мере важный её этап) подходит к концу. Лукойл выставил миноритариям оферту по 48 копеек - это на 12% ниже рынка. Который и так не особо высок, как можно видеть.
В общем, это конечно не метод Вексельберга, но вместе с тем и не щедрость Росатома.
Энел, правда, дивы последний раз платил за 2020 год (то есть в 2021 году), так что уже успели отвыкнуть. Интересно, как будет в этом отношении вести себя Лукойл: останется ли компания публичной и будут ли дивы.

Разоблачение фритредеров

🏭 Америка в очередной раз доказала, что все мантры про преимущества свободной торговли - это сказки для лохов из колоний. Как только сами США стали проигрывать Китаю в производстве высокотехнологичной продукции, они тут же включили на полный вперед протекционистский режим. Начал эту гонку импортными тарифами Дональд Трамп, а продолжил Джо Байден со своими беспрецедентно щедрыми субсидиями для американских производителей чипов, электрокаров и солнечных панелей.

🏭 The Economist пишет о том, в какое дно загоняют промышленность Европы, Японии и Южной Кореи протекционистские декреты Байдена. Зависимый статус т.н. союзников США проявляется в том, что они даже не имеют права на самые очевидные ответные меры: подать иск на США в ВТО и ввести тарифы на американские товары.

🏭 Ситуацию лучше всего характеризует фраза Макрона: США защищают свою промышленность и Китай защищает свою промышленность, а Европа - это просто проходной двор.

🏭 В итоге Европа и азиатские тигры тоже робко пытаются ввязаться в гонку субсидий, но дело выглядит проигрышным. Во-первых, возможности не те, что у Китая и США. Во-вторых, они уже потеряли много времени и еще пару лет будут обо всем договариваться.

🏭 Подводя итог, в первую очередь упадок грозит европейским автогигантам, от «Фольксвагена» до «Рено», которые могут плохо пережить электрификацию транспорта, а также азиатским технокомпаниям, таким как Sony и LG.

#США #Китай #ЕС #технологии

#криптопродавцы
Бинанс мочат не хуже Теслы. Пока это не приобрело необратимого характера, но точка неврзврата возможно не так уж и далека. По крайней мере попытка Бинанса отмазаться от своих китайских корней говорит о серьёзности проблем. Кстати получается это у них не очень убедительно.

Подрезал у коллег любопытный пост. Итоги года (вернее первого полугодия 2022 года) прошли под девизом: торговали как могли. Кстати 24% о которых говорится в исследовании - это номинальная просадка, а надо еще прибавлять инфляцию. Но с учетом некоторого отскока во втором полугодии думаю по году с учётом инфляции потери у среднего инвестора как раз похожую цифру и составили.
Интересно что покажет нынешний год. Я одно время думал, что он не будет сильно лучше, но теперь даже и не знаю - все таки спустить 25% портфеля второй год подряд в фишках довольно сложно. Хотя, конечно, это зависит от того, как взяться за дело и какие плечи набирать 🤫

#транспорт
Верный признак - так только у нас меняется реальная (не Минтрансовская!) транспортная стратегия начинают продавать FESCO. Тут вроде бы прямой связи нет, но совпадение характерное. Вот и сейчас: тянули, тянули, но на продажу вышли аккурат под резкое изменение всей внешней торговли логистики. Коллеги запустили опрос на тему кто купит FESCO, я проголосовал довольно стандартно за Росатом, но возможно тут будут и какие-то сюрпризы. Потому что владелец данного актива тоже как правило олицетворяет собой определенный этап развития транспортной системы страны. Так что можно присоединиться к голосованию и попытаться угадать глобальные тренды)

#нефть
Боевой листок Демпартии США Блумберг в последнее время почти ежедневно грузит новостями про то как прекрасно работает потолок цен на нефть. То нефть по 38 долларов продают (уже перепечатал РБК), то чудовищные недополученые доходы от потолка цен (наверняка еще все перепечатают и не раз).
Словом ужас-ужас.
————————-
Совет дня:
Прежде чем читать данный пост, дорогие друзья, выпейте успокоительное и подождите минут 15-20, иначе вы просто не сможете воспринимать информацию более или менее адекватно.
————————-
Итак, надеюсь все последовали совету, можно приступать.
1. Блумберг формально прав. Одна сделка по $38 (даже по моему $37,8) на бирже была, и если эту цену перемножить на весь российский экспорт, то получатся миллионы недополученных доходов в день.

2. Теперь о том почему это лажа:
❗️не весь экспорт это URALS
❗️не весь URALS идет в Европу (уже почти и не идет) а в Азии скидки существенно ниже - $12-15, а не $30-40
❗️никуда не делись латвийские и мальтийские смеси
❗️подтягиваются невесть откуда взявшиеся нефтепродукты из Кувейта и транзит из Казахстана

3. В целом схема торговли российской нефтью стала такая же как иранской. Всё нормально продается, но не афишируется. Периодически правда это вызывает странные перфомансы, когда тот же Блумберг или FT вдруг напишет что мол на границе Ирана стоят танкеры груженые нефтью и ждут отмены санкций чтобы ринуться на рынок и обвалить цены (последний раз такое было весной прошлого года по моему), но эти истории в основном для детей изрядного возраста из трейдерского сообщества, которым жгут руки лишние деньги во фьючерсах. На них собственно и рассчитано.

4. У сюжета есть еще один интересный аспект - это SPR США, который в прошлом году размотали, но который по идее надо пополнять. А уже было заявлено, что "покупать будем когда цены уйдут ниже $70". Цены тем временем туда не торопятся, и потому их по мере сил подгоняют чисто цыганским методом: а вдруг сработает, чего не попробовать. И рассказы про эффективный потолок цен тут конечно очень в тему. В общем одним выстрелом убивается два зайца - российский либерал получает повод для организации полноценной истерики, и западный обыватель какое то время меньше задает вопросов на тему того, почему дизель такой дорогой.

5. Но точки над ё расставит как ни странно бюджет. Ибо статистика по экспорту закрытая, про транспорт тоже никто ничего не скажет, только результаты квартала покажут какая на самом деле была цена на нефть

#нефть
Предыдущий пост👆 вызвал приличное число откликов коллег из отрасли.
Ниже публикую наиболее ёмкие и без "родной речи". Правда на условиях анонимности, потому что сами понимаете информационная дисциплина в нефтегазе одна из главных добродетелей.
————————
1. Про пресловутые 38 долларов:
❗️"С заметок о ценах в 37$/барр мы в нефтянке сильно смеёмся"
❗️"эти вот сделки за 37-42 $/барр. это ведь на базисе Варандей/Южный балык. то есть речь о внутрироссийской цене, а её преподносят как экспортную"
❗️"Что касается ценовых агентств типа Платтс и Аргус, то там откровенный обман. Лично я не видел на спотовом рынке таких помоечных сделок и таможенная статистика показывает, что их не видел не только я. К их котировкам по юралс были привязаны долгосрочные контракты с европейцами и они воспользовались ситуацией, поэтому российские компании в прошлом году исполняли свои контрактные обязательства по ужасным ценам. Хорошо хоть далеко не все объёмы продавались в долгую. "

2. Про общую ситуацию на рынке
❗️Наша нефть - это не только Юралс. Есть ещё и другие сорта, типа сибирской легкой, всто, новый порт, арко и т.п. ВСТО в ноябре шёл с премией в пару баксов на баррель к дубаю, сейчас просел до минус 5 из-за наплыва юралс на китайский рынок. По другим сортам, которые не юралс тоже норм картина.
❗️"мы вообще с эмбарго не сталкиваемся. все покупают и принимают без вопросов. просто не европейцы 😁"
❗️"Основная проблема сейчас не скидки, их мы точно постепенно до минимума дожмём. Основная проблема- это фрахт, так как только 75% (в лучшем случае) поставок обеспечено лодками по адекватным тарифам в рамках долгосрочных тайм-чартеров (или на правах собственников лодок :) ), а вот остаток приходится возить далеко и очень дорого."

3. Про нефтепродукты
❗️"Самая задница будет с нефтепродуктами, а не с нефтью, по моим ощущениям. Экспорт нефти - это 250 млн т и серьёзных игроков, условно, хватит пальцев одной руки посчитать. а экспорт нефтепродуктов- это куча трейдеров, серые схемы, мелкие заводы и сверх этого суммарный объём под 150 млн т в год. переговорная позиция слабее, куча плохих сделок у мелких игроков и, соответственно, сильное давление покупателей и перевозчиков"
—————————-
Последнее замечание конечно это прямой камень в огород коллеги Гусева они конечно сильно рискуют но я думаю что Дмитрий способен дать скептикам ответ о том как обустроить Россию и правильно экспортировать нефтепродукты))

#гнетущее_ДКП
В продолжение темы: ФРС против "избушек". После откровений Гундлаха пришла в голову мысль, что фонды не просто хотят удержать в бумагах физиков, а более всего о них закрыться.

Аргументация:
1) при всех бодрых разговорах, шорт трежерей имеет место быть и ещё какой
2) в учебниках, конечно, пишут, что ФРС следует за рынком, а рынок сейчас не хочет высоких ставок. Но учебники пишутся постфактум и если что переписать пару страниц труда не составит.
3) тем более, что в сложившейся ситуации ФРС в целом похрен на рынок и они об этом честно предупреждают. Если бы было иначе, то ставку бы выше 3,5% не подняли: вспомните как в прошлом году все на рынке говорили о том, что выше 3,5% экономика не выдержит. И чего?

Так что мне кажется мы наблюдаем очередное шоу - засаживание физиков в трежеря.
Судя по статистике за октябрь 2022 года, у Японии и Китая еще осталось бумаг почти на $2 трлн. (сейчас быть может уже меньше, скажем $1,6-1,7 трлн.). Плюс "избушки" думаю не прочь были бы скинуть парочку триллионов. Как раз в сумме набирается на деньги которые на руках у населения - это порядка $4-5 трлн.
Что интересно, наряду с (предполагаемым нами) желанием раздать бумаги физикам отчетливо просматривается желание ФРС выпустить китайцев и японцев по минимально возможным ценам. Поэтому ценник низкий и ликвидность в трежерях в последнее время не очень (поди пойми почему: то ли это объективно пустой стакан, то ли ФРС решил немного "подсушить"). Косвенно это ударило и по вполне лояльным держателям, например ЦБ Швейцарии, внезапно отхватившему в 2022 году убыток в $143 млрд. за счет переоценки бумаг и курсовых разниц (в трежерях швейцарские вложения при этом усохли, кстати, всего на 25 с небольшим миллиардов).
В общем, пока китайцы и японцы не выйдут, цены на трежеря, скорее всего, расти не будут. А соответственно, и покупки будут осторожные.
Все это в совокупности обещает довольно нервный рынок - чтобы народ массово двинул в облигации надо ронять акции, а если неаккуратно ронять акции могут и облигации начать сливать.
—————
одним словом, статус в профиле "все сложно"