슈퍼마이크로(SMCI) 1Q24 컨퍼런스콜 中 (시간외 -10%)

- 👨‍💻1) 4Q23에 이어서 "AI 성장이 앞으로 몇 년까진 알 수 없더라도 앞으로 여러 분기 동안 이어질 거라 긍정적으로 보고 있다"라고 평함

- 👨‍💻2) 매월 2,000개 이상 캐파의 액체냉각 DLC(Direct-to-Chip) AI 서버랙의 양을 꾸준히 높이고 있음. 각 DLC 랙은 ~100kw, ~120kw까지 지원. 2Q에 얼리버드를 위해 1,000개 이상의 HGX 액체냉각 랙 준비 중이며 앞으로 수요가 매우 강해질 거라 믿음

- 👨‍💻3) 지역별 매출비중, 미국 70%/아시아 20%/ 유럽 7%/기타 3%

- 👨‍💻4) 더 많은 GPU 조달을 위해 계속해서 운전자본 부족을 겪는 모습. 전환사채 발행해서 $1.55B 조달 + 주식 200만주 매각해 $1.73B 조달

- 👨‍💻5) 재고가 크게 증가했던 이유는 ⓐ2Q24에 강한 매출성장을 보일 것이기 때문이고 ⓑ대용량 액체냉각을 준비하기 위해 충분한 재고를 갖춰야 했음. 문제 X

- 👨‍💻6) 시장점유율 향상에 집중함에 따라 GPM이 QoQ 감소할 것. 이전에 서버시장 점유율에 대해 말씀드린 것처럼, 현재 DELL/HPE 외 다른 기업들도 NVDA 서버를 많이 공급하고 있음. 엔비디아는 공급망 유연성을 위해 한 기업이 너무 많은 것을 처리하지 않길 바라는 듯

아마존(AMZN) 1Q24 실적발표 (시간외 +1%)

👨‍💻 → 지역물류 및 광고-서드파티셀러 및 AWS 턴어라운드 유지. 다음분기 가이던스 미스로 약간 부진한 모습이 아쉽지만, 핵심은 이제 불황에도 불구 2022~2023년 2년에 걸쳐 치러진 구조적 변화 덕분에 아마존 역사상 처음 보는 영업이익률(10.7%)을 보기 시작했다는 것

- EPS : $0.98 vs 컨센 $0.83 (Beat)
- 매출 : $143.31B vs $142.59B (Beat)
ㄴ AWS : $25.04B vs $24.11B (Beat)
- 영업이익 : $15.31B vs $10.95B (Beat)
- 영업이익률 : 10.7%(!) vs 7.63% (Beat)

사업부별 실적구분
- 온라인 1P : $54.67B vs 컨센 $54.77B (Miss)
- 오프라인매장 : $5.20B vs 5.08B (Beat)
- 서드파티(3P) : $34.60B vs $34.63B (Miss)
- AWS : $25.04B vs $24.11B (Beat)

지역별 구분
- 북미 : $86.34B vs 컨센 $85.55B (Beat)
- 국제 : $31.94B vs $32.47B (Beat)

2Q24 실적발표
- 매출 : $144~149B vs 컨센 $150B (Miss)

트랜스메딕스(TMDX) 1Q24 실적발표 (시간외 +13%)

👨‍💻 → 장기이식의 새로운 지평을 열고 있는 트랜스메딕스 Total Solution의 시대이므로 일각에서 제기되는 경쟁기술인 NRP 및 XVIVO와 비교할 수 없다고 생각. 이에 대해서는 이전 ISHLT2024에서 데이터로 밝힘. 계속되는 Beat and Raise

- EPS : $0.35 vs 컨센 -$0.01 (BEAT)
- 매출 : $97M vs 컨센 84M (BEAT)

Full-Year 2024 가이던스
- 매출 : $390~400M VS 4Q $360~370M (Raise)

🫀🫁 트랜스메딕스 기업분석
- 트랜스메딕스 : 높은 수요로 인한 성장통, 미국 침투율 아직 6%!
- 트랜스메딕스 : 2개월 -56%, 주가는 하락했지만 펀더멘탈은 더 좋아졌다
- 트랜스메딕스 3Q23 실적발표 : 깨끗이 씻은 우려, 이제는 강화된 해자에 집중할 때
- 트랜스메딕스 파이퍼샌들러 컨콜 : 실적발표에서 말하지 않은 중요한 디테일들
- 트랜스메딕스 JP모건 헬스케어 컨퍼런스 : 초격차 해자, 경쟁은 끝났다는 자신감의 원천
- 트랜스메딕스 TD Cowen 컨퍼런스 : 오랫동안 준비해온 시간이 온다

구글, 수백명의 코어팀 개발인력 해고 및 조직개편 (자료: cnbc)

- 이번 해고조치가 특이했던 건 코어팀에 대한 오프쇼어링(offshoring)이었다는 점. 인도 및 멕시코로 핵심팀을 옮김. 파이썬 및 인프라, 보안, 앱 플랫폼 등 엔지니어링 팀을 포함하고 있어서 흥미로웠음

가볍게 몇 가지 함의점들을 생각해보면...

→ 👨‍💻 #1 : AI First를 넘어 AI All-in으로 가고 있다보니 올해 내내 인력감축은 계속될 것으로 예상. AI 서버를 들인 후 감가상각비가 센 만큼 조절해줘야 함. 상대적으로 감원을 먼저 했던 META, MSFT에 비해 GOOGL은 잉여인력 버퍼(?)가 있음

→ 👨‍💻 #2 : 실리콘밸리 연봉에 비해 절반인 인도와 멕시코의 개발팀을 키우는 건 원래 있었는데, 코어팀은 캘리에 두고 단순작업들을 상당수 개도국으로 날리는 조치가 많았음. 이번엔 아예 코어팀을 거기서 구성하려는 듯

→ 👨‍💻 #3 : AI에 집중하는 과정에서 코어팀의 기준이 달라졌다고도 볼 수 있을듯. 신제품은 AI 모델연구 및 제품통합에서 나갈 듯. 나머지는 거의 유지 느낌

마이크로소프트, 인도네시아 데이터센터 4년간 $1.7B 투자 (자료: Reuters)

- MSFT CEO 사티아 나델라는 최근 인도네시아-태국-말레이시아 순방 중. 태국에서는 첫 데이터센터 리전을 열기로 발표

마이크로소프트, Brookfield와 클린에너지 10.5GW·$10B 규모 투자계약 (자료: DD)

- 마이크로소프트는 현재 5GW 데이터센터 캐파를 갖고 있는데, 2H24까지 1.0GW, 1H25에는 1.5GW를 추가하겠다는 내부계획 루머가 최근 있었음. 오픈AI용 슈퍼컴퓨터는 5GW 루머

[반.전] 엔비디아는 AMD나 슈퍼 마이크로 컴퓨터가 아니에요

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

어제도 기술주들의 주가가 많이 하락했습니다. AMD, 슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI US)가 실적 발표 직후 급락했기 때문인데요,

두 주식의 주가 하락이 섹터 멀티플 하락을 야기할 수는 있습니다만, 이들 주가만으로 시장과 수요를 보는 것은 무리라고 판단됩니다.

함께 조정받은 엔비디아, 브로드컴, 시놉시스, TSMC 등 '찐' AI 수혜주들은 억울한 것이지요.


■ AMD, 여전히 미약한 AI 점유율

AMD가 올해 AI GPU 연간 매출 가이던스를 40억 달러로 상향했습니다만, 시장 기대(50억 달러 이상)보다는 부족했습니다.

한편 작년 엔비디아 Data Center 부문 매출액은 475억 달러였고, 올해는 974억 달러로 전망되고 있습니다(FactSet).

엔비디아의 작년 숫자로 비교하든, 올해 숫자로 비교하든 AMD의 전망이 전체 시장 수요를 대변해 주기에는 아직 역부족입니다.


■ 슈퍼 마이크로 컴퓨터 실적 발표와 급락

3월 분기 매출액(+5% q-q)은 컨센서스를 3% 하회했지만, 6월 분기 매출 가이던스(+26% q-q)는 컨센서스를 9% 상회했습니다.

3월 분기 미스도 서버가 아니라 액체 냉각 솔루션 관련 공급 제약 때문이었습니다.

- Server & Storage 매출 37.0억 달러 vs 컨센서스 36.5억 달러

- Subsystems & Accessories 매출 1.5억 달러 vs 컨센서스 2.6억 달러

여기는 오히려 수요가 너무 좋아서 문제였습니다.

가령 지금 20~30% 성장하기에는 자본이 충분합니다. 하지만 여기서 더 상장하기 위해서는 자본이 더 필요할 것이라고 했습니다.

유상증자는 늘 불편하지요. 아무리 좋아서지만 일단은 희석을 싫어할 투자자들도 있습니다.


이렇듯 AMD와 슈퍼 마이크로 컴퓨터의 주가 하락은 AI 수요가 불안해서가 아니라, 각 기업에 국한되는 개별 이슈 때문입니다.

이번에 괜히 옆에서(?) 불똥이 튄 주식들에 대해서는 오히려 기회라고 볼 수 있습니다.


감사합니다.

(2024/5/2 공표자료)

애플(AAPL) 1Q24 실적발표 (시간외 +6%)

👨‍💻 → 전년 대비 자사주매입 규모 22% 증가. 그리고 가장 마지막에 뛰어든 그러나 항상 가장 완성도가 높은 것을 내놓았던 애플의 AI에 대한 기대 - 6월 WWDC (6/10~14)

- EPS : $1.53 vs 컨센 $1.50 (Beat)
- 매출 : $90.8B vs $90.12B (Beat)
- GPM : 46.6% vs 46.6% (In-line)
- 자사주매입 : $110B(!) (작년 $90B 대비 +22%)

애플 자사주매입
- 2012~22년까지 10년간 자사주매입 규모 $572B
- 2023년 : $90B → 2024년 : $110B (!)

사업부별 매출구분
- 아이폰 : $45.96B vs 컨센 $45.76B (Beat)
- 서비스 : $23.87B vs $23.12B (Beat)
- 맥 : $7.45B vs $6.85B (Beat)
- 아이패드 : $5.56B vs $5.95B (Miss)
- 웨어러블 : $7.91B vs $7.80B (Beat)

가이던스
- 2Q24 기준 매출이 Low-single Digit 성장할 것임을 알림
- 작년 아이폰14 공급망 문제로 $5B 매출이 이연됐던 것 때문에 비교가 어려운데 실제로는 YoY 성장에 가깝다

경영진 코멘트
- "애플 서비스 부문 사상 최고 매출 기록"
- "다음주 아이패드 행사 및 6월 WWDC에서 AI에 대한 대대적인 발표계획을 갖고 있다."

Cook also said Apple has “big plans to announce” from an “AI point of view” during its iPad event next week as well as at the company’s annual developer conference in June.

🇺🇸 5/3 오늘 실적발표 기업 시간외 주가

- 암젠(AMGN) : +14%
- 블록(SQ) : +8%
- 애플(APPL) : +6%
- 메르카도리브레(MELI) : +4%
- 부킹홀딩스(BKNG) : +2%
- 드래프트킹즈(DKNG) : +2%
- 코인베이스(COIN) : -3%
- 포티넷(FTNT) : -8%
- 익스피디아(EXPE) : -8%
- 클라우드플레어(NET) : -15%

🇺🇸 전일 실적발표기업 주가

- 카바나(CVNA) : +34%
- 모더나(MRNA) : +13%
- 퀄컴(QCOM) : +10%
- 조에티스(ZTS) : +5%
- 펠로톤(PTON) : -3%
- 이베이(EBAY) : -3%
- 노보노디스크(NVO) : -4%
- 도어대시(DASH) : -10%
- 엣시(ETSY) : -15%
- 패스틀리(FSLY) : -32%

마이크로소프트, 말레이시아 데이터센터 4년간 $2.2B 투자 (자료: MS)

- 사티아 나델라가 인도네시아-태국-말레이시아 순으로 순방 돌면서, 인도네시아 $1.7B + 말레이시아 $2.2B + 태국 첫 데이터센터 등 투자 발표 마침

GPU 클라우드 코어위브, $1.1B 자금조달 ($19B 밸류) (자료: WSJ)

👨‍💻 → 인터뷰 중 코어위브 창업자 브래닌 맥비의 AI 수요강세 발언 "AI 컴퓨팅에 대한 수요 변화조짐은 없다. 아직 피크에 도달하지도 않았고 피크아웃이라고 생각할 조짐도 보이지 않는다. 여전히 실질적으로 AI 수요는 증가하고 있다."

- 12월 $7B 밸류로 $642M 자금조달 했던 것에 비하면은 5개월만에 몸값이 3배 가까이 된 셈. 신규자금조달은 투자(GPU 확보)를 위해 주로 쓰일 예정

- 코어위브는 23년 말까지 14개 데이터센터 → 24년 말까지 28개 데이터센터 운영 예정. GPU IaaS는 약 10~12개월 만에 투자금을 회수할만큼 좋음

- Training은 기존 데이터센터 리전에서 먼 지역에서 있어도 됐지만, Deploy & Inference 단계로 넘어오면서 광범위한 데이터센터 확보가 필요해짐

쉑쉑버거, 키오스크 채택효과 보고있으며 더 확대할 것 (자료: RestaurantDive)

- 키오스크 사용에 대해 노동비 줄고, 손님이 자신의 주문을 커스터마이징 할 수 있음으로 인해서 업셀링 기회가 생기고, 주문대기시간 단축 효과를 보고 있음

Yum(시총 $38B), 레스토랑의 디지털화 및 적극 AI 도입 중 (자료: RestaurantDive)

- Yum! Brand 그룹은 세계 3위의 요식업 프랜차이즈 기업. 대표적인 브랜드는 KFC, 피자헛, 타코벨

- 디지털 매출은 2019년 20% → 현재 55%까지 증가. 키오스크 채택이 주도. 팀 구성원이 이제 주문 중 55%를 신경쓰지 않아도 되기 때문에 생산성이 높아지는 중이라고 밝힘

- 마케팅, 운영, 인사이트, 엔지니어링 및 백오피스 기능에 도움이 되는 40개 이상의 AI 이니셔티브를 진행 중이며 상당수는 아직 기밀

- 타코벨은 캘리포니아 5개 매장에서 음성 AI를 테스트한 뒤 긍정적이어서 2Q에 30개 매장으로 늘릴 예정. 매니저 지원도구인 AI기반 SuperApp 배포(9,500개 점포), 가게 내부 Dragontail AI도 채택 늘림(7,000개 점포)