Кредитная зима: почему рынок не ждет резкого роста в 2026 году

После почти полной остановки кредитования в начале 2025 года к лету на рынке началось умеренное оживление. Снижение ключевой ставки привело к росту спроса и выдач, однако стоимость займов по-прежнему остается заградительной. «Кредитная зима», начавшаяся в конце 2024 года, затронула и первую половину 2025 года.

На фоне высокой ключевой ставки (до июня 2025 года — 21%) банки не спешили кредитовать, а компании и граждане — брать займы. Это стало результатом политики Банка России по борьбе с инфляцией, включая свертывание широких льготных программ и активное использование макропруденциальных инструментов. Во втором полугодии 2025 года снижение ключевой ставки стало предвестником оттепели: средневзвешенная ставка по кредитам нефинансовым компаниям снизилась до 17,3% годовых, а корпоративный кредитный портфель за 11 месяцев вырос на 10% в годовом выражении. При этом розничное кредитование остается сдержанным и растет в основном за счет ипотеки с господдержкой.

Кредитование без рывка

В 2026 году существенного роста кредитования не ожидается: медленное снижение ключевой ставки и ужесточение регуляторных требований будут ограничивать выдачи и смещать фокус банков на наиболее качественных заемщиков.

Партнер «Яков и Партнёры» Дмитрий Ангаров отмечает, что в этих условиях одной из возможностей банков становится наращивание нефинансовых сервисов, а также персонализизация программ лояльности и умный прайсинг пассивов.

Карточный рынок взял паузу

Рынок платежных карт в России впервые за несколько лет замедлился: по данным ЦБ, во втором квартале 2025 года прирост эмиссии составил всего 1,2% — минимальный показатель за пять лет. На динамику одновременно влияют насыщение рынка, спад в выдаче кредиток, борьба с дропперами и распространение бескарточных способов оплаты.

Символический рост дебетовых карт перекрывается снижением выдачи кредитных. По результатам опроса ВТБ, каждый второй житель страны уже использует две-три карты, и спрос на новые продукты естественным образом снижается.

Эпоха альтернативных платежей

Дополнительное давление создают альтернативные способы оплаты. По прогнозам ВТБ, уже к 2026 году почти половина безналичных операций будет проходить без предъявления банковской карты. Одновременно банки ужесточают требования к клиентам, а государство обсуждает лимиты на количество карт на одного человека.

Дальнейшее развитие рынка будет определяться технологиями, регулированием и новым клиентским поведением. Пластиковые карты сохранят свою роль, но конкурировать им предстоит в более многополярной среде платежных инструментов.

Что поддержит рынок

Партнер-эксперт «Яков и Партнёры» и директор центра бизнес-образования и аналитики Центрального университета Илья Иванинский отмечает, что пик роста пришелся на период замены карт международных систем. По его мнению, дополнительный стимул рынку может дать снижение ключевой ставки и смягчение макропруденциальных требований, а также запуск второй платежной системы, которая «явно будет включать пластиковые карты». Он также указывает на то, что активность маркетплейсов в банковском сегменте способна поддержать рост выпуска расчетных карт.

Это значительно выше среднего уровня по рынку (11%) и в два–три раза выше, чем в прочих отраслях (5–10%). Для продвинутых отраслей (ИТ и технологии, телеком и медиа, e-commerce, банкинг и страхование) ИИ уже стал ключевым драйвером роста и повышения эффективности, тогда как для остальных технология пока остается инструментом точечного улучшения отдельных бизнес-процессов.

ЦОД и ИИ: новая энергетическая реальность

Центры обработки данных (ЦОД) стали критически важной инфраструктурой цифровой экономики, без которой невозможна работа систем аналитики больших данных, развитие ИИ, автономные системы и облачные платформы. В 2024 году глобальные инвестиции в дата-центры достигли 406 млрд долл. США, а в 2025 году прогнозируются на уровне порядка 510 млрд долл США, что сравнимо с нефтегазовым CAPEX. Основной рост обеспечили серверы с GPU для задач ИИ.

ЦОД на пути масштабирования

ЦОД становятся одним из крупнейших потребителей электроэнергии: за десятилетие их энергопотребление выросло более чем в 2 раза и достигло 415 ТВт-ч в 2024 году (1,5% мирового потребления), а к 2030 году, по оценкам экспертов, превысит 940 ТВт-ч (почти 3%). Основная доля потребления приходится на США (45%), Китай (25%) и Европу (15%).

Широкое внедрение ИИ повышает плотность нагрузки: стойка в ИИ-ЦОД потребляет 30–100 кВт против 5–10 кВт в обычных дата-центрах, а для генеративных моделей — более 120 кВт. В 2025 году почти половина потребления ИИ-ЦОД пришлась на обучение моделей.

В России около 255 коммерческих ЦОД, потребность в установленной мощности оценивается в 1,0–1,7 ГВт, а к 2030 году энергопотребление, по прогнозам, вырастет минимум в 2,5 раза при сохраняющихся инфраструктурных ограничениях электросетей.

Новая нагрузка на энергосистему

Развитие ИИ и ЦОД усиливает нагрузку на энергосистему и требует надежного энергообеспечения, модернизации сетей и повышения энергоэффективности. Для России это одновременно вызов и возможность с учетом ресурсной базы, атомной и гидроэнергетики, холодного климата и сравнительно низкой стоимости электроэнергии.

Старший аналитик аналитического центра «Яков и Партнёры» Виктория Трифонова отмечает, что рост энергопотребления ЦОД к 2030 году требует инвестиций в инфраструктуру, повышения энергоэффективности и модернизации электросетей, а успех будет зависеть от баланса между целями цифровой трансформации и возможностями энергосистемы.

Оперативная память дорожает: влияние на цены и выбор техники

Рост цен на оперативную память — общемировой тренд, связанный с увеличением закупок со стороны крупнейших ИТ-компаний на фоне бурного развития искусственного интеллекта. В 2025 году рынок компьютерной памяти столкнулся с беспрецедентным кризисом, который к концу года отразился на мировых ценах на DRAM.

ИИ разгоняет рынок памяти

В III квартале 2025 года контрактные цены на DRAM выросли на 171,8% год к году, а в рознице отдельные модули подорожали на 163–619% из-за спроса со стороны ИИ-инфраструктуры и ограниченных мощностей по выпуску HBM. В ближайшие недели возможен краткосрочный откат, но затем рост цен может продолжиться из-за ограниченного предложения и отложенного спроса. В январе китайские производители прекратили выпуск десятков моделей смартфонов из-за нерентабельности. В России ситуацию дополнительно осложняют логистика и параллельный импорт, что может привести к ограниченному выбору сложных конфигураций и более длительным срокам ожидания.

Сужение ассортимента

Удорожание оперативной памяти приведет к росту цен на устройства, прежде всего в сегментах с высокими требованиями к RAM и производительности. В России эффект может усиливаться из-за ограниченной доступности сложных конфигураций.

Технический директор «Яков и Партнёры» Федор Чемашкин отмечает, что сильнее всего подорожают флагманские смартфоны и профессиональные ПК/ноутбуки: в 2026 году рост может составить 20–30%, тогда как бюджетный сегмент пострадает меньше. В России «кризис памяти» проявится повышением цен, сужением ассортимента и увеличением сроков поставок. Изменить тренд может лишь рост предложения или снижение спроса со стороны ИИ-инфраструктуры.

Узбекистан как новая точка роста для девелоперов

Российский рынок недвижимости находится в фазе замедления, а устойчивое восстановление строительного сектора ожидается не ранее 2028 года. На этом фоне международная экспансия может стать для девелоперов одним из ключевых инструментов поддержания роста.

Драйверы роста

Узбекистан — один из наиболее динамичных рынков недвижимости Центральной Азии: экономика растет примерно на 7% в год, а приток иностранных инвестиций в 2024 году достиг 28 млрд долл. США. Население превышает 37 млн человек, доходы увеличиваются в среднем на 5% в год, что поддерживает спрос на жилье. В 2020–2024 годах ввод многоквартирных домов рос в среднем на 14% ежегодно, а к 2030 году может достичь 13,8 млн кв. м (6,2 млн кв. м в 2024 году). Спрос стимулируют урбанизация и необходимость реновации устаревшего фонда, который превышает 60% жилья.

Вход на рынок через партнерства

Анна Данченок, партнер «Яков и Партнёры», отмечает, что Узбекистан сочетает масштаб рынка, высокие темпы роста и доходность, сопоставимую с текущими значениями в РФ. Средняя маржинальность проектов оценивается в 10–20%, а в отдельных локациях и сегментах может быть выше. Рынок растет, но вход осложняют ограниченный и дорогой земельный фонд, незрелость проектного финансирования, валютная волатильность, стоимость заемных средств и требования к сейсмостойкости. Практический подход — партнерство с локальными игроками с опорой на экспертизу российских компаний в комплексных проектах и создании кварталов с развитой инфраструктурой.

В среднесрочной перспективе выиграют компании, которые смогут сочетать финансовую дисциплину, понимание локальной специфики и способность масштабировать качественный продукт.

Подробнее — в исследовании.

Главные материалы января: большой дайджест

Собрали ключевые материалы месяца, на которые стоит обратить внимание.

Сохраняйте и делитесь с коллегами!

ИИ и высокие технологии

• ИИ меняет правила: что читать и чему учиться

• Где Россия находится по внедрению ИИ: от пилотов к масштабированию

• 71% компаний в 2025 году внедрили решения на основе генеративного ИИ хотя бы в одной функции

• ИИ-агенты в бизнесе: помощник, а не замена

• Экономический эффект ИИ к 2030 году

• До 21% EBITDA — такой совокупный эффект от внедрения ИИ на горизонте ближайших 12 месяцев ожидают продвинутые отрасли

Банки и финансы

• ИИ на пике: рост рынков или новый пузырь

• Новая архитектура финансов

• Кредитная зима: почему рынок не ждет резкого роста в 2026 году

• Карточный рынок взял паузу

Недвижимость и развитие территорий

• Недвижимость нового поколения

• Узбекистан как новая точка роста для девелоперов

Цифровизация и ИТ

• Оперативная память дорожает: влияние на цены и выбор техники

• ЦОД и ИИ: новая энергетическая реальность

Агросектор

• ИИ в АПК: условия успешного внедрения

СТМ, AI персонализация и другие тренды российского ритейла

Спрос на продукцию собственных торговых марок (СТМ) ритейлеров продолжает расти. В 2025 году доля СТМ на рынке товаров повседневного спроса превышает 15%, а в федеральных сетях они генерируют около 25% оборота. Для запуска новинок торговые сети используют не только внутреннюю экспертизу, но и привлекают молодежь.

Новый стандарт покупок

Персонализация стала базовой настройкой розничной торговли, помогая покупателям экономить время, а сетям — наращивать продажи. Наблюдается устойчивый тренд на гиперперсонализацию и автоматизацию маркетинга с помощью систем CPD (от англ. customer data platform — «платформа клиентских данных»). Такие платформы собирают и обрабатывают первичные данные: поведенческие характеристики, историю покупок и обращений в поддержку, отклик на программы лояльности. На основе этой информации ритейлеры формируют точечные предложения для покупателей. По мнению аналитиков «Яков и Партнёры», персонализированные коммуникации с потребителями способны обеспечить торговым сетям рост выручки до 10%.

Что еще определяет развитие отрасли

На рынке усиливаются и другие тенденции: готовая еда становится драйвером сегмента e-grocery, покупатели все чаще используют ИИ-помощников, а ритейлеры внедряют новые логистические форматы. Дополнительно растет роль решений для последней мили: автоматизация складских процессов, батчинг, гибкий выбор времени и места получения заказа, а также применение ИИ для прогнозирования спроса и оптимизации маршрутов.

Цифровизация АПК: барьеры и эффект ИИ

Повышение ключевой ставки, рост цен на основные виды сельхозпродукции ниже инфляции или их снижение, рост затрат и нестабильность в экономике в последние годы замедлили цифровизацию агроотрасли. При этом цифровые технологии в той или иной мере уже используют сельхозпроизводители всех направлений и любого масштаба.

Что сдерживает рост

Госпроект «Цифровое сельское хозяйство», запущенный Минсельхозом в 2019 году, ставил цель удвоить производительность труда в «цифровых» хозяйствах к 2024 году, однако о ее достижении не сообщалось. Фокус сместился на внедрение государственных платформ и повышение цифровой грамотности кадров. На практике цифровизация концентрируется на автоматизации и мониторинге, а также учете и аналитике, включая предиктивную аналитику на основе ИИ.

Аграрии ожидают от цифровизации роста эффективности и снижения рисков, но эффект зависит от зрелости и условий внедрения. Ключевые барьеры — финансирование, технологии, интеграция, интернет и кадры. По различным оценкам, высокого уровня внедрения цифровых решений достигла каждая пятая компания; к 2030 году цифровизация может вырасти до 70–80% (с ~50%).

ИИ в АПК: эффект и условия внедрения

Директор «Яков и Партнёры» Алексей Клецко отмечает, что цифровизация в АПК растет, но в последние годы темпы внедрения digital-решений и ИИ замедлились из-за сложных экономических условий. Он считает ИИ полезным инструментом и оценивает его годовой эффект по операционной прибыли в России в $2–2,9 млрд в выращивании и $1,6–3,2 млрд в отраслях, разрабатывающих средства производства для АПК и оказывающих ему услуги.

Для ускорения внедрения искусственного интеллекта нужны платежеспособный спрос, разумная ставка фондирования и отсутствие ограничений. Кроме того, этот процесс следует рассматривать как комплексный проект организационной трансформации.

Лучшие проекты цифровой трансформации

Yandex B2B Tech объявила о запуске премии Yandex B2B Tech Awards 2026 для российских компаний. Премия отметит лучшие проекты цифровой трансформации в России с подтвержденным бизнес-эффектом — от внедрения искусственного интеллекта и аналитики до развития корпоративной ИТ-инфраструктуры.

Отбор и ключевые требования

К участию принимаются проекты, запущенные в 2025 году, а также инициативы 2024 года при условии достижения ключевых результатов в 2025-м. Среди обязательных требований — наличие измеримого бизнес-эффекта, четко сформулированная бизнес-задача и использование одного или нескольких продуктов Yandex B2B Tech. Рассматриваются как завершенные проекты, так и решения, находящиеся на этапе внедрения.

Заявки принимаются до 1 марта 2026 года. 22 марта будет опубликован лонг-лист проектов, прошедших предварительный отбор, а до 15 апреля состоится голосование независимого экспертного жюри.

В состав жюри входят рыночные аналитики, представители бизнеса, консалтинга, интеграторов и академического сообщества, а также журналисты деловых изданий и эксперты Яндекса. От команды «Яков и Партнёры» в жюри участвует директор практики искусственного интеллекта и высоких технологий Марина Дорохова.