Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
P.S. Пожалуйста, оставляйте ваши комментарии по работе сервиса ниже
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Взгляд на японский рынок акций на 2025-й год. Стоит ли покупать с текущих уровней?
💡 Энтузиазм инвесторов в отношении Японии был сдержанным из-за волатильности, политической неопределенности, а также динамики иены. В 2025 году мы ожидаем более благоприятных условий. По оценкам аналитиков, рынок акций на уровне индексов поднимется на 14% против 10% для S&P 500.
Благоприятный макроэкономический фон
Экономисты прогнозируют рост реального ВВП в 1.2%, что выше среднего в 2013-2019 гг. на уровне 0.9%. Данные по зарплатам и ценам за 2024 год указывают на формирование благоприятного цикла (virtuous cycle). Страна преодолела важный этап на пути к устойчивой инфляции.
На этом фоне рост номинального ВВП составит 3.4% в 2025 году против среднего значения 1.6% в 2013-2019 гг. Как ожидается, в случае повышения импортных тарифов США негативный эффект на экономику будет относительно небольшим и составит только -0.1 п.п.
Банк Японии продолжит нормализацию ДКП, повысив ставку дважды в следующем году, в январе и июле 2025 года, до уровня 0.75%. При ослаблении иены до ¥160 за доллар есть вероятность повышения в декабре, но пока это не базовый сценарий.
Уход неопределенности после выборов
Либерально-демократическая партия (ЛДП) в октябре потеряла большинство с сильным недобором. Аналогичная ситуация наблюдалась в 1993 и 2009 годах и характеризовалась политической нестабильностью, и слабой доходностью. Однако текущая ситуация значительно отличается от тех периодов, и мы ожидаем, что рынок акций покажет более устойчивую динамику.
Мы видим больше сходства с периодом 1996-2000 гг. В то время ЛДП не имела большинства, но все же сумела эффективно управлять в сотрудничестве с другими партиями. В преддверии следующих выборов в верхнюю палату (состоятся до 27 июля) политически популярные меры, такие как дополнительное экономическое стимулирование и региональное развитие, могут получить сильную законодательную поддержку.
Рост прибыли компаний и стабильная динамика иены
Сезон отчетности оказал вялым, не оправдав ожиданий рынка и не обеспечив поддержки акциям. Основной причиной стало резкое укрепление иены в июле-сентябре. После выборов в США ожидания по новому циклу укрепления японской валюты ушли.
Аналитики пересмотрели свои ожидания на 2025 и 2026 года и теперь прогнозируется стабильный курс в ¥155 за доллар, против ранних оценок в ¥140 и ¥135 за доллар. На этом фоне прибыль на акцию в следующем году поднимется на 11% (+4.9 п.п. к предыдущей оценке).
Позитивные изменения инвестиционных потоков
Корпорации стали крупнейшими покупателями японских акций четвертый год подряд, вложив ¥6.4 трлн, тогда как иностранные инвесторы стали продавцами, реализовав ¥5.1 трлн.
Иностранные инвесторы, которые долгое время считались ключевой движущей силой японского фондового рынка, все еще составляют значительную долю активности. Однако отмечается растущая роль внутренних инвесторов, что объясняет последнюю устойчивость индексов.
Мы ожидаем, что корпорации останутся доминирующими покупателями за счет байбеков, стимулируемых реформами TSE. При этом, доля частных инвесторов продолжит расти по мере перетока средств из банковских депозитов с отрицательной реальной доходностью на фондовый рынок.
Учитывая значительное сокращение позиций иностранцев в японских акциях с лета и определенный недовес, мы ожидаем их возвращения на рынок. Это станет возможным как только временные макроэкономические препятствия ослабнут.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на японский рынок акций и продолжаем держать фонд #EWJ. Ожидаем подъема третий год подряд за счет благоприятного макроэкономического фона, ухода неопределенности после выборов, высоких темпов роста прибыли и активизации инвесторов. На наш взгляд, позиция представляет ценность и с точки зрения диверсификации, учитывая низкую зависимость от импортных тарифов США. Текущая нетребовательная оценка предоставляет хорошую точку для покупки.
#аналитика #акции #Япония
@aabeta
💡 Энтузиазм инвесторов в отношении Японии был сдержанным из-за волатильности, политической неопределенности, а также динамики иены. В 2025 году мы ожидаем более благоприятных условий. По оценкам аналитиков, рынок акций на уровне индексов поднимется на 14% против 10% для S&P 500.
Благоприятный макроэкономический фон
Экономисты прогнозируют рост реального ВВП в 1.2%, что выше среднего в 2013-2019 гг. на уровне 0.9%. Данные по зарплатам и ценам за 2024 год указывают на формирование благоприятного цикла (virtuous cycle). Страна преодолела важный этап на пути к устойчивой инфляции.
На этом фоне рост номинального ВВП составит 3.4% в 2025 году против среднего значения 1.6% в 2013-2019 гг. Как ожидается, в случае повышения импортных тарифов США негативный эффект на экономику будет относительно небольшим и составит только -0.1 п.п.
Банк Японии продолжит нормализацию ДКП, повысив ставку дважды в следующем году, в январе и июле 2025 года, до уровня 0.75%. При ослаблении иены до ¥160 за доллар есть вероятность повышения в декабре, но пока это не базовый сценарий.
Уход неопределенности после выборов
Либерально-демократическая партия (ЛДП) в октябре потеряла большинство с сильным недобором. Аналогичная ситуация наблюдалась в 1993 и 2009 годах и характеризовалась политической нестабильностью, и слабой доходностью. Однако текущая ситуация значительно отличается от тех периодов, и мы ожидаем, что рынок акций покажет более устойчивую динамику.
Мы видим больше сходства с периодом 1996-2000 гг. В то время ЛДП не имела большинства, но все же сумела эффективно управлять в сотрудничестве с другими партиями. В преддверии следующих выборов в верхнюю палату (состоятся до 27 июля) политически популярные меры, такие как дополнительное экономическое стимулирование и региональное развитие, могут получить сильную законодательную поддержку.
Рост прибыли компаний и стабильная динамика иены
Сезон отчетности оказал вялым, не оправдав ожиданий рынка и не обеспечив поддержки акциям. Основной причиной стало резкое укрепление иены в июле-сентябре. После выборов в США ожидания по новому циклу укрепления японской валюты ушли.
Аналитики пересмотрели свои ожидания на 2025 и 2026 года и теперь прогнозируется стабильный курс в ¥155 за доллар, против ранних оценок в ¥140 и ¥135 за доллар. На этом фоне прибыль на акцию в следующем году поднимется на 11% (+4.9 п.п. к предыдущей оценке).
Позитивные изменения инвестиционных потоков
Корпорации стали крупнейшими покупателями японских акций четвертый год подряд, вложив ¥6.4 трлн, тогда как иностранные инвесторы стали продавцами, реализовав ¥5.1 трлн.
Иностранные инвесторы, которые долгое время считались ключевой движущей силой японского фондового рынка, все еще составляют значительную долю активности. Однако отмечается растущая роль внутренних инвесторов, что объясняет последнюю устойчивость индексов.
Мы ожидаем, что корпорации останутся доминирующими покупателями за счет байбеков, стимулируемых реформами TSE. При этом, доля частных инвесторов продолжит расти по мере перетока средств из банковских депозитов с отрицательной реальной доходностью на фондовый рынок.
Учитывая значительное сокращение позиций иностранцев в японских акциях с лета и определенный недовес, мы ожидаем их возвращения на рынок. Это станет возможным как только временные макроэкономические препятствия ослабнут.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на японский рынок акций и продолжаем держать фонд #EWJ. Ожидаем подъема третий год подряд за счет благоприятного макроэкономического фона, ухода неопределенности после выборов, высоких темпов роста прибыли и активизации инвесторов. На наш взгляд, позиция представляет ценность и с точки зрения диверсификации, учитывая низкую зависимость от импортных тарифов США. Текущая нетребовательная оценка предоставляет хорошую точку для покупки.
#аналитика #акции #Япония
@aabeta
Важные события недели - 25.11.2024
На этой неделе в США празднуется День благодарения и это означает, что на рынке будет только три с половиной торговых дня вместо пяти. Если опираться на историю, это также предполагает меньшие объемы торгов, что может привести к повышенной волатильности. Сезонно ноябрь считается благоприятным месяцем для акций, а неделя Дня благодарения чаще всего заканчивается ростом.
В центре внимания на неделе окажется макростатистика. Выйдут данные по настроению потребителей, рынку недвижимости и по динамике ВВП. Особый фокус будет направлен на статистику по инфляции Core PCE. Консенсус закладывает, что рост индекса ускорится до 2.8%, против 2.7% в сентябре. Предпочтительный индикатор инфляции ФРС медленно рос с середины года, достигнув минимума около 2.6% в июне, а затем стабилизировался на уровне около 2.7% за последние три месяца.
Такая динамика заставила нескольких представителей ФРС заявить, что прогресс в подавлении инфляции уже остановился. На этом фоне экономисты начали закладывать, что пройдет только одно снижение ставки на ближайших двух заседаниях.
Помимо прочего, отчитается несколько компаний из технологического сектора, а также несколько крупных розничных ритейлеров.
⚠️ Макроэкономические данные:
26 ноября:
• Число выданных разрешений на строительство (октябрь)
• Индекс доверия потребителей CB (ноябрь)
• Продажи нового жилья (октябрь)
27 ноября:
• Публикация протоколов с последнего заседания ФРС
• Заказы на товары длительного пользования (октябрь)
• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (Core PCE) (октябрь)
• Вторая оценка ВВП США за 3-й квартал
28 ноября:
• США - День благодарения - нет торгов
29 ноября:
• США - раннее закрытие
📰 Заметные отчетности:
25 ноября - Zoom Video #ZM, Bath & Body Works #BBWI
26 ноября - Analog Devices #ADI, Dell Technologies #DELL, CrowdStrike Holdings #CRWD, Workday #WDAY, Autodesk #ADSK, HPE #HPE, Nutanix #NTNX, Best Buy #BBY
#США #неделя_впереди
@aabeta
На этой неделе в США празднуется День благодарения и это означает, что на рынке будет только три с половиной торговых дня вместо пяти. Если опираться на историю, это также предполагает меньшие объемы торгов, что может привести к повышенной волатильности. Сезонно ноябрь считается благоприятным месяцем для акций, а неделя Дня благодарения чаще всего заканчивается ростом.
В центре внимания на неделе окажется макростатистика. Выйдут данные по настроению потребителей, рынку недвижимости и по динамике ВВП. Особый фокус будет направлен на статистику по инфляции Core PCE. Консенсус закладывает, что рост индекса ускорится до 2.8%, против 2.7% в сентябре. Предпочтительный индикатор инфляции ФРС медленно рос с середины года, достигнув минимума около 2.6% в июне, а затем стабилизировался на уровне около 2.7% за последние три месяца.
Такая динамика заставила нескольких представителей ФРС заявить, что прогресс в подавлении инфляции уже остановился. На этом фоне экономисты начали закладывать, что пройдет только одно снижение ставки на ближайших двух заседаниях.
Помимо прочего, отчитается несколько компаний из технологического сектора, а также несколько крупных розничных ритейлеров.
⚠️ Макроэкономические данные:
26 ноября:
• Число выданных разрешений на строительство (октябрь)
• Индекс доверия потребителей CB (ноябрь)
• Продажи нового жилья (октябрь)
27 ноября:
• Публикация протоколов с последнего заседания ФРС
• Заказы на товары длительного пользования (октябрь)
• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (Core PCE) (октябрь)
• Вторая оценка ВВП США за 3-й квартал
28 ноября:
• США - День благодарения - нет торгов
29 ноября:
• США - раннее закрытие
📰 Заметные отчетности:
25 ноября - Zoom Video #ZM, Bath & Body Works #BBWI
26 ноября - Analog Devices #ADI, Dell Technologies #DELL, CrowdStrike Holdings #CRWD, Workday #WDAY, Autodesk #ADSK, HPE #HPE, Nutanix #NTNX, Best Buy #BBY
#США #неделя_впереди
@aabeta
Может ли ужесточение иммиграционной политики повлиять на зарплаты в США?
💡 После достижения пика в 3 млн в 2023 году приток иммигрантов в США сильно замедлился и в следующем году прогнозируется прибытие всего 750 тыс. человек в США из-за ужесточения Трампом иммиграционной политики. Ситуация может повлиять на рост зарплат в США, особенно в отдельных сферах.
Доля иммигрантов
Согласно анализу экономисты, иммигранты в 2023 году составили около 14.3% населения США и 17.8% рабочей силы, а нелегальные иммигранты - 4% населения и 4.4% рабочей силы. Хотя детали новой иммиграционной политики остаются неясными, ожидается, что она окажет непропорционально сильное влияние на нелегальных иммигрантов и отрасли, где занята значительная доля этих работников.
Наиболее подверженные сферы
Нелегальные иммигранты работают в широком диапазоне отраслей. Непропорционально большая доля из них занята в строительстве (21%), сфере размещения и общественного питания (12%), а также в низкоквалифицированных профессиональных услугах (10%). Остальные распределены по многим другим отраслям, включая розничную торговлю, производство и транспорт.
Примечательно, что доля иммигрантов, легальных или нелегальных, в этих отраслях примерно в два раза выше, чем в среднем. Это указывает на то, что любое сокращение потока легальных иммигрантов усилит влияние на эти отрасли.
По оценкам аналитиков, нелегальные иммигранты в среднем зарабатывают на 20% меньше, чем американцы и легальные иммигранты. Разрыв в оплате особенно велик в строительстве и низкоквалифицированных услугах.
💎 Работодатели, потерявшие часть своих нелегальных работников, скорее всего, столкнутся с повышением средних затрат на заработную плату. При этом, есть вероятность повышения стоимости проектов и затрат на расширение производства на фоне менее сильных притоков новых иммигрантов из-за ужесточения политики. Хотя это не базовый сценарий меры Трампа могут в определенной степени вновь пошатнуть баланс на рынке труда и усилить ценовое давление в 2025 году и далее. Это риск, за которым стоит следить.
📚 Читайте еще по теме:
• Ожидания по экономике США на 2025 год на фоне победы республиканцев
#аналитика #США
@aabeta
💡 После достижения пика в 3 млн в 2023 году приток иммигрантов в США сильно замедлился и в следующем году прогнозируется прибытие всего 750 тыс. человек в США из-за ужесточения Трампом иммиграционной политики. Ситуация может повлиять на рост зарплат в США, особенно в отдельных сферах.
Доля иммигрантов
Согласно анализу экономисты, иммигранты в 2023 году составили около 14.3% населения США и 17.8% рабочей силы, а нелегальные иммигранты - 4% населения и 4.4% рабочей силы. Хотя детали новой иммиграционной политики остаются неясными, ожидается, что она окажет непропорционально сильное влияние на нелегальных иммигрантов и отрасли, где занята значительная доля этих работников.
Наиболее подверженные сферы
Нелегальные иммигранты работают в широком диапазоне отраслей. Непропорционально большая доля из них занята в строительстве (21%), сфере размещения и общественного питания (12%), а также в низкоквалифицированных профессиональных услугах (10%). Остальные распределены по многим другим отраслям, включая розничную торговлю, производство и транспорт.
Примечательно, что доля иммигрантов, легальных или нелегальных, в этих отраслях примерно в два раза выше, чем в среднем. Это указывает на то, что любое сокращение потока легальных иммигрантов усилит влияние на эти отрасли.
По оценкам аналитиков, нелегальные иммигранты в среднем зарабатывают на 20% меньше, чем американцы и легальные иммигранты. Разрыв в оплате особенно велик в строительстве и низкоквалифицированных услугах.
💎 Работодатели, потерявшие часть своих нелегальных работников, скорее всего, столкнутся с повышением средних затрат на заработную плату. При этом, есть вероятность повышения стоимости проектов и затрат на расширение производства на фоне менее сильных притоков новых иммигрантов из-за ужесточения политики. Хотя это не базовый сценарий меры Трампа могут в определенной степени вновь пошатнуть баланс на рынке труда и усилить ценовое давление в 2025 году и далее. Это риск, за которым стоит следить.
📚 Читайте еще по теме:
• Ожидания по экономике США на 2025 год на фоне победы республиканцев
#аналитика #США
@aabeta
Спекулятивная идея – облигации Adani
💡 Группа Adani оказалась в центре коррупционного скандала после выдвинутых Министерством юстиции США обвинений - три члена совета директоров одной из компаний, в том числе её основатель, подозреваются в даче взятки в размере $250 млн для получения государственного контракта на развитие солнечной энергетики.
Несмотря на это, рейтинговое агентство S&P сегодня подтвердило рейтинг Adani Electricity Mumbai и Adani Ports на уровне BBB-, но пересмотрело прогноз со «стабильного» на «негативный». Тем временем облигации Adani Ports 2027 года отреагировали значительно острее, что создало возможности для инвесторов.
✅ Adani Ports and Special Economic Zone Limited (APSEZ) - крупнейший частный оператор портов в Индии и часть конгломерата Adani Group. Компания управляет сетью из 13 портов и терминалов, расположенных на восточном и западном побережьях Индии, включая крупнейший контейнерный порт страны в Мундре, штат Гуджарат.
🎯 Выпуск: Adani Ports and Special Economic Zone, 4.2% 4aug2027, USD (ISIN: USY00130VS35), доходность к погашению ~9.3%.
Ключевые моменты:
• Обвинения включают коррупцию и предоставление ложной информации инвесторам. Это усилило недоверие к группе Adani, что уже привело к резкому падению стоимости акций и облигаций.
• Спреды по облигациям Adani 2027 года расширились с 140 базисных пунктов (б.п.) до ~500 б.п., что ставит их на уровень, характерный для B- в транспортном секторе. При спредах на уровне ~500 б.п. по старшим облигациям 2027 года рынок, по сути, оценивает компании группы Adani как крайне спекулятивные, несмотря на их инвестиционный рейтинг. Текущие цены предполагают значительное ухудшение финансового состояния, тогда как фундаментальные показатели, включая устойчивые денежные потоки и сильные активы, остаются стабильными.
• При этом S&P подтвердило рейтинг Adani Electricity и Adani Ports на уровне BBB-, отметив их сильные конкурентные позиции, устойчивые денежные потоки и отсутствие крупных обязательств по рефинансированию. Однако прогноз пересмотрен на негативный из-за опасений, связанных с доступом к финансированию и ростом его стоимости.
💎 Таким образом облигации Adani 2027 года, несмотря на скандал и репутационные риски, выглядят привлекательными как спекулятивная идея, поскольку S&P сохранило рейтинг на уровне BBB-, а финансовая основа компаний остается стабильной. Текущие спреды, расширившиеся до уровней B- в транспортном секторе, отражают уже учтенные рынком риски, что создает возможность для покупки с расчетом на резкое восстановление спредов при стабилизации ситуации. Идея носит крайне спекулятивный характер и сопряжена с повышенным риском.
#инвестиционная_идея #облигации
@aabeta
💡 Группа Adani оказалась в центре коррупционного скандала после выдвинутых Министерством юстиции США обвинений - три члена совета директоров одной из компаний, в том числе её основатель, подозреваются в даче взятки в размере $250 млн для получения государственного контракта на развитие солнечной энергетики.
Несмотря на это, рейтинговое агентство S&P сегодня подтвердило рейтинг Adani Electricity Mumbai и Adani Ports на уровне BBB-, но пересмотрело прогноз со «стабильного» на «негативный». Тем временем облигации Adani Ports 2027 года отреагировали значительно острее, что создало возможности для инвесторов.
✅ Adani Ports and Special Economic Zone Limited (APSEZ) - крупнейший частный оператор портов в Индии и часть конгломерата Adani Group. Компания управляет сетью из 13 портов и терминалов, расположенных на восточном и западном побережьях Индии, включая крупнейший контейнерный порт страны в Мундре, штат Гуджарат.
🎯 Выпуск: Adani Ports and Special Economic Zone, 4.2% 4aug2027, USD (ISIN: USY00130VS35), доходность к погашению ~9.3%.
Ключевые моменты:
• Обвинения включают коррупцию и предоставление ложной информации инвесторам. Это усилило недоверие к группе Adani, что уже привело к резкому падению стоимости акций и облигаций.
• Спреды по облигациям Adani 2027 года расширились с 140 базисных пунктов (б.п.) до ~500 б.п., что ставит их на уровень, характерный для B- в транспортном секторе. При спредах на уровне ~500 б.п. по старшим облигациям 2027 года рынок, по сути, оценивает компании группы Adani как крайне спекулятивные, несмотря на их инвестиционный рейтинг. Текущие цены предполагают значительное ухудшение финансового состояния, тогда как фундаментальные показатели, включая устойчивые денежные потоки и сильные активы, остаются стабильными.
• При этом S&P подтвердило рейтинг Adani Electricity и Adani Ports на уровне BBB-, отметив их сильные конкурентные позиции, устойчивые денежные потоки и отсутствие крупных обязательств по рефинансированию. Однако прогноз пересмотрен на негативный из-за опасений, связанных с доступом к финансированию и ростом его стоимости.
💎 Таким образом облигации Adani 2027 года, несмотря на скандал и репутационные риски, выглядят привлекательными как спекулятивная идея, поскольку S&P сохранило рейтинг на уровне BBB-, а финансовая основа компаний остается стабильной. Текущие спреды, расширившиеся до уровней B- в транспортном секторе, отражают уже учтенные рынком риски, что создает возможность для покупки с расчетом на резкое восстановление спредов при стабилизации ситуации. Идея носит крайне спекулятивный характер и сопряжена с повышенным риском.
#инвестиционная_идея #облигации
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Акции Monday - остался ли потенциал для роста?
💡 11 ноября компания отчиталась за 3-й квартал, превысив консенсус и предоставив позитивный прогноз. Однако величина превышения оказалась меньше по сравнению с историческими нормами и ближе к нижнему пределу оценок инвесторов. Акции скорректировались после отчета, однако теперь быстро догоняют рынок. На наш взгляд еще есть возможность для покупки. Долгосрочные перспективы Monday остались в сохранности.
✅ Monday #MNDY - технологическая компания, предоставляющая сервисы для управления совместной работой (CWM) и связки различных приложений (CRM, ITSM и др.) в единую систему.
🎯 Целевая цена - $350, потенциал роста +18%
Основные моменты в отчете
Выручка выросла на 33% до $251 млн - на 2% выше ожиданий (ранее в среднем 3.1%). Прибыль на акцию достигла $0.85 - на $0.22 лучше прогнозов. Валовая маржа составила 90.4% (на +60 б.п. выше консенсуса), операционная маржа - 12.8% (+370 б.п.) благодаря опережающей выручке и более низкому, чем ожидалось, уровню операционных расходов.
Наконец, свободный денежный поток (FCF) стал ярким моментом достигнув $82.4 млн, превысив ожидания на $10.5 млн с маржой в 33%. Таким образом компания продолжает подходить под правило Rule 60 (темпы роста выручки + маржа FCF), что выгодно отличает её от конкурентов с худшим профилем роста/рентабельности.
Впечатляющие темпы роста обусловлены высоким спросом на решения Monday, особенно CRM, успехом перекрестных продаж и повышением цен на ПО. Число клиентов малого бизнеса с 10+ пользователями расширилось на 13% г/г до 58.7 тыс., клиентов с ARR более $50 тыс. выросло на 40% до 2.9 тыс., а с ARR выше $100 тыс. на 44% до 1.08 тыс.
Чистый коэффициент удержания выручки (NDR) составил 111% (+1 п.п. кв/кв) - в целом на уровне с прошлыми кварталами и продолжает указывать на активное расширение затрат существующими клиентами.
Прогнозы
Компания повысила прогноз на весь год, ожидая роста выручки на 32% (ранее 31-32%) до $965 млн, что только на 0.5% выше консенсуса. Что касается прибыльности, прогноз по операционной марже на 2024 год был повышен на 200 б.п. до 12.6% (консенсус 10.9%) в середине диапазона, а по марже FCF - на 140 б.п. до 30% (28.4%). Добавил неопределенности комментарий об уходе CRO в конце декабря 2024 года. Идет поиск кандидата на замену.
Оценка
Компания торгуется с форвардным EV/S в 11x - на уровне с другими быстрорастущими аналогами. На наш взгляд премия может быть оправдана, учитывая более привлекательный профиль роста/рентабельности. Консенсус предполагает ежегодные темпы роста выручки до конца 2027 года на уровне ~25% при дальнейшем улучшении показателей маржи.
💎 Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на Monday. Компания отличается от аналогов простотой использования, универсальностью применения, регулярным добавлением новых функций и высокой интеграцией с приложениями третьих сторон. Как ожидается, именно такие сервисы (low-code/no-code platform) в будущем будут пользоваться наибольшим спросом, по сравнению с более сложными приложениями, требующими высокой компетенции пользователя.
Общий адресный рынок для компании оценивается в $101 млрд и, как ожидается, он ежегодно будет расти по 14% вплоть до 2026 года. Monday занимает чуть более 1% на рынке, что подразумевает высокий потенциал для расширения.
Считаем акции интересными для добора на текущих уровнях, учитывая скидку по оценке после коррекции. Также добавим, что рынок вероятно еще не начал оценивать потенциальное улучшение сентимента МСБ после избрания Трампа, на который Monday обладает экспозицией.
📚 Читайте еще по теме:
• Позиционирование на рынок акций США на 2025 год
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
💡 11 ноября компания отчиталась за 3-й квартал, превысив консенсус и предоставив позитивный прогноз. Однако величина превышения оказалась меньше по сравнению с историческими нормами и ближе к нижнему пределу оценок инвесторов. Акции скорректировались после отчета, однако теперь быстро догоняют рынок. На наш взгляд еще есть возможность для покупки. Долгосрочные перспективы Monday остались в сохранности.
✅ Monday #MNDY - технологическая компания, предоставляющая сервисы для управления совместной работой (CWM) и связки различных приложений (CRM, ITSM и др.) в единую систему.
🎯 Целевая цена - $350, потенциал роста +18%
Основные моменты в отчете
Выручка выросла на 33% до $251 млн - на 2% выше ожиданий (ранее в среднем 3.1%). Прибыль на акцию достигла $0.85 - на $0.22 лучше прогнозов. Валовая маржа составила 90.4% (на +60 б.п. выше консенсуса), операционная маржа - 12.8% (+370 б.п.) благодаря опережающей выручке и более низкому, чем ожидалось, уровню операционных расходов.
Наконец, свободный денежный поток (FCF) стал ярким моментом достигнув $82.4 млн, превысив ожидания на $10.5 млн с маржой в 33%. Таким образом компания продолжает подходить под правило Rule 60 (темпы роста выручки + маржа FCF), что выгодно отличает её от конкурентов с худшим профилем роста/рентабельности.
Впечатляющие темпы роста обусловлены высоким спросом на решения Monday, особенно CRM, успехом перекрестных продаж и повышением цен на ПО. Число клиентов малого бизнеса с 10+ пользователями расширилось на 13% г/г до 58.7 тыс., клиентов с ARR более $50 тыс. выросло на 40% до 2.9 тыс., а с ARR выше $100 тыс. на 44% до 1.08 тыс.
Чистый коэффициент удержания выручки (NDR) составил 111% (+1 п.п. кв/кв) - в целом на уровне с прошлыми кварталами и продолжает указывать на активное расширение затрат существующими клиентами.
Прогнозы
Компания повысила прогноз на весь год, ожидая роста выручки на 32% (ранее 31-32%) до $965 млн, что только на 0.5% выше консенсуса. Что касается прибыльности, прогноз по операционной марже на 2024 год был повышен на 200 б.п. до 12.6% (консенсус 10.9%) в середине диапазона, а по марже FCF - на 140 б.п. до 30% (28.4%). Добавил неопределенности комментарий об уходе CRO в конце декабря 2024 года. Идет поиск кандидата на замену.
Оценка
Компания торгуется с форвардным EV/S в 11x - на уровне с другими быстрорастущими аналогами. На наш взгляд премия может быть оправдана, учитывая более привлекательный профиль роста/рентабельности. Консенсус предполагает ежегодные темпы роста выручки до конца 2027 года на уровне ~25% при дальнейшем улучшении показателей маржи.
💎 Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на Monday. Компания отличается от аналогов простотой использования, универсальностью применения, регулярным добавлением новых функций и высокой интеграцией с приложениями третьих сторон. Как ожидается, именно такие сервисы (low-code/no-code platform) в будущем будут пользоваться наибольшим спросом, по сравнению с более сложными приложениями, требующими высокой компетенции пользователя.
Общий адресный рынок для компании оценивается в $101 млрд и, как ожидается, он ежегодно будет расти по 14% вплоть до 2026 года. Monday занимает чуть более 1% на рынке, что подразумевает высокий потенциал для расширения.
Считаем акции интересными для добора на текущих уровнях, учитывая скидку по оценке после коррекции. Также добавим, что рынок вероятно еще не начал оценивать потенциальное улучшение сентимента МСБ после избрания Трампа, на который Monday обладает экспозицией.
📚 Читайте еще по теме:
• Позиционирование на рынок акций США на 2025 год
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
Стоит ли рассчитывать на ралли в ритейлерах в рамках праздничного сезона в США?
💡 Акции сектора розничных ритейлеров #XRT в последние дни начали заметно опережать широкий рынок на фоне позитивных отчетностей нескольких представителей. Судя по результатам сектор находится в относительной неплохой форме и есть вероятность продолжения подъема учитывая начало праздничного сезона в США.
Отчетности и позиционирование
Недавние отчеты ритейлеров, в целом, оказались лучше опасений, за исключением #TGT. Последними свои результаты представили #GAP и #BBWI, превысив ожидания за 3-й квартал и повысив прогнозы на весь год. Последовали позитивные комментарии относительно готовности к праздничному сезону. Примечательны также цифры #WMT, отметившей восстановление спроса на дискреционные товары.
Негативный настрой и позиционирование среди инвесторов были довольно сильными. Хотя впереди ещё много отчётов, складывается впечатление, что в этот пострадавший сектор вдохнули жизнь.
Одной из значительных тематических перемен стало резкое увеличение покупок хедж-фондами акций ритейлеров за последнюю неделю и месяц. Тем не менее позиционирование остается очень низким (14-й процентиль с 2018 года), а отставание от широкого рынка недавно стало максимальным с конца 2023 и середины 2022 года.
Инвесторы продают акции, которые считаются проигравшими (например сфера косметики, NKE) в краткосрочной перспективе, и не гонятся за ростом в «менее качественных» акциях. Предпочтение остается за бумагами, которые хорошо себя проявили с начала года и имеют лучшую видимость краткосрочных трендов.
Проблемы для сектора ушли?
Основные возражения против инвестиций в ритейл компании во второй половине года включали: волатильные потребительские расходы, негативное влияние слишком теплых погодных условий, отвлечение внимания из-за выборов, сокращение праздничного календаря, а также риски, связанные с тарифами Трампа. На текущий момент фон выглядит более благоприятным, хотя и не идеальным.
• Расходы. До сих пор потребители активно совершали покупки во время ключевых событий, что сулит хорошие перспективы для праздничного сезона. Не исключаем, что будет наблюдаться отложенный спрос после волатильного 3-го квартала.
• Погодные условия. Переход к более холодной погоде становится положительным фактором, особенно для компаний в сегментах одежды и сезонных товаров.
• Выборы. Теперь они остались позади.
• Сокращённый праздничный календарь. Его влияние хорошо известно и учтено в оценках.
• Тарифный риск. Остается ключевой неопределенностью, с которой придётся столкнуться. Однако, вероятно, это больше касается фундаментального воздействия после начала 2025 года, а краткосрочный риск больше связан больше с новостями.
Какие продажи будут в этом праздничном сезоне?
На этой неделе стартует сезон праздничных покупок. Аналитики ожидают более слабый праздничный сезон в 2024 году с ростом продаж на 3% г/г в ноябре и декабре, что ниже прошлогодних 4% и рекордных показателей пандемийных годов. Основными факторами ослабления являются сокращенный праздничный сезон, ограниченные бюджеты потребителей и макроэкономическая неопределенность.
Adobe опубликовала свой прогноз на праздничный сезон онлайн-продаж: группа ожидает, что объем достигнет $240.8 млрд в ноябре и декабре по сравнению с $221.8 млрд в прошлом году (+8%). Оперативные данные от компании выйдут через 1-2 дня после этой «черной пятницы», которые предоставят наилучшее понимание потребительских трендов.
💎 Мы воодушевлены последними отчетами в секторе, которые предполагают солидное восстановление финансов компаний до конца года. Текущее слабое позиционирование инвесторов предполагает значительный потенциал роста. Не исключаем ралли до конца года на широком рынке акций и сектор ритейла может показать опережающую динамику. Присматриваемся к покупкам фонда #XRT, а также отдельных качественных компаний, про которые сделаем отдельную публикацию.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Акции сектора розничных ритейлеров #XRT в последние дни начали заметно опережать широкий рынок на фоне позитивных отчетностей нескольких представителей. Судя по результатам сектор находится в относительной неплохой форме и есть вероятность продолжения подъема учитывая начало праздничного сезона в США.
Отчетности и позиционирование
Недавние отчеты ритейлеров, в целом, оказались лучше опасений, за исключением #TGT. Последними свои результаты представили #GAP и #BBWI, превысив ожидания за 3-й квартал и повысив прогнозы на весь год. Последовали позитивные комментарии относительно готовности к праздничному сезону. Примечательны также цифры #WMT, отметившей восстановление спроса на дискреционные товары.
Негативный настрой и позиционирование среди инвесторов были довольно сильными. Хотя впереди ещё много отчётов, складывается впечатление, что в этот пострадавший сектор вдохнули жизнь.
Одной из значительных тематических перемен стало резкое увеличение покупок хедж-фондами акций ритейлеров за последнюю неделю и месяц. Тем не менее позиционирование остается очень низким (14-й процентиль с 2018 года), а отставание от широкого рынка недавно стало максимальным с конца 2023 и середины 2022 года.
Инвесторы продают акции, которые считаются проигравшими (например сфера косметики, NKE) в краткосрочной перспективе, и не гонятся за ростом в «менее качественных» акциях. Предпочтение остается за бумагами, которые хорошо себя проявили с начала года и имеют лучшую видимость краткосрочных трендов.
Проблемы для сектора ушли?
Основные возражения против инвестиций в ритейл компании во второй половине года включали: волатильные потребительские расходы, негативное влияние слишком теплых погодных условий, отвлечение внимания из-за выборов, сокращение праздничного календаря, а также риски, связанные с тарифами Трампа. На текущий момент фон выглядит более благоприятным, хотя и не идеальным.
• Расходы. До сих пор потребители активно совершали покупки во время ключевых событий, что сулит хорошие перспективы для праздничного сезона. Не исключаем, что будет наблюдаться отложенный спрос после волатильного 3-го квартала.
• Погодные условия. Переход к более холодной погоде становится положительным фактором, особенно для компаний в сегментах одежды и сезонных товаров.
• Выборы. Теперь они остались позади.
• Сокращённый праздничный календарь. Его влияние хорошо известно и учтено в оценках.
• Тарифный риск. Остается ключевой неопределенностью, с которой придётся столкнуться. Однако, вероятно, это больше касается фундаментального воздействия после начала 2025 года, а краткосрочный риск больше связан больше с новостями.
Какие продажи будут в этом праздничном сезоне?
На этой неделе стартует сезон праздничных покупок. Аналитики ожидают более слабый праздничный сезон в 2024 году с ростом продаж на 3% г/г в ноябре и декабре, что ниже прошлогодних 4% и рекордных показателей пандемийных годов. Основными факторами ослабления являются сокращенный праздничный сезон, ограниченные бюджеты потребителей и макроэкономическая неопределенность.
Adobe опубликовала свой прогноз на праздничный сезон онлайн-продаж: группа ожидает, что объем достигнет $240.8 млрд в ноябре и декабре по сравнению с $221.8 млрд в прошлом году (+8%). Оперативные данные от компании выйдут через 1-2 дня после этой «черной пятницы», которые предоставят наилучшее понимание потребительских трендов.
💎 Мы воодушевлены последними отчетами в секторе, которые предполагают солидное восстановление финансов компаний до конца года. Текущее слабое позиционирование инвесторов предполагает значительный потенциал роста. Не исключаем ралли до конца года на широком рынке акций и сектор ритейла может показать опережающую динамику. Присматриваемся к покупкам фонда #XRT, а также отдельных качественных компаний, про которые сделаем отдельную публикацию.
#аналитика #акции #США
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Отчетность Dell. Что пошло не так?
💡 Вчера компания смешанно отчиталась за прошлый квартал. Акции на премаркете падают на 13%. Мы сохраняем позитивный взгляд и продолжаем держать акции учитывая несколько факторов. Обращаем внимание на результаты.
✅ Dell #DELL
🎯 Целевая цена $165, потенциал роста - 34%
Основные моменты
Выручка выросла на 10% г/г до $24.4 млрд - на $200 млрд хуже консенсуса. Валовая рентабельность составила 22.3%, что совпало с ожиданиями. В то же время, операционная маржа достигла 9%, против ожидаемых 8.8% благодаря лучшей дисциплине в области затрат и росту маржи в серверах. На этом фоне прибыль на акцию составила $2.15 (+16% г/г) - на $0.10 лучше закладываемых рынком.
Промах по выручке обоснован слабыми результатами в клиентском сегменте (CSG), где продажи упали на 1% до $12.1 млрд при закладываемых рынком $12.4 млрд. Коммерческий спрос (рост третий квартал подряд, в этом +3% г/г) остается положительным, поскольку предприятия начали обновление своих систем, но потребители продолжают испытывать трудности (выручка -18% г/г).
Частично результаты в ПК были компенсированы инфраструктурным сегментом (ISG). Выручка выросла на 34% до $11.4 млрд - на $100 млн лучше ожиданий. Компания наблюдала дальнейшее восстановление поставок более маржинальных стандартных ЦОД и решений хранения данных, а также сильный импульс в серверах ИИ.
За квартал заказы на ИИ серверы выросли до $3.6 млрд (+12.5% кв/кв), что привело к увеличению бэклога до рекорда в $4.5 млрд (+18% кв/кв). Важно отметить существенный рост интереса от категорий клиентов Tier 2 Cloud и Enterprise, которые приносят наибольшую прибыль.
Прогнозы
Компания ждет прибыль на акцию в 4-м квартале в $2.40-2.60 при консенсусе $2.65. Выручка составит $24-25 млрд против оценок аналитиков в $25.6 млрд. Прогноз не оправдал ожиданий по обоим сегментам - как в ISG, так и CSG. Помимо этого, поставки ИИ серверов немного упадут кв/кв.
Dell объяснила прогноз отложенным восстановление рынка ПК. Тем не менее все еще ждет активизации в 2025 году на фоне: старения установленной базы ПК, окончания срока поддержки Windows 10, развития ПК с поддержкой ИИ.
Консервативные ожидания по ISG обусловлены ограниченной доступностью GPU Blackwell, а не малым спросом. Значительная часть текущего бэклога приходится именно на эти системы (например, GB200), при этом в течение квартала наблюдался сдвиг заказов с Hopper на Blackwell.
Dell стала первым OEM-производителем, который поставил готовые к использованию стойки GB200 NVL72 (серверы XE9712 с жидкостным охлаждением), что демонстрирует скорость выхода на рынок и инженерную экспертизу. В связи с этим Dell ожидает, что будет хорошо подготовлена к выполнению спроса на Blackwell по мере улучшения доступности.
Компания также дала качественный прогноз на следующий год, рассчитывая на рост выручки сегментов ISG и CSG благодаря спросу на серверы для ИИ, традиционные серверы, системы хранения данных и ПК.
Наше мнение
Мы сохраняем позитивный взгляд, несмотря на проблемный отчет. Считаем, что опасения по поводу результатов и прогноза компании, скорее всего, преувеличены, а реакция инвесторов чрезмерна.
Рост спроса на серверы для ИИ продолжает усиливаться, что подтверждается рекордным бэклогом. При этом, растет маржа за счет клиентской диверсификации. Циклическое восстановление спроса на ПК, традиционные серверы и системы хранения данных идет по плану, и ожидается рост всех трех продуктовых сегментов в следующем году.
На наш взгляд, 3-й квартал стал заминкой перед сильным 4-м кварталом и всем 2025 годом, в котором ожидается уход проблем с цепями поставок Blackwell и восстановление циклических сегментов с более сильными драйверами. Считаем, что сегодня и в ближайшие дни появится выгодная возможность для добавления акций в портфель с горизонтом как минимум на 2025 год. Дополнительный апсайд может быть обеспечен за счет захвата доли у SMCI, сталкивающейся с проблемами с аудитом.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Вчера компания смешанно отчиталась за прошлый квартал. Акции на премаркете падают на 13%. Мы сохраняем позитивный взгляд и продолжаем держать акции учитывая несколько факторов. Обращаем внимание на результаты.
✅ Dell #DELL
🎯 Целевая цена $165, потенциал роста - 34%
Основные моменты
Выручка выросла на 10% г/г до $24.4 млрд - на $200 млрд хуже консенсуса. Валовая рентабельность составила 22.3%, что совпало с ожиданиями. В то же время, операционная маржа достигла 9%, против ожидаемых 8.8% благодаря лучшей дисциплине в области затрат и росту маржи в серверах. На этом фоне прибыль на акцию составила $2.15 (+16% г/г) - на $0.10 лучше закладываемых рынком.
Промах по выручке обоснован слабыми результатами в клиентском сегменте (CSG), где продажи упали на 1% до $12.1 млрд при закладываемых рынком $12.4 млрд. Коммерческий спрос (рост третий квартал подряд, в этом +3% г/г) остается положительным, поскольку предприятия начали обновление своих систем, но потребители продолжают испытывать трудности (выручка -18% г/г).
Частично результаты в ПК были компенсированы инфраструктурным сегментом (ISG). Выручка выросла на 34% до $11.4 млрд - на $100 млн лучше ожиданий. Компания наблюдала дальнейшее восстановление поставок более маржинальных стандартных ЦОД и решений хранения данных, а также сильный импульс в серверах ИИ.
За квартал заказы на ИИ серверы выросли до $3.6 млрд (+12.5% кв/кв), что привело к увеличению бэклога до рекорда в $4.5 млрд (+18% кв/кв). Важно отметить существенный рост интереса от категорий клиентов Tier 2 Cloud и Enterprise, которые приносят наибольшую прибыль.
Прогнозы
Компания ждет прибыль на акцию в 4-м квартале в $2.40-2.60 при консенсусе $2.65. Выручка составит $24-25 млрд против оценок аналитиков в $25.6 млрд. Прогноз не оправдал ожиданий по обоим сегментам - как в ISG, так и CSG. Помимо этого, поставки ИИ серверов немного упадут кв/кв.
Dell объяснила прогноз отложенным восстановление рынка ПК. Тем не менее все еще ждет активизации в 2025 году на фоне: старения установленной базы ПК, окончания срока поддержки Windows 10, развития ПК с поддержкой ИИ.
Консервативные ожидания по ISG обусловлены ограниченной доступностью GPU Blackwell, а не малым спросом. Значительная часть текущего бэклога приходится именно на эти системы (например, GB200), при этом в течение квартала наблюдался сдвиг заказов с Hopper на Blackwell.
Dell стала первым OEM-производителем, который поставил готовые к использованию стойки GB200 NVL72 (серверы XE9712 с жидкостным охлаждением), что демонстрирует скорость выхода на рынок и инженерную экспертизу. В связи с этим Dell ожидает, что будет хорошо подготовлена к выполнению спроса на Blackwell по мере улучшения доступности.
Компания также дала качественный прогноз на следующий год, рассчитывая на рост выручки сегментов ISG и CSG благодаря спросу на серверы для ИИ, традиционные серверы, системы хранения данных и ПК.
Наше мнение
Мы сохраняем позитивный взгляд, несмотря на проблемный отчет. Считаем, что опасения по поводу результатов и прогноза компании, скорее всего, преувеличены, а реакция инвесторов чрезмерна.
Рост спроса на серверы для ИИ продолжает усиливаться, что подтверждается рекордным бэклогом. При этом, растет маржа за счет клиентской диверсификации. Циклическое восстановление спроса на ПК, традиционные серверы и системы хранения данных идет по плану, и ожидается рост всех трех продуктовых сегментов в следующем году.
На наш взгляд, 3-й квартал стал заминкой перед сильным 4-м кварталом и всем 2025 годом, в котором ожидается уход проблем с цепями поставок Blackwell и восстановление циклических сегментов с более сильными драйверами. Считаем, что сегодня и в ближайшие дни появится выгодная возможность для добавления акций в портфель с горизонтом как минимум на 2025 год. Дополнительный апсайд может быть обеспечен за счет захвата доли у SMCI, сталкивающейся с проблемами с аудитом.
#аналитика #акции #США
@aabeta
Обзор отчетности Crowdstrike. Стоит ли выкупать коррекцию?
💡 Вчера отчиталась интересующая нас компания Crowdstrike. Акции падают на 3.5% на премаркете. Разберемся, что разочаровало инвесторов.
✅ CrowdStrike #CRWD - разработчик ПО в сфере кибербезопасности. Является ведущей на рынке Endpoint Security.
🎯 Целевая цена - $375, потенциал роста +7%
Основные моменты
• Темпы роста. Выручка выросла на 29% г/г до $1.01 млрд, против ожиданий на уровне $983 млн. Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 10% до $194 млн, с рентабельностью в 19.3% (-3 п.п. г/г), что выше прогнозов на 1.9 п.п. Свободный денежный поток остался на уровне $230 млн, превысив ожидания на 5.5%. Прибыль на акцию составила $0.93 - на $0.12 выше консенсуса.
Общая годовая повторяющаяся выручка (ARR) увеличилась на 27%, впервые превысив отметку в $4 млрд. За квартал CrowdStrike добавила к показателю (Net new ARR) еще $153 млн, при ожиданиях увеличения только на $144 млн. Негативное влияние в $25 млн было оказано пакетами стимулирования (CCP) клиентов после сбоя 19 июля.
• Удержание клиентов. CRWD сообщила о валовом уровне удержания (GRR) в 97% за этот квартал (-0.5 п.п. кв/кв). Руководство отметило, что большая часть оттока связана с небольшими клиентами, что ожидаемо, поскольку этот сегмент получал меньше внимания после сбоя. Чистый уровень удержания (NRR) составил 115%, что немного ниже по сравнению с прошлым кварталом, но все же остается здоровым, учитывая последствия сбоя.
• Развитие платформы. Компания продолжает усиливать перекрестные продажи решений. Пользователи с подписками на 5+, 6+, 7+ и 8+ модулей теперь составляют 66%, 47%, 31% и 20% от общего, соответственно. Все показатели выросли по сравнению с прошлым кварталом. Комплексная платформа продолжает находить отклик у пользователей.
Прогнозы
Компания повысила прогноз на текущий квартал. Ожидает выручку в $1.035 млрд - на уровне с консенсусом. EPS составит $0.85, что немного не дотянуло до ожиданий в $0.87. CCP окажет негативное влияние на выручку и ARR в $30 млн. Дальнейший эффект пока не определен и вызывает вопросы у инвесторов.
За весь год менеджмент рассчитывает на продажи в $3.925 млрд - на уровне с консенсусом, и EPS в $3.75 - на $0.11 лучше ожиданий, но соответствует опережению в этом квартале. Учитывая требовательную оценку акций инвесторы рассчитывали на большее.
💎 Мы имеем позитивный долгосрочный взгляд учитывая технологическое превосходство комплексной платформы компании. Отчет оказался нейтральным, подтвердив высокие темпы роста и достойное удержание клиентов. Однако для продолжения роста котировок были необходимы более высокие результаты. Даже после повышения прогнозов аналитиками после отчетности потенциал роста остается небольшим. Будем присматриваться к новым покупкам на более интересных уровнях.
📚 Читайте еще по теме:
• Отчетность Dell. Что пошло не так?
• Акции Monday - остался ли потенциал для роста?
• Позиционирование на рынок акций США на 2025 год
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
💡 Вчера отчиталась интересующая нас компания Crowdstrike. Акции падают на 3.5% на премаркете. Разберемся, что разочаровало инвесторов.
✅ CrowdStrike #CRWD - разработчик ПО в сфере кибербезопасности. Является ведущей на рынке Endpoint Security.
🎯 Целевая цена - $375, потенциал роста +7%
Основные моменты
• Темпы роста. Выручка выросла на 29% г/г до $1.01 млрд, против ожиданий на уровне $983 млн. Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 10% до $194 млн, с рентабельностью в 19.3% (-3 п.п. г/г), что выше прогнозов на 1.9 п.п. Свободный денежный поток остался на уровне $230 млн, превысив ожидания на 5.5%. Прибыль на акцию составила $0.93 - на $0.12 выше консенсуса.
Общая годовая повторяющаяся выручка (ARR) увеличилась на 27%, впервые превысив отметку в $4 млрд. За квартал CrowdStrike добавила к показателю (Net new ARR) еще $153 млн, при ожиданиях увеличения только на $144 млн. Негативное влияние в $25 млн было оказано пакетами стимулирования (CCP) клиентов после сбоя 19 июля.
• Удержание клиентов. CRWD сообщила о валовом уровне удержания (GRR) в 97% за этот квартал (-0.5 п.п. кв/кв). Руководство отметило, что большая часть оттока связана с небольшими клиентами, что ожидаемо, поскольку этот сегмент получал меньше внимания после сбоя. Чистый уровень удержания (NRR) составил 115%, что немного ниже по сравнению с прошлым кварталом, но все же остается здоровым, учитывая последствия сбоя.
• Развитие платформы. Компания продолжает усиливать перекрестные продажи решений. Пользователи с подписками на 5+, 6+, 7+ и 8+ модулей теперь составляют 66%, 47%, 31% и 20% от общего, соответственно. Все показатели выросли по сравнению с прошлым кварталом. Комплексная платформа продолжает находить отклик у пользователей.
Прогнозы
Компания повысила прогноз на текущий квартал. Ожидает выручку в $1.035 млрд - на уровне с консенсусом. EPS составит $0.85, что немного не дотянуло до ожиданий в $0.87. CCP окажет негативное влияние на выручку и ARR в $30 млн. Дальнейший эффект пока не определен и вызывает вопросы у инвесторов.
За весь год менеджмент рассчитывает на продажи в $3.925 млрд - на уровне с консенсусом, и EPS в $3.75 - на $0.11 лучше ожиданий, но соответствует опережению в этом квартале. Учитывая требовательную оценку акций инвесторы рассчитывали на большее.
💎 Мы имеем позитивный долгосрочный взгляд учитывая технологическое превосходство комплексной платформы компании. Отчет оказался нейтральным, подтвердив высокие темпы роста и достойное удержание клиентов. Однако для продолжения роста котировок были необходимы более высокие результаты. Даже после повышения прогнозов аналитиками после отчетности потенциал роста остается небольшим. Будем присматриваться к новым покупкам на более интересных уровнях.
📚 Читайте еще по теме:
• Отчетность Dell. Что пошло не так?
• Акции Monday - остался ли потенциал для роста?
• Позиционирование на рынок акций США на 2025 год
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
Утренний обзор - 29.11.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.29% (6032 п.)
📈 Nasdaq: +0.47% (20911 п.)
📈 Dow Jones: +0.27% (44949 п.)
🌕 Золото: +0.89% ($2661)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.12% ($72.74)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.37% (4.234%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением. В среду, последний день торгов перед выходным, основные индексы снизились: S&P 500 упал на 0.38%, Dow Jones - на 0.31%, а Nasdaq - на 0.60%. Инвесторы оценивали отчетности и выход крупного блока макростатистики. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.
6 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лидером роста стал сектор недвижимости, отыгрывая падения доходностей казначейских облигаций после выхода макроданных. Заметно лучше рынка также торговались защитные и дивидендные сферы здравоохранения, товаров первичной необходимости и коммунальных услуг.
Худшую динамику показал технологический сектор после отчетов Dell #DELL и HP #HPE, сигнализирующих о задержке в восстановлении рынка ПК и неопределенности по объему реализации серверов с Blackwell. Чипмейкеры снизились на фоне продолжения коррекции в Nvidia #NVDA.
Согласно отчетам, опубликованным в среду, ВВП США расширился на 2.8% кв/кв в 3-м квартале - на уровне с ожиданиями и значениями первой оценки. Базовая инфляция Core PCE выросла на 2.8% г/г и 0.3% м/м, что совпало с прогнозами экономистов. Личный доход вырос на 0.6% в октябре, превысив ожидания, а потребительские расходы также увеличились на 0.4% в октябре, что соответствует консенсус-прогнозу. Число первичных заявок на пособия по безработице снизилось еще на 2 тыс. до 213 тыс. в то время как изменений не ожидалось.
В целом, макроэкономические данные свидетельствуют о том, что экономика США продолжает двигаться по пути роста выше тренда, при этом инфляция нормализуется, что позволяет ФРС придерживаться текущей траектории ставки и сохранять гибкость для управления возможными сюрпризами. Кроме того, данные показывают, что американский потребитель остается в устойчивом положении перед праздничным сезоном, что согласуется с результатами последних опросов аналитиков.
Аналитики с Уолл-стрит по-прежнему прогнозируют значительный рост американских акций. JPMorgan, который два года подряд сохранял медвежий прогноз для индекса S&P 500, теперь предсказывает его рост в следующем году. Целевая отметка банка на 2025 год составляет 6500 п., что на 55% выше прежнего прогноза в 4200 п. за последние два года и предполагает рост примерно на 8%.
Сегодня пройдет сокращенная торговая сессия на американском рынке с закрытием на три часа раньше. На пятницу не назначен выход макростатистики или отчетностей компаний. День отметится пониженной торговой активностью.
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.29% (6032 п.)
📈 Nasdaq: +0.47% (20911 п.)
📈 Dow Jones: +0.27% (44949 п.)
🌕 Золото: +0.89% ($2661)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.12% ($72.74)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.37% (4.234%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением. В среду, последний день торгов перед выходным, основные индексы снизились: S&P 500 упал на 0.38%, Dow Jones - на 0.31%, а Nasdaq - на 0.60%. Инвесторы оценивали отчетности и выход крупного блока макростатистики. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.
6 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лидером роста стал сектор недвижимости, отыгрывая падения доходностей казначейских облигаций после выхода макроданных. Заметно лучше рынка также торговались защитные и дивидендные сферы здравоохранения, товаров первичной необходимости и коммунальных услуг.
Худшую динамику показал технологический сектор после отчетов Dell #DELL и HP #HPE, сигнализирующих о задержке в восстановлении рынка ПК и неопределенности по объему реализации серверов с Blackwell. Чипмейкеры снизились на фоне продолжения коррекции в Nvidia #NVDA.
Согласно отчетам, опубликованным в среду, ВВП США расширился на 2.8% кв/кв в 3-м квартале - на уровне с ожиданиями и значениями первой оценки. Базовая инфляция Core PCE выросла на 2.8% г/г и 0.3% м/м, что совпало с прогнозами экономистов. Личный доход вырос на 0.6% в октябре, превысив ожидания, а потребительские расходы также увеличились на 0.4% в октябре, что соответствует консенсус-прогнозу. Число первичных заявок на пособия по безработице снизилось еще на 2 тыс. до 213 тыс. в то время как изменений не ожидалось.
В целом, макроэкономические данные свидетельствуют о том, что экономика США продолжает двигаться по пути роста выше тренда, при этом инфляция нормализуется, что позволяет ФРС придерживаться текущей траектории ставки и сохранять гибкость для управления возможными сюрпризами. Кроме того, данные показывают, что американский потребитель остается в устойчивом положении перед праздничным сезоном, что согласуется с результатами последних опросов аналитиков.
Аналитики с Уолл-стрит по-прежнему прогнозируют значительный рост американских акций. JPMorgan, который два года подряд сохранял медвежий прогноз для индекса S&P 500, теперь предсказывает его рост в следующем году. Целевая отметка банка на 2025 год составляет 6500 п., что на 55% выше прежнего прогноза в 4200 п. за последние два года и предполагает рост примерно на 8%.
Сегодня пройдет сокращенная торговая сессия на американском рынке с закрытием на три часа раньше. На пятницу не назначен выход макростатистики или отчетностей компаний. День отметится пониженной торговой активностью.
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Инвестиции в независимые китайские дата-центры
💡 Акции независимых китайских операторов ЦОД в последние месяцы существенно опередили широкий рынок, при этом мы ожидаем продолжение подъема. Сфера входит в цикл высокого спроса на мощности, обусловленным в том числе интеграцией ИИ.
Темпы роста CAPEX крупнейших интернет-компаний КНР составили 113% г/г в 3-м квартале, при этом ожидается сохранение тренда на повышение в обозримом будущем. Помимо строительства собственных ЦОД, крупные компании активно пользуются услугами независимых операторов. К таким относится VNET Group.
✅ VNET Group #VNET - ведущий в Китае независимый оператор ЦОД. Капитализация - $1.1 млрд. Обслуживает более 7 500 клиентов из различных отраслей, включая интернет-компании, государственные учреждения, крупные корпорации и малые и средние предприятия. Среди клиентов: Alibaba Cloud, Tencent Cloud, Huawei Cloud и другие. Кроме того, VNET является эксклюзивным оператором сервисов Microsoft Azure и Microsoft 365 в Китае.
🎯 Целевая цена - $5, потенциал роста +26.5%
Факторы роста
Главным драйвером роста VNET является стремительное развитие оптового сегмента (крупнейшие облачные компании) и спрос на услуги, связанные с ИИ. Выручка оптовых ЦОД выросла на 86% в 3-м квартале, при этом доля сегмента достигла 21% от общей выручки.
По оценкам, к 2026 году доля оптового сегмента вырастет до 50% при CAGR выручки и EBITDA в 42% и 43%, соответственно. Около 98% мощностей готовы для нагрузок, связанных с ИИ, при этом в строительстве находится еще 3 крупных проекта. В то же время сдерживающим фактором, вероятно, станет бизнес предоставления услуг ЦОД для МСБ, который будет демонстрировать только умеренные темпы роста.
Оценка
Компания торгуется с форвардным EV/EBITDA в 7x - чуть ниже средних исторических значений. Согласно консенсусу CAGR общей выручки и EBITDA бизнеса в 2024-2026 гг. составит 10.5% и 16.7% с ускорением темпов каждый год до 2027 года. Учитывая улучшенный профиль рентабельности/роста по сравнению с последними годами считаем более высокую оценку оправданной.
#инвестиционная_идея #акции #Китай
@aabeta
💡 Акции независимых китайских операторов ЦОД в последние месяцы существенно опередили широкий рынок, при этом мы ожидаем продолжение подъема. Сфера входит в цикл высокого спроса на мощности, обусловленным в том числе интеграцией ИИ.
Темпы роста CAPEX крупнейших интернет-компаний КНР составили 113% г/г в 3-м квартале, при этом ожидается сохранение тренда на повышение в обозримом будущем. Помимо строительства собственных ЦОД, крупные компании активно пользуются услугами независимых операторов. К таким относится VNET Group.
✅ VNET Group #VNET - ведущий в Китае независимый оператор ЦОД. Капитализация - $1.1 млрд. Обслуживает более 7 500 клиентов из различных отраслей, включая интернет-компании, государственные учреждения, крупные корпорации и малые и средние предприятия. Среди клиентов: Alibaba Cloud, Tencent Cloud, Huawei Cloud и другие. Кроме того, VNET является эксклюзивным оператором сервисов Microsoft Azure и Microsoft 365 в Китае.
🎯 Целевая цена - $5, потенциал роста +26.5%
Факторы роста
Главным драйвером роста VNET является стремительное развитие оптового сегмента (крупнейшие облачные компании) и спрос на услуги, связанные с ИИ. Выручка оптовых ЦОД выросла на 86% в 3-м квартале, при этом доля сегмента достигла 21% от общей выручки.
По оценкам, к 2026 году доля оптового сегмента вырастет до 50% при CAGR выручки и EBITDA в 42% и 43%, соответственно. Около 98% мощностей готовы для нагрузок, связанных с ИИ, при этом в строительстве находится еще 3 крупных проекта. В то же время сдерживающим фактором, вероятно, станет бизнес предоставления услуг ЦОД для МСБ, который будет демонстрировать только умеренные темпы роста.
Оценка
Компания торгуется с форвардным EV/EBITDA в 7x - чуть ниже средних исторических значений. Согласно консенсусу CAGR общей выручки и EBITDA бизнеса в 2024-2026 гг. составит 10.5% и 16.7% с ускорением темпов каждый год до 2027 года. Учитывая улучшенный профиль рентабельности/роста по сравнению с последними годами считаем более высокую оценку оправданной.
#инвестиционная_идея #акции #Китай
@aabeta
Важные события недели - 02.12.2024
Инвесторы возвращаются на рынок после сокращенной недели, что должно повысить торговую активность. В центре внимания будет находиться отчет по занятости за ноябрь, публикуемый в пятницу. Консенсус закладывает рост на 200 тыс. после того, как число созданных рабочих мест в октябре сократилось до всего 12 тысяч из-за разрушительных последствий ураганов и длительной забастовки Boeing. При этом, аналитики Bloomberg закладывают пересмотр данных за октябрь до 50 тыс.
Перед публикацией отчёта по занятости трейдеры также получат октябрьский отчёт о вакансиях и текучести кадров (JOLTS) и данные ADP по занятости в частном секторе. Кроме того, участники рынка услышат выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла в среду, который примет участие в модерации дискуссии на саммите DealBook, организованном The New York Times.
Что касается сезона отчётности, число компаний, объявляющих результаты, продолжает снижаться. Среди крупных имён, которые планируют опубликовать свои отчёты, - Zscaler #ZS, Salesforce #CRM, Marvell Technology #MRVL, Lululemon Athletica #LULU и Kroger #KR.
Неделя также будет насыщена конференциями, которые могут стать катализаторами для котировок компаний. Всю неделю будет идти мероприятие AWS re:Invent от Amazon #AMZN. Во вторник выступит CEO подразделения AWS. Помимо этого, Goldman Sachs проведет конференцию для сектора промышленности, Morgan Stanley и Barclays - для розничной торговли, Citigroup - для материалов и здравоохранения, а Wells Fargo и UBS - для сфер телекоммуникаций, медиа и технологий.
⚠️ Макроэкономические данные:
2 декабря:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (ноябрь)
3 декабря:
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (октябрь)
4 декабря:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (ноябрь)
• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (ноябрь)
• Объём промышленных заказов (м/м) (октябрь)
• Выступление главы ФРС Пауэлла
6 декабря:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от Минтруда США (ноябрь)
• Предварительные индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (декабрь)
📰 Заметные отчетности:
2 декабря - Zscaler #ZS
3 декабря - Salesforce #CRM, Marvell Technology #MRVL, Okta #OKTA
4 декабря - Synopsys #SNPS, Dollar Tree #DLTR, Campbell’s Company #CPB, SentinelOne #S
5 декабря - Kroger #KR, Lululemon Athletica #LULU, DocuSign #DOCU, Dollar General #DG, Samsara #IOT, Ulta Beauty #ULTA
#США #неделя_впереди
@aabeta
Инвесторы возвращаются на рынок после сокращенной недели, что должно повысить торговую активность. В центре внимания будет находиться отчет по занятости за ноябрь, публикуемый в пятницу. Консенсус закладывает рост на 200 тыс. после того, как число созданных рабочих мест в октябре сократилось до всего 12 тысяч из-за разрушительных последствий ураганов и длительной забастовки Boeing. При этом, аналитики Bloomberg закладывают пересмотр данных за октябрь до 50 тыс.
Перед публикацией отчёта по занятости трейдеры также получат октябрьский отчёт о вакансиях и текучести кадров (JOLTS) и данные ADP по занятости в частном секторе. Кроме того, участники рынка услышат выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла в среду, который примет участие в модерации дискуссии на саммите DealBook, организованном The New York Times.
Что касается сезона отчётности, число компаний, объявляющих результаты, продолжает снижаться. Среди крупных имён, которые планируют опубликовать свои отчёты, - Zscaler #ZS, Salesforce #CRM, Marvell Technology #MRVL, Lululemon Athletica #LULU и Kroger #KR.
Неделя также будет насыщена конференциями, которые могут стать катализаторами для котировок компаний. Всю неделю будет идти мероприятие AWS re:Invent от Amazon #AMZN. Во вторник выступит CEO подразделения AWS. Помимо этого, Goldman Sachs проведет конференцию для сектора промышленности, Morgan Stanley и Barclays - для розничной торговли, Citigroup - для материалов и здравоохранения, а Wells Fargo и UBS - для сфер телекоммуникаций, медиа и технологий.
⚠️ Макроэкономические данные:
2 декабря:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (ноябрь)
3 декабря:
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (октябрь)
4 декабря:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (ноябрь)
• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (ноябрь)
• Объём промышленных заказов (м/м) (октябрь)
• Выступление главы ФРС Пауэлла
6 декабря:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от Минтруда США (ноябрь)
• Предварительные индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (декабрь)
📰 Заметные отчетности:
2 декабря - Zscaler #ZS
3 декабря - Salesforce #CRM, Marvell Technology #MRVL, Okta #OKTA
4 декабря - Synopsys #SNPS, Dollar Tree #DLTR, Campbell’s Company #CPB, SentinelOne #S
5 декабря - Kroger #KR, Lululemon Athletica #LULU, DocuSign #DOCU, Dollar General #DG, Samsara #IOT, Ulta Beauty #ULTA
#США #неделя_впереди
@aabeta
Пора ли инвестировать в Intuit?
💡 Акции скорректировались примерно на 10% от максимума ноября, заметно отстав от сектора программного обеспечения. Негативное влияние оказала смешанная отчетность и новости о возможном запуске бесплатного государственного приложения для управления налогами. В посте подробнее рассмотрим оба фактора.
✅ Intuit #INTU - компания, разрабатывающая ПО для управления финансами и налогами для потребителей, самозанятых, малого бизнеса и профессионалов в области бухгалтерского учета.
🎯 Целевая цена - $800, потенциал роста +24%
Последняя отчетность
За 1-й квартал 2025 финансового года выручка выросла на 10% г/г до $3.3 млрд, операционная прибыль снизилась на 1% до $953 млн с маржой в 29%, а прибыль на акцию поднялась на 1% до $2.5. Все показатели значительно превысили ожидания рынка, особенно по продажам (+5 п.п.).
Результаты потребительского сегмента вновь были компенсированы в услугах и онлайн-сервисах для МСБ и самозанятых (QuickBooks), а также в кредитном сервисе Credit Karma.
Компания отметила, что ожидает благоприятного фона в оставшуюся часть года, в связи с чем подтвердила прогноз, но не повысила, несмотря на высокую степень превышения ожиданий. Важно отметить, что компания обычно не пересматривает прогнозы в 1-м квартале.
Инвесторов разочаровал прогноз на текущий квартал, предполагающий выручку в $3.829 млрд (консенсус - $3.862 млрд) и операционную прибыль в $993 млн ($1.23 млрд). Такой отрыв обоснован признанием некоторых маркетинговых расходов на потребительский сегмент во втором квартале, а не в третьем. Менеджмент подчеркнул, что это только перераспределение расходов между кварталами.
Компания заявила, что она «более оптимистично настроена относительно предстоящего сезона, чем была в последнее время». Intuit ожидает «улучшения ситуации в 2025 году», особенно в отношении процентных ставок, занятости и регуляторной среды, резюмируя, что верит: «лучшие времена впереди». Intuit четко дала понять, что этот взгляд пока не отражен в её прогнозах.
Неприятности от DOGE
Недавно в СМИ прошли сообщения о том, что новый Департамент правительственной эффективности (DOGE) рассматривает разработку бесплатного мобильного приложения для подачи налоговых деклараций. Эта прямая конкуренция с Intuit.
Intuit проявила инициативу и заявила, что любые меры правительства, вероятно, будут сосредоточены на сокращении бюджета/уменьшении численности персонала, упрощении регуляторной среды и снижении уровня мошенничества, а не на «увеличении бюрократии и вложении средств в то, что уже существует в частном секторе».
Аналитики Jefferies написали, что распродажа на новости была «необоснованной», поскольку разработка приложения «вряд ли станет приоритетной задачей в длинном списке инициатив» по сокращению государственных расходов. Мы разделяем такую точку зрения, но считаем, что ситуация создает дополнительный риск для котировок.
Наш взгляд
Текущий откат рассматриваем как интересную точку для покупки. Новые прогнозы не изменили ожидания по всему году и не отменили инвестиционный тезис. Intuit находится в хорошей позиции, чтобы извлечь выгоду в среднесрочной перспективе от улучшения настроений МСБ после избрания Трампа. На более длинном горизонте драйвером выступит интеграция функций ИИ и продолжающаяся цифровизация. Компания может поучаствовать в следующей фазе проторговки темы ИИ.
Консенсус закладывает рост EPS и выручки до конца 2028 финансового года на уровне 15% и 12.6%. Продажи будут оставаться стабильными, но подъем прибыли ускорится. Торгуется с форвардным P/E в 31x, при среднем за пять лет в 35x и вровень с аналогами. Оценка выглядит интересной, учитывая сильные конкурентные позиции на ключевых рынках и улучшающийся профиль роста/рентабельности. Будем присматриваться к покупкам после отчетности Salesforce 3 декабря, которая предоставит дополнительные сигналы о сфере.
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
💡 Акции скорректировались примерно на 10% от максимума ноября, заметно отстав от сектора программного обеспечения. Негативное влияние оказала смешанная отчетность и новости о возможном запуске бесплатного государственного приложения для управления налогами. В посте подробнее рассмотрим оба фактора.
✅ Intuit #INTU - компания, разрабатывающая ПО для управления финансами и налогами для потребителей, самозанятых, малого бизнеса и профессионалов в области бухгалтерского учета.
🎯 Целевая цена - $800, потенциал роста +24%
Последняя отчетность
За 1-й квартал 2025 финансового года выручка выросла на 10% г/г до $3.3 млрд, операционная прибыль снизилась на 1% до $953 млн с маржой в 29%, а прибыль на акцию поднялась на 1% до $2.5. Все показатели значительно превысили ожидания рынка, особенно по продажам (+5 п.п.).
Результаты потребительского сегмента вновь были компенсированы в услугах и онлайн-сервисах для МСБ и самозанятых (QuickBooks), а также в кредитном сервисе Credit Karma.
Компания отметила, что ожидает благоприятного фона в оставшуюся часть года, в связи с чем подтвердила прогноз, но не повысила, несмотря на высокую степень превышения ожиданий. Важно отметить, что компания обычно не пересматривает прогнозы в 1-м квартале.
Инвесторов разочаровал прогноз на текущий квартал, предполагающий выручку в $3.829 млрд (консенсус - $3.862 млрд) и операционную прибыль в $993 млн ($1.23 млрд). Такой отрыв обоснован признанием некоторых маркетинговых расходов на потребительский сегмент во втором квартале, а не в третьем. Менеджмент подчеркнул, что это только перераспределение расходов между кварталами.
Компания заявила, что она «более оптимистично настроена относительно предстоящего сезона, чем была в последнее время». Intuit ожидает «улучшения ситуации в 2025 году», особенно в отношении процентных ставок, занятости и регуляторной среды, резюмируя, что верит: «лучшие времена впереди». Intuit четко дала понять, что этот взгляд пока не отражен в её прогнозах.
Неприятности от DOGE
Недавно в СМИ прошли сообщения о том, что новый Департамент правительственной эффективности (DOGE) рассматривает разработку бесплатного мобильного приложения для подачи налоговых деклараций. Эта прямая конкуренция с Intuit.
Intuit проявила инициативу и заявила, что любые меры правительства, вероятно, будут сосредоточены на сокращении бюджета/уменьшении численности персонала, упрощении регуляторной среды и снижении уровня мошенничества, а не на «увеличении бюрократии и вложении средств в то, что уже существует в частном секторе».
Аналитики Jefferies написали, что распродажа на новости была «необоснованной», поскольку разработка приложения «вряд ли станет приоритетной задачей в длинном списке инициатив» по сокращению государственных расходов. Мы разделяем такую точку зрения, но считаем, что ситуация создает дополнительный риск для котировок.
Наш взгляд
Текущий откат рассматриваем как интересную точку для покупки. Новые прогнозы не изменили ожидания по всему году и не отменили инвестиционный тезис. Intuit находится в хорошей позиции, чтобы извлечь выгоду в среднесрочной перспективе от улучшения настроений МСБ после избрания Трампа. На более длинном горизонте драйвером выступит интеграция функций ИИ и продолжающаяся цифровизация. Компания может поучаствовать в следующей фазе проторговки темы ИИ.
Консенсус закладывает рост EPS и выручки до конца 2028 финансового года на уровне 15% и 12.6%. Продажи будут оставаться стабильными, но подъем прибыли ускорится. Торгуется с форвардным P/E в 31x, при среднем за пять лет в 35x и вровень с аналогами. Оценка выглядит интересной, учитывая сильные конкурентные позиции на ключевых рынках и улучшающийся профиль роста/рентабельности. Будем присматриваться к покупкам после отчетности Salesforce 3 декабря, которая предоставит дополнительные сигналы о сфере.
#инвестиционная_идея #акции
@aabeta
Abeta - акции, облигации, аналитика
Спекулятивная идея – облигации Adani 💡 Группа Adani оказалась в центре коррупционного скандала после выдвинутых Министерством юстиции США обвинений - три члена совета директоров одной из компаний, в том числе её основатель, подозреваются в даче взятки в размере…
📈 Обновление по облигациям Adani Ports 2027: идея реализована, фиксируем результат
С момента публикации рекомендации 25 ноября облигации Adani Ports 4.2% 2027 (ISIN: USY00130VS35) показали заметное восстановление.
🔹 Рост цены: с $88 до $91.4 (+3.86%), половина снижения уже выкуплена.
🔹 Снижение спредов: с 503 до 362 б.п., что свидетельствует об улучшении восприятия рисков рынком.
💡 Что изменилось?
Рынок частично отыграл паническую реакцию на коррупционный скандал, в результате чего доходность облигаций снизилась, а их цена выросла. Устойчивость денежного потока и сильные активы компании продолжили поддерживать интерес инвесторов, несмотря на репутационные риски и пересмотр прогноза от S&P на «негативный».
🎯 Итог
Мы считаем, что основная часть восстановления уже произошла, и потенциал дальнейшего роста облигаций в краткосрочной перспективе ограничен. С учетом текущих уровней риска и доходности инвестиционная идея закрывается.
Спасибо, что остаетесь с нами! Будем держать вас в курсе новых возможностей.
#инвестиционная_идея #облигации
@aabeta
С момента публикации рекомендации 25 ноября облигации Adani Ports 4.2% 2027 (ISIN: USY00130VS35) показали заметное восстановление.
🔹 Рост цены: с $88 до $91.4 (+3.86%), половина снижения уже выкуплена.
🔹 Снижение спредов: с 503 до 362 б.п., что свидетельствует об улучшении восприятия рисков рынком.
💡 Что изменилось?
Рынок частично отыграл паническую реакцию на коррупционный скандал, в результате чего доходность облигаций снизилась, а их цена выросла. Устойчивость денежного потока и сильные активы компании продолжили поддерживать интерес инвесторов, несмотря на репутационные риски и пересмотр прогноза от S&P на «негативный».
🎯 Итог
Мы считаем, что основная часть восстановления уже произошла, и потенциал дальнейшего роста облигаций в краткосрочной перспективе ограничен. С учетом текущих уровней риска и доходности инвестиционная идея закрывается.
Спасибо, что остаетесь с нами! Будем держать вас в курсе новых возможностей.
#инвестиционная_идея #облигации
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Abeta - акции, облигации, аналитика
Стоит ли рассчитывать на ралли в ритейлерах в рамках праздничного сезона в США? 💡 Акции сектора розничных ритейлеров #XRT в последние дни начали заметно опережать широкий рынок на фоне позитивных отчетностей нескольких представителей. Судя по результатам…
Burlington Stores и Amazon - покупка с катализатором праздничного сезона
💡 Ранее в канале мы размещали пост с ожиданиями по праздничному сезону в США. Сейчас хотели предоставить дополнительный комментарий по состоянию потребителя, а также обратить внимание на компании, способные стать бенефициарами сезона покупок и поучаствовать в ралли.
Розница
Компания HundredX, работающая с обратной связью потребителей, провела опрос среди 192 тыс. покупателей. Данные свидетельствовали о высокой готовности к расходам. С точки зрения дохода, намерения наиболее сильны среди потребителей с относительно низким доходом $25-50 тыс., что должно поддержать розничные сети, ориентированные на эту категорию. К таким можно отнести off-price ритейлеров. Имеем наиболее позитивный взгляд на BURL.
✅ Burlington Stores #BURL - американская компания, специализирующаяся на розничной продаже брендовой одежды, обуви, аксессуаров и товаров для дома по сниженным ценам.
🎯 Целевая цена - $334, потенциал роста +15%
Предложение товаров с выгодным соотношением цены и качества от BURL обеспечивает компании привлекательное положение среди более устойчивой группы потребителей с низким доходом, а также привлекает покупателей с более высоким доходом, которые ищут способы справиться с остаточным давлением накопившейся инфляции.
В результатах за октябрьский квартал BURL достигла заметного увеличения рентабельности, благодаря значительному снижению расходов на закупку продукции и эффективному расширению сети магазинов. Компания также сообщила, что запасы находятся под строгим контролем, и отметила возможности оптимизации цепочки поставок. Наиболее позитивным стал комментарий о том, что ноябрьские продажи идут с опережением ожиданий.
Ранее подчеркивали, что предпочтение инвесторов остается за бумагами, которые хорошо себя проявили с начала года и имеют лучшую видимость краткосрочных трендов. К таким относится BURL с ростом в этом году почти на 50%.
Электронная коммерция
Согласно данным Adobe Analytics, за первые 24 дня праздничного сезона, начиная с 1 ноября, потребители потратили $77.4 млрд онлайн, что на 9.6% больше, чем в прошлом году. Пока темпы идут с опережением ожиданий общего роста продаж в 8.4% г/г в этом сезоне до рекордных $241 млрд.
По категориям потребители больше всего потратили на электронику - $17.7 млрд (+11.4% г/г). Среди других категорий расходы на одежду и продукты питания показали наибольший рост, увеличившись на 13.4% г/г и 16.8% г/г соответственно.
В прошедшую черную пятницу онлайн покупки достигли рекордных $10.8 млрд, что на 10.2% больше, чем годом ранее. В целом данные сигнализируют о сохранении высокого спроса со стороны потребителя, что позитивно для e-commerce платформ. Выделяем для покупки Amazon.
✅ Amazon #AMZN
🎯 Целевая цена - $250, потенциал роста +18%
Компания вошла в праздничный сезон в отличном состоянии с рекордными показателями маржи и высокой покупательской активностью в товарах первичной необходимости. Более сильные продажи в праздничный период могут обеспечить дополнительный апсайд для оценок аналитиков за 4-й квартал. Акции пока не полностью восстановились после коррекции, что предоставляет выгодную точку для входа. Недавно мы увеличивали долю компании в наших портфелях.
📚 Читайте еще по теме:
• Стоит ли рассчитывать на ралли в ритейлерах в рамках праздничного сезона в США?
• Рекордсмен Amazon
#инвестиционная_идея #акции #США
@aabeta
💡 Ранее в канале мы размещали пост с ожиданиями по праздничному сезону в США. Сейчас хотели предоставить дополнительный комментарий по состоянию потребителя, а также обратить внимание на компании, способные стать бенефициарами сезона покупок и поучаствовать в ралли.
Розница
Компания HundredX, работающая с обратной связью потребителей, провела опрос среди 192 тыс. покупателей. Данные свидетельствовали о высокой готовности к расходам. С точки зрения дохода, намерения наиболее сильны среди потребителей с относительно низким доходом $25-50 тыс., что должно поддержать розничные сети, ориентированные на эту категорию. К таким можно отнести off-price ритейлеров. Имеем наиболее позитивный взгляд на BURL.
✅ Burlington Stores #BURL - американская компания, специализирующаяся на розничной продаже брендовой одежды, обуви, аксессуаров и товаров для дома по сниженным ценам.
🎯 Целевая цена - $334, потенциал роста +15%
Предложение товаров с выгодным соотношением цены и качества от BURL обеспечивает компании привлекательное положение среди более устойчивой группы потребителей с низким доходом, а также привлекает покупателей с более высоким доходом, которые ищут способы справиться с остаточным давлением накопившейся инфляции.
В результатах за октябрьский квартал BURL достигла заметного увеличения рентабельности, благодаря значительному снижению расходов на закупку продукции и эффективному расширению сети магазинов. Компания также сообщила, что запасы находятся под строгим контролем, и отметила возможности оптимизации цепочки поставок. Наиболее позитивным стал комментарий о том, что ноябрьские продажи идут с опережением ожиданий.
Ранее подчеркивали, что предпочтение инвесторов остается за бумагами, которые хорошо себя проявили с начала года и имеют лучшую видимость краткосрочных трендов. К таким относится BURL с ростом в этом году почти на 50%.
Электронная коммерция
Согласно данным Adobe Analytics, за первые 24 дня праздничного сезона, начиная с 1 ноября, потребители потратили $77.4 млрд онлайн, что на 9.6% больше, чем в прошлом году. Пока темпы идут с опережением ожиданий общего роста продаж в 8.4% г/г в этом сезоне до рекордных $241 млрд.
По категориям потребители больше всего потратили на электронику - $17.7 млрд (+11.4% г/г). Среди других категорий расходы на одежду и продукты питания показали наибольший рост, увеличившись на 13.4% г/г и 16.8% г/г соответственно.
В прошедшую черную пятницу онлайн покупки достигли рекордных $10.8 млрд, что на 10.2% больше, чем годом ранее. В целом данные сигнализируют о сохранении высокого спроса со стороны потребителя, что позитивно для e-commerce платформ. Выделяем для покупки Amazon.
✅ Amazon #AMZN
🎯 Целевая цена - $250, потенциал роста +18%
Компания вошла в праздничный сезон в отличном состоянии с рекордными показателями маржи и высокой покупательской активностью в товарах первичной необходимости. Более сильные продажи в праздничный период могут обеспечить дополнительный апсайд для оценок аналитиков за 4-й квартал. Акции пока не полностью восстановились после коррекции, что предоставляет выгодную точку для входа. Недавно мы увеличивали долю компании в наших портфелях.
📚 Читайте еще по теме:
• Стоит ли рассчитывать на ралли в ритейлерах в рамках праздничного сезона в США?
• Рекордсмен Amazon
#инвестиционная_идея #акции #США
@aabeta
CEO Intel ушел в отставку. Пора ли покупать акции?
💡 Генеральный директор Intel Пэт Гелсингер 1 декабря покинул занимаемый пост CEO и вышел из совета директоров компании. По сообщению Bloomberg, совет директоров был разочарован прогрессом в возвращении рыночной доли Intel и сокращении отставания от конкурентов.
Пока не будет избран новый гендиректор, компанией будут временно руководить вице-президент и финансовый директор Intel Дэвид Зинснер и глава Intel Products Мишель Джонстон Холтхаус. На переходный период временным исполнительным председателем станет независимый председатель совета директоров Intel Фрэнк Годи.
Акции вчера в ходе торгов поднимались на 7%, однако к закрытию растеряли весь рост. Инвесторы начали ставить на позитивные изменения в компании. На наш взгляд, пока стоит держаться в стороне от бумаг Intel, поскольку смена CEO не сильно изменила инвестиционный тезис, при этом усилилась неопределенность.
🔹 Intel #INTC
🎯 Целевая цена - $20, потенциал падения -16%
Позиция на рынке
• CPU. События практически не влияют на конкурентную позицию Intel. Согласно последним данным компания продолжает терять долю на рынке серверных процессоров в пользу AMD и Arm. При этом, темпы изменений ускорятся в 2025 году, когда AMD начнёт активно проникать в сегмент Enterprise, а партнёры Arm увеличат производство своих кастомных процессоров.
• GPU. Intel пока не заняла устойчивую позицию на рынке GPU для центров обработки данных. Напомним, что на звонке по итогам 3-го квартала 2024 года Intel заявила, что вряд ли достигнет ранее озвученной цели по выручке от передового ускорителя Gaudi в $500 млн в 2024 году.
• Foundry. Компания должна ещё многое доказать с точки зрения технологических процессов, чтобы конкурировать с TSMC и другими лидерами на рынке полупроводниковых контрактных производств.
Вдобавок, усиление неопределенности, связанное со сменой CEO, может снизить вероятность того, что Intel сможет привлечь значительный бизнес в области контрактного производства в краткосрочной перспективе. Компании без собственных производственных мощностей (fabless) обычно ищут предсказуемость и стабильность у своих партнёров в сфере производства.
Ситуация в целом позитивна для конкурентов, например TSMC, поскольку развитие Intel в сфере контрактного производства может замедлиться в пользу других направлений.
Возможности для сделок
Совет директоров обсуждал ряд возможных вариантов в последние месяцы, включая сделки с частными инвестиционными фондами, разделение бизнеса и продажи отдельных сегментов, например Altera. Гелсингер был против разделения компании, сосредотачиваясь на своем плане восстановления технологического лидерства Intel.
С уходом CEO открываются новые возможности. Отделение Foundry от основного бизнеса может существенно усилить профиль рентабельности основной Intel. Однако компания так или иначе будет обязана владеть 50.1% в бизнесе, чтобы попадать под субсидии от CHIPS Act. Данный фактор снижает привлекательность компании с точки зрения поглощения. Тем не менее любые варианты будут восприняты позитивно рынком.
💎 Мы ожидаем сохранения слабой динамики в котировках Intel в обозримом будущем, пока компания не начнет сокращать отставание от основных конкурентов и не перестанет терять долю на рынке. На наш взгляд факторы пока перевешивают возможность значительных изменений Intel после прихода нового CEO.
📚 Читайте еще по теме:
• AMD - что разочаровало инвесторов и стоит ли подбирать на коррекции?
• Что полезного сказали на AI мероприятии AMD?
• Nvidia: итоги отчетности
• Тренд AI остается в силе - отчет TSMC подтверждает
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Генеральный директор Intel Пэт Гелсингер 1 декабря покинул занимаемый пост CEO и вышел из совета директоров компании. По сообщению Bloomberg, совет директоров был разочарован прогрессом в возвращении рыночной доли Intel и сокращении отставания от конкурентов.
Пока не будет избран новый гендиректор, компанией будут временно руководить вице-президент и финансовый директор Intel Дэвид Зинснер и глава Intel Products Мишель Джонстон Холтхаус. На переходный период временным исполнительным председателем станет независимый председатель совета директоров Intel Фрэнк Годи.
Акции вчера в ходе торгов поднимались на 7%, однако к закрытию растеряли весь рост. Инвесторы начали ставить на позитивные изменения в компании. На наш взгляд, пока стоит держаться в стороне от бумаг Intel, поскольку смена CEO не сильно изменила инвестиционный тезис, при этом усилилась неопределенность.
🔹 Intel #INTC
🎯 Целевая цена - $20, потенциал падения -16%
Позиция на рынке
• CPU. События практически не влияют на конкурентную позицию Intel. Согласно последним данным компания продолжает терять долю на рынке серверных процессоров в пользу AMD и Arm. При этом, темпы изменений ускорятся в 2025 году, когда AMD начнёт активно проникать в сегмент Enterprise, а партнёры Arm увеличат производство своих кастомных процессоров.
• GPU. Intel пока не заняла устойчивую позицию на рынке GPU для центров обработки данных. Напомним, что на звонке по итогам 3-го квартала 2024 года Intel заявила, что вряд ли достигнет ранее озвученной цели по выручке от передового ускорителя Gaudi в $500 млн в 2024 году.
• Foundry. Компания должна ещё многое доказать с точки зрения технологических процессов, чтобы конкурировать с TSMC и другими лидерами на рынке полупроводниковых контрактных производств.
Вдобавок, усиление неопределенности, связанное со сменой CEO, может снизить вероятность того, что Intel сможет привлечь значительный бизнес в области контрактного производства в краткосрочной перспективе. Компании без собственных производственных мощностей (fabless) обычно ищут предсказуемость и стабильность у своих партнёров в сфере производства.
Ситуация в целом позитивна для конкурентов, например TSMC, поскольку развитие Intel в сфере контрактного производства может замедлиться в пользу других направлений.
Возможности для сделок
Совет директоров обсуждал ряд возможных вариантов в последние месяцы, включая сделки с частными инвестиционными фондами, разделение бизнеса и продажи отдельных сегментов, например Altera. Гелсингер был против разделения компании, сосредотачиваясь на своем плане восстановления технологического лидерства Intel.
С уходом CEO открываются новые возможности. Отделение Foundry от основного бизнеса может существенно усилить профиль рентабельности основной Intel. Однако компания так или иначе будет обязана владеть 50.1% в бизнесе, чтобы попадать под субсидии от CHIPS Act. Данный фактор снижает привлекательность компании с точки зрения поглощения. Тем не менее любые варианты будут восприняты позитивно рынком.
💎 Мы ожидаем сохранения слабой динамики в котировках Intel в обозримом будущем, пока компания не начнет сокращать отставание от основных конкурентов и не перестанет терять долю на рынке. На наш взгляд факторы пока перевешивают возможность значительных изменений Intel после прихода нового CEO.
📚 Читайте еще по теме:
• AMD - что разочаровало инвесторов и стоит ли подбирать на коррекции?
• Что полезного сказали на AI мероприятии AMD?
• Nvidia: итоги отчетности
• Тренд AI остается в силе - отчет TSMC подтверждает
#аналитика #акции #США
@aabeta
