#вестисполейАрмагеддонщины
Очень интересный материал про последствия торговой войны: Китай никуда не денется из мировой торговли, но частично ориентированная на США "промышленная мастерская" переедет в Мексику и Вьетнам. И если Мексика - это далеко через океан, то Вьетнам - рядом с Китаем. И воевали они последний раз, между прочим, в 1988 году. Первая же вьетнамо-китайская война произошла в 1979 году. Так что лет через 5-10, если торговые и финансовые потоки будут переориентироваться достаточно активно, на карте может возникнуть новая точка военной и политической напряженности.

Это с одной стороны для канала оффтоп, но если подумать то вполне себе по теме: похоже пропускной режим в исполнении московской мэрии только увеличит рост числа заболевших. А значит - подстегнет панику и не дай бог продление карантина.
Воистину, "заставь дурака богу молиться"
Свидетельства: 1), 2), 3), 4) ну и через сутки весь интернет.
А ведь каждая лишняя неделя карантина это дополнительный процент экономического спада (((

Что собственно до нашей песочницы, то мне представляется сегодня крайне опасным "портфельный" подход, который хорошо работал в 2018-2019 годах. Инвестирование в ВДО широким фронтом - точно не лучшая идея, в кризис все же надо фокусироваться на сравнительно "безопасных" отраслях и точечных историях. Конечно "безопасность" - понятие относительное и применительно к ВДО вообще звучит несколько комично, но на самом деле искать убежище надо.
Каждый инвестор, тут, разумеется, поступит по своему усмотрению: например сэр Гарри решительно не любит лизинги и любит МФО, я - не люблю МФО и стройку, но кому-то стройка может показаться более надежной.
В результате всего этого, портфели ВДО будут еще долго перетряхивать и котировки по отдельным эмитентам могут скакать довольно непредсказуемо. Так что если вы видите резкий провал в какой то бумаге или столь же резкий рост - это не обязательно кризис и темная сторона инсайда. Возможно просто кто-то выходит или входит)

#нефть
Редкая возможность посмотреть на "кухню" принятия решений - коллеги выложили архив слушаний Техасской комиссии по железным дорогам (несмотря на название, именно там решается кто и насколько будет сокращать добычу).
В целом же ситуацию можно описать словами "принуждение к сокращению". Это касается не только сланцевиков но и саудовцев и мексиканцев
Выполнять соглашение особо не хочет никто, но видимо придется.
Коллеги также совершенно справедливо отмечают, что корень проблем на нефтяном рынке - это финансовые спекулянты. Но с ними никто понятное дело бороться не будет, потому что это основа современной экономики)

#вестисполейАрмагеддонщины
Рэй Далио высказался весьма определено:
YOU'D BE `CRAZY' TO HOLD BONDS.
Спорить трудно, но разве оттуда можно убежать?
Если у вас миллиард или даже десять - шансы есть.
А если сильно больше (банки, пенсионные фонды и пр.) - то вариантов вобщем-то нет. Рынок надежных облигаций по объемам на порядок превышает все остальные рынки вместе взятые и потому выйти с него успеют единицы. Да и остается вопрос: куда идти? В акциях погром, на товарных рынках тоже. Так что "надёжность" вложений в условиях скорой (я бы сказал неминуемой) высокой инфляции означает то, что вы сможете в реальном выражении вернуть хотя бы половину.
Так что Рей Далио, конечно, прав, но мало кому от этого легче)

В кой-то веки министр экономики занялся полезным делом. Мне, кстати, на днях звонили из ПСБ и предлагали этот самый нулевой кредит, при условии что я перейду к ним на обслуживание. Хотя я в качестве пострадавшего от вируса нигде не фигурировал. В общем, нулевой кредит никто добром давать не хочет, как и предполагалось.

#вестисполейАрмагеддонщины
Интересно, это они всерьез?
Насчет сенаторов я не сомневаюсь - сенаторы везде примерно одинаковы. Поддержит ли почин старина Донни, известный в узких кругах также как "король долга" - вот в чем вопрос.

#вестисполейАрмагеддонщины
Банкам в США уже нужно $200 млрд. Тут надо понимать, что в США высказывание регулятора - это опережающих индикатор. Мы то привыкли к ровно обратному - пока в лесу что-то крупное не сдохло, никто не пошевелится.
Вопрос только один - войдут в эти $200 млрд. наши сланцевые друзья? Или спасут авиакомпании и автомобили и успокоятся? Сланцевикам то нужна минимум сотка

Минфин радостно занялся любимым делом: натягиванием совы на глобус. Сообщается, что фискальная поддержка бизнеса составит аж 6,5% от ВВП (у нас, для справки, все налоги в структуре ВВП составляют 18-19%. Причем половина - это налоги с нефтянки, а еще десятая часть - это НДС. то есть нам простят все остальные налоги что-ли? вроде бы нет), а прямые бюджетные выплаты составят 2,8% от ВВП. Дальше можно сложить 6,5% и 2,8% и забиться в административном восторге - поддержка больше чем в США!
Но на практике все не так. Как остроумно заметил Ихъ Сиятельство "это шоколадку мы уже два раза ели". Например, компенсации на керосин авиакомпаниям за 2018 года, которые так и не выплатили, нынче ... правильно, включили в общую сумму поддержки. Выплатят или нет, кстати неизвестно. Но поддержка есть? Есть!
Также примерно и с остальным: кейс про 0%-ый кредит он ведь не банками придуман. Это давняя чиновничья традиция. А еще есть ипотека под 6,5%. Если кто успеет взять - его счастье) Думаю, что родственники менеджеров Сбера и ВТБ имеют все шансы)

Первый месяц карантина (на бюрократическом языке – «нерабочие дни» и «самоизоляция») завершается, но с высокой вероятностью продлится и дальше, в связи с чем у инвесторов возникает вопрос (а у эмитентов – соблазн) - можно ли эмитенту, руководствуясь ст. 193 ГК РФ в одностороннем порядке перенести исполнение своих обязательств (в частности, оферты), если она приходится на те самые «нерабочие дни»? Согласно циркулирующему в интернете проекту разъяснений Верховного суда РФ «установление нерабочих дней в период с 30 марта по 30 апреля 2020 г. основанием для переноса срока исполнения обязательства исходя из положений ст. 193 Гражданского кодекса Российской Федерации не является». Получается, что такой перенос по долговым обязательствам, если он происходит, может рассматриваться как дефолт эмитента?
Статус и сроки утверждения проекта пока неизвестны, но в любом случае их надо иметь в виду.

Коллеги совершенно верно диагностируют проблемы, которые общие для всех финансовых посредников. Но как мне кажется анализ будет не полным без учета господдержки. К сожалению наши эмитенты в этом отношении в явно невыгодной позиции - до них если дело и дойдёт, то в последнюю очередь. С другой стороны опыт выживаемости у них явно выше. Как справедливо заметили коллеги из Септема:
——————————
"По факту сейчас идёт явное разделение всех Эмитентов на "агнцев и козлищ": вопрос не в формальном раскрытии отчётности, а в полноценном кредитном качестве бизнеса"
——————————--
Поэтому строго говоря сейчас ни рейтинг, ни размер, ни "чьих будешь" большого значения не имеет.
Так что углубляемся в кредитное качество и объективные отраслевые риски)

#транспорт
Чудесный пример "огромной поддержки" реальной экономики, которую неустанно реализует Минфин. Региональные рейсы по всей стране собственно и держались за счет субсидий по 1242 постановлению. Это в принципе означает смерть большинства региональных перевозчиков, которых кстати Аэрофлот заменить не особо полно и хорошо. Как высказался по данному поводу Ихъ Сиятельство: "там много таратаек вроде 737-500, CRJ и турбопропов".
В общем если в мире господствует монетарное бешенство, у нас к нему подмешивается ещё и монетарное жлобство.

#стройка
А вот где поддержка есть - так это в стройке. У ПИКа и ЛСР выкупят построенное на 50 млрд. руб. Я полагаю это позволит им не обанкротиться и, более того, продолжать штамповать говнострой и делать проекты с вопиющими градостроительными нарушениями. Как обычно: "что позволено Цезарю, не позволено быку". Претензия у меня в этой связи только одна - неужели нельзя было найти Цезаря посимпатичнее? Который и проектировать нормально умеет, и зеленые насаждения не вырубает под корень, и материалы нетоксичные использует и вообще города в гетто не превращает.

Мы этого очень не хотели, но, увы, свершилось
"... с 22 июня вводятся новые режимы торгов – "Сектор ПИР". Акции, торгуемые в настоящее время в режимах торгов "Акции Д", включенные в Сектор ПИР, а также облигации, включенные в Сектор ПИР, будут переведены в новые режимы "Сектор ПИР". Это технологическое решение позволит участникам рынка не давать доступ к данным режимам торгов начинающим инвесторам для снижения их рисков, отмечает биржа."

Обидно вот что: в этот самый сектор ПИР попали как откровенные покойники и "попаданцы", так и компании не допустившие не то что ни одного дефолта - не проводившие ни единого ОСВО и вообще аккуратно выполнявшие все свои обязательства. Но ошельмовали всем скопом ((

#вестисполейАрмагеддонщины
Хороший разбор динамики денежных агрегаторов США от коллег:
"Ни одна страна в мире не вытворяет ничего подобного. Никто! Это какая-то запредельная фаза терминального монетарного психоза."

#транспорт
Аллилуйя, братья и сестры! Возрадуемся чуду чудному и диву дивному: в дом скорби, именуемый «Ютэйр», (годовой убыток 14 млрд. руб., капитал минус 30 млрд., чистый операционный денежный поток минус 2,4 млрд.) из дальнего странствия вернулся тот, кого уже и не ждали – белый рыцарь. Да не простой, а практически Робин Гуд. Он отбирает долги бедной авиакомпании у злых ростовщиков (формально выкупает за 25% основного долга, без процентов и штрафов, но банки видимо и этому рады) и раздает их… Хотя нет, дальнейшая судьба долгов пока неизвестна, но скорее всего авиакомпании они уже не повредят. В сложившейся ситуации осмелимся предположить, что Ютэйр станет второй российской авиакомпанией, которая почти гарантированно переживет нынешний кризис.
«С ним придет единорог, он чудесней всех чудес» (БГ)

#вестисполейАрмагеддонщины
Чтиво выходного дня. Любопытный материал: 1) интересно трактующий с политологических позиций ситуацию с коронавирусом, 2) предрекающий повторение сюжета с эпидемией изоляцией и всем прочим после выборов в США в следующем году 3) ну и вообще автора давно читаю, мне нравится.

#вестисполейАрмагеддонщины
а вот и новое минное поле. На котором подорвутся те, кто недостаточно пострадал в коронавирус. И ещё: история с отказом платить долги Китаю как по мне приобретает вполне зримые очертания.

⚠️🌎🇺🇸#сша #долг #пузыри #макро #warning
WP: ГОС, КОРП И ЧАСТНЫЙ ДОЛГИ В США ИЗ-ЗА ПАНДЕМИИ ВЫРАСТУТ ДО РЕКОРДНЫХ ЦИФР. ЭТО СОЗДАСТ РИСКИ ДЛЯ ЭКОНОМИКИ ПОСЛЕ ОКОНЧАНИЯ ПАНДЕМИИ.

WP: расходы федерального бюджета в 2020г на $4 трлн превысят доходы = антирекорд с 1945 г

#корпораты WP: корпораты, которые в последние годы и так слишком сильно полагались на кредиты, теперь наращивают свои долги в условиях кризиса. На определенном этапе этим компаниям придется выбирать между невыплатой по кредитам и увольнениями.

🔥❗️WP: Речь идет об уровне долга, который определенно будет беспрецедентным в современной истории или в истории вообще. Мы определенно находимся в точке невозврата.

Коллеги сообщают подробности по условиям рестракта бондов Аргентины. Что тут интересно: тело долга сократили всего на 5,4%, зато купоны срезали на 2/3. Наблюдатели уже поспешили назвать это выгодным рестрактом.
В принципе, вот вам и ориентир для будущих реструктуризаций). Страны PIIGS и далее по списку. Тело долга можно не списывать, достаточно обнулить купон и продлить срок обращения. Отличный план! ((

Очередной пит-стоп в гонках на портфелях. А также по ссылке наш "зелёный" портфель