Независимо от того, насколько велик спрос со стороны Китая, если сама экономика США продолжит демонстрировать устойчивость перед лицом крупнейшего в истории ужесточения финансовых условий и тенденция к дезинфляции сохранится, мы вполне можем увидеть переходный период "Златовласки" в первой половине года.
Это, вероятно, было бы положительным результатом для нефти и сырьевых товаров в целом, и, судя по соотношению меди к золоту, это, безусловно, на руку.
Это, вероятно, было бы положительным результатом для нефти и сырьевых товаров в целом, и, судя по соотношению меди к золоту, это, безусловно, на руку.
Техническая картина
С технической точки зрения недавнее ценовое движение на дневном графике выглядит вполне конструктивным.
Цены на сырую нефть, похоже, по-бычьи вырвались из нисходящего клина, который формировался почти 12 месяцев. Также, похоже, в игре присутствует что-то вроде "головы и плеч". Ключевое верхнее сопротивление находится в районе $ 82-$ 84, и если мы пробьемся выше, тест 200-дневной скользящей средней, по крайней мере, кажется вероятным.
С технической точки зрения недавнее ценовое движение на дневном графике выглядит вполне конструктивным.
Цены на сырую нефть, похоже, по-бычьи вырвались из нисходящего клина, который формировался почти 12 месяцев. Также, похоже, в игре присутствует что-то вроде "головы и плеч". Ключевое верхнее сопротивление находится в районе $ 82-$ 84, и если мы пробьемся выше, тест 200-дневной скользящей средней, по крайней мере, кажется вероятным.
На недельном графике техническая картина является хрестоматийной. Долгосрочный уровень поддержки $ 75-80 продолжает удерживаться после ложного пробоя в декабре (в целом бычье развитие событий) и кажется отличным уровнем для добавления к долгосрочным позициям. Кроме того, долгосрочный импульс (измеряемый с помощью цены по сравнению с 200-дневной скользящей средней), похоже, пробивается
В целом, техническая картина развивается неплохо.
Между тем, мы приближаемся к очень благоприятному сезонному периоду для цен на нефть в конце февраля-июне, как в абсолютном выражении, так и относительно фондового рынка.
Опять же, если мы увидим возвращение большей напряженности на физическом рынке и ослабление медвежьей динамики запасов в ближайшие недели, первая половина года может стать очень позитивным периодом для энергетики.
Между тем, мы приближаемся к очень благоприятному сезонному периоду для цен на нефть в конце февраля-июне, как в абсолютном выражении, так и относительно фондового рынка.
Опять же, если мы увидим возвращение большей напряженности на физическом рынке и ослабление медвежьей динамики запасов в ближайшие недели, первая половина года может стать очень позитивным периодом для энергетики.
Независимо от того, куда направится энергетика в 2023 году, долгосрочные фундаментальные перспективы остаются такими же сильными, как и прежде, и, вероятно, продолжат щедро вознаграждать инвесторов в предстоящие годы.
Кто бы мог подумать, что еще год назад Япония, Великобритания, Германия и Соединенные Штаты пересмотрят свое отношение к ядерной энергетике. Но это именно то, что произошло. Поразмыслив над суровыми уроками Фукусимы, в контексте цен на углеводороды (их доступности и мандата по борьбе с изменением климата) глобальным потеплением, страны по всему Тихоокеанскому региону недавно объявили, что они будут наращивать свой ядерно-энергетический потенциал.
То же самое происходит и по другую сторону Атлантики, где Великобритания стремится к неуглеродной энергетике в форме “малых модульных реакторов” (SMR), а Германия отступает от своей позиции по выводу из эксплуатации ядерных реакторов в связи с проблемами поставок топлива после введения антироссийских санкций. Даже при отсутствии этих опасений,
“...чтобы достичь чистого нуля к 2050 году, МЭА заявляет, что мощности ядерной энергетики должны будут удвоиться”.
В Соединенных Штатах, также ведутся работы как над полномасштабными реакторами, так и над SMR, включая предприятие Баффета/Гейтса, TerraPower (частное), а также NuScale Power (SMR), не говоря уже о BWX Advanced Technologies (BWXT), которая заняла нишу в ядерной энергетике для военно-морских судов. НО внутри системы существуют опасения, связанные с нехваткой урановой руды, а также обогащенного материала.
То же самое происходит и по другую сторону Атлантики, где Великобритания стремится к неуглеродной энергетике в форме “малых модульных реакторов” (SMR), а Германия отступает от своей позиции по выводу из эксплуатации ядерных реакторов в связи с проблемами поставок топлива после введения антироссийских санкций. Даже при отсутствии этих опасений,
“...чтобы достичь чистого нуля к 2050 году, МЭА заявляет, что мощности ядерной энергетики должны будут удвоиться”.
В Соединенных Штатах, также ведутся работы как над полномасштабными реакторами, так и над SMR, включая предприятие Баффета/Гейтса, TerraPower (частное), а также NuScale Power (SMR), не говоря уже о BWX Advanced Technologies (BWXT), которая заняла нишу в ядерной энергетике для военно-морских судов. НО внутри системы существуют опасения, связанные с нехваткой урановой руды, а также обогащенного материала.
Проблемы в цепочке поставок
Действительно, несколько недель назад TerraPower, которая строит атомную электростанцию Natrium в Вайоминге, объявила, что проект будет отложен как минимум на два года. В опубликованном заявлении компании говорится: “Задержка связана с недоступностью ядерного топлива HALEU (высокообогащенный уран высокого качества). … Задержка отодвигает дату завершения проекта на 2030 год вместо ранее запланированного 2028 года. Согласно заявлению, война России и Украины привела к тому, что единственный коммерческий источник топлива HALEU больше не является жизнеспособной частью цепочки поставок для TerraPower, а также других компаний отрасли”. В ответ на это заявление сенатор США Джон Баррассо отметил:
“...это объявление подчеркивает то, о чем я говорил годами: Америка должна восстановить себя в качестве мирового лидера в области ядерной энергетики. Вместо того чтобы полагаться на уран наших противников, таких как Россия, Соединенные Штаты должны сами производить современное ядерное топливо”. В своем заявлении Баррассо сказал, что он ввел законодательство, чтобы “сделать это реальностью, и я неоднократно призывал министерство энергетики (DOE) ускорить и расширить свои усилия”.
Губернатор Вайоминга Марк Гордон добавил, что “задержка, с которой сталкивается TerraPower, демонстрирует, насколько важно, чтобы у нашей страны были внутренние источники урана – больше нет смысла зависеть от России”.
Это замечательная ситуация, и она мало чем отличается от других, которые мы наблюдаем с другими стратегическими металлами, когда Соединенные Штаты “передали” своё производство на аутсорсинг другим странам и их основным торговым партнерам. Что касается урановой руды, то на долю Казахстана, бывшего члена СССР, приходится 45 процентов мировых поставок, а поставки России простираются в другие страны, включая Канаду и даже США.
Действительно, несколько недель назад TerraPower, которая строит атомную электростанцию Natrium в Вайоминге, объявила, что проект будет отложен как минимум на два года. В опубликованном заявлении компании говорится: “Задержка связана с недоступностью ядерного топлива HALEU (высокообогащенный уран высокого качества). … Задержка отодвигает дату завершения проекта на 2030 год вместо ранее запланированного 2028 года. Согласно заявлению, война России и Украины привела к тому, что единственный коммерческий источник топлива HALEU больше не является жизнеспособной частью цепочки поставок для TerraPower, а также других компаний отрасли”. В ответ на это заявление сенатор США Джон Баррассо отметил:
“...это объявление подчеркивает то, о чем я говорил годами: Америка должна восстановить себя в качестве мирового лидера в области ядерной энергетики. Вместо того чтобы полагаться на уран наших противников, таких как Россия, Соединенные Штаты должны сами производить современное ядерное топливо”. В своем заявлении Баррассо сказал, что он ввел законодательство, чтобы “сделать это реальностью, и я неоднократно призывал министерство энергетики (DOE) ускорить и расширить свои усилия”.
Губернатор Вайоминга Марк Гордон добавил, что “задержка, с которой сталкивается TerraPower, демонстрирует, насколько важно, чтобы у нашей страны были внутренние источники урана – больше нет смысла зависеть от России”.
Это замечательная ситуация, и она мало чем отличается от других, которые мы наблюдаем с другими стратегическими металлами, когда Соединенные Штаты “передали” своё производство на аутсорсинг другим странам и их основным торговым партнерам. Что касается урановой руды, то на долю Казахстана, бывшего члена СССР, приходится 45 процентов мировых поставок, а поставки России простираются в другие страны, включая Канаду и даже США.
Три компании
Просмотрите Uranium Energy и Energy Fuels, два ведущих производителя урана в США, с основными операциями в Техасе, Вайоминге и Юте – все красные штаты, которые более гостеприимны к шахтерам. Добавьте к ним Centrus Energy, обогатитель урановой руды в форме HALEU, определяемый Министерством энергетики как...
“...обогащенный от 5% до 20% ... для большинства современных реакторов США для достижения меньших конструкций, которые получают больше энергии на единицу объема. HALEU также позволит разработчикам оптимизировать свои системы для увеличения срока службы сердечников, повышения эффективности и лучшего использования топлива".
Всемирная ядерная ассоциация и Forbes утверждают, что во всем мире более чем достаточно HALEU для удовлетворения текущих потребностей. В то же время они признают, что 57% мировых поставок приходится на Россию и Китай, и почти нет в Соединенных Штатах. Таким образом, Закон об энергетике 2020 года учредил программу повышения доступности ядерного топлива в Министерстве энергетики США (DOE), которая “предназначена для стимулирования внутреннего развития коммерческой цепочки поставок HALEU, в частности мощностей по обогащению урана”.
Затем, в 2021 году, Комиссия по ядерному регулированию США лицензировала Centrus как первую американскую производственную фирму по HALEU, в то время как DOE начало финансирование такого демонстрационного объекта в Огайо. Бюджетный запрос Министерства энергетики США на 2022 финансовый год включал рекордные 1,8 миллиарда долларов для Управления ядерной энергетики – его самый высокий запрос за всю историю – на расширение коммерческого внедрения более компактных и гибких усовершенствованных конструкций реакторов, требующих HALEU для увеличения срока службы активной зоны, повышения эффективности и лучшего использования топлива. Глобальная напряженность усилила настоятельную необходимость быстрого продвижения вперед.
Просмотрите Uranium Energy и Energy Fuels, два ведущих производителя урана в США, с основными операциями в Техасе, Вайоминге и Юте – все красные штаты, которые более гостеприимны к шахтерам. Добавьте к ним Centrus Energy, обогатитель урановой руды в форме HALEU, определяемый Министерством энергетики как...
“...обогащенный от 5% до 20% ... для большинства современных реакторов США для достижения меньших конструкций, которые получают больше энергии на единицу объема. HALEU также позволит разработчикам оптимизировать свои системы для увеличения срока службы сердечников, повышения эффективности и лучшего использования топлива".
Всемирная ядерная ассоциация и Forbes утверждают, что во всем мире более чем достаточно HALEU для удовлетворения текущих потребностей. В то же время они признают, что 57% мировых поставок приходится на Россию и Китай, и почти нет в Соединенных Штатах. Таким образом, Закон об энергетике 2020 года учредил программу повышения доступности ядерного топлива в Министерстве энергетики США (DOE), которая “предназначена для стимулирования внутреннего развития коммерческой цепочки поставок HALEU, в частности мощностей по обогащению урана”.
Затем, в 2021 году, Комиссия по ядерному регулированию США лицензировала Centrus как первую американскую производственную фирму по HALEU, в то время как DOE начало финансирование такого демонстрационного объекта в Огайо. Бюджетный запрос Министерства энергетики США на 2022 финансовый год включал рекордные 1,8 миллиарда долларов для Управления ядерной энергетики – его самый высокий запрос за всю историю – на расширение коммерческого внедрения более компактных и гибких усовершенствованных конструкций реакторов, требующих HALEU для увеличения срока службы активной зоны, повышения эффективности и лучшего использования топлива. Глобальная напряженность усилила настоятельную необходимость быстрого продвижения вперед.
Итак, вот что происходит в США: Соединенные Штаты пытаются восстановить свои позиции в качестве добытчика и обогатителя урана с участием Uranium Energy, Energy Fuels и Centrus Energy, являющихся государственными компаниями. На данный момент это скорее стратегические истории, чем финансовые. Эти компании не являются самыми устойчивыми в финансовом отношении, и большинству инвесторов следует избегать их. Тем не менее, они демонстрируют потенциал, который может полностью проявиться при продолжающейся помощи федералов в стимулировании предложения и снижении спроса со стороны владельцев ядерных реакторов.
Uranium Energy недавно выиграла многомиллионный контракт, заключенный с Национальным управлением ядерной безопасности Министерства энергетики США. В остальном финансовое состояние компании является незначительным по показателям прибыли и убытка и по денежному потоку, несмотря на сильный баланс.
Energy Fuels также получила крупный контракт с DOE на сумму 18,5 миллионов долларов. Компания столкнулась с неравномерным прогрессом в области доходов, которые они еще не смогли довести до своего конечного результата и далее. Их солидный баланс должен дать им время стать стабильно прибыльными.
Centrus Energy, как отмечалось выше, извлекает выгоду из своего собственного контракта о разделении затрат с Министерством энергетики. Доходы компании колеблются и в каждом отдельном квартале уменьшаются в отчётностях и переходят в операционный денежный поток. Однако здесь компания работает с отрицательным капиталом, хотя линия тренда указывает на некоторый прогресс.
Квартальные результаты ниже, показывают в цифрах результаты этих трех компаний.
Uranium Energy недавно выиграла многомиллионный контракт, заключенный с Национальным управлением ядерной безопасности Министерства энергетики США. В остальном финансовое состояние компании является незначительным по показателям прибыли и убытка и по денежному потоку, несмотря на сильный баланс.
Energy Fuels также получила крупный контракт с DOE на сумму 18,5 миллионов долларов. Компания столкнулась с неравномерным прогрессом в области доходов, которые они еще не смогли довести до своего конечного результата и далее. Их солидный баланс должен дать им время стать стабильно прибыльными.
Centrus Energy, как отмечалось выше, извлекает выгоду из своего собственного контракта о разделении затрат с Министерством энергетики. Доходы компании колеблются и в каждом отдельном квартале уменьшаются в отчётностях и переходят в операционный денежный поток. Однако здесь компания работает с отрицательным капиталом, хотя линия тренда указывает на некоторый прогресс.
Квартальные результаты ниже, показывают в цифрах результаты этих трех компаний.
Корпорация Bank of America опубликовала отчет о доходах за 4 квартал 22 г. на прошлой неделе, и банк с большим отрывом превзошел ожидания.
Тем не менее, кредитное качество ухудшается, и комментарии генерального директора о "умеренной" рецессии вызывают беспокойство.
Банк столкнулся со значительным увеличением кредитных убытков в прошлом году (и в четвертом квартале), и хотя он превзошел ожидания по прибыли, 2023 год, вероятно, будет исключительно трудным для банка.
Я считаю, что Bank of America движется к дисконтной оценке, и результаты банка за 4 квартал 2022 года убедительно свидетельствуют о том, что это так.
Тем не менее, кредитное качество ухудшается, и комментарии генерального директора о "умеренной" рецессии вызывают беспокойство.
Банк столкнулся со значительным увеличением кредитных убытков в прошлом году (и в четвертом квартале), и хотя он превзошел ожидания по прибыли, 2023 год, вероятно, будет исключительно трудным для банка.
Я считаю, что Bank of America движется к дисконтной оценке, и результаты банка за 4 квартал 2022 года убедительно свидетельствуют о том, что это так.
Прибыль Bank of America за четвертый квартал с большим отрывом превзошла ожидания. Второй по величине банк в Соединенных Штатах по размеру активов сообщил о прибыли в размере 0,85 доллара на акцию, превысив консенсус-прогноз в 0,77 доллара на акцию.
Банк также превзошел ожидания по выручке, которая составила 24,53 миллиарда долларов, что на 1,5% выше консенсус-оценки.
Банк также превзошел ожидания по выручке, которая составила 24,53 миллиарда долларов, что на 1,5% выше консенсус-оценки.
Ключевой фокус для инвесторов в 2023 году: ухудшение качества активов
Bank of America (BOC) превзошел ожидания по прибыли за 4 квартал 22 года, воспользовавшись более высокими процентными ставками. Поскольку в 2022 году внимание центрального банка переключилось на контроль инфляции, повышение процентных ставок в прошлом году привело к значительному увеличению чистого процентного дохода банка.
Bank of America заработал 14,8 миллиарда долларов чистого процентного дохода от центрального банка в 4 квартале 22 года, что на 29% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Если ФРС продолжит повышать ставки, Bank of America может заработать 18,6 миллиарда долларов чистого процентного дохода (при условии 100%-ного изменения ключевой процентной ставки).
С учетом сказанного, я обеспокоен ухудшением качества активов Bank of America. Во время экономического спада качество активов обычно ухудшается, поскольку заемщики не выполняют свои финансовые обязательства и задерживают платежи по кредитным картам, ипотеке и автокредитам. Учитывая, что генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан ожидает умеренную рецессию в 2023 году, само собой разумеется, что баланс банка ухудшится в ближайшие кварталы.
Инвесторы почувствовали, что это может означать для ситуации с резервированием компании. Банку пришлось отложить около 1,1 миллиарда долларов на покрытие кредитных убытков в 4 квартале 22 года, что более чем вдвое превысило сумму, отложенную всего за два квартала до этого. Другими словами, ухудшение макроэкономических перспектив повышает риски, связанные с кредитным портфелем Bank of America, и инвесторам следует подготовиться к ухудшению ситуации.
Динамика резервов BOC на возможные потери по кредитам за последние двенадцать месяцев вызывает серьезную обеспокоенность, указывая на новые проблемы для кредитного портфеля банка, особенно если экономика Соединенных Штатов вступит в рецессию в этом году.
Bank of America (BOC) превзошел ожидания по прибыли за 4 квартал 22 года, воспользовавшись более высокими процентными ставками. Поскольку в 2022 году внимание центрального банка переключилось на контроль инфляции, повышение процентных ставок в прошлом году привело к значительному увеличению чистого процентного дохода банка.
Bank of America заработал 14,8 миллиарда долларов чистого процентного дохода от центрального банка в 4 квартале 22 года, что на 29% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Если ФРС продолжит повышать ставки, Bank of America может заработать 18,6 миллиарда долларов чистого процентного дохода (при условии 100%-ного изменения ключевой процентной ставки).
С учетом сказанного, я обеспокоен ухудшением качества активов Bank of America. Во время экономического спада качество активов обычно ухудшается, поскольку заемщики не выполняют свои финансовые обязательства и задерживают платежи по кредитным картам, ипотеке и автокредитам. Учитывая, что генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан ожидает умеренную рецессию в 2023 году, само собой разумеется, что баланс банка ухудшится в ближайшие кварталы.
Инвесторы почувствовали, что это может означать для ситуации с резервированием компании. Банку пришлось отложить около 1,1 миллиарда долларов на покрытие кредитных убытков в 4 квартале 22 года, что более чем вдвое превысило сумму, отложенную всего за два квартала до этого. Другими словами, ухудшение макроэкономических перспектив повышает риски, связанные с кредитным портфелем Bank of America, и инвесторам следует подготовиться к ухудшению ситуации.
Динамика резервов BOC на возможные потери по кредитам за последние двенадцать месяцев вызывает серьезную обеспокоенность, указывая на новые проблемы для кредитного портфеля банка, особенно если экономика Соединенных Штатов вступит в рецессию в этом году.
Оценка дисконта
Несмотря на то, что генеральный директор банка подготовил рынок к рецессии и возможности обострения кредитных проблем, акции Bank of America продолжают торговаться с премиальной оценкой, что, на мой взгляд, совершенно неуместно. Акции Bank of America в настоящее время торгуются с премией в 15% к балансовой стоимости, которая, я полагаю, не сохранится, если Соединенные Штаты вступят в рецессию в этом году.
Несмотря на то, что генеральный директор банка подготовил рынок к рецессии и возможности обострения кредитных проблем, акции Bank of America продолжают торговаться с премиальной оценкой, что, на мой взгляд, совершенно неуместно. Акции Bank of America в настоящее время торгуются с премией в 15% к балансовой стоимости, которая, я полагаю, не сохранится, если Соединенные Штаты вступят в рецессию в этом году.
Почему Bank Of America может увидеть более высокую оценку (Риски)
Умеренная рецессия может ограничить негативные последствия, которые представляет собой кредитный портфель Bank of America. Умеренная рецессия не будет сопоставима с глубокой рецессией, последовавшей за крахом низкокачественных ипотечных кредитов в 2007 году, но банки почувствуют давление из-за более высоких ставок дефолта по кредитам.
В результате инвесторы должны ожидать, что Bank of America продолжит наращивать резервы, чтобы учесть растущий риск кредитных потерь во время рецессии.
Если ожидаемая рецессия будет умеренной и кратковременной, я полагаю, что у Bank of America есть потенциал для восстановления, но, что рынок вернет циклические оценки потребительских банков на территорию дисконтирования.
Умеренная рецессия может ограничить негативные последствия, которые представляет собой кредитный портфель Bank of America. Умеренная рецессия не будет сопоставима с глубокой рецессией, последовавшей за крахом низкокачественных ипотечных кредитов в 2007 году, но банки почувствуют давление из-за более высоких ставок дефолта по кредитам.
В результате инвесторы должны ожидать, что Bank of America продолжит наращивать резервы, чтобы учесть растущий риск кредитных потерь во время рецессии.
Если ожидаемая рецессия будет умеренной и кратковременной, я полагаю, что у Bank of America есть потенциал для восстановления, но, что рынок вернет циклические оценки потребительских банков на территорию дисконтирования.
Итого...
Несмотря на солидный отчет Bank of America о доходах за четвертый квартал (который превзошел ожидания), относительно значительное увеличение кредитных резервов за последние двенадцать месяцев вызывает серьезную обеспокоенность, указывая на более слабый баланс и кредитный портфель в 2023 году.
Резкое увеличение кредитных убытков в 4 квартале 22 года меняет правила игры, указывая на то, что акционеры банка столкнутся с дополнительными трудностями в этом, 2023 году.
Кроме того, прогноз генерального директора о "умеренной" рецессии убедительно свидетельствует о том, что тенденция к ухудшению качества активов Bank of America будет продолжаться, по крайней мере, еще пару кварталов, подразумевая, что банк сообщит о снижении прибыли, поскольку растущие кредитные убытки влияют на результаты.
Я считаю, что соотношение риска и вознаграждения в настоящее время непривлекательно, и я ожидаю, что Bank of America вернется к дисконтной оценке в 2023 году.
Несмотря на солидный отчет Bank of America о доходах за четвертый квартал (который превзошел ожидания), относительно значительное увеличение кредитных резервов за последние двенадцать месяцев вызывает серьезную обеспокоенность, указывая на более слабый баланс и кредитный портфель в 2023 году.
Резкое увеличение кредитных убытков в 4 квартале 22 года меняет правила игры, указывая на то, что акционеры банка столкнутся с дополнительными трудностями в этом, 2023 году.
Кроме того, прогноз генерального директора о "умеренной" рецессии убедительно свидетельствует о том, что тенденция к ухудшению качества активов Bank of America будет продолжаться, по крайней мере, еще пару кварталов, подразумевая, что банк сообщит о снижении прибыли, поскольку растущие кредитные убытки влияют на результаты.
Я считаю, что соотношение риска и вознаграждения в настоящее время непривлекательно, и я ожидаю, что Bank of America вернется к дисконтной оценке в 2023 году.
Хочу представить вам бота Finhelp✅
В нём вы найдёте лучшие финансовые советы⚡️
Заходи в бота и повышай уровень финансовой грамотности 💸 - Нажми
В нём вы найдёте лучшие финансовые советы⚡️
Заходи в бота и повышай уровень финансовой грамотности 💸 - Нажми