앤트로픽이 코딩 영역을 빠르게 점유한건 피드백 루프가 제대로 돌았기 때문인데, 메타(와 구글)은 광고에서 비슷한 일을 해낼 수 있는 회사들이다. 이들에게 자체 모델이 중요한 이유.

"Muse Image를 Advantage+에 직접 통합했을 때의 더 근본적인 이점은, 메타가 오직 자신만 보유한 광고주 성과 데이터를 기준으로 자체 모델을 학습시키고, 튜닝하고, 정렬하고, 평가할 수 있다는 점이다. 그 결과는 범용 모델을 파인튜닝해서 얻을 수 있는 것보다 훨씬 더 차별화되고, 특정 활용 사례에 더 자연스럽게 맞는 결과가 된다. 파운데이션 모델은 메타 자체의 검색 및 랭킹 인프라와 정렬되도록 학습될 수 있고, 독립형 도구나 다른 플랫폼의 도구와 차별화되는 출력 제어를 가질 수 있다. 이런 방식은 브랜드 안전성을 강제하고 제품의 정합성을 유지하며, 지연 시간과 비용도 통제할 수 있게 한다. 이는 광고 플랫폼에 대단히 강력한 이점이며, 메타가 AI 투자에서 이미 실질적인 보상을 거두고 있다고 내가 주장하는 핵심에 놓여 있다."

"모델 개선에 가장 중요한 기여 요인 중 하나는 검증 가능성이다. 코딩이 AI 발전에서 특히 생산적인 영역이었던 큰 이유는 코드가 검증 가능하기 때문이다. 즉, 작동하는가, 작동하지 않는가를 확인할 수 있다. 따라서 어떤 과제가 더 검증 가능할수록, 그 과제는 AI에 의해 더 빠르게 수행될 가능성이 높다. 달리 말하면, 검증을 소유하는 것은 극도로 유리하다. 그리고 시장은 검증 메커니즘이다. 물론 충분한 신호를 얻기 위해서는 충분한 유동성이 필요하다. 이 데이터에는 많은 노이즈가 있기 때문이다. 하지만 메타 광고가 바로 그런 존재다. 전환을 만들거나 만들지 못하는 수조 개의 광고가 돌아가는, 어쩌면 세계에서 가장 유동적인 시장이다. 그 신호에 직접 연결되는 모델은 더 빨리 좋아질 수밖에 없다."

https://stratechery.com/2026/muse-image-grok-4-5-alex-karp-on-cnbc/

마이크론, 미국 투자 계획을 $200B → $250B로 상향 (자료: Micron)

> 2035년까지 예상 투자액(CapEx + R&D)을 $250B로 상향. DRAM 생산량의 40%를 미국에서 생산하겠다는 장기 목표와 첨단 메모리 제품에 대한 수요를 반영한 것

> 뉴욕주 클레이 공장 부지에서 첫 콘크리트 타설(3개월 앞당겨짐)과 함께 발표

> 미국 내 팹 투자는 뉴욕 + 아이다호 + 버지니아

[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]

반도체: 하나만 알고 둘은 모른다


[엉뚱한 방향으로 오인한 시장. 얻는 게 있으니 주는 게 있다. 착각 금물]

- 시장 내 몰이해로 유발된 나비효과가 반도체 업종 주가를 흔들고 있음

- 지금은 파편적 정보를 전부인 것으로 착각하며, 근시안적·부정적으로 해석. 현 상황에 대한 정확한 판단이 필요

- 금번 같은 경우 시장이 편협한 시각에서 오인하는 부분 (희생적 LTA 및 2027년 실적 하향조정)이 부각되고 있으나, 이는 조만간 다가올 다양한 이벤트: 1) 주주환원 조기집행, 2) 지분투자 등을 포함한 빅테크와의 파트너십 등으로 인해 순식간에 불식되리라 전망됨


1) LTA 계약구조

- 2Q26 실적발표 기간으로 접어들며, 장기공급계약 (LTA)의 파편적 정보에 대한 잘못된 해석이 시장을 뒤흔들고 있음

- 특히 SK하이닉스의 LTA 계약가 및 희생적 특성에 대한 잘못된 정보에 대해서는 시장의 재해석이 필요

- 동사는 New IT (Intelligence Technology) 시대를 맞아, 과거의 B2C (스마트폰, PC 등)에서 탈피한 중장기적 수요처 ‘생성’에 집중하고 있음

- 그 과정에서 서버 DRAM 핵심 고객 및 AI 선도기업 (HBM) 공급계약을 수요 ‘창출’ 관점에서 새롭게 접근

- 해당 고객사들과 AIDC (AI Data Center) 관련 ‘JV 및 파트너십’을 형성사는 협력 강화를 시도하는 과정에서 신규 수요처가 ‘생성’되며, 해당 영역에서의 안정적 점유율 독식이 가능하기 때문

- 시장은 ‘희생’과 ‘투자’를 혼돈해서는 안됨. 아울러 해당 영역에서의 수요 예측이 가능한 까닭에, 신규 Y1 Capa의 독립적 생산 활동이 불확실성을 크게 제거하고 신규 시장을 선점할 수 있기 때문

- 한편 SK하이닉스 및 삼성전자 공히 LTA 판가 가속화를 위한 TF를 구성하여, 추가적인 이익 배상·보상을 위해 작업 중


2) 2027년 수급 전망

- 2026년 하반기 공급부족이 심화되며 DRAM 수요 충족률은 75~80% 수준 기록

- 2027년의 경우 충족률은 더욱 심화되어 60%대로 심화

- 수요처 중 진성수요만으로 추려보아도 내년 충족률은 70% 남짓한 정도

- 향후 판가인상과 실적 개선의 긍정적 움직임 속에 주가는 회복 탄력성을 강하게 보일 것


3) 다가올 이벤트들

- FCF 기반 주주환원을 준비한 삼성전자와 SK하이닉스는 다양한 주주환원책을 공개할 시점이 임박했다는 판단

- 특히 2026년 3개년 주주환원을 마무리하는 삼성전자의 환원 가시성이 매우 높아진 가운데, 자사주 매입·소각 및 배당, 그리고 임직원 보상용 자사주 매입이 주가 반등의 촉매로 작용할 것으로 전망됨

- SK하이닉스의 경우 2026년이 3개년 주주환원의 2년차로 지난해 삼성전자가 실행한 바와 같이, 특별배당 등 환원책을 적극적으로 검토하리라 예상됨

- 동사 및 SK그룹이 밝힌 바와 같이 올 하반기부터 AIDC 사업이 본격적으로 추진됨에 따라, 미국 빅테크 및 프론티어 모델 업체들과의 파트너십 가시화가 임박했을 것으로 추정됨

- 이는 JV 및 지분투자 뿐 아니라, 사용확약 (AIDC 테넌트 입주) 등 다양한 방식으로 도출될 수 있음


[SK하이닉스의 2Q26 실적설명회는 7월 29일 (수), 삼성전자 7월 30일 (목)로 예정]

https://buly.kr/614Ur3A (링크)


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

매크로 (유동성) 회복세를 보이고 있으나, 금융시장 내부의 레버리지 리스크는 심화되는 양상

국내에서는 개인 레버리지 문제가 수면 위로 떠오르고 있고, 아시아와 미국 시장에서는 꽤 규모가 큰 펀드들이 잇달아 강제 청산을 당하고 있다는 흉흉한 소식이 들려오고 있음

한가지 팩트는 현재 가격 = 연이은 강제 청산에 의해 형성된 가격

TSMC 당해 회계연도 CAPEX가이던스 상향

기존: $52B TO $56B
신규: $60B TO $64B

"미국-대만 간 관세 및 투자 합의의 일환으로 $100B을 추가로 투자할 것이며, 이에 따라 미국 내 총 투자를 $265B으로 확대할 계획"

"AI가 데이터센터 CPU 수요의 키 드라이버로 작용하고 있다."

TSMC 컨콜 중
- capex 가이던스 상향


저희는 이에 따라 2026회계연도 연간 자본적 지출 예산을 600억~640억 달러로 상향 조정하기로 결정했습니다. 고객사들의 성장을 지원하기 위해 계속해서 대규모 투자를 지속할 것입니다. 또한 저희는 물량을 선제적으로 확보할 수 있도록 두 공급업체와 충분히 앞서 긴밀히 협력해 생산능력을 준비하고 있습니다. 강한 업사이클이든 다운사이클이든 말입니다.

고객사들이 저희와 충분히 앞서 긴밀히 협력해 저희 생산능력을 계획하듯이, 따라서 저희는 생산능력 확장 계획에 있어 어떠한 병목도 예상하지 않고 있습니다. 2026년 자본예산의 약 70~80%는 첨단 공정 기술에 배정될 예정입니다. 약 10%는 특화 기술에 투입될 예정이며, 약 10~20%는 첨단 패키징 테스트에 투입될 예정입니다.

TSMC 컨콜 중
(수요 관련)


수요는 계속해서 매우 견조한 수준을 유지하고 있습니다. AI 메가트렌드는 더 많고 더 많은 연산 수요를 지속적으로 촉진하고 있으며, 이는 최첨단 실리콘에 대한 견조한 수요를 뒷받침하고 있습니다.

저희 고객들은 주로 클라우드 서비스 제공업체에 속해 있는 고객들입니다. 이들 고객은 저희에게 매우 강한 신호와 긍정적인 전망을 계속해서 제공하고 있습니다. 따라서 저희는 견고한 기술 차별화를 바탕으로, 수년에 걸친 AI 메가트렌드에 대한 확신이 여전히 매우 높습니다.

TSMC 컨콜 중
(내년까지 공급부족 지속될지에 대한 질문에 대해)


C.C :

저에게 보장을 해달라고 하시니, 이렇게 말씀드리겠습니다. 오늘부터 아마 2029년, 2030년까지는 중간에 수요가 잠시 꺾이는 구간이 있든 없든 수요는 매우 강하다고 믿습니다. 확실하다고 말씀드리기는 어렵지만, 추세가 워낙 견고해서 저희는 일종의 새로운 산업이 형성되는 과정을 목격하고 있다고 믿습니다. 그 새로운 산업은 바로 AI라고 말씀드리고 싶습니다.