#вестисполейАрмагеддонщины
Старина Донни бесподобен - даже Ельцина уже перещеголял. Мне кажется он просто зарабатывает на своих твитах таким образом.

#афоризмы_чат
Максим Кочнев:
меня иногда спрашивали, как так я программист и не покупаю Биток?
Я обычно отвечал, потому и не покупаю, что программист)

На самом деле с битком очень интересно сейчас развивается. Наиболее рациональное объяснение состоит в том, что китайцы (диаспоры, не фонды) в спешке выводят средства из-за санкций. Что спрос и спровоцировало. Но как же без пузыря? Тем более что инвесторы уже засаженные в крипту стариной Новограцем и прочими жуликами очень хотят покрыть убытки. И вообще Макафи обещал же миллион. Так что модно попробовать повторно надуть пузырь. Коллеги в чате предположили, что биток может сгонять ещё раз на $20 тыс. Я сомневаюсь: все же для такого сценария необходим поток новых денег, что реально только в случае полноценного кризиса банковской системы или уж совсем жёсткой торговой войны США с Китаем. В которую я не верю пока что. Старина Донни большой оригинал, но всё-таки не самоубийца.

#транспорт
по SSJ пошел вал негативных новостей. Собственно, ранее все шероховатости аккуратно заметались СМИ под ковер, но теперь по закону компенсации паника даже стала несколько избыточной. Как ни странно, более всего это выгодно Аэрофлоту, который конечно взял на себя госзадание по эксплуатации того, что произвел отечественный авиапром, но что называется "безо всякого удовольствия". И теперь очень удобнй момент все это хозяйство попытаться скинуть, ну или хотя бы торпедировать планы по увеличению парка еще на 100 самолетов, о чем договорились с ОАК в прошлом году.

Вот так живешь живешь в праздности и безотвественности, а потом вдруг выясняется что старик Хохрин не просто международный человек-загадка, а еще и СМИ! Мы есть не совсем понимайт, зачем им это, но раз надо так надо. Категорически поздравляем коллег!

#вестисполейАрмагеддонщины
Новости об отсутствии прогресса на торговых переговорах США и Китая внезапно совпали с сообщениями о пожаре на танкерах в ОАЭ и диверсии на саудовских танкерах. Поскольку опубликовала все это ливанская газета, скорее всего ничего такого действительно не было, но на Востоке так обычно предупреждают (иду на вы - как говорил князь Святослав). Понятно что не Ливан решил напасть на саудовские танкеры, да и танкеры тут мало причём. Это, на мой взгляд, опять начинается очередной раунд игры США с Ираном. Несколькими днями ранее Китай официально заявил что иранскую нефть покупать будет и США им не указ. Ответным шагом США и является как раз игра на повышение нефти и заодно немного покошмарить Иран: провокация с танкерами (уже не мнимая, а реальная) угроза перекрыть Ормузский пролив, плюс понижение курса юаня, которое уже снова начал Пекин - все это может отправить цену на нефть выше 80 + ещё укрепить доллар. И для китайцев нефтяной импорт подорожает процентов на 20. Иран кстати тут тоже по итогу выступит одним из бенефициаров, как это нередко мы наблюдали в последние годы. Как ни ругаются они в публичном поле с США, а в реальной политике взаимодействуют весьма эффективно)

Китай положил на стол переговоров с Трампом "ядерную опцию"

Главред Global Times (главного органа официальной китайской внешнеполитической пропаганды) пишет, что в Пекине активнейшим образом обсуждается каким образом на рынок лучше выбросить китайский портфель американских государственных облигаций:

https://twitter.com/HuXijin_GT/status/1127909254134767616

👆 вечер определенно перестает быть томным)

Коллизия с падежом в Uber мне живо напомнила старый фильм "Митьки никого не хотят победить", где главный герой (Митёк) поплыл спасать женщину и сразу утонул, как оказался в воде.
Так и Uber - перспективы были настолько ошеломляющи, что инвесторы не выдержали и начали продавать толком не подержав))

Сегодня я продал последний Геотек, а значит из "попаданцев" в портфеле осталось только ОХ.
Подсчет показал, что поток по Геотеку дал примерно 37% годовых, что пониже чем в ТГК-2 и Мечеле, но по нынешним временам вполне себе результат, когда и 16% после налогов приравнивается к чуду.
Что характерно, я опоздал на самые вкусные провалы когда бумага ходила на 45% и набирал в среднем по 68-70%. В общем эпоха "золотого мусора" завершена. Геотеку гаситься ещё только в октябре, но это уже совсем не то.
Купить что-ли Финавиа? Как то скучно с ОХ - там ничего не происходит и до октября-ноября вряд ли произойдет))

#нефть
Сюжет с загрязненнием нефти набирает обороты. Я не рискну рассуждать в данном случае о том, кто правду говорит а кто нет, но похоже, что СТТ действительно решили сделать стрелочником в данном вопросе, дабы не подставлять Транснефть и возможно Татнефть. Уж больно много нестыковок, и прежде всего объемы загрязнений не бьются с теми объемами которыми оперировал СТТ. Эдак они вместо нефти должны были бы гнать едва ли не чистый хлор.

UPD: Татнефть кстати всё опровергает

#транспорт
Utair тем временем заставляют выворачивать карманы - кредиторы требут продать вкусные активы, которыу пускай и не покроют всей суммы, но списания все же уменьшат. Правда облигационерам я полагаю это мало поможет - все полученное сожрут кредиторы старших очередей.

Газпром повысил дивиденды на 6 рублей, рынок рванул аж на 13. Где логика?))
Впрочем стоп сработал - 7,3% прилипло за полдня и ладно) Это я, разумеется, бессовестно хвастаюсь - случайно так получилось)

Сдается мне, благородные доны, в Газпром пришли "интуристы". Уж больно на 2004-2006 годы похоже. Почти половина оборота в Газпроме. Теперь жалею что рано продал))

Сегодня коллеги из Септема собрали наиболее дотошных инвесторов вывезли за город … и … накормили обедом))
Если серьезно, был опробован формат «полевой» встречи с эмитентом, традиционной для крупных компаний но практически не применявшейся доселе в ВДО. Фонд Оctothorpe (Ломбард, Эбис, Ноймарк) встретил, показал, угостил, разъяснил.
Формальным поводом было посещение поселка «Фламандия», под который привлекает деньги Ноймарк, но по факту разговор пошел шире и интересней. Меня, например, больше посёлка (с которым тоже в принципе все в порядке – размещение со дня на день) заинтересовали экологические проекты. Мы договорились, что коллеги возьмут над нами информационное шефство в плане разъяснения вопросов переработки бытовых и коммунальных отходов и производства продукции из ВМР. Так что в полку наших экспертов скоро ожидается пополнение.

#транспорт
Сбербанк и ВТБ таки представили план по региональной авиакомпании Минтрансу РФ, но как сказал Греф, острой заинтересованности пока нет.
За что люблю авиацию - так это за такие вот истории. Полгода-год всем морочить голову, потратить милилончик зелени на консультантов и в итоге прийти к очевидному выводу: без субсидий региональных перевозок эта комбинация не просто убыточна, а убыточна наглухо, без малейших шансов. А Минтранс судя по всему с субсидиями связываться не хочет - им наверняка Минфин отрежет лимиты тогда по каким то другим темам.

Андрей Буш, руководитель управления инвестиционно-банковских услуг ИФК Солид, на Investfunds Forum X дал прогноз развития рынка ВДО в текущем году.

"Рынок ВДО продолжает динамично развиваться и может быть интересен институциональным инвесторам либо их частным клиентам, которые хотят повысить доходность своего портфеля.

С учетом увеличения количества эмитентов ВДО, полагаю, что к концу этого года-началу следующего объем рынка, который сейчас составляет порядка 8 млрд, может вырасти до 12-16 млрд рублей и позволить крупным институциональным инвесторам формировать часть портфеля из высокодоходных облигаций, начать уже погружаться в этот рынок."

​​Бог создал бонды сильными и слабыми. Полковники Fitch и Moody’s уравняли их.

Ранее мы писали про надвигающуюся на нас лавину погашений низкокачественного долга. Под низкокачественным долгом понимаются облигации с рейтингом ниже инвестиционного, т.е. BB и ниже (подробнее про кредитные рейтинги – в википедии).
Мы сделали вывод, что в условиях выросших ставок и ухудшающихся макроэкономических показателей (относительно момента, когда компании размещали бонды) погашение или рефинансирование долгов может вызвать определенные сложности.
Но тогда мы говорили только про «мусорные» бонды, ниже инвестиционного рейтинга, про которые известно, что они достаточно рискованные.
Давайте посмотрим, что происходит в более качественных, инвестиционного уровня именах с рейтингом BBB и выше.

BBBBBBBBBBBBBBBBBBB
На графике👇🏻показан рост рынка бондов низшей инвестиционной (но все еще инвестиционной!) категории, ВВВ. С последнего кризиса объем бондов вырос больше, чем в 4 раза.
И если сами по себе BBB-бонды занимают примерно 50% всех бондов инвестиционного уровня (BBB и выше), то в посте про лавину погашений на графике видно, что в ближайшие годы из всех бондов инвестиционного уровня примерно 75% погашений приходится именно на ВВВ.

«Падшие ангелы»
Надо понимать, что кредитные рейтинги компаний периодически подвергаются пересмотру, как вверх, так и вниз. Когда компании понижают рейтинг с инвестиционного на неинвестиционный, она становится т.н. «fallen angel». Снижение рейтинга обычно происходит из-за ухудшения финансовых показателей и кредитоспособности компании. Очевидно, что риск снижения финансовых показателей увеличивается во время замедления экономического роста.

В случае понижения рейтинга многие держатели облигаций, например, пенсионные фонды, обязаны продать таких «падших ангелов», т.к. их инвестиционная политика запрещает держать бонды неинвестиционного рейтинга в своих портфелях.
Еще два года назад JPMorgan выпустил отчет, в котором указывал, что следующий циклический спад может быть намного более неприятным для держателей ВВВ-бондов, чем предыдущие.

Главный вопрос
Для нас главный вопрос в том, какой объем бондов с рейтингом ВВВ может быть подвержен пересмотру.

В том же отчете JPM говорят, что почти треть всех ВВВ бондов имеет рейтинг ВВВ-minus, т.е. находится на нижней границе диапазона, в шаге от того, чтобы стать мусорными.
А в апрельском отчете Международного валютного фонда указано, что около $200 млрд в инвестиционных бондах с рейтингом ВВВ торгуются с такими же спредами, как и неинвестиционные бонды с рейтингом ВВ. График из отчета мы выложим в наш чат (да и весь отчет тоже).

#Debt
Source: JPMorgan, IMF, mauldineconomics.com

@finfeed

#газ
сообщают что Газпром открыл на шельфе Ямала еще два месторождения (крупное и ещё более крупное). Не Южный парс конечно, но трубы строящиеся будет чем заполнить.
Вообще Газпром стоить 200 рублей не должен. Для начала хотя бы 400, просто по факту недооценки. А если там реорганизовать управление, оптимзировать "социальную нагрузку", разогнать засевших на всех уровнях кунаков и бездельников, и выстроить все по уму, то и все 800 будет в общем-то в самый раз. Ну если сравнивать с Новатеком например по соотношению капитализации к чистым активам))

Сегодня в мире празднуется 🏛международный день музеев. В честь данного события рассказываем вам про опыт размещения музеями облигаций в мире.

Можно догадаться, что небольшой рынок облигаций музеев существует на самом развитом облигационном рынке 🇺🇸США. В силу специфики потенциала роста музейный бизнес нельзя назвать привлекательным объектом для инвестиций.

В 2015 году Нью-Йоркский Метрополитен-музей, четвертый по посещаемости в мире художественный музей, разместил 30-летние облигации на $250 млн под 3.4% годовых. Бумаги были выпущены с целью финансирования 🏗инфраструктуры – музей запланировал обновить крыло, которое не реставрировалось с 1987 года, и увеличить 🖼коллекцию современного искусства. Облигации получили высокий рейтинг Aaa от рейтингового агентства Moody's, которое подтвердило хорошую фискальную дисциплину и наличие стабильного денежного потока, в том числе от филантропов.

Однако уже в 2016 году музей объявил о наличии 📉дефицита бюджета: причиной явились падение выручки, необходимость повышать зарплаты сотрудникам и платить купоны по облигациям. Чтобы не допустить роста дефицита пришлось замедлить темп реновации нового крыла, повысить цену до $25 за входной билет и уволить ряд сотрудников. Музей объявил, что будет привлекать новые группы посетителей и повышать цены в музейном ресторане, иными словами, хвататься за любые источники доходов.

В мае 2019 года CEO музея Даниэль Вайс пообещал, что к 🎉150-летию музея в 2020 году он добьется сбалансированного бюджета: до его прихода в 2015 году все источники доходов не приносили достаточно средств, проведенное обновление бизнес-процессов позволило улучшить финансовую ситуацию.

Если у одного из крупнейших музеев мира есть шанс выплатить долг, то у маленьких он значительно меньше. В 2010 году 👨🏻‍🎨Американский музей народного искусства (American Folk Art Museum) допустил дефолт по облигациям, которые он разместил в 2001 году через траст (Trust for Cultural Resources of The City of New York), созданный специально для поддержки культурных объектов. Музей занял $32 млн на строительство нового здания, но не оценил затрат на его конструкцию и потенциальный прирост посетителей. Кризис 2009 года ухудшил финансовую ситуацию музея. В результате задолженность по бондам была урегулирована за счёт продажи здания, в счёт уплаты долгов по банковским кредитам были проданы находящиеся в залоге предметы искусства.

В начале этого года 👮🏻‍♂️Национальный музей правоохранительных органов (National Law Enforcement Museum) также допустил дефолт по купону на сумму $460 тыс. В 2016 году 33-летние муниципальные бонды на $103 млн разместил Национальный фонд памяти сотрудников правоохранительных органов (National Law Enforcement Officers Memorial Fund) с целью строительства этого музея. Музей был открыт, однако план по количеству посетителей за первый год не был выполнен: вместо запланированных 420 тысяч человек пришли всего 300 тысяч. Последовало сокращение сотрудников и увеличение цены на билет, но перспективы музея остаются туманными.