Сбои в поставках природного газа вызывают нервозность на рынке

За последний месяц европейский газовый рынок был свидетелем сильной волатильности. TTF вырос с менее чем 23 евро/МВт·ч в начале июня до пикового уровня почти 50 евро/МВтч в середине июня, только чтобы вернуться к диапазону 30–35 евро/МВтч. Катализатором этого шага стали перебои с поставками норвежского газа из-за аварий в их системе, что привело к значительному ралли на рынке, покрывающему короткие позиции. Во-первых, это показывает, что участники рынка все еще нервничают из-за возможных перебоев с поставками на рынке, а во-вторых, существовал большой сегмент рынка, который был пойман в ловушку на короткое время и нуждался в покрытии.

Падение потока норвежских трубопроводов с середины мая было значительным. В апреле потоки из Норвегии в среднем составляли почти 313 млн кубометров в сутки (9,38 млрд кубометров за месяц), а в июне они упали почти до 232 млн кубометров в сутки (6,96 млрд кубометров за месяц). Хотя большая часть технического обслуживания газовой инфраструктуры была запланирована, некоторые из её элементов обслуживались дольше, чем планировалось. Однако, несмотря на падение поставок из Норвегии, запасы в ЕС по-прежнему находятся на очень комфортном уровне и продолжают расти. Хранилища ЕС закончили июнь с заполнением на 77%, что намного выше среднего пятилетнего показателя в 62%, а также 58%, наблюдавшихся на том же этапе в прошлом году.

Отсутствие реакции спроса на более широкое снижение цен на газ означает, что хранилища продолжают заполняться хорошими темпами. На самом деле, цифры показывают, что ЕС нужно всего лишь увидеть снижение спроса примерно на 10% по сравнению со средним показателем за пять лет. Однако в мае спрос в ЕС был примерно на 18% ниже среднего. Отсутствие ответа на спрос действительно поднимает важный вопрос: насколько разрушение спроса является постоянным? Потребуется некоторое время, чтобы получить более четкий ответ на этот вопрос. Кроме того, несмотря на то, что рынок находится в пределах диапазона перехода с угля на газ, я не наблюдаю сильной реакции спроса на газ со стороны энергетического сектора. Скорее всего, это связано с тем, что, хотя газ имеет больше смысла, чем уголь, спред между ними все еще находятся на отрицательной территории.

Я по-прежнему ожидаю, что ЕС заполнит свои запасы до начала следующего отопительного сезона – уже в сентябре и, возможно, даже немного раньше, если спрос останется таким же слабым, как сейчас. Это говорит о том, что мы должны увидеть возобновление давления на европейские цены на природный газ в течение третьего квартала. Цены должны будут снизиться, чтобы гарантировать, что грузы сжиженного природного газа (СПГ) будут перенаправлены в другое место. В более долгосрочной перспективе, если мы предположим, что зима 2023/24 года будет нормальной, просадка запасов будет сильнее в течение отопительного сезона по сравнению с прошлым годом, и мы должны выйти из зимы 2023/24 года с запасами, близкими к пятилетнему среднему показателю. Этот более сильный спрос должен обеспечить некоторый потенциал роста цен в зимние месяцы.

По моему мнению, существуют повышательные риски для цен в краткосрочной перспективе. Это включает в себя длительные перебои в работе норвежских трубопроводов, сокращение поставок СПГ - то, что мы все стали чаще замечать в последнее время, – и, наконец, постоянный риск перебоев с оставшимися поставками российского газа по трубопроводам в ЕС.

Ужесточение ситуации на нефтяном рынке во второй половине 2023 года

Фундаментальные факторы в данный момент не определяют цены на нефть. Вместо этого макроэкономическая неопределенность и опасения по поводу восстановления экономики Китая становятся препятствием для роста цен на нефть. Кроме того, ожидания более "ястребиного" настроя ФРС США, безусловно, не будут способствовать аппетиту к риску.

В последние месяцы спекулянты значительно сократили свои позиции на рынке. На ICE Brent чистый объем сделок с управляемыми денежными средствами снизился с годового максимума примерно в 300 тыс. лотов в феврале до примерно 160 тыс. лотов на последней отчетной неделе. В основном это было вызвано ликвидацией длинных позиций, хотя на рынок также поступило изрядное количество новых коротких позиций.

Я по–прежнему ожидаю, что мировой спрос на нефть вырастет примерно на 1,9 млн баррелей в сутки в 2023 году, и хотя в текущих условиях это может показаться агрессивным, это скромнее, чем некоторые другие прогнозы - например, Международное энергетическое агентство прогнозирует рост спроса на 2,4 млн баррелей в сутки в этом году. Хотя я и считаю, что мои оценки спроса относительно скромны, в этой точке зрения все еще существуют явные риски. Ожидается, что основная часть роста спроса в этом году (более 50%) будет обеспечена Китаем. До сих пор в этом году показатели спроса на нефть в Китае были положительными, поскольку экономика вновь восстанавливалась. Однако беспокойство вызывает то, сможет ли Китай сохранить этот импульс в течение года. Риск заключается в том, что рост внутренних поездок, который мы наблюдаем, начинает ослабевать по мере ослабления расходов.

Динамика предложения продолжает оказывать давление на рынок. ОПЕК+ продолжает сокращать добычу, и мы видели, как Саудовская Аравия объявила о дальнейших добровольных сокращениях поставок в течение лета. Недавно объявленные сокращения поставок из Саудовской Аравии, России и Алжира означают сокращение поставок чуть более чем на 1,5 млн баррелей в сутки в августе 2023 года.

Буровая активность в США также замедлилась в этом году: количество действующих нефтяных вышек в США сократилось с годового пика в 623 в середине января до 545 недавно, что является самым низким уровнем с апреля 2022 года. Хотя в США по-прежнему ожидается рост предложения, а объем производства достигнет рекордных уровней, рост будет гораздо более скромным, чем в предыдущие годы. Ожидается, что в 2023 году добыча нефти в США вырастет на 600-700 тыс. баррелей в сутки, в то время как в 2024 году ожидается рост менее чем на 200 тыс. баррелей в сутки. Более высокие издержки, напряженный рынок труда и неопределенные перспективы - все это способствует этому более медленному росту. В то время как более широкая тема, которую мы наблюдали у американских производителей в последние годы, заключается в том, чтобы также быть более дисциплинированными, когда дело доходит до капитальных затрат.

Я пересмотрел в сторону понижения свои прогнозы по добыче нефти на вторую половину года. Более ястребиный настрой Федеральной резервной системы, ограниченный спекулятивный аппетит (учитывая неопределенные перспективы), устойчивые поставки из России и растущее предложение из Ирана - все это говорит о том, что рынок будет торговать нефтью не по таким высоким ценам, как первоначально ожидалось. Я по-прежнему прогнозирую, что во второй половине года на рынке будет наблюдаться дефицит, и поэтому по-прежнему ожидаю, что рынок будет торговаться выше текущих уровней. Ожидаю среднюю цену по ICE Brent - 89 долларов США за баррель в течение 2 полугодия 2023 года.

Переломный момент! Для нефтяных быков настало решающее время. И я не говорю это для драматизма, но пришло время резине опробовать дорогу.

После забавных праздничных данных недельный предполагаемый спрос на нефть в США резко вырос, но мы все еще наблюдаем признаки слабости. Хотя предполагаемый спрос на бензин в США намного выше уровня 2022 года, нам нужно будет увидеть его дальнейший рост, чтобы эта точка перегиба стала реальной.

​​Я считаю, что спрос на бензин в США должен продолжать увеличиваться. Если это будет так, то мы должны продолжать видеть, что бензин лидирует в нефтяном комплексе. Это также нашло отражение в очень низком уровне запасов бензина, который мы наблюдаем.

​​И хотя предполагаемый общий спрос на нефть в США выше, чем в прошлом году, мы все еще наблюдаем очаги слабости в таких областях, как производство дистиллятов.

​​Дистиллят является экономически чувствительным топливом, поэтому постоянное снижение этого показателя означает, что США уже находится в рецессии на производственном фронте. С другой стороны, потребители, похоже, чувствуют себя лучше благодаря более высоким показателям бензина и авиакеросина.

Конечным результатом, однако, является то, что подразумеваемый спрос на нефть большой тройки едва превышает уровень 2022 года. За это можно поблагодарить слабый спрос на дистилляты.

Вот что должно произойти, чтобы я стал правым в том, что это точка перегиба.

Нам нужно увидеть более высокий предполагаемый спрос на бензин в следующих нескольких отчетах. Бензин в настоящее время лидирует в нефтяном комплексе и должен продолжать это делать. Это должно быть отражено в спредах крека (разница в цене между баррелем сырой нефти и нефтепродуктов).

В среднем, в течение следующих нескольких недель мы должны увидеть движения в объёме более 6 миллионов баррелей.

Запасы сырой нефти должны продолжать сокращаться. По моим предварительным оценкам, объем запасов на следующей неделе уменьшится на 4 - 5 миллионов баррелей.

С точки зрения нефтяного рынка, добровольные сокращения со стороны Саудовской Аравии и России начинают значительно истощать запасы нефти на воде, что приведет к снижению запасов сырой нефти на суше. Это в сочетании с неверным позиционированием нефтяных спекулянтов окажет повышательное давление на цены на нефть. Но рынок купится на бычий настрой только в том случае, если мировые запасы нефти будут стабильно снижаться. Вот почему я должен быть прав в отношении наиболее заметных данных о запасах (рынок США), чтобы нефть продолжала расти.

Если я прав, то в ближайшие несколько недель WTI достигнет 80 долларов.

Пора резине опробовать дорогу.

‼️С ПОНЕДЕЛЬНИКА НАЧИНАЮ ВЗЫМАТЬ ПЛАТУ ЗА УЧАСТИЕ В ЗАКРЫТОМ КАНАЛЕ!

Но, того кто вступит до понедельника это не коснется. Пока вы участник закрытого канала, Вы сможете видеть мои сделки с потенциалом от 40%

Список самых прибыльных бумаг уже готов и ждёт тебя там

Заявки принимаю завтра утром, может быть вам повезёт 😄

Чтобы вступить, переходи по ссылке:
https://t.iss.one/+sNtcUUFSKyw3M2Zi

Кто успеет в течение 30 минут зайти в закрытый канал, тот останется там навсегда🎁

https://t.iss.one/+sNtcUUFSKyw3M2Zi

Сделки с доходностью от 20% до 50%👆🏼

​​Рынок природного газа наконец начинает сокращаться, и баланс показывает дефицит в размере 0,71 млрд куб. футов в сутки по сравнению со средним значением за 5 лет. Для потребителей природного газа это означает, что перспективы достижения максимума в хранилищах значительно уменьшились. Но пока это еще не все новости; поскольку уровни запасов остаются завышенными, трейдерам следует ожидать, что природный газ будет торговаться в диапазоне от 2,5 до 3,25 долларов до конца сезона закачки в хранилища.

​​Ожидаю, что объем закачки будет ниже среднего показателя за 5 лет.

Например, в отчете за эту неделю мы видим, что балансы намного ниже, чем ожидалось. Мы наблюдаем вливание в размере 18 миллиардов кубических футов по сравнению со средним значением за 5 лет в размере 32 миллиардов кубических футов. EOS снизился до 3,9 трлн куб.

​​Что касается предложения, добыча газа в Lower 48 (территория США, включающая в себя 48 штатов и Федеральный округ Колумбия) остается ограниченной. Частично это связано с ограничениями на транспортировку по Трансконтинентальному газопроводу. По оценкам IHS, из-за этого в июле производство было ограничено 7 млрд. куб. футов.

​​Кроме того, добыча газа на территории Lower 48, вероятно, не изменится до конца года, а добыча попутного газа замедляется. Производители сланцевой нефти в США продолжают избавляться от буровых установок, и, поскольку инфляция затрат на обслуживание начинает сокращать бюджет капиталовложений, я полагаю, что будет сокращено еще больше буровых установок.

И, глядя на показатель добычи нефти в США в режиме реального времени, мы видим понижательное давление на добычу нефти в США в будущем.

​​Это означает, что для рынка природного газа замедление добычи окажется попутным ветром как раз в тот момент, когда спрос начнет опережать спрос 2022 года.

Экспорт сжиженного природного газа в будущем станет важным фактором колебаний, и поскольку спрос опережает рост предложения, я считаю, что рынки должны ужесточиться к концу сезона закачки.

​​Все это означает, что природный газ имеет потенциал роста до определенного момента.

Учитывая все еще раздутое хранилище, я вижу потенциал роста до 3,25 доллара за MMBtu, но это все...

Одним из основных сдерживающих факторов по-прежнему остаются раздутые южных газохранилищ. Хотя к ноябрю мы избежим еще одного сценария 2020 года, трейдеры по-прежнему не увидят стимула предлагать цены намного выше 3,25 доллара.

Для читателей, спорящих о распределении капитала между производителями нефти и природного газа, я продолжаю склоняться к нефти.

На данный момент рынок природного газа находится в зоне комфорта. Закачка в хранилища США, в течение следующих нескольких недель, будет ниже среднего за 5 лет, фундаментальные показатели ужесточаются, но, поскольку общий объем хранилищ остается раздутым, рост цены будет ограничен. Темные дни определенно позади, но у нас еще есть много времени, прежде чем быки смогут отпраздновать гораздо более высокие цены.

Древесина является важнейшим ресурсом и подлинным строительным материалом человеческой цивилизации. Её использование в строительстве зданий и в качестве источника топлива сделало её неотъемлемой частью функционирования нашего общества и мировой экономики.

С другой стороны, наша зависимость от древесины в сочетании с длительным периодом восстановления означает, что мы постоянно истощаем этот ценный ресурс. В доиндустриальном мире леса покрывали более 50% пригодных для жизни земель. Сегодня наш растущий спрос на этот ресурс сократил этот охват до менее чем 40%.

За последнее десятилетие наблюдался значительный рост торговли продукцией, связанной с древесиной. Ожидается, что в ближайшее десятилетие этот аппетит к древесине вырастет еще больше.

Хотя спрос на древесину остается ключевым фактором роста, другие варианты использования, такие как бумага, упаковка, фанера и т. д. поддерживают разнообразие спроса на древесину.

Инвестиции в древесину

Древесина является реальным активом, и инвестиции в нее обычно подразумевают владение землей, на которой растут деревья, из которых производят пиломатериалы.

Древесина, будучи физическим активом, обеспечивает типичный компонент защиты от инфляции, но, в отличие от многих других реальных активов, обладает уникальной особенностью биологического роста в периоды нестабильности и снижения спроса.

Возможность гибкого выбора времени сбора урожая в период низкого спроса может сгладить ситуацию. частично компенсировать волатильность цен на древесину. По оценкам, почти 60% лесных угодий в США находятся в частной собственности.

Распределение капитала на лесные угодья, производящие пиломатериалы, традиционно входило в сферу деятельности крупных институциональных инвесторов, которые напрямую владеют лесными угодьями и могут использовать посредников (например, организации по управлению инвестициями Timberland) для управления этими землями.

Опыт в области лесного хозяйства и землепользования в сочетании с относительно длительными периодами задержки и неликвидностью стали основными факторами активного управления этими активами.

Тем не менее, инвестиционные фонды Timberland REIT обладают тем же опытом в управлении лесными угодьями и торгуются на бирже, обеспечивая относительную ликвидность, ценообразование в режиме реального времени и прозрачность для этих долгосрочных активов. Кроме того, ETF также предоставляют еще один путь доступа к древесине и связанным с ней инвестициям через публично торгуемые инструменты.

Стремление к устойчивому развитию как инвестиционной цели добавляет еще одно измерение ценности древесины в диверсифицированном портфеле.

Эффективное управление водными/почвенными ресурсами, сохранение экосистем/биоразнообразия и положительное воздействие на климат – все это способствует достижению благоприятных экологических и устойчивых целей. Леса действуют как механизм улавливания углерода, и когда древесина из этих лесов используется в строительстве, это может еще больше сократить выбросы парниковых газов.

​​Индексный подход к инвестициям в лесоматериалы

Индекс S&P Global Timber and Forestry (GTF), запущенный в 2007 году, ориентирован на инвестиции, связанные с лесоматериалами, через акции публичных акций на развитых рынках и на местных листингах из трех стран с формирующимся рынком (Бразилия, Южная Корея и Южная Африка).

Компоненты индекса S&P GTF охватывают всю цепочку создания стоимости лесной экосистемы. Чтобы охватить широкую инвестиционную группу акций, имеющих тематическое значение, стартовая совокупность акций включает в себя фирмы из Timber REITS в соответствии с классификацией GICS®, а также фирмы, доходы которых поступают из сегментов, имеющих отношение к лесному бизнесу (с использованием системы классификации отраслей бизнеса FactSet Revere).

К этой группе акций применяется система оценки риска для поддержания тематической чистоты индекса.

Фирмы с более высокими показателями подверженности обычно рассматриваются как находящиеся ближе к ядру экосистемы производства и переработки древесины. Акции Timber REIT и Timber Property Management получают более высокий рейтинг риска, а также акции целлюлозных заводов, которые могут быть вертикально интегрированы, по сравнению с компаниями, связанными с бумажными фабриками и упаковочной продукцией, которые находятся в более низовом сегменте.

Веса составляющих индекса основаны на рейтинге риска каждой акции и ее капитализации на плавающем рынке с учетом соответствующих ограничений, позволяющих избежать риска концентрации.

Кроме того, методология индексирования исключает компании, которые занимаются определенной деятельностью (например, спорным оружием, табачными изделиями и т. д.), а также компании, которые не соответствуют руководящим принципам Глобального договора Организации Объединенных Наций (ГД ООН), и проверяет компании на наличие любых опасений по поводу репутационных рисков.

По состоянию на 30 августа 2023 года индекс состоит из 30 акций, из которых 43% веса приходится на 11 "чистых" компаний, 16% веса приходится на акции Timber REITs и 27% веса приходится на компании с рейтингом подверженности 1.

Индекс смещен (56%) в сторону акций компаний со средней капитализацией (см. таблицу ниже), при этом большая часть (более 40%) рисков приходится на североамериканские компании, за которыми следуют европейские компании (33%).