Между тем, подъехал долгосрочный прогноз социально-экономического развития от Минэка до 2030 года. Ставят цель роста ВВП в среднем 3,1% в год, (36,7% за 10 лет по сложному проценту).
Интересно вспомнить в этой связи прогноз сделанный в 2008 году на горизонт до 2020 года. ВВП там должен был расти не менее 6,3% в год. По факту официальный ВВП за период 2009-2020 выше 4,5% в год не поднимался, а совокупно за 11 лет насчитали рост ВВП только около 9%. Если убрать художественное творчество Росстата, то можно смело утверждать что реальный ВВП практически не вырос. То есть мы с вами уже десятилетие живем в стагфляции. Ну хорошо, там было целых три кризиса, но факт остается фактом - инфляция в разы, а роста ВВП нет.
Думаю в период 2020-2030 года мы вполне можем это повторить. но теперь уже вместе со всем мировым сообществом.
Дабы избежать подобного сценария надо обретать экономический суверенитет и проводить институциональные реформы, а у нас всех дееспособных аккуратно вычистили. Так что вряд ли получится ((

С одной строны, трудно не согласиться с коллегами в оценке происходящего. Вместе с тем, надо отметить, что состояние экологии в основных центрах что чёрной, что цветной металлургии ниже плинтуса. И увещевания тут не помогают как и многочисленные "повышенные обязательства" недропользователей, 90% которых забываются на следующий день после совещания или брифинга, на котором они прозвучали.
Народ просто мрёт и уже не потихоньку.
Так что экологический налог будет так и так. И судя по всему, будет он на всей планете, так что сильно на конкурентные позиции компаний не повлияет. А эпоха дешёвой энергии уже закончилась, тут поздно пить боржоми.

Продолжая "зеленую" тему: справедливлсти ради, помимо кнута с виде углеродного налога полагается и пряник в виде "зелёного" финансировения: дополнительных лимитов и скидок на купон.

Вчера Ведомости в рамках конференции «Рынок зеленого финансирования: устойчивое будущее России» собрали лидеров заметно позеленевшего российского бизнеса, которые делились первыми опытами в сфере привлечения "зеленого" финансирования.

Росатом, например, получил скидку в 160 млн за соблюдение ESG-ковенант по кредиту на строительство ветряных электростанций на 40 млрд руб. на всём цикле. Хорошо нам известный Гарант-Инвест, выпустивший первые верифицированные «зеленые» облигации, получил ставку купона минус 0,5% по своим ESG –бондам в сравнении со ставкой по аналогичным бумагам. Причем по словам Алексея Панфилова спрос на эти бумаги был выше, чем по обычным облигациям.
Совкомбанк, выпустивший собственные социальные еврооблигации на 300 млн евро, вообще заявил, что принял решение снизить свои ориентиры по доходности приобретаемых на баланс "зеленых" бумаг и готов увеличивать лимит на покупку таких облигаций в будущем.

В общем, эмитенты от мала до велика потихоньку осваиваются и входят во вкус. Того глядишь и от ЭБИСа дождёмся ESG 😏

Сегодня рынок "зеленых" облигаций в России достиг порядка $3-х млрд, увеличившись за прошедший год на $1,5 млрд. И предпосылок для стагнации пока не видно.

10 лет Exante. Поздравляем коллег!)

Максим Решетников четко заявил, что политика Банка России препятствует экономическому росту в стране. Вот его слова: «В 2022 году на темп роста ВВП будут влиять 2 фактора: на рост будет оказывать влияние увеличение добычи нефти в рамках завершения сделки ОПЕК+, а сдерживать экономический рост будет ужесточение денежно-кредитной политики. Рост ВВП ожидаем на уровне 3% в ближайшие годы».

Что тут сказать? Ни убавить, ни прибавить. Правительство четко показывает, что ЦБ не только ему не помогает, но уже даже мешает. В этом ли суть независимости центрального банка – ставить палки в колеса экономической политике государства? Вообще-то ЦБ постоянно прикрывается тем, что его политика хоть напрямую на рост и не должна влиять, но должна формировать «условия сбалансированного и устойчивого экономического роста». И где он, этот сбалансированный и устойчивый рост? Если речь про те 2-3%, которые ЦБ считает нормальными для России, то в переводе на русский это означает, что Банк России считает нормальным ежегодное сокращение доли российской экономики в мировой. Просто потому, что мировая экономика растет значительно быстрее.

#транспорт
Коллеги недоумевают: почему сначала все громко шумели про ВСМ, а потом пошли просить денег. Все обьясняется очень просто: деньги на ВСМ в основном нужны федеральные.
Всё сказки про частных инвесторов оставьте Чубайсу: только он умеет врать в глаза и потихоньку очищать бюджеты любых уровней. Не у всех есть такие сверхспособности.
Основных резона для рассматриваемой модели поведения два:
1) Имеющийся опыт. В 2007 году решили по классике: сначала сходили попросить денег, но были посланы. В тот раз правительство предпочло профинансировать Пулково и М11
2) С госрасходами всегда так. Федеральные бабки приходится выбивать с огромным трудом буквально на всё. Поэтому ситуацию надо довести до необратимой и потом биться в истерике до того момента когда большому начальству надоест и они пойдут и "вежливо попросят" Минфин. Да так, чтобы не смог отказать.
Поэтому все внутренне логично, но внешне и правда выглядит странновато.

"Peter Schiff: золото улетит в космос, доллар и крипта рухнут, когда рынки все поймут"
Сказано почти 10 лет назад. Но инвесторы просто ещё не поняли)) 👇
———————
Мемасик про крипту и золото навел на размышления.
Вообще, синхронизация циклических колебаний и приведение в равновесие рынков - процесс сложный и до конца не изученный.
Тут приходит на ум аналогия со стоящими часами - дважды в сутки они показывают астрономически точное время (что недоступно 99% работающих часов), но, во-первых, происходит это неизвестно когда, а во-вторых, всё остальное время они бесполезны.

Примерно то же самое и с рынками: они большую часть времени неадекватны реальности, но зарабатывать можно и на эйфории и на панике. Точно также как и потерять деньги.

Примерно то же самое и с рекомендациями аналитиков - они когда то обязательно сбудутся, но 5 минут славы быстро пройдут и далее не понятно зачем он нужен.

Именно поэтому мы считаем, что важен не столько прогноз как таковой, сколько адекватная модель рынка. Она никогда не точна абсолютно, но достаточна чтобы в 99% случаев избегать неприятностей или эффективно устранять их последствия.

#вестисполейАрмагеддонщины
между тем придуман эвфемизм к слову стагфляция - теперь это называется нестабильная экономика.
Вносим в словарик под рубрикой #это_другое

Чтиво на выходные 👇

#books Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях (Джон Богл) / Формат: PDF / 2018

​​#SP #акции #США #margindebt

Buy-the-Dip Mantra Is at Risk (с) JPM

В августе, после июльского провала, покупатели по-настоящему «налили» денег в рынок, объем маржинальных позиций резко взлетел на рекордные в истории $67.2 млрд за месяц до рекордных же $911.5 млрд. А вот свободного кэша на счетах стало больше лишь на $7 млрд, из них на Margin Accounts прибавилось лишь $3.2 млрд. Это означает, что кредитное плечо на рынке в августе выросло до рекордного уровня за последние несколько десятилетий. Конечно, на рынке еще есть рекордные байбэки, что дает определенную поддержку, но колокол уже громко звонит. Такая ситуация с растущими маржинальными позициями и низким объемом свободного кэша на балансах может указывать на то, что рынок находится в последней фазе волны роста. И то, что dip buyers не смогли в сентябре откупить тренд вполне закономерно – свободного кэша на счетах все меньше, а плечи уже набраны. Хотя по данным BofA на 50-тидневной средней инвесторы влили в акции за неделю до 15 сентября «чудовищные» $51 млрд, несмотря на это рынок ушел ниже, утилизировав часть капиталов наиболее горячих дипбайеров, за эту неделю отток из американских акций составил $28.6 млрд (максимальный недельный отток за три года).

Такая «загрузка» объемов с плечами в рынок на пиках, при коррозии объемов свободного кэша на счетах часто «финализирует» волну роста и дает очень высокую вероятность сильной (не 3-5%) коррекции рынка на горизонте квартала. Сейчас, конечно, рынок трудно назвать обычным, скорее очень, как бы так мягко выразиться…оригинальным. Доступ нерезидентов на американский рынок очень широкий – они могут сильно влиять на ситуацию, долларов у них очень много, поддержку рынка будут оказывать и рекордные за всю историю байбэки. Но навстречу этому идет отток ликвидности, который последует за принятием решения по лимиту госдолга и растущие ожидания ужесточения политики ЦБ. И как бы рынок не мечтал... замедление экономического восстановления при повышенной инфляции.
@truecon

Коллеги публикуют пояснительную записку к проекту бюджета на следующий год. на стр. 19 черным по белому указано, что прогнозную цену нефти повысили с $46.6 до $62,2, а вместе с ней и цену отсечения (сейчас она $43)
Это должно прилично сократить закупки валюты Минфином и как следствие укрепить рубль, я думаю так процентов на 10 минимум. Конечно еще неизвестно сколько будет стоить нефть, но я думаю выше сотки они при всех случаях не должна пойти. То есть курс в 63-64 рубля в 2022 году вполне вероятен. а вы как думаете?

Субботняя колонка: вторая серия опуса про краудлендинг. Ихъ Сиятельство медленно но верно переходит к крупным формам и эпическим рисёчам

#газ #нефть #ВИЭ
если уж вспоминать нефтяной кризис 1973 года, то надо отметить, что в результате него начался закат "золотой поры" автопрома - то есть "шикарных" машин, расходующих много бензина. автомобили никуда не делись, но парадигма там коренным образом поменялась.
Похоже в ходе газовых войн та же участь ждет и ВИЭ-генерацию. Вторая подряд более или менее холодная зима вкупе с высокими ценами на газ покажет всю ущербность идеи ведущей роли ВИЭ-генерации и отказа от ископаемого топлива здесь и сейчас, не дожидаясь изобретения новых дешевых и надежных способов энергообеспечения. Уже, собственно пошли истерики в СМИ, где виноват теперь не только Путин и Газпром, но и эко-движение (экошиза, если быть точным). на самом деле, это не остановит энергопереход, но уберет с первых полос Грету Тунберг и других наиболее одиозных персонажей, что в общем даже и неплохо. Ну а процесс поиска новых источников энергии все-таки продолжится, но уже без прежних перекосов в спокойном деловом стиле.
Хотя нет, там еще же остался водород, совсем забыл я про него)

Некоторое время назад поговорили с коллегами из Риком Траст на тему облигаций и дефлопе, которого как известно очень мало. Не могу сказать, что мы всем расскажем как и где его добыть, но некоторые намёки дадим.
Ссылка вот.
У кого нет Apple, жми сюда или сюда.
Вообще подкаст точно лучше видео - ты сосредотачиваешься на сути разговора и не пытаешься судорожно не выпасть из кадра.

#анонс_размещения
⚠️ Уважаемые инвесторы приглашаем вас принять участие в размещении коммерческих облигаций серии КО-01 сети мини-отелей SHELTERS (Shelter-Hotels), которое состоится 30.09.2021

- Эмитент: ООО «Шелтер»
- Регистрационный код: 4CDE-01-00049-L
- Объём размещения: 50 млн. руб.
- Срок до погашения: 3 года
- Ставка купона: 17% годовых
- Выплата купона: ежеквартально
- YTM: 18,1% годовых
- Технический Андеррайтер: УНИВЕР Капитал

По облигациям предусмотрена ликвидность на вторичном рынке: эмитент будет ежемесячно выкупать 2,5% выпуска на вторичном рынке по 100% номинальной стоимости: https://drive.google.com/file/d/1AuKKAEJBmHpcEqZ_h-GHw3CoHCc6HAvU/view?usp=drivesdk

Облигации доступны для квалифицированных инвесторов .
Инструкция для участия в размещении: https://docs.google.com/file/d/1L53R5ylp-qpBMWtbF8VTR_xPY_shFgDC/edit?usp=docslist_api&filetype=msword

По вопросу получения квалификации и участии в размещении: Артем Тузов, [email protected]
Универ Капитал

Преимущества эмитента:
- уникальный формат отелей,
- загрузка номерного фонда >90%,
- высокая оценка показателя цена/качество (более 30 000 гостей, % одобрения продукта >80%)

Презентация эмитента: https://drive.google.com/file/d/1RqQzkqmZ20kHBcwTn7fz1VHGHP9jgdJw/view?usp=drivesdk

Страница на e-disclosure: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=38505

Чат с эмитентом: https://t.iss.one/joinchat/0VsVyfNA8PtkYTMy

#нефть
Пару слов про погасивший сегодня первый выпуск и разместивший второй "ТЭК Салават".
Я, не буду скрывать, всегда относился к данному проекту с большим вниманием.
Во-первых, потому что в нефтегазе очень мало действительно интересных публичных историй на уровне МСП (нефтетрейдеров не считаем, это отдельная вселенная) - это все таки вотчина крупного бизнеса, а если средний и мелкий, то он (1) чаще всего непубличный и (2) сопряжен с серьезными коммерческим рисками (нефтяной генерал, который контролирует твою сферу, однажды встанет не с той ноги и бизнес впору хоронить). Именно поэтому нефтянка в нашей песочнице была до последнего представлена разве что нефтерейдерами и одним сервисным подрядчиком КЭС, поставившим своеобразный рекорд и занявшим под 15% на 7 лет.
В случае с ТЭК Салават все интереснее: это безусловно нишевая история, но во-первых маржинальная, а во-вторых, потенциально масштабируемая. Основной проблемой до сегодняшнего дня являлись коммерческие риски - битум из нефтешламов произвести не проблема, проблема стабильно и выгодно продавать. Рынок жестко поделен и новым игрокам мягко говоря, никто не рад. Но судя по всему эмитент нашел выход - покупает в Подмосковье нефтебазу и тем самым расширяет возможности для роста. Я выдрал три слайда из презентации для инвесторов по второму выпуску 👇(остальное под эмбарго, да и идиотское правило о запрете рекламы КО никто не отменял), на которых видно, как изменится проект, если всё пойдёт по плану.