Бум на рынке недвижимости Дубая. Существуют ли риски краха и более выгодные альтернативы?
💡 За последний год цены на недвижимость в Дубае подскочили примерно на 15% г/г. Этому способствовал приток состоятельных экспатов, а также российских инвесторов, стремящихся защитить свои средства.
В 2023 году число сданных объектов выросло на 37% г/г, а количество сделок составило 28.9 тыс. - самый высокий показатель с 2009 года. Такой резкий рынка заставляет задаться вопросом - не стал ли рынок перегретым, как это было во время финансового кризиса?
Как произошел обвал?
В 2009 году покупатели часто платили всего до 10% от стоимости недвижимости еще до начала строительства. Затем они перепродавали свои доли, завышая цены в несколько раз. При этом, большинство застройщиков финансировались огромными долгами.
Разгул на рынке завершился после того, как застройщик Nakheel, дочерняя компания Dubai World, оказался на краю банкротства. Тогда спасти компании помогли заимствования от ЦБ, эмирата Абу-Даби и нескольких банков.
А что сейчас?
Теперь застройщики требуют авансовых платежей, покрывающих бОльшую часть недвижимости, что существенно снижает финансовые риски и не требует столь высокого объема заемных средств.
Регулятор также внес изменения в систему. Застройщики обязаны полностью выкупать землю под строительство, прежде чем им будет разрешено продавать недвижимость до начала постройки объектов. Деньги, полученные от покупателей, теперь также должны быть депонированы на государственные эскроу-счета.
Эти действия существенно сократили риски инвестиций в дубайскую недвижимость. Тем не менее представители отрасли предупреждают о новых проблемах.
Риски и перспективы
Эксперты фирмы Core, специализирующейся на анализе рынка недвижимости, отмечают, что проявляются проблемы в цепях поставок материалов, что может задержать запуск проектов, несмотря на полную предоплату покупателей.
Также существует риск неспособности застройщиков выполнить в срок все работы из-за недостатка мощностей. Многие из строительных корпораций Дубая сократили свои возможности после многолетнего спада на рынке.
• «Перегибаем ли мы палку? Чтобы ответить на этот вопрос, нужен хрустальный шар. Тем не менее нам очевидно, что в настоящее время мы нуждаемся в новых объектах», - отмечает Ричард Уэйнд, управляющий директор агентства недвижимости Betterhomes.
Стоит отметить, что за последние три месяца рынок немного остыл по сравнению с прошлогодней активностью, однако почти все новые объекты продаются. Представители отрасли отмечают, что наблюдаются повышенный спрос на вторые дома для иностранцев.
• «В 2008 году это был бесконтрольный рынок для спекулянтов. Но сегодня это настоящие инвесторы, которые покупают здесь недвижимость из-за ситуации в мире и потому, что они хотят либо получать доход от аренды, либо оставить недвижимость в качестве второго дома», - говорит Ризван Саджан, глава конгломерата Danube Group - застройщика и поставщика материалов.
💎 Наш взгляд
Мы рассматриваем инвестиции в эмиратские активы в той или иной форме крайне интересными, учитывая выдающиеся перспективы страны. По оценкам Центрального банка ОАЭ, экономика расширится на 3.9% г/г в этом году и на 4.3% г/г в 2024 году. Среди наших последних инвестиционных идей: акции банка Emirates NBD и газовой компании ADNOC Gas.
В то же время, инвестициям в недвижимость ОАЭ мы предпочитаем вложения в облигации инвестиционного рейтинга. В текущих реалиях общая доходность бондов может превысить прибыль от недвижимости при относительно низком риске.
Например, 10-летние IG бонды Aldar Investment Properties позволяют зафиксировать доходность 5% в долларах США. При этом, за счет относительно длинной дюрации, можно получить ощутимую дополнительную прибыль от роста стоимости самой облигации при снижении процентной ставки ФРС.
Если Ваш портфель от $1 млн и Вы заинтересованы в бондах инвестиционного рейтинга - свяжитесь с нами @abeta_bot для получения консультации.
#аналитика #ОАЭ #недвижимость
· связаться с нами · сайт · youtube
💡 За последний год цены на недвижимость в Дубае подскочили примерно на 15% г/г. Этому способствовал приток состоятельных экспатов, а также российских инвесторов, стремящихся защитить свои средства.
В 2023 году число сданных объектов выросло на 37% г/г, а количество сделок составило 28.9 тыс. - самый высокий показатель с 2009 года. Такой резкий рынка заставляет задаться вопросом - не стал ли рынок перегретым, как это было во время финансового кризиса?
Как произошел обвал?
В 2009 году покупатели часто платили всего до 10% от стоимости недвижимости еще до начала строительства. Затем они перепродавали свои доли, завышая цены в несколько раз. При этом, большинство застройщиков финансировались огромными долгами.
Разгул на рынке завершился после того, как застройщик Nakheel, дочерняя компания Dubai World, оказался на краю банкротства. Тогда спасти компании помогли заимствования от ЦБ, эмирата Абу-Даби и нескольких банков.
А что сейчас?
Теперь застройщики требуют авансовых платежей, покрывающих бОльшую часть недвижимости, что существенно снижает финансовые риски и не требует столь высокого объема заемных средств.
Регулятор также внес изменения в систему. Застройщики обязаны полностью выкупать землю под строительство, прежде чем им будет разрешено продавать недвижимость до начала постройки объектов. Деньги, полученные от покупателей, теперь также должны быть депонированы на государственные эскроу-счета.
Эти действия существенно сократили риски инвестиций в дубайскую недвижимость. Тем не менее представители отрасли предупреждают о новых проблемах.
Риски и перспективы
Эксперты фирмы Core, специализирующейся на анализе рынка недвижимости, отмечают, что проявляются проблемы в цепях поставок материалов, что может задержать запуск проектов, несмотря на полную предоплату покупателей.
Также существует риск неспособности застройщиков выполнить в срок все работы из-за недостатка мощностей. Многие из строительных корпораций Дубая сократили свои возможности после многолетнего спада на рынке.
• «Перегибаем ли мы палку? Чтобы ответить на этот вопрос, нужен хрустальный шар. Тем не менее нам очевидно, что в настоящее время мы нуждаемся в новых объектах», - отмечает Ричард Уэйнд, управляющий директор агентства недвижимости Betterhomes.
Стоит отметить, что за последние три месяца рынок немного остыл по сравнению с прошлогодней активностью, однако почти все новые объекты продаются. Представители отрасли отмечают, что наблюдаются повышенный спрос на вторые дома для иностранцев.
• «В 2008 году это был бесконтрольный рынок для спекулянтов. Но сегодня это настоящие инвесторы, которые покупают здесь недвижимость из-за ситуации в мире и потому, что они хотят либо получать доход от аренды, либо оставить недвижимость в качестве второго дома», - говорит Ризван Саджан, глава конгломерата Danube Group - застройщика и поставщика материалов.
💎 Наш взгляд
Мы рассматриваем инвестиции в эмиратские активы в той или иной форме крайне интересными, учитывая выдающиеся перспективы страны. По оценкам Центрального банка ОАЭ, экономика расширится на 3.9% г/г в этом году и на 4.3% г/г в 2024 году. Среди наших последних инвестиционных идей: акции банка Emirates NBD и газовой компании ADNOC Gas.
В то же время, инвестициям в недвижимость ОАЭ мы предпочитаем вложения в облигации инвестиционного рейтинга. В текущих реалиях общая доходность бондов может превысить прибыль от недвижимости при относительно низком риске.
Например, 10-летние IG бонды Aldar Investment Properties позволяют зафиксировать доходность 5% в долларах США. При этом, за счет относительно длинной дюрации, можно получить ощутимую дополнительную прибыль от роста стоимости самой облигации при снижении процентной ставки ФРС.
Если Ваш портфель от $1 млн и Вы заинтересованы в бондах инвестиционного рейтинга - свяжитесь с нами @abeta_bot для получения консультации.
#аналитика #ОАЭ #недвижимость
· связаться с нами · сайт · youtube
Наше текущее позиционирование на рынке
💡 В моменте мы отдаем предпочтение защитным активам и акциям из традиционных нециклических секторов, таких как здравоохранение, коммунальные услуги и товары первичной необходимости.
Данные инструменты могут показать динамику лучше рынка, учитывая наши ожидания падения доходностей трежерис, ухудшения макроэкономической обстановки и сокращения прогнозов по прибыли на акцию (EPS) во втором полугодии.
Ожидания по корпорациям
После выхода результатов за 1-й квартал наблюдался позитивный пересмотр прогнозов по EPS корпораций, впервые с прошлого лета. Тем не менее данная тенденция вряд ли устойчива, учитывая наблюдаемое ослабление рынка труда. Более того, в последние недели оценки вновь начали снижаться.
Мы ожидаем, что после отчетностей за 2-й квартал компании начнут давать слабые прогнозы на фоне ухудшение операционного рычага и снижения потребительского спроса, из-за чего поддерживать цены на высоком уровне станет сложнее.
Постепенно внимание инвесторов также начнет переключаться на перспективы 2024 года. Текущий консенсус закладывает рост EPS для США на 11% г/г, после повышения на 1% в 2023 году. Такой прогноз кажется чересчур оптимистичным и с высокой вероятностью может быть пересмотрен.
Перспективы ралли широкого рынка
Большую часть ралли S&P 500 до настоящего момента обеспечили акции крупнейших технологических компаний. Теперь они достигли зоны перекупленности, в связи с чем их потенциал роста ограничен.
Если на рынке не расширится количество секторов, демонстрирующих подъем, индекс, вероятно, будет оставаться под давлением. При этом, вероятность этого мала, учитывая все еще «ястребиную» ФРС и ухудшение макроэкономического фона.
Взгляд на европейский рынок
Мы сохраняли позитивный взгляд на европейские активы последние несколько кварталов на фоне коррекции цен на природный газ. За этот период композитный PMI еврозоны вырос с минимума в 47 п. в октябре до максимума 54.1 п. в апреле.
Мы считаем, что позитивный импульс в экономике подходит к концу. В частности, промышленный PMI вряд ли отскочит в ближайшей перспективе, если учитывать динамику M1. В то же время, активность в сфере услуг может ухудшиться на фоне ослабления рынка труда.
В то же время, мы начинаем присматриваться к британским бумагам, поскольку они обладают низким бета-коэффициентом к широкому глобальному рынку. Также интересен швейцарский рынок, который традиционно является защитным. Среди перспективных идей - Nestle #NESN. Ранее проводили прибыльные сделки с бумагой.
#аналитика #акции #США #Европа
· связаться с нами · сайт · youtube
💡 В моменте мы отдаем предпочтение защитным активам и акциям из традиционных нециклических секторов, таких как здравоохранение, коммунальные услуги и товары первичной необходимости.
Данные инструменты могут показать динамику лучше рынка, учитывая наши ожидания падения доходностей трежерис, ухудшения макроэкономической обстановки и сокращения прогнозов по прибыли на акцию (EPS) во втором полугодии.
Ожидания по корпорациям
После выхода результатов за 1-й квартал наблюдался позитивный пересмотр прогнозов по EPS корпораций, впервые с прошлого лета. Тем не менее данная тенденция вряд ли устойчива, учитывая наблюдаемое ослабление рынка труда. Более того, в последние недели оценки вновь начали снижаться.
Мы ожидаем, что после отчетностей за 2-й квартал компании начнут давать слабые прогнозы на фоне ухудшение операционного рычага и снижения потребительского спроса, из-за чего поддерживать цены на высоком уровне станет сложнее.
Постепенно внимание инвесторов также начнет переключаться на перспективы 2024 года. Текущий консенсус закладывает рост EPS для США на 11% г/г, после повышения на 1% в 2023 году. Такой прогноз кажется чересчур оптимистичным и с высокой вероятностью может быть пересмотрен.
Перспективы ралли широкого рынка
Большую часть ралли S&P 500 до настоящего момента обеспечили акции крупнейших технологических компаний. Теперь они достигли зоны перекупленности, в связи с чем их потенциал роста ограничен.
Если на рынке не расширится количество секторов, демонстрирующих подъем, индекс, вероятно, будет оставаться под давлением. При этом, вероятность этого мала, учитывая все еще «ястребиную» ФРС и ухудшение макроэкономического фона.
Взгляд на европейский рынок
Мы сохраняли позитивный взгляд на европейские активы последние несколько кварталов на фоне коррекции цен на природный газ. За этот период композитный PMI еврозоны вырос с минимума в 47 п. в октябре до максимума 54.1 п. в апреле.
Мы считаем, что позитивный импульс в экономике подходит к концу. В частности, промышленный PMI вряд ли отскочит в ближайшей перспективе, если учитывать динамику M1. В то же время, активность в сфере услуг может ухудшиться на фоне ослабления рынка труда.
В то же время, мы начинаем присматриваться к британским бумагам, поскольку они обладают низким бета-коэффициентом к широкому глобальному рынку. Также интересен швейцарский рынок, который традиционно является защитным. Среди перспективных идей - Nestle #NESN. Ранее проводили прибыльные сделки с бумагой.
#аналитика #акции #США #Европа
· связаться с нами · сайт · youtube
Новости премаркета США - 06.26.2023
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: -0.04% (4387 п.)
· Nasdaq: -0.01% (15058 п.)
· Dow Jones: -0.04% (33964 п.)
· Золото: +0.54% ($1930)
· Нефть марки Brent: -0.12% ($74.29)
· US Treasuries 10 лет: -1.31% (3.688%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы на премаркете торгуются с умеренным понижением. Инвесторы продолжают оценивать будущие шансы на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС, а также перспективы замедления экономики. Последним свидетельством проблем стали вышедшие в пятницу слабые июньские данные индексов PMI, указавшие на усиление темпов сокращения активности в промышленности США. В ближайшие дни инвесторы будут внимательно следить за заявлениями представителей ФРС, а также макростатистикой. Европейские фондовые индексы торгуются разнонаправленно, фондовые рынки Азии закрылись преимущественно со снижением.
• S&P Global снизило свой прогноз по экономическому росту Китая на текущий год c 5.5% г/г до 5.2% г/г. Агентство подчеркнуло, что основным риском для КНР является замедление восстановления из-за недостаточного доверия потребителей и проблем на рынке жилья.
• Индекс делового климата IFO Германии упал в июне до 88.4 п. против 91.7 п. в мае. Экономисты ожидали 90.7 п. «Экономика сталкивается с перспективой более длительной рецессии, поскольку как внутренний спрос, так и ожидания экспортеров ослабли», - сказал Клаус Вольрабе, глава отдела экономических опросов IFO.
• Goldman Sachs понизил свой рейтинг для акций Tesla #TSLA с Buy до Neutral. Аналитики назвали завышенную оценку основной причиной понижения рейтинга, и добавили, что компания вступает в «сложную ценовую среду для автомобилей». Бумаги Tesla в моменте дешевеют на 1.5%.
• Ares Management #ARES покупает портфель кредиторов на сумму $3.5 млрд у регионального банка PacWest Bancorp #PACW. Сделка улучшит ликвидность и капитал, а также поспособствует возврат к нормальному функционированию, отметили в банке. На премаркете акции PACW прибавляют почти 7%.
• IBM #IBM приобретает разработчика облачных сервисов Apptio за $4.6 млрд у Vista Equity Partners за счет кэша на балансе. Сделка увеличит возможности IBM в сфере автоматизации ИТ и обеспечит значительный синергетический эффект во многих других областях.
#США #новости_премаркета
· связаться с нами · сайт · youtube
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: -0.04% (4387 п.)
· Nasdaq: -0.01% (15058 п.)
· Dow Jones: -0.04% (33964 п.)
· Золото: +0.54% ($1930)
· Нефть марки Brent: -0.12% ($74.29)
· US Treasuries 10 лет: -1.31% (3.688%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы на премаркете торгуются с умеренным понижением. Инвесторы продолжают оценивать будущие шансы на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС, а также перспективы замедления экономики. Последним свидетельством проблем стали вышедшие в пятницу слабые июньские данные индексов PMI, указавшие на усиление темпов сокращения активности в промышленности США. В ближайшие дни инвесторы будут внимательно следить за заявлениями представителей ФРС, а также макростатистикой. Европейские фондовые индексы торгуются разнонаправленно, фондовые рынки Азии закрылись преимущественно со снижением.
• S&P Global снизило свой прогноз по экономическому росту Китая на текущий год c 5.5% г/г до 5.2% г/г. Агентство подчеркнуло, что основным риском для КНР является замедление восстановления из-за недостаточного доверия потребителей и проблем на рынке жилья.
• Индекс делового климата IFO Германии упал в июне до 88.4 п. против 91.7 п. в мае. Экономисты ожидали 90.7 п. «Экономика сталкивается с перспективой более длительной рецессии, поскольку как внутренний спрос, так и ожидания экспортеров ослабли», - сказал Клаус Вольрабе, глава отдела экономических опросов IFO.
• Goldman Sachs понизил свой рейтинг для акций Tesla #TSLA с Buy до Neutral. Аналитики назвали завышенную оценку основной причиной понижения рейтинга, и добавили, что компания вступает в «сложную ценовую среду для автомобилей». Бумаги Tesla в моменте дешевеют на 1.5%.
• Ares Management #ARES покупает портфель кредиторов на сумму $3.5 млрд у регионального банка PacWest Bancorp #PACW. Сделка улучшит ликвидность и капитал, а также поспособствует возврат к нормальному функционированию, отметили в банке. На премаркете акции PACW прибавляют почти 7%.
• IBM #IBM приобретает разработчика облачных сервисов Apptio за $4.6 млрд у Vista Equity Partners за счет кэша на балансе. Сделка увеличит возможности IBM в сфере автоматизации ИТ и обеспечит значительный синергетический эффект во многих других областях.
#США #новости_премаркета
· связаться с нами · сайт · youtube
🎙 Мы уже неоднократно подсвечивали привлекательность облигационного рынка в текущей макроэкономической ситуации.
В новом видео подготовили для вас наглядный пример, как можно в консервативном инструменте с минимальными рисками отрабатывать стратегию процентных спредов в облигациях.
В новом видео подготовили для вас наглядный пример, как можно в консервативном инструменте с минимальными рисками отрабатывать стратегию процентных спредов в облигациях.
Утренний обзор - 27.06.2023
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: +0.24% (4380 п.)
· Nasdaq: +0.19% (14884 п.)
· Dow Jones: +0.20% (34040 п.)
· Золото: +0.35% ($1928)
· Нефть марки Brent: +0.40% ($74.70)
· US Treasuries 10 лет: +0.21% (3.733%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне, восстанавливаясь после вчерашнего падения. В понедельник S&P 500 упал на 0.45%, Dow Jones - на 0.04%, а Nasdaq - на 1.16%. Давление на индексы оказала коррекция акций крупнейших технологических компаний, которые были главными драйверами ралли на рынке с начала года. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.
Акции Tesla #TSLA подешевели по итогам торгов на 6.1%, Nvidia #NVDA - на 3.7%, Meta Platforms #META (запрещена в РФ как экстремистская) - на 3.6%, Alphabet #GOOG - на 3.3%, а Microsoft #MSFT - на 1.9%. В то же время наблюдался подъем в промышленном секторе, недвижимости и материалах, а также в акциях малой капитализации.
💎 «Многие из крупных технологических компаний уже перекуплены, поэтому мы наблюдаем ротацию в малые компании и акции стоимости, поскольку все они сегодня не очень дороги», - отметил Пол Нолте, рыночный стратег Murphy & Silvest.
В понедельник трейдеры также оценивали ситуацию с попыткой военного мятежа в России. Этот фактор, однако, не оказал особого влияния на американский рынок акций.
💎 «Я не думаю, что инвесторы в акции или облигации так уж обеспокоены событиями в России из-за низкого влияния на рынок сырьевых товаров. Срок жизни попытки мятежа закончился, и здесь больше нечего смотреть и делать», - продолжает Нолте.
Сегодня инвесторы будут следить за выходом макростатистики. В частности будут опубликованы данные о настроении потребителей и заказах на товары длительного пользования, которые дадут лучшее представление о состоянии американской экономики.
Публикация экономических данных сегодня:
• Базовые заказы на товары длительного пользования (май)
• Индекс доверия потребителей США от CB (июнь)
#обзор #рынок #утро
· связаться с нами · сайт · youtube
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: +0.24% (4380 п.)
· Nasdaq: +0.19% (14884 п.)
· Dow Jones: +0.20% (34040 п.)
· Золото: +0.35% ($1928)
· Нефть марки Brent: +0.40% ($74.70)
· US Treasuries 10 лет: +0.21% (3.733%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне, восстанавливаясь после вчерашнего падения. В понедельник S&P 500 упал на 0.45%, Dow Jones - на 0.04%, а Nasdaq - на 1.16%. Давление на индексы оказала коррекция акций крупнейших технологических компаний, которые были главными драйверами ралли на рынке с начала года. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.
Акции Tesla #TSLA подешевели по итогам торгов на 6.1%, Nvidia #NVDA - на 3.7%, Meta Platforms #META (запрещена в РФ как экстремистская) - на 3.6%, Alphabet #GOOG - на 3.3%, а Microsoft #MSFT - на 1.9%. В то же время наблюдался подъем в промышленном секторе, недвижимости и материалах, а также в акциях малой капитализации.
💎 «Многие из крупных технологических компаний уже перекуплены, поэтому мы наблюдаем ротацию в малые компании и акции стоимости, поскольку все они сегодня не очень дороги», - отметил Пол Нолте, рыночный стратег Murphy & Silvest.
В понедельник трейдеры также оценивали ситуацию с попыткой военного мятежа в России. Этот фактор, однако, не оказал особого влияния на американский рынок акций.
💎 «Я не думаю, что инвесторы в акции или облигации так уж обеспокоены событиями в России из-за низкого влияния на рынок сырьевых товаров. Срок жизни попытки мятежа закончился, и здесь больше нечего смотреть и делать», - продолжает Нолте.
Сегодня инвесторы будут следить за выходом макростатистики. В частности будут опубликованы данные о настроении потребителей и заказах на товары длительного пользования, которые дадут лучшее представление о состоянии американской экономики.
Публикация экономических данных сегодня:
• Базовые заказы на товары длительного пользования (май)
• Индекс доверия потребителей США от CB (июнь)
#обзор #рынок #утро
· связаться с нами · сайт · youtube
Покупка акций Michelin перед отчетностью
💡 Мы начинаем присматриваться к покупкам акций в преддверии выхода отчетности за первое полугодие 26 июля. Ожидаем позитивных прогнозов до конца года от Michelin, которые окажут поддержку котировкам.
• Michelin #ML - французский производитель автомобильных шин. Один из крупнейших в своей отрасли.
Целевая цена - €35, потенциал роста +32%
Основные тезисы к покупке:
• Сокращение затрат на материалы. Цены на основные производственные ресурсы, такие как каучук и нефтепродукты, существенно сократились за последние несколько кварталов. Стоимость электроэнергии в Европе и морского фрахта также скорректировалась.
Мы рассчитываем, что падение затрат позитивно отразится на рентабельности Michelin за первое полугодие и далее, особенно учитывая, что компания сохраняет отпускные цены на прежних высоких уровнях.
• Перспективы восстановления продаж. На данный момент в отрасли третий квартал наблюдается падение спроса на замену шин, однако темпы замедляются. Стоит добавить, что согласно историческим данным, спрос на шины никогда не сокращался более трех кварталов подряд.
Мы ожидаем стабилизации в этом квартале и начала постепенного восстановления спроса на замену до конца года. В то же время, мы с осторожностью оцениваем перспективы китайского рынка, учитывая разочаровывающие темпы роста экономики. Тем не менее риск для Michelin ограничен, поскольку на КНР приходится только 6% выручки компании.
• Текущая оценка. Акции Michelin отставали от динамики сектора и теперь торгуются с форвардным P/E на уровне 8x. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе мультипликатор восстановится до 10x. Такая оценка будет соответствовать среднему за десять лет, а также предоставит небольшой дисконт к 5-летней медиане.
• Отдача капитала. В предыдущих постах мы подчеркивали, что Michelin выплачивает 50% чистой прибыли акционерам в форме дивидендов. Это существенно выше конкурентов в секторе. Ближайшей по объемам выплат является Pirelli с 40%.
Менеджмент ранее также сообщил, что рассматривает возможность байбека. Учитывая низкую долговую нагрузку (net debt/EBITDA = 0.6x), конец 2023 года может стать разумной отправной точкой для устойчивой программы обратного выкупа.
💎 Сохраняем позитивный взгляд на Michelin и считаем, что текущие ценовые уровни позволяют занять выгодную как спекулятивную, так и долгосрочную позицию. Рассчитываем, что в своей отчетности 26 июля компания предоставит позитивные комментарии, и это окажет поддержку динамике акций.
#инвестиционная_идея #акции #товары_вторичной_необходимости #Европа #ML
· связаться с нами · сайт · youtube
💡 Мы начинаем присматриваться к покупкам акций в преддверии выхода отчетности за первое полугодие 26 июля. Ожидаем позитивных прогнозов до конца года от Michelin, которые окажут поддержку котировкам.
• Michelin #ML - французский производитель автомобильных шин. Один из крупнейших в своей отрасли.
Целевая цена - €35, потенциал роста +32%
Основные тезисы к покупке:
• Сокращение затрат на материалы. Цены на основные производственные ресурсы, такие как каучук и нефтепродукты, существенно сократились за последние несколько кварталов. Стоимость электроэнергии в Европе и морского фрахта также скорректировалась.
Мы рассчитываем, что падение затрат позитивно отразится на рентабельности Michelin за первое полугодие и далее, особенно учитывая, что компания сохраняет отпускные цены на прежних высоких уровнях.
• Перспективы восстановления продаж. На данный момент в отрасли третий квартал наблюдается падение спроса на замену шин, однако темпы замедляются. Стоит добавить, что согласно историческим данным, спрос на шины никогда не сокращался более трех кварталов подряд.
Мы ожидаем стабилизации в этом квартале и начала постепенного восстановления спроса на замену до конца года. В то же время, мы с осторожностью оцениваем перспективы китайского рынка, учитывая разочаровывающие темпы роста экономики. Тем не менее риск для Michelin ограничен, поскольку на КНР приходится только 6% выручки компании.
• Текущая оценка. Акции Michelin отставали от динамики сектора и теперь торгуются с форвардным P/E на уровне 8x. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе мультипликатор восстановится до 10x. Такая оценка будет соответствовать среднему за десять лет, а также предоставит небольшой дисконт к 5-летней медиане.
• Отдача капитала. В предыдущих постах мы подчеркивали, что Michelin выплачивает 50% чистой прибыли акционерам в форме дивидендов. Это существенно выше конкурентов в секторе. Ближайшей по объемам выплат является Pirelli с 40%.
Менеджмент ранее также сообщил, что рассматривает возможность байбека. Учитывая низкую долговую нагрузку (net debt/EBITDA = 0.6x), конец 2023 года может стать разумной отправной точкой для устойчивой программы обратного выкупа.
💎 Сохраняем позитивный взгляд на Michelin и считаем, что текущие ценовые уровни позволяют занять выгодную как спекулятивную, так и долгосрочную позицию. Рассчитываем, что в своей отчетности 26 июля компания предоставит позитивные комментарии, и это окажет поддержку динамике акций.
#инвестиционная_идея #акции #товары_вторичной_необходимости #Европа #ML
· связаться с нами · сайт · youtube
Коррекция в Block - отличная возможность для покупки
💡 Недавно акции Block подверглись распродаже после выхода отчета шорт-селлера Hindenburg Research, обвинившего компанию в махинациях. Мы считаем, что просадка предоставляет отличную возможность для покупки перспективного быстрорастущего финтеха.
• Block #SQ - американская технологическая компания, разработчик платежного ПО для бизнеса (Square) и цифрового кошелька (Cash App). Block входит в число лидеров в отрасли цифровых платежей по объему транзакций и количеству клиентов. Компания также предоставляет возможность покупки криптовалюты.
Целевая цена - $108, потенциал роста +75%
Финансовые показатели
По итогам 1-го квартала, выручка повысилась на 26% г/г до $4.99 млрд, а валовая прибыль выросла на 32% г/г до $1.71 млрд, превысив ожидания, несмотря на сложный макроэкономический фон.
• Cash App. Валовая прибыль от флагманского продукта Cash App выросла на 49% г/г до $931 млн. Основными драйверами для сегмента стал прирост активных пользователей еще на 38 г/г до 53 млн, увеличение средней суммы транзакции на 8% г/г, а также ускорения принятие пластиковых карт Cash App Card клиентами (+34% г/г активных пользователей).
• Square. Отличные темпы также показал сегмент платежных систем для продавцов Square, в котором валовая прибыль увеличилась на 16% г/г до $770 млн. Объем транзакций на платформе вырос на 38% г/г до рекордных $46.2 млрд.
• Криптовалюта. Выручка от покупок биткоина для клиентов выросла на 25% г/г до $2.1 млрд. На этом фоне валовая прибыль сегмента увеличились на 16% г/г до $50 млн. Биткоин никогда не был главным драйвером для прибыли Block, тем не менее активизация торговли открывает массу возможностей для перекрестных продаж.
Благодаря отличным результатам основных сегментов, а также мерам по сокращению операционных расходов, скорректированная EBITDA компании выросла на 83% г/г до $368 млн.
Прогнозы
В своей отчетности, которая вышла в начале мая, компания представила предварительные результаты за апрель. Большинство показателей оказались выше консенсуса. Block также улучшила прогноз по EBITDA и операционному убытку на весь год.
Мы считаем, что отчетность компании показала высокую устойчивость Block к замедлению экономики, а также силу долгосрочных трендов, поддерживающих результаты. Ожидаем, что компания продолжит демонстрировать высокие темпы роста, оправдывая свою оценку по мультипликаторам.
Ситуация с Hindenburg
У аналитиков фирмы было три основных тезиса: число пользователей Block завышено, компания получила большой доход от крайне сомнительных клиентских транзакций и акции выглядят дорого по мультипликаторам. После публикации заметки 23 марта бумаги Block обрушились почти на 15%.
Менеджмент компании частично ответил на обвинения, сняв несколько вопросов и косвенно подтвердил некоторые из тезисов. Тем не менее общий негативный эффект на финансовые показатели кажется минимальным.
Что касается оценки, то акции могут показаться «дорогими» только в отрыве от темпов роста. С учетом даже консервативных ожиданий руководства, бумаги в моменте выглядят дешево. После падения на фоне публикации Hindenburg оценка стала еще привлекательнее.
Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $38.14 млрд
• fwd P/E = 25х
• fwd P/E сектора = 9x
• fwd PEG = 1.36x
💎 Присматриваемся к покупке акций Block. Рассчитываем, что компания покажет опережающую динамику, благодаря устойчивым долгосрочным драйверам для рынка цифровых платежей. Дополнительную поддержку результатам может оказать рост активности торгов биткоином, что мы наблюдали последние несколько недель.
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #SQ
· связаться с нами · сайт · youtube
💡 Недавно акции Block подверглись распродаже после выхода отчета шорт-селлера Hindenburg Research, обвинившего компанию в махинациях. Мы считаем, что просадка предоставляет отличную возможность для покупки перспективного быстрорастущего финтеха.
• Block #SQ - американская технологическая компания, разработчик платежного ПО для бизнеса (Square) и цифрового кошелька (Cash App). Block входит в число лидеров в отрасли цифровых платежей по объему транзакций и количеству клиентов. Компания также предоставляет возможность покупки криптовалюты.
Целевая цена - $108, потенциал роста +75%
Финансовые показатели
По итогам 1-го квартала, выручка повысилась на 26% г/г до $4.99 млрд, а валовая прибыль выросла на 32% г/г до $1.71 млрд, превысив ожидания, несмотря на сложный макроэкономический фон.
• Cash App. Валовая прибыль от флагманского продукта Cash App выросла на 49% г/г до $931 млн. Основными драйверами для сегмента стал прирост активных пользователей еще на 38 г/г до 53 млн, увеличение средней суммы транзакции на 8% г/г, а также ускорения принятие пластиковых карт Cash App Card клиентами (+34% г/г активных пользователей).
• Square. Отличные темпы также показал сегмент платежных систем для продавцов Square, в котором валовая прибыль увеличилась на 16% г/г до $770 млн. Объем транзакций на платформе вырос на 38% г/г до рекордных $46.2 млрд.
• Криптовалюта. Выручка от покупок биткоина для клиентов выросла на 25% г/г до $2.1 млрд. На этом фоне валовая прибыль сегмента увеличились на 16% г/г до $50 млн. Биткоин никогда не был главным драйвером для прибыли Block, тем не менее активизация торговли открывает массу возможностей для перекрестных продаж.
Благодаря отличным результатам основных сегментов, а также мерам по сокращению операционных расходов, скорректированная EBITDA компании выросла на 83% г/г до $368 млн.
Прогнозы
В своей отчетности, которая вышла в начале мая, компания представила предварительные результаты за апрель. Большинство показателей оказались выше консенсуса. Block также улучшила прогноз по EBITDA и операционному убытку на весь год.
Мы считаем, что отчетность компании показала высокую устойчивость Block к замедлению экономики, а также силу долгосрочных трендов, поддерживающих результаты. Ожидаем, что компания продолжит демонстрировать высокие темпы роста, оправдывая свою оценку по мультипликаторам.
Ситуация с Hindenburg
У аналитиков фирмы было три основных тезиса: число пользователей Block завышено, компания получила большой доход от крайне сомнительных клиентских транзакций и акции выглядят дорого по мультипликаторам. После публикации заметки 23 марта бумаги Block обрушились почти на 15%.
Менеджмент компании частично ответил на обвинения, сняв несколько вопросов и косвенно подтвердил некоторые из тезисов. Тем не менее общий негативный эффект на финансовые показатели кажется минимальным.
Что касается оценки, то акции могут показаться «дорогими» только в отрыве от темпов роста. С учетом даже консервативных ожиданий руководства, бумаги в моменте выглядят дешево. После падения на фоне публикации Hindenburg оценка стала еще привлекательнее.
Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $38.14 млрд
• fwd P/E = 25х
• fwd P/E сектора = 9x
• fwd PEG = 1.36x
💎 Присматриваемся к покупке акций Block. Рассчитываем, что компания покажет опережающую динамику, благодаря устойчивым долгосрочным драйверам для рынка цифровых платежей. Дополнительную поддержку результатам может оказать рост активности торгов биткоином, что мы наблюдали последние несколько недель.
#инвестиционная_идея #акции #США #финансовый_сектор #SQ
· связаться с нами · сайт · youtube
Новости премаркета США - 27.06.2023
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: +0.15% (4377 п.)
· Nasdaq: +0.38% (14913 п.)
· Dow Jones: -0.07% (33945 п.)
· Золото: +0.28% ($1927)
· Нефть марки Brent: -0.74% ($73.86)
· US Treasuries 10 лет: +0.32% (3.737%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы на премаркете торгуются преимущественно в зеленой зоне. Индексы отреагировали умеренным подъемом на публикацию данных по заказам на товары длительного пользования. Их число в мае выросло на 1.7% м/м, после повышения на 1.2% в апреле. Экономисты ожидали сокращения на 1% м/м. Статистика говорит об определенной активизации в производственном секторе, что сглаживает опасения рецессии. Несколько позже выйдут июньские данные по настроению потребителей от Conference Board. Особое внимание будет направлено на обновление по инфляционным ожиданиям населения. Европейские фондовые индексы торгуются со снижением, фондовые рынки Азии закрылись разнонаправленно.
• Премьер Госсовета КНР Ли Цян сегодня заявил, что темпы роста ВВП Китая в 2023 году достигнут целевых 5%. Для этого будут приниматься более практичные и эффективные меры для стимулирования внутреннего спроса и продвижения высокого уровня открытости для внешнего мир
• Walgreens #WBA, крупнейшая американская аптечная сеть, предоставила отчетность за прошлый квартал, в которой впервые с 2020 года не достигла рыночного консенсуса по прибыли на акцию. Слабые результаты обусловлены сокращением потребительских расходов и снижением спроса на вакцины и тесты против COVID-19. Walgreens также понизила прогноз по EPS на весь год с $4.45-4.65 до $4-4.05.
• Meta Platforms #META (запрещена в РФ как экстремистская) запустила подписку Quest Plus для VR-игр за $7.99 в месяц. Новая подписка даст пользователям гарнитуры Quest 2 доступ «к лучшим играм на платформе», рассказал CEO. Пользователи буду получать две игры в месяц. Аналогичную систему использует Sony c PlayStation Plus.
• Брокер Robinhood #HOOD увольняет около 7% штата или около 150 человек. Компания сокращает расходы, чтобы нивелировать эффект от снижения объема торгов и комиссионных. Это уже третий раунд увольнений. В предыдущие разы было сокращено более 1 тыс. сотрудников.
• Медицинский страховщик UnitedHealth Group #UNH согласился приобрести Amedisys #AMED за $3.3 млрд. Сделка расширит предложение UnitedHealth в сфере хосписов и услуг медицинского обслуживания на дому,
• Lordstown Motors #RIDE, специализирующаяся на производстве электромобилей, подала заявление о банкротстве и ищет покупателя на свои активы. Кроме этого, Lordstown подала иск против своего инвестиционного партнера Foxconn, обвиняя его в нарушении контракта и мошенничестве, что привело к краху компании.
#США #новости_премаркета
· связаться с нами · сайт · youtube
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: +0.15% (4377 п.)
· Nasdaq: +0.38% (14913 п.)
· Dow Jones: -0.07% (33945 п.)
· Золото: +0.28% ($1927)
· Нефть марки Brent: -0.74% ($73.86)
· US Treasuries 10 лет: +0.32% (3.737%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы на премаркете торгуются преимущественно в зеленой зоне. Индексы отреагировали умеренным подъемом на публикацию данных по заказам на товары длительного пользования. Их число в мае выросло на 1.7% м/м, после повышения на 1.2% в апреле. Экономисты ожидали сокращения на 1% м/м. Статистика говорит об определенной активизации в производственном секторе, что сглаживает опасения рецессии. Несколько позже выйдут июньские данные по настроению потребителей от Conference Board. Особое внимание будет направлено на обновление по инфляционным ожиданиям населения. Европейские фондовые индексы торгуются со снижением, фондовые рынки Азии закрылись разнонаправленно.
• Премьер Госсовета КНР Ли Цян сегодня заявил, что темпы роста ВВП Китая в 2023 году достигнут целевых 5%. Для этого будут приниматься более практичные и эффективные меры для стимулирования внутреннего спроса и продвижения высокого уровня открытости для внешнего мир
• Walgreens #WBA, крупнейшая американская аптечная сеть, предоставила отчетность за прошлый квартал, в которой впервые с 2020 года не достигла рыночного консенсуса по прибыли на акцию. Слабые результаты обусловлены сокращением потребительских расходов и снижением спроса на вакцины и тесты против COVID-19. Walgreens также понизила прогноз по EPS на весь год с $4.45-4.65 до $4-4.05.
• Meta Platforms #META (запрещена в РФ как экстремистская) запустила подписку Quest Plus для VR-игр за $7.99 в месяц. Новая подписка даст пользователям гарнитуры Quest 2 доступ «к лучшим играм на платформе», рассказал CEO. Пользователи буду получать две игры в месяц. Аналогичную систему использует Sony c PlayStation Plus.
• Брокер Robinhood #HOOD увольняет около 7% штата или около 150 человек. Компания сокращает расходы, чтобы нивелировать эффект от снижения объема торгов и комиссионных. Это уже третий раунд увольнений. В предыдущие разы было сокращено более 1 тыс. сотрудников.
• Медицинский страховщик UnitedHealth Group #UNH согласился приобрести Amedisys #AMED за $3.3 млрд. Сделка расширит предложение UnitedHealth в сфере хосписов и услуг медицинского обслуживания на дому,
• Lordstown Motors #RIDE, специализирующаяся на производстве электромобилей, подала заявление о банкротстве и ищет покупателя на свои активы. Кроме этого, Lordstown подала иск против своего инвестиционного партнера Foxconn, обвиняя его в нарушении контракта и мошенничестве, что привело к краху компании.
#США #новости_премаркета
· связаться с нами · сайт · youtube
Услуга - Открытие счета для физлиц в ТОПовых банках Израиля
Уважаемые коллеги, наши партнеры из Израиля предлагают услугу по открытию счетов для физлиц в крупнейших банках Израиля
ПРЕИМУЩЕСТВА
- без ВНЖ
- без иностранных паспортов
- от $1 миллиона долларов
- Покупка/продажа акций/бондов 0.18%
- Конвертация валюты 0.05% + 0.2% курсовая разница
ПОЧЕМУ ИЗРАИЛЬ?
Кредитный рейтинг Израиля
AA- S&P Global
A1 Moody’s
A+ Fitch Rating
Рейтинги экосистемы Израиля
№1 В мире по уровню инвестиций в НИОКР
№4 По количеству иммигрировавших миллионеров (2500 человек)
№3 В мире по количеству компаний на NASDAQ
№4 Экономика с наилучшими показателями среди участников международной экономической организации развитых стран
Для получения подробной информации пишите нам в клиентскую линию @abeta_bot
Уважаемые коллеги, наши партнеры из Израиля предлагают услугу по открытию счетов для физлиц в крупнейших банках Израиля
ПРЕИМУЩЕСТВА
- без ВНЖ
- без иностранных паспортов
- от $1 миллиона долларов
- Покупка/продажа акций/бондов 0.18%
- Конвертация валюты 0.05% + 0.2% курсовая разница
ПОЧЕМУ ИЗРАИЛЬ?
Кредитный рейтинг Израиля
AA- S&P Global
A1 Moody’s
A+ Fitch Rating
Рейтинги экосистемы Израиля
№1 В мире по уровню инвестиций в НИОКР
№4 По количеству иммигрировавших миллионеров (2500 человек)
№3 В мире по количеству компаний на NASDAQ
№4 Экономика с наилучшими показателями среди участников международной экономической организации развитых стран
Для получения подробной информации пишите нам в клиентскую линию @abeta_bot
Утренний обзор - 28.06.2023
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: -0.20% (4410 п.)
· Nasdaq: -0.37% (15056 п.)
· Dow Jones: -0.06% (34163 п.)
· Золото: +0.11% ($1915)
· Нефть марки Brent: +0.14% ($72.83)
· US Treasuries 10 лет: +0% (3.768%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне, корректируясь после вчерашнего подъема. Во вторник S&P 500 вырос на 1.15%, Dow Jones - на 0.63%, а Nasdaq - на 1.65%. Рынок акций отреагировал ростом на публикацию позитивной макростатистики, которая помогла умерить опасения наступления рецессии. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.
Согласно данным от Conference Board, индекс доверия потребителей в июне вырос на 7.2 п. до 109.7 п. - это самый высокий показатель с января 2022 года. Экономисты ожидали повышения только до 104 п. Индекс текущей ситуации, основанный на оценке нынешних условий бизнеса и рынка труда, вырос до 155.3 п. с 148.9 п. в мае. Инфляционные ожидания на следующие 12 месяцев сократились с 6.1% до 6%, что является минимумом с декабря 2020 года.
Заказы на товары длительного пользования в мае выросли на 1.7% м/м, после подъема на 1.2% м/м месяцем ранее. Консенсус аналитиков закладывал падения на 1% м/м. Ключевой показатель инвестиций в американской промышленности растет третий месяц подряд, что подчеркивают устойчивость сектора.
💎 «Макростатистика дала инвесторам повод снова покупать акции после коррекции в последние несколько сессий. Мы увидели серию экономических релизов, которые в целом соответствуют ситуации, когда экономика продолжает находиться в режиме расширения, но в то же время без перегретости», - отметил Марк Лускини, главный инвестиционный стратег Janney Montgomery Scott
Сегодня инвесторы будут внимательно следить за выступлением председателя ФРС Джерома Пауэлла на форуме ЕЦБ в Португалии. Трейдеры будут ждать от него новых комментариев относительно будущей ДКП. На мероприятии также выступят руководители центральных банков других стран.
Публикация экономических данных сегодня:
• Запасы сырой нефти в США
#обзор #рынок #утро
· связаться с нами · сайт · youtube
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: -0.20% (4410 п.)
· Nasdaq: -0.37% (15056 п.)
· Dow Jones: -0.06% (34163 п.)
· Золото: +0.11% ($1915)
· Нефть марки Brent: +0.14% ($72.83)
· US Treasuries 10 лет: +0% (3.768%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне, корректируясь после вчерашнего подъема. Во вторник S&P 500 вырос на 1.15%, Dow Jones - на 0.63%, а Nasdaq - на 1.65%. Рынок акций отреагировал ростом на публикацию позитивной макростатистики, которая помогла умерить опасения наступления рецессии. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.
Согласно данным от Conference Board, индекс доверия потребителей в июне вырос на 7.2 п. до 109.7 п. - это самый высокий показатель с января 2022 года. Экономисты ожидали повышения только до 104 п. Индекс текущей ситуации, основанный на оценке нынешних условий бизнеса и рынка труда, вырос до 155.3 п. с 148.9 п. в мае. Инфляционные ожидания на следующие 12 месяцев сократились с 6.1% до 6%, что является минимумом с декабря 2020 года.
Заказы на товары длительного пользования в мае выросли на 1.7% м/м, после подъема на 1.2% м/м месяцем ранее. Консенсус аналитиков закладывал падения на 1% м/м. Ключевой показатель инвестиций в американской промышленности растет третий месяц подряд, что подчеркивают устойчивость сектора.
💎 «Макростатистика дала инвесторам повод снова покупать акции после коррекции в последние несколько сессий. Мы увидели серию экономических релизов, которые в целом соответствуют ситуации, когда экономика продолжает находиться в режиме расширения, но в то же время без перегретости», - отметил Марк Лускини, главный инвестиционный стратег Janney Montgomery Scott
Сегодня инвесторы будут внимательно следить за выступлением председателя ФРС Джерома Пауэлла на форуме ЕЦБ в Португалии. Трейдеры будут ждать от него новых комментариев относительно будущей ДКП. На мероприятии также выступят руководители центральных банков других стран.
Публикация экономических данных сегодня:
• Запасы сырой нефти в США
#обзор #рынок #утро
· связаться с нами · сайт · youtube
Спад на рынке коммерческой недвижимости. Масштабы и последствия для экономики
💡 Рост процентных ставок, а также изменение модели работы и привычек потребителей после падении оказали крайне негативное воздействие на рынок коммерческой недвижимости. Мы считаем, что стоит с особым внимание следить за сектором, учитывая потенциальный эффект на финансовую систему.
Текущее состояние
По оценкам Green Street, с марта 2022 года, когда только начинался цикл ужесточения ДКП, цены на офисные помещения в США снизились примерно на 27%, а на торговые центры - на 18%. Многие сотрудники продолжают работать удаленно, даже несмотря на прохождение худшей части пандемии. В то же время, потребители перешли с покупок в физических магазинах на онлайн маркетплейсы, что негативно отразилось на рентабельности центров.
Ситуация ухудшается ростом расходов на финансирование для уплаты долгов по недвижимости. В период околонулевых ставок дешевые займы «разогрели» рынок. По данным Ассоциации ипотечных банкиров, в США в этом и следующем году владельцам предстоит выплатить порядка $1.4 трлн по кредитам на коммерческую недвижимость.
Такие крупные институциональные инвесторы, как Blackstone, Brookfield и Pimco, уже предпочли не платить по процентам и не рефинансировать долги, отдавая объекты кредиторам.
• «Сектор испытывает значительный стресс. Никто не отдает активы так просто, если только они не видят никакой надежды и признают существующие проблемы», - говорит Гарольд Бордвин, директор Keen-Summit Capital Partners, специализирующейся на проблемной недвижимости.
По мнению фирмы PGIM, спад в сфере коммерческой недвижимости продолжится, а возврат на прежние уровни будет затяжным. Восстановление цен на офисные помещения в США после финансового кризиса 2008 года заняло шесть лет. Стоит учитывать, что тогда события вращались вокруг проблем в жилой недвижимости. По оценкам аналитиков, в текущей ситуации может пройти порядка 10 лет, прежде чем сектор полностью восстановится.
Влияние на систему
Проблемы в недвижимости усугубляют ситуацию в банковском секторе. Более половины всех кредитов на коммерческую недвижимость США обеспечивают банки, и около 70% этой доли, приходится на региональных кредиторов, которые ранее уже сталкивались с трудностями. Дефолты могут привести к нехватке ликвидности из-за невозможности перепродажи активов по прежним ценам, а также дальнейшему ужесточению условий финансирования.
Снижение спроса на коммерческую недвижимость оказывает негативное влияние и на финансы крупных городов и штатов. Например, в Нью-Йорке, где наиболее выражен спад, на офисы приходится около 20% доходов от налога на недвижимость. Сейчас в штате 22% офисных помещений остаются вакантными. В Сан-Франциско наблюдается схожая ситуация, из-за чего правительство прогнозирует дефицит бюджета.
Стоит отметить, что кризис в коммерческой недвижимости существует не только в США, но и на глобальном уровне. Причины все те же: резкий рост процентных ставок, а также рост вакантных помещений из-за изменение поведения сотрудников компаний и потребителей.
💎 С осторожностью оцениваем дальнейшие перспективы экономики, и в частности сектора коммерческой недвижимости. Учитывая, что мы видели один из самых резких в истории цикл повышения ставок, существует повышенный риск того, что система «сломается».
Мы занимаем защитное позиционирование и отдаем предпочтение надежным облигациям инвестиционного рейтинга. Бонды предлагают зафиксировать высокую доходность на долгий срок. Также за счет длинной дюрации можно получить ощутимую дополнительную прибыль от роста стоимости самой облигации, когда центробанки начнут снижать ставки. Все это при относительно низком кредитном риске.
Если Ваш портфель от $1 млн и Вы заинтересованы в защите своего портфеля с помощью бондов инвестиционного рейтинга - свяжитесь с нами @abeta_bot для получения консультации.
#аналитика #недвижимость
· связаться с нами · сайт · youtube
💡 Рост процентных ставок, а также изменение модели работы и привычек потребителей после падении оказали крайне негативное воздействие на рынок коммерческой недвижимости. Мы считаем, что стоит с особым внимание следить за сектором, учитывая потенциальный эффект на финансовую систему.
Текущее состояние
По оценкам Green Street, с марта 2022 года, когда только начинался цикл ужесточения ДКП, цены на офисные помещения в США снизились примерно на 27%, а на торговые центры - на 18%. Многие сотрудники продолжают работать удаленно, даже несмотря на прохождение худшей части пандемии. В то же время, потребители перешли с покупок в физических магазинах на онлайн маркетплейсы, что негативно отразилось на рентабельности центров.
Ситуация ухудшается ростом расходов на финансирование для уплаты долгов по недвижимости. В период околонулевых ставок дешевые займы «разогрели» рынок. По данным Ассоциации ипотечных банкиров, в США в этом и следующем году владельцам предстоит выплатить порядка $1.4 трлн по кредитам на коммерческую недвижимость.
Такие крупные институциональные инвесторы, как Blackstone, Brookfield и Pimco, уже предпочли не платить по процентам и не рефинансировать долги, отдавая объекты кредиторам.
• «Сектор испытывает значительный стресс. Никто не отдает активы так просто, если только они не видят никакой надежды и признают существующие проблемы», - говорит Гарольд Бордвин, директор Keen-Summit Capital Partners, специализирующейся на проблемной недвижимости.
По мнению фирмы PGIM, спад в сфере коммерческой недвижимости продолжится, а возврат на прежние уровни будет затяжным. Восстановление цен на офисные помещения в США после финансового кризиса 2008 года заняло шесть лет. Стоит учитывать, что тогда события вращались вокруг проблем в жилой недвижимости. По оценкам аналитиков, в текущей ситуации может пройти порядка 10 лет, прежде чем сектор полностью восстановится.
Влияние на систему
Проблемы в недвижимости усугубляют ситуацию в банковском секторе. Более половины всех кредитов на коммерческую недвижимость США обеспечивают банки, и около 70% этой доли, приходится на региональных кредиторов, которые ранее уже сталкивались с трудностями. Дефолты могут привести к нехватке ликвидности из-за невозможности перепродажи активов по прежним ценам, а также дальнейшему ужесточению условий финансирования.
Снижение спроса на коммерческую недвижимость оказывает негативное влияние и на финансы крупных городов и штатов. Например, в Нью-Йорке, где наиболее выражен спад, на офисы приходится около 20% доходов от налога на недвижимость. Сейчас в штате 22% офисных помещений остаются вакантными. В Сан-Франциско наблюдается схожая ситуация, из-за чего правительство прогнозирует дефицит бюджета.
Стоит отметить, что кризис в коммерческой недвижимости существует не только в США, но и на глобальном уровне. Причины все те же: резкий рост процентных ставок, а также рост вакантных помещений из-за изменение поведения сотрудников компаний и потребителей.
💎 С осторожностью оцениваем дальнейшие перспективы экономики, и в частности сектора коммерческой недвижимости. Учитывая, что мы видели один из самых резких в истории цикл повышения ставок, существует повышенный риск того, что система «сломается».
Мы занимаем защитное позиционирование и отдаем предпочтение надежным облигациям инвестиционного рейтинга. Бонды предлагают зафиксировать высокую доходность на долгий срок. Также за счет длинной дюрации можно получить ощутимую дополнительную прибыль от роста стоимости самой облигации, когда центробанки начнут снижать ставки. Все это при относительно низком кредитном риске.
Если Ваш портфель от $1 млн и Вы заинтересованы в защите своего портфеля с помощью бондов инвестиционного рейтинга - свяжитесь с нами @abeta_bot для получения консультации.
#аналитика #недвижимость
· связаться с нами · сайт · youtube
Сравнение акций компаний малой и крупной капитализации. Какие показывают наилучшую динамику в периоды рецессии?
💡 Множество опережающих индикаторов подают сигналы о скором начале рецессии. На этом фоне инвесторы задаются вопрос, не наступил ли момент увеличить позиции в крупнейших компаниях. На первый взгляд это решение кажется правильным, однако исторические данные говорят об обратном.
Историческая динамика акций
Мы собрали данные о результатах акций малых и крупных компаний с конца 1980-х годов, чтобы выяснить, какая группа показала наилучшую динамику во время спадов в экономике. Этот почти 45-летний период охватывает многочисленные рецессии в США, Европе и Азии, включая как региональные кризисы, так и глобальные.
• В результате мы обнаружили, что акции малых компаний росли в периоды рецессии и последующего восстановления на 9.9% в год, а бумаги крупных корпораций всего на 4.9%.
• В периоды расширения экономики и постепенного замедления наблюдается обратная динамика: акции малой капитализации растут на 5.5% в год, а крупной - на 8.5%.
С чем связаны результаты?
Малые компании отличаются высокой зависимостью от экономической обстановки, при этом их балансы менее устойчивы, чем у крупных компаний. Когда на рынке есть неопределенность относительно будущего, инвесторы распродают такие компании и перекладываются в крупнейших представителей. То есть продажи идут заблаговременно, перед наступлением самой рецессии.
Однако, как только мы полностью входим в рецессию, рынок начинает постепенно закладывать будущее восстановление экономики. В этом случае высокая чувствительность малых компаний играет им на руку, и происходит резкая переоценка активов. На этом фоне наблюдаются ощутимые перетоки из акций крупных компаний в бумаги малых.
Стоит добавить, что когда идет коррекция в малых компаниях, зачастую распродажи становятся чрезмерными, и оценка падает ниже справедливой стоимости активов.
Кроме того, в периоды рецессии малые компании более эффективно оптимизируют свои затраты. В результате они улучшают рентабельность быстрее во время восстановления экономики, чем крупные корпорации.
Стоит ли инвестировать в малые компании сейчас?
Мы считаем, что из-за отложенного эффекта ужесточения денежно-кредитной политики экономика вступит в рецессию, однако дать точный тайминг не представляется возможным. На этом фоне мы сохраняем позитивный взгляд на компании малой капитализации. Стоит отметить, что бумаги теперь торгуются с крайне «дешевой» оценкой относительно крупнейших аналогов. Текущие цены могут стать неплохой отправной точкой для формирования долгосрочных позиций.
#аналитика #акции #США
· связаться с нами · сайт · youtube
💡 Множество опережающих индикаторов подают сигналы о скором начале рецессии. На этом фоне инвесторы задаются вопрос, не наступил ли момент увеличить позиции в крупнейших компаниях. На первый взгляд это решение кажется правильным, однако исторические данные говорят об обратном.
Историческая динамика акций
Мы собрали данные о результатах акций малых и крупных компаний с конца 1980-х годов, чтобы выяснить, какая группа показала наилучшую динамику во время спадов в экономике. Этот почти 45-летний период охватывает многочисленные рецессии в США, Европе и Азии, включая как региональные кризисы, так и глобальные.
• В результате мы обнаружили, что акции малых компаний росли в периоды рецессии и последующего восстановления на 9.9% в год, а бумаги крупных корпораций всего на 4.9%.
• В периоды расширения экономики и постепенного замедления наблюдается обратная динамика: акции малой капитализации растут на 5.5% в год, а крупной - на 8.5%.
С чем связаны результаты?
Малые компании отличаются высокой зависимостью от экономической обстановки, при этом их балансы менее устойчивы, чем у крупных компаний. Когда на рынке есть неопределенность относительно будущего, инвесторы распродают такие компании и перекладываются в крупнейших представителей. То есть продажи идут заблаговременно, перед наступлением самой рецессии.
Однако, как только мы полностью входим в рецессию, рынок начинает постепенно закладывать будущее восстановление экономики. В этом случае высокая чувствительность малых компаний играет им на руку, и происходит резкая переоценка активов. На этом фоне наблюдаются ощутимые перетоки из акций крупных компаний в бумаги малых.
Стоит добавить, что когда идет коррекция в малых компаниях, зачастую распродажи становятся чрезмерными, и оценка падает ниже справедливой стоимости активов.
Кроме того, в периоды рецессии малые компании более эффективно оптимизируют свои затраты. В результате они улучшают рентабельность быстрее во время восстановления экономики, чем крупные корпорации.
Стоит ли инвестировать в малые компании сейчас?
Мы считаем, что из-за отложенного эффекта ужесточения денежно-кредитной политики экономика вступит в рецессию, однако дать точный тайминг не представляется возможным. На этом фоне мы сохраняем позитивный взгляд на компании малой капитализации. Стоит отметить, что бумаги теперь торгуются с крайне «дешевой» оценкой относительно крупнейших аналогов. Текущие цены могут стать неплохой отправной точкой для формирования долгосрочных позиций.
#аналитика #акции #США
· связаться с нами · сайт · youtube
Новости премаркета США - 28.06.2023
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: -0.26% (4407 п.)
· Nasdaq: -0.45% (15044 п.)
· Dow Jones: -0.08% (34155 п.)
· Золото: -0.34% ($1906)
· Нефть марки Brent: -0.67% ($72.24)
· US Treasuries 10 лет: -0.61% (3.745%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы на премаркете торгуются со снижением. Давление на рынок оказывает падение акций полупроводникового сектора на новости о том, что правительство США рассматривает дополнительные ограничения на поставку чипов в Китай. Для многих компаний это ключевой рынок. При этом, инвесторы не спешат выкупать просадку, поскольку ожидают выступления главы ФРС. Очередные жесткие сигналы от Джерома Пауэлла могут дополнительно умерить аппетит к риску на рынке. Европейские фондовые индексы демонстрируют положительную динамику, фондовые рынки Азии закрылись разнонаправленно.
• По данным FT, правительство США рассматривает возможность введения новых ограничений на экспорт в КНР чипов для сферы искусственного интеллекта. Мера рассчитана на затруднение поступления на китайский рынок технологий, имеющих, в том числе и военное назначение.
• Прибыль промышленных предприятий КНР в мае упала на 12.6% г/г - лучше, чем снижение в апреле на 18.6% г/г. За период с января по май прибыль упала на 18.8% г/г. Промышленность Китая продолжает ощущать давление из-за слабого экспорта, низкого внутреннего спроса и падения цен на сырьевые товары.
• Microsoft #MSFT раскрыла планы сделать Windows облачной и доступной на любом устройстве. Ранее аналогичный сервис Windows 365 был доступен только для корпоративных пользователей. План был обозначен во внутренней презентации, которая была обнародована в рамках слушаний по делу FTC против компании.
• Snowflake #SNOW, предоставляющая услуги по аналитике облачных данных, объявила о партнерстве с Nvidia #NVDA. Благодаря соглашению клиенты Snowflake смогут строить ИИ-модели в облаке на основе собственных данных.
• Как сообщает The Block, инвестиционная компания Fidelity, вслед за BlackRock #BLK, может подать заявку на создание биржевого фонда на биткоин уже на этой неделе. Это будет вторая попытка Fidelity создать такой продукт. В начале 2022 года SEC отказала компании.
• Авиаперевозчик Delta Air Lines #DAL во вторник повысил свой прогноз прибыли на акцию на 2-й квартал и весь год, отметив высокий спрос на международные перелеты и на более дорогие тарифные классы. CEO отметил, что текущий квартал стал один из самых прибыльных.
#США #новости_премаркета
· связаться с нами · сайт · youtube
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: -0.26% (4407 п.)
· Nasdaq: -0.45% (15044 п.)
· Dow Jones: -0.08% (34155 п.)
· Золото: -0.34% ($1906)
· Нефть марки Brent: -0.67% ($72.24)
· US Treasuries 10 лет: -0.61% (3.745%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы на премаркете торгуются со снижением. Давление на рынок оказывает падение акций полупроводникового сектора на новости о том, что правительство США рассматривает дополнительные ограничения на поставку чипов в Китай. Для многих компаний это ключевой рынок. При этом, инвесторы не спешат выкупать просадку, поскольку ожидают выступления главы ФРС. Очередные жесткие сигналы от Джерома Пауэлла могут дополнительно умерить аппетит к риску на рынке. Европейские фондовые индексы демонстрируют положительную динамику, фондовые рынки Азии закрылись разнонаправленно.
• По данным FT, правительство США рассматривает возможность введения новых ограничений на экспорт в КНР чипов для сферы искусственного интеллекта. Мера рассчитана на затруднение поступления на китайский рынок технологий, имеющих, в том числе и военное назначение.
• Прибыль промышленных предприятий КНР в мае упала на 12.6% г/г - лучше, чем снижение в апреле на 18.6% г/г. За период с января по май прибыль упала на 18.8% г/г. Промышленность Китая продолжает ощущать давление из-за слабого экспорта, низкого внутреннего спроса и падения цен на сырьевые товары.
• Microsoft #MSFT раскрыла планы сделать Windows облачной и доступной на любом устройстве. Ранее аналогичный сервис Windows 365 был доступен только для корпоративных пользователей. План был обозначен во внутренней презентации, которая была обнародована в рамках слушаний по делу FTC против компании.
• Snowflake #SNOW, предоставляющая услуги по аналитике облачных данных, объявила о партнерстве с Nvidia #NVDA. Благодаря соглашению клиенты Snowflake смогут строить ИИ-модели в облаке на основе собственных данных.
• Как сообщает The Block, инвестиционная компания Fidelity, вслед за BlackRock #BLK, может подать заявку на создание биржевого фонда на биткоин уже на этой неделе. Это будет вторая попытка Fidelity создать такой продукт. В начале 2022 года SEC отказала компании.
• Авиаперевозчик Delta Air Lines #DAL во вторник повысил свой прогноз прибыли на акцию на 2-й квартал и весь год, отметив высокий спрос на международные перелеты и на более дорогие тарифные классы. CEO отметил, что текущий квартал стал один из самых прибыльных.
#США #новости_премаркета
· связаться с нами · сайт · youtube
Утренний обзор - 29.06.2023
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: +0.06% (4420 п.)
· Nasdaq: +0.12% (15148 п.)
· Dow Jones: +0.07% (34126 п.)
· Золото: -0.12% ($1905)
· Нефть марки Brent: -0.01% ($73.78)
· US Treasuries 10 лет: +0.51% (3.729%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Вчера основные индексы завершили день без единой динамики: S&P 500 упал на 0.04%, Dow Jones снизился на 0.22%, а Nasdaq вырос на 0.27%. Негативное влияние на рынок оказало умеренное падение акций полупроводникового сектора на новости о том, что США рассматривают новые экспортные ограничения в КНР. В то же время поддержку индексам оказал подъем акций крупнейших компаний. Инвесторы продолжили выкупать просадку, несмотря на заявления главы ФРС. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.
Джером Пауэлл в рамках выступления на форуме ЕЦБ вновь повторил, что большинство членов ФРС ожидают еще двух повышений ставки по 25 б.п. Поступающие в последнее время данные указывают на устойчивость американской экономики, и рецессия не представляется наиболее вероятным сценарием. При этом Пауэлл не ожидает, что базовая инфляция опустится к целевому уровню в 2% раньше 2025 года.
Он также отметил, что несмотря на проведение ограничительной ДКП, она может оказаться недостаточно жесткой или была таковой недостаточно долго. В связи с этим, нужно продолжать ужесточение, особенно учитывая устойчивость рынка труда.
Вчера также были опубликованы результаты стресс-теста 23 крупнейших банков США. Все банки выдержали сценарий тяжелой рецессии, продолжая кредитовать потребителей и корпорации. Участники теста сохранили показатели достаточности капитала, несмотря на потенциальные убытки сектора в $541 млрд.
Между тем, рынок приближается к завершению первого полугодия. С начала года S&P 500 вырос на 14%, а Nasdaq прибавил почти 30% и может показать наилучшую динамику с 1983 года. Поддержку индексам оказал скачок в акциях технологических компаний на фоне оптимизма по поводу генеративного ИИ.
Публикация экономических данных сегодня:
• ВВП США (1-й квартал)
• Число первичных заявок на пособия по безработице
#обзор #рынок #утро
· связаться с нами · сайт · youtube
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: +0.06% (4420 п.)
· Nasdaq: +0.12% (15148 п.)
· Dow Jones: +0.07% (34126 п.)
· Золото: -0.12% ($1905)
· Нефть марки Brent: -0.01% ($73.78)
· US Treasuries 10 лет: +0.51% (3.729%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Вчера основные индексы завершили день без единой динамики: S&P 500 упал на 0.04%, Dow Jones снизился на 0.22%, а Nasdaq вырос на 0.27%. Негативное влияние на рынок оказало умеренное падение акций полупроводникового сектора на новости о том, что США рассматривают новые экспортные ограничения в КНР. В то же время поддержку индексам оказал подъем акций крупнейших компаний. Инвесторы продолжили выкупать просадку, несмотря на заявления главы ФРС. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.
Джером Пауэлл в рамках выступления на форуме ЕЦБ вновь повторил, что большинство членов ФРС ожидают еще двух повышений ставки по 25 б.п. Поступающие в последнее время данные указывают на устойчивость американской экономики, и рецессия не представляется наиболее вероятным сценарием. При этом Пауэлл не ожидает, что базовая инфляция опустится к целевому уровню в 2% раньше 2025 года.
Он также отметил, что несмотря на проведение ограничительной ДКП, она может оказаться недостаточно жесткой или была таковой недостаточно долго. В связи с этим, нужно продолжать ужесточение, особенно учитывая устойчивость рынка труда.
Вчера также были опубликованы результаты стресс-теста 23 крупнейших банков США. Все банки выдержали сценарий тяжелой рецессии, продолжая кредитовать потребителей и корпорации. Участники теста сохранили показатели достаточности капитала, несмотря на потенциальные убытки сектора в $541 млрд.
Между тем, рынок приближается к завершению первого полугодия. С начала года S&P 500 вырос на 14%, а Nasdaq прибавил почти 30% и может показать наилучшую динамику с 1983 года. Поддержку индексам оказал скачок в акциях технологических компаний на фоне оптимизма по поводу генеративного ИИ.
Публикация экономических данных сегодня:
• ВВП США (1-й квартал)
• Число первичных заявок на пособия по безработице
#обзор #рынок #утро
· связаться с нами · сайт · youtube
Новые драйверы для музыкальной индустрии и лучшие акции
💡 2022 год стал успешным для всех представителей музыкальной отрасли. Общая выручка повысилась на 27% г/г до $85.9 млрд и, как ожидается, продолжит стабильно расти по 7.3% ежегодно до конца 2030 г. В этом посте подробнее остановимся крупнейших бенефициарах, а также на дополнительных драйверах.
Улучшение монетизации стриминговых платформ
Снижение барьеров для распространения и создания контента привело к резкому росту числа песен и количеству прослушиваний. В то же время, монетизация не претерпела существенных изменений. Например, выручка на одну песню на стриминговых сервисах за последние 5 лет упала на 20%, а выручка от одного часа воспроизведения в Spotify сейчас в 4 раза ниже, чем у Netflix.
В последние 12 месяцев наблюдается улучшение ситуации. Крупные сервисы начали повышать цены на подписки и создавать новые более дорогие планы. Мы рассчитываем, что отрасль будет работать над повышением цен на регулярной основе, особенно в условиях более высокой инфляции. Как ожидается, это поддержит не только стриминговые платформы, но и остальных представителей отрасли.
Генеративный ИИ - преимущества и риски
Использование ИИ может повысить скорость создания музыки артистами, поскольку ни вокал, ни инструменты не обязательно записывать и перезаписывать по несколько раз. Это повысит производительность, снизит стоимость производства музыки и приведет к бурному росту числа создаваемых песен.
Стоит отметить, что опасения по поводу негативного эффекта на индустрию от распространения дипфейков и использования лицензированного контента для обучения моделей несколько преувеличены.
В отличие от конца 1990-х, когда обладатели прав столкнулись с пиратством, сегодня индустрия гораздо более структурирована. Всего несколько компаний контролируют стриминговую отрасль, а три лейбла владеют подавляющим большинством прав. Это облегчает сохранение контроля над ситуацией.
Крупнейшие представители отрасли и регуляторы уже активно разрабатывают механизмы, позволяющие выявить контент, созданный на основе лицензируемой музыки. Мы рассчитываем, что генеративный ИИ в итоге принесет больше пользы, чем вреда отрасли.
Наиболее интересные акции в секторе
• Universal Music Group #UMG
Целевая цена - €29.2, потенциал роста +44%
Компания отличается от конкурентов мощным портфелем артистов, успешной историей исполнения и опытным руководством, способным замечать новые тренды раньше других. На этом фоне UMG обладает отличной позицией для наращивания выручки и улучшения рентабельности.
• Warner Music Group #WMG
Целевая цена - $35, потенциал роста +31%
Учитывая масштаб, компания имеет все возможности, чтобы извлечь выгоду из долгосрочных драйверов в музыкальной индустрии. WMG отличается высокой экспозицией на быстрорастущую сферу продажи прав на использование музыки в других видах контента.
• Believe #BLV - предлагает услуги лейбла примерно 850 тыс. артистам в более чем 50 странах.
Целевая цена - €15.5, потенциал роста +38%
Мы ожидаем, что компания продолжит завоевывать долю рынка благодаря своему подходу, ориентированному на цифровые технологии, особенно на быстрорастущих рынках Азии.
• Live Nation Entertainment #LYV - организует живые концерты и продает билеты на эти мероприятия.
Целевая цена - $112, потенциал роста +26%
LYV является крупнейшим бенефициаром ожидаемого роста числа концертов. Глобализация музыки создаст более сильные финансовые стимулы для артистов. В то же время, спрос будет поддерживаться благоприятными демографическими тенденциями и повышению осведомленности об артистах в соцсетях.
• NetEase #NTES - китайская интернет-компания.
Целевая цена - $111, потенциал роста +15%
NTES является бенефициаром развития стриминга музыки в Китае, где проникновение еще не достигло уровней развитых рынков. Это подразумевает высокий потенциал для роста. NetEase также активно развивает облачные приложения, что открывает новые возможности для монетизации, а также внедряет ИИ в платформу.
#аналитика #акции
· связаться с нами · сайт · youtube
💡 2022 год стал успешным для всех представителей музыкальной отрасли. Общая выручка повысилась на 27% г/г до $85.9 млрд и, как ожидается, продолжит стабильно расти по 7.3% ежегодно до конца 2030 г. В этом посте подробнее остановимся крупнейших бенефициарах, а также на дополнительных драйверах.
Улучшение монетизации стриминговых платформ
Снижение барьеров для распространения и создания контента привело к резкому росту числа песен и количеству прослушиваний. В то же время, монетизация не претерпела существенных изменений. Например, выручка на одну песню на стриминговых сервисах за последние 5 лет упала на 20%, а выручка от одного часа воспроизведения в Spotify сейчас в 4 раза ниже, чем у Netflix.
В последние 12 месяцев наблюдается улучшение ситуации. Крупные сервисы начали повышать цены на подписки и создавать новые более дорогие планы. Мы рассчитываем, что отрасль будет работать над повышением цен на регулярной основе, особенно в условиях более высокой инфляции. Как ожидается, это поддержит не только стриминговые платформы, но и остальных представителей отрасли.
Генеративный ИИ - преимущества и риски
Использование ИИ может повысить скорость создания музыки артистами, поскольку ни вокал, ни инструменты не обязательно записывать и перезаписывать по несколько раз. Это повысит производительность, снизит стоимость производства музыки и приведет к бурному росту числа создаваемых песен.
Стоит отметить, что опасения по поводу негативного эффекта на индустрию от распространения дипфейков и использования лицензированного контента для обучения моделей несколько преувеличены.
В отличие от конца 1990-х, когда обладатели прав столкнулись с пиратством, сегодня индустрия гораздо более структурирована. Всего несколько компаний контролируют стриминговую отрасль, а три лейбла владеют подавляющим большинством прав. Это облегчает сохранение контроля над ситуацией.
Крупнейшие представители отрасли и регуляторы уже активно разрабатывают механизмы, позволяющие выявить контент, созданный на основе лицензируемой музыки. Мы рассчитываем, что генеративный ИИ в итоге принесет больше пользы, чем вреда отрасли.
Наиболее интересные акции в секторе
• Universal Music Group #UMG
Целевая цена - €29.2, потенциал роста +44%
Компания отличается от конкурентов мощным портфелем артистов, успешной историей исполнения и опытным руководством, способным замечать новые тренды раньше других. На этом фоне UMG обладает отличной позицией для наращивания выручки и улучшения рентабельности.
• Warner Music Group #WMG
Целевая цена - $35, потенциал роста +31%
Учитывая масштаб, компания имеет все возможности, чтобы извлечь выгоду из долгосрочных драйверов в музыкальной индустрии. WMG отличается высокой экспозицией на быстрорастущую сферу продажи прав на использование музыки в других видах контента.
• Believe #BLV - предлагает услуги лейбла примерно 850 тыс. артистам в более чем 50 странах.
Целевая цена - €15.5, потенциал роста +38%
Мы ожидаем, что компания продолжит завоевывать долю рынка благодаря своему подходу, ориентированному на цифровые технологии, особенно на быстрорастущих рынках Азии.
• Live Nation Entertainment #LYV - организует живые концерты и продает билеты на эти мероприятия.
Целевая цена - $112, потенциал роста +26%
LYV является крупнейшим бенефициаром ожидаемого роста числа концертов. Глобализация музыки создаст более сильные финансовые стимулы для артистов. В то же время, спрос будет поддерживаться благоприятными демографическими тенденциями и повышению осведомленности об артистах в соцсетях.
• NetEase #NTES - китайская интернет-компания.
Целевая цена - $111, потенциал роста +15%
NTES является бенефициаром развития стриминга музыки в Китае, где проникновение еще не достигло уровней развитых рынков. Это подразумевает высокий потенциал для роста. NetEase также активно развивает облачные приложения, что открывает новые возможности для монетизации, а также внедряет ИИ в платформу.
#аналитика #акции
· связаться с нами · сайт · youtube
Новости премаркета США - 29.06.2023
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: +0.18% (4426 п.)
· Nasdaq: +0.15% (15151 п.)
· Dow Jones: +0.27% (34190 п.)
· Золото: -0.65% ($1895)
· Нефть марки Brent: +0.42% ($74.13)
· US Treasuries 10 лет: +3.15% (3.827%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы на премаркете торгуются с повышением. Инвесторы оценивают выход макростатистики. Согласно финальным данным, темпы роста ВВП США в 1-м квартале составили 2% кв/кв. Прошлая оценка составляла 1.3% кв/кв. Заявки на пособия по безработице за неделю сократились на 26 тыс. до 239 тыс.., при прогнозе роста до 266 тыс.
В целом, данные сигнализируют об устойчивости экономики и ослабляют опасения наступления рецессии. В то же время для ФРС эта статистика говорит о необходимости продолжить ужесточение ДКП для контроля инфляции. На этом фоне доходности трежерис демонстрируют мощный подъем.
Между тем, сегодня особое внимание может привлечь отчетность Nike #NKE, которая выйдет после закрытия рынка. Результаты дадут лучшее представление о состоянии потребителя. Европейские фондовые индексы торгуются преимущественно в зеленой зоне, фондовые рынки Азии закрылись разнонаправленно.
• Согласно предварительной оценке, темпы роста инфляции в Германии в июне ускорились до 6.4% г/г с 6.1% г/г в мае. Аналитики ожидали повышения только до 6.3% г/г. В месячном исчислении цены выросли на 0.3%, при прогнозе повышения на 0.2%. Рост цен возобновился, что может стать поводом для ЕЦБ сохранить жесткую риторику.
• Власти КНР сегодня приняли закон о внешней политике, который объединяет множество существующих инструментов для противодействия ограничительным мерам со стороны западных держав. Данный шаг рассматривается как усиление геополитической напряженности.
• Также вышли макроданные из Китая. По итогам 1-го квартала объем ипотек, закрытых досрочно, вырос на 14.45% г/г, что стало пятилетним максимумом. Это сигнал о слабой уверенности потребителей, которые предпочитают направлять накопления на закрытие займов, а не на потребление.
#США #новости_премаркета
· связаться с нами · сайт · youtube
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: +0.18% (4426 п.)
· Nasdaq: +0.15% (15151 п.)
· Dow Jones: +0.27% (34190 п.)
· Золото: -0.65% ($1895)
· Нефть марки Brent: +0.42% ($74.13)
· US Treasuries 10 лет: +3.15% (3.827%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы на премаркете торгуются с повышением. Инвесторы оценивают выход макростатистики. Согласно финальным данным, темпы роста ВВП США в 1-м квартале составили 2% кв/кв. Прошлая оценка составляла 1.3% кв/кв. Заявки на пособия по безработице за неделю сократились на 26 тыс. до 239 тыс.., при прогнозе роста до 266 тыс.
В целом, данные сигнализируют об устойчивости экономики и ослабляют опасения наступления рецессии. В то же время для ФРС эта статистика говорит о необходимости продолжить ужесточение ДКП для контроля инфляции. На этом фоне доходности трежерис демонстрируют мощный подъем.
Между тем, сегодня особое внимание может привлечь отчетность Nike #NKE, которая выйдет после закрытия рынка. Результаты дадут лучшее представление о состоянии потребителя. Европейские фондовые индексы торгуются преимущественно в зеленой зоне, фондовые рынки Азии закрылись разнонаправленно.
• Согласно предварительной оценке, темпы роста инфляции в Германии в июне ускорились до 6.4% г/г с 6.1% г/г в мае. Аналитики ожидали повышения только до 6.3% г/г. В месячном исчислении цены выросли на 0.3%, при прогнозе повышения на 0.2%. Рост цен возобновился, что может стать поводом для ЕЦБ сохранить жесткую риторику.
• Власти КНР сегодня приняли закон о внешней политике, который объединяет множество существующих инструментов для противодействия ограничительным мерам со стороны западных держав. Данный шаг рассматривается как усиление геополитической напряженности.
• Также вышли макроданные из Китая. По итогам 1-го квартала объем ипотек, закрытых досрочно, вырос на 14.45% г/г, что стало пятилетним максимумом. Это сигнал о слабой уверенности потребителей, которые предпочитают направлять накопления на закрытие займов, а не на потребление.
#США #новости_премаркета
· связаться с нами · сайт · youtube
Утренний обзор - 30.06.2023
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: +0.08% (4439 п.)
· Nasdaq: +0.24% (15135 п.)
· Dow Jones: -0.02% (34346 п.)
· Золото: +0.05% ($1908)
· Нефть марки Brent: +0.27% ($74.54)
· US Treasuries 10 лет: -0.03% (3.841%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются разнонаправленно. Вчера основные индексы завершили день преимущественно с повышением: S&P 500 вырос на 0.45%, Dow Jones прибавил 0.8%, а Nasdaq снизился на 0.02%. Поддержку рынку оказал рост акций крупнейших банков после успешного прохождения стресс-теста ФРС. Также заметный подъем был заметен в секторах, чувствительных к состоянию экономики, после публикации макростатистики. В то же время технологический Nasdaq оказался под давлением на фоне мощного скачка доходностей трежерис. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.
Минторг США повысил оценку роста ВВП страны в 1-м квартале до 2% кв/кв с ранее объявленных 1.3% кв/кв. Аналитики ожидали пересмотра только до 1.4% кв/кв. Число первичных заявок на пособия по безработице в США на прошлой неделе неожиданно упало на 26 тыс. и составило 239 тыс. Консенсус экономистов предполагал повышение до 265 тыс.
Экономически чувствительный индекс Russell 2000 #RUT, включающий акции малых компаний, вырос на 1.23%. В то же время, циклический сектор материалов #XLB поднялся на 1.26%. Бумаги банков #KBE, в свою очередь, подорожали на 1.77%.
Позитивные макроданные укрепили мнение участников рынка о том, что ФРС продолжит ужесточать ДКП. На этом фоне доходности казначейских облигаций поднялись на 132 б.п. до 3.842%. Это крупнейший скачок с начала июня. Наиболее чувствительные к ставкам акции технологических компаний и сектор коммуникационных услуг оказались под давлением.
Вчера также последовали комментарии от главы ФРС. Пауэлл заявил, что центральный банк, скорее всего, возобновит кампанию по ужесточению ДКП после перерыва в начале этого месяца, однако темпы будут умеренными. Он также еще раз подчеркнул, что предстоит проделать много работы, прежде чем инфляция вернется к целевому уровню.
Между тем, сегодня перед открытием рынка выйдут майские данные по индексу Core PCE, который является предпочитаемым ФРС показателем инфляции. Недавно президент ФРб Сент-Луиса Джим Буллард назвал причины по которым регулятор следит именно за этим индикатором. PCE имеет более полный охват товаров и услуг, а также учитывает смену потребительских тенденций, таких как переход с покупки более дорогого товара на дешевый.
Публикация экономических данных сегодня:
• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (Core PCE) (май)
• Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета (июнь)
#обзор #рынок #утро
· связаться с нами · сайт · youtube
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: +0.08% (4439 п.)
· Nasdaq: +0.24% (15135 п.)
· Dow Jones: -0.02% (34346 п.)
· Золото: +0.05% ($1908)
· Нефть марки Brent: +0.27% ($74.54)
· US Treasuries 10 лет: -0.03% (3.841%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются разнонаправленно. Вчера основные индексы завершили день преимущественно с повышением: S&P 500 вырос на 0.45%, Dow Jones прибавил 0.8%, а Nasdaq снизился на 0.02%. Поддержку рынку оказал рост акций крупнейших банков после успешного прохождения стресс-теста ФРС. Также заметный подъем был заметен в секторах, чувствительных к состоянию экономики, после публикации макростатистики. В то же время технологический Nasdaq оказался под давлением на фоне мощного скачка доходностей трежерис. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.
Минторг США повысил оценку роста ВВП страны в 1-м квартале до 2% кв/кв с ранее объявленных 1.3% кв/кв. Аналитики ожидали пересмотра только до 1.4% кв/кв. Число первичных заявок на пособия по безработице в США на прошлой неделе неожиданно упало на 26 тыс. и составило 239 тыс. Консенсус экономистов предполагал повышение до 265 тыс.
Экономически чувствительный индекс Russell 2000 #RUT, включающий акции малых компаний, вырос на 1.23%. В то же время, циклический сектор материалов #XLB поднялся на 1.26%. Бумаги банков #KBE, в свою очередь, подорожали на 1.77%.
Позитивные макроданные укрепили мнение участников рынка о том, что ФРС продолжит ужесточать ДКП. На этом фоне доходности казначейских облигаций поднялись на 132 б.п. до 3.842%. Это крупнейший скачок с начала июня. Наиболее чувствительные к ставкам акции технологических компаний и сектор коммуникационных услуг оказались под давлением.
Вчера также последовали комментарии от главы ФРС. Пауэлл заявил, что центральный банк, скорее всего, возобновит кампанию по ужесточению ДКП после перерыва в начале этого месяца, однако темпы будут умеренными. Он также еще раз подчеркнул, что предстоит проделать много работы, прежде чем инфляция вернется к целевому уровню.
Между тем, сегодня перед открытием рынка выйдут майские данные по индексу Core PCE, который является предпочитаемым ФРС показателем инфляции. Недавно президент ФРб Сент-Луиса Джим Буллард назвал причины по которым регулятор следит именно за этим индикатором. PCE имеет более полный охват товаров и услуг, а также учитывает смену потребительских тенденций, таких как переход с покупки более дорогого товара на дешевый.
Публикация экономических данных сегодня:
• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (Core PCE) (май)
• Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета (июнь)
#обзор #рынок #утро
· связаться с нами · сайт · youtube
Взгляд Goldman Sachs на акции компаний малой капитализации
💡 Согласно анализу Goldman Sachs, индекс Russell 2000, включающий компании малой капитализацией, в следующие 12 месяцев может вырасти на 14%, а S&P 500 поднимется всего на 9%. Рассмотрим подробнее мнение экспертов.
Модель инвестбанка
«Бычий» взгляд аналитиков основан на собственной регрессионной модели, построенной на исторической корреляции между акциями и прогнозной динамикой ВВП США. Модель также учитывает относительную оценку активов по мультипликаторам. Система правильно предсказала порядка двух третей движений Russell c 1995 по 2015 год.
По оценкам Goldman Sachs, американский ВВП расширится на +1.4% в ближайшие 12 месяцев, что ощутимо выше рыночного консенсуса в +0.4%. Экономисты это признают и отмечают, что в случае более медленного роста ВВП, Russell 2000 прибавит только 7%.
Риски для прогноза
Аналитики добавляют, что повышенная доходность акций компаний малой капитализации также сопряжена и с высокими рисками.
• Как правило, малые компании более зависимы от роста процентных ставок. Примерно у 30% корпораций из Russell 2000 долг с плавающей ставкой. Это означает, что процентные расходы растут вместе со ставками в экономике.
• Консенсус-оценки по прибыли малых компаний продолжают сокращаться. При этом, в Russell 2000 доля циклических секторов, которые наиболее уязвимы в текущей обстановке, ощутимо выше, чем в S&P 500.
Долгосрочный потенциал
Несмотря на среднесрочные риски, Goldman Sachs считает, что покупка акций малых компаний является отличной долгосрочной инвестиционной идеей.
На текущий момент оценка Russell 2000 по коэффициенту P/B составляет 1.9x, что существенно ниже исторического среднего. В то же время, S&P 500 торгуется с оценкой выше своего медианного значения.
Стратеги добавляют, что компании из состава Russell 2000 получат выгоду от тенденций решоринга цепей поставок в США и развития отечественного производства. В индексе доля секторов материалов и промышленности, которые являются главными бенефициарами, занимает 21% против 11% в S&P 500.
• Занять экспозицию на акции компаний малой капитализации можно через iShares Russell 2000 ETF #IWM. Данный фонд является крупнейшим по объему активов, а также обладает наиболее высокой ликвидностью.
#аналитика #акции #США #GS
· связаться с нами · сайт · youtube
💡 Согласно анализу Goldman Sachs, индекс Russell 2000, включающий компании малой капитализацией, в следующие 12 месяцев может вырасти на 14%, а S&P 500 поднимется всего на 9%. Рассмотрим подробнее мнение экспертов.
Модель инвестбанка
«Бычий» взгляд аналитиков основан на собственной регрессионной модели, построенной на исторической корреляции между акциями и прогнозной динамикой ВВП США. Модель также учитывает относительную оценку активов по мультипликаторам. Система правильно предсказала порядка двух третей движений Russell c 1995 по 2015 год.
По оценкам Goldman Sachs, американский ВВП расширится на +1.4% в ближайшие 12 месяцев, что ощутимо выше рыночного консенсуса в +0.4%. Экономисты это признают и отмечают, что в случае более медленного роста ВВП, Russell 2000 прибавит только 7%.
Риски для прогноза
Аналитики добавляют, что повышенная доходность акций компаний малой капитализации также сопряжена и с высокими рисками.
• Как правило, малые компании более зависимы от роста процентных ставок. Примерно у 30% корпораций из Russell 2000 долг с плавающей ставкой. Это означает, что процентные расходы растут вместе со ставками в экономике.
• Консенсус-оценки по прибыли малых компаний продолжают сокращаться. При этом, в Russell 2000 доля циклических секторов, которые наиболее уязвимы в текущей обстановке, ощутимо выше, чем в S&P 500.
Долгосрочный потенциал
Несмотря на среднесрочные риски, Goldman Sachs считает, что покупка акций малых компаний является отличной долгосрочной инвестиционной идеей.
На текущий момент оценка Russell 2000 по коэффициенту P/B составляет 1.9x, что существенно ниже исторического среднего. В то же время, S&P 500 торгуется с оценкой выше своего медианного значения.
Стратеги добавляют, что компании из состава Russell 2000 получат выгоду от тенденций решоринга цепей поставок в США и развития отечественного производства. В индексе доля секторов материалов и промышленности, которые являются главными бенефициарами, занимает 21% против 11% в S&P 500.
• Занять экспозицию на акции компаний малой капитализации можно через iShares Russell 2000 ETF #IWM. Данный фонд является крупнейшим по объему активов, а также обладает наиболее высокой ликвидностью.
#аналитика #акции #США #GS
· связаться с нами · сайт · youtube
Новости премаркета США - 30.06.2023
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: +0.63% (4463 п.)
· Nasdaq: +0.87% (15232 п.)
· Dow Jones: +0.48% (34517 п.)
· Золото: +0.23% ($1911)
· Нефть марки Brent: +1.10% ($75.15)
· US Treasuries 10 лет: -0.49% (3.823%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы на премаркете торгуются в зеленой зоне. Рынок позитивно отреагировал на ценовую статистику. В мае рост ценового индекса расходов на личное потребление (PCE), который является предпочитаемым ФРС индикатором инфляции, замедлился до 3.8% г/г с 4.3% г/г. Базовый показатель сократился до 4.6% г/г с 4.7% г/г. Все значения оказались лучше прогнозов.
Хотя ФРС вряд ли откажется от повышения ставки на следующем заседании, данные могут смягчить риторику регулятора. Между тем, позже выйдут данные по потребительским настроениям от Мичиганского университета, которые предоставят дополнительные сигналы о состоянии потребителя. Европейские фондовые индексы торгуются с повышением, фондовые рынки Азии закрылись без единой динамики.
• Сегодня вышли данные по деловой активности в Китае за июнь. PMI в производственном секторе вырос до 49 п., против 48.8 п. в мае, что совпало с прогнозом. PMI в непроизводственном секторе составил 53.2 п. против прогноза 53.7 п. и 54.5 п. в прошлом месяце. Восстановление активности в КНР продолжает терять силу после скачка в конце 1-го квартала.
• Падение цен на жилье в Великобритании ускорилось в июне до 3.5% г/г, после снижения на 3.4% г/г в мае. Это самые высокие темпы с июля 2009 года. Прогнозы аналитиков предполагали еще большее снижение - на 4%. Спад на рынке продолжается на фоне рекордной инфляции и высоких процентных ставок.
• Темпы роста инфляции в еврозоне в июне замедлились до 5.5% г/г, а в месячном выражении ускорились до 0.3% м/м. Базовая инфляция выросла до 5.4% г/г с 5.3% г/г, а в месячном выражении ускорилась до 0.3% с 0.2% в мае. Хотя все показатели оказались лучше прогнозов, рост базовой инфляции может заставить ЕЦБ сохранить жесткую риторику.
• Нидерланды объявили о новых экспортных ограничениях на передовое полупроводниковое оборудование. Такие компании, как ASML #ASML будут обязаны получить специальную лицензию на экспорт за рубеж в соответствии с новыми правилами, которые вступят в силу 1 сентября.
#США #новости_премаркета
· связаться с нами · сайт · youtube
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
· S&P 500: +0.63% (4463 п.)
· Nasdaq: +0.87% (15232 п.)
· Dow Jones: +0.48% (34517 п.)
· Золото: +0.23% ($1911)
· Нефть марки Brent: +1.10% ($75.15)
· US Treasuries 10 лет: -0.49% (3.823%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы на премаркете торгуются в зеленой зоне. Рынок позитивно отреагировал на ценовую статистику. В мае рост ценового индекса расходов на личное потребление (PCE), который является предпочитаемым ФРС индикатором инфляции, замедлился до 3.8% г/г с 4.3% г/г. Базовый показатель сократился до 4.6% г/г с 4.7% г/г. Все значения оказались лучше прогнозов.
Хотя ФРС вряд ли откажется от повышения ставки на следующем заседании, данные могут смягчить риторику регулятора. Между тем, позже выйдут данные по потребительским настроениям от Мичиганского университета, которые предоставят дополнительные сигналы о состоянии потребителя. Европейские фондовые индексы торгуются с повышением, фондовые рынки Азии закрылись без единой динамики.
• Сегодня вышли данные по деловой активности в Китае за июнь. PMI в производственном секторе вырос до 49 п., против 48.8 п. в мае, что совпало с прогнозом. PMI в непроизводственном секторе составил 53.2 п. против прогноза 53.7 п. и 54.5 п. в прошлом месяце. Восстановление активности в КНР продолжает терять силу после скачка в конце 1-го квартала.
• Падение цен на жилье в Великобритании ускорилось в июне до 3.5% г/г, после снижения на 3.4% г/г в мае. Это самые высокие темпы с июля 2009 года. Прогнозы аналитиков предполагали еще большее снижение - на 4%. Спад на рынке продолжается на фоне рекордной инфляции и высоких процентных ставок.
• Темпы роста инфляции в еврозоне в июне замедлились до 5.5% г/г, а в месячном выражении ускорились до 0.3% м/м. Базовая инфляция выросла до 5.4% г/г с 5.3% г/г, а в месячном выражении ускорилась до 0.3% с 0.2% в мае. Хотя все показатели оказались лучше прогнозов, рост базовой инфляции может заставить ЕЦБ сохранить жесткую риторику.
• Нидерланды объявили о новых экспортных ограничениях на передовое полупроводниковое оборудование. Такие компании, как ASML #ASML будут обязаны получить специальную лицензию на экспорт за рубеж в соответствии с новыми правилами, которые вступят в силу 1 сентября.
#США #новости_премаркета
· связаться с нами · сайт · youtube
🎙 Наконец-то вечер пятницы, а это значит, что можно отвлечься от всех рыночных и инвестиционных перипетий!
Приглашаем вас за кулисы съемочного процесса наших видео на YouTube, в которые мы вкладываем много души и труда.
Желаем приятного просмотра и отличного настроения! - ссылка на видео.
Приглашаем вас за кулисы съемочного процесса наших видео на YouTube, в которые мы вкладываем много души и труда.
Желаем приятного просмотра и отличного настроения! - ссылка на видео.