메타 2Q25 실적발표 (Aft +12%)

- 매출 : $47.52B vs 컨센 $44.83B (BEAT) (YoY +22%)
- EPS : $7.14 vs $5.89 (BEAT) (YoY +38%)

사용자 참여지표
- Daily Active People : 34억 8천만 명 (YoY +6%)
- 광고노출 : YoY +11%
- 광고가격 : YoY +9%

CAPEX, FCF
- CAPEX : $17.01B
- FCF : $8.55B

가이던스
- 3Q25 매출 : $47.5~$50.5B vs 컨센 $46.2B (Beat)
- FY25 총비용 : $114B~$118B (Prior: $113B~$118B) (Raise)

BIG 3 CSP 매출성장률

- 🥇 Microsoft Azure : YoY +39%
- 🥈 Google Cloud Platform : YoY 32%

마이크로소프트 2Q25 AI CAPEX & 수요

(1) 데이터센터 수요가 공급을 계속 앞지르고 있음, 이번 분기에 추가 데이터센터 용량을 가동했지만, 수요가 공급을 여전히 초과하는 중

"Revenue from Azure AI services was generally in line with expectations. And while we brought additional data center capacity online this quarter, demand remains higher than supply"

(2) 업계에서는 최초의 기가와트급 및 수 기가와트급 데이터센터 구축에 대한 논의가 활발. 지난 12개월 동안만 해도 2기가와트 이상의 신규 용량을 구축했으며, 다른 어떤 경쟁사보다 빠르게 자체 데이터센터를 확장하고 있음.

"There’s a lot of talk in the industry about building the first gigawatt and multi-gigawatt data centers. We stood up more than two gigawatts of new capacity over the past twelve months alone, and we continue to scale our own data centers faster than any other competitor."

메타 2Q25 AI CAPEX & 수요

(1) 지난 몇 달 동안 AI 시스템이 스스로 개선되는 모습을 엿보기 시작. 지금은 개선 속도가 느리지만 부인할 수 없는 사실. 모든 면에서 인간의 지능을 능가하는 AI로 정의되는 초지능의 개발이 이제 가시권에 들어온 것. Meta의 비전은 모든 사람에게 개인용 초지능을 제공하여 사람들이 자신의 삶에서 가치 있는 것을 향해 초지능을 사용할 수 있도록 하는 것

"Over the last few months, we've begun to see glimpses of our AI systems improving themselves. The improvement is slow for now, but undeniable. Developing superintelligence — which we define as AI that surpasses human intelligence in every way — now seems within sight. Meta's vision is to bring personal superintelligence to everyone, so that people can direct it toward what they value in their own lives."

(2) 초지능에 대해: 모든 것에 대해 매우 공격적으로 추진할 것

"We're just gonna push very aggressively on all of that. But but at some level, yeah, is this is they're sort of a bet in the trajectory that we're seeing, and those are the signals that we're seeing. We're just trying to read it"

(3) 우리는 현재 AI 노력과 비즈니스 운영의 요구를 충족하기 위해 추가 용량을 온라인화할 기회를 공격적으로 추구하고 있기 때문에 2026년에도 비슷한 수준의 CAPEX 증가를 예상하고 있음

"we currently expect another year of similarly significant CapEx $ growth in 2026, as we continue aggressively pursuing opportunities to bring additional capacity online to meet the needs of our AI efforts & business operations"

(3) AI CAPEX ROI에 대해: 우리는 분명 수익화의 초기화에 있으며, 생성형AI 작업이 올해나 내년에 의미 있는 매출성장 동력이 될 거라 기대하지 않음. 그러나 일반적으로 생성형AI가 열어줄 수익화 기회에 대해 매우 낙관적으로 보고 있음

"...we are clearly much, much earlier on the return curve & we don't expect that the Gen AI work is going to be a meaningful driver of revenue this year or next year. But we remain generally very optimistic about the monetization opportunities that Gen AI will open up...."

트랜스메딕스 2Q25 실적발표 (Aft +9%)

- 매출 : $157.4M vs 컨센 $146.7M (Beat) (YoY +38%)
- EPS : $0.92 vs $0.45 (Beat)
- GPM : 61%
- 순이익 : $35M (YoY +186%)

FY25 가이던스
- 매출 : $585~$605M vs 컨센 $582M (Prior: $565~$585M) (Raise)

주요 코멘트
- FDA로부터 OCS 2.0에 대한 IDE approval 받음 *판매승인은 안 났지만, 사람을 대상으로 임상시험을 할 수 있도록 해주는 허가*
- OCS NOP 디지털 생태계인 NOP Access 출시
- 2028년까지 미국 내 NOP 이식 연 1만 건 달성이란 목표를 향해 집중

로빈후드 2Q25 실적발표 (Aft -0.6%)

> 트레이딩 기업에서 자산관리 및 새로운 형태의 뱅킹 기업으로 변신하는 과정

- 매출 : $989M vs 컨센 $913M (Beat) (YoY +45%)
- EPS : $0.42 vs $0.31 (Beat) (YoY +100%)
- Adj EBITDA : $549M vs $457M (Beat) (YoY +82%)

사업부별 매출
- 트레이딩 : $539M vs 컨센 $521M (Beat) (YoY +65%)
- 이자이익 : $357M vs $310M (Beat) (YoY +25%)
- 기타 : $93M vs $92M (Beat) (YoY +33%)

주요 지표
- 자금집행 고객 : 2,650만 명 (YoY +10%)
- 투자 계좌 : 2,740만 개 (YoY +10%)
- 플랫폼 내 자산 : $279B (YoY +99%)
- 퇴직연금 AUC : $19B (YoY +118%)
- ARPU : $151 (YoY +34%)
- Robinhood Gold 구독자 : 350만 명 (YoY +76%)
- Margin Book : $9.5B (YoY +90%)

DTE Energy, 잠재적으로 7GW의 신규 부하를 담당할 데이터센터와 논의 중 (자료: UtilityDive)

> 3GW 이상의 신규 부하를 요구하는 여러 하이퍼스케일러와 심도 깊은 논의 중, 추가 4GW에 대해서도 다른 데이터센터 운영자와 논의 진행

> 단기 3GW는 기존 발전용량과 신규 ESS를 결합하여 충족할 것. 추가 데이터센터 부하를 위해 새로운 기저부하 발전에 대한 투자도 필요할 것

> 데이터센터 기업들은 OBBBA 하의 혜택을 받기 위해 2028년까지 시설 건설을 시작해야 하는 상황, 단기적인 부하 증가에 맞춰 2026년에 전력/스토리지 건설을 시작해야 하는 상황

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애플 2Q25 실적발표 (Aft +3%)

- 매출 : $94.04B vs 컨센 $89.53B (Beat) (YoY +10%)
- EPS : $1.57 vs $1.43 (Beat) (YoY +12%)

제품군별 매출
- iPhone : $44.58B vs 컨센 $40.06B (Beat) (YoY +13%)
- Mac : $8.05B vs $7.3B (Beat) (YoY +15%)
- iPad : $6.58B vs $7.07B (Miss) (YoY -8%)
- Wearables, Home & Accessories : $7.40B vs $7.78B (Miss) (YoY -9%)
- Services : $27.42B (YoY +13%)

지역별 매출
- Americas : $41.20B (YoY +9%)
- Europe : $24.01B (YoY +10%)
- Greater China : $15.37B vs $15.19B (Beat) (YoY +4%)
- Japan : $5.78B (YoY +13%)
- Rest of APAC : $7.67B (YoY +20%)

아마존 2Q25 실적발표 (Aft -5%)

- 매출 : $167.7B vs 컨센 $162.15B (Beat) (YoY +13%)
- EPS : $1.68 vs $1.33 (Beat) (YoY +33%)
- 영업이익 : $19.2B vs $16.78B (Beat) (YoY +25%)

사업부별 매출
- North America : $100.1B (YoY +11%)
- International : $36.8B (YoY +16%)
- AWS : $30.87B (YoY +17.5%)

3Q25 가이던스
- 매출 : $174B~$179.5B vs 컨센 $173.24B (Beat) (중간값: YoY 19.4%)
- 영업이익 : $15.5B~$20.5B vs $19.0B (Miss)

경영진 코멘트
- "전반적인 AI 발전으로 고객 경험, 혁신 속도, 운영 효율성, 비즈니스 성장이 지속적으로 개선되고 있으며 앞으로의 행보가 더욱 기대됩니다."

BIG 3 CSP 매출성장률 (마지막 업데이트)

- 🥇 Microsoft Azure : YoY 39%
- 🥈 Google Cloud Platform : YoY 31.7%
- 🥉 Amazon AWS : YoY 17.5%

> AWS가 EC2 P6e-GB200 Ultraservers GA 시점이 7월이었어서, 어느정도 늦을 거라 생각은 했으나 생각보다 더 부진하네요.

> 아마존 CEO 코멘트를 보면, 수요를 완전히 충족하려면 several quarters가 필요할 거라 언급했는데, 전력공급이 가장 큰 병목이지만 칩과 서버도 불안정하다는 내용입니다.

AWS still has more demand than capacity. Power remains the top constraint, but chip and server supply also remain spotty. Amazon expects gradual improvement, but says it’ll take “several quarters” to fully meet demand. AWS Backlog hit $195B in Q2, up 25% YoY.

> 여기서 중요한 건 수요가 공급을 초과하는 상태라는 점 외에, 공급쪽 이슈정도라 생각합니다. Anthropic API Volume을 보면 아마존이라 해서 수요가 덜할 수 있어도 절대값으로 부진한 건 아닌데, 워낙 ASIC/네트워킹 등 가격과 성능을 낮게 하는 쪽으로 퍼포먼스 대비 TCO를 높이는 데 집중했던지라 액체냉각 시대에 빠른 램프업이 느린 모습이긴 합니다.

아마존 2Q25 CAPEX

(1) 1Q25 $24.3B → 2Q25 $31.4B로 증가했고 하반기에도 이정도 속도를 유지할 것으로 전망했습니다. 주로 AWS Trainium 투자를 확대하는 중이라는 내용이 있습니다. 엔비디아 칩 공급이 원활하지 않기에 Trainium 공급을 늘리는 중

"Turning to our cash CapEx, which was $31.4 billion in Q2. We expect Q2 CapEx to be reasonably representative of our quarterly capital investment rate for the back half of this year. AWS continues to be the primary driver, as we invest to support demand for our AI services and increasingly in custom silicon like Tranium."

(2) 몇 분기 만에 수요를 충족하는 데 필요한 용량을 완전히 해결할 수 있을 것이라고 생각하지 않으며, 2~3분기가 걸릴 것이라고 생각한다는 내용

"I don't believe that we will have fully resolved the amount of capacity we need to meet the demand we have in just a couple of quarters. I think it will take several quarters. However, I do expect that it's going to get better each quarter, and I'm optimistic about that."

[퍼스트솔라(FSLR US) 2Q25 실적발표]

미래에셋증권 이진호, 김태형

* 장 마감 후 실적발표. 애프터마켓 +4.5% 기록 중(한국시간 6:54분 기준)
* 자세한 내용은 보고서로 말씀드리겠습니다

2Q25 실적:
EPS $3.18 vs 컨센 $2.66 vs 미래에셋 $2.99
매출액 $1.10B vs 컨센 $1.04B vs 미래에셋 $1.13B
수주: 1월~6월: -0.2GW, 7월: 2.1GW

2025 가이던스 변화:
EPS $13.50-16.50 vs 이전 $12.50-17.50 (보합)
매출액 $4.9-5.7B vs 이전 $4.5-5.5B (상향)
CAPEX $1.0-1.5B (변화없음)
순현금 $1.3-2.0B vs 이전 $0.4-0.9B (상향)
판매량 16.7-19.3GW vs 이전 15.5-19.3GW (상향)

♣ 텔레그램: t.iss.one/miraeoillee

• 엔비디아 : 엔비디아의 고성능 연산 칩이 심각한 보안 문제를 안고 있다는 의혹이 제기되자, 엔비디아 칩에는 ‘백도어’가 존재하지 않으며, 누구도 이 칩에 원격으로 접근하거나 제어할 수 있는 방법은 없다고 밝힘

> 英伟达：芯片不存在“后门”，并不会让任何人有远程访问或控制这些芯片的途径. 7月31日深夜，针对英伟达算力芯片被曝出存在严重安全问题，英伟达回应：“网络安全对我们至关重要。英伟达的芯片不存在‘后门’，并不会让任何人有远程访问或控制这些芯片的途径。”（一财）

구글, Gemini 2.5 Deep Think 출시

: Google AI Ultra 구독자 대상 Gemini 앱을 통해 활용

: 병렬 사고 기법을 활용해 추론 시간을 늘리고, 사고 능력의 한계 확장 및 창의적 문제 해결 능력 향상

: 확장된 사고 경로를 모델이 적극적으로 활용할 수 있도록 하는 신규 강화학습 기법 적용

: HLE 34.8%, LiveCodeBench 86.6%, AIME 2025 99.2%, IMO 2025 60.7%(동메달 레벨)

: 수학자 및 학계 연구자 대상으로는 IMO 금메달 모델 공식 버전 공개

https://blog.google/products/gemini/gemini-2-5-deep-think/

구글 Gemini 2.5 Deep Think 벤치마크