#вестисполейАрмагеддонщины
Я, кажется, понял логику коронобесия: пока у населения остается хоть какая-то заначка, "волны" коронавируса и связанный с ним локдаун не прекратятся.
Вот в Китае даже про вторую волну ничего слышно не было, не говоря уже о третьей или четвертой. А в США и ЕС пожалуйста - хоть девять.

#гонки_на_портфелях
Между тем подошел к концу первый квартал и можно уже делать какие-то выводы.
1) честь мундира под угрозой. Не спекулятивные (или умеренно спекулятивные) облигационные портфели с трудом дотянулись до 8-10%
2) апсайд нынче пошел не тот. Здесь, конечно, не нужно торопиться с выводами и смотреть по итогам года, ибо всё очень неравномерно, но "большая книга" пока отстаёт.
3) на этом фоне неплохо выглядят активные спекуляции, но риски там тоже существенно выше.
Ссылки на портфели тут
Динамика за первый квартал ниже 👇
Продолжаем наблюдения

#гонки_на_портфелях
динамика по пит-стопам за 1-ый квартал 2021 года

#вестисполейАрмагеддонщины
#стройка
Китай решает проблему недопущения ипотечных пузырей директивным методом - вежливо просит банки убрать руки от клавиатуры.
Наверное по другому уже не действует.
В принципе, логично: когда ставки нельзя повышать и некуда понижать, остается откручивать головы непослушным. Так возвращаются командно-административные методы управления. Впрочем, в КНР они никуда и не уходили и от них никто не отказывался. А вот европейским и американским товарищам скоро придется передовые технологии освоить)

Последствия локдауна.
Не хочется выступать в роли "начальника паники" или каркуши, но похоже что песочницу накрывает волна негатива. Колеги сообщают о проблемах в ЧПЗСН, ухудшении кредитных метрик других эмитентов. Да и мы со своей стороны тоже видим, что ситуация ухудшается повсеместно.  Это не обвал, а именно сползание ввиду неблагоприятной внешней коньюнктуры. Проблема состоит скорее даже не в каком-то неподобающем поведени эмитентов, а в напуганных кредиторах. Которые ввиду ковида переоценили ожидания и "ушли в качество" (где по всей видимости и полягут от инфляции, но чуть позже). Если уж такие настроения в последние полгода наблюдались у многих соратников, то институционалы тем более сделали то же самое, но чуть раньше. Как следствие - нет долгих денег, срезаются лимиты, лезут проблемы с рефинансированием и рестракты.
Так что песочницу в ближайший год ждут испытания. Те из эмитентов, кто не успел перейти в высшую лигу и не может привлечь дешёво и много, будут тренироваться проходить сквозь игольное ушко

Кстати о тех, кто в высшую лигу все-таки перешел.
Сегодня ЭБИСу повысили рейтинг (заключение РА Эксперт прилагается).
А на днях коллеги говорят, что будет размещение. Ставку не сообщают, как обычно мотают нервы но мы подождём! Ибо не так много осталось эмитентов способных дать нормальный купон.
Надеюсь тост "за ЭБИС!" еще прозвучит и неоднократно.

Коллеги интересно рассказывают про проделки индусов и рынке золота. От покупки золота меня это, правда, не отвратило, но вопрос поднят, на мой взгляд, совершенно правильно: не все так просто с жёлтым металлом.

#вестисполейАрмагеддонщины
Суверенные дефолты уже с нами. Но пока они бушуют на периферии. Однако, в этом или следующем году году в "клуб" вполне может вступить Украина и как ни парадоксально это будет звучать - даже нефтяные монархии из тех что помельче: не из-за нехватки денег как таковой, а потому, что им трудно свернуть социальные льготы без какой то внешней встряски.
Вообще переход от жесткой монетарной политики (где она еще осталась) к инфляции может принимать причудливые формы. В самом деле, неспортивно ведь, если признанные лидеры "свободного мира" лупят отрицательные ставки и печатают много денег, а какие-то тоталитарные анклавы мало того, что денег не печатают и обменный курс у них растет, так еще и занимают дорого, внося сумятицу в неокрепшие умы инвесторов. В общем тут возможны "сюрпризы" самого разного свойства.

#транспорт
#нельзя_уйти_из_авиации
ЮТэйр опубликовала РСБУ отчетность за 2020 г. Влияние COVIDа очевидно: выручка упала на 45%, затраты на 41%, предельный пассажирооборот (ASK) на 37%. Средний RASK снизился на 10%, CASK (по суммарным затратам) – на 6%. Но несмотря на плохой год ЮТ сократила годовой чистый убыток в 7 раз: с 14 млрд. руб. в 2019 до 2 млрд. в 2020, в основном за счёт положительного сальдо прочих доходов и расходов (было минус 6,5 млрд., стало плюс 2,5 млрд.). Доля компании на рынке выросла с 4 до 5%.
После расправы над облигационерами «Финанс-Авиа» не приходится говорить о ЮТэйр как об объекте розничного инвестирования. Да и нет на рынке таких инструментов. Зато авиакомпания представляет научный интерес на тему «Как восстановить имидж успешного авиаперевозчика после двухсерийного дефолта?».
Итак, четыре фактора, которые определяют дальнейший путь ЮТэйр:
1. ДОЛГИ. Судя по отчетности, они целиком или в значительной степени перешли под контроль авиакомпании и её бенефициаров. Таким образом, проблема видимо решена и бывшие кредиты могут быть реструктурированы на длительный период или конвертированы в капитал.
2. ФЛОТ. Его основу составляют самолеты Boeing-737 Classic/NG возрастом от 10 до 27 лет. Урегулирование долга и возможно финансовая поддержка со стороны акционеров (поручительства, средства на авансы) позволяет авиакомпании приступить к обновлению, прежде всего в рамках размещенного ранее заказа на 30 «восьмисоток» (и, кстати, никаких суперджетов). То есть по этому направлению также наблюдается прогресс, хотя получаемые авиакомпанией новые NG уже несколько морально устарели по сравнению с 320neo и 737МАX. Но видимо заказ надо выполнять.
3. РЫНОК. Ничего сильно хорошего на рынке не видно. Перевозки в 2021 г. безусловно увеличатся по сравнению с 2020, но за них придется биться с не менее голодными конкурентами (прежде всего, с Победой, С7, уральцами и другими). Рост доходных ставок ограничен платежеспособным спросом, инфляция и валютный курс возгоняют затраты, да и COVID пока никуда не делся. Впрочем, участие в федеральных и региональных программах субсидирования может поддержать доходы ЮТэйр.
4. ПРОИЗВОДСТВО. Главный вызов и основная интрига. В прошлом отсутствие успехов в операционном управлении (маршрутной сетью, флотом, персоналом, затратами) выливалось в убытки, которые закрывались кредитами, которые потом реструктурировались, дефолтились и т.д. Если на этот раз (ну а вдруг?) у авиакомпании получится наладить эффективную производственную деятельность, то ЮТ может вернуться в ТОП перевозчиков и продолжить деятельность, хотя бы в среднесрочной перспективе. Если нет, то урегулирование долгов, новый флот, щедрые субсидии и улучшение рынка не помогут. "И повторится всё как встарь...".

#вестисполейАрмагеддонщины
Тем временем коллеги сообщают, что налоги скоро везде будут одинаковы
Ну правда, унификация так унификация. Чтобы не было вот этого вот перетока капиталов и прочего уклонения и оптимизации налогов.
На самом деле, я все больше начинаю верить в то, что в союзе государства и международного капитала поменялся лидер. Теперь первая скрипка у бюрократии и спецслужб.
Гос. крипта, унификация налогообложения и окончательный разгром наиболее крупных офшоров по идее сведут на нет могущество международных финансистов. Или как минимум подорвут. И лет через 5-6 мы получим "бюрократическую глобализацию" - бессмысленную и беспощадную.
А потом уже конструкция вполне может и обрушится под тяжестью собственного маразма, как это положено в бюрократических системах.

#стройка
Тинькофф хочет секъюритизировать ипотечный портфель. Собственно говоря, цель святая: раздать залежи богатств с прибылью в розницу и освободить деньги для новых подвигов.
Думаю, подобное мы скоро увидим очень у многих: состояние ипотечного рынка рано или поздно приведет крупных игроков к мысли о том, что "мы перестарались, надо бы разгрузить порфтель". А инвесторам помельче, у кого есть намерение разместиться в бумаги с обеспечением (другой вопрос - какого это обеспечение качества), и ставкой выше депозитной такой вариант вполне может подойти.
Так что ждем дума ипотечных бумаг. Fannie Mae и Freddie Mac любят вас!))

История с выкупом облигаций Обуви России как мы и предполагали закончилась вполне прозаично и без больших потрясений - бумаг принесли всего на 1,5 млн. руб.
Очевидно, что где то в кустах прячется белый рыцарь. Но надо помнить что еще не вечер и гасить бумаги рано или поздно придётся. Так что основные подвиги у рыцаря впереди.

#транспорт
Не знаю как там обстоит дело с конвенцией Монтрё и большой политикой, но создание ещё одного канала, где бы могли проходить, например, суда с глубокой осадкой и у них не надо было бы срезать не проходящие под Галатский мост (Золотой рог) строения на палубе, существенно бы упростило судоходство и ускорило движение грузов.
Но понятно, что спекуляций тут будет не меньше чем вокруг "Северного потока-2" или трубопровода "Баку-Тбилиси-Джейхан".

Коллеги публикуют результаты опроса инвесторов краудлендиговых платформ. Убытки есть но их пока не так много: нужно помнить что здесь инвестор берет на себя существенно большие риски, выше только в венчурных проектах. 46% респондентов получили такой же доход как в ВДО или ниже. Говорит ли это в пользу ВДО или крауд платформ - сказать не берусь)

#угар_киберпанка
биткоин тем временем продолжают кошмарить. теперь это "китайское финансовое оружие против Америки", а тот факт, что Китай в числе первых намерен гонять держателей битка, а полная свобода для него есть в сателлите США Японии никого особо не волнует. Уровень лажи: "русские хакеры сорвали выборы в США". Но именно потому что это крайне тупо, оно может сработать. Как верно заметили коллеги, сказ про финансирование терроризма уже не в тренде.
В целом же, полагаю, что конец независимой крипты наступит через год, самое большее через полтора. По мере того, как запустят цифровой юань и станет понятно, что система работает "китайское финансовое оружие" унасекомят за пару месяцев.
Каким образом? Очень просто: банки просто начнут стучать на всех владельцев кошельков и операторов по обмену в налоговую и анонимность независимой крипты пойдет прахом. Да в даркнете вы сможете рассчитываться, и даже переводить друг другу, но вывести и обменять на фиат - не сможете. Ну разве что в Колумбии и других мировых наркоцентрах останется пара точек, но ехать туда не всем захочется))
Соотвественно, очень быстро ценник упадет. Не факт, что за 1 цент снова можно будет купить 13 биткоинов как это было вначале, но ни о каких 50 и даже 5 тыс. речи уже тогда идти не будет.

#вестисполейАрмагеддонщины
коллеги отмечают скромность повышения налогов, предлагаемых в США, но тут не надо обольщаться: в таком деле слона лучше есть по частям. Первые шаги робкие, но зато потом пойдет по нарастающей. Собственно опыт отечественных налоговых реформ нам это ярко показывает: налог на имущество для физлиц тоже был поначалу комичный, а теперь уже смех пропал почти у всех. Так что процесс пошел: он моет растянуться на 5 или 10 лет, но в итоге мы все придем к состоянию Швеции и других скандинавских стран, благо бабушка Йеллен всех уже предупредила.

Ну вот вам и "нормализация" ДКП в США. Фигвам!
Я думаю теперь и наш ЦБ ставку не поднимет. Мы же в мировом тренде как-никак. А тренд задан: сидите тихо до 2023 года.

#транспорт
удивительные новости, более похожие на Россию 90-х чем на Европу 2020-х. Однако, факт налицо - во внутренний водный транспорт в Европе никто вкладываться не хочет. То ли все потоки решили переориентировать на автомобили, то ли настолько увлеклись ВИЭ и Теслой, что на обновление флота было решено забить.
В целом, симптом умеренно тревожный, ибо с бардака на инфраструктуре и транспорте начинается любая разруха. Хотя как сказал классик разруха всё же начинается с головы)