✅ 본느(226340)

▶️ 기업개요
- 시총 1,000억미만, 특수관계자40%
. 주가밴드 2,200원~2,900원
- 화장품 ODM업체
- 수출비중91%(미국비중 71%)
- BM(Business Model)
1) 화장품ODM(42%)
-> 최대고객사 픽시, 켄도
2) 아토세이프(42%)
. 생활용품 전문업체
. 연 350~400억매출
. 영업익 25~30억
. 상장이슈(24.2 상장추진중 철회)
상장시 650억(본느70%지분)
3) 자체브랜드(터치인솔->색조)

💲투자포인트
1️⃣인디브랜드 성장수혜
- 인디브랜드 생산공장없음
. 화장품제조는 ODM에 의뢰
. 브랜드업체증가가 ODM보다 큼
(이익레버리지 가능)
🇰🇷대표ODM업체(이미 주가반영)
. 코스맥스, 한국콜마
. 코스메카코리아,CNC인터내셔널

- ODM업체이나 자체생산시설(X)
->생산은 OEM업체에 의뢰

🏷 ODM vs OEM
OEM(은 단순생산
ODM은 생산+제품개발까지 제공
ODM ➡️ 화장품 시장진입 낮아짐

2️⃣ 매출과 영업이익이 꾸준히 증가
- 22년 이후 매출,영업익 상승
- 3Q23이후 OPM 10%이상 상회
. 비용단 통제에 기인
- 매출성장률 20%->45%성장

3️⃣ 화장품 시장규모 1위 미국비중높음
- 수출비중 91%중 미국 비중 71%

4️⃣ 긁어볼 것이 많은 기업
- 낮은 수준의 MOQ에도 대응가능
. MOQ(Minimum Order Quantity)
->최소발주수량
. 신규브랜드는 MOQ에 민감
-> MOQ가 낮은 파트너를 선호
-> 본느는 최소MOQ에도 대응가능
- 미래 대박 가능 브랜드 선점하는 전략
. MOQ낮게 제공해도 향후 대박시 이익
. 24년기준 40여개 신규 고객사
- 인디브랜드강세+기존고객성장+신규고객증대

5️⃣ 작은시총 -> 업사이드 크다
6️⃣ 아토세이프 상장이슈

⚠️ 리스크포인트

1️⃣ 아직 많은 전환사채
2️⃣ 다품종소량은 적합 대량수주는?
- 생산외주화는 대량생산 부적합(?)
3️⃣ 작은시총은 양날검

❓Q&A
1️⃣ 본느 수출추적 가능?
- 확인예정

2️⃣ 씨앤씨인터와 비교시 경쟁력?
- 아직 씨앤씨와 비교하기는 어려움
- 경쟁력 추론
. 주가가 쌈
. 높은미국비중
. 신규브랜드 성장 기대감

3️⃣ 직접 생산안하는 이유는?
- 정확한 이유는 모름
- 향후에도 계획은 없는것으로
- 단, 최소주문수량대응 가능
-> 신규브랜드 수주가능 장점

4️⃣ 대량수주시 외주CAPA부족에 따란 성장제한?
- 특정브랜드 수주가 많아지지 않는
이상 아직은 우려할 상황은 아님
- 외주사 이용은 매출성장에는 한계

🏷 24.2.7. 브레인스토밍 B조
꾸준한행운 님 발표 (61%선호)

#본느 #화장품ODM

✅ 디알젬(263960)

▶️ 기업개요
- X-Ray제조회사
. 일반 진단용 X-Ray 비중 가장높음
. 피어그룹
제노레이(C-arm비중높음)
디알텍(디텍터 비중높음)
. 자체브랜드와 ODM(후지,삼성)
. 후지필름이 14.25%지분보유
(2대주주)
. 글로벌1위추정
(출력 32kW이상 누적생산량)

💲투자포인트
1️⃣🏭시설투자규모 확대
- 기존 4천평 연 4천대생산
- 변경 8.3천평 연 1만대생산
➡️ 수요가 높음(?)
- 23.8월 시운전, 24년 정상가동
- 가동률은 100%이상 지속
. 시스템(매출높음), 제너레이터
2️⃣ 높은 수주잔고 레벨
3️⃣ 높은 재고자산 및 매출채권
4️⃣ 24년 실적기대감
- 수주잔고(L-1)과 매출액 상관높음

▶️ 디알젬 강점
✔️ 제너레이터 자체생산
. X-ray 핵심부품
. X-ray튜브에 전력공급
(관전압,관전류제어)
. 제조사 적음 🇨🇦CPI,🇨🇦EMD
✔️ 연 1만대 생산규모 및 원가절감
. 디텍터를 제외한 핵심부품 자체개발
✔️ 높은수출비중(90%)
✔️ 22년 기준 생산량 세계1위추정
. 연간 3,800대

1️⃣ 증가하는 수요
- 🌎진단영상기기 연 CAGR 4%
- 🇰🇷진단영상기기 17~22년
CAGR 13.9%
- Analog or CR방식(80%)
-> DR전환예상
- Analog -> Digital
-> Digital + AI솔루션
예) 후지필름-루닛 AI기반 진단

2️⃣ 가격경쟁력
- 제너레이터 자체생산
. 전원공급부
. 전압높아야 피폭선량 최소화가능
. 제조사 적음 🇨🇦CPI,🇨🇦EMD
- 대량생산체계로 가격경쟁력있음
. 중국회사 참여 국제입찰에 낙찰

3️⃣ 높은 수출비중(90%)
- 109개국 227개 딜러십 확보

4️⃣ 원재료 가격인하 효과
- 디텍터 제외한 자체제작 비중높음
(디텍터 원재료의 비중이 높음)
- 디텍터 가격하락 긍정적
- 디텍터 국내제조사
. 뷰웍스, 레이언스

5️⃣ 기대감 없는 주가

❓Q&A
(👩🏻‍💻잉슈님 질의사항)
1️⃣ 전방시장규모와 디알젬 점유율?
X-Ray장비비중은?
- 🌎영상진단장비 시장 54.5억달러
- 연간 CAGR 7.2%성장
- X-Ray영상진단장비
.일반촬영장비(디알젬주력)
. CT(가장큰 비중)
. C-Arm(수술용 촬영장비)
. Mammo(유방촬영장비)
- 디알젬 주력장비인
일반촬영장비만의 별도 비중은(X)
⚠️ MRI는 X-ray장비 아님

2️⃣ 증설규모2배의 사유는?
- 특정고객사 요청은 아님

3️⃣ 감가상각비 규모는?
- 3Q23기준 4억
- 비용의 1.7%정도차지
- 최근 신규시설 투자 245억
(향후 감가상각비 비중 증가예상)

(👩🏻‍💻JH님 질의사항)
1️⃣ 4Q24매출대비 이익률 감소 원인은?
- 원자재 가격 상승 및 제품사양변경
->재고 선제적 충당금 설정
-> 원가상승
- 신규공장 이전
->일회성 비용, 감가상각비 증가

🏷 24.02.7. 브레인스토밍 C조
saatan님 발표 (51%선호)

#디알젬

완결하고 보니 다시 수요일이...😱

✔️관심 가져볼 만한 반도체 기업(1) - 제이티

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✔️관심 가져볼 만한 반도체 기업(2) - LB세미콘

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