📊좋좋소(좋은 좋소 기업) 시리즈 2탄📊

코스맥스엔비티

1,203억원

[POINT]
1) 건기식 업체 저평가 구간
• 국내 매출 성장 정체 및 수익성 악화로 건기식 산업에 대한 투심 좋지 않았음
• 하지만, 해외 시장에서 성장하고 있는 기업들의 점진적 실적 개선 추세와, 중국 리오프닝 등 중국향 수요회복으로 국내 매출 하락분을 상쇄하는 기업들에 대한 투자매력도 높아보임
• 노바렉스, 콜마비앤에이치, 서흥, 코스맥스엔비티 건기식 업체 존재
• 이 중, 노바렉스는 해외 호실적으로 실적 개선과 중국 리오프닝 기대감으로 저점 대비 60% 이상 상승

• 코스맥스엔비티의 경우 구조조정으로 미국 적자폭이 감소되고 있고, 한국법인 및 중국 납품을 대응하고 있는 호주법인의 호실적으로 23년 영업이익 150억 내외 발생활 것으로 예상(22년 op 22억) -> 3분기부터 한국법인 중국수출증가, 호주 흑자전환, 미국 적자감소
➡️결론적으로, 건기식 섹터에 노바렉스를 필두로 순풍이 돌고 있는 상황에서, 해외 실적 개선세가 뚜렷한 코스맥스엔비티의 집중할 시기라고 판단됨. 예상대로 23년 OP 150억 내외로 발생하게 되면 작년대비 5배 이상 수준...

2) 구조조정 효과로 미국법인 적자폭 해소 흐름
• 22년 영업이익 -200억(일회성비용 제외), 23년(e) -150억, 24년(e) -50억
• 미국 6월말에 1,2공장을 1공장으로 통합완료하고, 2공장은 매각 처리 및 인력 감원(120명->90명) 구조조정 단행
• 수익성 확보를 위해 생산 제품 간소화 및 고객 공급 라인 정리
• 캐파 감소, 제품 감소, 고객 감소로 인해서 매출감소 발생(2Q23 QoQ -50%)
• 현재 구조조정 단계이기 때문에, QoQ로 실적을 고려해야하는 단계임
• 2Q23 매출 69억으로 1분기 대비 매출 22%확대됨
• 2분기에 미국 다단계회사 거래 발생하면서 신규고객사 매출증가하면서 QoQ 매출 개선됨
• 적자 1분기 54억 -> 2분기 47억으로 감소함

➡️항상 동사의 op에 큰 타격을 준 미국 법인이 강력한 구조조정을 통해 수익성 위주로 사업이 개편되고 있는 상황. 실제로 2분기에 QoQ로 실적이 점진적으로 개선되고 있다는 점은 매우 긍정적이며, 23년 예상 적자 축소 규모 140억원정도 기대

3. 3Q분기 실적 서프라이즈 가능성 높음
• 코스맥스엔비티는 23년 연간영업이익 150억내외 발생 예상
• 23년 3분기 큰 서프날 것으로 예상 - [한국] 상반기 마이너스 성장에서 3분기 플러스 성장 예상. [호주] 중국 고객사 오더 증가함에 따라 3분기 흑자 전환 예상 [미국] 구조조정 이후 수익성 위주로 고객사 확보를 통해 실적 개선될 것으로 예상
• 3분기 컨센 900억 이상 매출 발생 예상 - 영업이익 53억 컨센인데, 이번 최근 IR에서 영업이익 QoQ +50% 이상(60억이상) 발생할 것이라고 함
➡️23년 매출성장 4~5%, 영업이익 150억내외 -> 매출 미국 YoY -30%, 호주 YoY +20%, 한국 YoY +4~5%

[작성] : 쩜상리서치

☝️제보는 채널 정보란에 익명제보 링크를 통해 소통하고 있습니다. 구독자 분들과의 소통으로 더욱 퀄리티 있는 정보를 제공할 수 있도록 하겠습니다! 감사합니다:)