ТОП-идеи от Morgan Stanley
💡 Аналитики Morgan Stanley составили глобальный лист топ-пиков в секторах материалов, информационных технологий и финансов.
⚡️ Тезисы в пользу покупки:
• Позднее восстановление. Азиатский регион и развивающиеся рынки отстают в темпах вакцинации, что снижает скорость восстановления экономики. Аналитики отмечают, что к четвертому кварталу 2021 года данные рынки наверстают упущенное.
• Привлекательные цены. Аналитики считают, что цены на сырьевые товары достигли пиков своего цикла, но оценки акций в секторах энергетики и материалов все еще остаются привлекательными.
Учитывая эти факторы, банк составил список перспективных идей для Азиатско-Тихоокеанского региона и развивающихся рынков.
⚡️ Основные идеи в секторе информационных технологий:
✅ Tata Consultancy Services #TCS - индийская компания, предоставляющая услуги в области ИТ-консалтинга и ИТ-решений для бизнеса.
✅ Samsung Electronics Co Ltd - корейская транснациональная компания по производству электроники.
✅ Globant #GLOB - аргентинская компания, разрабатывающая программное обеспечение.
⚡ Основные идеи в финансовом секторе:
✅ AIA Group - крупнейшая страховая компания Гонконга.
✅ DBS Bank - сингапурская финансовая холдинговая компания.
✅ Macquarie Group - австралийский инвестиционный банк .
✅ Westpac - один из крупнейших банков Австралии.
⚡️ Основные идеи в секторе материалов:
✅ POSCO - корейская сталелитейная компания.
✅ SCG Packaging PCL - тайваньская холдинговая компания, занимающаяся упаковочным бизнесом.
✅ Cemex #CX - мексиканский производитель цемента, является третьим по величине в мире.
✅ Northam Platinum - южноафриканская компания, специализирующаяся на добыче платины.
✅ Vale #VALE - бразильская горнодобывающая компания. Занимает ведущее место в мире по добыче железной руды и никеля.
⚡️ Основные идеи в секторе энергетики:
✅ PetroChina - китайская нефтегазовая компания.
✅ Shanghai Putailai New Energy Tech - китайская компания, занимающаяся разработкой и производством оборудования для аккумуляторов.
Банк отдельно выделил акции японских компаний, так как страна быстро сокращает отставание от других развитых стран по темпам вакцинации и опережает развивающиеся рынки по положительному пересмотру консенсус-прогнозов. Также аналитики отмечают, что японские компании торгуются с существенным дисконтом.
⚡️ Основные идеи в Японии:
✅ Z Holdings - один из крупнейших Интернет-порталов в Японии.
✅ HIS - туристическое агентство, cпециализирующееся на недорогих пакетных турах.
✅ Nintendo - компания, специализирующаяся на создании видеоигр и игровых систем.
✅ Recruit Holdings - кадровая компания, предоставляющая комплексные решения по подбору временного персонала и трудоустройству.
✅ Sony Group Corporation #SONY - один из крупнейших в мире производителей электроники.
✅ Hoya Corporation - компания, работающая на рынке оптических систем.
✅ Olympus - компания, специализирующаяся на производстве фототехники.
________________________________
Авторы: Котегов Д. и Горелов С.
Источники: Morgan Stanley
💎 Наше мнение:
В связи с отложенным восстановлением экономик азиатских и развивающихся стран, наблюдается недооцененность данных рынков. Акции многих компаний из перспективных секторов торгуются с дисконтом, относительно американских и европейских аналогов. Идеи, представленные Morgan Stanley, дают возможность поучаствовать в перспективных историях по разумной цене.
#акции #аналитика #Азия #MS
· получить доступ к premium
· telegram · instagram · сайт
💡 Аналитики Morgan Stanley составили глобальный лист топ-пиков в секторах материалов, информационных технологий и финансов.
⚡️ Тезисы в пользу покупки:
• Позднее восстановление. Азиатский регион и развивающиеся рынки отстают в темпах вакцинации, что снижает скорость восстановления экономики. Аналитики отмечают, что к четвертому кварталу 2021 года данные рынки наверстают упущенное.
• Привлекательные цены. Аналитики считают, что цены на сырьевые товары достигли пиков своего цикла, но оценки акций в секторах энергетики и материалов все еще остаются привлекательными.
Учитывая эти факторы, банк составил список перспективных идей для Азиатско-Тихоокеанского региона и развивающихся рынков.
⚡️ Основные идеи в секторе информационных технологий:
✅ Tata Consultancy Services #TCS - индийская компания, предоставляющая услуги в области ИТ-консалтинга и ИТ-решений для бизнеса.
✅ Samsung Electronics Co Ltd - корейская транснациональная компания по производству электроники.
✅ Globant #GLOB - аргентинская компания, разрабатывающая программное обеспечение.
⚡ Основные идеи в финансовом секторе:
✅ AIA Group - крупнейшая страховая компания Гонконга.
✅ DBS Bank - сингапурская финансовая холдинговая компания.
✅ Macquarie Group - австралийский инвестиционный банк .
✅ Westpac - один из крупнейших банков Австралии.
⚡️ Основные идеи в секторе материалов:
✅ POSCO - корейская сталелитейная компания.
✅ SCG Packaging PCL - тайваньская холдинговая компания, занимающаяся упаковочным бизнесом.
✅ Cemex #CX - мексиканский производитель цемента, является третьим по величине в мире.
✅ Northam Platinum - южноафриканская компания, специализирующаяся на добыче платины.
✅ Vale #VALE - бразильская горнодобывающая компания. Занимает ведущее место в мире по добыче железной руды и никеля.
⚡️ Основные идеи в секторе энергетики:
✅ PetroChina - китайская нефтегазовая компания.
✅ Shanghai Putailai New Energy Tech - китайская компания, занимающаяся разработкой и производством оборудования для аккумуляторов.
Банк отдельно выделил акции японских компаний, так как страна быстро сокращает отставание от других развитых стран по темпам вакцинации и опережает развивающиеся рынки по положительному пересмотру консенсус-прогнозов. Также аналитики отмечают, что японские компании торгуются с существенным дисконтом.
⚡️ Основные идеи в Японии:
✅ Z Holdings - один из крупнейших Интернет-порталов в Японии.
✅ HIS - туристическое агентство, cпециализирующееся на недорогих пакетных турах.
✅ Nintendo - компания, специализирующаяся на создании видеоигр и игровых систем.
✅ Recruit Holdings - кадровая компания, предоставляющая комплексные решения по подбору временного персонала и трудоустройству.
✅ Sony Group Corporation #SONY - один из крупнейших в мире производителей электроники.
✅ Hoya Corporation - компания, работающая на рынке оптических систем.
✅ Olympus - компания, специализирующаяся на производстве фототехники.
________________________________
Авторы: Котегов Д. и Горелов С.
Источники: Morgan Stanley
💎 Наше мнение:
В связи с отложенным восстановлением экономик азиатских и развивающихся стран, наблюдается недооцененность данных рынков. Акции многих компаний из перспективных секторов торгуются с дисконтом, относительно американских и европейских аналогов. Идеи, представленные Morgan Stanley, дают возможность поучаствовать в перспективных историях по разумной цене.
#акции #аналитика #Азия #MS
· получить доступ к premium
· telegram · instagram · сайт
Bank of America о перспективах экономики Мексики
💡 По мнению банка, Мексика находится на пороге масштабного экономического бума на фоне усиления тенденций ниаршоринга со стороны американских компаний.
Ниаршоринг (Nearshoring) - это аутсорсинг бизнес-процессов в компании, расположенные в соседних странах по отношению к заказчику.
Тезисы в пользу роста:
• Последствия пандемии привели к широкомасштабным нарушениям в цепях поставок. В связи с этим, компании стали переносить производство ближе к дому, чтобы обеспечить лучший контроль над логистикой. Это открывает большие возможности для Мексики, учитывая близкое расположение страны к США.
• По данным CBRE, в 2021 году площадь, занимаемая новыми ниаршоринговыми проектами, составила 735 тыс. м². Только за первый квартал 2022 года площадь выросла до 1.105 млн м². По словам BofA, это уже привело к резкому росту производства в Мексике.
• Страна является бенефициаром торговой войны Китая и США. Учитывая наложенные пошлины стран, приобретение товаров, произведенных в Мексике, становится более выгодной альтернативой для Штатов.
• Мексика является привлекательной страной для ниаршоринга также благодаря нескольким дополнительным факторам. Страна обладает крупной производственной базой, а также относительно низкими зарплатами, что позитивно для рентабельности компаний. Вдобавок, Мексика участвует в соглашении о свободной торговле с Канадой и США.
💎 «Ниаршоринг является лучшим драйвером для роста экономики Мексики на следующие десять лет. При этом, производственный сектор Мексики уже переживает бум. В реальном выражении он вырос более чем на 5% за 2021 год, увеличив свою долю в ВВП страны. Это один из немногих секторов, который уже расширился до уровней, выше допандемийных», - пишут аналитики Bank of America.
На какие активы обратить внимание?
• Для инвесторов существует несколько способов получить экспозицию на экономику Мексики. Самый простой и менее рисковый из них - через биржевой фонд:
✅ iShares MSCI Mexico ETF #EWW - фонд инвестирующий в широкий рынок мексиканских акций. В 2022 году EWW вырос на 1.9%, что существенно лучше динамики S&P 500.
• Помимо этого, можно обратить внимание на акции отдельных крупных мексиканских компаний с листингом на американских биржах:
✅ Cemex #CX - третий крупнейший производитель цемента в мире.
🎯 Целевая цена - $5, потенциал роста +35%
✅ Grupo Televisa #TV - мексиканский медиаконгломерат.
🎯 Целевая цена - $8.5, потенциал роста +62%
✅ Grupo Aeroportuario Centro Norte #OMAB - один из крупнейших операторов аэропортов в Мексике.
🎯 Целевая цена - $71, потенциал роста +12%
✅ Fomento Economico Mexicano (Femsa) #FMX - транснациональный производитель безалкогольных напитков и владелец сети магазинов.
🎯 Целевая цена - $89, потенциал роста +23%
• Также можно инвестировать в американские компании с высокой экспозицией на мексиканский рынок. Как правило, такой подход является менее рисковым. Представленные ниже компании генерируют как минимум 15% своей выручки в Мексике.
✅ American Axle & Manufacturing #AXL - производитель автомобильных трансмиссий. Генерирует 40% выручки в Мексике.
🎯 Целевая цена - $13, потенциал роста +43%
✅ PriceSmart #PSMT - оператор складских помещений. Получает 48% выручки в Мексике.
🎯 Целевая цена - $78, потенциал роста +16%
✅ FirstCash Holdings #FCFS - оператор ломбардов.
🎯 Целевая цена - $110, потенциал роста +16%
✅ Sanmina #SANM - поставщик решений для производства электроники.
🎯 Целевая цена - $70, потенциал роста +25%
✅ Ingredion #INGR - производитель ингредиентов для пищевой промышленности.
🎯 Целевая цена - $103, потенциал роста +17%
#аналитика #акции #США #Мексика #BAC
· telegram · сайт · курс
💡 По мнению банка, Мексика находится на пороге масштабного экономического бума на фоне усиления тенденций ниаршоринга со стороны американских компаний.
Ниаршоринг (Nearshoring) - это аутсорсинг бизнес-процессов в компании, расположенные в соседних странах по отношению к заказчику.
Тезисы в пользу роста:
• Последствия пандемии привели к широкомасштабным нарушениям в цепях поставок. В связи с этим, компании стали переносить производство ближе к дому, чтобы обеспечить лучший контроль над логистикой. Это открывает большие возможности для Мексики, учитывая близкое расположение страны к США.
• По данным CBRE, в 2021 году площадь, занимаемая новыми ниаршоринговыми проектами, составила 735 тыс. м². Только за первый квартал 2022 года площадь выросла до 1.105 млн м². По словам BofA, это уже привело к резкому росту производства в Мексике.
• Страна является бенефициаром торговой войны Китая и США. Учитывая наложенные пошлины стран, приобретение товаров, произведенных в Мексике, становится более выгодной альтернативой для Штатов.
• Мексика является привлекательной страной для ниаршоринга также благодаря нескольким дополнительным факторам. Страна обладает крупной производственной базой, а также относительно низкими зарплатами, что позитивно для рентабельности компаний. Вдобавок, Мексика участвует в соглашении о свободной торговле с Канадой и США.
💎 «Ниаршоринг является лучшим драйвером для роста экономики Мексики на следующие десять лет. При этом, производственный сектор Мексики уже переживает бум. В реальном выражении он вырос более чем на 5% за 2021 год, увеличив свою долю в ВВП страны. Это один из немногих секторов, который уже расширился до уровней, выше допандемийных», - пишут аналитики Bank of America.
На какие активы обратить внимание?
• Для инвесторов существует несколько способов получить экспозицию на экономику Мексики. Самый простой и менее рисковый из них - через биржевой фонд:
✅ iShares MSCI Mexico ETF #EWW - фонд инвестирующий в широкий рынок мексиканских акций. В 2022 году EWW вырос на 1.9%, что существенно лучше динамики S&P 500.
• Помимо этого, можно обратить внимание на акции отдельных крупных мексиканских компаний с листингом на американских биржах:
✅ Cemex #CX - третий крупнейший производитель цемента в мире.
🎯 Целевая цена - $5, потенциал роста +35%
✅ Grupo Televisa #TV - мексиканский медиаконгломерат.
🎯 Целевая цена - $8.5, потенциал роста +62%
✅ Grupo Aeroportuario Centro Norte #OMAB - один из крупнейших операторов аэропортов в Мексике.
🎯 Целевая цена - $71, потенциал роста +12%
✅ Fomento Economico Mexicano (Femsa) #FMX - транснациональный производитель безалкогольных напитков и владелец сети магазинов.
🎯 Целевая цена - $89, потенциал роста +23%
• Также можно инвестировать в американские компании с высокой экспозицией на мексиканский рынок. Как правило, такой подход является менее рисковым. Представленные ниже компании генерируют как минимум 15% своей выручки в Мексике.
✅ American Axle & Manufacturing #AXL - производитель автомобильных трансмиссий. Генерирует 40% выручки в Мексике.
🎯 Целевая цена - $13, потенциал роста +43%
✅ PriceSmart #PSMT - оператор складских помещений. Получает 48% выручки в Мексике.
🎯 Целевая цена - $78, потенциал роста +16%
✅ FirstCash Holdings #FCFS - оператор ломбардов.
🎯 Целевая цена - $110, потенциал роста +16%
✅ Sanmina #SANM - поставщик решений для производства электроники.
🎯 Целевая цена - $70, потенциал роста +25%
✅ Ingredion #INGR - производитель ингредиентов для пищевой промышленности.
🎯 Целевая цена - $103, потенциал роста +17%
#аналитика #акции #США #Мексика #BAC
· telegram · сайт · курс
Облигации CEMEX. Перспектива пересмотра рейтинга до инвестиционного уровня
💡 Мы начинаем присматриваться к покупке High-yield облигаций CEMEX. Компания за последние годы существенно улучшила свое финансовое положение и теперь находится в шаге от достижения инвестиционного кредитного рейтинга. Ситуация может привести к росту облигаций на горизонте 6-12 месяцев. Текущая доходность в 8% также выглядит привлекательной.
✅ Cemex #CX - мексиканская компания, являющаяся одним из крупнейших в мире производителей цемента (41% выручки), бетонных смесей (42%) и щебня (17%). Оперирует более чем в 50 странах.
История с долгом
В период с 2000-2007 гг. CEMEX стремительно наращивала долг для финансирования международной экспансии. В 2009 году общий долг достиг максимума на уровне $19 млрд, и компания потеряла инвестиционный рейтинг.
С 2010 года компания начала фокусироваться на сокращении задолженности, повышении финансовой эффективности и восстановлении инвестиционного рейтинга. Последние результаты показывают, что CEMEX добилась значительного прогресса.
Результаты за первое полугодие
Выручка выросла на 11% г/г, до $8.6 млрд, преимущественно за счет высоких отпускных цен. EBITDA увеличилась на 21% г/г и составила $1.69 млрд. Свободный денежный поток (FCF) за последние 12 месяцев вырос на 27% г/г, до $597 млн.
Рентабельность по EBITDA расширилась на 160 б.п. г/г до 19.7%. Рост маржи обусловлен высокими отпускными ценами, повышением эффективности бизнеса и сокращением затрат на дистрибуцию.
Текущая долговая нагрузка
Благодаря отличным темпам роста FCF и EBITDA, компания во 2-м квартале сократила долг на 7.4% г/г, до $10.15 млрд. На этом фоне долг/EBITDA снизился до комфортных 2.45x. В то же время, коэффициент процентного покрытия EBIT улучшился до 10.1x, что выше показателя прошлого года на 2.5x. CEMEX заявила, что планирует дальнейшее снижение долговой нагрузки в оставшуюся часть 2023 года.
Перспектива пересмотра рейтинга
Компания представила впечатляющие результаты, продемонстрировавшие высокую приверженность к эффективности бизнеса и контролю долга. Как отражение усилий менеджмента, Fitch повысило рейтинг CEMEX до BB+ с позитивным прогнозом. S&P дает компании аналогичный рейтинг, при этом прогноз также позитивный.
Отметим, что рейтинг BB+ идет перед BBB-, который уже считается инвестиционным.
Учитывая позитивные перспективы экономики, о чем сигнализировали последние макроданные, мы рассчитываем, что CEMEX продолжит показывать достойные результаты и снижать долг. Это сподвигнет основные агентства к повышению рейтинга в ближайшие кварталы.
💎 Сейчас, пока CEMEX все еще без инвестиционного рейтинга, можно зафиксировать высокую доходность в 8% по бондам. В перспективе дополнительную выгоду можно получить от роста тела облигации после повышения рейтинга.
🎙 Какую долю в портфеле целесообразно держать в бондах в текущее время? Какие бонды выбрать: IG, HY или Treasuries?
Эти и другие вопросы Вы сможете задать нам на бесплатном Zoom звонке, если сумма Вашего капитала свыше $500к
Запись по ссылке
#аналитика #облигации #CX
@aabeta
💡 Мы начинаем присматриваться к покупке High-yield облигаций CEMEX. Компания за последние годы существенно улучшила свое финансовое положение и теперь находится в шаге от достижения инвестиционного кредитного рейтинга. Ситуация может привести к росту облигаций на горизонте 6-12 месяцев. Текущая доходность в 8% также выглядит привлекательной.
✅ Cemex #CX - мексиканская компания, являющаяся одним из крупнейших в мире производителей цемента (41% выручки), бетонных смесей (42%) и щебня (17%). Оперирует более чем в 50 странах.
История с долгом
В период с 2000-2007 гг. CEMEX стремительно наращивала долг для финансирования международной экспансии. В 2009 году общий долг достиг максимума на уровне $19 млрд, и компания потеряла инвестиционный рейтинг.
С 2010 года компания начала фокусироваться на сокращении задолженности, повышении финансовой эффективности и восстановлении инвестиционного рейтинга. Последние результаты показывают, что CEMEX добилась значительного прогресса.
Результаты за первое полугодие
Выручка выросла на 11% г/г, до $8.6 млрд, преимущественно за счет высоких отпускных цен. EBITDA увеличилась на 21% г/г и составила $1.69 млрд. Свободный денежный поток (FCF) за последние 12 месяцев вырос на 27% г/г, до $597 млн.
Рентабельность по EBITDA расширилась на 160 б.п. г/г до 19.7%. Рост маржи обусловлен высокими отпускными ценами, повышением эффективности бизнеса и сокращением затрат на дистрибуцию.
Текущая долговая нагрузка
Благодаря отличным темпам роста FCF и EBITDA, компания во 2-м квартале сократила долг на 7.4% г/г, до $10.15 млрд. На этом фоне долг/EBITDA снизился до комфортных 2.45x. В то же время, коэффициент процентного покрытия EBIT улучшился до 10.1x, что выше показателя прошлого года на 2.5x. CEMEX заявила, что планирует дальнейшее снижение долговой нагрузки в оставшуюся часть 2023 года.
Перспектива пересмотра рейтинга
Компания представила впечатляющие результаты, продемонстрировавшие высокую приверженность к эффективности бизнеса и контролю долга. Как отражение усилий менеджмента, Fitch повысило рейтинг CEMEX до BB+ с позитивным прогнозом. S&P дает компании аналогичный рейтинг, при этом прогноз также позитивный.
Отметим, что рейтинг BB+ идет перед BBB-, который уже считается инвестиционным.
Учитывая позитивные перспективы экономики, о чем сигнализировали последние макроданные, мы рассчитываем, что CEMEX продолжит показывать достойные результаты и снижать долг. Это сподвигнет основные агентства к повышению рейтинга в ближайшие кварталы.
💎 Сейчас, пока CEMEX все еще без инвестиционного рейтинга, можно зафиксировать высокую доходность в 8% по бондам. В перспективе дополнительную выгоду можно получить от роста тела облигации после повышения рейтинга.
Эти и другие вопросы Вы сможете задать нам на бесплатном Zoom звонке, если сумма Вашего капитала свыше $500к
Запись по ссылке
#аналитика #облигации #CX
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Основные посты за прошедшую неделю:
• Где торговать иностранными акциями?
Аналитика:
• Быть или не быть на рынке венчурного капитала?
• Стоит ли покупать IG облигации американских банков?
• VK #VKCO вносит ясность относительно механики и сроков редомициляции
• Barclays называет ключевые компании в сфере электрификации
Инвестиционные идеи:
• Коррекция в Block #SQ - отличная возможность для покупки
• Облигации CEMEX #CX. Пересмотр рейтинга как крупный катализатор для роста
• Обновление по Mobileye #MBLY после конференции Goldman Sachs
• HY облигации Majid Al Futtaim - надежная идея с завязкой на ОАЭ и высокой доходностью
• Перспективы Philip Morris #PM и покупка акций под катализатор
• General Motors #GM - один из самых недооцененных автопроизводителей и Обновление после Communacopia+
• Облигации Schaeffler #SHA. Ставка на повышение рейтинга до инвестиционного
Видео Abeta на YouTube:
• Золото на фондовом рынке: ключевые факторы, определяющие его стоимость
• Индекс S&P 500: Инвестирование, справедливая оценка и влияние инфляции на него
#навигатор
@aabeta
• Где торговать иностранными акциями?
Аналитика:
• Быть или не быть на рынке венчурного капитала?
• Стоит ли покупать IG облигации американских банков?
• VK #VKCO вносит ясность относительно механики и сроков редомициляции
• Barclays называет ключевые компании в сфере электрификации
Инвестиционные идеи:
• Коррекция в Block #SQ - отличная возможность для покупки
• Облигации CEMEX #CX. Пересмотр рейтинга как крупный катализатор для роста
• Обновление по Mobileye #MBLY после конференции Goldman Sachs
• HY облигации Majid Al Futtaim - надежная идея с завязкой на ОАЭ и высокой доходностью
• Перспективы Philip Morris #PM и покупка акций под катализатор
• General Motors #GM - один из самых недооцененных автопроизводителей и Обновление после Communacopia+
• Облигации Schaeffler #SHA. Ставка на повышение рейтинга до инвестиционного
Видео Abeta на YouTube:
• Золото на фондовом рынке: ключевые факторы, определяющие его стоимость
• Индекс S&P 500: Инвестирование, справедливая оценка и влияние инфляции на него
#навигатор
@aabeta
Позитивные новости по облигациям Cemex
💡 Ранее в канале мы размещали инвестиционную идею по бондам Cemex. На этой неделе компания представила впечатляющую отчетность, которая укрепила наши ожидания, что рейтинг облигаций будет повышен до инвестиционного в ближайшие 6-12 месяцев.
✅ Cemex #CX - мексиканская компания, являющаяся одним из крупнейших в мире производителей цемента (41% выручки), бетонных смесей (42%) и щебня (17%). Оперирует более чем в 50 странах.
Основные моменты в отчетности
Выручка за 3-й квартал выросла на 9% г/г до $4.6 млрд. EBITDA увеличилась на 32% г/г до $910 млн, а рентабельность по показателю расширилась на 350 б.п г/г до 19.9%. Свободный денежный поток (FCF) вырос более чем в 3.6 раз до $332 млн.
Отличным результатам способствовало снижение издержек, связанных с поставками и производством, а также существенное увеличение отпускных цен, которое перекрыло падение объемов реализации в США и странах EMEA. Особенно высокие результаты были зафиксированы в Мексике, на которую приходится 30% выручки.
В 3-м квартале в стране ощутимо увеличились объемы реализации, а отпускные цены выросли самыми высокими темпами, среди других регионов присутствия Cemex. В Мексике растут инвестиции в ниаршоринг производства американских компаний, а также в инфраструктуру перед выборами.
Cemex вновь повысила прогноз на весь 2023 год и теперь ожидает EBITDA выше $3.3 млрд (+$75 млн к предыдущему прогнозу), что предполагает рост на 23% г/г. На этом фоне FCF по итогам 12 месяцев должен составить $671 млн, против всего $80 млн в 2022 году.
Перспективы пересмотра рейтинга
Благодаря улучшению финансовых показателей net debt/EBITDA сократился на 0.57x г/г до более комфортных 2.46x. Сейчас Cemex обладает рейтингом BB+ от S&P и Fitch с позитивными прогнозами.
Этим летом агентства заявили, что повышение рейтинга до инвестиционного уровня в BBB- возможно, в случае сохранения рентабельности на высоком уровне, улучшения генерации FCF и сокращения долговой нагрузки. На наш взгляд может пройти несколько кварталов перед повышением рейтинга, поскольку некоторые показатели еще не были достигнуты.
В частности, Fitch ожидает увидеть чистый долг на уровне $7 млрд - показатель также включает 50% от объема бессрочных бондов в обращении. Сейчас чистый долг Cemex порядка $8 млрд. В то же время, компания добилась критерия в 2.5x по net debt/EBITDA, которые требуется агентством.
Что касается S&P, то Cemex уже достигла большинства критериев для повышения рейтинга, кроме одного. Агентство хочет увидеть устойчивую рентабельность по EBITDA в 20% и выше (сейчас 19.9%).
Таким образом, мы считаем, что для повышения рейтинга агентствам потребуется еще время, но полагаем, что Cemex находится на правильном пути. Менеджмент неоднократно подчеркивал, что фокусируется на достижении инвестиционного рейтинга и мы не ожидаем увидеть возобновление дивидендов, несмотря на существенное улучшение FCF.
💎 Мы сохраняем положительный взгляд на Cemex после отчетности. Рассчитываем на улучшение кредитных метрик в ближайших кварталах, благодаря сохранению импульса в Мексике и нормализации издержек, а также поставок в других регионах. Сейчас мы смотрим на бессрочные бонды CEMEX 9.125% с доходностью в 8.4%, а также на облигации CEMEX 3.875% с погашением в 2031 году и доходность в 6.7%.
Ситуация позволяет зафиксировать высокие доходности в USD на длительный срок в надежном эмитенте. Трейдеры уже начали закладывать повышения рейтинга в котировки, однако, на наш взгляд, потенциал для роста цен все еще остается. В следующем посте прикреплены детали по облигациям.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #материалы #CX
@aabeta
💡 Ранее в канале мы размещали инвестиционную идею по бондам Cemex. На этой неделе компания представила впечатляющую отчетность, которая укрепила наши ожидания, что рейтинг облигаций будет повышен до инвестиционного в ближайшие 6-12 месяцев.
✅ Cemex #CX - мексиканская компания, являющаяся одним из крупнейших в мире производителей цемента (41% выручки), бетонных смесей (42%) и щебня (17%). Оперирует более чем в 50 странах.
Основные моменты в отчетности
Выручка за 3-й квартал выросла на 9% г/г до $4.6 млрд. EBITDA увеличилась на 32% г/г до $910 млн, а рентабельность по показателю расширилась на 350 б.п г/г до 19.9%. Свободный денежный поток (FCF) вырос более чем в 3.6 раз до $332 млн.
Отличным результатам способствовало снижение издержек, связанных с поставками и производством, а также существенное увеличение отпускных цен, которое перекрыло падение объемов реализации в США и странах EMEA. Особенно высокие результаты были зафиксированы в Мексике, на которую приходится 30% выручки.
В 3-м квартале в стране ощутимо увеличились объемы реализации, а отпускные цены выросли самыми высокими темпами, среди других регионов присутствия Cemex. В Мексике растут инвестиции в ниаршоринг производства американских компаний, а также в инфраструктуру перед выборами.
Cemex вновь повысила прогноз на весь 2023 год и теперь ожидает EBITDA выше $3.3 млрд (+$75 млн к предыдущему прогнозу), что предполагает рост на 23% г/г. На этом фоне FCF по итогам 12 месяцев должен составить $671 млн, против всего $80 млн в 2022 году.
Перспективы пересмотра рейтинга
Благодаря улучшению финансовых показателей net debt/EBITDA сократился на 0.57x г/г до более комфортных 2.46x. Сейчас Cemex обладает рейтингом BB+ от S&P и Fitch с позитивными прогнозами.
Этим летом агентства заявили, что повышение рейтинга до инвестиционного уровня в BBB- возможно, в случае сохранения рентабельности на высоком уровне, улучшения генерации FCF и сокращения долговой нагрузки. На наш взгляд может пройти несколько кварталов перед повышением рейтинга, поскольку некоторые показатели еще не были достигнуты.
В частности, Fitch ожидает увидеть чистый долг на уровне $7 млрд - показатель также включает 50% от объема бессрочных бондов в обращении. Сейчас чистый долг Cemex порядка $8 млрд. В то же время, компания добилась критерия в 2.5x по net debt/EBITDA, которые требуется агентством.
Что касается S&P, то Cemex уже достигла большинства критериев для повышения рейтинга, кроме одного. Агентство хочет увидеть устойчивую рентабельность по EBITDA в 20% и выше (сейчас 19.9%).
Таким образом, мы считаем, что для повышения рейтинга агентствам потребуется еще время, но полагаем, что Cemex находится на правильном пути. Менеджмент неоднократно подчеркивал, что фокусируется на достижении инвестиционного рейтинга и мы не ожидаем увидеть возобновление дивидендов, несмотря на существенное улучшение FCF.
💎 Мы сохраняем положительный взгляд на Cemex после отчетности. Рассчитываем на улучшение кредитных метрик в ближайших кварталах, благодаря сохранению импульса в Мексике и нормализации издержек, а также поставок в других регионах. Сейчас мы смотрим на бессрочные бонды CEMEX 9.125% с доходностью в 8.4%, а также на облигации CEMEX 3.875% с погашением в 2031 году и доходность в 6.7%.
Ситуация позволяет зафиксировать высокие доходности в USD на длительный срок в надежном эмитенте. Трейдеры уже начали закладывать повышения рейтинга в котировки, однако, на наш взгляд, потенциал для роста цен все еще остается. В следующем посте прикреплены детали по облигациям.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #материалы #CX
@aabeta
Основные посты за прошедшую неделю:
• Инструкция: как получить выплаты по ОФЗ хранящихся в Euroclear и как купить ОФЗ в с дисконтом до 50%
Видео Abeta на YouTube:
• ОФЗ с дисконтом. Что такое счета типа С и типа И?
• Сезон отчетности, инфляция и индикатор Уоррена Баффета. Что с рынками?
Аналитика:
• Индикатор настроений от Bank of America приближается к сигналу на покупку акций
• Уолл-стрит повышает рейтинги для Ford #F, GM #GM и Stellantis #STLA после завершения забастовок
Инвестиционные идеи:
• Покупка акций Merck #MRK после отчетности
• Mobileye #MBLY все еще торгуется на привлекательных уровнях
• Обновление по AbbVie #ABBV
• Защитная ставка на Nestle #NESN
• Позитивные новости по облигациям Cemex #CX
• Акции Block #SQ раллируют после сильной отчетности и новых прогнозов
#навигатор
@aabeta
• Инструкция: как получить выплаты по ОФЗ хранящихся в Euroclear и как купить ОФЗ в с дисконтом до 50%
Видео Abeta на YouTube:
• ОФЗ с дисконтом. Что такое счета типа С и типа И?
• Сезон отчетности, инфляция и индикатор Уоррена Баффета. Что с рынками?
Аналитика:
• Индикатор настроений от Bank of America приближается к сигналу на покупку акций
• Уолл-стрит повышает рейтинги для Ford #F, GM #GM и Stellantis #STLA после завершения забастовок
Инвестиционные идеи:
• Покупка акций Merck #MRK после отчетности
• Mobileye #MBLY все еще торгуется на привлекательных уровнях
• Обновление по AbbVie #ABBV
• Защитная ставка на Nestle #NESN
• Позитивные новости по облигациям Cemex #CX
• Акции Block #SQ раллируют после сильной отчетности и новых прогнозов
#навигатор
@aabeta
Результаты по идее с облигациями Cemex
💡 В сентябре в канале мы представили инвестиционную идею по облигациям CEMEX #CX. Дополнительный обзор опубликовали после отчетности в ноябре. Мы рассчитывали на сужение спредов бондов в среднесрочной перспективе из-за улучшения финансового состояния и пересмотра кредитного рейтинга до инвестиционного.
Спешим сообщить, что наша ставка оправдала себя. Вчера S&P повысило рейтинг для компании на одну ступень до BBB-. С сентября спреды облигаций, на которые мы обратили внимание, сократились следующим образом:
• По бондам CEMEX 2031 3.875% - с 205 п. до 154 п.
• По бессрочному CEMEX 9.125% - с 360 п. до 249 п.
• По бессрочному CEMEX 5.125% - с 368 п. до 263 п.
Агентство позитивно оценило устойчивые финансовые и операционные показатели CEMEX, а также эффективную стратегиию сокращения долговой нагрузки и распределения капитала. S&P ожидает, что компания в ближайшие 24 месяца продолжит улучшать кредитные метрики, благодаря позитивным тенденциям на основных рынка и текущей политике. Будет поддерживать debt/EBITDA ниже 3x, а FFO/debt - выше 20%. На этом фоне прогноз для рейтинга BBB- стабильный.
💎 Мы продолжаем увеличивать экспозицию на корпоративные облигации и считаем, что на рынке все еще остается множество возможностей для инвестиций. Сделка с бондам CEMEX доказывает нашу эффективность.
⚡️Инвестируйте вместе с нами
Если вы заинтересованы в получении бОльшего числа идей на облигационном рынке, а также в полном покрытии портфеля с индивидуальным подходом - свяжитесь с нами. Заполните форму или запишитесь на Zoom звонок. Для Вас мы обеспечим наилучшее соотношение цена/качество в сравнении с ведущими управляющими на рынке.
@aabeta
💡 В сентябре в канале мы представили инвестиционную идею по облигациям CEMEX #CX. Дополнительный обзор опубликовали после отчетности в ноябре. Мы рассчитывали на сужение спредов бондов в среднесрочной перспективе из-за улучшения финансового состояния и пересмотра кредитного рейтинга до инвестиционного.
Спешим сообщить, что наша ставка оправдала себя. Вчера S&P повысило рейтинг для компании на одну ступень до BBB-. С сентября спреды облигаций, на которые мы обратили внимание, сократились следующим образом:
• По бондам CEMEX 2031 3.875% - с 205 п. до 154 п.
• По бессрочному CEMEX 9.125% - с 360 п. до 249 п.
• По бессрочному CEMEX 5.125% - с 368 п. до 263 п.
Агентство позитивно оценило устойчивые финансовые и операционные показатели CEMEX, а также эффективную стратегиию сокращения долговой нагрузки и распределения капитала. S&P ожидает, что компания в ближайшие 24 месяца продолжит улучшать кредитные метрики, благодаря позитивным тенденциям на основных рынка и текущей политике. Будет поддерживать debt/EBITDA ниже 3x, а FFO/debt - выше 20%. На этом фоне прогноз для рейтинга BBB- стабильный.
💎 Мы продолжаем увеличивать экспозицию на корпоративные облигации и считаем, что на рынке все еще остается множество возможностей для инвестиций. Сделка с бондам CEMEX доказывает нашу эффективность.
⚡️Инвестируйте вместе с нами
Если вы заинтересованы в получении бОльшего числа идей на облигационном рынке, а также в полном покрытии портфеля с индивидуальным подходом - свяжитесь с нами. Заполните форму или запишитесь на Zoom звонок. Для Вас мы обеспечим наилучшее соотношение цена/качество в сравнении с ведущими управляющими на рынке.
@aabeta