Собственно говоря, вот куда 👇👇👇 по большей части рванули напечатанные в Европе и США деньги. Так меняется мировой финансовый центр. Хотя посмотрим ещё поменяется ли)

Иностранные инвесторы в текущем году приобрели китайские активы на сумму более 1 трлн. юаней Основной приток пришелся на рынок облигаций. За первые 11 месяцев покупки государственных облигаций Китая через специальный механизм в Гонконге превысили 900 млрд юаней🤑🤑🤑. На фондовом рынке отток капитала, наблюдавшийся в начале этого года, сменился притоком, хоть и более скромным, чем на рынке облигаций. Чистый объем покупок  акций китайских компаний через тот же Гонконг достиг 170 млрд. юаней в этом году ($26 млрд). По словам,  Кеннета Акинтеве из Aberdeen Standard Investments, те инвесторы, которые не решились на повышение доли китайских активов в своих портфелях, серьезно проиграли, сообщает Financial Times. #синоптимист

#анонс_размещения
17.12.2020 года – дата начала размещения биржевых облигаций ООО «Теплоэнерго» №4B02-01-00574-R-001P на Московской Бирже.
Объем - 300 000 000 рублей, номинальная стоимость - 1 000 рублей, ставка купона - 10%, срок - 2 года без амортизации.
Теплоэнерго - крупнейшая частная теплоснабжающая компания Санкт-Петербурга. Компания осуществляет теплоснабжение на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области от 42 котельных с суммарной тепловой мощностью 622,7 гкал/ч. Среди клиентов компании – крупные российские застройщики, включая ЛСР, Setl City, Полис Групп, СПб Реновация и др.

АКРА (АО) 17.10.2020 года присвоило компании кредитный рейтинг А(RU) со стабильным прогнозом .

Организаторами выпуска являются «Фридом Финанс», «ФК Ценные Бумаги», «РК Инвест» rcinvest.ru

Посмотреть подробную информацию о предстоящем выпуске и оставить заявку на покупку можно на сайте эмитента в разделе «Инвесторам» invest.te-spb.ru

Сбербанк с одной стороны все правильно увидел, но с другой - так сформулировал проблему, что главное осталось невысказанным: одноуровневая банковская система делает банки в нынешнем их виде ненужными. О чем Греф тоже много говорил, но также приводил совершенно не те причины, какие есть на самом деле. Госкрипта - это вопрос выживания банковской системы и заодно передела финансового рынка. Другое дело, что наш ЦБ с картой Мир и СБП пока не очень справился, но это всего лишь отсрочка, а не отмена.

Прощай, Ломастер, здравствуй Охта. Сложно оценить насколько символичны оба эти события в один день. Маленькие выпуски с большими купонами для кучки энтузиастов-бондхолдеров уходят. Выпуски становятся больше, ставки меньше, добавляются рейтинги, появляются аллокации. Это естественный процесс трансформации, но одного не заметить нельзя. ВДО больше никогда не будут такими как прежде. Ушла эпоха.

#транспорт
Реанимация "Восточного полигона" или ложная тревога?
Конечно, с точки зрения здравого смысла рганищационно выделять кусок инфраструктуры (пускай и крупный) нет. Но ввиду того, что РЖД на данном проекте уже несколько раз облажалось и сорвало сроки, возможно многим захотелось поспекулировать и собрать какие то висты, если уж бюджета не урвать.
В целом же хочется отметить: в нашем богоспасаемом отечестве есть только один действенный метод построить что-то серьёзное. Исполнитель ставится перед жёсткой дилеммой: либо ты строишь объект и тебя награждают, либо ты срываешь сроки и тебя сажают (и ты уже затем все достраиваешь в статусе заключенного). Пока что в отношении "Восточного полигона" это явственно не прозвучало. Значит не особо и надо, можно дальше маневрировать, тусоваться и писать бумаги

#транспорт

"Шел я по улице незнакомой
И вдруг услышал вороний грай,
И звоны лютни, и дальние громы,
Передо мною летел трамвай."
(Н.С. Гумилев)

Глядя на то, как инвесторы дрались за 12% по Охте, данный уровень, видимо, надо признать новым маркером ВДО. Один процент в месяц - это уже очень хорошо и нет времени на сантименты.
Однако, внезапно выяснилось, что примерно такую же можно найти и вне песочницы.
Коллеги сообщают: питерская транспортная концессия хочет привлечь 3 млрд. на расширение трамвайной сети. При всем моём осторожном отношении к концессиям, это также примета времени - на простых комбинациях хорошо заработать уже не получится и чем дальше, тем чаще мы будем сталкиваться с концессионными проектами, инициаторы которых нуждаются в капитале. Логика тут такая же как у девелоперов: облигации могут быть зачтены в качестве собственных средств по условиям концессионного соглашения, поэтому по ним можно заплатить и побольше. Что до рисков, то они на самом деле довольно мало связаны с предметом концессии. Важнее условия соглашения и сопутствующая им политика. В чем собственно и состоит главная сложность инвестиций в такие проекты.

Qiwi, все таки, welcome to the club! Возобновившая истерика продавцов в стакане бумаг ООО «Киви Финанс» довела доходность до 9,3% (на 13-00 сегодня) при серьезном превышении предложения над спросом. Либо кто-то из инвесторов лучше осведомлен о перспективах эмитента, либо (вдруг!) решил найти себе более интересную инвестицию. Например, новую эмиссию облигаций ГК «Пионер», в размещение которой сегодня вовлечены многие крупные брокеры (БКС, Альфа, ВТБ, Атон и пр.). Однако, степень агрессивности предложения и довольно большой объем выпуска (5 млрд. руб.) позволяют предположить, что даже при возможном купоне 10% серьезный апсайд в бумагах ГК «Пионер» не очень вероятен.
UPD: Ларчик с киви открылся.

#аналитика
В дебрях уютной тележеньки нашли хорошие обзоры, в том числе и эмитентов ВДО из "волшебной таблицы" Найден хороший формат, понятный инвестору. Посчитали своим долгом поддержать коллег.
Да, если наши организаторы или эмитенты не согласны с выводами и захотят возразить аналитикам, то милости просим - всех опубликуем, устроим дискуссию)

В развитие темы про сложные продукты. Удалось раздобыть письмо ЦБ на тему запрета продажи их неквалам. Читаем, наслаждаемся формулировками)

Коллеги прекрасно рассказывают про зомби-компании (1 и 2), и я со всем готов согласиться кроме одного - дело тут не в процентных ставках. Проблема значительно шире: "зомбирование" есть в конечном итоге следствие неограниченной денежной эмиссии. Пока деньги в дефиците, они остаются движущей силой экономического развития. Когда они перестают быть в дефиците - мы имеем то что имеем.
Затем суетиться и что-то придумывать, когда можно просто напечатать денег?
Зачем совершенствоваться и улучшать управление, когда кредит неограничен?
В данной системе координат есть только одна по-настоящему важная задача - не выпасть из обоймы, для кого открыт доступ к деньгам (всё-таки пока коммунизм не наступил и "не только лишь все могут это делать"). К чему по сути и свелась на современном этапе конкуренция. Критерии поменялись: есть ресурс - ты эффективен и успешен, нет ресурса - извини.

🔑 Рынок ВДО: промежуточные итоги и пути дальнейшего развития

▫️Уходящий 2020 год внес сумятицу практически во все сферы экономики, и рынок высокодоходных облигаций (ВДО) здесь не стал исключением. При этом как таковой волны дефолтов на данный момент мы не наблюдаем. Хотя ряд эмитентов малого и среднего бизнеса оказались в отчаянном положении, но даже они пока смогли справиться с проблемами.

▫️В целом надо признать, что сектор ВДО пока держится неплохо. Это не значит, что у него не будет новых вызовов и проблем (вторую волну коронавируса никто не отменял), но очевидно, что большинство предприятий малого и среднего бизнеса показали высокую жизнеспособность: кто-то сумел адаптироваться под пандемию, кто-то договорился с кредиторами, кто-то воспользовался (к слову, весьма скромной по сравнению с Европой и США) господдержкой или же докапитализировал собственный бизнес.

Хуже с перспективами.

📖 В материале, написанном специально для журнала Cbonds Review Дмитрий Адамидов, основатель сообщества Angry Bonds, рассуждает о проблемах выращивания надежных эмитентов из ВДО.

Оффтоп, но в выходной можно. Тут в сети внезапно заспорили о том, кто был самый великий экономист ХХ века и когда я сказал "Косыгин", выяснилось, что никто толком не помнит о нём ничего, кроме "косыгинских реформ" конца 1960-х годов , которые ещё называют "реформы Либермана" (но не того Либермана который сейчас в Израиле, а другого который тогда в СССР).
На самом деле, чтобы понять масштаб личности надо вспоминать не 1960-е, а 1940-е.
Даже на уровне послужного списка:
——————-
ℹ️11 июля 1941 по решению Государственного Комитета Обороны при Совете по эвакуации была создана специальная группа инспекторов, возглавляемая Косыгиным. Под контролем этой группы во второй половине 1941 года было полностью или частично эвакуированы 1523 предприятия, в числе которых 1360 — крупные
ℹ️25 октября вошёл в Комитет по эвакуации в глубь страны из прифронтовой зоны запасов продовольствия, сырья, промышленных товаров, оборудования холодильников, текстильных, швейных, табачных фабрик и мыловаренных заводов, табачного сырья и махорки, мыла и соды. С 25 декабря — член Комитета по разгрузке железных дорог, созданного ГКО «для разгрузки транзитных и всяких иных застрявших надолго грузов на железных дорогах».
ℹ️С 19 января по июль 1942 года в качестве уполномоченного ГКО в блокадном Ленинграде выполнял работу по снабжению мирного населения города и войск, а также участвовал в работе местных советских и партийных органов и Военного совета Ленинградского фронта. Одновременно с этим руководил эвакуацией мирного населения из блокадного города и участвовал в создании «Дороги жизни», выполняя постановление «О прокладке трубопровода по дну Ладожского озера».
ℹ️23 августа 1942 года назначен уполномоченным ЦК ВКП(б) и СНК СССР по обеспечению заготовок местных видов топлива, а 23 июня 1943 года — председателем Совета Народных Комиссаров РСФСР
ℹ️В 1944 году возглавил Валютный комитет, в который входили министры внешней торговли, финансов, Госконтроля и председатель Госбанка.
ℹ️В 1945 году привлекался к работе Специального (атомного) комитета.
————————-
Про блокаду, бомбу и Бреттон-Вудс - бог с ним, хотя это тоже темы интересные.
Один факт про эвакуацию промышленности: в 1941 году 8-9 заводов в день (!) переезжало и запускалось на новом месте. Понятно, что если бы они не переезжали, фронту было бы нечем воевать и что ресурсы все мобилизовались какие можно. Но сравните с нашей эпохой - как вся блистательная вертикаль и госмашина тужилась при подготовке Олимпиады в Сочи (с трудом, но успели) и как она, прямо говоря, жидко обосралась на о. Русский.
Если ещё внутри некоторых отраслей сегодня можно вспомнить более или менее приличные свершения (ВСТО, Сила Сибири, реакторы ВВР, Калибры и т.д.), то комплексные проекты и масштабные реформы в российский период мы регулярно заваливаем, или делаем так что лучше бы не делали. Хотя они по своей сложности даже близко не стоят к тем проблемам, которые решал Косыгин. И сегодня, случись чего, из нынешних капитанов бизнеса и больших начальников просто некому поручить нечто подобное. Хотя Чубайс с энтузиазмом возьмётся и пообещает всё что угодно, но по итогу организует разве что распил, а созидание с блеском провалит. А потом лет через 10 напишет книгу о том, как он был успешен и поставит блоки в СМИ на критику. В общем, Алексей Николаич для меня самый главный экономист ХХ века. Искал его фотку в молодости, но они все не особо дружелюбные. Но все же нашёл одну - с дочкой и котом 👇

#вестисполейАрмагеддонщины
Я вас поздравляю! у нас за воскресенье:
1) новый штамм вируса.
2) вероятнее всего жесткий Brexit когда всё прогрессивное человечество будет с большим наслаждением бить ногами англичан.
3) очередные алармистские слухи о перезагрузке мировой финансовой системы прямо с Нового года. Я правда не до конца понял почему, но все равно интересно: задал вопрос автору материала.

При этом выход вот этого материала вселяет некоторую надежду, что в очередном раунде коронобесия мы уже участвовать не будем. Ну или только те, кто сильно захочет.

Просмотрим, кстати, насколько завтра обвалится фунт

#нефть
Рынок постепенно приходит в нормальное состояние, несмотря на периодические припадки (как сегодня) и панические атаки. Нормальным в нынешних условиях надо считать баланс физического спроса и предложения и цены не ниже $60. Судя по последним заявлениям все это вполне достижимо уже через полгода. Да и шельфовые проекты начинают размораживать, а по ним цену желательно иметь около $70. Но это через несколько лет, время еще есть. В общем, нефтяной рынок успокаивается и полагаю надолго, лет на 15 точно. Ровно та же ситуация была и в предыдущие кризисы (подробнее см. тут). Так что спекулянтам ждать эффектных походов на минус $40 или на $140 не стоит. Будем дорожать в меру долларовой инфляции, если конечно нефтедоллар проживёт эти 15 лет.

Результаты гонки за неделю до финиша. Расстановка прежняя. Через неделю подводим итоги.

#вестисполейАрмагеддонщины
Чудеса статистики уже настолько стали очевидны, что даже Путину стало неловко. Но ничего не поделаешь, времена такие. Чтобы в будущем перейти к действительно качественной статистике, в настоящем позора должны хлебнуть все и обязательно полную чашу. Иначе никак ((

#анонс_размещения
В декабре у нас парад девелоперов: Охта, АПРИ, и вот теперь РКС
Официоз от организатора расположен по ссылке плюс два следующих поста.

От себя же лично хочется заметить вот что: рынок нынче максимально парадоксален. Сейчас по идее надо бы сказать про перспективы отрасли, отменят/не отменят льготную ипотеку и все такое прочее. Но в данную минуту это всё почти что не имеет никакого значения. Ибо ажиотаж и страх того, что раздают последний выпуск выше 12-ой ставки (ну хорошо, один из последних) практически гарантируют переподписку и аллокацию. Хорошо или плохо сие - судить не берусь. Это реальность, слегка безумная. Кстати говоря, внутри песочницы всё в принципе логично: у РКС рейтинг выше чем у АПРИ, и купон соотвественно ниже. Так что нас можно считать последним оплотом здравого смысла и заодно ставок покрывающих реальную инфляцию))

#транспорт
Коллеги совершенно правы в своих ощущениях: слишком поменялась обстановка и программу Восточного полигона таки стоит пересмотреть. Уголь становится проблематичным со всех точек зрения, а трансевразийский транзит будет конкурентоспособен только при наличии трансевразийской же ВСМ. Которую отложили на неопределенный срок.
В общем тут есть над чем подумать. Хотя, конечно БАМ и Транссиб реконструировать все равно надо.