Друзья,
как обещал, выкладываю некоторые тезисы из того, о чем говорил, или хотел сказать, но не успел, на прошедшей в субботу Ярмарке эмитентов.

1. Токенизировано может быть все? Потенциально да, но не сейчас. Очень много мифов на эту тему. Самый известный из них – цифровой квадратный метр (миф: непосредственно метры можно токенизировать; правда: токенизируется только денежный поток).

2. ЦФА – это про свободу, по крайней мере, потенциальную. Многие вещи, которые приняты на традиционном рынке поставлены под сомнение, и это интересно. Не значит, что нужно отвергать сложившуюся практику, но можно творчески переосмыслить.

Например, раскрытие информации эмитентом – безусловно, полезная история, и все мы к ней придем. Но обязательно ли делать это так, как принято? Именно в форме сообщений о существенных фактах или огромного проспекта ценных бумаг? Не уверен.

Свобода в составлении решений о выпуске ЦФА накладывает бОльшую ответственность на инвесторов. Аналогичные документы по ценным бумагам составляются на основании Стандартов эмиссии. В случае с ЦФА закон лишь широкими мазками говорит о том, что там должно содержаться. Поэтому инвесторам надо с повышенной ответственностью относиться к РоВ – читать внимательно, задавать вопросы, анализировать.

3. Рынку не хватает критической оценки продуктов, в том числе юридической экспертизы.

Давайте, например, задумаемся: при токенизации выручки или доходов от аренды недвижимости – нет гарантии, что не будет выпущено еще дополнительное значительное токенов на тот же проект (размытие) или что объект недвижимости не будет продан (в отличие от аренды токенизация не является обременением).

4. Для развития проектного финансирования могут потребоваться игроки, профессионально представляющие интересы инвесторов и обладающие специфической экспертизой (как, например, ДОМ.РФ в области недвижимости).

5. ЦФА сейчас в основном - это долг. Альтернатива облигациями вкладам.

Но для венчура, для управления проектами ЦФА пока не помогает, т.к не хватает инструментария. Нет токенов голосования (акций или просто токенов, дающих право голоса). Нет корпоративного договора. Возможности взаимодействия инвесторов между собой ограничены.

6. В плане инструментария рынку пока приходится ютиться «на пятачке».

На днях один участник рынка поделился со мной, как они придумали опцион на акции, которые можно получить при определенных условиях (например, взамен на ЦФА), аналог конвертируемого займа. Но это была сложная схема, учитывая, что акции – это ценные бумаги, находящиеся в другой системе учета.

Цифровым инструментам не хватает экосистемности, когда подобные истории можно будет реализовывать в одной среде, на блокчейне, с использованием смарт-контрактов. Многое может стать проще.