🇬🇧🏛 WFE критикует предложения по дерегулированию британских инвестфондов
Всемирная федерация бирж (WFE) опубликовала отзыв на консультации Министерства финансов Великобритании по регулированию управляющих альтернативными инвестфондами. WFE предупреждает, что предлагаемое ослабление регулирования может подорвать защиту инвесторов и стабильность финансовой экосистемы. Сдвиг регуляторного баланса в пользу слабо регулируемых рынков прямых инвестиций может усугубить существующие проблемы, с которыми сталкиваются рынки капитала, включая сокращение числа новых листингов. Для процветания рынков капитала важно, чтобы регулирование создавало равные условия как для прямых инвестиций, так и для публичных фондов, обеспечивая адекватное раскрытие существенной информации, комплексную проверку и защиту инвесторов во всей системе, отмечает WFE.
Публичные фонды являются основой системы привлечения капитала, обеспечивая ценообразование, устойчивость во времена кризиса и доступные долгосрочные инвестиционные возможности, а прямые инвестиции играют важную роль в росте и масштабировании компаний. Упрощение регулирования не должно происходить за счет прозрачности, подотчетности и надежной защиты, которую ожидают инвесторы, подчеркивает WFE.
Правила для Управляющих альтернативными инвестиционными фондами (AIFM) были гармонизированы в ЕС в 2013 году
в соответствии с Директивой об управляющих альтернативными инвестиционными фондами (AIFMD). Директива была введена после финансового кризиса 2008 года для устранения рисков, которые представляют альтернативные инвестиционные фонды (AIF) для инвесторов и участников рынка.
AIFMD распространяется на управляющих хедж-фондами, фондами прямых инвестиций, инвестиционными компаниями, фондами недвижимости и некоторыми розничными инвестиционными фондами.
AIFMD ввела требования ко всем AIFM, управляющим активами свыше 100 млн евро,
по управлению рисками, управлению ликвидностью и заемными средствами, строгие депозитарные обязательства, требования к системам управления рисками, по предоставлению информации регулирующим органам, проведению стресс-тестов и обеспечению надлежащей оценки активов, обязательное раскрытие информации для инвесторов о стратегии фонда, рисках, кредитном плече и сборах, а также требования к политике вознаграждения директоров.
Правительство Великобритании внедрило AIFMD в Соединенном Королевстве 22 июля 2013 г.
Министерство финансов предлагает отменить отдельный режим для малых фондов. Это позволит FCA определять пропорциональные индивидуальные правила для AIFM всех размеров с учетом их инвестиционной деятельности и
базы инвесторов, а также конкретных рисков, которые они представляют. В результате все фирмы, которые в настоящее время находятся в режиме малых фондов, будут попадать в нормативный периметр. Следовательно, все они должны будут получать разрешение FCA и соблюдать пропорциональный набор правил, основанный на их размере.
Аналогичным образом Минфин предлагает включить в сферу регулирования листинговые инвесткомпании закрытого типа.
Также предлагается отменить требование об уведомлении FCA за 20 дней до частного размещения ценных бумаг и пересмотреть гарантии ответственности внешних оценщиков.
https://www.world-exchanges.org/news/articles/wfe-warns-against-regulatory-erosion-could-undermine-uk-public-markets-and-investor-protections

https://www.gov.uk/government/consultations/alternative-investment-fund-managers-regulations-consultation

🇬🇧🇬🇧🇬🇧 FCA разработало новый тип торговой платформы PISCES
Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) опубликовало окончательный вариант регламента для системы «частного периодического обмена ценными бумагами и капиталом» (Private Intermittent Securities and Capital Exchange System, PISCES) — это новый тип платформы для торговли акциями, который позволяет покупателям и продавцам торговать с перерывами.
Компании, использующие платформу PISCES, могут решать, когда их акции могут быть проданы, кому разрешено их покупать и по какой цене, кто может получить информацию о компании или транзакциях с ее акциями. По замыслу FCA, PISCES позволит частным компаниям охватить более широкий круг инвесторов, поддерживая инвестиции в растущие компании и повышая конкурентоспособность рынков Великобритании.
Торговые системы могут инициировать аукционы, а также ограниченные по времени периоды непрерывной торговли. Доступ к PISCES будут иметь только институциональные инвесторы, состоятельные частные лица, квалифицированные инвесторы и сотрудники участвующих компаний. Инвесторам будет предоставлена ​​информация о рисках, чтобы помочь принимать обоснованные решения.
Платформа будет функционировать в режиме песочницы инфраструктуры финансовых рынков (FMI) до окончательного утверждения FCA в 2030 году. Торги на платформе PISCES стартуют в текущем году.
https://www.fca.org.uk/news/press-releases/fca-rings-bell-new-type-private-stock-market-growth-boost
https://www.fca.org.uk/publication/policy/ps25-6.pdf

🏛 🌿 Базель опубликовал структуру добровольного раскрытия финансовых рисков, связанных с климатом
Базельский комитет по банковскому надзору (БКБН) Банка международных расчетов (Базельский банк, БМР) опубликовал рамочную структуру добровольного раскрытия информации о финансовых рисках, связанных с климатом.
Структура состоит из шести разделов:
1. Качественная информация о финансовых рисках, связанных с климатом.
2. Качественная информация о финансовых рисках, связанных с климатом (риск перехода,
физический риск и концентрация рисков).
3. Подверженность риску перехода и финансируемые выбросы по секторам.
4. Подверженность физическим рискам.
5. Подверженность недвижимости в ипотечном портфеле по уровню энергоэффективности.
6. Интенсивность выбросов в соотношении с объемом производства и по секторам.
По всей структуре раскрытия термин «прогнозы» был заменен на «цели», определяемые как «публично раскрываемые конкретные выполнимые цели портфеля, установленные банком для измерения и управления своей подверженностью финансовым рискам, связанным с климатом».
Рамочная структура раскрытия рисков может применяться по усмотрению национальных регуляторов. БКБН продолжит отслеживать внедрение отчетности и практик раскрытия информации банками с целью внесения поправок в структуру раскрытия.
https://www.bis.org/press/p250613.htm
https://www.bis.org/bcbs/publ/d597.pdf

🇺🇸🇺🇸🇺🇸 🏛 Сенат США одобрил свой законопроект о регулировании стейблкоинов
Сенат США 68 голосами против 30 одобрил двухпартийный Закон о стейблкойнах (GENIUS Act of 2025), внесенный шесть недель назад. Теперь закон пройдет процедуру согласования в Палате представителей, где на рассмотрении находится двухпартийный законопроект о структуре рынка цифровых активов (CLARITY Act of 2025), направленный на обеспечение четкой и всеобъемлющей правовой базы для цифровых активов. Кроме того, Палата представителей должна согласовать GENIUS Act с собственным законом о прозрачности и подотчетности стейблкоинов STABLE Act.
Положения GENIUS Act включают правила для эмитентов, меры ПОД/ФТ и обязательное резервирование стейблкоинов в пропорции 1:1 долларами США и краткосрочными казначейскими облигациями. Последнее условие вызывает опасения наблюдателей, посокольку предпочтение казначейским облигациям США в качестве актива обеспечения может представлять
системный риск для денежно-кредитной системы США.
Стейблкоины пережили стремительный рост за последние пять лет, при этом эмиссия увеличилась с примерно 2 млрд долларов в 2019 году до примерно 230 млрд долларов в непогашенных требованиях к первому кварталу 2025 года.
Кроме того, в последние годы рынок казначейских облигаций столкнулся с проблемами ликвидности: высокоскоростные автоматизированные дилеры ценных бумаг создают более жесткую конкуренцию, а требование к банкам создавать глубокие резервы капитала делает торговлю на рынках казначейских облигаций менее привлекательной.
При этом сумма непогашенных обязательств Казначейства США на рынке выросла с 4,8 трлн долларов в августе 2008 года до 28,6 трлн к марту 2025 года. Все менее ликвидные рынки казначейских облигаций и быстро растущая экосистема стейблкоинов создают риски друг для друга, уверены эксперты.
Регуляторам необходимо решить, кто из них будет выступать в качестве посредника между стейблкоинами и рынком казначейских облигаций. Закон GENIUS предоставляет федеральные полномочия Управлению контролера денежного обращения (OCC) и ФРС, в то время как более мелкие стейблкоины будут регулироваться на уровне штатов. По мнению специалистов компании TRM Labs, занимающейся блокчейн-аналитикой, «два законопроекта (GENIUS и STABLE) различаются по структуре и сфере применения стейблкоинов».
https://cointelegraph.com/news/senate-genius-stablecoin-bill-concerns-systemic-risk
https://www.congress.gov/119/bills/s394/BILLS-119s394is.xml

🇨🇳🇭🇰 Китай и Гонконг объединили системы быстрых платежей
Монетарное управление Гонконга (HKMA) и Народный банк Китая (НБК) объявили о запуске платежного моста Payment Connect между системой интернет-банкинга (IBPS) материкового Китая и системой быстрых платежей (FPS) Гонконга для трансграничных расчетов в режиме реального времени для физлиц и учреждений по номеру мобильного телефона или счета
получателя. 7 млн пользователей FPS и 298 млн пользователей IBPS могут совершать мгновенные трансграничные переводы небольших сумм, а работодатели переводить зарплату сотрудникам при условии одобрения банком. В Payment Connect участвуют по шесть банков материкового Китая и Гонконга. Payment Connect позволяет переводить c одного банковского счета до 10 тыс. гонконгских долларов (1282 долл. США) в день.
https://www.pbc.gov.cn/en/3688110/3688172/5552468/5752811/index.html
https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2025/06/20250620-4/
https://www.scmp.com/business/article/3315267/china-grants-hong-kong-new-yuan-quota-payment-connect-kicks-315-million-users

🇬🇧🇬🇧🇬🇧 Великобритания: консультации по проекту правительственных стандартов отчетности об устойчивом развитии
Правительство Великобритании открыло три общественные консультации в связи с подготовкой проекта стандартов отчетности об устойчивом развитии Великобритании (UK SRS), которые основаны на стандартах МСФО S1 «Общие требования к раскрытию финансовой информации, связанной с устойчивым развитием» и МСФО S2 «Раскрытие информации, связанной с климатом», опубликованных Международным советом по стандартам устойчивого развития (ISSB) в июне 2023 года.
Первая консультация касается непосредственно проекта стандартов. Правительство предлагает незначительные поправки к стандартам МСФО, чтобы адаптировать их к контексту Великобритании, сохраняя при этом преимущества международной сопоставимости. Кроме того, в ходе консультаций будут собраны мнения о затратах и ​​преимуществах SRS, которые будут учтены при принятии правительством решения о том, следует ли требовать от экономически значимых компаний раскрытия информации в соответствии с SRS.
Вторая консультация посвящена верификаторам раскрытий финансовых данных, связанных с устойчивым развитием. По итогам недавнего исследования рынка Совета по финансовой отчетности Великобритании (FRC) правительство собирает мнения о необходимости введения режима регистрации верификаторов в Управлении по аудиту, отчетности и управлению (ARGA).
Третья консультация проводится Министерством энергетической безопасности и Net Zero по вопросу реализации
Правительством обязательства перевести финансовые учреждения (включая банки, управляющие активами, пенсионные фонды и страховые компании) и компании, входящие в индекс FTSE 100, на надежные планы перехода, соответствующие цели Парижского соглашения — снижению температуры на 1,5 °C.
Целью консультации является сбор мнений о том, как правительству следует реализовать это обязательство, чтобы поддержать упорядоченный переход в соответствии с глобальными целями по климату, повысить прозрачность для инвесторов, помочь компаниям использовать возможности, предоставляемые глобальным переходом к нулевому уровню выбросов, а также гарантировать конкурентоспособность сектора финансовых услуг Великобритании. 
Консультации продлятся до 17 сентября 2025 г.
https://www.gov.uk/government/consultations/exposure-drafts-uk-sustainability-reporting-standards

⚖️ Британский апелляционный суд постановил, что Visa и Mastercard вынудили ритейлеров платить чрезмерные комиссии
Британский Апелляционный трибунал по вопросам конкуренции рассмотрел иск против платежных систем Mastercard и Visa на сумму 4 млрд долл. США, поданный британскими компаниями из-за многосторонних комиссий (multilateral interchange fees, MIF). Суд постановил, что комиссии Visa и Mastercard нарушают законы о конкуренции Великобритании и Ирландии.
MIF — это комиссия, которую платят торговцы за все транзакции по дебетовым и кредитным картам. MIF не согласовываются свободно банками-эквайерами (банк, который администрирует платежи для розничного продавца) и эмитентами (банк, который администрирует деньги и платежные карты потребителя) в качестве вознаграждения за услуги эмитента. Это комиссия, взимаемая Visa и Mastercard с покупателей, у которых нет выбора, кроме как платить ее. Затем стоимость перекладывается на торговцев, которые не имеют возможности ее согласовывать.
Лондонская юридическая фирма Scott+Scott, представляющая интересы истцов, назвала решение суда «важной победой для розничной торговли и гостиничного бизнеса в Европе». Это первый случай, когда Visa и Mastercard и MIF были признаны нарушающими закон о конкуренции.
Это решение суда является первым из трех судебных разбирательств в рамках этих разбирательств, касающихся комиссий за обмен. Второе решение суда по вопросу об ущербе для клиентов ожидается в конце этого года.
Visa и Mastercard заявили, что не согласны с решением и намерены добиваться разрешения на апелляцию.
https://www.reuters.com/sustainability/boards-policy-regulation/mastercard-visas-merchant-fees-breach-competition-law-uk-tribunal-rules-2025-06-27/
https://scott-scott.com/victory-in-trial-against-visa-and-mastercard/

🏛️ Базель: токенизированное будущее мировых финансов на фоне текущей неопределенности
Банк международных расчетов (Базельский банк, БМР) выпустил Годовой экономический отчет 2025 года, а также собственный годовой отчет за 2024 год.
➡️ В Годовом экономическом отчете рассматриваются проблемы поддержания финансовой стабильности текущих условиях глобальной неопределенности и фрагментации, изменения в глобальной финансовой системе и делается попытка обрисовать денежно-кредитную и финансовую систему следующего поколения.
➡️ Отмечается, что до начала 2025 года глобальная экономика находилась на пути к мягкой посадке: инфляция во многих странах приблизилась к целевым показателям; глобальный рост в 2024 году, на уровне чуть более 3%, соответствовал темпам предыдущего года; стабилизировались рынки труда; финансовые рынки демонстрировали оптимизм. Все эти тенденции были омрачены во втором квартале 2025 года решениями США о введении новых внешнеторговых тарифов. К числу факторов неопределенности БМР также относит растущие сомнения в нормализации фискальной политики и вопросы о приверженности США принципам независимости центрального банка.
➡️ В годовом отчете глава БМР Агустин Карстенс отмечает, что в «такие времена» особенно ценны международное сотрудничество и диалог между центральными банками. Со своей стороны Карстенс обещает полную поддержку такому диалогу.
➡️ Повышение неопределенности, однако, не мешает БМР прогнозировать будущее мировой финансовой системы. В главе «Будущее денежно-кредитной и финансовой системы» подчеркивается, что волна цифровых инноваций «открывает беспрецедентные возможности для денег и финансов».
Объединение токенизированных резервов центрального банка, денег коммерческих банков и финансовых активов является следующим логическим шагом на пути к кардинальным изменениям в финансовой системе, говорится в документе. Токенизация как цифровое представление активов на программируемых платформах может повысить эффективность и открыть новые возможности в трансграничных платежах, на рынках ценных бумаг и за их пределами, реализуя при этом основные принципы твердой валюты: единообразие, эластичность и целостность. Токенизация депозитов и денег центрального банка означает, что как основное платежное средство, так и расчетная функция денег центрального банка могут быть бесшовно интегрированы на одной и той же программируемой платформе. Особенно привлекательным выглядит применение токенизации в корреспондентских отношениях. Токенизация объединяет обмен инструкциями, сверку счетов и расчеты в единую бесперебойную систему.
При этом, по мнению экспертов БМР, стейблкоины неэффективны в качестве твердой валюты, а при отсутствии регулирования представляют риск для финансовой стабильности и денежного суверенитета. Стейблкоины могут играть вспомогательную роль в глубине финансовой системы при условии адекватного регулирования, но не обеспечивают единообразия (прием к оплате по номиналу), эластичности (своевременное выполнение обязательств) и целостности (защиту от финансовых преступлений). В связи с этим, помимо функции доступа в криптоэкосистему, их будущее назначение остается неясным.
По мнению Агустина Карстенса, токенизация готова внести существенные улучшения в существующие банковские практики, однако реализация полного потенциала системы требует смелых действий со стороны центральных банков в партнерстве с частным сектором и государством.
https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e.htm
https://www.bis.org/press/p250629.htm
https://www.bis.org/press/p250624.htm

🌞🌞🌞 Представляем мониторинг международных трендов в сфере устойчивого финансирования и ESG за ИЮНЬ 2025 г.

➡️➡️➡️ В этом выпуске:

💸💸💸 Цена политической неустойчивости: банки наращивают финансирование коричневых отраслей, развитые страны не справляются с обязательствами

🤫🤫🤫 ESG-партизанщина: ответственные инвесторы начали скрывать свои предпочтения и достижения

🇨🇭💨🇳🇴 6-я статья заработала: заключена первая сделка по трансграничной торговле выбросами в соответствии с Парижским соглашением; мануал от Всемирного банка

🇪🇺🇪🇺🇪🇺 «Omnibus» упрощается на глазах. Свои позиции высказали Совет ЕС и Европейская народная партия

💦💧💦 Все грани водной стихии: в Ницце приняли глобальный план действий по океану, Китай декарбонизирует речное судоходство, ЕС выпустил стратегию безопасности водоснабжения

⚠️🏦⚠️ Климатические риски в банковском секторе: новая структура отчетности от Базельского комитета и консультации в ЕС по стресс-тестированию

🇺🇸🇺🇸🇺🇸 Один штат вперед, два штата назад – новости климатической повестки из США

🟢 А также:

➡️ ICMA: руководство по «природным облигациям» и другие документы
➡️ Великобритания приступает к введению стандартов климатической отчетности
➡️ Ремонт смартфонов, производство батарей, требования к моющим средствам, маркировка автомобилей и другие законы ЕС
➡️ Coldplay зазвучит из переработанного пластика
➡️ Во Франции отделили «ультрабыструю» моду от «быстрой», чтобы эффективнее бороться с китайскими поставщиками
➡️ Новости внедрения и пересмотра стандартов ISSB, ESRS и SBTi
➡️ Центральные банки отчитались об устойчивом развитии

МОНИТОРИНГ

Все выпуски мониторинга на сайте АЦ «Форум»:
 
https://ac-forum.ru/analytics/

🏛 ESMA: новые документы по рынку криптоактивов
Европейская служба по ценным бумагам и биржам (ESMA) опубликовала официальное заявление для инвесторов об «эффекте ореола» (ошибка мышления, при которой мнение формируется по впечатлению от одной черты). Такая ошибка восприятия может привести к игнорированию риска, когда авторизованные поставщики услуг криптоактивов (CASP) предлагают как регулируемые, так и нерегулируемые продукты и/или услуги.
CASP рекомендуется проявлять особую бдительность, чтобы избежать путаницы у клиентов относительно мер защиты, предоставляемых нерегулируемыми продуктами и/или услугами. Во избежание недопонимания CASP должны четко сообщать о регуляторном статусе каждого продукта или услуги во всех взаимодействиях с клиентами и на каждом этапе процесса продажи. Кроме того, ESMA напоминает организациям, работающим с криптоактивами, об их обязательстве действовать справедливо, профессионально и в наилучших интересах своих клиентов, обеспечивая достоверность и прозрачность всей информации, включая маркетинговые коммуникации.
Одновременно было опубликовано руководство по оценке знаний и компетентности персонала поставщиков услуг криптоактивов (CASP), предоставляющих информацию или консультации по криптоактивам и услугам в соответствии с Регламентом ЕС о рынке криптоактивов (Crypto Assets Regulation, MiCA).
В руководстве, в частности, приводятся критерии минимального уровня знаний и компетентности персонала с примерами (включая профессиональную квалификацию и соответствующий опыт для предоставления информации или консультаций),
рассматриваются специфические особенности и риски рынков криптоактивов (например, высокая волатильность криптоактивов и риски кибербезопасности).
Руководство вступит в силу через полгода после того, как будет переведено на все языки ЕС и опубликовано на веб-сайте ESMA.
ESMA также обновила Руководство по аутсорсингу для провайдеров облачных услуг, действовавшее с 2021 года. Регулятор исключил из сферы применения руководства финансовые институты, регулируемые Законом о цифровой операционной устойчивости (Регламент DORA), и включил депозитарии, не регулируемые DORA. Содержательных изменений в версию рекомендаций 2021 года внесено не было.
https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/investors-should-consider-risks-unregulated-products-offered-regulated-crypto
https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/knowledge-and-competence-staff-providing-information-crypto-assets-esma

🌿 SBTi выпустила стандарт net-zero для финансовой отрасли
Инициатива по научно-обоснованным целям (SBTi) выпустила стандарт научно-обоснованных целей по сокращению выбросов парниковых газов для финансовых организаций. Стандарт предоставляет банкам, владельцам и управляющим активами, частным инвестиционным компаниям и другим финансовым учреждениям четкие и применимые на практике научно-обоснованные рекомендации по согласованию их кредитной, инвестиционной, страховой деятельности и управления активами с целью ограничения глобального потепления и достижения нулевого уровня выбросов парниковых газов не позднее 2050 года.
Ключевые нововведения Стандарта:
- Расширение охвата классов активов для обеспечения широкой применимости.
- Требование повышения качества и прозрачности учета выбросов.
- Финансовые учреждения могут выбрать достижение нулевого уровня выбросов своих клиентов в качестве альтернативы финансированию выбросов.
- Предоставление рекомендаций по декарбонизации.
Стандарт также учитывает ключевые проблемы, связанные с изменением климата: от финансовых учреждений ожидается, что они будут оценивать, контролировать, раскрывать и решать проблему обезлесения в своих портфелях, а также иметь план взаимодействия для устранения существенных рисков.
В стандарте излагаются четкие шаги и сроки прекращения финансовой деятельности и предоставления страховых услуг для отрасли ископаемого топлива.
Стандарт прошел две публичных консультации и пилотное тестирование с участием более 30 компаний. Около 135 финансовых учреждений во всем мире уже взяли на себя обязательство установить целевые показатели нулевых выбросов в соответствии с новым стандартом.
SBTi планирует провести подробный вебинар по применению стандарта.
https://sciencebasedtargets.org/news/the-sbti-opens-net-zero-standard-for-finance-industry
https://files.sciencebasedtargets.org/production/files/FINZ-in-brief.pdf

Международный суд ООН вынес консультативное заключение по делу об обязательствах государств в сфере борьбы с изменением климата

В принятом судом решении говорится, что все договоры в этой сфере устанавливают строгие обязательства для государств-участников Рамочной конвенции об изменении климата (РКИК, Framework Convention on Climate Change).

«Все государства-участники имеют правовой интерес в защите основных обязательств по смягчению последствий изменения климата, изложенных в договоре об изменении климата, и могут призвать к ответственности другие государства за их невыполнение», — пояснил Международный суд ООН.

Государства обязаны предотвращать значительный вред окружающей среде, принимать меры по адаптации к последствиям изменения климата и выполнять национальные климатические обязательства.

Коммерсант
#УстойчивоеРегулирование

От Tesla до Microsoft: компании снова становятся вертикально-интегрированными
Эксперт агентства Bloomberg Эдриан Вулдридж посвятил статью параллелям между корпоративными тенденциями наших дней и начала ХХ века в связи с заметным отходом от горизонтальной интеграции бизнеса.
🏭 Почти сто лет, начиная с 1870 года, корпорации формировались на основе вертикальной интеграции — стремления объединить как можно большую часть производственных процессов под одной крышей. В 1970-х годах Apple заимствовала свою бизнес-модель у Nike Inc., которая разрабатывала обувь в Орегоне и размещала производство в развивающихся странах. Гуру менеджмента воспевали «виртуальные корпорации», которые ничем не владели и полностью полагались на сторонних подрядчиков.
🏙 Теперь, полагает автор статьи, маятник вновь качнулся в сторону вертикальной интеграции. Если Nike была образцовой компанией 1980-х годов, то китайская BYD, производитель аккумуляторов, который контролирует литиевые рудники, владеет транспортными судами и производит электромобили — символ наступающей эпохи.
Причина этого — политическая нестабильность. Контрактное производство процветало в эпоху глобализации, когда снижались тарифы и устанавливались предсказуемые правила. Дональд Трамп поднял американские тарифы до высочайшего уровня за столетие и использовал их для политического торга. Теперь появляется смысл вернуть производство обратно в США.
Возрождение промышленной политики посредством субсидий, налоговых льгот и правил происхождения также играет свою роль. По данным McKinsey & Co., в 2017–2023 годах Евросоюз увеличил ежегодные льготы для бизнеса на 465%, США — на 518%, а Китай — на 84%. Меры правительства стимулируют рост компаний, как вертикальный, так и горизонтальный, поскольку ключом к успеху становятся отношения с министрами, а не экономическая выгода — отсюда и разрастание конгломератов по всей Латинской Америке.
💸 Налицо и рост «суперкомпаний» в технологическом секторе, где на «великолепную семёрку» приходится 35% стоимости индекса S&P 500. Успех даёт им средства, чтобы скупать всё, что они хотят. Microsoft и Tesla стали лидерами тренда. Amazon вышла в строительство ЦОД, чтобы обеспечить бесперебойность, и создала процветающий бизнес, продавая излишки своих мощностей. Google занялась производством чипов.
📈📉 Вертикальная интеграция толкает мир в разных направлениях: деглобализация должна усилить позицию рабочих, которые потеряли рычаги влияния из-за глобализации, а корпоративная консолидация усилит власть боссов. Вертикальная интеграция усилит тенденцию к консолидации. Netflix будет производить и распространять гораздо больше собственного контента. Крупные компании станут более тесно связаны с государством, поскольку они всё больше зависят от государства в плане контрактов и лицензий. Мы также увидим вертикальную интеграцию на национальном уровне, поскольку штаты будут конкурировать за поставки сырья.
💰 Мишель Дзанини, соавтор бестселлера «Гуманократия. Как сделать компанию такой же гибкой, смелой и креативной, как ее сотрудники», предупреждает, что вертикальная интеграция может замедлить темпы инноваций, поскольку традиционные игроки рынка стремятся выжать максимальную прибыль из своих продуктов.
Возможно, лучший способ понять грядущую эпоху — оглянуться на начало XX века, на эпоху «великих слияний» (1897–1903), когда рождались гиганты, контролировавшие целые секторы экономики: General Electric и American Tobacco (90% рынка) или US Steel (50%). «Найкификация» мировой экономики была предметом критики в 1980-х годах, но очень скоро мы увидим, что у вертикальной интеграции тоже полно минусов — предсказывает автор статьи.
https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-07-25/from-tesla-to-microsoft-and-byd-companies-are-going-vertical-again?srnd=phx-opinion