Forwarded from [메리츠 중국 최설화]
[새로운 선단 패키징 기술 CoWoP?]
금주 월요일부터 중국 본토에서 CoWoP 개념이 핫하면서, 주식시장에서 프리미엄 PCB 대표주들이 사상 신고가를 갈아치우고 있습니다.
계기는 중국 내에서 CoWoP 기술 노선도가 유출되었고, 26년 10월 GR150(루빈)부터 본격 도입할 것이라고 했죠. 이를 또 중국 셀사이드들이 보고서로 작성하면서 가능성을 보여줬기 때문입니다.
다만 대만 언론의 반응은 현실 가능성이 낮다는 것입니다. 해당 기술 난이도가 높아 현재 PCB 기업으로는 불가하다는 입장입니다. 관련 기사 요약 내용과 원문 링크를 올려두니 참고 바랍니다.
=============
1.CoWoP는 무엇인가?
CoWoP(Chip‑on‑Wafer‑on‑Platform PCB)는 기존 CoWoS에서 패키지 기판을 생략한 차세대 패키징 기술입니다.
즉 칩과 실리콘 인터포저(interposer)**를 통합한 후, 이를 강화된 플랫폼 PCB 상에 직접 장착하는 방식으로, 더 낮은 비용과 고도의 기술을 접목했죠.
소문에 따르면, 2026년 10월 출시 예정인 엔비디아의 GR150(Rubin) 플랫폼에서 CoWoS와 CoWoP을 병행 적용할 계획이죠.
2. CoWoP의 기대 효과 (7가지 핵심 변화)
1.신호 무결성(SI) 향상: 경로 단축으로 NVLink·HBM 통신 손실 감소
2.전원 무결성(PI) 강화: 전압조절장치가 GPU 근접 배치
3.열관리 개선: 칩 상단 뚜껑(lid) 제거로 직접 접촉에 의한 냉각 효율 향상
4.열 팽창 문제 완화: PCB 소재 팽창 계수 감소
5.전자 이동(Electromigration) 개선
6.제조비용 절감: 패키지 생략으로 ASIC 단가 절감
7.향후 칩 모듈 통합 유연성 강화: 무패키지 구조로 확장성 확보
3. 반대 과제 및 기술적 난점
1.플랫폼 PCB 기술 문턱 상승: 고밀도 배선, 평탄도, 소재 제어 모두 포장 수준으로 요구됨
2.수율과 재작업 리스크 증가: GPU 웨이퍼 직접 PCB 연결 시 불량 시 회복 어려움
3설계 복잡성 및 비용 상승: 시스템 수준 공동 설계 부담 가중
4기술 도입 비용: 전환・시험 인프라 구축 비용이 높음
대만 원문 기사:
https://www.digitimes.com.tw/tech/dt/n/shwnws.asp?CnlID=1&id=0000728490_CYY58QTH8M0UYR151Z8IY
대만 반박 내용 기사:
https://www.ctee.com.tw/news/20250729701077-430503
금주 월요일부터 중국 본토에서 CoWoP 개념이 핫하면서, 주식시장에서 프리미엄 PCB 대표주들이 사상 신고가를 갈아치우고 있습니다.
계기는 중국 내에서 CoWoP 기술 노선도가 유출되었고, 26년 10월 GR150(루빈)부터 본격 도입할 것이라고 했죠. 이를 또 중국 셀사이드들이 보고서로 작성하면서 가능성을 보여줬기 때문입니다.
다만 대만 언론의 반응은 현실 가능성이 낮다는 것입니다. 해당 기술 난이도가 높아 현재 PCB 기업으로는 불가하다는 입장입니다. 관련 기사 요약 내용과 원문 링크를 올려두니 참고 바랍니다.
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1.CoWoP는 무엇인가?
CoWoP(Chip‑on‑Wafer‑on‑Platform PCB)는 기존 CoWoS에서 패키지 기판을 생략한 차세대 패키징 기술입니다.
즉 칩과 실리콘 인터포저(interposer)**를 통합한 후, 이를 강화된 플랫폼 PCB 상에 직접 장착하는 방식으로, 더 낮은 비용과 고도의 기술을 접목했죠.
소문에 따르면, 2026년 10월 출시 예정인 엔비디아의 GR150(Rubin) 플랫폼에서 CoWoS와 CoWoP을 병행 적용할 계획이죠.
2. CoWoP의 기대 효과 (7가지 핵심 변화)
1.신호 무결성(SI) 향상: 경로 단축으로 NVLink·HBM 통신 손실 감소
2.전원 무결성(PI) 강화: 전압조절장치가 GPU 근접 배치
3.열관리 개선: 칩 상단 뚜껑(lid) 제거로 직접 접촉에 의한 냉각 효율 향상
4.열 팽창 문제 완화: PCB 소재 팽창 계수 감소
5.전자 이동(Electromigration) 개선
6.제조비용 절감: 패키지 생략으로 ASIC 단가 절감
7.향후 칩 모듈 통합 유연성 강화: 무패키지 구조로 확장성 확보
3. 반대 과제 및 기술적 난점
1.플랫폼 PCB 기술 문턱 상승: 고밀도 배선, 평탄도, 소재 제어 모두 포장 수준으로 요구됨
2.수율과 재작업 리스크 증가: GPU 웨이퍼 직접 PCB 연결 시 불량 시 회복 어려움
3설계 복잡성 및 비용 상승: 시스템 수준 공동 설계 부담 가중
4기술 도입 비용: 전환・시험 인프라 구축 비용이 높음
대만 원문 기사:
https://www.digitimes.com.tw/tech/dt/n/shwnws.asp?CnlID=1&id=0000728490_CYY58QTH8M0UYR151Z8IY
대만 반박 내용 기사:
https://www.ctee.com.tw/news/20250729701077-430503
DIGITIMES 科技網
先進封裝再進化！ 解析NVIDIA GR150導入「CoWoP」的真正意義
AI與高效運算（HPC）進入爆發增長時代，晶片製程、摩爾定律推進趨緩，然而先進封裝技術已成為提升整體算力的關鍵戰場。
❤4🔥1
: https://naver.me/5R4cw10E
- 스포티파이의 2Q25 실적을 요약하면 "광고사업에 켜진 노란불"입니다. 사용자 기반이 7억 명에 도달했습니다. 활성 사용자 중 40%가 유료 구독자일 정도로 만족도도 매우 높은 플랫폼입니다.
- 스포티파이의 시장점유율은 확대 중입니다. 글로벌 음악 스트리밍 시장 점유율 65%, 중국과 러시아를 제외한 유료 구독자 점유율은 45%입니다. 장기적인 트렌드는 좋으나 단기적인 이슈들이 있습니다.
- 이번 분기와 가이던스의 실질적인 숫자들을 좌우한 것은 환율이지만, 지금은 매출비중 10%인 광고사업에 대한 기대를 얼마나 충족시킬 수 있느냐가 중요합니다.
🌴 최근 글
- 주간전략보고 : 투자의 생각 (7월 28일~8월 1일)
- 구글 2Q25 실적발표 : 더욱 가속을 말하다, '2026년까지 AI 수요는 채워지지 않을 것'
- 테슬라 2Q25 실적발표 : 트럼프 OBBBA의 네 가지 역풍, 머스크의 고민
- 오픈AI 기업분석 : 빅테크를 위협하는 새로운 플랫폼으로서 ChatGPT의 가치를 생각해보다
네프콘 채널 변경사항 (~8/15 특별구독권 이벤트 중)
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Naver
스포티파이 2Q25 실적발표 : MAU 7억 명 도달, 그러나 광고사업에 켜진 노란불
안녕하세요 사피엔스입니다. 스포티파이의 2Q25 실적을 요약하면 "광고사업에 켜진 노란불"입니다. 사용자 기반이 7억 명에 도달했습니다. 활성 사용자 중 40%가 유료 구독자일 정도로 만족도도 매우 높은 플랫폼입니다. 스포티파이의 시장점유율은 확대 중입니다. 글로벌 음
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버티브 2Q25 실적발표 (Pre +4%)
✍️ → 수주잔고 및 파이프라인 YoY 가속화, 현금흐름 강세로 M&A를 하고도 Net Leverage 0.6배 레벨에 도달한 분기. CY25 가이던스에서 Adj OPM 자체는 20.5% → 20.0%로 내렸지만 성장이 워낙 세기에 Net Dollar 기준 성장은 더 강해짐
- 매출 : $2.64B vs 컨센 $2.28B (Beat) (YoY +35%)
- EPS : $0.95 vs $0.83 (Beat) (YoY +42%)
- 신규주문 : YoY +15% / QoQ +11% *가속화*
- 수주잔고 : $8.5B (YoY +21%)
3Q25 가이던스
- 매출 : $2.51B~$2.59B vs 컨센 $2.44B (Beat)
- EPS : $0.94~$1.00 vs $0.95 (Beat)
- Organic Revenue Growth : YoY 20~24%
FY25 가이던스
- 매출 : $9.93B~$10.08B (Prior: $9,45B) (Raise)
- EPS : $3.75~$3.85 (Prior: $3.55) (Raise)
- Organic Growth : YoY 23~25%
- Adj FCF : $1.38B~$1.43B (Prior: $1.3B) (Raise)
경영진 코멘트
- "생산 캐파를 늘리고 AI에 최적화된 인프라 솔루션에 투자하고 있습니다."
- "관세와 성장 마진 압박은 연말까지 해결될 것으로 예상합니다."
- "현재 데이터센터 산업에서 보고 있는 일들은 앞으로 몇 년 수준(next few years)을 훌쩍 넘길 것입니다."
✍️ → 수주잔고 및 파이프라인 YoY 가속화, 현금흐름 강세로 M&A를 하고도 Net Leverage 0.6배 레벨에 도달한 분기. CY25 가이던스에서 Adj OPM 자체는 20.5% → 20.0%로 내렸지만 성장이 워낙 세기에 Net Dollar 기준 성장은 더 강해짐
- 매출 : $2.64B vs 컨센 $2.28B (Beat) (YoY +35%)
- EPS : $0.95 vs $0.83 (Beat) (YoY +42%)
- 신규주문 : YoY +15% / QoQ +11% *가속화*
- 수주잔고 : $8.5B (YoY +21%)
3Q25 가이던스
- 매출 : $2.51B~$2.59B vs 컨센 $2.44B (Beat)
- EPS : $0.94~$1.00 vs $0.95 (Beat)
- Organic Revenue Growth : YoY 20~24%
FY25 가이던스
- 매출 : $9.93B~$10.08B (Prior: $9,45B) (Raise)
- EPS : $3.75~$3.85 (Prior: $3.55) (Raise)
- Organic Growth : YoY 23~25%
- Adj FCF : $1.38B~$1.43B (Prior: $1.3B) (Raise)
경영진 코멘트
- "생산 캐파를 늘리고 AI에 최적화된 인프라 솔루션에 투자하고 있습니다."
- "관세와 성장 마진 압박은 연말까지 해결될 것으로 예상합니다."
- "현재 데이터센터 산업에서 보고 있는 일들은 앞으로 몇 년 수준(next few years)을 훌쩍 넘길 것입니다."
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메타 2Q25 실적발표 (Aft +12%)
- 매출 : $47.52B vs 컨센 $44.83B (BEAT) (YoY +22%)
- EPS : $7.14 vs $5.89 (BEAT) (YoY +38%)
사용자 참여지표
- Daily Active People : 34억 8천만 명 (YoY +6%)
- 광고노출 : YoY +11%
- 광고가격 : YoY +9%
CAPEX, FCF
- CAPEX : $17.01B
- FCF : $8.55B
가이던스
- 3Q25 매출 : $47.5~$50.5B vs 컨센 $46.2B (Beat)
- FY25 총비용 : $114B~$118B (Prior: $113B~$118B) (Raise)
- 매출 : $47.52B vs 컨센 $44.83B (BEAT) (YoY +22%)
- EPS : $7.14 vs $5.89 (BEAT) (YoY +38%)
사용자 참여지표
- Daily Active People : 34억 8천만 명 (YoY +6%)
- 광고노출 : YoY +11%
- 광고가격 : YoY +9%
CAPEX, FCF
- CAPEX : $17.01B
- FCF : $8.55B
가이던스
- 3Q25 매출 : $47.5~$50.5B vs 컨센 $46.2B (Beat)
- FY25 총비용 : $114B~$118B (Prior: $113B~$118B) (Raise)
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마이크로소프트 2Q25 AI CAPEX & 수요
(1) 데이터센터 수요가 공급을 계속 앞지르고 있음, 이번 분기에 추가 데이터센터 용량을 가동했지만, 수요가 공급을 여전히 초과하는 중
"Revenue from Azure AI services was generally in line with expectations. And while we brought additional data center capacity online this quarter, demand remains higher than supply"
(2) 업계에서는 최초의 기가와트급 및 수 기가와트급 데이터센터 구축에 대한 논의가 활발. 지난 12개월 동안만 해도 2기가와트 이상의 신규 용량을 구축했으며, 다른 어떤 경쟁사보다 빠르게 자체 데이터센터를 확장하고 있음.
"There’s a lot of talk in the industry about building the first gigawatt and multi-gigawatt data centers. We stood up more than two gigawatts of new capacity over the past twelve months alone, and we continue to scale our own data centers faster than any other competitor."
(1) 데이터센터 수요가 공급을 계속 앞지르고 있음, 이번 분기에 추가 데이터센터 용량을 가동했지만, 수요가 공급을 여전히 초과하는 중
"Revenue from Azure AI services was generally in line with expectations. And while we brought additional data center capacity online this quarter, demand remains higher than supply"
(2) 업계에서는 최초의 기가와트급 및 수 기가와트급 데이터센터 구축에 대한 논의가 활발. 지난 12개월 동안만 해도 2기가와트 이상의 신규 용량을 구축했으며, 다른 어떤 경쟁사보다 빠르게 자체 데이터센터를 확장하고 있음.
"There’s a lot of talk in the industry about building the first gigawatt and multi-gigawatt data centers. We stood up more than two gigawatts of new capacity over the past twelve months alone, and we continue to scale our own data centers faster than any other competitor."
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메타 2Q25 AI CAPEX & 수요
(1) 지난 몇 달 동안 AI 시스템이 스스로 개선되는 모습을 엿보기 시작. 지금은 개선 속도가 느리지만 부인할 수 없는 사실. 모든 면에서 인간의 지능을 능가하는 AI로 정의되는 초지능의 개발이 이제 가시권에 들어온 것. Meta의 비전은 모든 사람에게 개인용 초지능을 제공하여 사람들이 자신의 삶에서 가치 있는 것을 향해 초지능을 사용할 수 있도록 하는 것
"Over the last few months, we've begun to see glimpses of our AI systems improving themselves. The improvement is slow for now, but undeniable. Developing superintelligence — which we define as AI that surpasses human intelligence in every way — now seems within sight. Meta's vision is to bring personal superintelligence to everyone, so that people can direct it toward what they value in their own lives."
(2) 초지능에 대해: 모든 것에 대해 매우 공격적으로 추진할 것
"We're just gonna push very aggressively on all of that. But but at some level, yeah, is this is they're sort of a bet in the trajectory that we're seeing, and those are the signals that we're seeing. We're just trying to read it"
(3) 우리는 현재 AI 노력과 비즈니스 운영의 요구를 충족하기 위해 추가 용량을 온라인화할 기회를 공격적으로 추구하고 있기 때문에 2026년에도 비슷한 수준의 CAPEX 증가를 예상하고 있음
"we currently expect another year of similarly significant CapEx $ growth in 2026, as we continue aggressively pursuing opportunities to bring additional capacity online to meet the needs of our AI efforts & business operations"
(3) AI CAPEX ROI에 대해: 우리는 분명 수익화의 초기화에 있으며, 생성형AI 작업이 올해나 내년에 의미 있는 매출성장 동력이 될 거라 기대하지 않음. 그러나 일반적으로 생성형AI가 열어줄 수익화 기회에 대해 매우 낙관적으로 보고 있음
"...we are clearly much, much earlier on the return curve & we don't expect that the Gen AI work is going to be a meaningful driver of revenue this year or next year. But we remain generally very optimistic about the monetization opportunities that Gen AI will open up...."
(1) 지난 몇 달 동안 AI 시스템이 스스로 개선되는 모습을 엿보기 시작. 지금은 개선 속도가 느리지만 부인할 수 없는 사실. 모든 면에서 인간의 지능을 능가하는 AI로 정의되는 초지능의 개발이 이제 가시권에 들어온 것. Meta의 비전은 모든 사람에게 개인용 초지능을 제공하여 사람들이 자신의 삶에서 가치 있는 것을 향해 초지능을 사용할 수 있도록 하는 것
"Over the last few months, we've begun to see glimpses of our AI systems improving themselves. The improvement is slow for now, but undeniable. Developing superintelligence — which we define as AI that surpasses human intelligence in every way — now seems within sight. Meta's vision is to bring personal superintelligence to everyone, so that people can direct it toward what they value in their own lives."
(2) 초지능에 대해: 모든 것에 대해 매우 공격적으로 추진할 것
"We're just gonna push very aggressively on all of that. But but at some level, yeah, is this is they're sort of a bet in the trajectory that we're seeing, and those are the signals that we're seeing. We're just trying to read it"
(3) 우리는 현재 AI 노력과 비즈니스 운영의 요구를 충족하기 위해 추가 용량을 온라인화할 기회를 공격적으로 추구하고 있기 때문에 2026년에도 비슷한 수준의 CAPEX 증가를 예상하고 있음
"we currently expect another year of similarly significant CapEx $ growth in 2026, as we continue aggressively pursuing opportunities to bring additional capacity online to meet the needs of our AI efforts & business operations"
(3) AI CAPEX ROI에 대해: 우리는 분명 수익화의 초기화에 있으며, 생성형AI 작업이 올해나 내년에 의미 있는 매출성장 동력이 될 거라 기대하지 않음. 그러나 일반적으로 생성형AI가 열어줄 수익화 기회에 대해 매우 낙관적으로 보고 있음
"...we are clearly much, much earlier on the return curve & we don't expect that the Gen AI work is going to be a meaningful driver of revenue this year or next year. But we remain generally very optimistic about the monetization opportunities that Gen AI will open up...."
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트랜스메딕스 2Q25 실적발표 (Aft +9%)
- 매출 : $157.4M vs 컨센 $146.7M (Beat) (YoY +38%)
- EPS : $0.92 vs $0.45 (Beat)
- GPM : 61%
- 순이익 : $35M (YoY +186%)
FY25 가이던스
- 매출 : $585~$605M vs 컨센 $582M (Prior: $565~$585M) (Raise)
주요 코멘트
- FDA로부터 OCS 2.0에 대한 IDE approval 받음 *판매승인은 안 났지만, 사람을 대상으로 임상시험을 할 수 있도록 해주는 허가*
- OCS NOP 디지털 생태계인 NOP Access 출시
- 2028년까지 미국 내 NOP 이식 연 1만 건 달성이란 목표를 향해 집중
- 매출 : $157.4M vs 컨센 $146.7M (Beat) (YoY +38%)
- EPS : $0.92 vs $0.45 (Beat)
- GPM : 61%
- 순이익 : $35M (YoY +186%)
FY25 가이던스
- 매출 : $585~$605M vs 컨센 $582M (Prior: $565~$585M) (Raise)
주요 코멘트
- FDA로부터 OCS 2.0에 대한 IDE approval 받음 *판매승인은 안 났지만, 사람을 대상으로 임상시험을 할 수 있도록 해주는 허가*
- OCS NOP 디지털 생태계인 NOP Access 출시
- 2028년까지 미국 내 NOP 이식 연 1만 건 달성이란 목표를 향해 집중
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로빈후드 2Q25 실적발표 (Aft -0.6%)
> 트레이딩 기업에서 자산관리 및 새로운 형태의 뱅킹 기업으로 변신하는 과정
- 매출 : $989M vs 컨센 $913M (Beat) (YoY +45%)
- EPS : $0.42 vs $0.31 (Beat) (YoY +100%)
- Adj EBITDA : $549M vs $457M (Beat) (YoY +82%)
사업부별 매출
- 트레이딩 : $539M vs 컨센 $521M (Beat) (YoY +65%)
- 이자이익 : $357M vs $310M (Beat) (YoY +25%)
- 기타 : $93M vs $92M (Beat) (YoY +33%)
주요 지표
- 자금집행 고객 : 2,650만 명 (YoY +10%)
- 투자 계좌 : 2,740만 개 (YoY +10%)
- 플랫폼 내 자산 : $279B (YoY +99%)
- 퇴직연금 AUC : $19B (YoY +118%)
- ARPU : $151 (YoY +34%)
- Robinhood Gold 구독자 : 350만 명 (YoY +76%)
- Margin Book : $9.5B (YoY +90%)
> 트레이딩 기업에서 자산관리 및 새로운 형태의 뱅킹 기업으로 변신하는 과정
- 매출 : $989M vs 컨센 $913M (Beat) (YoY +45%)
- EPS : $0.42 vs $0.31 (Beat) (YoY +100%)
- Adj EBITDA : $549M vs $457M (Beat) (YoY +82%)
사업부별 매출
- 트레이딩 : $539M vs 컨센 $521M (Beat) (YoY +65%)
- 이자이익 : $357M vs $310M (Beat) (YoY +25%)
- 기타 : $93M vs $92M (Beat) (YoY +33%)
주요 지표
- 자금집행 고객 : 2,650만 명 (YoY +10%)
- 투자 계좌 : 2,740만 개 (YoY +10%)
- 플랫폼 내 자산 : $279B (YoY +99%)
- 퇴직연금 AUC : $19B (YoY +118%)
- ARPU : $151 (YoY +34%)
- Robinhood Gold 구독자 : 350만 명 (YoY +76%)
- Margin Book : $9.5B (YoY +90%)
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DTE Energy, 잠재적으로 7GW의 신규 부하를 담당할 데이터센터와 논의 중 (자료: UtilityDive)
> 3GW 이상의 신규 부하를 요구하는 여러 하이퍼스케일러와 심도 깊은 논의 중, 추가 4GW에 대해서도 다른 데이터센터 운영자와 논의 진행
> 단기 3GW는 기존 발전용량과 신규 ESS를 결합하여 충족할 것. 추가 데이터센터 부하를 위해 새로운 기저부하 발전에 대한 투자도 필요할 것
> 데이터센터 기업들은 OBBBA 하의 혜택을 받기 위해 2028년까지 시설 건설을 시작해야 하는 상황, 단기적인 부하 증가에 맞춰 2026년에 전력/스토리지 건설을 시작해야 하는 상황
> 3GW 이상의 신규 부하를 요구하는 여러 하이퍼스케일러와 심도 깊은 논의 중, 추가 4GW에 대해서도 다른 데이터센터 운영자와 논의 진행
> 단기 3GW는 기존 발전용량과 신규 ESS를 결합하여 충족할 것. 추가 데이터센터 부하를 위해 새로운 기저부하 발전에 대한 투자도 필요할 것
> 데이터센터 기업들은 OBBBA 하의 혜택을 받기 위해 2028년까지 시설 건설을 시작해야 하는 상황, 단기적인 부하 증가에 맞춰 2026년에 전력/스토리지 건설을 시작해야 하는 상황
Utility Dive
DTE Energy in talks with data centers for 7 GW of new load
Data centers are providing upside to the company’s long-term plan, potentially requiring investment in energy storage and generation, company officials said Tuesday.
❤4⚡1
: https://naver.me/GgB2XGOh
- 2025년 7월 31일 목요일, 데일리 전해드립니다!
네프콘 채널 변경사항 디테일 (~8/15 특별구독권 이벤트 중)
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일간보고 : 투자의 생각 (250731)
안녕하세요 사피엔스입니다. 2025년 7월 31일 목요일, 데일리 전해드립니다. 일간보고 : 투자의 생각 2025-07-31 (목)
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안녕하세요 사피엔스투자자문입니다.
오랫동안 준비한 미국주식 랩이 출시되었습니다.
자세한 설명은 아래글을 참고해 주세요.
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[공지] 메리츠 올바른투자 랩이 출시됐습니다!
안녕하세요 사피엔스입니다. 오랫동안 준비해온 미국주식 자문형 랩이 출시됐습니다. 저희가 엄선한 미국주식 종목들로 포트폴리오를 구성하는 랩 상품입니다. 미국주식에 깊은 관심이 있으시지만 시간 제약으로 미국주식 직접 투자에 어려움을 겪고 계신 분들이나, 이미 미국주식에 투
❤13
: https://naver.me/FVSiv2gm
- 메타의 2Q25 실적을 요약하면 "AI는 EPS로 증명하는 것"입니다. 메타는 빅테크 중 AI를 가장 처음으로 적용했고, 가장 적극적으로, 가장 광범위하게, 가장 매출성장과 연관되게 사용하는 기업입니다.
- 메타의 기존 2Q 매출성장률 컨센은 전년 대비 2Q 13%/3Q 14%이었는데 이를 크게 상회했습니다. 실제로는 2Q 22%/3Q 21%가 나왔기 때문입니다. EPS 성장률은 YoY 38%입니다.
- 마크 저커버그는 엄청난 양의 자본을 → 엘리트 AI 인재들 + 수 GW급 컴퓨팅으로 전환하여 → 고품질 제품으로 바꾸겠다고 말하고 있습니다. 그리고 처음으로 초지능의 가능성이 더해졌습니다.
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메타 2Q25 실적발표 : SUPER BEAT, AI와 GPU를 EPS로 바꾸다
안녕하세요 사피엔스입니다. 메타의 2Q25 실적을 요약하면 "AI는 EPS로 증명하는 것"입니다. 메타는 빅테크 중 AI를 가장 처음으로 적용했고, 가장 적극적으로, 가장 광범위하게, 가장 매출성장과 연관되게 사용하는 기업입니다. 메타의 기존 2Q 매출성장률 컨센은 전
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: https://naver.me/FW0rCVtJ
- 트랜스메딕스의 2Q25를 요약하면 "2026년을 위한 두 가지 준비"입니다. 지금까지의 성장은 DCD 내 OCS 채택과 OCS Liver가 이끌고 있습니다. 채택의 이유가 명확합니다.
- 2026년의 성장을 바라보려면 두 가지가 중요합니다. OCS Heart/Lung과 유럽 NOP입니다. 7월 OCS Lung 임상시험이 FDA 조건부 승인을 받았고, Heart도 연내 IDE 승인 예정입니다.
- 하반기에 유럽 NOP 파일럿 프로그램이 등장할 것으로 예상합니다. 투자가 집행되면 영업이익률은 약간 감소할 수 있지만 장기적으로 성장성에는 초록불이 들어오게 되므로 좋습니다.
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트랜스메딕스 2Q25 실적발표 : 다시 성장하는 2026년을 위해 중요한 두 가지 엔진
안녕하세요 사피엔스입니다. 트랜스메딕스의 2Q25를 요약하면 "2026년을 위한 두 가지 준비"입니다. 지금까지의 성장은 DCD 내 OCS 채택과 OCS Liver가 이끌고 있습니다. 채택의 이유가 명확합니다. 2026년의 성장을 바라보려면 두 가지가 중요합니다. OC
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애플 2Q25 실적발표 (Aft +3%)
- 매출 : $94.04B vs 컨센 $89.53B (Beat) (YoY +10%)
- EPS : $1.57 vs $1.43 (Beat) (YoY +12%)
제품군별 매출
- iPhone : $44.58B vs 컨센 $40.06B (Beat) (YoY +13%)
- Mac : $8.05B vs $7.3B (Beat) (YoY +15%)
- iPad : $6.58B vs $7.07B (Miss) (YoY -8%)
- Wearables, Home & Accessories : $7.40B vs $7.78B (Miss) (YoY -9%)
- Services : $27.42B (YoY +13%)
지역별 매출
- Americas : $41.20B (YoY +9%)
- Europe : $24.01B (YoY +10%)
- Greater China : $15.37B vs $15.19B (Beat) (YoY +4%)
- Japan : $5.78B (YoY +13%)
- Rest of APAC : $7.67B (YoY +20%)
- 매출 : $94.04B vs 컨센 $89.53B (Beat) (YoY +10%)
- EPS : $1.57 vs $1.43 (Beat) (YoY +12%)
제품군별 매출
- iPhone : $44.58B vs 컨센 $40.06B (Beat) (YoY +13%)
- Mac : $8.05B vs $7.3B (Beat) (YoY +15%)
- iPad : $6.58B vs $7.07B (Miss) (YoY -8%)
- Wearables, Home & Accessories : $7.40B vs $7.78B (Miss) (YoY -9%)
- Services : $27.42B (YoY +13%)
지역별 매출
- Americas : $41.20B (YoY +9%)
- Europe : $24.01B (YoY +10%)
- Greater China : $15.37B vs $15.19B (Beat) (YoY +4%)
- Japan : $5.78B (YoY +13%)
- Rest of APAC : $7.67B (YoY +20%)
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아마존 2Q25 실적발표 (Aft -5%)
- 매출 : $167.7B vs 컨센 $162.15B (Beat) (YoY +13%)
- EPS : $1.68 vs $1.33 (Beat) (YoY +33%)
- 영업이익 : $19.2B vs $16.78B (Beat) (YoY +25%)
사업부별 매출
- North America : $100.1B (YoY +11%)
- International : $36.8B (YoY +16%)
- AWS : $30.87B (YoY +17.5%)
3Q25 가이던스
- 매출 : $174B~$179.5B vs 컨센 $173.24B (Beat) (중간값: YoY 19.4%)
- 영업이익 : $15.5B~$20.5B vs $19.0B (Miss)
경영진 코멘트
- "전반적인 AI 발전으로 고객 경험, 혁신 속도, 운영 효율성, 비즈니스 성장이 지속적으로 개선되고 있으며 앞으로의 행보가 더욱 기대됩니다."
- 매출 : $167.7B vs 컨센 $162.15B (Beat) (YoY +13%)
- EPS : $1.68 vs $1.33 (Beat) (YoY +33%)
- 영업이익 : $19.2B vs $16.78B (Beat) (YoY +25%)
사업부별 매출
- North America : $100.1B (YoY +11%)
- International : $36.8B (YoY +16%)
- AWS : $30.87B (YoY +17.5%)
3Q25 가이던스
- 매출 : $174B~$179.5B vs 컨센 $173.24B (Beat) (중간값: YoY 19.4%)
- 영업이익 : $15.5B~$20.5B vs $19.0B (Miss)
경영진 코멘트
- "전반적인 AI 발전으로 고객 경험, 혁신 속도, 운영 효율성, 비즈니스 성장이 지속적으로 개선되고 있으며 앞으로의 행보가 더욱 기대됩니다."
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BIG 3 CSP 매출성장률 (마지막 업데이트)
- 🥇 Microsoft Azure : YoY 39%
- 🥈 Google Cloud Platform : YoY 31.7%
- 🥉 Amazon AWS : YoY 17.5%
> AWS가 EC2 P6e-GB200 Ultraservers GA 시점이 7월이었어서, 어느정도 늦을 거라 생각은 했으나 생각보다 더 부진하네요.
> 아마존 CEO 코멘트를 보면, 수요를 완전히 충족하려면 several quarters가 필요할 거라 언급했는데, 전력공급이 가장 큰 병목이지만 칩과 서버도 불안정하다는 내용입니다.
AWS still has more demand than capacity. Power remains the top constraint, but chip and server supply also remain spotty. Amazon expects gradual improvement, but says it’ll take “several quarters” to fully meet demand. AWS Backlog hit $195B in Q2, up 25% YoY.
> 여기서 중요한 건 수요가 공급을 초과하는 상태라는 점 외에, 공급쪽 이슈정도라 생각합니다. Anthropic API Volume을 보면 아마존이라 해서 수요가 덜할 수 있어도 절대값으로 부진한 건 아닌데, 워낙 ASIC/네트워킹 등 가격과 성능을 낮게 하는 쪽으로 퍼포먼스 대비 TCO를 높이는 데 집중했던지라 액체냉각 시대에 빠른 램프업이 느린 모습이긴 합니다.
- 🥇 Microsoft Azure : YoY 39%
- 🥈 Google Cloud Platform : YoY 31.7%
- 🥉 Amazon AWS : YoY 17.5%
> AWS가 EC2 P6e-GB200 Ultraservers GA 시점이 7월이었어서, 어느정도 늦을 거라 생각은 했으나 생각보다 더 부진하네요.
> 아마존 CEO 코멘트를 보면, 수요를 완전히 충족하려면 several quarters가 필요할 거라 언급했는데, 전력공급이 가장 큰 병목이지만 칩과 서버도 불안정하다는 내용입니다.
AWS still has more demand than capacity. Power remains the top constraint, but chip and server supply also remain spotty. Amazon expects gradual improvement, but says it’ll take “several quarters” to fully meet demand. AWS Backlog hit $195B in Q2, up 25% YoY.
> 여기서 중요한 건 수요가 공급을 초과하는 상태라는 점 외에, 공급쪽 이슈정도라 생각합니다. Anthropic API Volume을 보면 아마존이라 해서 수요가 덜할 수 있어도 절대값으로 부진한 건 아닌데, 워낙 ASIC/네트워킹 등 가격과 성능을 낮게 하는 쪽으로 퍼포먼스 대비 TCO를 높이는 데 집중했던지라 액체냉각 시대에 빠른 램프업이 느린 모습이긴 합니다.
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아마존 2Q25 CAPEX
(1) 1Q25 $24.3B → 2Q25 $31.4B로 증가했고 하반기에도 이정도 속도를 유지할 것으로 전망했습니다. 주로 AWS Trainium 투자를 확대하는 중이라는 내용이 있습니다. 엔비디아 칩 공급이 원활하지 않기에 Trainium 공급을 늘리는 중
"Turning to our cash CapEx, which was $31.4 billion in Q2. We expect Q2 CapEx to be reasonably representative of our quarterly capital investment rate for the back half of this year. AWS continues to be the primary driver, as we invest to support demand for our AI services and increasingly in custom silicon like Tranium."
(2) 몇 분기 만에 수요를 충족하는 데 필요한 용량을 완전히 해결할 수 있을 것이라고 생각하지 않으며, 2~3분기가 걸릴 것이라고 생각한다는 내용
"I don't believe that we will have fully resolved the amount of capacity we need to meet the demand we have in just a couple of quarters. I think it will take several quarters. However, I do expect that it's going to get better each quarter, and I'm optimistic about that."
(1) 1Q25 $24.3B → 2Q25 $31.4B로 증가했고 하반기에도 이정도 속도를 유지할 것으로 전망했습니다. 주로 AWS Trainium 투자를 확대하는 중이라는 내용이 있습니다. 엔비디아 칩 공급이 원활하지 않기에 Trainium 공급을 늘리는 중
"Turning to our cash CapEx, which was $31.4 billion in Q2. We expect Q2 CapEx to be reasonably representative of our quarterly capital investment rate for the back half of this year. AWS continues to be the primary driver, as we invest to support demand for our AI services and increasingly in custom silicon like Tranium."
(2) 몇 분기 만에 수요를 충족하는 데 필요한 용량을 완전히 해결할 수 있을 것이라고 생각하지 않으며, 2~3분기가 걸릴 것이라고 생각한다는 내용
"I don't believe that we will have fully resolved the amount of capacity we need to meet the demand we have in just a couple of quarters. I think it will take several quarters. However, I do expect that it's going to get better each quarter, and I'm optimistic about that."
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