Помимо инфляции есть еще шринкфляция - это когда цены растут (даешь повышение ставки?!), а у потребителей денег больше не становится, поэтому хоть в номинальном выражении потребление не снижается, на самом деле количество потребляемых в физических единицах товаров и услуг падает.

Я это все к тому же - если импортные товары подорожали из-за того, что курс вырос, везти их приходится через Антарктиду на собачьих упряжках, а деньги платятся через 3 посредников, каждый из которых по 5-8% себе откусывает и при этом внутренние цены, естественно, подстраиваются под импортный паритет и растут, то как ты не повышай ставку, максимум чего добьешься - это сжатия экономики, а не снижения цен.

@moi_misli_vslukh

СК возбудил уголовное дело из-за подложного банкротства СПБ Биржи

Следственный комитет возбудил уголовное дело по факту манипулирования на торгах акциями СПБ Биржи. Речь идет об обвале котировок из-за подложного банкротства. Предварительно ущерб инвесторов оценивается более чем в 15 млн руб.

На моей памяти это первое уголовное преследование в РФ за спекулятивный FUD.

@inflation_shock

#инвестгрейд
Несмотря на продолжающиеся вибрации валюте (коллеги пишут что бакс вроде бы 87, но в обменниках ниже 95 не сыскать. Лично не проверял, ничего сказать не могу), надо возвращаться к главному вопросу русской интеллигенции: фикс или флоатер?! И здесь, как обычно, внятного ответа от мироздания не дождешься.

Рассмотрим на конкретном примере. Синара мне в приложении в последнее время выдала два любопытных размещения: МБЭС 002-03 (рейтинг ААА, заявки уже закончились, 18 числа размес) и Автобан-финанс БО-06 (А+ сбор заявок, наоборот, стартует 18 числа).
Первое - флоатер +2,3% к ключу, второй наоборот фикс и 15,5%, но на 6 лет (правда с офертой через три года).
Флоатер мне брать в публичный портфель нельзя по условиям спора, но никто не запрещает затариться просто так - рейтинг там как у ОФЗ, в общем, пуркуа бы не па.

Автобан на первичке хватать можно и не торопиться (в нынешней ситуации в стакане есть шанс наловить подешевле, особенно если небольшой объем), но сам факт - длинный долг, высокий купон. Окажись высокие ставки с нами не очень надолго, инвестиция будет вполне годной.

В целом же данная пара хорошо иллюстрирует разброд и шатания царящие в головах инвесторов:
🤷 вроде как в одно ухо слышно что высокие ставки с нами надолго, надо взять флоатеров.
🤷‍♂️ с другой стороны, ставку все таки когда-то начнут снижать, а значит во флоатерах может случиться очередная резня бензопилой, если например ставку ЦБ резко и неожиданно опустит. Получается надо и фиксы.

Я правда сам думаю, что резко никто ничего делать не будет уже, поползем неспеша, а значит большой разницы между флоатерами и фиксами на горизонте ближайшего года не будет. Но в любом случае спреды между ААА и А/ВВВ должны разойтись, так что покупка более высокого рейтинга в текущей ситуации выглядит правильнее со всех сторон.

#инвестгрейд
В развитие темы фикса и флоатера: подписчики мне резонно заметили, что у эмитентов сейчас ровно те же проблемы.

Собственно, прямо об этом говорил Олег Марихин из ПКБ на недавнем стриме - они сейчас (по моему, книга в пятницу) выходят со флоатером, чтобы в случае падения ставки не нести бремя избыточной долговой нагрузки, при этом сохраняются и выпуски с фиксами, так что тут действует некоторая страховка.

Проще говоря, никто нифига не знает что будет, и на всякий случай делают микс. Что до собственно ПКБ, то меня порадовал их боевой настрой на тему повышения рейтинга. Не факт что сие случится прямо завтра, но я продолжаю на это делать ставку.
Правда по тем же флоатерам спреды настолько в кучку, что повышение рейтинга на ступень вообще не будет заметно. По последним данным, 230 бп. у МБЭС (ААА) и 325 бп. у ПКБ (ну будем считать что А-, хотя пока ВВВ+) - какая-то гомеопатия, честное слово - менее чем по 15 бп. на одну рейтинговую ступень. Это, вероятно, вполне уместно когда ключ 1-2%, но никак не 16%.
Может эмитенты в итоге такую и ждут через три года?
Дерипаска то точно ждёт, но как насчет всех остальных?))

Тот довольно редкий случай, когда я с Аузаном полностью согласен - налоговая реформа не эффективная, а прежде всего эффектная, преследующая политические и имиджевые цели. Насчет её экономической эффективности профессор тактично ушел от ответа, но в целом у него, судя по всему, такие же сомнения на этот счёт, как и у меня.

Если говорить в целом о проблеме имперского величия, то мне кажется что лучшим (а в нашем случае возможно единственным) его доказательством является внятный военно-политический успех.
Условно говоря "Константинополь и проливы" перебивают всю прочую суету и полунамёки. А не менее условные "минские соглашения" всё равно воспримут как позор, как бы они на самом деле не были кому-то выгодны и прочее.
Более того, у меня крепнет подозрение, что если в течении года-полутора не будет этого самого успеха (надеюсь, что будет), то социальная ситуация внутри страны может развернуться в негативную сторону по типу Крымской или Русско-Японской войны.

В общем, главное - это правильно закончить СВО, а налоговую реформу в таком виде можно было бы и не делать))

Ахтунг защитан! 😂
Но есть вопрос: а разве ЦБ обязательно чтобы все непременно делали сделки по тому курсу какой они объявили?
По моему нет такого.
Официальный курс для расчета налогов, пошлин,разниц курсовых, а кто там какие сделки проводит - это уже их личное дело. Хоть по 3 рубля доллар продавайте. Или по 200 покупайте.

Но тот факт что без свободного доступа физиков доллар начинает проседать довольно показателен. Спрос видимо был от них основной.

Поговорили про доллар.
Решили что надеть нечего каждый останется при своём мнении.
Мочи зелёного одним словом!))

#валютная_правда
Кстати о валюте. Дам ссылку на собственный ноябрьский пост с апологией неоклассической паутинообразной модели.
Собственно, с пиков прошлого года сейчас пошло движение вниз, в район 60 рублей. Это движение просто долгое и медленное, но пока нет оснований говорить о том, что оно прекратилось.
Интересно, что последние 2 года все движения вниз происходят на внеэкономический событиях: коллапс внешней торговли 2022 восстановление продажи валютной выручки 2023, санкции против Мосбиржи и НРД 2024 - по идее это идет вразрез с неоклассической концепцией о том, что паутинообразная модель существует только на свободном рынке в условиях совершенной конкуренции.
Но возможно Альфред Маршалл верно подметил закономерность, но не полно её описал и интерпретировал. Собственно как и Маркс и многие другие - истина всегда неполна.

В практическом смысле вывод такой: если сухая наука в данном случае окажется права, то ранее 60-65 покупать бакс точно не стоит. Сидите в рублях покамест))

#гнетущая_ДКП
Трансмиссия нашлась? Ну слава богу! А то злопыхатели уже извели десятки если не сотни гигабайт, глумясь над результативностью ДКП. Но, правду говоря, лучше бы её не искали.
Знаете почему?
Если ты добросовестно заблуждаешься это прискорбно, но в конце концов по-человечески можно простить. Такое бывает: много читал умных книг и плюс ещё про Пола Волкера, но за окошко не глядел особо.
Но если ты отлично знаешь, что приличная (возможно даже большая) часть кредитного рынка по рыночным условиям не живёт, и тем не менее задираешь ставку - это ставит вопрос либо о твоей адекватности, либо о умышленном нанесении ущерба. А это вообще другая история.
Поэтому все-таки выгоднее не палиться и рассказывать о приверженности рыночным механизмам и вере в "невидимую руку".

#наукадоказала
В развитие предыдущей темы: вот вам мастер-класс как надо засирать мозг публике по экономической аналитике.
Известно что у нас кризис глобальной экономики и лет шесть если не более уже активная деглобализация.
Первое время мейнстрим это дело игнорировал, потом говорил - погодите-погодите, может это не оно. И вот теперь когда уже точно оно, выходит Оливье Бланшар (там в посте есть регалии, если переводить на наш военный язык это генерал-майор минимум) и с подлинно французским изяществом и парижским шиком сообщает: да деглобализация существует и у нее есть пять движущих сил. И перечисляет:
1️⃣ перераспределительные эффекты глобализации торговли
2️⃣ соображения экономической безопасности
3️⃣ национальная безопасность
4️⃣ промышленная политика
5️⃣ разные подходы к борьбе с изменением климата

Звучит красиво и непонятно. Но студентам легко заучивать глубоко не вникая.
В чем тут подвох?
Опущен главный вопрос - о причинах. Фигура умолчания позволяет аудитории предположить или домыслить, что это "само всралось", ну так вышло, что поделать. Хотя на самом деле просто издержки от глобализации стали превышать выгоды - это по идее первое с чего должен был начать разговор экономический генерал-майор.

Почему эта мысль опущена? Потому что если её произнести, "движущие силы" после такого превращаются в последствия и проявления. Реальная и единственная движущая сила процесса деглобализации в том, что в нынешней структуре нарушился взаимовыгодный обмен установленный в 1980-е - 1990-е годы: Китай уже позаимствовал все технологии у Запада какие смог (а какие не смог - никогда мирным путем не получит всё равно), перерос статус младшего партнера и хочет изменения договоренностей.
Но Запад оказался не готов. Более того, там все еще вдрызг переругались внутри себя, и потому полезли косяки повсюду от торговой политики до экологической.
Но исходной посылки внятно не проговорено, поэтому можно безо всяких опасений заниматься второстепенными вопросами, не произнося неприятных вещей и не входя в конфликт ни с кем из тех, от кого зависит твоё финансовое благополучие.

С ДКП во всем мире действует примерно тот же фокус - она и в США даже в лучшие годы работала через пень колоду, а в остальных странах была инструментом выкачивания капиталов и не более того. Но это никто вслух не произносил а сосредотачивались на изучении трансмиссионного механизма, эластичности спроса на деньги и прочих забавных частностях. Аналог "ширмы", которую ставит в метро карманник, чтобы отвлечь ваше внимание и стащить кошелек.

Поэтому нынешние страсти по ДКП связаны главным образом с тем, что старая система перетока капиталов демонтируется (или вернее сказать само разрушается), но по условиям игры прямо говорить про это нельзя. Поэтому все вокруг либо хвалят либо критикуют ДКП и "борьбу с инфляцией", которая на самом деле является борьбой за денежные знаки в мировом масштабе.

Не исключено, что это история про сову и глобус, но обратите внимание - как только Путин удачно съездил в Северную Корею и направился во Вьетнам, китайские банки сразу же перестали страдать дурниной и стали проводить платежи. Просто так совпало?))

#IPO_SPO
#золото
Алексей Примак так то всё правильно говорит, но меня не покидает мысль о том, что для перехая цен в ЮГК этого будет недостаточно. Чтобы все золотых дел эмитенты как следует поднялись, надо чтобы инвесторы в массе своей перестали коллекционировать бакс и крипту и обратили внимание на золото.
И еще момент: также как и в нефтянке акции золотодобытчиков при росте цен растут меньше и медленнее, а при падении - валятся чуть больше и быстрее.
Тому есть вполне рациональное объяснение: рост цен на конечную продукцию повышает спрос на оборудование и материалы для добычи. Все начинают суетиться и пытаться что-то добывать, даже те, кто никогда этого раньше не делал. на рынке возникает дефицит и ажиотаж, и в итоге растут затраты.
Поэтому в случае с золотом как по мне лучше конечная продукция или вторичка. У нефтяников еще есть шанс найти/купить хорошие запасы и улучшить экономику, а у золотодобытчиков как правило маневр здесь существенно уже: ЮГК никогда не получит такие запасы как у Полюса, просто потому что месторождений таких наперечёт. Взять негде.
Поэтому я бы предпочёл на растущем рынке металл, а не акции. Тем более что ЮГК стоимость уже прилично надула, там только если поспекулировать. Но это можно и во фьючерсе с тем же успехом/неуспехом. Кстати соотношение золото/нефть так и держится на уровнях 27-28, должны добивать до 30, то есть 2500-2550 по текущей нефти.